■ 特此公告。 湖北楚天智能交通股份有限公司董事会 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 湖北楚天智能交通股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月收到中国银行间市场交易商协会（以 下简称"交易商协会"）出具的《接受注册通知书》（中市协注〔2025〕SCP245号），交易商协会决定 接受公司人民币40亿元的超短期融资券注册，注册额度自通知书落款之日起2年内有效，可分期发行。 公司于2026年1月16日发行了2026年度第二期超短期融资券，现将发行情况公告如下： 湖北楚天智能交通股份有限公司 关于2026年度第二期超短期融资券发行情况的公告 证券代码:600035 证券简称:楚天高速 公告编号:2026-009 公司债简称：25楚天K1 公司债代码：242698 2026年1月20日 ...

京津冀交通一体化发展 - 河北省高速公路总里程在“十四五”时期突破9000公里 [1] - 河北省与京津两地的高速公路接口达到30个 [1] - 雄安新区“四纵三横”对外高速公路网进一步加密 [1] 雄安新区交通网络建设 - 雄安新区与京津实现高速公路直连直通 [1] - 京雄两地实现1小时通达 [1]

文章核心观点 - 2025年市场风险偏好提升对红利策略构成阶段性压力 促使基金重新审视其定位 进入2026年 投资重点转向在确保股息回报确定性的基础上 捕捉兼具盈利改善弹性的机会 即寻找“有增长的红利” [1] - 红利资产的配置逻辑正从依赖避险属性和无风险利率下行驱动的估值重估 向回归股东回报和筛选“优质权益资产”转变 选股框架更注重高经营现金流、稳定分红预期和高ROE [2] - 构建有效的红利评估框架需多维度考量 包括行业供需与竞争格局、公司分红可持续性、资产定价合理性 并需警惕“伪高股息”陷阱 [4] - 红利策略的应用范畴正在扩大 不再局限于传统高股息行业 电力设备、通信、电子等成长性行业因竞争格局优化而具备提升股息回报的潜力 红利资产的估值锚定区间下沿也在打开 [7] - 面对市场风格轮动 可采用“哑铃策略”增强组合韧性 一端利用红利资产筑牢防守底线 另一端适度暴露于高成长领域以捕捉进攻机会 实现攻守兼备 [8] - 2026年布局红利策略时 A股和港股均具配置价值 需关注股息率的可持续性并平衡成长性 看好银行、电解铝、火电、煤炭、高速公路、通信运营商及部分消费蓝筹等行业板块 [9][10] 红利资产配置价值的变化与选股逻辑 - 近一年市场风险偏好提振 活跃资金更偏好高预期收益资产 导致红利资产的投资性价比边际弱化 低于以有色金属为代表的高景气资产和以人工智能为代表的产业趋势资产 [2] - 2023至2024年红利资产核心驱动力来自无风险利率下行带来的估值重估 2025年成长风格占优 其配置价值不再单纯依赖避险属性 而是回归股东回报 [2] - 单纯基于“高股息率”的策略边际效用递减 核心选股逻辑已从防御思维转向“优质权益资产”筛选框架 重点锚定“高经营现金流+稳定分红预期+高ROE” [2] - 近一年红利配置呈现共识强化特点 包括资金行为共识及新会计准则下构建OCI账户、下调险资投资股市风险因子等制度建设共识 同时股息率运行区间的下沿逐步打开 [3] - 选股逻辑需结合新特点 一方面在传统高股息上做好坚守 另一方面随着股息率下沿下行 纳入更多具有价值和成长属性的资产进入红利范畴 [3] 建立有效的红利评估与风险控制框架 - 行业研究方面 重点关注行业供需变化与竞争格局 关注景气度是否到了历史周期中容易刺激产能扩张的水平 ROE是较通用的估算指标 [4] - 公司治理方面 关注公司分红率是否具备可持续性 能够逆周期维持最低分红绝对额的公司往往具备更长线的永续经营思维 [4] - 资产定价方面 主要从PB-ROE角度 重点关注PB显著偏高的公司 对其高股息的可持续性保持警惕 [4] - “伪高股息”通常具备三个特征：一是股价下行驱动的被动高股息 二是分红金额超过当期净利润尤其是自由现金流 三是周期性行业在周期见顶时拥有极低市盈率和极高股息率 [4] - 评估框架核心是基于对行业供给格局的认知 依托公司投研平台进行定期跟踪 财务数据的兑现能力和可见度主要通过财务报表和定期调研跟踪 [5] 