报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前合成橡胶供应端有部分装置检修但新产能释放影响仍在，供应压力存在；需求端难短期内大幅改善，下游抵触高价产品，产销压力难缓解；成本端对价格有一定支撑，预计期货价格维持震荡运行；中长期随着汽车产业升级和新能源汽车发展，市场规模有望扩大，投资者可关注宏观政策及供需变化等因素 [12] 根据相关目录分别进行总结 月度行情综述 未提及 合成橡胶产业链分析 6月原料丁二烯价格震荡走低，对SBS持续偏空影响，限制SBS反弹空间 [5] 合成橡胶成本与利润 成本方面，6月初丁二烯出厂价格周内累计上调500元/吨至12500元/吨；利润方面，6月合成橡胶企业利润较差，多处于亏损状态，截至6月12日，顺丁橡胶生产成本为15985元/吨，山东地区生产利润为 -185元/吨，到6月20日，合成橡胶税后利润为 -1230.09元/吨，6月下半月丁二烯供应转松价格下降，合成橡胶利润略有改善 [7] 合成橡胶期货市场 合成橡胶期货不同交割月份情况：br2508月开盘价10925元/吨，最高价11780元/吨，最低价10595元/吨，月收盘价11250元/吨，涨跌255元/吨，持仓量28291手，持仓变化 -14518手；br2509月开盘价10900元/吨，最高价11685元/吨，最低价10555元/吨，月收盘价11140元/吨，涨跌220元/吨，持仓量22101手，持仓变化8048手；br2510月开盘价10845元/吨，最高价11655元/吨，最低价10540元/吨，月收盘价11085元/吨，涨跌165元/吨，持仓量1968手，持仓变化1454手 [10] 合成橡胶进出口情况 中国5月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为60.7万吨，1 - 5月累计进口量为347.6万吨，同比增加23.5%，1 - 5月合成橡胶进口量同比增13%至58.7万吨，整体进口量呈增长趋势，若无特殊情况，6月进口量可能延续增长态势 [11] 结论与后市展望 当前合成橡胶供应端虽有部分装置检修，但新产能释放的长期影响仍在，供应压力依然存在；需求端难以短期内大幅改善，下游对高价产品抵触情绪明显，产销压力难缓解，不过成本端对价格仍有一定支撑，预计合成橡胶期货价格将维持震荡运行；中长期来看，随着汽车产业升级、新能源汽车发展等因素，合成橡胶市场规模有望持续扩大，投资者可重点关注宏观政策及供需变化等因素 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东地缘政治局势缓和致原油端大幅走弱，丁二烯市场小幅震荡整理，顺丁胶贸易商挺价出货阻力大，生产企业库存整体增长，贸易企业库存小幅下降，顺丁橡胶成本面支撑不足，现货交投压力持续，生产及贸易企业库存仍存小幅提升预期 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，个别半钢胎企业受外因影响停产致整体产能利用率下行，全钢胎企业装置运行多稳定，个别前期检修企业排产恢复带动整体产能利用率小幅提升，部分企业月底及次月初存短期检修计划，短期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期，br2508合约短线预计在10800 - 11500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11260元/吨，环比涨10；主力合约持仓量为27411，环比降880；合成橡胶8 - 9价差为100元/吨，环比降10；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为700吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价为11550元/吨，环比无变化；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价为11450元/吨，环比无变化；大庆石化顺丁橡胶（BR9000）上海主流价为11450元/吨，环比无变化；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价为11550元/吨，环比降50；合成橡胶基差为290元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 布伦特原油为67.61美元/桶，环比降0.16；石脑油CFR日本为572.75美元/吨；东北亚乙烯价格为850美元/吨，环比无变化；中间价丁二烯CFR中国为1090美元/吨，环比涨3；WTI原油为65.11美元/桶，环比降0.41；丁二烯山东市场主流价为9275元/吨，环比降50 [2] - 丁二烯当周产能为14.78万吨/周，环比增0.01；产能利用率为69.75%，环比降0.31；港口库存为27450吨，环比降950；山东地炼常减压开工率为45.02%，环比增0.07 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为13.94万吨，环比增1.79；当周产能利用率为68.54%，环比增2.22；当周生产利润为 - 578元/吨，环比降1165；社会库存为3.41万吨，环比增0.07；厂商库存为27650吨，环比增700；贸易商库存为6370吨，环比降450 