发行信息 - 公司通过北交所进行网上发行 发行价格为9 17元/股 证券代码为"920018" [1] - 已开通北交所交易权限的合格投资者可参与申购 需通过证券公司进行申购委托 [1] 公司业务 - 主营业务为电磁线研发生产销售 产品包括换位导线 纸包线 漆包线等 应用于电力变压器 换流变压器等大型输变电设备 [1] - 客户覆盖特变电工 中国西电等国内大型制造商 以及土耳其ASTOR 美国VTC等海外电力变压器制造商 [1] - 2019-2023年国家电网 南方电网特高压项目中 装备公司产品的变压器中标占比达24 43%-29 63% [2] 财务表现 - 最近三年营业收入持续增长 分别为13 11亿元 14 61亿元和20 72亿元 年复合增长率达25 74% [1] 战略布局 - 积极拓展新能源领域 研发新能源车高功率驱动电机用电磁线 已获越南VinFast等车企订单 [2] - 募投项目包括新能源汽车特种电磁线生产基地 将实现驱动电机用电磁线量产 [3] 募资用途 - 资金将用于生产线智能数字化升级扩建 研发中心建设 新能源汽车电磁线生产基地及补充流动资金 [3] - 智能化升级项目旨在优化现有工艺 研发中心项目将引进高端技术人才提升创新能力 [3] - 新能源生产基地项目是进入新能源领域的关键 预计形成新增利润增长点 [3]

投资评级与核心观点 - 投资评级：积极参与 [33] - 核心观点：报告研究的具体公司系行业领先的特高压电磁线"单项冠军"，多项技术达国际领先水平，产品广泛应用于我国多项重大超/特高压输电工程 [7][8][9] 公司基本面 - 技术实力：拥有80项专利（发明专利16项），"超薄换位导线"填补国内空白，"新能源车800V驱动电机用耐电晕高PDIV漆包铜扁线"达国际领先水平 [7][9] - 市场地位：2019-2023年国家电网/南方电网特高压项目中，装备公司电磁线的直流换流变压器、交流变压器中标占比分别为24.43%和29.63% [9] - 客户资源：覆盖特变电工(41.8%销售额)、中国西电等国内龙头，以及土耳其ASTOR、美国VTC等国际客户，并进入越南VinFast供应链 [9][11] - 财务表现：2024年营收20.72亿元(3年CAGR+25.74%)，归母净利1.01亿元(3年CAGR+42.34%)，毛利率7.97% [11] 发行方案 - 发行价格：9.17元/股，发行PE(TTM)11.44倍，显著低于可比公司PE中值21.8倍 [17][18][34] - 发行规模：初始发行3068万股(占发行后总股本25%)，募资2.81亿元，总市值11.25亿元 [17][18] - 配售情况：13家战投参与(含6家私募/3家券商)，网上顶格申购需冻结1336.34万元 [17] 行业情况 - 需求驱动：我国220kV及以上变压器容量从2012年26.24亿kVA增至2023年54.24亿kVA(CAGR+6.83%) [22] - 电源投资：2019-2024年电源投资从3283亿元增至11687亿元(CAGR+28.91%)，风电/太阳能装机CAGR分别达20.01%/34.14% [23] - 电网投资："十四五"期间国家电网+南方电网合计计划投资2.9万亿元，较"十三五"增长11% [23] - 出口机遇：我国变压器出口额从2020年32.64亿美元增至2024年64.30亿美元(CAGR+18.47%) [24] 竞争优势 - 研发优势：具备定制化研发能力，可自主设计改造设备模具 [27] - 技术优势：完成±500kV/±800kV/±1100kV特高压应用三大跨越 [8] - 生产体系：通过ISO9001等六大体系认证，获国家级"绿色工厂"称号 [7][27] - 客户优势：与特变电工等建立稳定合作，海外覆盖15个国家和地区 [9][28] 募投项目 - 产能扩张：电磁线智能数字化扩建项目达产后新增5000吨产能(预计年收入3.54亿元) [15] - 新能源布局：新能源汽车电磁线基地项目达产后新增6000吨产能(预计年收入6亿元) [15] - 研发投入：建设电磁线研发中心，项目周期36个月 [15]

