活动概况 - 第六届"玉琮杯"清廉微电影微视频大赛颁奖活动在杭州良渚举行，采用"玉琮放映厅"形式，融合颁奖仪式、对话访谈、创作研讨和廉洁教育 [1] - 活动现场揭晓118部获奖作品，包括微电影《角色》《铃》和微视频《手》《名字》等扎根现实生活、构思新颖、叙事生动的优秀作品 [1] - 活动突破传统模式，依托裸眼3D技术，虚拟数字人"小玉琮"与主持人搭档，为活动注入科技感与生趣 [1] 活动亮点 - 活动设置三大篇章，多维度展现廉洁文化的时代价值 [1] - 邀请影视专家、高校学者、创作团队代表围绕"AI赋能影视创作"和"小成本创新创作"等话题展开研讨 [1] - 情景音诗画《穿越时光的廉音》融合AI制作获奖作品《良玉传奇》和原创歌曲《玉琮》，演绎跨越时空的廉韵交响 [1] - 国家级非物质文化遗产陕北说书艺术家现场演绎作品《清风扬兮》，内容来自本届大赛与中央八项规定精神相关的作品 [1] 赛事发展 - "玉琮杯"大赛自2019年起已连续举办六届，累计收到参赛作品8900余部，本届收到2493部，微电影和微视频作品数量较上届大幅增长 [2] - 赛事题材更加广泛，传播形式更为丰富，已成长为颇具辨识度的廉洁文化品牌 [2] - 下一步大赛将继续聚焦清廉主题，贯彻节俭办赛要求，积极探索赛事成果转化运用，为新时代廉洁文化建设贡献力量 [2]

黄金市场动态 - 现货黄金价格短线冲高回落，失守3350美元关口，主要受ADP数据显示私营企业就业出现两年来首次下降影响 [1] - 若美国就业数据持续疲软，可能促使美联储提前降息，市场聚焦非农数据对美元和金价的影响 [1] - 6月非农就业岗位预计增加11万个，低于5月的13.9万个，失业率预计从4.2%小幅上升至4.3% [3] 技术分析 - 现货金日线图显示金价努力突破20日简单移动平均线(SMA)，与50%斐波那契回撤位(3350美元/盎司附近)汇合 [3] - 100日均线和200日均线维持看涨斜率，但技术指标缺乏方向性强度 [3] - 4小时走势图暗示金价可能测试下一个斐波那契阻力位3373.50美元/盎司，技术指标在积极水平内走高 [5] 市场预期与操作策略 - 非农数据大概率不及预期12万人，若公布值符合预期，金价可能继续上行 [6] - ADP与非农数据不及预期可能提振美联储降息预期，利好金价 [6] - 操作策略建议回调做多，下方支撑关注3333和3327附近，上方压制关注3366和3375附近 [6]

苹果印度生产计划 - 富士康母公司鸿海精密从印度iPhone组装工厂召回至少300名中国工程师 可能扰乱苹果在印度的生产和扩张计划 [3] - 苹果原计划2027年让印度生产25%的iPhone手机 占全球产能1/4 长期目标是将印度产能提升至50% 取代中国成为最大生产基地 [4] - 苹果与印度塔塔集团合作新建两座iPhone工厂 每小时产能达300-500部 优先满足印度本地需求并向欧美出口 [6] 印度供应链挑战 - 印度本土供应链难以满足需求 iPhone16系列涉及2700个元器件和700多个全球供应商 其中绝大多数依赖中国供应链 [7] - 苹果从全球调动专家和工程师帮助印度建设工厂和培养人才 但富士康撤回中国人才可能影响产能扩张计划 [9] - 印度在经营环境、人才储备和配套条件方面不如中国大陆 苹果需投入更高成本扶持印度制造 [11] 战略意图分析 - 苹果通过印度制造制衡中国代工厂一家独大的局面 库克决心投入更多资源实现这一目标 [11] - 富士康撤回中国工程师的时机正值苹果为iPhone17系列扩大印度生产规模 可能影响工厂建设进度 [9]

