无人快递车技术应用 - 陕西省神木市城区出现无需人工驾驶的无人快递车 实现精准包裹配送 [1] - 无人快递车搭载多组高清摄像头和毫米波雷达 具备360度环境感知能力 可识别行人/车辆/障碍物/红绿灯/车道线 [8] - 车辆续航达150公里 单次充电满足两天四趟往返需求 最高时速限定40公里并配备后台实时监控系统 [8] 运营效率提升 - 中通快递投入2辆无人车 每日配送3个网点共2000多件快递 比人工投递节省时间并提高效率 [5][6] - 圆通速递投入1辆无人车进行试运营 每日两趟运输 最大日运输量达700件 单趟耗时约50分钟 [8] - 无人车装载空间达6立方米 单次容纳六七百件快递 相当于3台快递三轮车的装载量 [3] 操作流程优化 - 快递员通过扫码操作设定配送路线 手持终端接收实时到站提示 手机操作即可开车取件 [5][10] - 无人车可双向运输 既配送包裹至站点也可将寄出快递带回 显著提高中转效率和寄递时效 [10] - 圆通速递无人车负责智慧物流园至阳崖路覆盖桥驿站的货物转运 简化站点操作流程 [8][10] 行业智能化发展 - 无人车缓解货车司机招聘难问题 为居民提供更高效快递服务体验 [10] - 中通快递作为率先投入无人配送设备的企业之一 在运营效率上已初见成效 [5] - 智能化设备应用标志快递行业迈向新征程 为城市物流行业注入新活力 [1][10]

财务表现 - 公司收益14.14亿港元 同比减少52.5% [1] - 股东应占亏损6043.6万港元 同比扩大43.4% [1] - 每股基本亏损14.46港仙 不派息 [1] 业务分部业绩 - 空运业务分部亏损5310万港元 2024年同期收益约100万港元 [1] - 海运业务分部收益930万港元 同比减少61.8% [1] - 国际快递及包裹服务业务分部亏损860万港元 2024年同期收益约990万港元 [1]

智通财经APP获悉，国海快递发布研报称，7月快递业务量增速与实物网上零售额增速形成剪刀差， 2025年快递小件化趋势延续，催化快递包裹同比快速增长。行业价格战7月仍延续，但8月反内卷背景 下，单票价格或有所修复。鉴于快递行业多条主线均存在布局的机会，维持快递行业"推荐"评级。加盟 快递在反内卷背景下，业绩有望修复，关注申通快递(002468.SZ)、韵达股份(002120.SZ)、圆通速递 (600233.SH)、中通快递-W(02057)。重点关注价值股顺丰控股(002352.SZ)。 ①量，2025年7月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+14.2%/+16.8%/+28.0%， 非产粮区业务量同比增速高于产粮区。②价，2025年7月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入 同比增速分别为-4.7%/-7.2%/-12.1%。价格竞争主战场有向非产粮区转移趋势：1)非产粮区业务量增速 高于产粮区;2)产粮区多年竞争，价格与利润空间已近极限;3)非产粮区件量提升有望改善公司回程装载 率，有利于全网成本节降。 ①量，2025年7月，快递行业业务量同比增速(15.1%)>实物网上零售额同比 ...

