投资评级 - 维持"增持"评级，半导体产业链国产化为必然趋势，公司通过内生增长+外延并购持续成长 [7] 核心观点 - 25H1实现营业总收入5.02亿元，同比+13.01%，归母净利润306.79万元，同比-91.90%，表观净利润表现平淡主要因股权支付费用1.04亿元及政府补助减少，还原后净利润为1.02亿元，同比+28.63% [7] - 技术服务收入占比提升导致毛利率小幅下滑至89.12%，同比-2.27pcts [7] - 研发投入规模增大，25H1研发费用3.65亿元，同比+4.58%，研发人员增至949人 [7] - 传统优势领域AI升级：推出PyAether提升设计效率，Andes Analog升级为数模混合设计工具AndesAMS，ALPS FS实现AI+EDA高良率预测，新推平板显示电路平台AndesFPD [7] - 数字电路设计新增4款工具，覆盖率提升至~80% [7] - 晶圆制造领域强化：Vision实现全生命周期闭环管理，构建流片-光罩解决方案，建立设计-制造协同优化(DTCO)方案 [7] - 3DIC领域推出Argus 3DIC物理验证平台，支持2.5D/3D异构集成封装设计 [7] 财务数据 - 25H1营业总收入502百万元，25E/26E/27E预测分别为1,621/2,060/2,652百万元，同比增长32.6%/27.1%/28.7% [6] - 25H1归母净利润3百万元，25E/26E/27E预测分别为245/411/604百万元，同比增长123.7%/67.9%/46.9% [6] - 25E/26E/27E毛利率预测为93.3%/93.8%/94.3%，ROE为4.7%/7.4%/10.1% [6] - 25E/26E/27E每股收益预测为0.45/0.76/1.11元/股，市盈率为252/150/102倍 [6] 市场数据 - 当前收盘价113.59元，一年内最高/最低价155.00/69.72元，市净率12.2，股息率0.13% [2] - 流通A股市值61,673百万元，总股本543百万股 [2] - 每股净资产9.27元，资产负债率8.11% [2]

CadenceLIVE China 2025中国用户大会 - 大会将于8月19日在上海浦东嘉里大酒店举办 这是中国EDA行业覆盖技术领域全面且极具规模的技术交流平台 [3] - 现场参会注册已开放 参与者可获取最新技术趋势并结识行业专家 [5] - 大会设置多个技术专题 包括定制模拟设计、数字设计与签核、多物理场分析等 [18] 大会活动安排 - 上午高峰论坛结束后将进行主会场抽奖 奖品包括苹果耳机、4K拇指相机等 [8][9][10] - 技术分会场设有问卷抽奖环节 奖品涵盖Labubu盲盒、电子书阅读器等 [12][13] - 展台互动环节参与者填写问卷可抽取办公好物及联名周边 [14][15][16] 参会福利 - 早鸟用户成功报名并现场签到可获限量定制背包 [6][7] - 大会设置多重赢奖方式 包括主会场抽奖、分会场问卷抽奖和展台互动抽奖 [18] - 奖品类型丰富 涵盖电子产品、联名周边和办公用品等 [9][10][11][13][16]

收购交易核心信息 - 广立微通过全资新加坡子公司收购LUCEDA NV 100%股权 [1] - LUCEDA是硅光芯片设计自动化软件领域的全球领军企业 提供光电子集成芯片设计 仿真 PDK搭建及运维全流程软件和服务 [1] - LUCEDA客户覆盖全球主要集成电路产业中心 并与Lumerical Siemens EDA等建立战略合作关系 [1] 硅光设计自动化行业现状 - 传统EDA工具在硅光芯片设计领域存在明显局限性 无法应对光电器件协同优化等特殊挑战 [1] - 硅光设计自动化工具（PDA）处于快速演进阶段 工具链功能模块相对简化 成熟度显著低于微电子集成电路EDA工具 [1] - 市场处于早期快速迭代阶段 尚未形成高进入壁垒与垄断格局 为EDA企业带来战略性发展机遇 [2] 战略协同与业务整合 - 收购将整合双方在集成电路和光子芯片领域技术优势 逐步覆盖硅光芯片设计 制造 测试 良率提升的系统性解决方案 [3] - 广立微是国内首家实现成品率提升全流程闭环的EDA与晶圆级电性测试设备提供商 [3] - LUCEDA将作为硅光产业布局锚点 实现从传统EDA到PDA的拓展 [3] 具体协作方向 - 完善硅光设计自动化工具链：推进光电协同设计平台（EPDA）研发 推动硅光子器件IP化 引入人工智能与机器学习技术 [4] - 布局硅光制造良率提升解决方案：协同开发硅光测试芯片和DFM工具 [4] - 拓展晶圆级硅光检测设备：研发高精度光-电耦合技术 多参数集成测试及自动化技术 [4] - 协同市场开拓：拓展欧美海外市场 将LUCEDA产品引入国内知名厂商 [4]