入境游市场恢复与增长潜力 - 入境游业务已恢复至疫情前70%-80%水平 今年有望完全恢复甚至超越疫情前水平 [1] - 中国入境游对GDP贡献不足1% 相比美国1%-2%(1-2万亿美元)存在万亿级提升空间 [1] - 东南亚市场增长迅速 欧美市场仍在恢复 "一带一路"国家恢复快且提升显著 [1] 区域市场与新兴增长点 - 上海、北京对外国游客吸引力增强 成都、重庆等西部城市通过社交媒体获得高知名度 [1] - 新疆游、东北冰雪游有望成为入境游新增长点 [1] 基础设施与竞争优势 - 中国旅游基础设施、内容丰富度及高性价比构成全球第一梯队竞争力 [1] - 签证瓶颈逐步突破 已对几乎所有发达国家单方面免签 支付问题基本解决 [3] - 现存堵点包括英语/小语种服务能力、标识系统 需加强国际会议支持及签证/上网便利性 [3] 营销与国际形象建设 - 对外宣传仍薄弱 外国人存在认知误区 网红传播需时间建立印象 [3] - 建议邀请国际明星来华演出以吸引全球客源并扩大传播 [3] 公司战略与业务进展 - 2025年Q1入境旅游预订同比增长约100% 通过创新转化政策红利为经济增长动力 [4] - 推出"上海/北京免费半日游"项目 覆盖乌中市集、长城等景点 超1万名海外游客参与 [4] - 加速全球化布局 上半年整合优质资源 在Trip.com推出超1500条精选线路 [5] - 7月中上旬新增22国23站服务站点 覆盖全部主流入境游目的地 [5] 行业增量空间 - 入境游交易额仍低于出境游 但增量空间巨大(以韩国为例可成其第一出境目的地) [3] - 短期需投入营销教育市场 长期价值显著 乐观估计年增50% 未来5-10年规模或翻3-4倍 [3]

全国自贸试验区建设工作现场会 - 会议于7月2—3日在山东省青岛市召开 [1] - 会议要求聚焦《中共中央国务院关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》的贯彻落实 [1] - 强调深入对接国际高标准经贸规则 [1] - 提出因地制宜扩大改革任务授权 [1] - 要求不断完善"1+N+X"政策体系 [1] - 推动自贸试验区提升战略走深走实 [1] - 统筹发展和安全 将风险管理贯穿自贸试验区建设全过程 [1]

核心观点 - 本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大幅走低，黄金与原油价格下跌，分析师大幅上修Q2美国GDP增速预期，维持美联储Q3首次降息、全年降息2次预期不变，特朗普《大美丽法案》本周进入参议院最终审议阶段，最终通过“Deadline”或为7月31日 [1][7] - 我国机构投资者在科创债市场择券以流动性优先，海外美、日、欧金融机构择券策略更激进，机构策略受市场结构现状和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望随市场发展拓宽 [2][12] - 预计2026 - 2028财年德林股份归母净利润分别为1.38/1.53/1.65亿港元，同比增速分别为0.81%/11.18%/7.84%，看好公司“AI + 家族办公室 + 跨境金融”三重驱动力，首次覆盖给予“增持”评级 [4][14][15] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250630 - 周度ECI供给指数为50.12%，较上周回落0.03个百分点，需求指数为49.94%，较上周回升0.01个百分点；月度ECI供给指数为50.16%，较5月回落0.07个百分点，需求指数为49.93%，较5月环比持平，6月工业生产景气度季节性回落，需求端平稳，关税对出口扰动减弱，消费和地产或成内需增长关注点 [5] - 内需中消费和地产分化，乘用车零售延续回暖，地产销售面积承压；外需方面，监测港口货物吞吐量同比增速小幅回落但仍为正增长，关税对出口扰动减弱 [5] - 本周ELI指数为 - 1.04%，较上周回落0.02个百分点，货币政策延续“适度宽松”基调和相机抉择风格，后续或延续宽松状态，对“资金空转”关注度高，偏重提高资金使用效率 [5] 海外周报20250629 - 以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大跌，10年期美债利率下至4.277%，2年期美债利率降15.97bps至3.748%，美元指数跌1.32%至97.4，标普500、纳斯达克指数分别收涨3.44%、4.25%，黄金和原油价格大幅走低 [7] - 分析师和美联储模型上调25Q2美国GDP增长预期，6月咨商会消费者信心指数意外降至93，制造业PMI录得52，服务业PMI录得53.1，5月新屋销售环比 - 13.7% [7] - 分析师小幅下修未来几个季度通胀预期，维持首次降息在2025Q3预测，交易员预期更鸽派 [7] - 《大美丽法案》进入参议院讨论阶段，最终通过日期或为7月31日前，参议院版本赤字可能在3.5万亿美元，悲观情况达4.2 - 4.5万亿美元，或将提升未来十年美国公共债务率 [7][9] 固收金工 固收深度报告20250701 - 美国金融机构持有科创债机构持有人主要为基金和保险公司，评级分布广泛但以中高评级居多，剩余期限集中在中长期，发行主体集中在科技属性强的行业，票面利率处于存量中枢区间 [10] - 日本金融机构持有科创债主要配置力量为保险公司和基金，信用评级高度集中于BBB + 至BBB区间，剩余期限偏中长期，发行主体来自制药、电子硬件等领域，持仓票息中枢高于存量均值 [11] - 欧洲金融机构持有科创债主要由基金类机构和保险公司持有，信用评级分布跨度较大，集中于BBB + 至BB - 区间，剩余期限分布均衡，发行主体行业传统与新兴并重，票面利率分布总体均衡 [11] - 我国金融机构持有科创债主要机构持有人为公募基金和银行及理财子公司，剩余期限集中在中短期，票面利率分布于3%以下区间，发行主体以传统产业为主 [12] 行业 德林控股（01709.HK） - 德林控股前身为德林证券，2020年借壳上市，持有香港证监会1、4、6类牌照，2025财年营业收入1.90亿港元，同比下降6.4%，归母净利润1.37亿港元，同比增长36.9% [14] - 高净值人群财富管理诉求拓展，香港有望成为家办枢纽，德林家办预计到2026年客户数量升至200户，资产管理规模达100亿美元 [14] - 德林控股致力于服务普惠化、智能化，2023年末推出亚洲首家人工智能家族办公室，2025年推出突触科技打造金融生态社区 [14]