核心观点 - 中通快递-W盈利能力承压但市占率环比提升，基于"反内卷"政策环境上调至买入评级 [2][7][10] - 远大医药核药产品高速增长且创新品种收入占比提升，维持买入评级 [3][12][13] - 苑东生物受集采影响短期承压但通过自研与战略投资加速创新转型，维持增持评级 [4][16][17] - 泡泡玛特全球化布局成效显著，多IP爆发推动业绩高增长，维持买入评级 [4][19][20] - 南钢股份高端产品优势凸显且业绩超预期，强α属性彰显，维持买入评级 [23][24] - 华阳集团海内外客户持续扩张驱动业绩高增，维持买入评级 [26][27] - 神火股份电解铝业务贡献主要业绩，Q2业绩同比增长超预期，维持买入评级 [29][30][31] - 北新建材石膏板主业承压但涂料业务高增，全球化布局加速，维持买入评级 [33][34][35] - 中国中铁充分受益大型基建开工，境外新签高速增长，首次覆盖给予买入评级 [37][38][39] - 中国中冶冶金工程龙头地位稳固，矿产资源价值有望重估，首次覆盖给予增持评级 [41][42][43] - 生猪行业7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，出栏体重持续回落 [45][46][47] 交通运输（中通快递-W） - 2025Q2实现营业收入118亿元（同比+10.3%），经调整净利润21亿元（同比-26.8%）[7] - 2025Q2经调整单票净利0.21元（同比-0.12元），毛利率24.9%（同比-8.9个百分点）[7] - 营业成本增加是毛利率下降主因，2025Q2单票营业成本0.89元（同比+0.07元），其他成本提升134.9%[8] - 2025Q2包裹量98.5亿件（同比+16.5%），市占率19.5%（环比+0.6个百分点）[9] - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件（增速14.0%-18.0%），全年资本开支预计基本持平或微降[9] - 宣布2025H1每股股息0.3美元，派息比率40%[9] 医药生物（远大医药） - 2025H1收入61.07亿港元（同比+1.0%），剔除集采影响后人民币口径收益上涨约13.0%[12] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益4.2178亿港元（同比+105.5%），创新和壁垒产品营收占比51.0%（同比+14.9个百分点）[12][13] - 归母净利润11.69亿港元，剔除Telix投资影响后经调净利润10.17亿港元（同比-5.9%）[12] - 研发总投入约10.22亿港元，全球核药研发推进顺利，15款核药产品处于在研注册阶段[13] 医药生物（苑东生物） - 2025H1营业收入6.54亿元（同比-2.3%），归母净利润1.37亿元（同比-6.8%）[16] - 毛利率75.81%（同比-1.9个百分点），研发费用率19.79%（同比+3.5个百分点）[16] - 自研管线多项新药取得临床进展，包括小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可[17] - 通过战略投资加速创新转型，增持上海超阳药业股权至30.68%[17] 轻工制造（泡泡玛特） - 2025H1营业收入138.76亿元（同比+204.4%），归母净利润45.74亿元（同比+396.5%）[19] - 分区域：中国营收82.8亿元（同比+135.2%），美洲营收22.6亿元（同比+1142.3%），亚太营收28.5亿元（同比+257.8%）[19] - THE MONSTERS IP收入48.14亿元（同比+668.0%），占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元（同比+1276.2%）[20] - 预计2025全年营收不低于300亿元，海外门店年底达200家[20] 钢铁（南钢股份） - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%）[23] - 2025Q2归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），天工股份公允价值变动收益贡献4.25亿元[23] - 先进钢铁材料销量133.72万吨（占比29.77%），毛利率20.26%（同比+2.32个百分点）[24] - 金安矿业实现净利润2.49亿元，印尼焦炭项目规划年产能650万吨[24] 汽车（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%）[26] - 汽车电子业务营收37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸业务营收12.92亿元（同比+41.32%）[26] - HUD和车载无线充电产品市占率位列国内第一，全球首家量产VPD产品[26][27] - 新开拓Stellantis、福特、大众、通用、小米、理想等海内外客户[27] 有色金属（神火股份） - 2025H1营收204.28亿元（同比+12.12%），归母净利润19.04亿元（同比-16.62%）[29] - 电解铝业务子公司新疆煤电、云南神火分别实现净利润12.35亿元、9.83亿元[30] - 煤炭业务子公司新龙公司、兴隆公司净利润分别下降70.50%、89.98%[30] - 2025Q2归母净利润11.96亿元（同比+0.22%），扣非归母净利润12.95亿元（同比+13.26%）[31] 建筑材料（北新建材） - 2025H1营收135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[33] - 石膏板业务收入66.77亿元（同比-8.57%），涂料业务收入25.11亿元（同比+40.82%）[34] - 海外收入3.24亿元（同比+68.78%），泰国年产4000万平米石膏板生产线进入试生产[34] - 毛利率30.35%（同比-0.60个百分点），期间费用率13.37%（同比+0.58个百分点）[35] 建筑装饰（中国中铁） - 2024年基建业务收入占比85.57%，其中市政、铁路、公路分别占比44.85%、25.89%、14.82%[37] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3445亿元[38] - 2025H1境外新签1248.7亿元（同比+51.6%），2024年"第二曲线"新签4257亿元（同比+11%）[39] 建筑装饰（中国中冶） - 2024年冶金建设、房建和市政基建、特色业务营收占比分别为19.5%、70.3%、6.8%[42] - 中长期目标提升核心冶金业务占比至50%左右[42] - 拥有3个在产矿产项目，2024年合计营收54.7亿元，归属中方利润总额9.13亿元[43] - 艾娜克铜矿资源量1236万吨，公司持股75%，有望年底启动开采工程[43] 农林牧渔（生猪行业） - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头（同比+31.36%，环比-4.59%）[45] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头[45] - 7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%，牧原股份销售均价14.30元/公斤[46] - 7月出栏均重105.7公斤/头（环比-1.34%，同比+0.53%）[47]

