文章核心观点 - 最高层政策明确支持创业投资与私募股权投资，将其定位为支持科技创新的关键力量，并强调要壮大领军创业投资机构和耐心资本 [4][5] - 股权投资行业当前的核心趋势是“投早、投小、投长期、投硬科技”，这已成为行业主流共识，旨在培育新质生产力 [6] - 为适应科技创新长周期、高风险的特点，行业正在大力发展“耐心资本”，具体表现为基金存续期延长、容错机制完善以及国资成为主力长期LP [7][8][9] - 自2024年以来，国家层面连续出台多项重磅政策，从“募投管退”全链条优化股权投资环境，并提供大规模资金引导，行业政策环境迎来重大利好 [9] - 国家创业投资引导基金的正式启动是标志性事件，其高达1000亿元人民币的注册资本、20年存续期及高度市场化运作模式，为行业发展树立了标杆 [9] 政策导向与高层定调 - 2025年12月10日中央经济工作会议讲话部分内容在《求是》杂志发表，明确提出要“创新科技金融服务，壮大领军创业投资机构和科技领军企业” [2][4] - 此前《求是》杂志文章亦指出要“发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用”，为行业指明方向 [5] - 2024年12月中央经济工作会议强调鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本 [9] - 2025年政府工作报告提出“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本” [9] 行业趋势：投早、投小、投长期、投硬科技 - 私募股权创投基金深度参与科技创新，投资了90%的科创板和北交所上市公司、超过50%的创业板上市公司 [6] - “投早、投小”趋势显著，天使母基金进入爆发期，国内已设立超过30支天使母基金，总规模超过800亿元 [6] - 这些天使母基金市场化程度高，超过半数对子基金的最高出资比例可达40%，返投要求多在1.5倍以下，并建立容错免责机制 [6] - “投长期”成为共识，近半年新设母基金和直投基金存续期长达15-20年，2025年新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上 [7] - 投资主题已从早年的互联网、消费转向硬科技，其长成长周期倒逼基金期限延长，超越传统的“5+2”模式 [7] 耐心资本的发展与实践 - “耐心资本”指具有稳定性、长期性，能高度容忍风险和失败的资本，以适应科技创新的特点 [7] - 国资LP被认为是建设耐心资本、长期资本的主力军 [8] - 发展耐心资本的具体举措包括：为已有基金延期、为新设基金制定更长存续期、完善容错机制和灵活的退出机制 [8][9] - 国家创业投资引导基金是耐心资本的典范，设置20年存续期（10年投资期+10年退出期），坚持市场化运作，不设地域返投要求 [9] 近期重大政策与资金支持 - 2024年6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（“创投国十七条”），完善全链条政策环境 [9] - 2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本 [9] - 2025年3月5日国办发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，强调优化私募股权和创业投资基金“募投管退”制度体系，畅通退出渠道 [9] - 2025年9月18日，科技部表示加快组建国家创业投资引导基金，预计将带动地方资金、社会资本近1万亿元 [9] - 同期加速布局金融资产投资公司（AIC）基金，签约金额突破3800亿元，并推动设立科技产业融合基金等，规模将超3500亿元 [9] - 2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动，注册资本1000亿元人民币 [9]

基金设立与架构 - 厦门金圆产业链创新基金合伙企业（有限合伙）正式成立，出资额达10亿元人民币 [2] - 基金由厦门金圆投资集团有限公司、厦门市创业投资有限公司等四家国资主体共同出资设立 [2] - 基金构建了“资本端+投资端+产业端”的三端联动架构，采用“母基金+直投”的联动模式 [2] 投资策略与方向 - 基金将重点投向厦门“4+4+6”现代产业体系中的半导体、新能源、生物医药等关键领域 [2] - 基金旨在通过市场化股权投资实现“造血式”赋能，形成“投资-退出-再投资”的良性循环 [2] - 基金需要服务地方战略，扶持本地中小微科创企业，同时作为市场化运作的私募基金必须追求合理回报 [3] 面临的挑战与考量 - 如何平衡“政策使命”与“市场逻辑”是这类基金面临的核心挑战 [3] - 厦门已有多只产业基金，新基金需避免同质化竞争、实现资源互补 [3] - 据厦门市金融监管局数据显示，目前厦门科创板和北交所后备企业储备数量有限，若投资项目过度集中于本地未上市企业，未来退出渠道可能面临较大压力 [3] 社会与经济影响 - 以半导体产业为例，基金投资的链主企业每新增1亿元产值，就能带动上下游配套企业新增约300个就业岗位 [3] - 基金投向的医疗健康、智慧交通等领域，将直接提升市民的生活质量 [3] - 产业升级带来的税收增长，将间接支撑教育、医疗等公共服务的财政投入，形成“产业兴-税收增-民生优”的正向循环 [3] 意义与展望 - 基金的落地标志着地方国资在产业投资领域的模式创新进入新阶段 [2] - 基金为观察“资本如何服务实体经济”提供了微观样本 [3] - 未来如何在坚持市场化运作的同时更好地服务地方产业升级战略，将是检验基金成效的关键指标，也为全国同类基金发展提供经验 [3]