拓展红利策略至成长行业与捕捉增长潜力 - 展望2026年 A股市场将迎来宏观转折点 核心逻辑在于“外部冲击的钝化”与“内生动力的接棒” 旧动能拖累效应递减 新动能（科技、消费、出海）贡献递增 [6] - 红利股投资需进行精细化筛选 寻找那些能够在经济温和复苏中 通过涨价或销量增长实现业绩弹性的“有增长的红利”股 [6] - 随着宏观经济步入平稳阶段 预期更多行业的竞争格局将趋于优化与稳固 行业抵御需求波动的能力有望提升 盈利稳定性与现金流生成能力随之增强 从而为提升股息回报能力奠定基础 [7] - 电力设备、通信、电子等行业正逐步呈现竞争格局优化与稳固的特征 [7] - 红利资产的估值锚定区间下沿或将逐步打开 2025年中证红利指数的股息率区间下沿已下探至4.2%左右 这一趋势有望让更多资产被纳入红利投资范畴 [7] - 对于科技类等成长资产 在快速技术变革下 能否维持长期竞争力以保持现金流的成长性是一大挑战 可兼顾红利与成长 科技类行业中能够提供高股息的标的有望对回报率形成驱动 [7] 采用哑铃策略构建攻守兼备的投资组合 - 靠单一策略跑赢市场非常困难 需要在基金经理能力范围内保持灵活性以提高策略适配能力 [8] - 更倾向于在高质量、低估值和反转策略中进行“哑铃”搭配 使组合的风险收益特征与市场环境相匹配 [8] - 高质量策略方面 有色金属、基础化工、制造业出海等领域中 具备良好竞争格局、供需紧平衡且定价合理的标的有望提供较好的风险收益 [8] - 资本市场改革、行业秩序优化等 也为非银金融、基础化工、新能源等板块创造了有利环境 这些策略均可作为红利资产的有力补充 [8] - “哑铃策略”核心在于利用红利资产与成长资产在风险收益特征上的负相关性构建组合韧性：一端利用红利资产筑牢组合防守底线 另一端保持对“新质生产力”等高成长领域的适度暴露以捕捉进攻机会 [8] - 以人工智能、高端制造为代表的成长板块具备较高的业绩弹性 [8] 2026年看好的板块与市场机会 - 2026年红利策略在A股和港股都有较好的配置价值：A股方面 红利逻辑持续演进 在政策支持下红利资产的风险收益特征不断优化；港股方面 应考虑人民币升值、美联储降息推动的全球股息类资产配置价值提升等因素 [9] - 传统金融方向分红稳定性和提升机会依然较好 能源和交通运输可能呈现一定波动 但龙头股的业绩和股息或保持稳定 [9] - 当前AH股溢价处于历史高位 意味着同类高股息资产的港股收益率更具吸引力 [9] - 从资金面逻辑看 险资“南下”或将是2026年市场不可忽视的一股长线力量 新会计准则实施后 为减少利润表波动 险资迫切需要通过OCI账户配置高股息资产 港股中低估值、高股息、现金流稳定的资产契合此需求 [9] - 行业层面 重点关注煤炭、高速公路和通信运营商等典型的红利资产 以及具备品牌护城河且分红意愿提升的消费蓝筹股 如乳品、白电、小家电、纺服等 [9] - 对于红利资产的选择 优先关注股息率的可持续性 其次是平衡成长性与股息率水平 A股和港股都有具备吸引力的红利资产 [10] - 银行、电解铝、火电 以及具备第二成长曲线的标的是当前关注的重点 [10]

本报讯 （成都日报锦观新闻记者 刘泰山） 1月19日，省政府网站公布《2026年四川省重点项目名 单》，共列项目830个，2026年预计完成投资7624.8亿元。记者注意到，成都共有168个项目入围年度省 重点项目名单、总投资近1.3万亿元，分别占全省的20.2%、24.4%。 据悉，《2026年四川省重点项目名单》分为4大类，分别是基础设施项目、产业项目、民生工程及社会 事业项目、生态建设及环境保护项目。从项目批次看：续建项目526个、2026年预计完成投资5903.1亿 元；计划新开工项目304个、2026年预计完成投资1721.7亿元。 从行业领域看：基础设施项目318个、2026年预计完成投资3603.2亿元。其中，高速公路项目48个、 2026年预计完成投资超过1100亿元；铁路项目19个，2026年预计完成投资超过600亿元。产业项目425 个、2026年预计完成投资3637.5亿元。其中，制造业项目246个、2026年预计完成投资超过2100亿元； 能源产业项目54个、2026年预计完成投资超过600亿元；现代服务业项目89个，2026年预计完成投资超 过500亿元。民生工程及社会事业项目63个 ...