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为78.05%，环比降0.24；全钢胎开工率为65.64%，环比增0.16；全钢胎当月产量为1182万条，环比降126；半钢胎当月产量为5415万条，环比降124；全钢轮胎山东库存天数为41.93天，环比增0.04；半钢轮胎山东库存天数为48.15天，环比增0.73 [2] 行业消息 - 截至6月26日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.41万吨，较上期（20250618）增0.04万吨，环比增1.34% [2] - 截至6月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比降1.14个百分点，同比降9.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比增0.84个百分点，同比降0.32个百分点 [2] - 2025年5月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，含出口和新能源），环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%；今年1 - 5月，我国重卡市场累计销量约为43.55万辆，同比小幅增长约1% [2]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 团队：研究中心能化团队 [3] - 日期：2025年6月30日 [3] 主力合约情况 - 收盘价：6月27日主力合约收盘价为11275，日度变化80，周度变化 -355 [4] - 持仓量：6月27日主力合约持仓量为33472，日度变化 -2911，周度变化20276 [4] - 成交量：6月26日主力合约成交量为108330 [4] - 仓单数量：6月27日仓单数量为7700，日度变化1170，周度变化1070 [4] - 虚实比：6月27日虚实比为21.74，日度变化 -6，周度变化12 [4] 基差与月差情况 - 顺丁基差：6月27日顺丁基差为275，日度变化 -80，周度变化105 [4] - 顺丁基差(两油)：6月27日顺丁基差(两油)为425，日度变化 -80 [4] - 丁苯基差：6月27日丁苯基差为675，日度变化 -30，周度变化5 [4] - 7 - 8月差：6月27日7 - 8月差为60，日度变化 -60，周度变化 -100 [4] - 8 - 9月差：6月27日8 - 9月差为100，日度变化10，周度变化0 [4] 价格情况 BR - 山东市场价：6月27日为11550，日度变化0，周度变化 -250 [4] - 传化市场价：6月27日为11350，日度变化0，周度变化 -300 [4] - 齐鲁出厂价：6月27日为11700，日度变化0，周度变化 -300 [4] - CFR东北亚：6月27日为1425，日度变化0，周度变化0 [4] - CFR东南亚：6月27日为1750，日度变化0 [4] BD - 山东市场价：6月27日为9325，日度变化75，周度变化 -275 [4] - 江苏市场价：6月27日为9300，日度变化50，周度变化 -350 [4] - 扬子出厂价：6月27日为9400，日度变化 -200，周度变化 -200 [4] - CFR中国：6月27日为1090，日度变化 -10，周度变化20 [4] 加工与进出口利润情况 BR - 现货加工利润：6月27日为 -162，日度变化 -77，周度变化31 [4] - 盘面加工利润：6月27日为 -437，日度变化4，周度变化 -75 [4] - 进口利润：6月27日为 -83803，日度变化 -76，周度变化2382 [4] - 出口利润：6月27日为 -478，日度变化8，周度变化198 [4] BD - 碳四抽提利润：6月26日为2532 [4] - 丁烯氧化脱氢利润：6月27日情况未明确，日度变化120，周度变化 -140 [4] - 进口利润：6月27日为314，日度变化124，周度变化 -494 [4] - 出口利润：6月27日为 -1067，日度变化 -38，周度变化 -249 [4] - 顺丁生产利润：6月27日为 -437，日度变化4，周度变化 -75 [4] - 丁苯生产利润：6月27日为413，日度变化150，周度变化 -100 [4] 下游利润情况 - ABS生产利润：6月26日为204 [4] - SBS生产利润(791 - H)：6月27日为795，日度变化140，周度变化200 [4] 品种间与品种内价差情况 - RU - BR：6月27日为 -19427，日度变化2916，周度变化 -20131 [4] - NR - BR：6月27日为 -21242，日度变化2996，周度变化 -20111 [4] - 泰混 - 顺丁：6月27日为2380，日度变化 -20，周度变化400 [4] - 3L - 丁苯：6月27日为2700，日度变化 -50，周度变化250 [4] - 顺丁标品 - 非标价差：6月27日为250，日度变化0，周度变化50 [4] - 丁苯1502 - 1712：6月27日为1150，日度变化0，周度变化 -50 [4]

