核心观点 - 国产大模型DeepSeek-V3.1发布 推动国产芯片适配 英伟达将为人形机器人推出新大脑 特斯拉与火山引擎合作接入国产大模型 短期关注AI应用、AI硬件等五大赛道 中长期聚焦智能化、国产替代和碳中和三大趋势 [1][2][5][30][31] 主题与产业趋势 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式切换 思考效率提升 相比DeepSeek-R1-0528能在更短时间内给出答案 Agent能力增强 通过Post-Training优化 工具使用与智能体任务表现提升 [5][15] - 模型功能升级 API同步支持128K上下文 新增strict模式Function Calling 支持Anthropic API格式 降低开发者迁移成本 [16][17][18] - 性能显著提升 代码修复测评SWE bench Verified达66 较V3-0324的45.4提高20.6个百分点 搜索能力增强 browsecomp_zh达49.2 较R1-0528的35.7提升13.5个百分点 [19][20] - 技术适配国产芯片 使用UE8M0 FP8参数精度 针对下一代国产芯片设计 构建国产AI全链条生态 [21][24] - 特斯拉与火山引擎合作 豆包大模型承担语音命令功能 DeepSeek模型提供AI语音闲聊服务 符合中国监管要求 中文理解与生态兼容优势 [5][25][26] - 英伟达预告为人形机器人推出新大脑 庆祝机器人堆栈开发者突破200万 展示制造、农业等多领域应用 [5][27][29] 重要资讯 - 国内筹备5000亿元新型政策性金融工具 支持新兴产业与基础设施建设 由国家发改委牵头 政策性银行实施 [5] - 美联储主席鲍威尔表示就业下行风险上升 对降息持开放态度 [5][53] 短期产业趋势 - 8月重点关注五大赛道 AI应用、AI硬件、非银金融、国防军工、创新药 [5][30] - AI应用受暑期档票房火爆和GPT-5发布催化 文化传媒主题指数估值略高于历史均值 [30] - AI硬件受益中美关系改善 英伟达芯片需求回暖 光模块、PCB厂商订单放量 半导体景气度延续 [30] - 非银金融政策催化密集 估值处于近十年35%分位点 国防军工受阅兵催化 估值位于近十年70%分位点 创新药国际化加速 估值低于中枢 [30][31] 中长期产业趋势 - 新科技周期聚焦全社会智能化 大模型迭代、算力基础设施完善、AI商业模式落地、AI赋能消费电子和机器人 [5][31] - 国产替代周期关注国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链自主可控 [5][31] - 双碳周期推进碳中和全产业链降本增效 光伏、风电、储能、氢能、核电发展 电动智能汽车渗透率增加 [5][31] 全球股市表现 - 上周全球股市涨多于跌 可选消费和日常消费表现较好 公共事业表现较差 [5][32] - A股信息技术领涨8.7% 可选消费涨4.2% 日常消费涨3.4% 港股可选消费涨2.5% 材料跌2.4% 美股能源涨2.8% 信息技术跌1.6% [33] 全球强势股与异动股 - 涨幅居前公司包括中油资本涨34.4% 中兴通讯涨32.2% UBIQUITI涨26.7% 小鹏汽车涨20.6% 泡泡玛特涨18.1% [41] - 跌幅居前公司包括LOBLAW COMPANIES跌74.1% GEORGE WESTON跌65.1% 软银跌9.9% SK海力士跌9.2% [42] - 异动股分析 中油资本受牛市风格和治理结构优化驱动 财捷公司因业绩展望低于预期跌7.5% [39][40] 国内重要资讯 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 证券交易印花税936亿元 同比增长62.5% [43] - 卫星互联网牌照即将发放 商业运营迈出第一步 [44] - 上海楼市新政 外环外不再限购 单身视同家庭 [44] - 上海推动AI+制造 目标3000家企业智能化应用 打造10个行业标杆模型 [45] - 钨价持续攀升 江钨黑钨精矿报价21.3万元/标吨 月涨幅17.03% [47] - 智元机器人新款四足机器人D1 MaxPro亮相 