公司核心事件 - 全资子公司杭州贝瑞和康基因诊断技术有限公司的三代基因测序仪Sequel II CNDx获得国家药监局颁发的医疗器械注册证 [1] - 该测序仪是全球首款获准应用于临床的三代基因测序平台 [1] - 公司已完全实现三代测序配套检测试剂的自主生产和智能化解读报告系统的本地部署交付 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.69亿元，同比基本持平（-0.01%），归母净利润亏损1.2亿元，同比大幅减亏74.2% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，营业收入达7.55亿元，同比增长14.45%，归母净利润亏损收窄至0.16亿元，同比减亏90.31% [1] - 公司盈利能力持续修复，2025年前三季度扣非净利润亏损2.28亿元，同比减亏54.17%，第三季度单季扣非净利润亏损0.25亿元，同比减亏85.33% [1] 营收结构优化与成本控制 - 公司全读长测序业务中，试剂耗材和服务等持续性收入占比提升至近70%，业务模式转向以长期稳定业务为主要驱动 [2] - 2025年前三季度仪器设备收入4.6亿元，试剂耗材收入9.4亿元 [2] - 公司降本增效成果显著，2025年第三季度销售、管理、研发费率分别为23.2%、11.2%、14.8%，同比分别下降10.8、12.2、12.7个百分点，环比分别下降2.5、5.2、5.8个百分点 [2] 国内市场地位与表现 - 2025年前三季度公司中国区测序业务营收10亿元，同比下降5% [3] - 公司在国内临床和疾控领域平台市占率已超过50%，在海关领域市占率超过60% [3] - 截至2025年10月1日，公司高通量测序仪中标率超70%，围绕平台替换事宜已发货近400台测序仪 [3] 海外市场拓展与全球化布局 - 2025年前三季度欧非区营收2.6亿元，同比增长14%，美洲区营收1.4亿元，同比增长14% [3] - 亚太区营收1.1亿元，同比下降32%，主要受地域局势扰动和客户战略资金规划变动影响 [3] - 公司与Swiss Rockets达成CoolMPS测序技术及产品在亚太及大中华区以外的全球市场独占许可授权，获得2000万美元首付款，累计有望获得不低于1.2亿美元总收益 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025年至2027年营收分别为35.85亿元、41.84亿元、49.36亿元，同比增速分别为19.01%、16.69%、17.98% [4] - 预计同期归母净利润分别为0.29亿元、1.04亿元、2.19亿元，同比增速分别为104.79%、262.33%、110.26% [4]

核心观点 - 公司2025年前三季度在订单储备、平台替换、核心产品装机量等关键领域表现亮眼，为后续业绩增长奠定坚实基础 [1] 产品表现与市场认可度 - 核心产品T1+测序仪获行业高度认可，装机量快速增长 [1] - 欧非区域DNBSEQ-T系列产品单季装机量同比翻倍 [1] - 美国地区DNBSEQ-T7系列销量领先，T7仪器与试剂收入合计占区域主营业务收入72% [1] - 持续增长的装机量为后续试剂耗材持续贡献收入提供保障 [1] 订单储备情况 - 截至2025年10月20日，公司在手订单规模达7.7亿元 [1] - 中国区订单5.2亿元，占比68%；海外订单2.5亿元，占比32% [1] - 全读长测序业务在手订单约5.8亿元，占比75% [1] - 多组学业务订单约0.9亿元，智能自动化业务订单约1亿元 [1] 平台替换进展与市场策略 - 平台替换进程加速，已发货近400台测序仪 [2] - 2025年10月1日前公司高通量测序仪中标比例超70%，远超海外友商15%的占比 [2] - 科研服务商领域替换节奏最快，前三季度实际出货量同比增长约20% [2] - 医院、疾控中心等事业单位采购部署将于明年有序推进 [2] - 临床领域替换因资质申报周期较长（预计3年-5年），但长期替换空间明确 [2] - 公司结合"长读长+短读长"一体化布局与多组学方案能力，为客户提供全面解决方案 [2]