天然橡胶期货市场表现 - 6月26日天然橡胶期货主力合约开盘报13750元/吨盘中最高触及13995元最低探至13700元涨幅达1.56% [1] - 行情呈现震荡上行走势盘面表现偏强 [1] 供应端影响因素 - 天然橡胶产胶区新胶供应受降雨等气候影响原料胶价格受到支撑 [1] - 青岛地区总库存近期波动需关注后续是否持续去库新胶开割推进供应端压力逐步显现 [1] - 海外进口货源或呈现季节性减少产区原料未来有增量预期 [2] 需求端及库存情况 - 国内房地产拖累橡胶需求1至5月房地产开发投资同比跌幅加深 [2] - 重卡销量在以旧换新政策刺激下边际改善5月同比涨6%1-5月累计销量同比增约1% [2] - 全钢胎开工率反弹超越去年同期水平半钢胎开工率保持高位工厂和渠道轮胎成品库存均偏高 [2] - 青岛干胶库存近月总体横盘最新一期累库1.7% [2] 机构观点汇总 - 申银万国期货指出夏季终端消费淡季短期走势预计偏弱 [1] - 华联期货分析称前产区物候正常割胶积极性偏强有惯性操作上多单持有ru09支撑位13500附近 [2] - 西南期货表示胶价或继续呈现宽幅震荡 [2]

jis 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/6/26 数据来源: Mysteel、Wind 免责 | | | 指标 | 5/26 | 6/18 | 6/23 | 6/24 | 6/25 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 11545 | 11740 | 11575 | 11230 | 11225 | -5 | -515 | | | | 主力合约持仓量 | 52882 | 16777 | 10874 | 10659 | 7623 | -3036 | -9154 | | | ETE | 主力合约成交量 | 175284 | 104964 | 102647 | 110263 | 37814 | -72449 | -67150 | | | | 仓単数量 | 10420 | 12290 | 6630 | 6630 | 6630 | 0 | -5660 | | | | 虚实比 | 25.38 | 6.83 | 8.20 | 8.04 | 5.75 | -2 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生产企业库存总体下降，贸易企业库存总体提升，成本面因素影响下供价或保持坚挺，但下游终端对高价抵触情绪明显，预计产销压力难有缓解 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别企业因电厂检修生产暂停，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动 [2] - 伊以停火，原油价格回落，br2508合约短线预计在10700 - 11300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为11230元/吨，环比下降345元/吨；主力合约持仓量为10317，环比下降557；合成橡胶7 - 8价差为180元/吨，环比增加60元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单数量总计为800吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为11750元/吨、11700元/吨、11750元/吨，环比无变化；合成橡胶基差为245元/吨 [2] - 布伦特原油价格为71.48美元/桶，环比下降5.53美元/桶；WTI原油价格为68.51美元/桶，环比下降5.33美元/桶；石脑油CFR日本价格为470美元/吨，环比下降4.5美元/吨；东北亚乙烯价格为840美元/吨，环比无变化；丁二烯CFR中国中间价为1100美元/吨，环比无变化；山东市场丁二烯主流价为9575元/吨，环比下降25元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为14.77万吨/周，环比无变化；产能利用率为70.06%，环比增加1.08个百分点；港口库存期末值为28400吨 [2] - 山东地炼常减压开工率为44.95%，环比下降0.17个百分点 [2] - 顺丁橡胶当月产量为1.79万吨；当周产能利用率为66.32%，环比增加1.29个百分点；当周生产利润为1163元/吨；社会库存期末值为3.34万吨，环比下降0.05万吨；厂商库存期末值为26950吨，环比下降700吨；贸易商库存期末值为6820吨，环比增加610吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为78.29%，环比增加0.31个百分点；全钢胎开工率为65.48%，环比增加4.24个百分点 [2] - 全钢胎当月产量为1182万条，环比下降126万条；半钢胎当月产量为5415万条，环比下降124万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值为41.89天，环比增加0.15天；半钢轮胎库存天数期末值为47.42天，环比增加1.14天 [2] 行业消息 - 截至6月19日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.37万吨，较上期下降0.02万吨，环比下降0.56% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比增加1.56个百分点，同比下降8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.39%，环比增加2.69个百分点，同比下降0.45个百分点 [2] - 2025年5月份，中国重卡市场销售约8.3万辆，环比4月下降5%，比上年同期上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘因素使原油端价格上行，市场担忧生产成本上涨带动顺丁供价上移，生产企业库存总体下降、贸易企业库存总体提升，成本面因素影响下供价或保持坚挺，但下游终端对高价抵触情绪明显，预计产销压力难缓解；上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业提产、个别企业因电厂检修暂停生产，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率有拉动；r2508合约短线预计在11000 - 11650区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11575元/吨，环比-55；持仓量10874，环比-2322；7 - 8价差120元/吨，环比-40；丁二烯橡胶仓单数量800吨，环比0 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东11800元/吨、大庆石化山东11700元/吨、大庆石化上海11700元/吨、茂名石化广东11750元/吨，均环比-50；合成橡胶基差225元/吨，环比-45 [2] - 布伦特原油77.01美元/桶，环比-1.84；WTI原油73.84美元/桶，环比-1.76；石脑油CFR日本646.25美元/吨，环比3.62；东北亚乙烯价格840美元/吨，环比10；丁二烯CFR中国中间价1100美元/吨，环比30；山东市场丁二烯主流价9600元/吨，环比50 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.77万吨/周，环比0；产能利用率70.06%，环比1.08；港口库存期末值28400吨，环比7400；山东地炼常减压开工率44.95%，环比-0.17 [2] - 顺丁橡胶产量当月值13.94万吨，环比1.79；产能利用率当周值66.32%，环比1.29；生产利润当周值587元/吨，环比1163；社会库存期末值3.34万吨，环比-0.05；厂商库存期末值26950吨，环比-700；贸易商库存期末值6820吨，环比610 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.29%，环比0.31；全钢胎开工率65.48%，环比4.24；全钢胎产量当月值1182万条，环比-126；半钢胎产量当月值5415万条，环比-124 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值41.89天，环比0.15；半钢轮胎山东库存天数期末值47.42天，环比1.14 [2] 行业消息 - 截至6月19日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，较上期-0.02万吨，环比-0.56% [2] - 截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.54%，环比+1.56个百分点，同比-8.52个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售约8.3万辆，环比4月下降5%，比上年同期上涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [2]

生物基材料行业动态 - 日本瑞翁株式会社宣布在横泽市建立研究工厂，直接从植物材料生产丁二烯和异戊二烯，作为其碳中和与循环经济战略的一部分 [1] - 瑞翁与横滨橡胶合作建设生物基乙醇转化丁二烯的中试装置，预计2026年投产，验证连续化生产工艺 [1] - 可乐丽推出全球首个生物基EVOH，住友化学宣布2027年上市生物质LCP，显示日本企业在生物基材料领域的领先布局 [1] 生物基丁二烯技术路线 - 乙醇催化转化路径：采用MgO-SiO₂等双功能催化剂，面临积碳问题和高纯度乙醇成本挑战 [2] - 生物法直接合成：利用酶催化或微生物代谢，存在副产物选择性差和工程菌培养成本高的瓶颈 [2] 丁二烯下游应用 - 主要用于合成橡胶（顺丁橡胶、丁苯橡胶等），占最大下游份额 [3][4] - 化学品领域应用于ABS、己二腈及MBS等聚合物 [3][4] 全球生物基橡胶进展 - 普利司通与ENEOS、JGC合作突破生物乙醇制丁二烯技术，加速生物基轮胎商业化 [6] - 米其林开设工业规模生物基丁二烯示范工厂，推动植物原料商业化 [7] - 阿朗新科开发甘蔗渣基EPDM橡胶，生物基比例达70% [8] 中国生物基橡胶研究 - 北京化工大学团队研发生物基衣康酸酯-丁二烯橡胶，性能达欧盟轮胎B级标准 [10][11][12] - 建成世界首条千吨级生物基衣康酸酯橡胶示范线，并试制可降解轮胎和胶鞋 [11][12] - 