核心观点 - 成都交通体系全方位进阶，通过提升轨道通勤覆盖、激活入境旅游、织密都市圈路网，正成为城市吸引人才、集聚产业、拥抱世界的核心竞争力，为超大城市高质量发展铺就坚实底色 [8] 轨道交通发展与通勤优化 - 成都轨道800米覆盖通勤比重达**35%**，位居全国超大城市第二，较上一年度提升**1个百分点**，意味着数千万次便捷“轨道通勤”的新增体验 [8] - 轨道交通线路精准布局，例如27号线一期串联近**30个产业园区**，服务沿线近**150万常住人口**；30号线一期直接服务**上万家企业**与**100万以上人口** [9] - 成都超**750公里**的轨道线网已升级为全域交通网络，精准覆盖新区**70%以上**的人口与岗位，推动城市结构从“单中心集聚”向“多极协同”演进 [9][10] - 2024年开通的四川首条跨市域轨道交通资阳线，累计运送乘客超**1000万人次**，早晚高峰跨市通勤占比高达**80%**，市域铁路成德线、成眉线加快建设，加速成型“1小时通勤圈” [10] 交通对文旅产业的带动效应 - 便捷交通网络强力支撑入境旅游，成都西岭雪场海外客房预售量突破**4000间**，境外游客预约量达**6000人次**，其中马来西亚、泰国等东南亚客源占比高达**70%** [11] - 交通实现旅游景点高效串联，游客落地后可乘旅游专线**2.5小时**直达西岭雪山，**半小时**抵花水湾温泉，**1小时**内地铁可达熊猫基地，**3-4小时**车程可达四姑娘山、瓦屋山、九寨沟 [11][12] - 成都已开通多条直飞东南亚国家航线，飞行时间大多**3至5小时**，构建“4小时跨境旅游圈”，例如成都至新加坡经济舱票价最低仅**1328元**，高性价比交通成为吸引海外游客的关键 [12] 都市圈立体交通网建设与产业协同 - 近期3条高速公路同步通车，包括成南高速扩容、成乐高速扩容二绕至文山段、铜梁至资中高速，进一步完善“3绕20射”成都都市圈高速公路主骨架，提升与德眉资及重庆的联通效率 [13] - 高速公路建设融入产业与文旅元素，成南高速扩容打造“开放式巴蜀文化长廊”，铜资高速串联安岳柠檬等特产产区实现“清晨采摘、午间上市”，成乐高速扩容助力“交通+文旅”深度融合 [14] - 四川省印发方案，明确到**2027年**基本建成德阳—乐山—宜宾超大件运输“黄金通道”，以支撑核心产业产区与物流枢纽的精准串联 [13]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.13%，报收3.84元/股，总市值105.38亿元 [1] - 当日成交额1.17亿元，换手率1.12% [1] - 当日主力资金净流入1959.23万元，其中特大单净买入1627.33万元（买入2207.50万元，卖出580.17万元），大单净买入331.90万元（买入1875.79万元，卖出1543.89万元） [1] - 公司股价年初至今下跌7.02%，近5个交易日下跌4.24%，近20日下跌8.13%，但近60日上涨9.40% [1] 公司基本情况 - 公司全称为福建发展高速公路股份有限公司，成立于1999年6月28日，于2001年2月9日上市 [1] - 公司主营业务为高速公路的投资、建设、开发、收费、养护和经营管理 [1] - 主营业务收入构成为：福泉高速公路53.63%，泉厦高速公路40.56%，罗宁高速公路4.65%，其他(补充)1.16% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-铁路公路-高速公路，所属概念板块包括破净股、平潭实验区、福建自贸区、低市盈率、低价等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为8.79万户，较上期增加9.74%；人均流通股31231股，较上期减少8.87% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2721.63万股，较上期减少422.92万股 [3] - 截至同期，东方红中证东方红红利低波动指数A（012708）为第十大流通股东，持股1475.88万股，较上期减少49.76万股 [3] - 景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）已退出十大流通股东之列 [3] 公司经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入22.98亿元，同比增长1.30% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润8.22亿元，同比增长3.58% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利68.50亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利11.53亿元 [3]

