**涉及的公司与行业** * 公司：ASML控股 NV（欧洲）[1] * 行业：半导体设备制造，特别是光刻设备领域[1] **核心观点与论据** * 摩根士丹利重申对ASML的“增持”评级，目标价1400欧元[1] * 市场讨论焦点集中在2027年，但订单量扩张将从2025年第四季度持续至2026年[1] * 预计2027年盈利将达到峰值，交付80台EUV设备[2] * 预计2027年ASML或实现486亿欧元销售额，毛利率约56%[3] * 预计2027年DUV设备销售额约为150亿欧元，IBM业务收入99亿欧元，高数值孔径系统收入确认23亿欧元[3] * 预计2026年下半年至2027年DRAM领域将出现大规模产能补建[3] * 预计2026年EUV设备交付量将达50台以上，同比增长约20%[4] * 预计2025年第四季度订单额达27亿欧元，包含19台低数值孔径EUV设备[4] * 预计2026年营收增长指引约10%即可满足市场预期[4] * 预计2026年毛利率为52.5%，同比仅下降20个基点[4] * 预计2027年低数值孔径EUV设备交付量约80台，其中台积电40台、三星20台、英特尔晶圆代工/IDM业务6台[5] * 若ASML不提前扩产，2027年EUV或存在小幅缺货风险[5] **其他重要内容** * 投资者在财报前关注的关键指标包括：2025年第四季度订单量、2026年营收增长、毛利率、EUV及DUV营收增长[2] * 风险提示：2027年EUV设备的需求可能触及峰值[2] * 2025年第四季度是ASML最后一次按季度披露订单量，此后将仅按年度更新积压订单情况[4] * 投资者对ASML向中国市场的DUV销售预期分化，但多数认同“2026财年不会显著下滑”[4] * 在除中国外的市场，共识预期是DUV增长速度慢于EUV[4] * ASML计划在2027年底前将产能提升至90台低数值孔径EUV设备、约20台高数值孔径EUV设备[5] * ASML无法将DUV设备的机台切换为EUV，低/高数值孔径EUV机台的互换是2030年前后的长期规划[5] * 若要实现年产能100台以上低数值孔径EUV设备，ASML需新建洁净室空间[6]

消息面上，ASMPT近日宣布计划剥离旗下SMT业务。花旗发布研报称，剥离SMT业务将使公司专注于 半导体设备和先进封装业务，有助释放股份价值。花旗相信，随着ASMPT转型为一家半导体设备公 司，其股价可能突破历史估值区间。 瑞银也认为此举属正面，因公司可以专注半导体及先进封装，理顺经营及资源分配。SMT业务传统上 利润率及技术门槛较低，与半导体行业有不同行业周期。报告称，如ASMPT选择剥离或分拆，由于先 进封装生意机遇，利润率及盈利有望结构性上升，迎来潜在估值重评。 ASMPT(00522)再涨超5%，截至发稿，涨4.67%，报107.6港元，成交额5066.8万港元。 ...

瑞银也认为此举属正面，因公司可以专注半导体及先进封装，理顺经营及资源分配。SMT业务传统上 利润率及技术门槛较低，与半导体行业有不同行业周期。报告称，如ASMPT选择剥离或分拆，由于先 进封装生意机遇，利润率及盈利有望结构性上升，迎来潜在估值重评。 消息面上，ASMPT近日宣布计划剥离旗下SMT业务。花旗发布研报称，剥离SMT业务将使公司专注于 半导体设备和先进封装业务，有助释放股份价值。花旗相信，随着ASMPT转型为一家半导体设备公 司，其股价可能突破历史估值区间。 智通财经APP获悉，ASMPT(00522)再涨超5%，截至发稿，涨4.67%，报107.6港元，成交额5066.8万港 元。 ...

1月26日，华海清科跌2.56%，成交额10.82亿元。两融数据显示，当日华海清科获融资买入额4901.06万 元，融资偿还1.32亿元，融资净买入-8270.58万元。截至1月26日，华海清科融资融券余额合计9.41亿 元。 融资方面，华海清科当日融资买入4901.06万元。当前融资余额9.13亿元，占流通市值的1.34%，融资余 额低于近一年40%分位水平，处于较低位。 融券方面，华海清科1月26日融券偿还7300.00股，融券卖出3400.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 65.72万元；融券余量14.45万股，融券余额2793.01万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 资料显示，华海清科股份有限公司位于天津市津南区咸水沽镇聚兴道11号，成立日期2013年4月10日， 上市日期2022年6月8日，公司主营业务涉及从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务。主营 业务收入构成为：CMP/减薄装备销售87.70%，其他产品和服务12.30%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，华海清科十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080） 位居第四大流通股东，持股904.17万股，相比 ...

｜2026年1月27日 星期二｜ NO.1华泰证券：A股市场逐步切换向绩优方向 华泰证券指出，1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利 需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能。轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向，历史 复盘来看，业绩预告披露期内的，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益，具体到本轮， 景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中，结合拥挤度进一步考量，配置上可关注电 力设备、基础化工、半导体设备等，适度增配周期型红利。 NO.2中信证券：印尼镍矿生产配额减少 镍价有望持续上涨 中信证券研报称，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨~2.6亿吨，较2025年的生产配额 大幅下滑。中信证券预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨~270 万吨，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的 监管态度逐步严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 NO.3华泰证券：预计美联储1月大概率暂缓降息 华泰证券研报称，北京时间1月29日（周 ...