财务表现 - 二季度营业收入118.32亿元 同比增长10% [1] - 调整后净利润20.53亿元 同比下降27% [1][2] - 单票利润0.21元 同比下降0.12元 [2] 业务量变化 - 二季度业务量达98.47亿件 同比增长16.5% [2] - 件量增速持续回暖 [2] 行业竞争环境 - 价格战导致利润承压 [2] - 快递行业自上而下驱动涨价 自下而上亦有涨价诉求 [2] - 广东与义乌联动提价显示消灭价格洼地的决心 [2] - 产粮区提价可有效支撑派费 保障行业稳固运行 [2] 公司竞争优势 - 凭借产能、份额及服务质量领先优势 [2] - 看好市占率与利润同步回升 [2] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年调整后净利润预测至89.93/95.27/106.89亿元（原预测95.4/105.3/120.5亿元） [2] - 预计2025-2027年净利润同比增速分别为-11%/6%/12% [2] - 对应PE估值分别为13x/12x/11x [2]

业绩表现 - 2025年第二季度公司实现收入118.3亿元，同比增长10.3% [1] - 调整后净利润20.5亿元，同比下降26.8% [1] - 单票收入1.18元，同比下降4.7% [1] - 业务量达到98.5亿件，同比增长16.5% [1] - 市场份额19.5%，同比下降0.1个百分点，环比提升0.6个百分点 [1] 收入结构 - 直客业务收入增长149.7%，主要由于电子商务退件增加 [1] - 散件业务量同比增幅超过50% [1] - 单票收入下降主要受增量补贴减少0.18元和单票重量减轻0.05元影响 [1] - KA客户单票收入提升0.17元部分抵消了负面影响 [1] 成本控制 - 单票核心成本下降约0.07元 [2] - 单票运输成本下降0.06元至0.33元，受益于规模经济改善、路线优化和油价下跌 [2] - 单票中转成本下降0.01元至0.25元，主要由于规模经济效应和自动化提升 [2] - 单票其他成本增长0.15元至0.29元，源于服务高价值企业客户的成本增加 [2] 盈利能力 - 毛利率同比下降8.9个百分点至24.9% [2] - 调整后净利率同比下降8.9个百分点至17.3% [2] - 单票收入下降幅度大于成本下降幅度 [2] 业务展望 - 下调2025年包裹量目标至388-401亿件，同比增长14%-18%，原目标为同比增长20%-24% [2] - 确保全年业务增速领先于行业平均水平 [2] - 董事会批准2025年每股0.3美元的中期股息，对应派息比率40% [2] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测90亿元、97亿元、106亿元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

核心财务表现 - 2025Q2营业收入118亿元 同比增长10.3% [1] - 2025Q2经调整净利润21亿元 同比下降26.8% [1] - 2025H1营业收入227亿元 同比增长9.8% [1] - 2025H1经调整净利润43亿元 同比下降14.3% [1] - 2025Q2毛利率24.9% 同比下降8.9个百分点 [1] - 2025H1毛利率24.8% 同比下降7.2个百分点 [1] 单票指标变化 - 2025Q2经调整单票净利0.21元 同比下降0.12元 [1] - 2025H1经调整单票净利0.23元 同比下降0.09元 [1] - 2025Q2快递核心单票收入1.18元 同比下降0.06元 [2] - 2025Q2单票营业成本0.89元 同比上升0.07元 [2] - 2025Q2单票核心成本0.58元 同比下降0.07元 [2] 业务量及市场份额 - 2025Q2包裹量98.5亿件 同比增长16.5% [3] - 2025H1包裹量184亿件 同比增长17.7% [3] - 2025Q2市场份额19.5% 同比下降0.1个百分点 环比上升0.6个百分点 [3] - 散件业务量同比增长超50% [1] 成本结构分析 - 营业成本增加主要源于其他成本上升134.9% [2] - 其他成本增加系服务更高价值企业客户所致 [2] - 单票收入下降受增量激励增加0.18元/单票平均重量下降0.05元/KA客户单价提升0.17元共同影响 [2] 资本开支与股息政策 - 2025H1资本开支31亿元 较2024H1增加约1亿元 [3] - 2021-2024年资本开支分别为93/72/67/59亿元 [3] - 2025年资本开支预计基本持平或微降 [3] - 宣派2025H1中期股息每股0.3美元 派息比率40% [3] 业绩指引调整 - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件区间 [3] - 对应年业务量增速14.0%-18.0% [3] - 公司致力于确保业务增速领先行业平均水平 [3]

