纪要涉及的行业或公司 **行业** - 固态电池产业链[7][14] - AIDC（人工智能数据中心）电源[1][3][5] - 机器人[6][13] - 光伏[8][16] - 风电[9][17] - 电力设备[10][19] - 储能[16] - 电网建设[19] **公司** - **AIDC电源领域**：中恒电气、阳光电源、金盘科技、盛弘股份、麦格米特、欧陆通（服务器电源）、蔚蓝锂芯（BBU）、明阳电气（变压器和断路器）、科德科士达（UPS）、潍柴重机（柴发）[11][12] - **机器人领域**：宇树科技、杰卡、科达利、福林精工、智元机器人、小米、华为、正裕科技、金阳股份、曼恩斯特、高测股份、新博股份[6][13] - **固态电池领域**：纳克诺尔（干法设备）、软控股份（干法混料）、宏工科技、银河科技、先导智能（整线设备）、德龙激光（激光刻痕）、上海洗霸、有研新材、恩捷股份（硫化物电解质）、三祥新材（氧化物电解质）、海辰药业（粘合剂）、容百科技、当升科技（正极材料）、银联股份、天铁科技、中毅科技（金属锂负极）[14][15] - **光伏领域**：福莱特、通威、大全协鑫、新特、新易光能（多晶硅硅料及光伏玻璃）、福斯特（胶膜）、聚合材料（浆料）、高测股份、美畅股份、爱旭太阳能、隆基绿能、中环半导体（组件）、阳光电源、海博思创、阿特斯、南都电源（储能）[16] - **风电领域**：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能（风机制造）、海力风电、泰胜、天顺风能（塔筒制造）、东方电缆、中天、亨通光电、起帆（海缆）、大金重工、镇江泰胜、金雷（出口产业链）[17][18] - **电力设备及电网领域**：平高集团、中国西电、国电南瑞、许继电气、思源电气（特高压及柔直技术）、金盘集团、明阳电气、良信股份、四方股份、安科瑞（变压器、断路器及电能质量管理）、明阳集团、电气集团、思源三星（出口）[19] --- 核心观点和论据 **固态电池** - 初代全固态电池材料体系基本定型 材料性能和设备接近量产要求 下半年进入设备及材料企业定点关键期 布局完善且验证快的企业将率先受益[7] - 持续升级迭代 量产节奏清晰 建议关注干法设备、混料、整线及激光刻痕设备企业 以及硫化物电解质、氧化物电解质、粘合剂、正极材料和金属锂负极材料企业[14][15] **AIDC电源** - 英伟达与OpenAI战略合作 OpenAI计划使用英伟达系统架构并部署十几瓦AI数据中心 AI商业模式逐步清晰 相关需求保持高景气度[1][3] - 固态变压器技术有望显著提升能效和系统可靠性 国内企业如西电、四方已有应用案例 阳光电源、金盘科技等新兴团队明年将导入关键时间点[5] - 推荐具备技术及渠道优势的企业 包括服务器电源、BBU、数据中心配套设施及UPS、柴发等领域标的[11][12] **机器人** - 工博会发布新一代机器人产品 宇树科技预计下半年发布身高1.8米人形机器人 杰卡展示具身智能平台 四季度或有更多催化事件[6] - 四季度是催化期 推荐两条路径：一是公司基于主业横向拓展及纵向延伸（如科达利、福林精工） 二是重视小米与华为的产业链布局[13] **光伏** - 反内卷措施值得关注 多晶硅价格坚挺是重要指标 国家宣布2035年风光总装机容量目标36亿千瓦 相当于每年新增200GW装机 为需求提供锚点[8] - 看好供给侧改革落地成效 关注多晶硅硅料、光伏玻璃、胶膜、浆料及新技术环节 储能需求恢复明显 由风光配储刚性需求、成本下降及政策推动[16] **风电** - 竞争格局与光伏类似 面临36亿千瓦长期需求目标 招标规则改进驱动多晶硅价格回暖 下半年尤其是四季度进入业绩兑现期[9] - "双海战略"（海风+海外）带来增量空间 欧洲市场快速增长 国内深远海规划加速 推荐风机制造、塔筒、海缆及出口产业链标的[17][18] **电力设备及电网** - 1-8月完成投资额接近3,800亿元 同比增长14% 