｜2026年1月27日星期二｜ NO.1华泰证券：A股市场逐步切换向绩优方向 华泰证券指出，1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利 需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能。轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向，历史 复盘来看，业绩预告披露期内的，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益，具体到本轮， 景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中，结合拥挤度进一步考量，配置上可关注电 力设备、基础化工、半导体设备等，适度增配周期型红利。 中信证券研报称，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨~2.6亿吨，较2025年的生产配额 大幅下滑。中信证券预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨~270 万吨，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的 监管态度逐步严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 NO.3华泰证券：预计美联储1月大概率暂缓降息 华泰证券研报称，北京时间1月29日(周四)凌晨美联储将公布1月议息会议决定，预计美联储大概率暂缓 ...

针对2025年经营业绩高速增长，中微公司解释，主要源于两个方面因素。一方面，市场需求急剧增长， 公司先进产品实现量产；另一方面，公司出售了部分持有的上市公司股票，投资收益增加。 研发投入大幅增长也对公司2025年归母净利润增长产生了一定影响。当年，公司研发投入超过37亿元， 同比增长超过50%，约占当期营业收入的30%。 长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 半导体设备龙头中微公司（688012.SH）经营业绩实现了逆转。 根据业绩预告，2025年度，中微公司多个经营业绩指标实现了标志性突破。公司预计实现营业收入约 123.85亿元，首次突破百亿大关，同比增长约36.62%；公司预计归母净利润超过20亿元，也是有史以来 的首次。 此前的2024年，公司归母净利润出现了调整。 2025年，依托高投入研发，中微公司取得多项突破。公司称，其在新产品开发方面取得了显著成效，近 两年新开发出十多种导体和介质薄膜设备，目前已有多款新型设备产品进入市场，其中部分设备已获得 重复性订单。 营收净利双双突破性增长 行业龙头中微公司取得了创新高的年度经营业绩。 1月23日晚间，中微公司发布年度业绩预告的自愿性披露公告。经财务部门 ...

公司评级与股价表现 - UBS维持对Teradyne的“买入”评级，并将其目标股价从200美元上调至275美元，显示出对公司前景的信心[1][2][5] - Teradyne股价为229.18美元，当日微涨0.017%，盘中波动区间为224.16美元至230.17美元[1][4] - 公司年初至今股价已上涨19.8%，表现强劲[2][5] - 过去52周内，公司股价最低为65.77美元，最高触及238.92美元[4] - 公司当日成交量为1,830,519股，显示投资者兴趣活跃[4] 公司基本面与行业地位 - Teradyne是一家半导体测试设备供应商，市值为364.6亿美元[1][3] - 公司是半导体设备行业的知名参与者，与应材、泛林等巨头同台竞争[1] - 公司凭借其先进测试解决方案，有望从行业强劲需求趋势中受益[3][5] 行业动态与驱动因素 - 半导体设备行业整体繁荣，标普500半导体设备与材料指数组所有成分股均实现两位数增长[2] - 行业龙头应材和泛林研究股价分别上涨26.6%和33.4%[3] - 行业增长由强劲需求推动，台积电宣布高于预期的资本支出计划是关键信号[3]

证券日报网讯1月26日，微导纳米在互动平台回答投资者提问时表示，公司会严格按照证监会和交易所 的要求履行信息披露义务。 ...

财报前瞻与市场预期 - 摩根士丹利预计阿斯麦第四季度订单将达到72.7亿欧元，显著高于市场此前50亿欧元以上的普遍预期 [1][2] - 预计订单中包含19台EUV低数值孔径设备，高于此前市场预期的10-15台 [1][2] - 本次财报是公司最后一次公布季度订单数据，此后将仅提供年度积压订单更新，因此数据格外重要 [2] 2026年业绩指引 - 市场对2026年的温和增长叙事已基本消化，约10%的收入增长指引就能让市场满意 [1][3] - 预计2026年毛利率为52.5%，同比仅下降20个基点，多数投资者预期与去年持平 [3] - 投资者预期EUV出货量将从2025年的40台左右增至2026年的接近50台，销售额增长可能在12-15%区间 [3] - 摩根士丹利模型更为乐观，预计2026年出货超过50台EUV，对应约20%的同比增长 [3] - 对于对华DUV销售，多数分析师认为2026年不会“大幅下降”，与上季度指引一致 [3] 2027年业绩爆发预期 - 市场焦点正从2026年转向2027年，后者可能成为公司业绩爆发的关键年份 [1] - 摩根士丹利预计2027年EUV设备需求可能达到80台，推动营收达到467.69亿欧元，同比增长28% [1] - 预计2027年毛利率有望提升至56% [1] - 预计2027年总营收可能达到486亿欧元，其中包括约150亿欧元的DUV销售、99亿欧元的IBM业务以及约6台高NA系统的收入确认（20-30亿欧元） [7] 2027年需求的核心驱动力 - 台积电A14制程产能提前扩张 [1] - DRAM厂商在经历超级定价周期后，预计于2026年下半年至2027年将出现大规模追赶性投资和产能扩张 [1][4] - 逻辑芯片厂商（包括英特尔和三星）的需求回升 [1][7] 2027年潜在的产能瓶颈 - 阿斯麦的EUV产能可能在2027年达到极限，公司正努力在2027年底前实现90台低NA EUV设备和约20台高NA设备的产能 [5] - 如果2027年低NA EUV需求达到80台，产能余量将非常有限 [5] - 技术层面存在制约，DUV产线无法转换为EUV产线，低NA和高NA产线互换需要开发“通用平台”，是面向2030年的长期规划 [5] - 要突破100台以上的年产能，需要首先建设新的洁净室空间，这需要时间和资本投入 [5]