公司业绩 - 2025年第一季度营业收入6774 12万元 同比下降54 16% [1] - 净亏损1343 99万元 去年同期净利润2367 27万元 [1]

佤邦曼相矿山复工复产进展 - 佤邦工业矿产管理局召开专题座谈会明确曼相矿区开采、选厂、探矿许可证办理流程 [1] - 最新许可证收费标准较2023年12月文件大幅提高 高海拔矿硐受影响有限但低海拔矿硐及中小型选厂成本压力显著增加 [1] - 资金雄厚的大型企业在成本上涨环境下更具竞争优势 部分资金薄弱选厂可能面临重启困难 [1] 行业供应影响 - 曼相矿区全面恢复正常开采预计需至少两个月时间 此前已经历20个月采矿禁令 [1] - 佤邦复产叠加Alphamin刚果(金)Bisie矿逐步恢复运营 未来几个月锡供应压力有望部分缓解 [1] 政策变动细节 - 新发布的《曼相矿区办理开采、选厂、探矿许可证》文件明确矿硐和选厂收费标准 较2023年"佤经字2023-08"号文件费用大幅上调 [1]

收购交易 - 公司将以5.81亿加元收购加拿大上市公司Lumina黄金全部已发行和未发行的普通股 [2] - 交易已获得Lumina 52.3%股东的表决支持 [10] - 公司同时签署了2000万美元可转换债券认购协议以满足项目未来运行需求 [11] 收购标的 - Lumina黄金100%持有厄瓜多尔Cangrejos金矿项目 [9] - Cangrejos金矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨 [10] - 储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨，预计矿山寿命26年 [10] 市场背景 - 黄金价格持续创新高，4月22日现货黄金一度触及3500美元关口，涨幅约2.2% [12][13] - 全球地缘政治风险、央行购金及投资需求推动金价上涨 [14][15] - 公司A股当日涨4.05%，港股涨8.50% [6] 公司战略 - 此次收购是公司时隔11年再次收购贵金属矿产 [8][20] - 公司董事长袁宏林强调"机会出现时果断出手"的投资理念 [21] - 2024年公司营收2130.29亿元，同比增长14.37%，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03% [22] 历史收购 - 2020年末公司以5.5亿美元收购刚果(金)KFM铜钴矿 [16] - 2013年以8.2亿美元收购澳大利亚NPM铜金矿，2023年以7.56亿美元出售 [20] - 公司主营金属品种为铜、钴、钼、钨、铌、磷 [17]

收购交易 - 洛阳钼业宣布以5.81亿加元（约30亿元人民币）全现金收购加拿大上市公司Lumina黄金全部股权 [2] - 收购价格折合每股1.27加元，较4月17日收盘价溢价41% [4] - 交易已获得Lumina黄金52.3%股东表决支持，后续将按当地公开收购程序推进 [4] - 公司同时签署2000万美元可转换债券认购协议，用于支持Cangrejos金矿项目持续运行 [4] 标的资产 - Cangrejos金矿位于厄瓜多尔西南部，是大型原生金矿项目，100%由Lumina黄金持有 [2] - 保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨 [3] - 储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨 [3] - 矿山寿命预计26年，为露天开采且剥采比低，基础设施完备使开采成本具竞争力 [3] 行业背景 - 国际金价持续上涨，截至4月22日期现货价格双双突破3500美元/盎司创历史新高 [2] - 公司表示收购基于对黄金资源的长期布局和对金价走势的看好 [2] - 2024年公司营收2130亿元同比增长14%，归母净利润135亿元同比增长64% [4] 公司概况 - 洛阳钼业是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，铜产能进入全球前十 [4] - 业务遍布亚洲、非洲、南美洲和欧洲，金属贸易业务位居全球前列 [4] - 位列全球最有价值矿业公司前20强 [4]

导 语：尽管拥有丰富资源储量和区域地位，公司仍面临流动性压力、采矿年限有限等发展隐 忧。 西藏智汇矿业股份有限公司在港交所递交的招股书中提到，公司拟在香港联合交易所主板上市。此 次 IPO 的联席保荐人为国金证券（香港）有限公司及迈时资本有限公司。不过，招股书显示该版本 为草拟本，资料并不完整且可能会作出重大变动。 西藏智汇矿业是一家专注于锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售的矿业公司，总部位于中国 西藏。公司的主要业务位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，拥有约 58.5 平方公里的探矿权及约 4.5 平方 公里的采矿权。 其蒙亚啊矿包含一个已投入商业运营的露天矿场和一个开发中的地下采矿项目，地下矿场预期于 2025 年下半年进入商业运营阶段。 值得注意的是，2024 年公司收入出现较大幅度下降，这与露天业务的矿石开采量减少等因素有关。 同时，公司在 2022 年至 2024 年期间存在流动负债净值的情况，2022 年、2023 年及 2024 年 12 月 31 日，流动负债净值分别约为人民币 0.49 亿元、0.98 亿元及 0.79 亿元 ，这显示公司面临一定的 流动性风险。 从投资价值角度分析，西藏智汇矿业 ...