生态文明建设成果 - 湖州二十年来推动生态文明从"先行地"到"示范地"、经济发展从"粗放增长"到"绿色低碳"、城乡面貌从"局部美丽"到"共富共美"、城市品牌从"市域名片"进阶为"窗口示范" [1] - 湖州累计发布生态文明建设标准130余项，其中13项地方标准上升为国家标准，制定出台12部生态文明地方性法规 [3] - 湖州PM2.5浓度改善幅度57.03%，空气优良率改善幅度56.51%，入太湖水质连续17年保持Ⅲ类及以上，2023年首次实现Ⅱ类水全覆盖 [3] - 湖州获得全国首个地市级生态文明先行示范区、国家生态文明建设示范区市区县全覆盖、国家可持续发展议程创新示范区等称号 [3] 绿色低碳创新发展 - 湖州万元地区生产总值能耗近20年下降约48%，高新技术企业从2008年58家增长至2024年2071家 [4] - 长兴蓄电池行业企业从175家减少到16家，但销售收入提高14倍 [4] - 南浔整治提升企业1.3万家，"三电一板"块状经济实现蜕变，近三年战略性新兴产业增加值年均增长10%以上 [4] - 德清实现科技创新鼎、天工鼎、大禹鼎等"六鼎大满贯"，是国内唯一一二三产均为国家级平台的县域 [4] - 湖州构建"2+8"高能级平台体系，聚集新能源汽车及关键零部件、半导体及光电、生物医药等新兴产业 [5] 生态惠民富民成效 - 湖州城乡居民人均可支配收入倍差缩小至1.53，远低于全国、全省平均水平 [6] - 湖州集体经济年经营性收入80万元以上的行政村占比达95%以上 [6] - 安吉2022年以来累计吸引青年入乡近4.3万人，每年新增常住人口1万左右 [6]

在电磁线行业的广袤版图中，沈阳宏远电磁线股份有限公司宛如一颗冉冉升起的新星，正以其卓越的技 术实力、优质的产品和强大的市场竞争力，吸引着众多目光。如今，宏远股份踏上 IPO 征程，这一重 要举措不仅将为公司发展注入磅礴动力，更有望在行业内掀起新的变革浪潮。 自成立以来，宏远股份便专注于电磁线的研发、生产与销售，经过多年的深耕细作，已然成长为高压、 超高压、特高压变压器用电磁线产品的成熟制造商。公司产品种类丰富，涵盖换位导线、纸包线、漆包 线、漆包纸包线、组合导线等多个品类，广泛应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器 等大型输变电设备，在我国超 / 特高压输电工程中发挥着关键作用，为产业发展贡献卓著。 技术创新是宏远股份发展的核心驱动力。公司构建了全面的研发体系，从基础研究到工艺开发，再到应 用测试，每一个环节都精益求精。研发团队针对高电压、高温、高频等极端工况，不断优化电磁线性 能。比如在超薄换位导线研发中，通过改良导体结构设计与绝缘层材料配比，突破传统工艺限制，使产 品综合性能达到国际领先水平;针对新能源车电机高功率密度需求，创新开发的耐电晕漆包铜扁线，显 著提升局部放电起始电压，成为 800V ...

