公司治理 - 公司于2025年10月9日召开第六届2025年第十次董事会会议，会议审议了《关于选举公司董事长的议案》等文件 [1] 财务与经营概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于矿山开采业务，占比70.36% [1] - 民爆及其他收入、能化业务、防务装备、其他行业的营收占比分别为15.11%、12.85%、0.88%和0.8% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为329亿元 [1]

行业与公司概况 * 纪要涉及的行业为民爆行业，公司为易普力[1][2] * 公司通过与南岭民爆重组借壳上市，于2023年5月完成，重组后葛洲坝成为第一大股东，前四大股东均为国企或央企，合计持股接近70%[3] * 公司是中国能建旗下唯一的民爆业务平台，可依托大股东资源承接国内外项目[3] 产能与市场地位 * 重组后公司工业炸药许可产能达到58.15万吨，跃居行业前三[2][5] * 公司拥有最广的全国化产能布局，覆盖20多个省市，尤其在新疆、西藏、内蒙古等西部矿业大省占据优势[2][5] * 行业集中度加速提升，CR10在2024年已达62.47%，公司作为头部企业受益于整合趋势[2][6] 业务模式与竞争优势 * 行业向“控服一体化”转型，爆破服务收入占比从59.8%提升至78%[6] * 公司是国内现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务规模最大的专业公司，2024年在该领域市占率达19%，位居第二[2][6][7] * 公司在大型基建工程和矿山开采中经验丰富，并持续推广一体化模式[7] 区域市场需求与机遇 * 民爆行业需求向西部转移，新疆因煤炭和金属矿产资源丰富而需求旺盛[8] * 公司新疆子公司2024年收入占比达44%，随着新签订单增加，其作为主要收入来源的地位将持续[8] * 西藏铜矿储量全国第一（占比约40%），巨龙铜矿二期改扩建工程将于2025年底投产，年采选矿石量超1亿吨，将带来新的爆破需求增量[9][10] * 公司在西藏拥有3万吨工业炸药产能，占全区产能比重超过30%，主要为巨龙铜业提供服务[10] 重大工程项目影响 * 雅江水电工程于2025年7月开工，因需开凿超长隧洞，预计炸药用量在60至70万吨之间，远超三峡工程[11] * 公司在三峡工程中承担了近70%的爆破任务，经验丰富，有望成为雅江工程核心受益者，带来较大业绩弹性[11] 海外业务发展 * 公司依托中国能建拓展“一带一路”沿线国家业务，2024年海外收入达4.16亿元[4][12] * 目标在未来一两年内将海外收入提升至总收入的10%，鉴于公司年度总收入约80多亿元，这意味着海外业务有望实现翻番[4][12] 财务业绩与展望 * 预计公司2025年至2026年净利润分别为8.6亿元和11亿元，对应当前股价的市盈率分别为20倍和15倍[4][13] * 公司将持续受益于行业整合、一体化趋势及西部市场需求，并在雅江工程等重要基建项目中占据主要份额[13]

股价与交易表现 - 9月30日公司股价上涨1.16%，成交额为7.86亿元 [1] - 当日融资买入额为9448.20万元，融资偿还额为9571.71万元，融资净买入为-123.51万元 [1] - 截至9月30日，公司融资融券余额合计为7.35亿元，其中融资余额为7.30亿元，占流通市值的4.26% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 9月30日融券偿还4.49万股，融券卖出100股，金额1487元 [1] - 融券余量为32.48万股，融券余额为482.98万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本信息 - 公司主营业务为锂业务和民爆业务两大板块，民爆业务细分为民爆生产经营、爆破、运输三类 [1] - 主营业务收入构成为：锂盐产品51.54%，民爆产品及爆破服务42.81%，运输服务5.66% [1] 股东与股本结构 - 截至9月20日，公司股东户数为13.30万户，较上期减少0.75% [2] - 人均流通股为7959股，较上期增加0.75% [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入34.23亿元，同比减少13.04% [2] - 同期归母净利润为1.36亿元，同比增长32.87% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现12.40亿元，近三年累计派现6.22亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1478.20万股，较上期增加473.84万股 [3] - 景顺长城新能源产业股票A类为第五大流通股东，持股1321.36万股，较上期增加379.62万股 [3] - 南方中证1000ETF和富国研究精选灵活配置混合A为新进十大流通股东 [3]

