市场行情概览 - A股市场盘中拉升后分化 上证指数跌0.21% 深证成指涨0.85% 创业板指涨1.16% [2] - 全市场半日成交额1.01万亿元 较上日同期小幅放量 3693只个股上涨 1477只下跌 [4] - 有色金属、通信、电子、半导体等板块走高 银行板块明显下行 电力、零售、石油石化不振 [4] - 港股同步震荡 恒生指数微跌0.06% 恒生科技指数涨0.14% 恒生国企指数跌0.3% [6] 行业板块表现 - 有色金属板块领涨 农金属指数涨2.39% 基本金属指数涨2.38% [5] - 科技板块表现强劲 通信设备指数涨2.20% 电子元器件指数涨1.95% [5] - 银行板块回调明显 银行指数跌1.87% 42只银行股中40只下跌 [5][15] - 光模块概念股集体冲高 光模块(CPO)指数涨4.73% GPU指数涨4.37% 光芯片指数涨4.03% [10] 个股表现 - 光模块相关个股涨幅居前 联特科技涨16.20% 源杰科技涨11.67% 中际旭创涨7.07% [12] - 银行股普遍下跌 重庆银行跌3.56% 青岛银行跌3.41% 杭州银行跌3.21% [17] - 新通联上演"天地板" 早间涨停开盘后迅速跳水至跌停 午间收跌8.71% [20] - 港股方面 阿里健康领涨恒指成份股 涨幅达6.78% [7] 行业观点 - 中信证券研报指出 系统级算力有望成为AI发展下一站 国产GPU公司有望实现对海外产品的追赶和超越 [13] - 民生证券研报认为 2025年银行板块营收增速有望企稳 估值修复空间或进一步打开 [18] - 英伟达股价再创历史新高 反映出全球AI算力需求的持续爆发 [16]

轻工板块整体表现 - 2025H1轻工制造板块年初至今下跌0.89%，在31个申万一级行业中排名第14位，相对沪深300指数收益为+3.08% [1] - 板块内部分化明显，谷子经济、个护等新消费及包装印刷板块表现亮眼，家居、造纸等传统行业承压 [1] - 轻工整体板块PE(TTM)估值为46.90X，处于近10年73.19%分位数水平 [1] 新消费领域投资机会 - 情绪价值驱动的新消费领域如国潮文化、悦己型消费及科技赋能场景(智能穿戴、AI+应用)渗透率持续提升 [2] - 传统厂商通过复用渠道和供应链优势布局高景气赛道，实现新业务高速增长 [2] 家居行业动态 - 2025年家居社零增速提至20%+，企业通过1+N+X布局捕捉碎片化客流 [3] - 沙发受关税拖累有限，因越南墨西哥基地布局缓解影响 [3] - 2025Q2-Q3同比压力趋缓，智能坐便器3C认证或缓解竞争格局 [3] 出口链趋势 - 2025H1经历两次抢出口：4月2日对等关税落地前的预防式下单及东南亚关税豁免后的产能转移 [4] - 美西美东海运费环比上季度提升，关税稳定后有望恢复正常水平 [4] - 越南产能释放和提价转移成本后，关税影响有限 [4] 造纸行业现状 - 2024年全年中国造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计同比增长18.5%，产能扩张持续 [5] - 浆纸系成本拐点显现，文化纸供需平稳 [5] - 箱板瓦楞纸国内新增产能&进口纸供给压力缓解，期待下游需求提振 [5] 包装行业格局 - 两片罐行业CAPEX和盈利水平处于低位，行业整合后毛利率有望修复 [6] - 裕同科技在全球10个国家、40座城市设有生产基地及服务中心，全球化布局对冲关税风险 [6]

公司节约管理措施 - 构建多层次教育体系强化节约意识 通过理论学习中心组学习、"三会一课"、班前班后会等形式组织学习《党政机关厉行节约反对浪费条例》 重点剖析公车管理、公务接待等条款迭代内容 [1] - 运用宣传栏、电子屏等载体持续推送节约倡议书、警示案例及小贴士 将勤俭节约理念融入企业文化并纳入员工行为规范培训体系 [1] 公车管理专项治理 - 开展专项整治行动 通过查阅台账、核查GPS轨迹全面排查公车使用频次、审批流程及维修费用 重点整治公车私用、私车公养等违规行为 [1] - 建立长效监督机制 从源头杜绝"车轮上的腐败" [1] 食堂精细化管理 - 动态监测就餐人数精准控制食材采购量 优化菜品结构兼顾营养与口味 减少剩菜剩饭现象 [2] 能源资源节约措施 - 推进无纸化办公 采用电子邮件、线上审批减少纸质文件流转 严格执行办公用品领用登记制度 [2] - 倡导随手节能习惯 合理设置空调温度降低能耗 [2] 资源循环利用机制 - 建立废旧物品分类回收体系 统一处理纸张、塑料、金属等可回收物 [2] - 优先维修再利用办公设备和工具 延长使用寿命降低新设备采购成本 [2] 监督体系构建 - 设立举报电话和邮箱畅通员工监督渠道 形成全员参与的监督网络 [2] - 实施常态化检查与专项督查结合机制 及时督促问题整改 [2] - 发挥党员干部示范作用 以"头雁效应"带动全员参与节约型企业建设 [2]