新设创业投资基金 - 四川成德高新科创创业投资合伙企业(有限合伙)于近日成立 执行事务合伙人为北京亚美合众投资管理有限公司 出资额为6.2亿人民币 经营范围为创业投资 [1] - 该基金由成都高新策源启航股权投资基金合伙企业(有限合伙)、东土科技（300353）、福瑞医科（300049）等共同出资设立 [1]

股权投资动态 - 共青城慕智合创创业投资合伙企业（有限合伙）近期发生工商变更，新增智元机器人关联公司智元创新（上海）科技股份有限公司、大洋电机、同星科技、智明达等为合伙人 [1] - 该合伙企业成立于2026年2月，经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 相关公司信息 - 此次新增的合伙人涉及多个领域的公司，包括机器人领域的智元创新（上海）科技股份有限公司（智元机器人关联公司）、电机领域的大洋电机、以及同星科技和智明达等 [1]

基金集群规模与最新签约 - 省战略性新兴产业基金集群于2026年首批集中签约5只产业专项基金，总规模达691亿元 [1] - 此次签约后，基金集群总规模跃升至2756亿元 [1] - 基金集群已累计组建46只产业专项基金，总规模1760亿元，并已完成50只总规模496亿元的产业子基金决策流程 [2] 重点签约基金详情 - 签约基金中规模最大的是长三角创业投资引导基金，规模为551亿元，该基金是国家创业投资引导基金首批设立的3只区域基金之一 [1] - 省增资扩产战新产业高质量发展基金规模为100亿元，由高投集团发起，重点投向生物医药、新能源、集成电路、人工智能、机器人等领域 [1] - 江苏省苏豪现代服务业创新发展产业专项基金目标规模100亿元，首期20亿元，旨在推进现代服务业与战略性新兴产业融合 [1] - 同时签约的还有总规模50亿元、首期10亿元的省新能源(国信)产业专项基金，以及规模10亿元的江苏连云港安防产业专项母基金 [1] 基金集群投资成效 - 基金集群累计投资项目已超过200个，带动直接股权投资超过200亿元 [2] - 已有2个直投项目实现IPO上市 [2]