行业投资评级 - 行业评级为中性，维持上次评级 [1] 报告核心观点 - 民爆行业需求端稳健增长且韧性较强，政策驱动供给侧深度整合 [1] - 行业市场规模约四百亿元，2024年民爆生产企业累计完成生产总值416.95亿元，利润总额96.39亿元，工业炸药产销量分别为449万吨和448.5万吨 [2] - 政策推动行业集中度显著提升，生产总值CR20从2013年的50.5%提升至2024年的83.17%，目标到2027年底形成3到5家具有较强国际竞争力的大型民爆企业集团 [2][48] - 商业模式由单纯的产品销售向科研、生产、销售、进出口和爆破服务一体化经营转变，2016-2024年民爆企业爆破服务收入从83亿元增长至353亿元，复合增速达20% [2][54] - 需求呈现明显区域性特征，新疆地区因煤炭等资源开发需求增量显著，乐观预期下民爆需求或将达到百万吨级 [3][89] 民爆行业介绍 - 民爆器材主要应用于采矿业和基础建设领域，是不可替代的基础材料 [2][8] - 民用爆炸物品主要包括工业炸药、工业雷管、工业索类火工品三个主要大类 [8] - 2024年胶状乳化炸药产量为274.21万吨，占炸药总产量的61.02%；多孔粒状铵油炸药产量为104.04万吨，占比23.15%，两者合计占比超过八成 [16][19] - 工业炸药从销售方式上可分为包装与混装两大类，国家政策鼓励发展本质安全性更高、使用成本更低的混装炸药 [28][30][33] 民爆行业发展历程 - 政策导向持续推动行业集中度提升和产品结构优化，从"十一五"到"十四五"规划均对生产企业数量、产品结构、混装炸药占比等提出明确要求 [40][41][42][43] - 行业并购整合加速，2024年以来多家上市公司推进民爆产能收并购，如广东宏大收购青岛盛世普天和雪峰科技股权等 [49][50] - 2014年放开民爆器材出厂价格，定价由供需双方协商确定，2013年单吨工业炸药产值为0.78万元/吨，2025年1-5月升至0.9万元/吨 [51] - 矿山工程施工总承包资质对企业资产、人员、业绩等有严格规定，大型矿山服务企业间竞争日趋激烈 [56][57] 民爆行业特点 - 行业供给受限，原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能 [67] - 安全管理及运输成本高导致产能区域性特征显著，工业炸药每运输1000公里将产生最低890元/吨的运输费用 [69][71] - 2024年民爆生产总值为417亿元，前五大省份为新疆（43亿元，同比+25%）、内蒙古（42亿元，同比-1.5%）、四川（41亿元，同比-1.1%）、山西（33亿元，同比-12%）和辽宁（24亿元，同比+2.5%） [74][75] - 不同地区盈利差异明显，新疆地区相关公司盈利能力突出，例如2024年易普力新疆子公司净利率达13.5% [77][78] - 行业以国企为主，现有12家民爆上市企业中，5家为地方国有企业，3家为中央国有企业 [79][80] - 部分企业积极进行海外布局，如江南化工2024年海外收入10.23亿元，占比10.8%；广东宏大海外收入13.56亿元，占比9.9% [82] 民爆行业需求 - 民爆下游主要应用于煤炭、金属和非金属矿山开采，2021年用于这些领域的炸药量占炸药总量的71.5% [85][87] - 煤炭开采及洗选业固定资产投资自2021年以来持续正增长，2025年1-2月增速为23% [89] - 新疆地区煤炭储量全国领先，达342亿吨，占比16.5%，2024年原煤产量5.4亿吨，同比增长18.4%，未来产能有望增长至10亿吨，将带动百万吨级工业炸药需求 [89] - 2023年水利建设投资完成值同比增长10%，基于投资额测算，雅鲁藏布江水电站项目或将带来数十万吨工业炸药需求 [3][93]

交易概述 - 兴业控股附属公司天诺投资出售广东南虹民爆31%股权予宏大民爆 交易代价为人民币1.05亿元（约港币1.15亿元）[1] - 交易完成后 天诺投资在目标公司的持股比例将从100%降至69% 目标公司仍为集团附属公司 其财务业绩继续综合入账[1] 交易影响与战略意图 - 出售事项旨在扩大目标公司股权基础 并获得宏大民爆支持以全面释放目标公司的民用炸药产能[1] - 目标公司将借助宏大民爆行业影响力及其产品包销能力 扩展现有销售渠道[1] - 交易有助优化公司资产结构 提升整体盈利能力 所得款项将用作补充公司一般营运资金[1]