单8月增长约25% 走势强劲[10] - 特高压建设持续推进 柔直技术大规模落地 AI巡检及AIDC建设带来新增需求 全球稳步增长背景下出口旺盛[19] --- 其他重要内容 **宏观目标与需求锚点** - 国家宣布2035年风能与太阳能总装机容量目标36亿千瓦 相当于每年新增200GW装机[8][9] **数据引用** - 电力设备1-8月投资额接近3,800亿元 同比增长14% 单8月增长约25%[10] - AI数据中心部署规模达"十几瓦"[3] **技术进展** - 固态变压器基于电力电子变换技术 可提升能效和系统可靠性[5] - 机器人算法已完成多次迭代[6] - 深远海规划加速 全产业链成本优势与技术迭代持续突破[17] **市场动态** - 电信板块在十一长假前夕出现波动 交易性扰动突出[2] - 风电招标规则改进驱动价格回暖[9] - 储能订单爆发由风光配储刚性需求、成本下降及政策过渡期鼓励装机共同推动[16]

存储 - DRAM及NAND闪存市场缺货情况较此前预测更为严峻 预计四季度及2026年行业价格进一步上升[1] - 存储模组大厂威刚自29日起停止DDR4报价 DDR5与NAND闪存优先供应主要客户[1] - NAND闪存控制芯片大厂群联恢复部分报价 价格涨幅约10%[1] - 第四季度存储涨价已成定局 DDR5合约价上涨10%-15% 现货价15%-25% DDR4合约价涨幅逾10% 现货价逾15%[1] - 自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升[1] 固态电池 - 清华大学团队开发新型含氟聚醚电解质 通过热引发原位聚合技术增强固态界面物理接触与离子传导能力[2] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 正加速从实验室走向产业化[2] - 中国在固态电池领域政策支持力度大 行业技术标准体系逐步完善 2027年前后有望实现全固态电池小批量生产[2] 超节点 - 30多家企业联合发布智算应用"北京方案" 旨在发展超节点创新联合体开发"行业智能体"[3] - 超节点技术通过系统级Scale Up架构 高速互联革新和软硬协同优化 成为AI算力突破新引擎[3] - 超节点技术以更高能效和更低延迟支撑万亿参数模型训练与推理 推动AI从千卡迈向万卡时代[3] 光刻胶 - 科研团队提出间歇性旋涂化学液相沉积制备非晶态沸石咪唑酯骨架薄膜方法 实现薄膜沉积速率和厚度可控[4] - aZIF薄膜被用作先进光刻胶 实现大面积高精度可控制备对先进光刻工艺具有重要意义[4][5] 房地产 - 中国人民银行货币政策委员会建议加强货币政策调控 提高前瞻性针对性有效性[5] - 着力推动已出台金融政策措施落地见效 加大存量商品房和存量土地盘活力度[5] - 多个新一线城市正研究房地产市场最新政策举措 进一步激发改善性住房需求[6] 太空AI算力 - 国星宇航太空计算星座完成商业验证 全球首个星座级太空AI算力服务正式进入常态化运营[6] - 星座单星最高算力达744TOPS 组网后具备5POPS处理能力 支持80亿参数天基模型稳定运行[6] - 响应时延压缩至3分钟内 带宽占用大幅降低 运营成本低于地面算力中心[6][7] 智慧物流 - 发布《物流企业数字化第1部分：通用要求》国家标准 系我国首个物流企业数字化国家标准[7] - 2025年智慧物流市场规模预计达2.5万亿元 AI技术渗透率将突破50%[8] 北斗系统 - 北斗卫星导航定位技术在智能手机、可穿戴设备、共享出行等领域落地产品日益丰富 在各类终端中占比超七成[8] - 预计到2028年 与北斗技术兼容的新终端和设备将超过4亿台[9] - 全国智能手机出货量将达到2.94亿部 其中近98%支持北斗定位功能 可穿戴设备出货量将达到4795万台 北斗安装率上升至74%以上[9] 行业政策 - 国家发改委等部门加快构建全国一体化算力网 支持地方协同参与共同建设[10] - 