负载50kg 工作5.5小时 计划未来几年年出货量达数十万台 [48] 国外重要资讯 - 谷歌与Meta达成100亿美元云计算合同 为期六年 围绕AI基础设施 [56][60] - 苹果探索利用谷歌Gemini为新版Siri赋能 可能外包AI技术 [58][61] - 美国防部拟采购7480吨合金级钴 金额最高5亿美元 用于战略储备 [59] - 英伟达要求部分供应商暂停生产H20芯片 可能取消中国订单 [55][62]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 新技术持续发力 自动驾驶与机器人技术成为行业演进重点方向 [3][5] - 全球新能源车市场表现亮眼 第二季度销量同比增长30%至486.8万辆 [4][59] - 中国新能源车渗透率持续提升 零售渗透率达58.0% 批发渗透率达56.4% [2] - 车企加速海外布局 长城汽车巴西工厂投产 蔚来计划拓展新加坡等市场 [52][53] 市场表现 - 汽车板块本周上涨4.70% 跑赢沪深300指数0.52个百分点 [13] - 乘用车子板块涨幅最大达5.49% 汽车零部件板块上涨5.21% [13][16] - 个股方面 成飞集成周涨幅35.53% 南方精工上涨28.42% 长城汽车上涨10.23% [13][17] 销量数据 整体乘用车 - 8月1-17日零售86.6万辆 同比增长2% 环比增长8% [1][21] - 8月1-17日批发84.1万辆 同比增长20% 环比增长7% [1][21] - 今年累计零售1361.1万辆 同比增长10% [1][21] - 今年累计批发1636.6万辆 同比增长13% [1][21] 新能源车 - 8月1-17日零售50.2万辆 同比增长9% 环比增长12% [2][21] - 8月1-17日批发47.4万辆 同比增长18% 环比增长10% [2][21] - 今年累计零售695.8万辆 同比增长28% [2][21] - 今年累计批发810.8万辆 同比增长34% [2][21] 品牌销量排名 - 比亚迪连续三周位居新能源品牌销量第一 第33周销量6.52万辆 [29] - 零跑汽车在新势力品牌中保持领先 第33周销量1.04万辆 [30] - 新势力品牌中小鹏 问界 小米分列二至四位 [30] 技术创新进展 - 文远知行与博世合作推出WePilot AiDrive一段式端到端辅助驾驶方案 预计2025年内量产 [3][49] - 小鹏P7全球首发冰雪AES功能 成为行业唯一可实现低附着路况紧急转向避让的系统 [3][47] - 上汽通用与Momenta合作 别克至境L7将搭载R6飞轮大模型 [39] - 智己LS6预售30分钟订单破万 搭载恒星超级增程系统 综合续航1500+公里 [37][38] 全球市场动态 - 2025年第二季度全球电动车销量（含HEV）达645.6万辆 占全球汽车总销量29% [4][59] - 特斯拉Model Y L六座版上市 续航751公里 起售价33.9万元 [42] - 美国将提高电动汽车零部件钢铁和铝关税 税率为50% [60] - 美欧达成贸易协议 对汽车等商品征收关税税率不超过15% [61] 企业动态 - 零跑汽车上半年净利润0.3亿元 首次实现半年度盈利 毛利率14.1% [55] - 小鹏汽车第二季度营收182.7亿元 同比增长125.3% 交付量103,181辆 [57] - 长城汽车巴西工厂正式投产 年产能3万辆 预计2028年达5万台 [52] - 蔚来发布全新ES8 预售价41.68万元起 配备31个高性能感知硬件 [51] 政策支持 - 上海发布《加快推动"AI+制造"发展实施方案》 支持汽车行业部署工业机器人 [3][44] - 2025成都国际车展规模达22万平方米 近120个品牌参展 [48]