公司收购 - 公司拟以现金方式收购广东正一包装股份有限公司100%股权 [1] - 初步交易价格为9487万元 [1] - 收购标的股东包括曾泽文、曾敏茵、丰远科技 [1] 标的公司概况 - 正一包装于2020年9月挂牌新三板（证券代码：873479） [1] - 主营业务为包装膜的研发、生产和销售 [1] - 主要客户包括国内印刷制袋厂商、食品生产厂商等 [1] - 产品应用于食品、饮品、药品、化妆品等包装领域 [1]

食品包装法规体系 - 我国食品包装法规体系建设相对成熟 已制定约500项与食品容器及包装材料相关的法规标准 基本建立起完善的食品包装安全管理体系 [1] - 食品级包装生产标准较高 需在洁净厂房中完成部分环节 对原材料、印刷技术、设备等要求严格 进入壁垒较高 [1] - 1972年国务院协议首次将食品包装列为污染源 后续《食品卫生法》《食品安全法》持续加强监管 相关条款增至22项 [3] 市场准入制度 - 食品包装市场准入制度包含生产许可、强制检验、准入标志和监督检查四项核心制度 依据《产品质量法》等法规执行 [4] - 准入制度覆盖塑料、纸、金属等所有直接接触食品的包装材料 地域范围包括中国大陆所有生产经营主体 [5] 行业经营数据 - 2024年规模以上食品工业企业达4.3万家 实现利润总额6431.7亿元 同比增长5.2% 增速较上年加快2.9个百分点 [5] - 分行业看 食品制造业利润增长6.3% 酒饮料行业增长7.1% 农副食品加工业利润降幅收窄至0.2% [5][6] - 全行业营业收入90652.5亿元 其中农副食品加工业占比58.4%但收入同比下降3.0% [6] 特种纸产量 - 受全球禁塑令推动 食品包装特种纸产量从2018年161.2万吨增至2020年236.5万吨 2024年预估达286.8万吨 [7][8] - 国家发改委2020年政策明确减少一次性塑料制品消费 2021年"十四五"方案进一步强化管制力度 [7] 未来发展趋势 - 绿色环保化方向包括可降解材料应用与循环利用技术发展 [9] - 智能化将结合实时监控与追溯系统 功能化侧重保鲜抗菌性能提升 [9] - 个性化设计将融入文化元素满足多元化消费需求 [9]