港股与科技行业 - 港股下半年表现预计优于A股，科技资产稀缺性支撑上涨[4] - AI技术迭代加速，港股科技龙头受益于全产业链布局，估值仍有上升空间[5] - 中美经贸关系缓和，美国对华科技产品出口管制松动，利好港股互联网巨头资本投入[5] 消费与周期品市场 - 电影市场景气显著改善，票房环比增长49.0%，同比增速达64.8%[11] - 周期品价格分化：钢铁、水泥价格承压，动力煤价上涨，工业金属价格下滑[9] - 乘用车销量同比增长5.0%，但经销商库存压力边际上升[10] 军工与航天 - 军工板块跑赢大盘1.60个百分点，国防军工指数上涨0.66%[22] - 我国成功发射巴基斯坦遥感卫星01星，快舟一号甲火箭第29次成功飞行[23] 新型烟草与耐用消费品 - 新型口含烟业务营收同比增长38%，美国市场销量增长206%[29] - 加热不燃烧电子烟业务营收同比增长1%，日本市场占有率提升1.5个百分点[29] 电子元器件与机器人 - 2025世界机器人大会将展示1500余件展品，50家人形机器人企业参展[32] - 人形机器人精细操作能力成为商业化重点，Figure.02机器人展示流畅洗衣动作[33] 化妆品行业 - 林清轩以油养肤赛道快速增长，2024年营收12.1亿元，同比增长50.3%[38] - 面部精华油市场规模53亿元，2019-2024年CAGR达42.8%[36] 金融工程与策略 - 固收+基金规模达17776.22亿元，37只产品上周净值创新高[49] - 行业ETF轮动策略建议关注人工智能、半导体、有色金属等ETF[50]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入81.01亿元，同比下降14.18%，归属于上市公司股东的净利润-6.67亿元 [5] - 电磁线业务实现产量8.73万吨，同比增长8.45%，销量8.77万吨，同比增长10.18%，主营业务收入64.94亿元，同比增长19.99%，净利润1.82亿元，同比增长33.82% [5] - 房地产业务实现合同销售面积7.23万平方米，同比下降20.46%，合同销售额13.35亿元，同比上涨11.34%，结算面积4.16万平方米，同比下降80.64%，主营业务收入14.71亿元，同比下降62.00%，净利润-5.02亿元 [5] - 电解液添加剂业务实现销量311.90吨，同比增加56.77%，但受市场环境影响，产品单价持续处于低位，实现销售额3,438.63万元，同比下降15.27% [6] 行业情况 - 2024年国内GDP同比增长5%，增速较2023年略有下滑 [3] - 电磁线行业受益于新能源汽车发展，扁线作为新能源汽车电机关键材料需求攀升，但下游客户降价竞争激烈，原材料铜杆价格高位震荡，行业竞争加剧 [3] - 房地产行业呈现边际回暖迹象，但不确定性仍高，销售价格下行趋势明显，部分企业采取以价换量策略 [3] - 2024年我国新能源汽车产销量分别达到汽车新车总销量的40.9%，带动动力电池及上游原材料快速发展 [4] - 电解液添加剂产能持续过剩，多数产品价格大幅下降并长期处于底部区间，企业利润空间有限 [5] 公司发展战略 - 2025年发展战略为做强电磁线业务，加快去地产化步伐，促进产业结构转型 [8] - 电磁线业务将加速市场开发和技术研发，寻求并购重组机会 [8] - 房地产业务以加快去地产化为目标，加速推进地产业务剥离 [9] - 电解液添加剂业务将稳定生产工艺，优化流程，提升品质，降低成本，扩大产销量 [9] - 2025年预计实现合并营业收入约110亿元，其中电磁线业务收入约70亿元，房地产业务收入约38亿元，其他业务收入约2亿元 [9] 财务数据 - 2024年末总资产182.09亿元，较上年末下降16.57%，负债总额110.96亿元，较上年末下降20.13%，归属于上市公司股东权益58.48亿元，较上年末下降11.32% [17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为7.73亿元，投资活动产生的现金流量净额为-0.68亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-15.53亿元 [20] - 2024年度加权平均净资产收益率-10.77％，每股收益-0.49元 [15] 公司治理 - 2024年召开了1次年度股东大会和2次临时股东大会 [7] - 新制定了《独立董事会议制度》，修订了《独立董事制度》等相关制度 [7] - 保持与证券监管部门、投资者、媒体等沟通渠道畅通，召开2023年度业绩说明会 [8] - 监事会认为公司董事会运作规范，决策程序符合法律法规要求 [11] - 监事会检查确认公司财务制度完备，管理规范，审计报告真实客观反映公司财务状况 [11]