全球首个11万吨生物基可降解聚酯橡胶项目签约，总投资10亿元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面原油、甲醇及棕榈油涨势延续，各品种走势分化，投资者需根据不同品种基本面和市场情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场情绪谨慎，A股短期上涨动能不足延续震荡格局，但长期向上趋势未改，可关注低位布局多单机会 [1] 国债 - 期债高位运行，宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内流动性及机构行为是主要影响因素，续涨动能或逐步减弱 [1] 黄金白银 - 贵金属价格高位震荡，黄金底部缓慢抬升，待利多因素发酵金价中枢有望上移，可依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权；白银价格波动大于黄金，08合约多单注意止损，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：供给紧张但宏观预期反复，需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响，维持区间震荡 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，向下驱动或放缓；沪铝供需面多空交织，低库存形成支撑，氧化铝震荡，沪铝震荡偏强 [4] - 镍：基本面暂无改善，过剩格局难改，但价格下行至底部区间下行动能减弱，预计短期震荡磨底，可继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 周度产量增加，库存积累，终端车市消费待补贴资金到位，需求传导效率递减，锂盐冶炼提产积极，供需宽松对锂价指引向下，走势震荡偏弱 [4][6] 硅能源 - 供应增加，需求端企业有减产挺价措施，库存去化，市场价格波动空间有限，建议持有卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：供增需稳，库存去化放缓，原料估值下修压力暂缓，预计短期低位窄幅震荡，长期驱动偏弱，可持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：供需双增，小幅去库，原料估值下修压力暂缓，预计短期盘面价格低位窄幅震荡，可持有前期推荐的10合约空单 [6] - 铁矿：供需边际转为平衡偏宽松，港口去库需高炉减产或矿山产能释放，预计短期跟随钢材价格窄幅区间运行，可持有I2601合约空单 [6] 煤焦 - 焦煤：日产走低但库存积累，中长期过剩局面难改，可关注煤矿减产短期影响，谨慎者上调止盈线择机止盈 [8] - 焦炭：日产回落，钢厂放缓生产及备货，现货市场下行 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：日产减少但周产增加，需求无亮点，库存高企，维持空配思路，可持有09合约空单或多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] - 玻璃：产销率上升但需求预期偏弱，库存增加，供应宽松，组合策略优于单边，可持有FG509合约空单或买玻璃01 - 卖纯碱01套利、玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘因素使油价维持高地缘溢价，后市价格取决于中东局势演变，建议持有买入看涨期权策略 [8] 甲醇 - 产量增长，下游除MTBE外开工率下降，亏损扩大或使更多装置停车，7月下旬到港量预计减少，若国内装置检修价格将进一步上涨 [10] 聚烯烃 - PE产量减少，PP产量创历史新高，下周产量预计稳定，下游开工率降低，受原油价格支撑聚烯烃价格上涨 [10] 棉花 - 供应端受高温影响或有病虫害和蕾铃脱落问题，需求端纱厂开机率相对偏高，去库效果较好，国内供需偏紧预期走强，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 合成橡胶强于天然橡胶，轮企开工率提升但产成品库存高企缓解有限，天胶基本面供增需减，胶价反弹空间有限，关注轮胎环节去库及需求改善情况 [10]

BR 丁二烯橡胶相关：BR 主力 08 合约报收 11765 点，上涨+135 点或 +1.16%。截至前日 18 时，山东地区大庆石化顺丁报收 11700 元/吨，山东民营顺 丁报收 11600 元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收 11600 元/吨，华南地区茂名石化 顺丁报收 11800 元/吨。山东地区抚顺石化丁苯 1502 报收 11900 元/吨。山东地区 丁二烯报收 9550-9600 元/吨。 RU/NR 天然橡胶相关：RU 主力 09 合约报收 14070 点，上涨+40 点或 +0.29%。截至前日 12 时，销地 WF 报收 13900-14000 元/吨，越南 3L 混合报收 14900-15000 元/吨。NR 主力 08 合约报收 12185 点，下跌-50 点或-0.41%；新加 坡 TF 主力 09 合约报收 163.4 点，下跌-1.1 点或-0.67%。截至前日 18 时，泰标 近港船货报收 1710-1750 美元/吨，泰混近港船货报收 1700-1750 美元/吨，人民 币混合胶现货报收 13850-13870 元/吨。 【重要资讯】 BR 日报 【银河期货】丁二烯橡胶每日 ...