财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：栎树 10月20日，高盛引用旅游行业专家分析指，过去十一黄金周，整体旅游需求保持稳健。期间酒店的平均 每日房价(ADR)及每间可售房收入(RevPar)转为正增长，行业整体增幅为中至高单位数。不过，专家预 期酒店加盟商增加供应将持续带来压力，尤其在中高端细分市场。至于线上旅游平台的整体竞争则温 和，因规模较小或新加入的经营商缺乏供应链及规模优势，只能在特定细分领域进行竞争。 在行业偏好方面，该行继续看好酒店板块，如华住集团及亚朵，因预期线上旅游平台竞争及酒店业供应 增长放缓下，每间可售房收入前景将持续改善。另外，该行认为澳门博彩行业受惠财富效应及博彩总收 入低基数，较看好金沙中国及银河娱乐。该行同时呼吁买入携程集团及中国国航，因两者均受惠于近期 的长线出境游需求及机票价格好过预期。 ...

十一黄金周旅游行业表现 - 整体旅游需求保持稳健 [1] - 酒店平均每日房价及每间可售房收入转为正增长 增幅为中至高单位数 [1] 行业竞争与供应格局 - 酒店加盟商增加供应将持续带来压力 尤其在中高端细分市场 [1] - 线上旅游平台整体竞争温和 规模较小或新加入经营商缺乏供应链及规模优势 只能在特定细分领域竞争 [1] 行业投资偏好：酒店板块 - 看好酒店板块 如华住集团及亚朵 [1] - 看好原因包括预期线上旅游平台竞争及酒店业供应增长放缓 每间可售房收入前景将持续改善 [1] 行业投资偏好：博彩与航空板块 - 看好澳门博彩行业 受惠财富效应及博彩总收入低基数 较看好金沙中国及银河娱乐 [1] - 同时看好携程集团及中国国航 因两者均受惠于近期长线出境游需求及机票价格好过预期 [1]

每经AI快讯，博彩股集体走高，截至发稿，金沙中国(01928.HK)涨5.04%，报18.98港元；永利澳门 (01128.HK)涨4.6%，报6.59港元；新濠国际发展(00200.HK)涨4.45%，报4.69港元；银河娱乐(00027.HK) 涨3.94%，报38.48港元。 ...

华泰证券认为，尽管国庆假期及九月底均受到台风的短暂扰动，但据该行估算，访澳旅客量在剔除天气 影响后基本符合澳门政府预期，并超2019年同期水平；国庆假期日均博彩收入亦实现同比微增。该行认 为，节后板块核心驱动力包括珠澳"一签多行"等政策红利、"金股币"财富效应提振消费意愿，以及NBA 中国赛、全运会等非博彩活动的协同效应。 消息面上，中金公司维持2025年澳门总博彩收入预测，同时上调2026年预测，预计今明两年总博彩收入 分别同比增长9%和5%，恢复至2019年的84%和88%。其中，该行预计今明两年的中场博彩收入同比增 长7%和6%，恢复至2019年的119%和126%；并预计贵宾博彩收入2025年同比增长19%，2026年同比下 降5%，恢复至2019年的29%和28%。 智通财经APP获悉，博彩股集体走高，截至发稿，金沙中国(01928)涨5.04%，报18.98港元；永利澳门 (01128)涨4.6%，报6.59港元；新濠国际发展(00200)涨4.45%，报4.69港元；银河娱乐(00027)涨3.94%， 报38.48港元。 ...

每经AI快讯，10月20日，港股永利澳门(01128.HK)涨近4%，截至发稿，涨3.81%，报6.54港元，成交额 3022.22万港元。 ...