广州拟推出"商转公"贷款政策 - 广州住房公积金管理中心发布征求意见稿 拟推出商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款政策 当个贷率低于75%时启动该业务 [1][2] - 广州或将成为继深圳后第二个实施"商转公"的一线城市 此前全国已有超过30个城市开展此项业务 [1] - 政策旨在减轻缴存人住房贷款利息负担 促进社会消费 顺应市场对降低购房成本的强烈需求 [1][3] 政策实施细则 - 引入动态调控机制 个贷率低于75%启动业务 达到85%采取额度管控 达到90%暂停业务 [2] - 月末个贷率连续3个月达85%以上将调减月度额度 连续3个月低于85%恢复原额度 [2] - 申请条件包括借款人需在广州缴存公积金 全国范围内未使用过公积金贷款 原商贷已放款5年以上且获银行同意 [3] 政策影响分析 - 预计可降低购房人月供负担 缓解提前还款现象 因申请条件要求原商贷放款满5年且未提前还款 [3] - 主要惠及纯商贷的自住房、唯一住房购房者 特别是早期因条件限制未能使用公积金的年轻人和新市民 [4] - 商业贷款与公积金贷款合计年限不超过30年 若商贷持有时间较长则实际优惠有限 [4] - 对银行而言 客户在同一银行办理"商转公"可留住客户 利息损失有限 且能吸引新增客户 [4]

凉山火把节与郎酒营销策略 - 凉山彝族火把节2024年期间接待游客502 84万人次同比增长45 02% 实现旅游收入47 06亿元同比增长57 5% [2] - 公司将"中国郎·山之响"群星演唱会植入火把节 通过文化共鸣切入西南消费者心智 强化品牌与地域文化的连接 [2][3] - 演唱会邀请新华流说唱领军人物GAI等艺人 其音乐特质与彝族文化高度契合 提升活动热度与情感共鸣 [3] 郎酒在地化营销战略 - 公司营销战略核心为"文化+场景+情感共鸣" 已形成体系化模式 包括群星演唱会、端午药根宴、福建博饼文化节等活动 [4][5] - 策略突破传统白酒依赖高端场景的路径 转向融入消费者日常生活仪式 如节庆、民俗等 建立长期品牌价值 [5] - 目标从"贴紧消费者"升级为"成为生活一部分" 通过理解地域文化拉近心理距离 塑造"自己人"身份认同 [5] 品牌营销行业启示 - 头部酒企示范市场深耕需基于对地域文化及消费者情感的深度理解 凉山案例体现文化共振的营销价值 [3][5] - 行业趋势显示 品牌建设正从单一曝光转向场景化、生活化渗透 郎酒通过多元活动构建全国性品牌网络 [4][5]