工信部等三部门开展2025年高端医疗装备推广应用项目申报工作[10] - 工信部将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施[10] - 交通运输部七部门发布"人工智能+交通运输"实施意见[10] - 上海发布全国首个《元宇宙成果分类和价值评价的团体标准》[10] 市场动态 - 前8个月经上海钻交所进口天然成品钻23.5亿元 同比增长超四成[10] - 猪价继续下滑 广东猪价进入过度下跌二级预警区间[15] - 新型储能市场一芯难求 有储能电芯企业订单排到明年[15] - 天猫"双11"10月15日开启预售[15] - 首个国产四价HPV疫苗获批上市[15] 技术进展 - 华为L3级自动驾驶将在2027年规模放量[15] - 福建舰已完成多次海试 进度远超预期[15] - 中国卫星互联网低轨11组卫星发射成功[15] - 开源鸿蒙发布6.0版 未来支持全尺寸类人型机器人[15] - 特斯拉正全力以赴扩大Optimus生产规模[15] - Meta宣布研发人形机器人系统 战略级别等同AR[15] 贸易环境 - 特朗普政府正考虑根据每台外国电子设备中芯片的数量征收关税[15] - 最新药品关税不适用于已与美达成贸易协定国家 对中国企业没什么影响 欧洲受影响较大[15]

A股短期调整与市场展望 - A股市场正处于9月初以来的小级别调整波段中 调整核心原因是市场对推动指数中枢上行的结构主线尚未形成共识 科技结构牛的空间和时间有限成为短期一致预期[1] - 中期没有真正的下行风险 25H2经济尚待改善和政策尚待发力不会影响26年年中供需格局向上拐点的预期 美国关税扰动对A股增量影响有限[1] - 调整节奏加快使得性价比指标下行加快 周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善[2] 红十月行情预期 - 10月是关键政策布局窗口 调整兑现后更有利于资本市场预期稳中有升[2] - 科技产业催化仍在趋势中 海外AI产业趋势向上未触及边界 国内AI产业趋势不断进步 10月产业亮点与长期政策布局共振可能使结构热度重新升温[2] - 顺周期催化需等待至26年 25Q4顺周期催化相对乏善可陈 需求侧重点看26年新一轮政策底到经济底的推演 供给侧26年年中供给出清[2] 中期市场展望与风险 - 2026年春季前科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变 科技成长可能延续趋势行情并演绎到长期低性价比区域[3] - 2026年春季可能面临三大挑战：需求侧关键验证期到来可能推迟供需格局拐点 新增结构亮点仍需等待 科技产业趋势长期性价比可能来到低位[3] - 2026年春季可能是阶段性高点但非全年高点 更非本轮全面牛市高点 牛市还有纵深 全面牛市演绎条件将越来越充分[3] 行业结构配置展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的切换 有新催化的新增景气方向仍具高弹性[4] - 已累积涨幅的科技板块中期仍有空间 包括海外算力 创新药 储能 固态电池 特斯拉机器人和光刻机[4] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构 重点关注全球市占率高的光伏和化工 通过并购化债推动行业集中度提升和价格联盟[4] 港股市场展望 - 中期港股继续受益于特朗普降息看涨期权不断强化和新经济产业趋势发酵 港股龙头代表性强[5] - 特朗普对美联储影响力提升构成核心叙事 形成宽货币 弱美元 强黄金和实物资产格局 支撑港股中期行情[5] 市场情绪与ETF表现 - 全部A股强势股占比按个数为43%较上周下降11% 按流通市值为52%下降12% 按成交额为79%下降5% 处于全面收缩状态[9] - 电子ETF(159995 OF)最新份额150.13亿份 周涨幅2.5% 年内跌幅29.5% 近5日涨幅7.6% 年内涨幅49.6%[10] - 有色金属ETF(512400 OF)份额82.70亿份 周涨幅2.2% 年内涨幅84.2% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅57.7%[10] - 光伏产业ETF(515790 OF)份额146.23亿份 周跌幅5.7% 年内涨幅22.7% 近5日涨幅3.6% 年内涨幅21.9%[10]