股东大会召开情况 - 会议于2025年4月18日14:30在北京丰台区南四环西路188号召开，采用现场与网络投票结合方式，网络投票通过深交所交易系统（9:15-15:00）和互联网系统（9:15-15:00）进行 [2][3] - 会议由第十二届董事会召集，董事长吴城主持，103名股东及代表出席，代表有表决权股份788,939,288股（占总股本71.1194%），其中现场投票代表784,299,952股（70.7012%），网络投票代表4,639,336股（0.4182%）[4] - 公司董事、监事、高管及北京海润天睿律师事务所律师王士龙、王羽列席会议，律师出具法律意见书确认程序合规 [5][27] 提案表决结果 - **董事会工作报告**：同意788,499,448股（99.9442%），中小股东同意率90.5197% [7][8] - **监事会工作报告**：同意788,499,448股（99.9442%），中小股东同意率90.5197% [9][10] - **财务决算报告**：同意788,499,448股（99.9442%），中小股东同意率90.5197%，反对比例略增至0.0531% [11][12] - **利润分配预案**：同意788,485,148股（99.9424%），中小股东同意率90.2115% [13][14] - **年度报告及摘要**：同意788,499,448股（99.9442%），中小股东同意率90.5197% [15][16][17] - **董事/监事薪酬提案**：两案同意率均为99.9426%，中小股东同意率90.2352% [18][19][20][21] - **独立董事制度修订**：同意785,540,140股（99.5691%），但中小股东反对率达72.4910% [22][23] - **续聘审计机构**：同意788,498,148股（99.9441%），中小股东同意率90.4917% [24][25] 法律意见与文件 - 北京海润天睿律师事务所确认会议召集、表决程序及决议符合《公司法》《证券法》等法规要求 [27] - 备查文件包括股东大会决议（董事签字盖章）、法律意见书及深交所要求的其他文件 [27]

据港交所4月17日披露，西藏智汇矿业股份有限公司(以下简称：智汇矿业)递表港交所主板，国金证券 (香港)、迈时资本为其联席保荐人。 据招股书，智汇矿业是一家矿业公司，专注中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业 务。根据上海有色网的资料，于2022年至2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平 均年产量计，该公司在西藏分别排名第二、第三、第五。采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡。该公 司的蒙亚啊矿主要包括一个自2007年起已投入商业营运阶段的露天矿场和一个开发中的地下采矿项目。 地下矿场预期于2025年下半年进入商业运营阶段。该公司的采矿作业位于国家指定的金达整装勘查区 内，在海拔5,000.0米至5,300.0米之间，区内已被发现拥有丰富的矿产资源。分别持有面积约58.5平方公 里的探矿权及面积约4.5平方公里的采矿权。 作为西藏的一家矿业公司，该公司相信该公司需要持续采用本地化的经营方法，充分考虑西藏独特的地 质状况和西藏的特定政策，以确保该公司的业务能够适应当地情况及实现业务持续发展和成功。于2024 年12月31日，露天矿场的总矿石储量为1,548.0千吨，平均品位分别为4. ...

纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年一季度归母净利润达101.67亿元，同比增长62%，主要因金铜业务毛利率显著提升，矿山产金毛利率从51%提至60.86%，矿山产铜毛利率从51%提至61%，资产负债率降至54.89%[2][7] - 2025年一季度矿产铜28.7万吨，同比增长9%；矿产金19吨，同比增长13%；矿产锌8.8万吨；矿产银104吨。矿产铜成本与2024年四季度基本持平，同比2024年一季度略升；矿产金成本环比和同比均上升，因金价上涨致权益金增加[3] 2. **业务结构** - 黄金业务占比持续提升，2021年毛利占比21%，2024年提至30%，2025年一季度达36%，预计未来与铜业务持平[2][8] - 2025年计划生产85吨黄金，同比增长17%，增量主要来自加纳金矿（5 - 6吨）、波格拉金矿（权益产量3 - 4吨）、新疆赛雅尔顿金矿（3 - 4吨）等[2][9][11] 3. **主要项目进展** - 卡莫阿铜矿2025年产量目标60万吨，基于近期产量表现及管理层优化[2][13] - 巨龙项目二期预计2025年底投产，完全达产后一、二期合计铜产能30 - 35万吨，三期规划年产25万吨，目标年产60万吨铜[2][14][15] - 塞尔维亚Timok矿区采用崩落法采矿技术，预计2026年底投产，新发现马格铜金矿助力当地铜产量提升，中长期规划年产能40万吨铜[2][17] 4. **勘探成果** - 2024年勘探成果显著，多宝山增储至2400多万吨，乌里蒂卡发现约70吨高品位金资源，满都努东北部有超大型锂资源[4][18] - 公司重视勘探机制，激励地质人员，确保未来供应增长[4][20] 5. **盐湖与锂矿项目** - 拉果错盐湖项目具备投产条件，待技改批复，2025年规划产量约1.8万吨，全年指引4万吨，综合成本预计控制在每吨5万元以下[4][23][25] - 阿根廷3Q盐湖项目预计2025年三季度投产，目标成本每吨六七万元左右[4][27] - 马诺诺项目初步核实资源量约600多万吨，有勘探潜力，初步规划年产10万吨碳酸锂[4][31] - 沙坪沟钼矿已拿到采矿证，预计公示结束后推进交割，2025 - 2026年暂无产量指引[4][32] 6. **套期保值** - 2025年冶炼类企业铜和锌长口比例25%，金银50%；矿山类企业套期保值比例从5%提至8%，公司对价格相对乐观[33] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **成本披露变化**：2024年和前年公司仅披露具体产品成本，未披露综合成本，因不同产品结构对综合成本影响大，应关注具体产品成本变化[5] 2. **销售单价与毛利率**：电积铜销售单价环比和同比均大幅上升，因穆索诺伊销量增加，公司毛利率显著提升[6] 3. **金矿产量增量细节**：罗斯贝尔金矿预计有不到1吨小幅提升，山西紫金一季度产1.5吨，全年预计表现好，秘鲁La Renta铜金矿上层黄金预计贡献1 - 2吨，万国黄金按权益计入总量[11] 4. **波格拉金矿情况**：全面复产后全口径年产量可达20吨，是全球前十大金矿之一，复产由巴里克主导，紫金权益占比24.5%[11] 5. **新疆萨瓦亚尔顿金矿成本**：成本可能相对较高，品位低且选冶难度大，一季度成本或略高于集团平均水平[13] 6. **巨龙项目三期投产时间**：原计划2028年底投产较紧张，若二期2025年底投产，三期预计2027 - 2028年间完成[16] 7. **拉果错盐湖项目二期**：二期建设准备中，无明确投产节奏，需观察一期运行情况调整[24] 8. **藏格玛尼措与拉果错协同效应**：目前不清楚建设进度，无法确定两者是否有协同效应，完成后可能有协同作用[26] 9. **阿根廷项目和湘源锂矿**：建设按计划进行，湘源锂矿综合成本预计6万元左右，有望小幅盈利，预计2025年下半年建成，湖南地区副产品收入抵减后成本降低[29] 10. **公司未来产能规划**：到2028年目标产量25 - 30万吨，成为全球头部锂矿生产商之一，马诺诺项目值得长期关注[30]