行业投资评级 - 报告对海外医药、海外社服及海外教育行业均持积极关注态度，并列出具体建议关注的公司名单 [11][14][17] 核心观点 - 海外医药行业创新药研发进展活跃，多项关键临床数据将在2025年ESMO大会公布，同时企业商业化放量及BD交易活跃 [1][7][9] - 海外社服行业中的中国澳门旅游市场表现强劲，十一假期旅客量创历史新高 [3][13] - 海外教育行业政策出现积极信号，营利性分类管理有望重启，高教及职教公司盈利改善可期 [15][17] 海外医药行业要点 - **2025年ESMO大会关注重点**：信达生物的信迪利单抗联合疗法晚期肾细胞癌注册研究、康方生物的依沃西联合化疗一线治疗鳞状非小细胞肺癌注册性三期临床、科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗在非小细胞肺癌和乳腺癌的三期临床、乐普生物的TF ADC和EGFR ADC早期临床、基石药业的三抗一期剂量递增数据 [1][7] - **国内公司研发进展**：信达生物启动PD-1/IL-2Rα全球三期临床针对经治鳞状非小细胞肺癌 [2][8]；科伦博泰TROP2 ADC获NMPA批准第三项适应症用于EGFR突变非小细胞肺癌，且默沙东注册其联合K药用于晚期宫颈癌的三期临床 [2][8]；传奇生物CARVYKTI在3Q25实现贸易销售净额约5.24亿美元 [2][8] - **海外公司动态**：BMS以15亿美元现金收购Orbital Therapeutics，获得in vivo CAR-T疗法OTX-201 [3][9]；强生3Q25总收入239.93亿美元，同比增长6.8%，其中创新制药和医疗科技业务分别增长6.7%和6.8% [3][9]；辉瑞口服HER2抑制剂TUKYSA一线治疗HER2+转移性乳腺癌三期研究取得积极顶线结果 [3][10] - **市场表现与关注建议**：恒生医疗保健指数本周下跌5.01%，跑输恒生指数1.78个百分点 [6]；建议关注创新药公司（如百济神州、信达生物、科伦博泰生物等）和Pharma公司（如三生制药、翰森制药等） [11] 海外社服行业要点 - **澳门旅游市场数据**：十一假期澳门总入境旅客约114万人次，日均14.3万人次，同比增长1.9%，10月4日单日旅客量19.1万人次创历史新高，其中内地旅客约94万人次，香港旅客约13万人次 [3][13] - **建议关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [14] 海外教育行业要点 - **市场表现**：教育指数本周上涨0.7%，跑赢恒生国企指数4.4个百分点，年初至今累计涨幅19.3% [15] - **运营数据**：东方甄选及子直播间本周抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV3606万元，环比上升211.5%，同比上升80.9%，粉丝总数达4251万人 [16] - **投资观点**：营利性选择重启有望提升民办高校收益分配确定性，高教公司盈利能力改善可期；职业培训需求回暖，中国东方教育净利率同比提升5个百分点至19%；教培公司秋季续班数据优秀 [17] - **建议关注公司**：高教领域关注宇华教育、中教控股等，职教领域关注中国东方教育，教培领域关注新东方、好未来等 [17]

报告行业投资评级 - 报告对海外医药行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）上港股医药公司发布的临床数据更新，认为这是重要的投资看点 [1][7] - 报告同时关注海外社服行业在十一假期期间的表现，指出中国澳门旅客量创历史新高，以及海外教育行业因营利性分类管理重启而带来的投资机会 [3][13][16][18] 海外医药行业总结 - **重点临床数据更新**：报告详细列举了在2025年ESMO上多家公司的关键临床研究进展，包括信达生物的晚期肾细胞癌研究、康方生物的鳞状非小细胞肺癌研究、科伦博泰生物的TROP2 ADC在非小细胞肺癌和乳腺癌的研究、乐普生物的ADC药物研究以及基石药业的三抗药物研究 [1][7] - **公司研发与商业化进展**：信达生物启动了PD-1/IL-2Rα双抗IBI363针对sq-NSCLC的全球三期临床 [2][8]；科伦博泰生物的TROP2 ADC获得国家药品监督管理局（NMPA）批准第三项适应症，用于治疗EGFR突变非小细胞肺癌，且其合作方默沙东注册了该药联合帕博利珠单抗（K药）用于宫颈癌的全球三期临床 [2][8]；传奇生物BCMA CAR-T产品CARVYKTI在2025年第三季度实现贸易销售净额约5.24亿美元 [2][8] - **海外医药公司动态**：百时美施贵宝（BMS）宣布以15亿美元现金收购Orbital Therapeutics，获得其体内CAR-T疗法OTX-201 [3][9]；强生公布2025年第三季度业绩，总收入239.93亿美元，同比增长6.8% [3][9]；辉瑞宣布其口服HER2抑制剂TUKYSA一线治疗HER2阳性转移性乳腺癌的三期研究取得积极顶线结果 [3][10] - **市场表现与投资建议**：当周恒生医疗保健指数下跌5.01%，跑输恒生指数1.78个百分点 [6]；报告建议关注两类公司：一是创新药企，如百济神州、信达生物、科伦博泰生物等，因其商业化放量及对外授权（BD）机会；二是大型制药企业（Pharma），如三生制药、翰森制药等，因其创新管线逐步收获 [11]；报告还提供了详细的海外医药重点公司盈利预测与估值表格 [23] 海外社服行业总结 - **澳门旅游市场表现**：十一假期期间，中国澳门总入境旅客约114万人次，日均旅客量14.3万人次，同比增长1.9%，其中10月4日单日旅客量达19.1万人次，日均及单日旅客量均创历史新高 [3][13]；旅客构成中，中国内地旅客约94万人次，中国香港旅客约13万人次 [3][13] - **投资建议**：报告建议重点关注美高梅中国、银河娱乐、金沙中国等博彩股，以及蜜雪集团、古茗等餐饮股 [14]；报告同时提供了海外社服重点公司盈利预测与估值表格 [24] 海外教育行业总结 - **市场表现**：当周教育指数上涨0.7%，跑赢恒生国企指数4.4个百分点；年初至今教育指数累计上涨19.3% [16]；东方甄选及其子直播间在报告当周于抖音平台的总商品交易总额（GMV）约2.5亿元，日均GMV为3606万元，环比上升211.5%，同比上升80.9% [17]；其累计粉丝数达4251万人 [17][38] - **投资观点**：报告认为高等教育板块因营利性选择有望重启，办学收益分配确定性提升，扩张动力恢复，盈利能力有望提升，建议关注宇华教育、中教控股等 [18]；职业培训板块需求回暖，建议关注中国东方教育 [18]；教培公司秋季续班数据优秀，建议关注新东方、好未来等 [18]；报告提供了海外教育重点公司盈利预测与估值表格 [26]及东方甄选相关运营数据图表 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][40][41]

