文章核心观点 - 清华大学国家金融研究院院长田轩提出，中国资本市场需构建“前端包容的创投市场”与“后端‘不太积极’的二级市场”相结合的二元生态体系，以系统性制度创新支撑高水平科技自立自强，培育长期科技创新的金融生态系统 [1][9] 金融支持科技创新的前端路径：包容的创投市场 - 金融支持科技创新的首要环节在于打造真正包容的创业投资市场，其核心是引入并壮大“耐心资本” [4] - 包容性的基石在于对“人”的深刻理解与接纳，需包容具备“非典型”特质的创业者，包括通常被视为缺点的红色特质（如行为疯狂、性格孤僻、不守常规）[4] - 对创业失败展现出更高包容度的领投风险投资机构，其培育的企业上市后表现出的创新数量与质量显著更高，表明由“耐心资本”驱动、能够宽容失败的一级市场是科技创新的重要土壤 [5] - 当前中国创投市场在“耐心”上存在结构性短板，需通过政策引导壮大长期资本 [4] 金融支持科技创新的后端路径：“不太积极”的二级市场 - 对于进入成长扩张或上市阶段的企业，一个“不太积极”的二级市场反而更能有效激励其进行长期、高质量的科技创新 [7] - 科技创新活动的长周期、高不确定性与资本市场对短期确定性的追求构成根本性悖论，需通过机制设计降低市场短期噪音、营造“长线思考”环境 [7] - 强有力的反敌意收购条款（如AB股制度、交错董事会安排）是重要的“护城河”，能有效抵御短期收购威胁，使管理层敢于投资长期研发项目 [7] - 保持适度的股票流动性至关重要，研究利用美国市场改革作为自然实验发现，股票流动性过高会对企业创新产出产生显著的负面影响 [8] - 培育并引入真正的长期机构投资者（“聪明资本”）不可或缺，其能通过积极的股东参与，督促企业聚焦核心主业、提升创新资源配置效率 [8] 构建二元生态体系的战略意义 - “前端包容的创投市场”与“后端护航的二级市场”构成有机的二元生态体系，前者解决创新“从0到1”的存活问题，核心是“对人及失败的包容”；后者解决创新“从1到N”的放大问题，核心是“对短期噪音的屏蔽” [9] - 该逻辑链紧密呼应了“十五五”规划中提升资本市场“包容性、适应性”的战略要求 [9] - 中国资本市场全面深化改革的终极使命在于通过系统性制度创新，构建真正懂得并愿意陪伴长期科技创新的金融生态系统，培育能够定义未来、支撑高质量发展的伟大科技企业 [9]

公司动态 - 圣湘生物与江苏鱼跃科技发展有限公司等共同出资成立常州灵仲创业投资合伙企业(有限合伙) [1] - 该新成立的合伙企业出资额约为1亿元人民币 [1] - 合伙企业的经营范围限定为创业投资（仅限投资未上市企业）和股权投资 [1] 行业动向 - 体外诊断行业的领先企业圣湘生物与医疗设备领域的江苏鱼跃科技共同涉足创业投资领域 [1] - 此次合作表明生物科技与医疗设备公司正通过设立投资平台，布局未上市企业的股权投资 [1]