股价表现 - 8月22日盘中股价上涨3.04%至3.39美元/股 成交额2291美元 总市值2.32亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额19.85亿人民币 同比下降13.1% [1] - 归母净利润4322.6万人民币 同比下降65.05% [1] - 基本每股收益0.21人民币 [2] 公司概况 - 注册于开曼群岛 主要通过境内实体Beijing Tongcheng Biying Technology Co., Ltd.运营 [2] - 通过移动平台和网站提供按需专用快递服务 [2]

核心观点 - 快递行业正从价格竞争转向价值竞争 强调服务品质和差异化体验是长期健康发展关键 [1][2] - 中通快递2025年二季度业务量增长但净利润下滑 公司下调全年业务量指引 [1] - 广东省快递底价上调推动行业价格向良性方向发展 对利润产生正向影响 [3] - 即时零售市场规模预计2030年突破2万亿元 对传统快递业务量形成挑战 [5] - 行业整合持续 申通收购丹鸟物流 中通需通过超前布局巩固领先地位 [6] - 中通在无人车和人工智能应用方面取得进展 已投入2000辆无人车覆盖200个城市 [6][7] 财务业绩 - 2025年二季度完成包裹量98.5亿件 同比增长16.5% 市场份额环比提升0.6% [1] - 季度散件业务量同比增长超过50% [1] - 营收118.3亿元 同比增长10.3% [1] - 调整后净利润20.5亿元 同比减少26.8% [1] - 核心快递业务单票收入净下降0.06元 其中增量激励增加0.18元 单票平均重量下降影响0.05元 KA客户单价提升0.17元部分抵消影响 [2] - 单票运输与分拣成本合计下降0.07元 [2] - 管理费用占收入比重5.2% [2] - 经营性现金流22亿元 资本支出11亿元 [2] - 下调全年业务量指引至388亿至401亿件区间 对应年增速14.0%至18.0% [1] 运营数据 - 拥有94个分拣中心 31000余个揽/派件网点 [2] - 直接网络合作伙伴数量约6000个 [2] - 分拣中心间干线运输路线约3900条 [2] - 自有干线车辆10000余辆 其中超过9400辆为车长15米至17米的高运力车型 [2] - 无人车已在700个网点投入超过2000辆 覆盖城市超过200个 [6] 行业竞争态势 - 价格竞争非常惨烈 行业从价格战走向价值战 [1] - 广东省快递底价整体上调0.40元/票 单票均价涨至1.40元以上 [3] - 行业最低价1.40元 部分快件利润比原来上涨 [3] - 申通快递以3.62亿元收购丹鸟物流100%股权 [6] - 中通在"三通一达"中处于领先地位 需通过提升解决方案能力巩固优势 [6] 新兴挑战与机遇 - 即时零售市场规模预计2030年突破2万亿元 [5] - 即时零售影响范围从厨房拓展至客厅、卧室和卫生间 未来两三年对传统电商快递影响显著 [5] - 人工智能进入深度渗透阶段 公司深化人工智能工具在全业务环节应用 [7] - 公司在精细化管理和经营决策上实现数字化崛起 [6]

财务表现 - 收益14.14亿港元 同比下降52.5% [1] - 公司权益股东应占亏损6043.6万港元 同比扩大43.4% [1] - 每股基本亏损14.46港仙 [1] 亏损原因 - 美国关税政策波动导致货运市场收入及毛利下降 [1] - 战略性缩减低毛利率且回款周期较长的业务 [1] - 报告期内发生2280万港元合营企业一次性减值亏损 [1] 战略举措 - 深化国际化发展战略 构建全球快递枢纽设施和运营网络 [1] - 推进人工智能技术应用 提升物流供应链体系效能 [1] - 持续加大国际化人才引进与科技研发投入 [1] - 强化对物流核心基础设施和关键市场的资源掌控力 [1]