报告行业投资评级 - 港股市场评级为"优于大市" [4] 核心观点 - 港股市场再度启动且风格转换显著，中盘股表现优于大盘股和小盘股 [1] - 汽车、消费等主题指数表现强劲，公用事业和金融板块相对疲软 [1] - 市场估值总体略有拉升但行业分化明显，盈利预期整体平稳上修 [2][3] 股价表现 - 恒生指数本周上涨0.3%，恒生综指上涨1.9% [1] - 风格表现：恒生中型股(+1.9%) > 恒生大型股(+0.5%) > 恒生小型股(+0.1%) [1] - 概念指数中恒生汽车(+5.0%)和恒生消费(+4.2%)领涨，恒生公用事业(-1.2%)表现最弱 [1] - 行业方面22个行业上涨，纺织服装(+5.9%)、汽车(+5.5%)、轻工制造(+5.1%)涨幅居前 [1] - 8个行业下跌，煤炭(-4.9%)、电力及公用事业(-1.9%)、有色金属(-1.4%)跌幅较大 [1] 估值水平 - 恒生指数估值上升0.4%至11.7倍，恒生综指估值上升0.7%至12.0倍 [2] - 恒生消费估值上升2.8%至16.7倍，恒生高股息仅上升0.2%至7.6倍 [2] - 行业估值分化显著：钢铁估值大幅上升33.3%，纺织服装(+5.8%)、汽车(+2.6%)估值提升明显 [2] - 有色金属估值下降4.6%，建筑(-1.9%)、综合金融(-1.4%)估值也有所回落 [2] 业绩预期 - 恒生指数EPS上修0.2%，恒生综指EPS上修0.3% [3] - 恒生汽车EPS大幅上修2.4%，恒生生物科技EPS下修0.1% [3] - 轻工制造(+4.5%)、国防军工(+3.8%)、有色金属(+3.4%)盈利预期改善显著 [3] - 钢铁EPS大幅下修24.2%，煤炭(-4.4%)、电力设备及新能源(-2.0%)盈利预期下调 [3] 全球市场表现 - 港股年初至今表现强劲：恒生指数+26.3%，恒生科技+26.4%，恒生综指+30.5% [12] - A股市场表现突出：创业板指+25.3%，科创50+26.2%，深证成指+16.8% [12] - 美股标普500年初至今+10.0%，纳斯达克100+11.8% [12] - 日韩市场分化：韩国综合指数+32.1%，日经225仅+6.9% [12] 投资收益分析 - 恒生指数近52周价格收益达43.3%，恒生科技达58.4% [14] - 生物科技板块近52周收益高达123.7%，汽车板块收益58.3% [14] - 有色金属行业近52周价格收益90.8%，医药行业105.9% [15] - 科技板块表现亮眼：资讯科技业近52周收益75.3%，恒生互联网50.5% [16] 行业盈利与股息 - 轻工制造EPS近52周下修11.4%，但本周上修4.5% [24] - 汽车行业EPS近52周下修17.1%，但本周上修2.8% [24] - 银行股息率保持高位，近52周达7.5% [24] - 高股息策略组合股息率达6.0%，显著高于市场平均水平 [22]

行业投资评级 - 投资评级为"推荐|维持" [6] 核心观点 - 华为赋能加速，反内卷成效逐步落地，行业呈现稳定快速增长态势 [1] - 批发销量增速快于零售，新能源渗透率持续提升，行业结构优化明显 [1][20] - 国企车企与华为合作深化，技术升级与产品迭代带来新机遇 [2][47] - 行业反内卷背景下，供应链现金流改善推动基本面持续向好 [3] 市场表现与数据跟踪 乘用车市场 - 8月1-10日乘用车零售45.2万辆，同比下降4%，环比增长6%，累计零售1,319.8万辆，同比增长10% [1][20] - 同期批发40.3万辆，同比增长16%，环比下降3%，累计批发1,592.7万辆，同比增长13% [1][20] - 新能源零售26.2万辆，同比增长6%，渗透率57.9%，累计零售671.7万辆，同比增长28% [1][20] - 新能源批发22.9万辆，同比增长15%，渗透率56.8%，累计批发786.2万辆，同比增长35% [1][20] 板块表现 - 汽车板块周涨幅3.08%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，申万一级行业中排名第9 [12][15] - 子板块中摩托车及其他涨幅最大（4.40%），汽车零部件（3.34%）和乘用车（2.50%）紧随其后 [15] - 个股方面，飞龙股份（39.06%）、腾龙股份（35.05%）领涨汽车零部件板块 [16] 行业动态与合作 华为赋能进展 - 广汽埃安向华望汽车增资6亿元，合作开发高端品牌，采用华为智能驾驶解决方案 [2][41] - 上汽通用五菱与华为合作升级，宝骏品牌或采用Hi模式，年内推出15万元级SUV [47] - 智界品牌独立运营，新车型预售8小时订单破2万，首批专网用户中心在多城市落地 [34][35] 技术升级与产能建设 - 尊界超级工厂实现±0.25mm冲压精度，焊装车间配备1600个AI质检点 [37] - Momenta自研芯片进入测试阶段，性能对标英伟达Orin-X，计划降低城区辅助驾驶成本至5000元级别 [42] 新能源与智能化趋势 - 中国新能源乘用车全球份额达68.3%，纯电动车占64.5%，插电混动车占76% [36] - 蔚来全新ES8搭载三激光雷达和900V超充平台，5分钟充电250km [48] - 特斯拉FSD将于9月重大更新，罕见路况处理能力提升，Robotaxi在纽约扩展测试 [51][56] 政策与市场规范 - 三部门推出个人消费贷款贴息政策，家用汽车购置、保险及维修纳入重点支持领域 [40] - 市场监管总局要求规范智能网联汽车宣传，禁止暗示自动驾驶功能误导消费者 [44] 国际动态 - 极氪7X登陆澳洲市场，预售价5.79万澳元，续航最高780km [49][50] - 英伟达和AMD为获得对华出口许可，同意上缴中国芯片收入的15% [52][53] - 硅谷Tensor计划推出全球首款"脱眼"自动驾驶电动车，配备37个摄像头和5个激光雷达 [57][58] 重点公司公告 - 长安汽车19名高管计划增持股份，合计金额不低于570万元 [60] - 贝斯特中期分红每10股派0.3元，并为子公司提供4亿元担保 [63][66] - 福达股份上半年净利润同比增长98.77%，川环科技营收增长7.65% [59][61]

行业投资评级 - 美股行业评级为"弱于大市·维持" [1] 核心观点 价格走势 - 美股本周快速反弹 标普500涨2.4% 纳斯达克涨3.9% [3] - 技术硬件与设备(+11.5%)、汽车与汽车零部件(+8.3%)、半导体产品与设备(+4.7%)领涨 [3] - 制药生物科技和生命科学(-2.7%)、能源(-0.9%)、房地产(-0.1%)表现落后 [3] 资金流向 - 标普500成分股本周资金流入17.0亿美元 较上周-169.5亿美元显著改善 [4] - 技术硬件与设备(+23.0亿美元)、汽车与汽车零部件(+22.4亿美元)获资金大幅流入 [4] - 制药生物科技和生命科学(-39.2亿美元)、媒体与娱乐(-26.9亿美元)资金流出显著 [4] 盈利预测 - 标普500成分股动态EPS预期本周上调0.4% 消费者服务(+0.7%)、商业和专业服务(+0.7%)上修幅度领先 [5] - 半导体产品与设备(+0.6%)、技术硬件与设备(+0.6%)盈利预期持续改善 [5] 全球大类资产表现 - 纳斯达克综合指数近13周累计上涨19.6% 年初至今上涨11.1% [11] - MSCI新兴市场近52周上涨17.9% 年初至今涨幅达16.6% [11] - 黄金价格近52周上涨40.0% 年初至今累计上涨31.0% [11] 标普500板块观测 价格收益 - 信息技术板块年初至今上涨21.2% 半导体产品与设备子行业上涨31.8% [15] - 汽车与汽车零部件近52周上涨59.3% 但年初至今下跌15.5% [15] 资金流向 - 信息技术板块本周资金流入42.65亿美元 年初至今累计流入50.47亿美元 [19] - 医疗保健板块本周资金流出29.87亿美元 年初至今累计流出253.23亿美元 [19] 盈利预测 - 半导体产品与设备行业近52周EPS预期上调34.0% 年初至今上调15.0% [21] - 制药生物科技和生命科学行业近52周EPS预期上调13.6% 但本周股价下跌2.7% [21] 估值变化 - 技术硬件与设备行业市盈率本周上涨10.6% 市净率上涨10.9% [25] - 汽车与汽车零部件行业市盈率达45.0x 近52周上涨87.2% [22] 关键个股表现 - 英伟达(NVDA)本周上涨5.2% 近13周累计上涨56.6% [30] - 苹果(AAPL)本周大涨13.3% 但年初至今仍下跌8.4% [30] - 礼来(LLY)本周大跌17.9% 年初至今累计下跌19.0% [30] - 特斯拉(TSLA)本周资金流入21.99亿美元 但年初至今资金净流出71.30亿美元 [31]