江苏省战略性新兴产业母基金新动态 - 江苏省战新母基金2026年第一批产业专项基金签约仪式举行 现场签约5只基金 总规模达691亿元 [1][2] 签约基金详情 - 长三角创业投资引导基金规模最大 达551亿元 为国家创业投资引导基金首批设立的3只区域基金之一 旨在撬动资本与创新资源向江苏集聚 服务长三角一体化高质量发展 [2] - 江苏省增资扩产战新产业高质量发展基金目标规模100亿元 由江苏省高投集团发起 重点投向生物医药、新能源、集成电路、人工智能、机器人、低空经济、新型电力、航空航天等领域 [2] - 江苏省新能源（国信）产业专项基金规模10亿元 由江苏省国信集团发起 聚焦新能源及其协同产业领域 [2] - 江苏连云港安防产业专项母基金规模10亿元 由连云港金控集团发起 专注于安防全产业链 投资方向涵盖高端装备制造、集成电路、新材料、新一代信息通信、空天产业、人工智能、数据产业等领域 [2] - 江苏省苏豪现代服务业创新发展产业专项基金总规模100亿元 首期规模20亿元 已完成签约 [2] 母基金架构与战略意义 - 江苏省战新母基金设立“省级母基金—产业专项基金—产业子基金”三层架构 通过集群效应放大财政资金杠杆 可撬动数倍社会资本 填补战新产业长期研发与产能扩张的资金缺口 [3] - 该三层架构有助于基于资源禀赋形成差异化产业布局 苏南聚焦技术密集型赛道加速成果转化 苏中、苏北承接产业转移打造特色制造集群 省级统筹协同机制有效避免同质化竞争 [3] - 母基金通过规模优势吸引全球顶尖创投机构与产业资源落地 巩固江苏在集成电路、生物医药、新能源等赛道的全国领先地位 [3] 江苏创投生态现状 - 近期江苏创投活跃 在2026紫金山创投大会上 揭牌、发布和签约基金总规模超700亿元 [4] - 会上江苏省现代服务业创新发展产业专项基金和江苏省科创接力基金揭牌 两只基金规模均达100亿元 前者首期20亿元 重点投资现代服务业与先进制造业融合等领域 后者为S基金 [4] - 清科研究中心报告显示 2025年江苏投资案例数位居全国首位 全年诞生超1800笔投资 投资金额超千亿元 [4] - 创投活动推动企业IPO提速 2025年初至今已有超过30家江苏企业在A股成功上市 [4] 母基金的运作模式与成效 - 江苏省战新母基金通过“让利+风险共担”机制降低社会资本的投资顾虑 有效撬动社会资本 [4] - 母基金构建了从种子期到Pre-IPO的全周期支持体系 培育硬科技企业 [4] - 已形成可复制的培育模式 以省级母基金为核心 设立专项子基金聚焦细分赛道 联动地方创投机构、高校科研院所建立投后赋能体系 为企业提供技术对接、供应链拓展、政策申报等全方位支持 [5][6]

关于对杭工信投资情况 - 公司对杭州工商信托股份有限公司（杭工信）的投资金额为3.06亿元，截至2025年半年报账面价值为2.20亿元 [1] - 2023年、2024年及2025年（预计），公司对杭工信确认的公允价值变动损失分别为1132万元、3743万元和约-9440万元，报告期内损失显著扩大 [1][4] - 杭工信近三年财务状况发生重大变化，对其底层项目计提了大额减值损失和公允价值变动损失，导致其净利润持续亏损，净资产连年减少，这是公司确认大额投资损失的主要原因 [4] - 公司将杭工信股权分类为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产，因其无活跃市场报价和再融资价格，故采用按持股比例享有的杭工信账面净资产作为公允价值的最佳估计值 [2][3] - 杭工信业务分为信托业务和固有资产管理两大类，但公司表示无法获取其具体信托项目的投向明细及底层资产经营财务状况，因该信息属于杭工信依法应保密的范畴 [1] 关于以公允价值计量的金融资产 - 截至2023年末、2024年末及2025年半年度末，公司以公允价值计量的金融资产期末账面价值分别为15.26亿元、16.92亿元和16.97亿元 [5] - 对应期间，公司确认的公允价值变动损益分别为-1.71亿元、2356.84万元和-382.97万元（半年），而2025年全年预计确认公允价值变动收益约-1.37亿元，波动巨大 [5][17] - 公允价值变动收益波动主要受二级市场股票和杭工信股权投资影响：2023年股票投资亏损1.69亿元；2024年股票盈利6077.35万元但杭工信亏损3743.03万元；2025年股票亏损0.62亿元且杭工信亏损0.94亿元 [17] - 以公允价值计量的金融资产构成多样，包括股票、债券、公募/私募证券投资基金、信托产品、理财产品及直接/间接股权投资 [5][6] - 公司披露了近三年各项金融投资的具体情况，包括投资成本、公允价值变动等，并说明相关产品并非专门为公司设立，与控股股东及其关联方无关联关系 [6][7][9] - 各项金融资产的公允价值确定依据不同：二级市场产品按活跃市场报价；私募证券基金按单位净值；理财产品按管理人提供的净值或市值；股权投资则根据是否有活跃报价、再融资价格或底层资产财务数据综合评估 [11][12][13][14][15] - 在直接股权投资中，对杭州纳境科技的投资在2025年末根据其再融资市场估值确认公允价值；对浙江省富阳百货大楼和中原百货集团的投资则以成本作为公允价值 [14][15] 关于长期股权投资 - 截至2023年末、2024年末和2025年半年度末，公司长期股权投资账面价值分别为5.8亿元、5.79亿元和5.84亿元，相对稳定 [17] - 长期股权投资主要包括对杭州百大置业（持股30%）、杭州新干世业投资（持股20%）、杭州源聚丰创投（持股20%）和杭州浙丰宏胜创投（持股14.1844%）的投资，公司均派有董事或投委会成员，具有重大影响，故采用权益法核算 [18][22] - 被投资公司近三年经营业绩披露显示，杭州百大置业主营商业地产租赁运营，业绩良好；新干世业从事私募投资业务，经营正常；源聚丰投资医疗大健康领域，业绩良好；浙丰宏胜投资数字化领域，其在2024年已对一个项目投资本金全额计提减值损失 [21][24][25] - 公司认为上述长期股权投资不存在明显减值风险，减值计提充分。杭州百大置业和新干世业无重大经营不确定事项；源聚丰未识别出重大风险；浙丰宏胜除已全额计提减值的项目外，其他项目运营正常且部分估值增加 [24][25]