招商签约成果 - 浏阳市23日举行重点产业招商推介活动，15个重大项目成功签约，总投资超65亿元，涉及生物医药、智能装备、新材料、绿色食品、文旅等多个产业 [1] - 新领医药(中山)有限公司签约项目计划投资总额15亿元，达产后预计实现年产值20亿元，年缴税额约2.5亿元 [2] - 截至目前，全市已引进项目78个，计划投资235亿元，其中百亿级项目1个，10亿元以上项目5个，全市湘商回归新注册企业12家 [2] 产业发展现状 - 浏阳精心培育了"3421"产业梯队，即3大支柱产业(电子信息、生物医药、烟花爆竹)，4大优势产业(智能装备制造、新能源及汽车零部件、绿色食品、家居建材)，2大新兴产业(新材料、文旅)以及1条未来产业 [3] - 10条重点产业链产值增至1738.8亿元 [3] - 浏阳是湖南的生物医药产业集聚区，拥有完备的生物医药产业发展基础和配套平台 [2] 基金招商成效 - 浏阳首次聘请湖南高新创投、倚锋资本等5家金融机构为基金招商合伙人 [5] - 浏阳已有数十个通过基金(资本)招商引入园区的项目，累计投资超过220亿元，项目当前年产值超过260亿元 [5] - 基金招商已成为精准导入产业链关键环节的"导航仪"，通过"资本+产业"的深度耦合，将金融资源转化为产业升级的澎湃动能 [5] 企业投资案例 - 新领医药(中山)有限公司决定将主要产品生产基地和企业总部设在浏阳 [2] - 苏州炫景生物科技有限公司希望借助浏阳丰富的产业资源以及高效的政策扶持，加速小核酸药物从实验室到临床应用的进程 [2] - 九道湾食品扩建项目、湘赣边彩印包装基地项目(二期)、中国·浏阳国际花木城项目(二期)等"二胎"项目正式签约 [5]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为优于大市且维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 随着家装厨卫国补在重点城市落地，后地产家居龙头困境反转，2025Q1基本面环比修复，Q2 - Q3低基数，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、好太太等 [16] - 造纸包装板块Q2是传统淡季，浆纸价格下跌，关注后续造纸需求与盈利修复弹性，推荐太阳纸业、裕同科技 [16] - 出口板块短期有90天关税豁免窗口期，长期看博弈结果，具备美国本土产能或品类加价倍率高的代工企业短期相对安全 [17] - 文娱板块推荐晨光股份，新型烟草板块推荐思摩尔国际 [17] 根据相关目录分别总结 本周研究跟踪与投资思考 - 5月轻工出口降幅扩大，美国家具零售额同比+8.8%，海外需求有韧性；我国家具零售额同比+25.6%，以旧换新资金进度54%，下半年1380亿中央资金下达有望释放家居需求；Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，关注新品催化 [1][18] - 5月我国家具类产品出口额同比-9.4%，降幅较4月扩大2.2pct，床垫出口额同比+1.5%，其余品类多下降；美国家具和家用装饰店零售额同比+8.8%，连续9个月正增长 [2][22] - 2025年已下达两批共1620亿元中央资金，截至5月31日带动销售额1.1万亿元，3 - 5月我国家具类零售额增速较高，后续1380亿元资金7月和10月下达有望释放需求 [3][25] - 6月20日Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，起售价399美元，聚焦运动场景，升级点为更持久续航、更高分辨率、内置Meta AI功能 [4][30] 上周行情回顾 - 上周轻工制造板块-3.06%，沪深300指数-0.45%，相对收益-2.61%，二级子板块指数均下跌 [31] - A股轻工板块涨幅榜前五为安妮股份、中锐股份、森鹰窗业、集友股份、英联股份；港股轻工板块涨幅前列为晨鸣纸业、伟禄集团 [33] 重点数据跟踪 - 家居板块：5月家具零售额同比+25.6%，建材家居卖场销售额同比-2.9%；TDI国内现货价下跌100元/吨，软泡聚醚市场价上涨175元/吨 [5][34] - 造纸板块：外盘针阔叶浆价格持平，内盘针叶浆下跌50元/吨、阔叶浆持平，溶解浆持平，废纸现货价下跌34元/吨；双胶纸与双铜纸持平，箱板纸与瓦楞纸、白卡纸下跌，白板纸持平 [5][42] - 地产数据：5月30大中城市商品房成交面积同比-3.3%，十城二手房成交面积同比+9.7% [5][62] - 出口数据：5月我国家具出口额同比-9.4%，纸及纸制品出口额同比-1.0% [5][67] - 潮玩消费：5月潮玩动漫线上GMV增速为11.4%，积木与卡牌线上增速分别为9.3%、74.9% [5][69] 公司公告与行业动态 - 公司公告：仙鹤股份控股股东增持；公牛集团限制性股票激励计划部分股票上市；思摩尔国际股东拟减持；山鹰国际发布员工持股计划草案 [76][78] - 行业动态：津巴布韦烟草销售创历史新高；英国一次性电子烟禁令首周便利店有损失，非法销售仍存；2025年5月中国电子烟出口额8.12亿美元 [79][80] 重点标的盈利预测 - 报告给出箭牌家居、索菲亚、志邦家居等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [82][83]