核心观点 - 北向资金最近一周估算净流入33亿元，灵活型外资净流入18亿元，前一周分别净流出121亿元和85亿元 [11] - 港股市场最近一周资金合计流入148亿港元，其中稳定型外资流出298亿港元，灵活型外资流出32亿港元，港股通流入400亿港元 [18] - 亚太市场中，外资当周净流出日本股市1980亿日元，7月流出印度股市21亿美元 [30] - 美欧市场6月资金流入美国权益市场68亿美元，流入英德法权益市场分别为0.2亿、19.8亿和17.8亿美元 [37] 北向资金 - 最近一周北向资金估算净流入33亿元，前一周净流出121亿元 [11] - 灵活型外资最近一周估算净流入18亿元，前一周净流出85亿元 [11] - 陆股通活跃个股中宁德时代成交94亿元（占比19%）、中际旭创73亿元（10%）、工业富联73亿元（11%） [11] 港股市场 - 最近一周资金合计流入港股148亿港元，稳定型外资流出298亿港元，灵活型外资流出32亿港元，港股通流入400亿港元 [18] - 2025年以来资金合计流入港股3433亿港元 [22] - 行业层面外资流入材料19亿港元、生物制药22亿港元，南下资金流入软件与服务87亿港元、零售66亿港元 [23] 亚太市场 - 日本股市当周外资净流出1980亿日元，前一周流入6889亿日元，2023年以来累计净流入7.7万亿日元 [30] - 印度股市7月外资流出21亿美元，前一月流入17亿美元，2020年以来累计净流入202亿美元 [30] 美欧市场 - 美国股市6月资金净流入68亿美元，前一月流出133亿美元，2020年以来累计净流入7309亿美元 [37] - 欧洲股市6月资金净流入英国0.2亿美元、德国19.8亿美元、法国17.8亿美元 [37]

券商买入评级概览 - 8月5日共有31只个股获券商买入评级 其中7只公布目标价格 [1] - 宇通客车目标涨幅达45.71% 比亚迪目标涨幅42.09% 川仪股份目标涨幅36.56% [1] - 27只个股评级维持不变 4只个股为首次评级 [1] 多券商关注个股 - 8只个股获多家券商关注 中宠股份获2家券商评级 萤石网络获2家券商评级 豪威集团获2家券商评级 [1] 行业分布特征 - 汽车与汽车零部件行业买入评级个股数量最多 达10只 [1] - 耐用消费品与服装行业买入评级个股数量次之 达4只 [1] - 半导体与半导体生产设备行业买入评级个股数量第三 达3只 [1]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 政策层面持续强化并购重组监管与支持并重，国家发改委明确政府投资基金投向限制（不得从事明股实债、公开股票交易等），国资委强调高质量并购导向，深交所提出规范活跃并购市场 [7][8] - 7月28日-8月3日并购市场活跃度较高：剔除2例失败事件后共发生79例并购重组（含14例重大并购重组），完成15例 [10][13] - 重大并购重组中国央企参与度显著，8例涉及国央企，如中国船舶115.15亿元收购中国重工、中盐化工6.81亿元收购中盐碱业51%股权 [14][15] - 重组指数跑赢万得全A指数1.07%，中期收益差持续走扩 [22][25] 分项总结 政策动态 - 国家发改委：政府投资基金禁止明股实债、公开股票交易（除并购重组等特定情形） [7][8] - 国务院国资委：推动央企"投早、投小、投硬科技"，优化品牌资产并购整合 [8] - 深交所：简化审核流程支持产业链整合，证监会落实"并购六条"严防利益输送 [8] - 区域政策：天津构建并购标的资源库，长三角G60科创峰会聚焦并购与出海 [8] 并购事件统计 - 周度数据：79例并购重组中，重大并购占比17.7%（14例），完成率19%（15例） [10][13] - 失败案例：慈星股份收购沈阳顺义75%股权、雅本化学收购皓天科技部分股权终止 [16][17] 重大并购重组 - 交易规模：中国船舶115.15亿元收购中国重工为最大金额案例，其次为海联讯11.23亿元收购杭汽轮 [14] - 行业分布：资本货物领域最活跃（4例），涉及中国船舶、国投中鲁等 [14] - 国央企主导：8例涉及中央/地方国企，占比57% [14] 控制权变更 - 4家上市公司实控人变更：人福医药由民营转为国务院国资委控制，国际实业等3家为民企内部调整 [19][20] 市场表现 - 