3Q25业绩概览 - 公司1-3Q25实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [1] - 3Q25单季度实现收入111.5亿元，同比增长21.05%，归母净利润12.86亿元，同比增长4.04% [1] - 3Q25扣非净利润12.17亿元，同比增长14.11%，业绩符合预期 [1] 分业务收入表现 - 1-3Q25通用自动化业务同比增长20%，汽车与轨交业务同比增长38%，电梯业务同比持平 [2] - 3Q25工控业务收入同比增长28%，其中通用变频器、通用伺服、PLC&HMI分别增长13%、26%、26% [2] - 3Q25工业机器人收入同比增长23% [2] - 1-3Q25汽车业务收入同比增长38%至143.8亿元，3Q25汽车收入同比增长15%至53.8亿元 [2] - 3Q25电梯业务收入约为13亿元，同比增长2% [2] 盈利能力分析 - 3Q25非经常性损益约为0.69亿元，同比减少1.01亿元，主要因投资股权公允价值变动减少 [3] - 3Q25扣非归母净利润同比增长14%至12.17亿元，非经常性损益减少导致归母净利润增速为4% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预测54.4亿元，2026年净利润预测66.4亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为39.4倍和32.3倍 [4] - 目标价上调6.7%至80元，对应2025/2026年市盈率39.8倍和32.6倍 [4]

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：企业公告、储能前沿 10月20日晚发布的2025年三季报显示， 宁德时代实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%； 实现归母 净利润 185. 49亿元， 同比增长41.21%， 平均每日盈利高达2.23亿元。 作为 全球新能源行业领军企业宁德时代再次交出亮眼 成绩单。 | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增減 | | 年同期增减 | | 营业收入(千元) | 104,185,734 | 12.90% | 283,071,987 | 9.28% | | 归属于上市公司股东的 净利润(千元) | 18.548.970 | 41.21% | 49.034.109 | 36.20% | | 归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净 | 16,421,757 | 35.47% | 43.619,225 | 35.56% | | 利润(千元) | | | | | | 经营 ...

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货期现套利模型**[45][46] **模型构建思路**：当股指期货的市场价格偏离其理论价格时，通过在期货和现货市场进行低买高卖操作，并持有至基差收敛以获取无风险收益[45] **模型具体构建过程**：模型基于期货价格在交割日会与现货价格收敛的理论，分为正向套利和反向套利两种策略[45] - **正向套利**：当现货被低估而期货被高估时，卖出期货合约，买入现货[46] - **反向套利**：当现货被高估而期货被低估时，买入期货合约，卖出现货[46] **套利收益率计算公式**： 正向套利收益率公式为： $$P={\frac{(F_{\mathrm{t}}-S_{\mathrm{t}})-(S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{t}})(1+r_{\mathrm{t}})^{\frac{T-t}{360}}-S_{\mathrm{t}}C s-F_{\mathrm{t}}C f)}{S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{t}}}}$$ [46] 反向套利收益率公式为： $$P={\frac{(S_{t}-F_{t})-(S_{t}M l+F_{t}M_{f})(1+r_{f})^{\frac{T-t}{360}}-S_{t}C s-F_{t}C f-S_{t}r^{\frac{T-t}{360}})}{S_{t}M l+F_{t}M_{f}}}$$ [46] 其中，`S_t`和`F_t`分别为t时刻现货与期货价格，`S_T`和`F_T`为T时刻价格，`M_f`和`M_l`为期货与融券保证金比率，`C_s`和`C_f`为现货与期货交易费用比率，`r_f`为无风险利率，`r_l`为融券年利率[46] **参数设定**：计算中，股指期货单边交易费用取万分之零点二三，现货单边交易费用取千分之一，期货和融券保证金分别为20%和50%，融券利率为年化10.6%，暂不考虑分红影响[46] 2. **因子名称：分红点位预测因子**[47][50] **因子构建思路**：通过预测指数成分股的分红，来修正股指期货的基差率，从而更准确地反映市场真实的基差水平[47] **因子具体构建过程**：因子构建的核心是对指数成分股未来分红点位的预测，具体方法如下[47]： - **分红进度处理**：对于已实施或已公布分红预案的股票，按照实际实施或预案计算；对于未公布分红预案的股票，使用EPS乘以预测派息率进行估算[47] - **EPS取值规则**： - 若预测时间t在10月之前，且上年度公司分红未结束，则使用上年度数据进行预测，EPS取年报披露的EPS；若年报EPS未披露，则取上年度12月31日的EPS_TTM[47][48] - 若预测时间t在10月之后，对于已结束分红的公司，需对明年分红进行预测，EPS取值为t时间的EPS_TTM[47][48] - **预测派息率取值规则**： - 对于过去三年稳定派息的公司，预测派息率取过去三年派息率均值[48][52] - 对于稳定派息不足三年但持续盈利的公司，预测派息率取上一年度的派息率[48][52] - 对于过去一年未盈利、正在资产重组、上市不足一年的公司，若没有分红预告，则认为其不分红，预测派息率为0[49][52] - **分红点位计算**：最终的分红点位影响通过以下公式计算： $$分红点位 = \sum \frac{每股分红 * 指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价} = \sum \frac{EPS * 预测派息率 * 指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价}$$ [50] 3. **模型名称：卖方策略观点大模型汇总流程**[39][42] **模型构建思路**：利用大语言模型（LLM）自动化处理大量卖方策略报告，提取并汇总市场及行业观点，识别共识与分歧，为投资者提供参考[5][39] **模型具体构建过程**：通过构建多套提示词（prompts），让大模型完成从含观点的研报筛选、市场观点和行业观点的原文信息提取，到最终观点汇总的全流程[39][42] 模型的回测效果 *（注：研报中未提供具体的量化模型回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）* 量化因子与构建方式 *（注：研报中除“分红点位预测因子”外，未详细描述其他独立的量化因子构建）* 因子的回测效果 *（注：研报中未提供“分红点位预测因子”或其他因子的具体测试结果，如IC值、IR值、因子收益率等）*

