宏观总量研究 - 日元贬值原因包括美日利差收窄持续性不强、国际收支结构失衡、日本经济恢复存在不确定性 [1] - 日本股市上涨受新一轮财政扩张、通胀带动企业盈利恢复、全球AI扩张周期影响 [1] - 展望2026年，日股有望维持高位，日元上半年继续承压下半年或有反转可能，日债收益率曲线上半年熊陡下半年熊平 [1] 宁波银行 (002142.SZ) 研究 - 2025年实现营业收入719.7亿元，同比增长8%，实现归母净利润293.3亿元，同比增长8.1% [2] - 量增价稳对利息收入形成有力支撑，营收及盈利增速维持高位稳定 [2] - 展望2026年，预估盈利仍有望保持较好水平，维持2025-27年EPS预测为4.44/4.82/5.27元 [2] 雅化集团 (002497.SZ) 研究 - 储能需求提振预期，2026年锂行业供需格局有望向好 [3] - 非洲自主锂矿II期已建成投产，自有矿山和包销对原料形成双重保障 [3] - 固态电池前瞻性布局，预计2026年开展硫化锂中试线建设 [3] - 民爆业务顺应趋势参与并购整合，矿服业务有望开拓新增点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元/13.1亿元/15.9亿元 [3] 安踏体育 (2020.HK) 研究 - 2025年第四季度安踏品牌/FILA品牌/其他品牌零售流水分别同比下降低个位数/增长中个位数/增长35~40% [4] - 2025年全年安踏品牌/FILA品牌/其他品牌零售流水累计分别同比增长低个位数/增长中个位数/增长45~50% [4] - 下调公司盈利预测，2025-2027年EPS预测为4.69/5.10/5.67元人民币，对应PE为16/14/13倍 [4] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌，创业板指跌幅最大为-1.79%，上证综指微跌-0.01% [5] - 商品市场SHFE黄金上涨1.08%至1060.16元，SHFE铜微涨0.05%至101230元 [5] - 海外市场普遍下跌，日经225指数下跌-1.11%至52991.10点，纳斯达克指数下跌-0.06% [5] - 外汇市场日元兑人民币中间价上涨0.59%至0.0443 [5] - 利率市场DR007加权平均利率为1.4772%，上涨3.42个基点 [5]

公司技术布局与产品 - 公司构建了民爆专业大模型和岗位数字人，可实现知识的快速精准呈现，进而提高现场故障解决效率、有助于企业对设备科学维护保养及管理层科学决策等 [2] - 公司构建了AI识别体系，可对人员的不安全行为和物的不稳定状态主动监控预警，提高了企业的安全生产管控能力 [2] - 公司构建了四大指数评估系统，通过模型算法对生产安全、设备健康、产品质量、综合能效等进行实时表征和预警推送 [2] 技术应用与推广潜力 - 公司相关技术经验可在其他领域进行推广应用 [2]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1,000.00万元到1,500.00万元 同比减少34.53%到56.35% [2][4] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-150.00万元到350.00万元 同比减少64.99%到115.01% [2][4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为2,291.02万元 扣除非经常性损益的净利润为999.62万元 [6] 业绩变动原因分析 - 业绩预减主要原因是民爆行业市场需求不振 产能过剩及行业内竞争激烈 [8] - 民爆行业经济运行持续下行的态势导致公司主要产品均价下降 [8] - 公司主要产品销量稳定 与上年基本持平 但营收和利润下降 [8] 业绩预告相关说明 - 本期业绩预告期间为2025年1月1日到2025年12月31日 [3] - 本期业绩预告数据为财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [5] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2025年年报为准 [10]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为1,000.00万元到1,500.00万元 [1] - 预计净利润同比减少791.02万元到1,291.02万元 [1] - 净利润同比减少幅度为34.53%到56.35% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-150.00万元到350.00万元 [1] - 扣非净利润同比减少649.62万元到1,149.62万元 [1] - 扣非净利润同比减少幅度为64.99%到115.01% [1] 业绩变动原因 - 公司主要产品销量稳定，与上年基本持平 [1] - 公司营收与利润出现下降 [1] - 业绩下滑主要原因为民爆行业市场需求不振 [1] - 业绩下滑主要原因为民爆行业产能过剩 [1] - 业绩下滑主要原因为行业内竞争激烈 [1] - 民爆行业经济运行持续下行导致主要产品均价下降 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为1000万元到1500万元 [1] - 预计净利润同比减少791.02万元到1291.02万元 [1] - 预计净利润同比下降34.53%到56.35% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-150万元到350万元 [1] - 预计扣非净利润同比减少649.62万元到1149.62万元 [1] - 预计扣非净利润同比下降64.99%到115.01% [1] 业绩变动原因 - 公司主要产品销量稳定，与上年基本持平 [1] - 公司营收与利润出现下降 [1] - 业绩下滑主要原因为民爆行业市场需求不振 [1] - 业绩下滑主要原因为民爆行业产能过剩 [1] - 业绩下滑主要原因为行业内竞争激烈 [1] - 民爆行业经济运行持续下行导致主要产品均价下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为1000万元至1500万元，同比减少34.53%至56.35% [1] - 公司预计2025年度扣非净利润为-150万元至350万元，同比减少64.99%至115.01% [1] - 上年同期归母净利润为2291.02万元，扣非净利润为999.62万元 [1] - 预告数据未经审计，具体以年报为准 [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主要因民爆行业市场需求不振 [1] - 业绩下降主要因民爆行业产能过剩 [1] - 业绩下降主要因民爆行业竞争激烈，产品均价下降 [1]