经过仔细阅读研报内容，发现该报告主要侧重于市场行情回顾、技术走势分析和行业轮动观察，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试及评价过程[7][10][13][36][45]。报告内容以描述性分析和统计展示为主，不包含模型或因子构建的公式、步骤及回测指标[8][11][47][49]。 因此，根据任务要求，本次总结无相关量化模型或因子内容可进行提取和展示。

私募机构仓位策略 - 65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节（仓位>70%），认为假期外围市场及消息面扰动有限 [1] - 17.31%的私募选择中等偏重仓位过节（50%≤仓位≤70%），认为市场个股机会更值得看好 [1] - 11.54%的私募选择中等偏轻仓位过节（30%≤仓位<50%），着重考量假期不确定性因素；另有5.77%的私募选择轻仓过节（仓位<30%），认为节后市场有调整风险 [3] 历史市场表现数据 - 过去十年，万得全A指数在十一假期后1日、5日、20日的上涨概率均为70%，节后10日上涨概率为80% [4] - 以2024年为例，万得全A指数节后首日大涨7.14%，节后5日下跌1.57%，节后10日和20日分别上涨0.06%和2.43% [4] - 过去十年国庆后五个交易日沪指上涨概率达七成，平均涨幅近2% [8] 当前市场状况与指数表现 - 截至9月26日收盘，上证指数、深证成指、创业板指相较于4月上旬的年内低点涨幅分别高达25.90%、44.84%和79.41% [6] - 市场自九月份以来进入震荡调整阶段，四季度可能呈现"先抑后扬"局面，若突破4000点可能预示牛市下半场开启，目标看向4500点 [8] 节后市场展望与投资主线 - 70.19%的私募对节后行情持乐观态度，20.19%持中性态度，9.62%持谨慎态度 [9] - 59.62%的私募看好AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药等科技成长方向 [9] - 21.15%的私募看好新能源、房地产产业链等估值修复方向 [9] - 部分私募看好银行、保险、公用事业等高股息方向，贵金属、有色、石油、煤炭等周期股方向，以及新兴消费、受益于政策补贴的传统消费等泛消费方向 [9] 流动性及政策环境 - 美联储9月已降息25个基点，市场预期年底前再降50个基点，全球流动性宽松基调明确 [3] - A股AI+龙头两融交易额占比远超市场均值，显示核心资金未离场 [3] - 9月PMI仍处荣枯线下，政策在假期前后集中释放概率提升，稳地产、促消费、降准降息等工具蓄势待发，为市场提供安全垫 [8]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 固态电池产业化进程加速，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验[3][25] - 低空、机器人、AI等新兴应用场景为固态电池市场空间带来新增长点[3][25] - 全球固态电池出货量预计2025年达10GWh，2030年达614.1GWh[3][28] - 中汽新能规划2026年实现400Wh/kg能量密度，2027年提升至420Wh/kg[3][32] - 清华大学开发新型含氟聚醚电解质，能量密度达604Wh/kg并通过安全测试[3][27] 本周板块回顾 - 