投资评级 - 报告对华大智造的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为华大智造2025年第三季度收入增速提升，费用进一步优化，增长趋势延续 [4][5] - 公司通过基因测序技术海外授权，全球化战略进入新阶段 [6] - 基于业绩改善和全球化进展，报告维持“买入”评级 [7][8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.69亿元，同比基本持平（yoy-0.01%），归母净利润为-1.20亿元，同比大幅收窄74.20% [4] - 单季度看，2025年第三季度实现营业收入7.55亿元，同比增长14.45%，归母净利润为-0.16亿元，同比收窄90.31% [4] - 2025年第一季度至第三季度收入分别为4.55亿元（yoy-14.26%）、6.59亿元（yoy-2.93%）、7.55亿元（yoy+14.45%），收入降幅逐季收窄并于第三季度转正 [5] - 2025年第三季度期间费用率显著优化，销售、管理、研发费用率分别为23.19%、11.19%、14.80%，同比和环比均大幅下降 [5] 业务进展与战略布局 - 2025年10月12日，公司公告将其CoolMPS/通用测序技术相关专利等在亚太及大中华区以外的全球授权给Swiss Rockets，交易首付款2000万美元，里程碑付款2000万美元，总金额不低于1.2亿美元 [6] - 此次授权有助于公司借助合作伙伴开拓海外市场，加速全球化布局，并集中资源于StandardMPS等核心技术的研发与商业化 [6] - 截至2025年6月30日，公司业务已布局全球110多个国家和地区，用户数量超3560家 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为28.24亿元、33.41亿元、39.43亿元，同比增长率分别为-6.3%、18.3%和18.0% [7][10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为-0.98亿元、1.60亿元、3.82亿元，同比增长率分别为83.6%、262.9%和138.6% [7][10] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.24元、0.38元和0.92元 [7][8][10] - 预测毛利率将持续改善，从2024年的55.5%提升至2027年的59.0% [10]

核心观点 - 公司凭借在基因测序仪领域的技术实力与规模潜力，入选2025最具投资潜力的10大科学家创业公司榜单 [2] - 公司2025年以来在融资、产品技术、市场认可等方面取得亮眼成绩，商业化、全球化进程加速 [5] 融资进展 - 公司完成2.8亿元人民币C+轮融资，资金将用于商业化推广、全球化布局及产能扩充 [5] 产品与技术 - 公司发布FASTASeq S高通量基因测序仪 [5] - SURFSeq 5000平台支持科研团队在Nature Aging发表成果 [5] - 公司技术累计助力超过100篇科研论文发表 [5] 市场与行业认可 - 公司设备已进入全球50余个国家 [5] - 公司登榜“2025生物制造领域创新企业TOP20” [5] - 公司通过参展学术研讨会、达成跨界合作等方式，持续强化在科研与临床场景的产业影响力 [5]

财务业绩 - 公司前三季度营收为18.69亿元，同比微降0.01% [1] - 公司前三季度净亏损为1.2亿元，扣除非经常性损益后净亏损扩大至2.28亿元 [1] - 公司第三季度单季营收为7.55亿元，同比增长14.45%，但净亏损为1600万元，扣非后净亏损为2539万元 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为负2.89亿元 [1] 成本与支出 - 公司前三季度研发投入为4.47亿元，同比减少24.25% [1] - 研发投入占总营收的比例为23.94%，同比下降7.66个百分点 [1] - 公司最新毛利率为53.32%，较去年同期下降5.81个百分点 [1] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为23.69%，较去年同期增加4.06个百分点 [1] - 公司主要股东包括深圳华大科技控股集团有限公司持股36.73%和西藏华瞻创业投资有限公司持股9.95% [2] - 在第三季度，CPE Investment减持公司股份0.59个百分点，招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金减持1个百分点 [2] 公司战略与业务 - 公司主营业务为生命科学与生物技术领域仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司通过精简资源配置、聚焦核心项目以及强化人员和物料管理来推动降本增效 [1] - 公司在2023年和2024年连续亏损，合计亏损超过12亿元 [1]

公司业务澄清与定位 - 公司澄清并非直接“造车”，而是将车辆作为移动平台使用，搭载其核心设备 [2] - 已应用的移动平台包括自动化乳腺超声移动车、移动考古车、移动生态检测车、5G远程超声机器人移动车、移动核酸检测车等 [2] - 公司业务方向始终聚焦于生命科技工具平台的研发制造，资源投入以此优先 [2] - 新业务拓展遵循“技术协同、场景延伸”原则，不会分散对主业的专注与投入 [2] 公司核心技术与产品布局 - 公司以基因测序技术为核心，致力于推动多组学技术在科研和临床应用的转化 [2] - 公司实现了对“激发光”、“自发光”、“不发光”三种技术路径基因测序产品的全方位战略布局 [3] - 公司是全球首个同时拥有大规模商业量产级短读长与长读长测序产品的企业 [3] 公司全球业务规模 - 公司成立于2016年，业务布局遍布六大洲110多个国家和地区 [2] - 公司在全球已建立9大研发中心、7大生产基地以及13个客户体验中心 [2] - 公司累计服务超过3,560名用户 [2]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入26.74亿元，同比下降5.39% [1] - 归属于上市公司股东净亏损2138.7万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损6676.47万元 [1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入26.74亿元，同比下降5.39% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为2138.7万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净亏损为6676.47万元 [1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入26.74亿元，同比下降5.39% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-2138.70万元 [1] - 第三季度公司营收10.42亿元，同比增长9.19% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-2716.52万元 [1]