大会概况与主旨 - 第二十五届中国股权投资年度大会于2025年12月3日在深圳开幕，大会全面升级为“清科·南山创投周” [1][8] - 大会由清科控股、投资界主办，汇通金控、南山战新投联合主办，旨在汇聚行业头部投资机构、产业领袖与科技创新者，为行业发展把脉布局 [1][8] - 大会聚焦创投环境与行业格局的快速演变，致力于成为趋势风向标、观点交锋地和资源链接枢纽，以凝聚行业共识、深化产业协同，推动创投行业高质量发展 [1][8] 行业领袖观点与趋势探讨 - 清科集团创始人倪正东回顾中国创投行业25年发展历程，指出行业正逐渐融入国家创新体系，未来大有可为 [1][8] - 前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛从全球视角分享了对创投战略作用的见解及对中国创投发展趋势的展望 [3][10] - 面对市场新变化，头部机构展现出差异化的应对策略，倪正东与十二位行业头部机构掌舵人进行了深入对话，探讨关于未来的不同解题思路 [3][10] 重要合作与生态建设举措 - “南山科创投资伙伴计划”正式启动，该计划由南山区金融发展服务中心指导，汇通金控、南山战新投、清科控股共同统筹，汇聚了多家早期投资、创业投资及上市基石投资代表 [5][12] - 该计划旨在深入推进南山区“基础研究+技术攻关+成果转化+科技金融+人才支撑”全过程创新生态链建设，激活科技创新与资本融合的乘数效应 [5][12] - “早期投资赋能校地成果转化”战略合作完成签约，合作方包括英诺天使基金、云启资本、元禾原点、金沙江联合资本、峰瑞资本、力合科创等投资机构，以及深圳大学、南方科技大学等多所高校及研究院所的成果转化部门 [7][14] - 该合作致力于破解成果转化“最初一公里”的难题，为源头创新注入资本活水，标志着区域创投生态向更加体系化、深度融合的方向演进 [7][14] 大会活动与展示亮点 - 除主论坛外，大会特别设置了两场专场峰会，将围绕AI以及创新药与生命科技展开专业研讨 [7][16] - 现场有二十余个前沿科创企业及INNO100全球创新旗舰店展位集中亮相，展示产品包括具身智能机器人、重型运载火箭模型、互动式AI玩具等硬核科技 [7][16] - 大会还设置了“创·投嘉年华”、“创投Talk”、“X-Day”西丽湖路演社Kickstarter科技创新全球化专场、投资界羽毛球友谊赛等多元环节与特色活动，构筑“有深度、可触及、能链接”的行业交流生态 [7][16]

公司动态 - 惠丰钻石（920725）与李铁峰等共同投资成立深圳市深基宏图创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 新成立的创投合伙企业出资额为9795万元人民币[1] - 该企业经营范围包含创业投资（限投资未上市企业）以及以自有资金从事投资活动[1] 股权结构 - 企查查股权穿透信息显示该公司由惠丰钻石及李铁峰等共同持股[1]

政策与监管方向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出创新监管方式并发展创业投资 [5] - 创业投资被定位为资本市场服务科技型企业的“最先一公里” [3][5] 行业发展趋势与背景 - 新一轮科技革命和产业变革正在加速突破 [3][5] - 当前变革呈现技术创新快、融合赋能快、产业升级快的突出特点 [3][5] - 这些特点对金融行业支持科技创新提出了更高和更为迫切的要求 [3][5]

光谷创投集团组建 - 武汉市东湖高新区（光谷）即将新组建专业化、市场化创投集团，打造矩阵式“光谷资本”体系，旨在赋能科技创新和产业创新 [1] - 光谷创投集团将于年底前完成组建，作为国有创投资本专业化运作主体，将坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的策略 [1] - 该集团将与现有区级国有企业共同构建覆盖企业全生命周期的国有创投资本支持体系 [1] 光谷产业基础与投资方向 - 光谷是武汉建设具有全国影响力的科技创新中心核心承载区，拥有上市企业70家、高新技术企业5800多家，企业总数突破16.5万家 [1] - 光谷创投集团将围绕光电子信息、生物医药、集成电路、智能制造等重点产业及人工智能、人形机器人、量子科技等未来产业方向进行投资 [1] - 集团将采取市场化的决策机制、激励机制和运营模式开展运营 [1]

基金基本情况 - 南京高科股份有限公司于2020年10月投资设立南京高科创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 2022年12月公司作为有限合伙人以现金形式对高科创投基金增资人民币50,000万元[1] - 高科创投基金认缴出资总额为人民币100,000万元[2] - 基金管理人为南京高科新浚投资管理有限公司（普通合伙人）认缴出资100万元[2] - 公司及全资子公司南京高科新创投资有限公司、南京高科科技小额贷款有限公司作为有限合伙人分别认缴出资50,000万元、44,910万元、4,990万元[2] 基金投资运作 - 高科创投基金于2020年12月完成工商注册登记手续[2] - 基金围绕生物医药、半导体新材料等硬核科技领域进行投资[2] - 已投资21个项目包括海纳医药、一脉阳光、亚格盛、同心医疗等[2] - 累计对外投资金额达6.94亿元[2] - 已投项目一脉阳光已在港交所发行上市[2] - 基金目前已实现1个项目的完全退出[2] 存续期延长 - 根据原合伙协议高科创投基金于2025年12月到期[2] - 因基金尚未完成全部认缴资金的投资且多数投资项目尚未退出无法实现清算[2] - 经全体合伙人决议同意延长基金运行期限3年至2028年12月[2] - 基金已办理完毕相应的工商变更登记手续[2] 延长存续期影响 - 延长存续期基于目前市场环境和基金实际运作情况考虑[3] - 旨在保障基金平稳运作并提升基金整体回报[3] - 符合全体股东的根本利益[3] - 公司后续将督促基金管理人加强优质项目筛选并积极推进已投项目的退出管理[3]