固态电池指数本周上涨1.3%，2025年累计上涨50.4%，同期沪深300指数上涨15.6%[4][11] - 统计范围内固态电池相关标的平均下跌0.4%，电池板块上涨1.6%，铝塑膜板块上涨1.1%[4][11][13] - 日均交易额941亿元，较上周下降8.6%[12] - 涨幅前五个股：鹏辉能源（+18.6%）、先导智能（+17.8%）、当升科技（+11.2%）、海顺新材（+9.3%）、天赐材料（+9.2%）[4][17] - 跌幅前五个股：中一科技（-10.2%）、天铁科技（-9.7%）、远航精密（-9.5%）、德龙激光（-9.2%）、海辰药业（-8.5%）[4][17] 行业动态 - 清华大学张强团队开发新型含氟聚醚电解质，采用富阴离子溶剂化结构和热引发原位聚合技术，提升界面稳定性和离子传导能力[3][27] - 全球全固态电池面临量产难、成本高、产业链不完整、界面阻抗高等挑战[3][28] - 国内半固态电池布局较早且产业链完整，全固态方案尚未定型[3][28] - 国际厂商如丰田、日产采用高镍正极+硫化物电解质路线，预计2027年后量产[3][28] 个股动态 - 中汽新能全固态电池计划2026年装车一汽示范车型，目标能量密度400Wh/kg[3][32] - 当升科技固态锂电正极材料实现10吨级批量出货，产品导入清陶、卫蓝、辉能等客户[3][30] - 锂德能源投资55亿元建设年产5000吨固态电池复合金属锂负极材料项目，预计2030年全面达产[29] - 新亚强依托有机硅技术积累开展固态电池材料研发，德尔股份布局固态电池产业链多元化[31]

摩尔IPO与半导体板块 - 摩尔IPO过会回应了暂停传言 周五的负面反馈可能被定义为错杀 下周一有望迎来修复并可能带动连板梯队回归 [1] - 国产芯片实现单节点技术突破 打破英伟达技术限制 同时光刻胶技术获得新突破 推动国产替代 [1] - 外部减少半导体进口计划进一步推动国产替代 周一半导体板块可关注回流机会 [1] 新能源汽车与人工智能+交通 - 对纯电动乘用车采取出口许可证管理并于2026年实施 对技术领先的头部新能源车企构成利好 [2] - 汽车整车板块周五已有表现 周一可能由比亚迪带头 新能源板块有望接力 固态电池等细分领域可能被带动 [2] - 七部门发布人工智能加交通运输政策 涉及无人驾驶、无人物流等 对具备相关研发能力的上市公司如均胜、德赛等有推动作用 [2] 文旅消费与政策支持 - 9月下旬至10月下旬开启文旅主题消费月 包括2.9万场活动和4.8万亿元补贴 对旅游和消费板块有助力 [2] - 央行第三季度例会提及用好证券基金保险互换便利和股票回购增持再贷款以维护市场稳定 [3] - 央行例会释放宽松货币政策预期 并扎实做好支持科技创新、消费、小微企业等5篇大文章 [3] 其他市场影响因素 - 美联储10月份降息预期概率增加 可能在下周五非农数据体现 对贵金属节奏是机会但恰逢假期 [3] - 外部加征关税声明不包含已达成协议部分 针对品牌和专利药 中国出口占比很少 创新药板块恐慌性调整后有望逐步修复 [3] - 央行加大存量商品房和土地盘活力度 但对房地产题材刺激效果需观察 [3]

核心观点 - A股市场正处于小级别调整波段 调整兑现后"红十月"行情是大概率事件 主要基于长期政策布局窗口临近 科技产业催化延续 以及短期性价比快速改善等因素[3][5][6] - 中期展望显示2026年春季前科技产业催化将持续多于顺周期催化 科技成长板块可能延续趋势性行情 但需警惕2026年春季可能出现的阶段性高点风险[3][6][7] - 结构配置上科技成长趋势性占优 重点关注有新催化的科技板块及反内卷主题 港股中期受益于"特朗普降息看涨期权"和新经济产业趋势[3][8][9] 市场调整与红十月展望 - 当前A股处于9月初以来小级别调整波段 核心原因是市场对推动指数上行的结构主线尚未形成共识[5] - 中期没有真正下行风险：25H2经济改善和政策发力不影响26年年中供需格局向上拐点预期 