行业发展前景 - 触控显示与电磁线行业相对成熟，市场化程度高 [1] - 触控显示行业呈弱复苏态势，电磁线行业规模预计扩张 [1] 贸易战影响 - 2019 年在马来西亚投资建厂，2024 年已大规模量产，输美产品大多可在马厂生产 [2] - 积极开拓美国以外海外市场及中国本土市场，贸易战对业务整体影响不大 [2] 盈利增长点 - 维护发展现有市场客户，开拓新市场研发新产品增加营收 [3] - 提前布局实现产能转移，降低生产成本与关税成本 [3] 提升业绩举措 - 结合市场和客户需求，推动新建项目建设，巩固老客户老产品地位 [4] - 提升新产品新工艺市场占有率和影响力，开拓第二成长曲线 [4] 稳股价措施 - 聚焦主业，加大研发投入，拓展海内外市场，提升内在和长期投资价值 [5] 重组与股价相关 - 研究证监会产业整合政策，关注公司公告 [6] - 生产经营正常，股东减持为个人行为，督促股东遵守法规并及时披露信息 [6] 项目进展 - 盐城大丰铜箔项目正在积极推动 [7] - 美国电子车牌业务与 Reviver Mx,Inc.合作，有序推进 [9] - 射频芯片模组项目实行审慎投资策略，尚未量产 [13] - 定增募集资金 2024 年度使用进度相对缓慢 [14] 资产相关 - 长沙宇顺工业园账面价值查阅 2024 年年报信息 [8] 半导体布局 - 重视半导体行业发展战略，做强主业并积极开展半导体领域布局 [10] 股权收购 - 收购卫先生和孟先生股权，已付款，权益归公司，质押给公司，变更程序在履行 [11] - 收购价格受多因素综合影响 [11] - 重大资产收购等事项发生后按规则及时公告 [12] 业务协同 - 建立高效管理体系和经营管理团队，适应业务发展 [14] - 主业电力（电磁线）和电子（液晶与触控显示模组等）互相独立、共同发展 [14]

公司行政处罚事件 - 天津经纬电力科技有限公司因未在较大危险场所设置明显的安全警示标志和安全设备的安装不符合国家标准被天津市应急管理局处以人民币4万元罚款[1][2] - 行政处罚决定书文号为(津)应急罚﹝2025﹞总-5-004号 处罚日期为2025年4月8日[2] 公司监管合规问题 - 经纬辉开及相关人员因关联交易未及时披露、未及时履行审议程序以及信息披露不完整被天津证监局出具警示函[3] - 涉及人员包括陈建波、江海清、刘冬梅、Hoo Yong Keong 违规依据为《证券法》第八十条和《上市公司信息披露管理办法》相关规定[3][5] 公司背景与经营概况 - 经纬辉开于2010年9月17日在深圳证券交易所创业板上市 股票代码300120[7] - 公司员工总数超过2500人 拥有深圳、天津、湖南、马来西亚四大生产基地 为国家高新技术企业[7] - 2017年以12.41亿元人民币收购新辉开科技(深圳)有限公司 形成电子信息与电力电气双主业运营模式[7] - 天津经纬电力科技有限公司成立于2022年 注册资本10000万元人民币 由天津经纬辉开光电股份有限公司全资持股[8] - 天津经纬辉开光电股份有限公司成立于1999年 注册资本57439.3929万元人民币[8] 公司市场表现 - 截至2025年3月10日午间休市 经纬辉开股价报7.96元 单日涨幅2.84%[8]

营收表现 - 公司2024年营业收入129.85亿元，同比增长17.21% [1][4] - 营收增速从2021年的70.99%逐年放缓至2024年的17.21%，显示主营业务接近市场饱和 [4] - 营收增长主要依赖电磁线产品销量提升，但该领域市场竞争加剧 [4] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的净利润2.36亿元，同比增长9.05%，远低于2023年的59%增速 [1][5] - 扣非净利润2.35亿元，同比增长17.13%，但滚动环比增长率为-20.29%，显示第四季度盈利能力显著下滑 [5] - 毛利润5.43亿元，毛利率仅4.18%，远低于行业平均水平 [4] 成本与竞争 - 成本控制不力，电磁线产品利润率较低，盈利空间受挤压 [6] - 研发投入和市场拓展支出增加对净利润产生负面影响 [6] - 电磁线产量17.63万吨（+6.79%），销量17.78万吨（+7.36%），但市场竞争加剧可能威胁市场份额 [1][7] 业务风险 - 公司未明确提及新业务拓展计划，过度依赖单一业务 [4] - 年报未展示技术创新或产品升级的具体举措，未来竞争可能处于不利地位 [7] - 股价波动大且资金流出明显，反映市场对发展前景的担忧 [7]