政策与战略定位 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出“创新监管方式，发展创业投资” [1] - 创业投资“风险共担、利益共享”的特征与科技创新的风险特性高度适配，能够填补传统金融体系对早期科技项目的支持空白 [1] - 创业投资是资本市场服务科技型企业的“最先一公里”，可为科技企业提供启动资金或早期发展的关键资金与资源赋能 [1] - 发挥好创业投资功能是资本市场加强对科技型企业全生命周期金融服务的重要一环，有助于补齐资本市场服务企业全生命周期融资功能 [1] 行业发展现状与规模 - 截至今年10月末，中国私募股权创投基金规模合计达14.74万亿元，较“十三五”末增长27.46% [2] - 企业风险投资（CVC）、并购基金、私募股权二级市场基金（S基金）相继兴起，股权投资业态更加丰富 [2] - 创业投资投早、投小、投硬科技属性更加鲜明 [2] - 截至今年二季度末，私募股权创投基金投资中小企业项目数量占比达66.6% [2] - 截至今年二季度末，私募股权创投基金投资初创科技企业项目数量占比达24.9% [2] - 截至今年二季度末，私募股权创投基金投资高新技术企业项目数量占比达47.9% [2] 功能与作用 - 创业投资能够引导人才、技术等要素向创新领域集聚，构建良性创新生态，为培育新质生产力提供底层支撑 [1] - 创业投资可以为科技企业技术研发提供持续的资金支持，助力企业加速实现技术商业化落地 [1] 发展建议 - 建议对创业投资基金实施分类监管，支持S基金发展，拓宽耐心资本来源 [2] - 建议健全考核评价机制，优化多元化退出机制，畅通“募投管退”全链条 [2] - 建议落实好对创业投资的税收优惠政策，实现对创业投资的精准监管、有效服务 [2]

政策导向与战略意义 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出创新监管方式，发展创业投资[1] - 创业投资具有风险共担、利益共享的特征，与科技创新的风险特性高度适配，能填补传统金融体系对早期科技项目的支持空白[1] - 创业投资是资本市场服务科技型企业的最先一公里，可为科技企业提供启动资金或早期发展的关键资金与资源赋能[1] - 发挥创业投资功能是资本市场加强对科技型企业全生命周期金融服务的重要一环，有助于补齐融资功能，为技术研发提供持续资金支持[1] 行业发展现状与规模 - 截至今年10月末，私募股权创投基金规模合计达14.74万亿元，较十三五末增长27.46%[2] - 企业风险投资（CVC）、并购基金、私募股权二级市场基金（S基金）相继兴起，股权投资业态更加丰富[2] - 创业投资投早、投小、投硬科技属性更加鲜明，截至今年二季度末，投资中小企业项目数量占比达66.6%[2] - 投资初创科技企业项目数量占比达24.9%，投资高新技术企业项目数量占比达47.9%[2] 未来发展建议 - 建议对创业投资基金实施分类监管，支持S基金发展，拓宽耐心资本来源[2] - 建议健全考核评价机制，优化多元化退出机制，畅通募投管退全链条[2] - 建议落实好对创业投资的税收优惠政策，实现对创业投资的精准监管、有效服务[2]

公司动态 - 阳光电源等主体在杭州新成立一家创投合伙企业，名为杭州萧电新能创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业的出资额为10亿元人民币[1] - 该企业的经营范围限定为创业投资，且仅限投资未上市企业[1] 股权结构 - 该合伙企业由阳光电源旗下的杭州新能多策略创业投资合伙企业（有限合伙）参与共同持股[1] - 另一共同持股方为杭州萧山国际创业投资发展有限公司[1]