港股科技投资策略 - 科技是港股下半年胜负手 [6] - 港股是本轮牛市主战场 [6] - AI是最重要的边际和最top的pick [6] 港股市场驱动因素 - 港股涨跌受EDA在中美贸易摩擦中的变量影响 [6] - 历次港股占优行情的驱动因素分析 [6] - 港股定价权在特定资金手上 [6] 资金流向分析 - 解密南下资金：买家构成和剩余空间 [7] - AH溢价中枢将趋势性下行 [7] 科技产业升级 - 从14nm到N2工艺演进牵引EDA创新与产业升级 [6] - 3D-IC新场景引领产业升级 [7] - 全球合并重塑EDA行业竞争格局 [6] 稀缺性资产研究 - AI应用类稀缺资产研究 [7] - 新消费类稀缺资产研究（哔哩哔哩Z世代内容生态） [7] - 红利类稀缺资产研究（ASML先进制程增长） [7] 互联网平台分析 - 从Spotify看TME、网易云音乐的成长空间 [7] - 快手可灵AI驱动的内容生态与商业增长 [7]

CadenceLIVE China 2025中国用户大会概况 - 大会将于2025年8月19日在上海浦东嘉里大酒店举办，是中国EDA行业覆盖技术领域全面且规模领先的技术交流平台 [1] - 现场参会报名通过扫描二维码或点击"阅读原文"注册 [4][22] 主题演讲议程 - **开场致辞**：Cadence市场与业务发展副总裁KT Moore将于9:30-9:40进行开场致辞 [3] - **AI技术专题**：Cadence资深副总裁Paul Cunningham博士将探讨"运用代理式AI应对智能系统设计挑战"(9:40-10:20) [7] - **芯片创新**：安谋科技CEO陈锋将发表《全球标准与本土创新双向融合，构建AI计算"芯"未来》(10:20-10:50) [10] - **人机交互**：灵伴科技周军博士分享"AI+AR眼镜：人机交互的探索、开发与应用实践"(10:50-11:20) [12] - **颁奖环节**：中兴微电子欧阳可青将主持最佳论文颁奖礼(11:20-11:30) [14] 技术分会场议程 定制模拟设计专题(Track 1) - **技术突破**：Cadence专家Zhong Fan将解析Virtuoso Studio和Spectre仿真平台的技术突破(13:00-13:30) [19] - **应用案例**：包括Sanechips展示Virtuoso原理图迁移应用(13:30-13:50)、展锐分享多音仿真内存优化方法(13:50-14:10) [19] - **GPU加速**：Sanechips介绍Spectre X GPU在大规模模拟电路仿真中的应用(14:10-14:30) [19] - **ML算法**：Sanechips展示基于ML的FMC SmartCorner项目应用(14:50-15:10) [19] AI驱动验证专题(Track 7) - **AI验证平台**：Cadence专家Rich Chang将介绍Verisium验证平台中的代理式AI技术(13:00-13:30) [20] - **自动化技术**：Sanechips分享基于SIM AI技术的自动化仿真回归方法(13:30-14:00) [20] - **形式验证**：展锐展示基于Jasper CONN的引脚复用形式验证签核方法(16:00-16:30) [21] - **芯片设计**：昆仑芯团队探讨利用Jasper C2RTL加速AI处理器矢量数据路径优化(16:30-17:00) [21]

公司股价及财务数据 - 最新股价报109 43元 较前一交易日上涨0 51元 [1] - 盘中最高触及110 28元 最低下探108 20元 [1] - 全天成交4 53亿元 换手率为0 76% [1] - 当前总市值594 14亿元 市盈率1529 09倍 [1] 公司业务概况 - 国内EDA行业龙头企业 主要从事电子设计自动化软件的研发与销售 [1] - 产品涵盖模拟电路设计 数字电路设计 平板显示电路设计等多个领域 [1] - 国内少数能够提供全流程EDA工具解决方案的企业之一 [1] 行业动态及公司战略 - EDA行业并购整合趋势明显 [1] - 曾在今年3月筹划收购芯和半导体 因核心条款未达成一致而终止 [1] - 公司将继续通过自主研发 合作开发和并购整合相结合的模式 加速全流程布局 [1] - 业内人士指出国内EDA企业力量相对分散 行业整合有助于提升整体竞争力 [1]