纪要涉及的公司 西部矿业 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年业绩情况**：营收500亿元，同比增长17%；利润总额59.92亿元，同比增长27%；净利润52.94亿元，同比增长25%；归母净利润29.32亿元，同比增长5%；经营性现金流82.46亿元，同比增长32%；加权平均净资产收益率18.23%，每股收益1.23元；年度分红计划23.83亿元，占归母净利润81% [2][3] - **2024年产量情况**：矿产铜计划15.87万吨，实际完成17.75万吨，同比增长40%；锌计划10.7万吨，实际完成10.7万吨；铅计划5.39万吨，实际完成5.39万吨；铁精粉计划143万吨，实际生产137万吨；冶炼铜计划21.78万吨，实际完成26.4万吨；高纯氢氧化镁生产11.48万吨，氧化镁13.9万吨 [3][4] - **2025年规划**：营收目标555亿元，总利润目标51亿元；主要产品生产目标为矿产铜16.82万吨、精炼锌12.46万吨、铅1.1万吨、铁精粉145万吨、镍1563吨等；冶炼产能为35万冶炼铜、20万锌和24万铅 [4] - **减值计提及亏损情况**：2024年计提减值准备5.6亿元，包括固定资产减值3.8亿元、无形资产减值4100万元、存货跌价准备1.4亿元；青海铜业全年亏损6.8亿元，2025年一季度已显著减亏 [2][5] - **玉龙三期工程进展**：2025年7 - 8月预计可达基建条件，2026年下半年投产，2027年底完全达产，实现年产18 - 20万吨铜的增量 [3][6] - **铜价预期**：2025年预算铜价假设较2024年有所下调，但仍高于2023年，预计7万多元/吨，低于当前市场价，整体利润预期保守 [3][7] - **产量情况**：2025年铜矿产量预计增加，不存在明显下滑；新投产选厂150万吨规模预计贡献4.6万吨铅锌产能 [9][12] - **成本情况**：矿山单位成本稳定；冶炼加工成本约5000元，与行业优秀企业有提升空间，2025年将优化指标降低成本；2025年将大幅减少亏损 [11][18][19] - **分红规划**：若无重大变动，将维持高水平分红比率，2025年分红比例继续保持 [24] - **负债率控制**：持续压降负债率，带息负债利率从3.1%降至2.8%，压缩矿产资源开发规模 [25] - **资源拓展**：成立专门项目组，在拉萨和格尔木地区负责资源拓展工作 [26] - **大股东情况**：大股东持股比例从2019年的28.21%增至31%左右，2025年4月再次启动增持 [3][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **项目建设**：开展多个下属矿山和联营单位工程，提升选矿工艺处理能力和各类金属年产能 [4] - **会东大梁矿山**：服务年限还剩四年，新增储量约2万吨，若找到新资源生命周期可能延长 [13] - **青海铜业冶炼场**：2024年底产能从15万吨扩至20万吨，通过优化电解工艺流程实现；总产能20万吨，精炼8万吨，全流程12万吨 [14][15] - **冶炼产能利用率**：理论上可超设计产能利用率达120%，但未来一段时间保持在中天新冶75万吨规模 [17] - **青海铜业原料及库存**：每月需约1万吨铜金矿石原料，要求尽量保持零库存 [20] - **2024年矿产品成本**：玉龙铜业矿产铜成本约3万元/吨，西部同业及其他小型矿山约35000元/吨；金顶山铅锌矿成本三四千元/吨，惠东铅锌矿成本较高 [21] - **东台吉乃尔碳酸锂项目**：2024年营收14.78亿元，归母净利润5.9亿元，对公司利润贡献约1.6亿元；生产1.42万吨，销售约1.7万吨，年底库存约380吨，成本约3.4万元/吨 [22][23]