高速公路运营与交通管理 - 受降雪路面湿滑影响，江苏高速公路部分路段采取了限速、限车型等管制措施，无封闭管制路段 [1] - 一级管制路段限速40公里/小时，仅允许黄牌货车驶入，涉及G30连霍高速徐州段及G2513淮徐高速徐州、宿迁段 [2] - 二级管制路段限速60公里/小时，禁止大客车、危化品车辆驶入，涉及G2京沪高速徐宿段、G3京台高速全线、G15沈海高速连云港与盐城段、G1516盐洛高速盐城段、S49新扬高速宿迁段、S69济徐高速徐州段及S16连宿高速宿迁段 [2] - 三级管制路段限速80公里/小时，涉及南通、盐城、泰州、淮安、南京、宿迁、常州、镇江地区大部分路段 [3] 收费站运营 - 因配合交通事故处理需要，临时关闭长深高速大浦、宋庄收费站入口 [4]

股东减持 - 工大高科副董事长张汉龙计划减持不超过12.5万股，占公司总股本不超过0.1427%，减持原因为个人资金需求，减持期间为公告披露日起十五个交易日后的3个月内 [1] 管理层变动 - 富煌钢构董事长杨俊斌因个人原因辞去公司董事长、董事及董事会战略委员会主任委员职务，辞职后不再担任公司任何职务 [2] 投资与业务拓展 - 国元证券全资子公司拟联合多家公司发起设立安徽国元量子星动能股权投资合伙企业，以股权投资形式投资布局量子产业方向的高科技企业 [2] - 皖通高速加入联合体以72.37亿元中标S19淮南至桐城高速公路舒城至桐城段特许经营者项目，中标收费期限354个月，中标工期1080日历天 [5] 业绩预告：亏损 - 金种子酒预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损，但亏损幅度预计同比收窄 [3] - 国风新材预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损6500万元至8500万元，基本每股收益亏损0.07元至0.09元，亏损主要原因为薄膜行业供需失衡处于周期低谷，以及新生产线投产初期成本较高 [4] 业绩预告：盈利下滑 - 嘉美包装预计2025年归母净利润为8543.71万元至1.04亿元，同比下降43.02%至53.38%，业绩变动主要受2025年春节旺季天数较少及饮料礼品消费需求不及预期影响 [6] 退市风险 - *ST立方股票收盘价首次低于1元，存在可能因股价低于面值被终止上市的风险，同时公司因2021年至2023年年度报告存在虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形 [7]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业整体评级为“增持” [5] 核心观点 - 航空板块：春运预售启动，旺季表现可期，建议在传统淡季布局“超级周期”长逻辑 [3][5] - 油运板块：原油运价大幅飙升，预计2026年第一季度油轮盈利同比大增，油运“超级牛市”可期 [3][5] - 高速公路板块：预计2025年第四季度车流量同比继续改善，期待行业政策优化，公司现金流稳定且分红政策持续，是交运红利优选 [5] 航空行业分析 - 市场近期表现：元旦后进入传统淡季，航司深入“反内卷”管控低价非理性竞争，随着大学放假及公商出行恢复，近日航空量价开始回升 [5] - 春运展望：近日春运预售启动，出票量大增，预计2026年春运需求将保持旺盛，民航将严控干线市场航司增加与增班，春运加班较为有限，春节拼假效应弱于往年，节前节后客流集中或有利航司收益管理 [5] - 长期逻辑：中国航空供给已进入低增时代，且票价已市场化，航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间 [5] - 外部环境：油价与汇率对航空业形成利好 [5] - 投资建议：关注反内卷与消费提振，建议淡季布局“超级周期”长逻辑，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 