重组指数相对万得全A超额收益1.07%，20日滚动收益差持续扩大 [25]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 核心观点 市场表现与数据 - 乘用车市场7月1-27日零售144.5万辆，同比增长9%，环比下降19%，累计零售1234.6万辆同比增长11% [2] - 同期批发150.5万辆，同比增长17%，环比下降25%，累计批发1478.5万辆同比增长13% [2] - 新能源车零售78.9万辆，同比增长15%，渗透率达54.6%，累计零售625.8万辆同比增长31% [2] - 新能源批发81.6万辆，同比增长17%，渗透率54.2%，累计批发726.4万辆同比增长35% [2] 央企整合与战略布局 - 中国长安集团成立，注册资本200亿元，目标2030年产销500万辆（新能源占比超60%，海外占比超30%）[3][43] - 旗下深蓝汽车计划5年内推出超30款新车，阿维塔规划2030年前推出17款产品 [44] - 重点发展智能汽车机器人、具身智能技术，布局东南亚/中东非洲/中南美洲等五大海外市场 [3][43] 海外市场拓展 - 上半年中国新能源商用车出口量同比增长230%，预计全球非中国市场销量将达45万辆 [4][49] - 智己汽车登陆澳大利亚市场，IM5/IM6起售价6.09万澳元，布局60余家体验中心 [56] 技术创新与产品动态 - 问界M9实现行业首例卫星救援，搭载华为星河通信支持30米外卫星通话 [32] - 理想i8上市起价32.18万元，首搭VLA司机大模型，续航720公里 [40] - 小米SU7推送1000万Clips版本端到端辅助驾驶系统，优化高速领航功能 [42] 数据跟踪 销量榜单 - 新能源品牌周销量Top3：比亚迪（5.86万辆）、银河（2.23万辆）、五菱（1.35万辆）[29] - 新势力周销量Top3：问界（1.05万辆）、零跑（0.87万辆）、小鹏（0.84万辆）[30] 月度表现 - 比亚迪7月销量34.4万辆（同比+1%，环比-10%），吉利新能源同比大增120% [31] - 小鹏/零跑同比分别增长229%/126%，理想同比下滑40% [31] 行业要闻 政策与基础设施 - 国家发改委数据显示上半年社会物流总费用占GDP比率降至14%，同比降0.2个百分点 [35] - 交通运输部计划建设1000个标准化"司机之家"，已设29.6万个货车停车位 [37][38] 国际合作与技术突破 - 大众集团1.31亿美元追加投资QuantumScape固态电池，目标年产40GWh [52] - LG新能源获特斯拉43亿美元磷酸铁锂电池订单，供应储能系统 [55] - 三星与特斯拉达成芯片代工协议，金额达22.8万亿韩元（165亿美元起）[53] 资本市场表现 - 汽车板块周跌2.36%，跑输沪深300指数0.61pcts，子板块中汽车服务跌幅最大（-3.88%）[13] - 个股涨幅前三：西菱动力（+22.6%）、中马传动（+13.71%）、超捷股份（+11.55%）[17]

总体库存周期 - 2025年5月美国库存总额同比增速2.62%，前值3.15%，销售总额同比3.30%，前值3.68%，显示美国进入主动去库阶段[6][12] - 美国抢进口时间段为2024年11月-2025年3月，2025年4-5月进口回归正常水平，预计6-7月仍有短暂补库需求[6][12] - 假设8月起进口消耗速度700亿美元/月，两轮超额进口共2800亿美元，预计11月超额进口可能耗尽，届时关税通胀冲击将显现[6][12] 行业库存周期 - 2025年5月14个大类行业中6个处于主动去库，包括石油天然气、化学制品、运输等[19] - 上游行业中石油天然气与燃料库存同比历史分位数23.6%，化学制品69.3%，建筑材料83.6%，金属和采矿56.3%[19][20] - 中游行业纸类与林业产品库存同比历史分位数53.6%，电气设备家电21.8%，机械制造28.4%[20][21] - 下游行业汽车与零部件库存同比历史分位数30.6%，技术硬件与设备52.7%[22][25] 关税影响 - 特朗普对铜制品征收50%关税但豁免原材料，导致美铜价格快速下跌[13] - 类似铜制品因关税抢进口而兑现不及预期的情况可能打破内外供需差，导致价格调整[13]