行业概况 - 包装定义为在流通过程中保护产品、方便贮运、促进销售而采用的容器、材料及辅助物的总称，涵盖技术方法和操作活动 [1] - 包装材料分类包括木制品、纸制品、金属制品、玻璃、陶瓷制品、塑料制品等 [1] 产业链剖析 - 上游包括纸、塑料、玻璃、铝材、钢铁等原材料及成型、填充、封口等包装设备 [3] - 中游按原材料分为纸制品、金属、塑料等包装制造 [3] - 下游应用覆盖医药、食品饮料、日化、化工、家电等行业 [3] - 产业链代表企业：上游金发科技、玖龙纸业、山东药玻；中游利乐包装、奥瑞金科技；下游美的集团、北大荒等 [5] 行业发展历程 - 十二五前为初步成长期，政策聚焦技术规范和准入制度 [7] - 2010-2020年转向绿色包装，政策限制过度包装并构建绿色标准体系 [7] - 2021年后进入快速发展期，政策推动数字化转型和智能化升级，实施可持续包装战略 [8] 行业政策方向 - 2025年《快递暂行条例》修订要求快递包装符合绿色国家标准，鼓励新技术新材料应用 [14] - 2024年《有效降低全社会物流成本行动方案》强调物流包装绿色化、减量化、可循环 [14] - 2023年《深入推进快递包装绿色转型行动方案》目标到2025年同城快递可循环包装比例达10% [14] - 2022年《限制商品过度包装要求》规定食品包装不超过三层，化妆品不超过四层 [16] 行业发展现状 - 2024年全国包装行业规模以上企业1.9万家，营业收入2.07万亿元 [19] - 细分市场占比：塑料包装27.19%（5620亿元）、纸包装26.50%（5476亿元）、金属包装1508亿元、玻璃包装651亿元 [21] - 2024年包装专用设备产量163.25万台，同比增长24.5%；2025年1-4月产量57.95万台，同比增长39.9% [23][25] 行业竞争格局 - 第一梯队：裕同科技、奥瑞金、合兴包装等营收超100亿元 [26] - 第二梯队：宝钢包装、昇兴股份、山东药玻等营收30-100亿元 [26] - 第三梯队：金富科技、翔港科技等营收低于30亿元 [26] - 行业CR10市场份额不足5%，集中度低，竞争分散 [29] 行业发展前景 - 智能化转型：工业互联网与物联网融合，AI检测提升生产效率 [32] - 绿色化转型：可降解材料研发加速，轻量化设计减少浪费，循环回收体系完善 [32] - 预计2030年市场规模达2.8万亿元 [32]

股票发行与上市流通 - 公司完成向特定对象发行人民币普通股（A股）142,740,286股，总股本由1,133,039,174股增至1,275,779,460股 [1][2] - 本次非公开发行股份的锁定期为6个月，限售股将于2025年6月25日上市流通 [1][4] - 发行对象承诺在锁定期内不转让或委托他人管理所认购股份，且未发生违反承诺的情形 [3] 股本结构变动 - 限售股上市流通后，有限售条件流通股减少142,740,286股至0股，无限售条件流通股相应增加至1,275,779,460股 [5] - 自发行完成后至公告日，公司未因配股、送股、公积金转增或股份回购导致股本数量变化 [2][3] 股东与持股明细 - 本次限售股涉及12家机构股东，包括国调创新私募股权投资、安徽国控壹号产业投资、易方达基金管理有限公司等，合计持股占比11.19% [5] - 所有限售股股东均严格履行锁定承诺，无剩余限售股 [5] 中介机构核查 - 保荐人确认限售股上市流通的股份数量、时间符合法规要求，信息披露真实准确完整 [3]

全球包装行业发展阶段 - 全球包装行业经历了萌芽阶段（天然材料如树叶贝壳）、成长阶段（1950年后规范化标准化）和发展阶段（材料功能多样化）[1] - 当前处于应用需求扩大、市场规模快速增长阶段，电子商务推动包装需求扩张，行业竞争集中于大集团企业间[2] 市场规模与增长 - 2020年受疫情影响增速放缓，2021年全球包装市场规模同比增长4.8%突破万亿美元，2024年预计达1.22万亿美元[3] 细分市场结构 - 纸和纸板包装占据最大市场份额（2024年占比35%），塑料包装次之（33.39%）[4] - 瓦楞纸板、折叠纸箱等纸包装在奢侈品、药品、饮料等领域增长最快[4] 区域市场格局 - 欧洲主导全球绿色包装市场（2024年占比40%），受益于环保法规和消费者需求[6][8] - 亚太地区绿色包装占比29%，中国、日本、韩国技术研发和东南亚需求增长推动发展[8] 未来趋势 - 定制化包装：数字印刷技术推动个性化设计[12] - 可持续技术：植物基塑料、可降解材料需求增长，食品饮料行业为主要应用领域[12] - 智能包装：集成传感器/RFID/二维码实现产品追溯，温控包装在医药食品领域重要性提升[12] - 亚太地区增长强劲：中产阶级扩张、电商兴起推动包装需求[12]