博彩股市场表现 - 博彩股普遍下跌，新濠国际发展跌3.21%至4.53港元，汇彩控股跌2.56%至0.76港元，金沙中国跌1.65%至17.93港元，永利澳门跌1.56%至6.3港元 [1] 澳门博彩收入数据 - 澳门10月首12天博彩总收入为96.5亿澳门元，10月第二周日均收入为5.93亿澳门元 [1] - 10月第二周博彩总收入按年下跌8%，按周下跌46%，跌幅高于历史平均水平的39% [1] - 花旗将10月预估总博彩收入从230亿澳门元下调至220亿澳门元，约为2019年10月水平的83%，按年增长6% [1] 行业前景与机构观点 - 汇丰环球研究认为，尽管第四季博彩总收入增长有12月的低基数支持，但行业增长放缓将限制博彩股短期股价上行空间 [1] - 花旗基于上周博彩收入表现平淡而下调10月收入预期 [1]

博彩股市场表现 - 博彩股普遍走低，新濠国际发展跌3.21%报4.53港元，汇彩控股跌2.56%报0.76港元，金沙中国跌1.65%报17.93港元，永利澳门跌1.56%报6.3港元 [1] 澳门博彩总收入（GGR）数据 - 澳门10月首12天博彩总收入为96.5亿澳门元 [1] - 10月第二周日均博彩收入为5.93亿澳门元，按年下跌8%，按周下跌46% [1] - 按周跌幅46%略高于历史平均跌幅39% [1] 机构对行业前景的评估 - 汇丰环球研究认为博彩总收入增长放缓，即使第四季有12月的低基数支持，博彩股短期股价上行空间预计有限 [1] - 花旗基于上周博彩收入表现平淡，将10月预估总博彩收入从230亿澳门元下调至220亿澳门元 [1] - 下调后的10月预估博彩收入约为2019年10月水平的83%，按年增长6% [1]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计守住25,000点，相当于未来12个月预测市盈率12倍，市场波动性因中美关系紧张加剧 [2] - 中美贸易关系再度紧张，美国计划自11月1日起对中国额外征收100%关税，并对全部关键软件实施出口管制，打击投资气氛 [2] - 内地国庆中秋假期人均消费下跌显示消费疲软，港股企业盈利未见改善，后续需观望中美贸易战局势及十五五规划 [2] - 恒指周四（16日）收报25,888点，跌22点，大市成交2,754亿元，曾转升最多152点高见26,062点 [5] - 美股三大指数下跌0.5-0.7%，受累于美国银行坏账消息，金价升破4,300美元关口，收升2.8%至每盎司4,326.58美元 [5] 宏观焦点与政策动态 - 美联储9月宣布减息0.25厘，符合市场预期，点阵图显示今年余下两次会议亦各减息0.25厘，2026年再减息1次，明显低于市场预期的3次 [3] - 美联储官员就降息节奏出现分歧，理事沃勒主张谨慎降息25个基点，而米兰则呼吁更激进的50个基点降息 [8] - 美国联邦政府“停摆”导致9月CPI数据推迟发布，官方数据缺位将对美联储等机构决策产生不利影响 [8] - 中证监表示将坚定不移支持引导上市公司做好高质量可持续披露，适时丰富编制指南，并做好明年强制披露后的政策评估 [7] - 商务部称将加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策，进一步落实好外贸领域各项已出台政策措施 [7] - 国家发改委等部门联合印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案》，明确到2027年底在全国建成2,800万个充电设施，满足超8,000万辆电动汽车充电需求 [7] - 日本央行鹰派委员田村直树呼吁加息，因通胀上行风险增加，央行行长植田和男表示若对实现经济预测信心增强将继续收紧政策 [8] 行业与板块动态 - 澳门第三季贵宾博彩收入168.86亿元（澳门元），按年大增29.08%，按季微增3.4%，创下疫情前即2019年第四季度以来最高水平 [8] - 内地加快推动“人工智能+”应用，芯片研发出现突破，AI概念股受关注 [6] - A股强劲带动第三季投资收益向好，内险股表现受关注 [6] - 天猫双11活动启动，预售开启后首小时35个品牌成交破亿，1,802个品牌成交翻倍，破亿品牌数量、成交翻倍品牌数量及活跃用户数量均超去年同期 [7] - 阿里巴巴宣布将联合商家向88VIP用户发放高达500亿元人民币消费券，淘宝闪购首次参与双11，3C数码等行业品牌预售首日在淘宝闪购成交按年增长超290% [7] - 乘联会秘书长崔东树表示9月内地汽车市场总体走势较强，卡车和客车市场回暖明显，首九个月累计汽车总计销量2,421万辆，累计增速12% [7] - 内地居民存款9月急增2.96万亿元人民币，显示家庭重新累积现金，对股票入市动力欠佳，或限制股市上扬动力 [7] - 香港8月商品整体出口货量及进口货量同比分别上升12.4%及9.7%，首八个月分别上升10.9%及10.7% [7] 企业业绩与运营动态 - 福耀玻璃第三季纯利按年增14.09%至22.59亿元人民币，营业收入按年增18.86%至118.55亿元 [9] - 财险预计首三季净利润按年增40%到60%，受益于首三季资本市场上涨及配置结构优化 [9] - 新華保險首九個月保費收入按年增19%至1,727億元人民幣 [9] - 協鑫科技光伏材料业务第三季实现扭亏为盈，利润约9.6亿元人民币，去年同期亏损18.1亿元 [9] - 中國鐵塔首三季利潤增6.8%至87.08億元人民幣，營業收入增2.6%至743.19億元 [10] - 特步第三季内地业务零售销售按年录得低单位数增长，零售折扣水平约七至七五折，渠道库存周转约4至4个半月 [9] - 九興控股第三季收入按年升3.7%至4.042亿美元，出貨量按年增加约7.8% [9] - 蔚来遭新加坡GIC起诉指控收入虚增，蔚来相关人士称案件源于2022年做空报告的不实指控，独立内部调查显示相关指控均无事实依据 [9] - 翰森製藥向羅氏授予HS-20110全球獨佔許可，將獲首付款8,000萬美元，並有資格收取最高14.5億美元里程碑付款 [10] - 小米REDMI K90系列提前至10月发布，首次推出Pro Max版本，总裁卢伟冰透露小米17系列开卖首5天已突破100万部 [9] 外围市场与商品表现 - 日经225指数收报48,278点，升1.27%，年初至今升19.86% [4] - 道琼斯指数收报45,952点，跌0.65%，年初至今升8.01% [4] - 标普500指数收报6,629点，跌0.63%，年初至今升12.71% [4] - 纳斯达克指数收报22,563点，跌0.47%，年初至今升16.84% [4] - 美元指数收报98.34，跌0.46%，年初至今跌9.44% [4] - 纽约期油收报57.46美元，跌1.39%，年初至今跌20.05% [4] - 铜价收报10,647美元，升0.06%，年初至今升21.43% [4] - 世界黄金协会研究负责人表示黄金需求未饱和、增持仍在“起步阶段”，尽管金价今年已创下45次历史新高 [8]