美国关税扰动对A股增量影响有限[3][5] - 调整后"红十月"是大概率：10月是关键政策布局窗口 调整后更有利于资本市场预期稳中有升[3][6] - 科技产业催化持续：海外AI产业趋势向上未触及边界 国内AI不断进步 10月产业亮点与政策布局共振可能推动结构热度回升[3][6] - 短期性价比改善加快：周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善 为红十月行情创造条件[3][6] 中期市场展望 - 2026年春季前科技产业催化显著多于顺周期催化格局不变[3][6] - 科技成长板块存在中短期性价比问题 但距离长期性价比低位尚有差距 可能延续趋势行情直至长期低性价比区域[3][6] - 2026年春季可能面临三大挑战：需求侧验证期到来可能推迟供需格局拐点 新增结构亮点缺乏 科技产业长期性价比来到低位[3][7] - 2026年春季高点可能是结构性行情阶段性高点 非2026年全年高点 更非本轮全面牛市高点[3][7] 结构配置展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果优于成长价值切换[3][8] - 有新催化的新增景气方向具备高弹性 已累积涨幅的科技板块中期仍有空间 包括海外算力 创新药 储能 固态电池 特斯拉机器人 光刻机等[3][8] - 反内卷是结构牛向全面牛转化关键 重点关注全球市占率高的光伏和化工领域[3][8] - 港股中期展望积极 可能继续受益于"特朗普降息看涨期权"强化和新经济产业趋势发酵 港股龙头代表性强[3][9] 量化指标跟踪 - 全部A股强势股占比按个数为43% 较上周下降11个百分点 按流通市值为52%下降12个百分点 按成交额为79%下降5个百分点[13] - 电子 有色金属 电力设备等行业强势股占比全面收缩 电子板块按个数占比76%下降4个百分点 按市值97%基本持平 按成交额94%基本持平[13] - 重点ETF中 华夏国证半导体芯片ETF(159995 OF)近一周涨幅7.6% 份额150.13亿份增长2.5% 富国中证电池主题ETF(561160 SH)涨幅6.3% 份额24.59亿份增长2.2%[14]

核心观点 - A股市场正处于小级别调整波段中 但中期没有真正的下行风险 调整兑现后"红十月"行情是大概率事件[1][2][5] - 2026年春季可能成为阶段性高点 但大概率不是全年高点 更不是本轮全面牛市的高点[2][7] - 科技成长板块趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的切换[2][9] 市场走势判断 - 当前处于9月初以来的小级别调整波段 调整核心是市场对推动指数中枢再上台阶的结构主线尚未形成共识[5] - 短期不会出现大级别调整 25H2经济尚待改善+政策尚待进一步发力不会影响26年中有供需格局向上拐点的预期[2][5] - 美国关税扰动对A股的增量影响有限 前提是美国无法将贸易摩擦隔离墙树立在中国和中国经贸伙伴之间[2][5] - 牛市叙事还有纵深 当前处于居民增配权益+周期性基本面改善的底部 后续只有"继续磨底"和"边际改善"两种可能[2][5] 红十月行情展望 - 10月是关键政策布局窗口 调整兑现后更有利于资本市场预期稳中有升[2][6] - 科技产业催化仍在趋势中 海外AI产业趋势向上尚未触及边界 国内AI产业趋势同样在不断进步[2][6] - 10月产业亮点和长期政策布局共振 结构热度可能重新升温[2][6] - 短期调整节奏加快使性价比指标下行加快 周度级别调整可能使总体短期性价比显著改善[2][6] 中期市场展望 - 2026年春季前 科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变[2][6] - 科技成长可能有中短期性价比问题 但距离长期性价比低位还有差距 可能延续趋势行情最终演绎到长期低性价比区域[2][6] - 