客运量数据：估算2025年中国民航客运量同比增长5-6%，较2019年同期增长17% [14] - 细分市场：预计2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [9] - 估值水平：部分航空H股市值低于历史中枢水平 [21] 油运行业分析 - 运价表现：2025年原油运价中枢再创新高，全年业绩对应的VLCC（超大型油轮）TCE（等价期租租金）达到5.1万美元/天，高于2023-24年的3.6万美元/天 [5] - 近期飙升：过去一周，中东-中国航线VLCC TCE大幅飙升至11.6万美元/天 [5][12] - 驱动因素：自2025年8月起，中东南美原油增产效应显现，且印度缩减俄油进口转向合规原油，驱动油轮产能利用率高企，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大 [5] - 近期催化：随着假期影响结束，中东与西非出现集中出货，且地缘局势加强船东乐观情绪 [5] - 盈利预测：预计2026年第一季度油轮盈利将同比大增 [5] - 长期逻辑：油运具有超级牛市长逻辑，看好全球原油增产继续驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续，地缘局势可能提供油运供需意外期权 [5] - 其他航线：MR（中型成品油轮）新澳航线TCE维持约3万美元/天 [12] - 投资建议：维持中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁“增持”评级 [5] - 估值水平：油运A股随盈利中枢上升而估值上升 [24] 高速公路行业分析 - 车流量趋势：自2024年下半年至2025年上半年，行业车流量同比承压，货车通行量出现下降，推测主要源于经济环境下国道分流影响，自2025年第三季度车流量同比已开始改善，预计2025年第四季度同比继续改善，2026年有望恢复稳健增长趋势 [5] - 财务费用：高速公路公司普遍把握LPR下降趋势，积极优化债务结构与压降财务费用，预计财务费用下降将继续保障2025年行业性盈利增长 [5] - 行业政策：考虑“十五五”期间高速公路将集中到期，且地方养护资金压力将显著增加，收费公路管理条例修订迫在眉睫，有望系统性改善行业再投资风险，并基于“用者自付”原则解决养护困局，公路法修订将是重要信号 [5] - 投资属性：高速公路公司现金流稳定且分红政策持续，仍是交运红利优选 [5] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了交运行业A/H股重点公司的盈利预测与估值表，包括航空、油运、高速公路等领域的多家公司，例如吉祥航空、中国国航、中远海能、招商轮船、招商公路等，并均给予“增持”评级 [27]

高速公路行业发展历程与现状 - 中国第一条真正意义上的高速公路为沈大高速，于1984年夏季动工[3] - 行业发展数十年后，全国高速公路总长度已超过17.7万公里，基本实现全国贯通[5] - 高速公路网络连接城市与城乡，促进了货物运输、民众出行与经济发展[5] 高速公路收费制度与现状 - 根据国家规定，高速公路收费期限最短为15年，最长为30年[7] - 收费标准为每公里至少0.5元人民币，经过桥梁隧道需额外收费[7] - 长途出行通行费可达数百甚至上千元，对普通民众构成经济压力[7] 高速公路免费通行趋势与案例 - 部分早期修建的高速公路收费期限已陆续到期，免费通行成为趋势[10] - 广州北环高速（S15沈海高速广州段）于1993年开通，在持续收费30年后，于2024年3月23日正式取消收费[9] - 上海沪善高速、湖北武黄高速等路段也已陆续实现免费通行[9] - 免费通行政策为车主节省开支，也体现了收费制度的灵活性[9] 免费趋势下的挑战与资金问题 - 免费通行路段增多导致养护资金出现缺口，成为紧迫难题[12] - 目前主要依赖政府财政拨款来维持高速公路的日常养护[12] - 随着免费路段增加，财政投入可能难以跟上维护成本的上涨速度[12] 潜在的长期解决方案探讨 - 一种方案是延长收费期限同时降低费率，以筹集日常维护资金[14] - 另一种方案是将养护成本计入油价或其他交通费用，实现“免费”通行但转移成本[14] - 任何方案都需要全面权衡，以确保高速公路的安全与良好运行[14]