东莞银行IPO进展 - 深交所已受理东莞银行IPO申请 最新审核状态为"已受理" 此前因财务资料过期一度处于"中止"状态 [1] - 公司计划发行不超过7.81亿股A股 占发行后总股本25% 募集资金将全部用于补充资本金 [1] - 自2019年首次提交申请至今已近6年 期间经历注册制改革审核机构变更及多次审核中止 [5] 银行业IPO市场环境 - A股银行IPO自2022年兰州银行上市后已三年"断档" 主要受市场调整及监管趋严影响 [2] - 2025年上半年A股IPO数量同比上升14%至50家 融资371亿元 但主要集中在工业、科技等行业 [2] - 银行板块近期股价表现强劲 稳健业绩和高分红吸引价值投资者 为IPO创造有利条件 [2][4] - 部分银行如广州银行、江苏海安农商行等已主动撤回IPO申请 但多数仍在坚守排队 [4] 东莞银行经营状况 - 核心一级资本充足率从2021年累计回升77BP至2024年Q1的9.41% 资本充足率回升53BP至13.85% [5] - 2023年通过定向增发募资21.35亿元补充核心一级资本 发行20亿元二级资本债补充二级资本 [5] - 2024年末不良贷款率仅1.01% 优于多数上市城商行 主要得益于大湾区优质客群和严格风控 [6][8] 同业IPO排队情况 - 除东莞银行外 南海农商行、湖北银行、昆山农商行已获交易所受理 湖州银行处于"已问询"阶段 [4] - 汉口银行、桂林银行、福建海峡银行等多家银行处于上市辅导备案阶段 [4]

人事调整概况 - 兴证全球基金7月2日发布三则人事调整公告，涉及三只混合型基金产品：兴全合兴混合型证券投资基金（LOF）增聘隋毅与原基金经理陈宇共管，兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)增聘杨世进与原基金经理董理共管，兴全合丰三年持有混合基金增聘朱可夫与杨世进共管 [1] - 三位新任基金经理隋毅、杨世进、朱可夫均为公司内部培养，从研究员或助理岗位晋升，无一外部空降 [2] 人才培养机制 - 公司采取"研究员—基金经理助理—双基金经理共管—独立管理"四阶递进式培养路径，区别于行业高薪竞聘明星基金经理的模式 [2] - 共管模式为新生代基金经理提供成长过渡期，缓冲净值波动与资金申赎压力，同时以团队实力降低投资者风险 [2] 基金业绩表现 - 兴全合兴混合（LOF）原基金经理陈宇任职期间总回报-37.82%，跑输业绩基准超20个百分点，同类排名3476/4536，基金规模从79.2亿元缩水至32.17亿元，换手率曾达589.48% [3][4] - 兴全趋势投资混合基金原基金经理董理任职总回报-35.06%，年化回报-11%，前任谢治宇在任期间回报-27.13%，该基金历史业绩波动剧烈，历任11位基金经理 [6][7] 新任基金经理背景 - 隋毅拥有7.5年证券从业经验，2018年加入公司后历任研究员和助理，此次为首度担任基金经理 [3] - 杨世进管理规模合计206.53亿元，其管理的兴全多维价值混合年化回报2.22%（同类排名107/1969），兴全合丰三年持有混合年化回报4.77%（前50%），以"均衡配置+低波动"风格著称 [8][9] - 朱可夫曾任职于华泰证券和广发证券研究员，2020年加入公司，此次为首度管理基金产品 [10] 调整战略意义 - 此次调整既是应对产品业绩压力的战术举措，也是公司"内生型"培养体系的成果展示，通过"老带新"机制平衡新人成长与投资者保护 [10] - 若杨世进能扭转兴全趋势混合基金颓势，隋毅与朱可夫成功完成管理首秀，该案例或成行业人才战略典范 [10]