纪要涉及的公司 紫金矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营成果** - 主要产品产量高位增长，矿产铜107万吨、矿产金73吨，全球排名分别提升至第四和第六位[2] - 精细化成本管控加强，整体运营成本下降，经营业绩创新高，营收3036亿元，同比增长3.5%；毛利619亿元；EBITDA632亿元，同比增长36%；利润总额481亿元，同比增长51.8%；归母净利润321亿元，同比增长51.8%；经营性净现金流489亿元，同比增长32.6%[2][4] - 增长基础夯实，资源储量大幅增长，重点项目快速推进，如巨龙铜矿、诺顿金田等项目进展顺利[2] - 价值创作能力获认可，A股、H股表现良好[2] 2. **各业务板块情况** - **铜业务**：是亚洲唯一矿产铜破百万吨的企业，近5年矿产铜年复合增长率24%，期末拥有铜资源量1.1亿吨、储量5043万吨，产量同比增长6.1%，成本同比下降4.3%[5] - **金业务**：是世界黄金协会会员，近5年矿产金年复合增长率12%，期末拥有金资源量3973吨、储量1487吨，产量同比增长7.7%，总维持成本上升至1233美元/盎司，但仍处行业较好地位[6] - **锌业务**：拥有锌资源量1157万吨、储量710万吨，产量同比下降3.5%，成本管理实现5.7%降幅，毛利率41.5%，同比增长近20个百分点[7] - **其他业务**：2024年生产矿产银436吨，同比增长5.8%；铁199万吨、钴864吨、铜钼9273吨、钨3672吨[7] 3. **项目更新情况** - **铜项目**：巨龙铜矿建成后年产能30 - 35万吨；诸诺铜矿计划2026年底建成投产，年产能7.6万吨；熊盛铜矿规划建设1200万吨年选矿规模；丘卡鲁 - 佩吉铜金矿推进年总产能45万吨的改扩建工程；刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿2025年计划产铜58万吨[8][9] - **金项目**：苏里南金矿2025年计划产金9吨；维亚纳金矿2025年计划产金4吨；秘鲁阿雷娜金矿通过延长服务年限提升产能；所罗门的精灵金矿推进330万吨选矿工程；加纳金矿预计年产黄金约5.8吨；国内商业指金、龙南指金等项目有产能提升计划[10][11] - **锂项目**：拉果错盐湖2万吨年电池级碳酸锂项目2025年一季度末投产，全部建成后形成6万吨年当量碳酸锂产能；阿根廷萨尔塔省盐湖项目2万吨年碳酸锂项目2025年三季度投产，3万吨年碳酸锂项目有序推进；马诺诺锂矿项目坚持绿色低碳开发，水电、光伏项目已发电[12][13] 4. **战略规划** - 2025年目标：产铜115万吨、产金85吨、产锌精矿44万吨、产银450吨、产锂4万吨、产钼1万吨[13] - 2028年目标：矿产铜150 - 160万吨、矿产金100 - 110万吨、矿产锌精矿55 - 60万吨、矿产银600 - 700吨[13] 5. **ESG绩效** - 信息披露提升，从2019年披露135个指标增加到现在一倍多，开展双重实质性分析[15] - 环境生态改善，水循环利用率达93.46%，危险废弃物利用率达75%，一般废弃物利用率达15.29%[16] - 安全生产加强，杜绝较大以上安全生产事故，冶炼和加工板块实现零重伤，员工培训覆盖率提高[17] - 社区贡献增大，解决社区诉求300多个，召开社区会议100多次，接待利益相关方来访近2万次，社区社会贡献值达950亿左右，投入资金8亿多[18] - 风险管理重视，开展项目研讨会，辨识内在风险，要求美国政府将公司从实体清单移除[19][20] 6. **资本运作战略** - 选择与产业相近、有协同效应的标的，通过收购上市公司控股权或参股公司等方式，利用资本市场发展壮大，未来会进一步探索新模式[21][23] 7. **成本展望** - 2025年成本控制压力大，部分主力矿山品位下降、刚性成本上升，但公司有信心保持成本竞争力，将树立过紧日子思想，严控无效低效投资，加强技术和管理创新[33][34] 8. **投资并购战略** - 继续观察并购策略，用稳健策略选择性价比高的项目，黄金是重要投资标的，也重视国内及周边国家的铜产业投资，会分析项目增储和降本空间[40][41][43] 9. **碳酸锂业务** - 调整产量基于市场和项目审批情况，目的是夯实基础、降低成本和提升技术，预计2030年锂需求超300万吨，公司有信心锂板块为未来发展做贡献[48][51] 10. **勘探增储成果** - 取得显著成果，如对岸资源量达2500多万吨铜等；苏宝山铜矿深部发现3350多万吨铜；塞尔维亚提摩格城矿带发现300多万吨铜[53][54] 11. **安全生产工作** - 采取系列措施，包括引起员工重视、请专家排查、建立台账管理、提升员工技能、选择安全工艺、应用人工智能等[57][58][59] 12. **AI应用助力** - 引入AI可提升公司管理体系，公司将全面加大部署力度，期望在行业内走在前列[60][61][62] 13. **市值管理** - 出台市值管理制度，坚持矿业战略，抓大放小，关注并购机会，调整管理层薪酬结构，加大分红比例，加强与投资者交流[64][65][66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司持有的iPhone号股票增值收益26亿元，直接计入公司所有者权益[4] - 2024年财务费用下降12.4亿，得益于债务结构优化和融资成本下降[32][33] - 海外矿山成本管控措施包括成立国际管理委员会、谈判或竞价降低外包成本、构建供应链网络、公开竞价采购设备、关口前移控制投资、优化技术和合同管理、强化控本考核等[35][36][37] - 独立董事通过参加董事会、现场调研、日常沟通参与公司决策和监督，公司形成了监事会、纪委、监察、审计和内部控制五位一体的监督机制，2024年资产负债率从59%下降到55%，财务指标优化[28][30][31]