A股新股市场表现 - 2025年前三季度A股市场呈现稳步发展趋势，新股数量及融资额均有所增长 [1] - 科技、新能源等行业公司继续成为A股新股焦点，得益于国家对科技及创新行业的支持和重视 [1] - 预计2025年前三季度A股市场将有78只新股上市，融资771亿元，新股数量较去年同期的69只增加13%，融资总额较去年同期的478亿元增加61% [1] - 2025年第三季度A股新股发行稳步推进，符合新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策方向，凸显改革成果 [1] - 在严密监管背景下，上海证券交易所仍在全球新股融资排行中取得前五名次，证明中国内地新股市场实力 [1] 港股新股市场表现 - 预计2025年前三季度香港市场将有66只新股上市，融资1823亿港元，新股数量较去年同期的45只增加47%，融资额较去年同期的556亿港元上升228% [1] - 预计2025年前三季度香港市场将有6只超大型新股上市 [1] - 随着美联储展开降息周期，预计更多海外资金将寻求布局亚洲高成长投资目标，涵盖中国内地与香港市场 [2] - 海外资金流入将为2025年第四季度香港多宗超大型新股发行提供充裕市场资金、流动性支撑及更理想估值环境 [2]

有色金属板块股价表现 - 中国宏桥股价上涨4.96%至25.4港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨4.43%至25.46港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.49%至7.11港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.14%至12.49港元 [1] 行业盈利数据 - 2025上半年基本金属板块净利润同比增长27% [1] - 2025年二季度基本金属板块实现净利润376.44亿元，同比增长14%，环比增长15% [1] 价格上涨驱动因素 - 中美制造业阶段性共振向上推升金属价格 [1] - 美联储降息预期导致2025上半年基本金属商品价格中枢抬升 [1] - 关税交易缓和、风光抢装政策、以旧换新政策刺激及出口抢装推动商品价格回升 [1] 成本端改善 - 原料氧化铝价格下行改善电解铝冶炼环节盈利 [1] - 动力煤价格下行助力冶炼环节盈利能力提升 [1] 货币政策环境 - 美联储9月议息会议降息几无悬念 [2] - 年内降息3次概率接近80% [2] 供需基本面 - 全球铜铝库存均处于相对低位 [2] - 中国经济复苏预期提振需求 [2] - 新能源行业对铜铝需求形成显著拉动 [2] 价格决定机制 - 工业金属价格由金融属性与商品属性共同决定 [2] - 金融属性方面美联储已开启降息周期 [2] - 商品属性方面低库存与需求好转形成支撑 [2]

财务表现 - 2025年上半年利润较上年同期显著增长 主要得益于持续降本增效 植保业务产能利用率提高 产品结构调整 毛利率增加 医药业务因集中发货增长显著 同时获得较大汇兑收益 [1] 医药业务 - 上半年医药业务增长得益于集中发货 公司坚持大客户战略 已与多家全球领先医药企业达成合作 积极拓展战略型高粘度客户 与一批国内外优质客户建立合作 [1] 植保业务 - 植保业务产能利用率提高 通过紧跟客户战略 提供稳定供应链和完整产品体系交付能力 积极开拓客户并引进新产品 英国子公司上半年产能利用率提升 经营改善 同时实现较大汇兑收益 [1] 新能源业务 - 新能源电解液产品实现稳定供应并逐步增产 电解质主盐产品及正极材料均实现稳定商业化交付 2025年新能源业务营业收入有望突破 行业市场规模大 与公司能力契合度高 [1] 技术布局 - 新能源业务积极关注固态电池等前沿产品开发 结合自身能力做好产品规划 优化服务与技术 降低成本并促进创新 [1] 行业竞争 - 印度企业近年大量进入CDMO领域 但多集中在仿制药供应链 在专利药领域竞争力尚不明确 中国拥有更全面供应链体系 更成熟三废处理体系及更完善专利IP保护体系 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是国内最大的动力电池精密结构件供应商之一 [1] - 公司是国内最早从事动力电池精密结构件研发和生产的企业之一 [1] - 公司为全球头部优质厂商提供配套服务并成为其核心战略供应商 [1] 公司核心竞争力 - 公司拥有深厚的工艺技术积累 [1] - 公司具备卓越的精密结构件制造能力 [1] 未来发展战略 - 公司将持续深化与优质头部客户的战略合作 [1] - 公司将通过技术创新和产能扩张为全球新能源行业提供更优质的精密结构件解决方案 [1] - 公司致力于实现高质量可持续发展 [1]