深圳提出“双万基金”发展目标 - 深圳市市长在2025年2月9日提出，要加快形成各类创新创业和产业投资基金数量超万家、总规模超万亿元的“双万基金”格局 [2] - 该目标在2025年3月发布的《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案（2025—2026）》中得到明确，力争到2026年底，形成“万亿级‘20+8’产业基金群”和“经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家(只)” [6] 深圳国资基金群已形成规模 - 截至2024年底，深圳国资打造的基金群已包含种子、天使、创投、产业、并购、母基金、S基金、人才基金等各类基金超过500支，总规模超7000亿元 [3] - 该基金群投向战略性新兴产业和未来产业的资金规模占比超90% [3] - 基金投向覆盖投资全生命周期，并保证A轮及更早期的项目投资比例不低于40%，投向B轮、C轮项目的比例均不低于20% [3] 构建全周期科技金融服务与容错机制 - 深圳致力于健全与企业全生命周期更相适应的多元化、接力式科技金融服务体系，壮大耐心资本、长期资本 [2] - 延长创新创业类基金存续期限最长至15年，并针对不同基金确定差异化考核指标和免责清单，按整个基金生命周期进行考核 [3] - 2025年，深圳市科技创新局发布《指引》，明确科技创新宽容失败，履职尽责认定工作，并明确了5项勤勉尽责条件和9项免责情形 [3][4] - 深圳在全国首提“大胆资本”，鼓励积极布局高风险前沿科技领域，允许“大胆试错” [4] 地方实践推出高容亏率基金 - 2025年3月，深圳南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，基金内单个项目最高允许100%亏损 [5] - 2025年4月，深圳市福田区发布政策，放宽政府投资基金的失败容忍比例，产业协同基金的容亏比例允许最高不超过80%，对符合条件的项目允许最高100%亏损，支持金额最高达500万元 [5] 2025-2026行动方案的核心举措 - 《行动方案》提出以培育引导耐心资本、大胆资本服务“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群为主线 [6] - 支持国有企业当好发展实体经济的长期资本、耐心资本、战略资本 [6] - 提出通过年均15%的增速扩大“投早投小投硬科技”基金规模，并推动风投创投基金以IPO退出的规模位居全国前列 [6] - 除壮大现有基金体系外，计划再组建三个母基金：河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金、光明科学城母基金、面向CVC机构的专业化母基金 [7] 优化“募投管退”环节以促进行业发展 - 针对GP募资，提出分类研究降低子基金返投认定和要求，对于种子和天使等初早期基金，探索取消返投时序进度、资金规模等要求 [7] - 拓展长期资金来源，提到了保险资金、企业年金、养老金等，并支持创投机构上市、发债 [7] - 引导深圳市股份合作公司富余资金有序进入风投创投领域，为缓解募资难带来新路 [8] - 举例：2023年，罗湖区11家股份合作公司盘活集体资金超1亿元成立股权投资基金；龙岗区16家股份合作公司与深创投共同设立规模5.05亿元的基金，其中股份合作公司出资4.05亿元 [9] - 2025年8月，两支由深圳集体经济发起的创投基金签订协议，总规模分别为1亿元和2亿元，存续期10年，主要出资人为龙岗区12个村股份合作公司 [9] 深圳的行业地位与历史积累 - 深圳是国内创投发源地之一，出台了全国首个地方性创投条例 [10] - 据母基金研究中心报告，深圳地区的母基金在管规模超广东省母基金在管规模的一半 [10] - 深圳的引导基金在探索市场化管理机制方面走在前列，如放宽返投比例要求、提高出资比例等 [10] - 自2003年以来，深圳利用特区立法权率先立法，并先后出台多项专项政策，设立了全国千亿级规模市政府投资引导基金、百亿级规模的天使母基金等 [11] - 深圳的“20+8”产业基金体系正在完善，已成为全国对私募股权类基金最有吸引力的城市之一 [11]