2026年春季A股市场可能面临三个挑战：需求侧关键验证期到来 新增结构亮点还需等待 科技产业趋势行情长期性价比可能来到低位[2][7] - 2026年春季阶段性高点后行情可能进入中期休整期 但大概率不是2026年全年高点 更不是本轮全面牛市的高点[2][7] 行业结构展望 - 科技成长趋势性占优 科技内部高低切换效果好于成长价值之间的高低切换[2][9] - 已有涨幅的科技板块中期行情还有空间 包括海外算力、创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人、光刻机[2][9] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构 重点关注全球市占率高的光伏和化工[2][9] - 中期继续看好港股 受益于"特朗普降息看涨期权"不断强化+新经济产业趋势发酵+港股龙头代表性强[2][10] ETF资金流向 - 半导体芯片ETF(159995 OF)最新份额150 13亿份 近一周份额变化+2 5% 今年以来涨幅49 6%[18] - 电池主题ETF(561160 SH)最新份额24 59亿份 近一周份额变化+2 2% 今年以来涨幅64 2%[18] - 光伏产业ETF(515790 OF)最新份额146 23亿份 近一周份额变化-5 7% 今年以来涨幅21 9%[18] - 人工智能ETF(159819 OF)最新份额155 29亿份 近一周份额变化+0 6% 今年以来涨幅66 8%[18] - 煤炭ETF(515220 OF)最新份额107 23亿份 近一周份额变化+10 7% 今年以来跌幅-4 2%[18]

当前市场结构性分化特征 - 当前牛市呈现“冰火两重天”格局，科技概念板块（如芯片、光模块、创新药、机器人、存储、固态电池）轮番上涨且涨幅惊人，而传统板块（如银行、保险、地产、消费）则表现疲弱，资金被严重分流 [1] - 许多传统意义上的白马优质股股价大幅跑输市场，反映出市场风格向科技领域的极端集中 [1] 科技创新的周期性规律 - 世界经济发展以创新周期为单位呈脉冲式前进，而非线性增长，一波科技红利催生基础设施变化并创造新需求，应用端随后逐步发展，该周期约20年 [1] - 上一轮科技红利源于互联网和移动互联网，基础设施端成就了电信运营商（如移动、联通）和手机厂商（如苹果、三星、小米、OV），应用端催生了Google、亚马逊、阿里、腾讯、百度、字节等世界级平台型公司 [1] AI科技革命的规模与影响 - 当前世界正进入以AI为主导的新一轮科技革命，其规模被认为可能超越互联网时代，甚至是蒸汽机以来最伟大的技术革命，有望在10-20年内实现物质极大丰富 [2] - 本轮科技革命的起点是ChatGPT的问世，目前处于供给侧炒作阶段，重点围绕AI及相关产业（如自动驾驶、人形机器人），该周期预计持续3-5年 [2] 新旧经济投资逻辑的转变 - 本轮科技牛市是新供给侧的牛市，具有宏观经济周期的底层支撑，短期内切换到需求侧（消费）的概率不高 [2] - 即使未来需求侧机会出现，也将是基于新基础设施（如AI）产生的新消费需求（如无人驾驶、AI应用），而非旧经济资产（如茅台、格力、煤炭、酱油）的机会 [2] 市场情绪与叙事驱动因素 - 市场表现受到“叙事”的强烈驱动，资金快速波动与科技故事的讲述密切相关，部分投资者认为当前科技股炒作存在泡沫，许多公司最终将倒闭 [7] - 有观点指出，科技发展虽可能伴随泡沫，但最终会有新技术得到广泛应用并促进社会进步，政策引导（如科技强国）也支持科技企业发展 [16] 科技企业市值提升的反馈机制 - 存在反身性现象：科技企业股价上涨推动市值大增，使其能够高位增发并融得更多资金，这些资金进一步促进公司发展并改善业绩，从而形成股价持续上涨的良性循环 [17] - 政策层面显示出对科技企业的支持，例如市值前50名公司中科技企业数量从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [16]