财务表现 - 报告期实现营收1.22亿元 同比增长18.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1928万元 同比增长60.18% [1] - 扣非净利润1849万元 同比增长79.32% [1] - 基本每股收益0.184元 [1] - 利润总额同比增长61.29% [1] - 拟每10股派发现金红利0.90元（含税） [1] 业务发展 - 持续拓展新能源行业客户 订单数量保持增长态势 [1] - 主要产品O形圈及轴封销售增长较多 [1] - 加强内部管理 加大自动化设备投入 [1] - 改进生产工艺 提高整体生产效率 [1] - 毛利率有所提升 [1]

公司概况 - 宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等，应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备 [1] - 公司是国家级"制造业单项冠军企业"、辽宁省"制造业单项冠军企业"、辽宁省"专精特新"中小企业、国家级"绿色工厂"、高新技术企业，2023年荣获辽宁省科学技术进步三等奖 [2] - 公司自主研发的"超薄换位导线"填补国内空白，"新能源车800V驱动电机用耐电晕高PDIV漆包铜扁线"综合性能指标达国际领先水平 [2] 技术研发与专利 - 公司已完成我国电力变压器用电磁线产品在±500kV、±800kV和±1100kV等超/特高压领域应用的三大跨越 [3] - 截至2024年12月31日，公司拥有80项专利，其中发明专利16项、实用新型专利62项、外观设计专利2项 [3] - 电磁线研发中心建设项目将加大研发投入，引进高端技术人才，提升研发能力和自主创新能力 [1] 市场与客户 - 客户包括特变电工、中国西电、山东电力设备、土耳其ASTOR、美国VTC等国内外知名企业 [4] - 产品应用于±1100kV昌吉—古泉特高压直流输电工程、±500kV张北柔性直流输电工程等重大工程 [4] - 公司积极布局新能源行业，研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，已获得VinFast等车企订单 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为131070.84万元、146106.89万元、207244.02万元，复合增长率25.74% [6] - 2022-2024年净利润分别为4999.75万元、6446.57万元、10163.13万元 [6] - 预计2025年营业收入247000.00万元-273000.00万元，同比增长19.18%-31.73%；净利润11400.00万元-13200.00万元，同比增长12.54%-30.30% [6] 募投项目 - 拟募资2.82亿元，用于电磁线生产线智能数字化升级、扩建、研发中心建设、新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地及补充流动资金 [9] - 电磁线生产线智能数字化扩建项目将新增产能5000吨 [9] - 新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目将新增年产6000吨耐电晕漆包扁线 [9] 行业前景 - "双碳"目标下电源及电网工程投资加大，带动电磁线产业快速发展 [5] - 特高压输电建设加速，推动高电压等级变压器用电磁线高景气发展 [5] - 海外电力设备市场需求增长，促进对电磁线需求增加 [5]

FOF重仓基金配置情况 - 债券型基金仍是FOF重仓主力军，在前50大重仓基金中占比过半（30只）[2][4] - 海富通中证短融ETF以16.43亿元持仓市值位居榜首，被57只FOF持有[4][5] - 博时中债0-3年国开行ETF（10.22亿元）、博时信用优选E（10.16亿元）分列二三位[4][5] - 华安黄金ETF（9.87亿元）、华夏恒生ETF（8.35亿元）等非债基品种进入前五[4][5] 主动权益类基金配置特点 - 易方达科融以3.84亿元持仓市值成为FOF最青睐的主动权益类基金，被8只FOF持有[8][9] - 易方达信息行业精选C（3.71亿元）、兴全商业模式优选A（3.32亿元）紧随其后[8][9] - 持仓超3亿元的主动权益基金还包括易方达供给改革（3.27亿元）[8][9] 季度增持动态 - 博时信用优选E获FOF增持9.36亿元，增持幅度最大[10] - 博时安悦短债A（7.60亿元）、博时信用债纯债B（7.11亿元）增持显著[10] - 博时中债0-3年国开行ETF等6只产品获增持超4亿元[10] 资产配置策略方向 - 绩优FOF增加港股、A股持仓，降低美股仓位以应对波动[13] - 配置分散化趋势明显，重点布局成长类基金、黄金/港股/QDII等资产[13] - 关注新材料、稀土、光伏等周期产业群，以及超跌的港股创新药板块[13] - 持续看好A股全球竞争优势行业，配置REITs及海外债券类香港互认基金[14]