粤港澳大湾区创业投资引导基金 - 基金创新提出实行长期经营、不设固定存续期限并建立回收资金循环滚动投资机制 旨在为长期布局产业 投早 投小 投长期 投硬科技奠定基础 是广东加码布局耐心资本的重磅举措 [1] - 基金目标规模504.5亿元 存续期最长可达20年 由深创投担任管理人 深创投和华润资本共同作为普通合伙人 [1] - 基金LP队伍持续扩容 两家深市上市公司中兴通讯和顺络电子将作为LP分别认购2亿元人民币份额 工行和建行AIC分别出资40亿元和10亿元 [1] - 政府部门不干预基金投资决策 但保留对引导基金违规违约等投资行为的否决权 [1] 广东省及深圳市创投与直投表现 - 直投规模持续领跑全国 全年直投出手近千次 直投金额领跑全国 直投数量全国占比超10% 覆盖被投企业887家 [1] - 深创投2025年以斩获16个IPO项目登顶 显示IPO退出迎来丰收季 优质项目退出成果丰硕 [1] - 广东创投基金在商业航天赛道已累计37家次出手 针对本土企业中科宇航 广东创投基金合计持股比例在全国各省市中排名第一 [2] 广东省并购重组与金融政策 - 广东稳坐并购重组第一省 按首次披露日来看 全年累计新增909单并购重组 同比增加10.60% 占全国比重为15.85% 其中重大并购重组25单 占全国比重为15.15% 在数量上继续坐稳全国首位 [2] - 2026年开年广东再度上新重磅金融政策 持续完善政策供给 政策制定正跳出单一金融视角 加速推动科技—金融—产业深度循环 [2] 商业航天与科创生态发展 - 商业航天赛道火力全开 国家队与航天央企的传统主导格局被打破 赛道商业化进程提速 吸引大批VC加码布局 资本市场也迎来不少新的入局者 产业资本密集入场跨界砸钱入局 [2] - 港科大（广州）对标斯坦福大学与硅谷的共生生态 正通过政府 投资机构与校友资本的多方联动 构建自己的基金矩阵与转化机制 让科研成果在校园内更早被发现 更快被孵化 并在市场化资金的助推下走向产业 [2] 地方国企与金控平台转型 - 越秀资本的投资业务收益主要由持股的中信证券以及旗下越秀产投公司贡献 公司正在逐步摆脱传统金控的标签 从金融业务逐步延伸到新能源产业和其他新兴产业 [3] - 一家整合了众多广州市属制造业国企的工业航母 近年来在产业整合 CVC投资 上市公司资本运作等方面频频发力 通过重组整合和对外收购 推动集团整体产业规模持续扩张 投资版图从广东扩展到浙江 江苏 江西 湖南 河南等地 [3] 资金流向与地方金融创新 - 北向资金在行业与区域层面的配置取向愈发清晰 科技相关行业与广东上市公司成为其重点加仓方向 [4] - 未来三年政策实施期 广州市科技局将每年在市科技创新发展专项资金中 安排不低于15%比例的资金开展补改投相关工作 [4] - 广州市不动产资产管理服务平台由广州城发基金具体运营 平台将依托不动产私募基金 S基金等创新金融工具盘活存量不动产资产 吸引社会资本参与 [4] - 广州不动产S投资基金将通过不动产子基金投资 基金份额接续以及不动产项目直投等方式 投向各类不动产项目 [4]

公司战略与投资布局 - 公司通过全资子公司宜通世纪（广东）产业投资有限公司与专业投资机构广东方华兴科创业投资基金管理有限公司共同设立创业投资基金，旨在优化产业布局并借助专业机构的资源优势 [1] - 公司全资子公司宜通产投作为有限合伙人认缴出资500万元人民币，占该创业投资基金份额的12.1921% [1] - 本次设立的创业投资基金名称为广东方华二期创业投资合伙企业（有限合伙） [1] 基金投资方向 - 该合伙企业的资金主要投向储能产业链上下游相关的未上市企业股权 [1]