公司股价与交易表现 - 1月19日，雅化集团股价上涨5%，报收24.15元/股，成交额6.40亿元，换手率2.55%，总市值278.34亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为四川雅化实业集团股份有限公司，位于四川省成都市，成立于2001年12月25日，于2010年11月9日上市 [1] - 公司主营业务分为锂业务和民爆业务两大板块，民爆业务进一步细分为民爆生产经营、爆破、运输三大类 [1] - 主营业务收入构成：锂盐产品占51.54%，民爆产品及爆破服务占42.81%，运输服务占5.66% [1] 主要流通股东动态 - 富国基金旗下富国研究精选灵活配置混合A（000880）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了160.94万股雅化集团股票，截至当时持有876.22万股，占流通股比例为0.83% [2] - 基于1月19日股价上涨测算，该基金当日浮盈约1007.65万元 [2] 相关基金概况 - 富国研究精选灵活配置混合A（000880）成立于2014年12月12日，最新规模为5.38亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.7%，同类排名6653/9009；近一年收益率为14.49%，同类排名5940/8164；成立以来收益率为192.3% [2] - 该基金的基金经理为刘莉莉，累计任职时间7年195天，现任基金资产总规模43.63亿元，其任职期间最佳基金回报为233.3%，最差基金回报为-1.79% [3]

公司产品与技术进展 - 公司AGV智能转运车已获得防爆合格证 具备激光导航与动态路径规划功能 可实现无人化自动转运 [1] - 该AGV智能转运车已在民爆行业和化工场景成功实现安全运行 [1] - 公司多项成套装备总体技术达到国际领先或先进水平 [1] 公司业务与市场拓展 - 公司依托行业领先的工艺与装备技术 智能化系统以及国际化服务能力 可持续向海外客户输出综合解决方案 [1] - 公司向海外输出的解决方案涵盖民爆装备 关键原材料和民爆器材 [1]

公司战略与市场布局 - 公司高度关注雅下水电等西藏地区重大基建项目建设进展，积极履行央企责任，主动服务国家战略 [1] - 公司已前瞻性在西藏地区完成工业炸药产能布局3万吨 [1] - 公司在西藏成立了西藏工程公司、墨竹工卡分公司、林芝分公司和林芝科研工作站 [1] 业务发展与项目进展 - 公司充分发挥民爆央企的专业优势和保障能力，主动对接区域发展需求，深度融入地方经济建设大局 [1] - 有关项目公司正在持续跟进中 [1]

公司战略 - 雅化集团目前聚焦于锂业与民爆双主业发展模式 [1] - 公司主要围绕其锂业和民爆两大主业推进相关的收并购工作 [1]