交易概述 - 公司附属天诺投资向宏大民爆出售广东南虹民爆有限公司31%股权，代价约为人民币1.06亿元 [1] - 交易于2025年9月30日订立产权交易合同 [1] - 于出售事项前，目标公司的全部股权由天诺投资持有 [1] 交易目的与战略意义 - 出售事项有助扩大目标公司的股权基础，并获得宏大民爆的支持以全面释放目标公司的民用炸药产能 [1] - 目标公司将借助宏大民爆于行业内的影响力及其包销目标公司产品的能力，从而扩展现有销售渠道 [1] - 出售事项有助优化公司的资产结构，提升整体盈利能力 [1] 资金用途与公司利益 - 出售事项所得款项将用作补充公司的一般营运资金 [1] - 此次交易符合公司之整体发展利益 [1] 目标公司业务 - 目标公司广东南虹民爆有限公司主要从事民用炸药制品的生产及销售 [1]

交易概述 - 公司附属天诺投资向宏大民爆出售广东南虹民爆有限公司31%股权，代价约为人民币1.06亿元 [1] - 交易于2025年9月30日通过订立产权交易合同完成 [1] - 于出售事项前，目标公司的全部股权由天诺投资持有 [1] 交易战略意义 - 出售事项有助扩大目标公司的股权基础，并获得宏大民爆的支持以全面释放目标公司的民用炸药产能 [1] - 目标公司将借助宏大民爆于行业内的影响力及其包销目标公司产品的能力，从而扩展现有销售渠道 [1] - 出售事项有助优化公司的资产结构，提升整体盈利能力 [1] 资金用途 - 出售事项所得款项将用作补充公司的一般营运资金 [1] - 此举符合公司之整体发展利益 [1] 目标公司业务 - 目标公司广东南虹民爆有限公司主要从事民用炸药制品的生产及销售 [1]

70年风雨兼程，新疆各项事业取得历史性成就、发生历史性变革。在这片广袤而神秘的 土地上，中国能建易普力新疆公司始终完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，笃行不怠担 当能源脊梁，矢志不渝推动行业进步，用心用情建设美丽新疆，贡献能建之为，展现能建之 智。 笃行不怠挺起能源脊梁 全国能源资源战略保障基地，是国家赋予新疆的"五大战略定位"之一。而新疆丰富的煤 炭资源，一直是其承接我国西部大开发重大战略决策、建设现代化工业体系的"压舱石"。响 应国家所需、新疆所需，自2006年该公司进入新疆以来，围绕业主需求精准展现能建所能， 一直为国家能源、中煤集团、山东能源、中泰集团等各大煤炭企业提供高效优质的服务，通 过打造集混装炸药生产、爆破施工、民爆器材销售配送、矿山工程施工总承包、智能化矿山 及绿色矿山建设于一体的矿山全产业链集成服务商，深度参与煤炭保供，投身"疆煤外 运""疆电外送"等大国工程，挺起央企能源脊梁，成为践行国家战略的先锋队。 9月的天山南北，依然是一片繁忙的景象。在中国能建易普力新疆公司承接的宜化五彩 湾露天煤矿，钻机、挖机、无人矿卡有序运作，源源不断的煤炭被剥离出来，运送至湖北、 青海、四川、甘肃、天津、云 ...

公司治理 - 公司第三届第二十一次董事会会议于2025年9月26日召开 审议关于修订审计委员会年报工作规程的议案等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中民爆产品占比47.05% 化工材料占比32.17% 专用设备占比17.96% 工程爆破占比1.94% 其他业务收入占比0.88% [1] - 截至发稿时公司市值为48亿元 [1] 行业动态 - 新险种市场5年内增长33倍 30多家险企进入该领域 [1]

公司战略与技术创新 - 公司致力于通过技术创新推动行业高质量发展 [1] - 公司积极开展"数智工程"专项工作以推动工艺技术升级与数智化转型 [1] - 公司将持续深化智能化布局并巩固民爆技术领先优势 [1] 行业发展与标杆作用 - 公司为行业高质量发展提供标杆范例 [1]