新能源行业困境 - ST帕沃2023年亏损2.48亿元，2024年亏损扩大至4.87亿元，2024年一季度再亏5600万元，审计报告被出具否定意见 [3] - ST帕沃股价从38元暴跌至10元，跌幅达73%，1.1万名股东财富缩水 [3] - 实控人张宝占用公司资金1.9亿元，因信披违规被立案调查，公司面临退市风险 [3] - 新能源行业面临光伏逆变器价格战、电解液毛利率萎缩等挑战，弱者被淘汰 [3] 股东减持潮 - 长青科技股东清仓减持5.98%股份，套现1.8亿元，上市仅两年即减持 [5] - 中旗新材股东高位减持3%股份，套现2.28亿元，曾蹭芯片概念炒高股价 [5] - 联影医疗员工持股平台减持1.62%股份，按133元/股计算套现17.83亿元 [5] - 概伦电子五大机构股东减持3%，计划抛售1305万股，套现金额超3亿元 [5] - 恒宝股份实控人减持1.37%股份套现7800万元，传统制卡业务收入暴跌31% [7] 资本弃儿行业 - 科技半导体行业：龙芯中科、掌趣科技、恒玄科技、智莱科技等公司高管或股东纷纷减持 [7] - 医药生物行业：麦克奥迪、复旦张江、康泰医学等公司股东因集采政策压力减持 [7] - 新能源车行业：祥鑫科技、华盛锂电、动力电源等公司股东因产能过剩减持 [7] - 化工材料行业：中欣氟材、红宝丽等公司股东趁行业反弹减持套现 [7] 财务风险与减持关联 - 仁智股份、有友食品、ST花王等公司在业绩下滑或巨亏情况下仍高位减持 [7] - 这些公司现金流紧张，大股东减持行为被视为"抽血"自救 [7] 资本操纵手法 - 盛洋科技、京沪高铁等公司通过大宗交易、高抛低吸等方式操纵股价 [8] - TCL科技与中芯国际的减持案例显示信息不对称导致精准收割 [8]

行业并购特征 - 全球EDA行业并购频率极高 三大巨头新思科技 楷登和西门子EDA直接参与并购次数达200多次 [1] - 头部企业通过不断收购细分领域点工具公司巩固市场地位 构建护城河 [1] - 点工具厂商独立上市估值难超三大巨头 客户偏好工具链齐全的供应商 [1] 跨界并购案例 - 非EDA企业亦收购点工具厂商 2024年2月瑞萨电子以59亿美元收购PCB设计工具供应商澳腾 [2] - 瑞萨电子旨在建立电子系统和生命周期管理平台 提升系统设计周期中的电路板设计效率 [2] 国内行业格局 - 国内已上市EDA企业与新兴数字EDA企业及小型初创企业形成错位竞争态势 [2] - 国内EDA企业力量分散 尚未具备与国际三大家正面竞争的能力 [2] - 国内头部企业尝试整合 华大九天2024年3月筹划收购芯和半导体未达成核心条款而终止 [2] 发展模式与挑战 - 华大九天强调采取自主研发 合作开发和并购整合相结合的模式加速全流程布局 [2] - 国产EDA生态亟须整合 并购需考虑技术能力 产业互补性 股东客户纽带及地域性等多重因素 [3] - 缺乏技术及资源协同的并购难以产生实质性的技术和市场整合效应 [3]

减持计划核心信息 - 概伦电子股东金秋投资、嘉橙投资、静远投资、睿橙投资、国兴同赢计划于2025年8月22日至11月19日期间进行减持 [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过435.18万股，占公司总股本1% [1] - 计划通过大宗交易方式减持不超过870.36万股，占公司总股本2% [1] - 合计减持股份数量不超过1305.53万股，占公司总股本3%，减持价格将按市场价格确定 [1] 股东持股背景 - 截至公告披露日，上述五家投资机构合计持有公司股份4686.05万股 [1] - 合计持股占公司总股本比例为10.77% [1] - 此次计划减持的股份数量占其当前总持股量的近三成 [3] 减持规模与市场影响 - 本次减持比例3%明显高于A股市场常规水平，市场股东减持比例通常多在1%以内 [5] - 超过2%的减持已属少见，3%的比例显著高于市场平均水平 [5] - 3%的股份对应1305.53万股的绝对数量庞大，足以影响市场流通结构 [5] - 集中竞价交易最高435.18万股可能直接冲击股价，大宗交易最高870.36万股可能以折价成交影响市场信心 [5]

国产EDA行业发展现状 - 国产EDA与国际三巨头(Synopsys、Cadence、西门子EDA)差距显著，主要因后者发展早、持续高研发投入及并购策略构建护城河 [3] - 2020年后国内EDA行业进入高速发展期，企业数量达110家占全球160+家的近70%，从业人员从1000人增至七八千人 [3][4] - 本土EDA产品覆盖度已达80%，但在功能性能、工艺支撑、先进度及全流程串联能力等方面仍存差距 [4] 华大九天发展策略 - 公司采取"自主研发+合作开发+并购整合"模式加速全流程布局，已在模拟电路、存储电路、射频电路等领域实现全流程EDA工具覆盖 [4][5] - 数字设计领域加大投入力度，同时布局基础IP(标准单元库、IO库等)以探索EDA+IP双轮驱动模式 [5][13] - 通过PowerMOS版图自动化工具Andes-Power实现智能算法自动寻优，迭代效率提升50%以上；全定制设计平台PyAether提供1.2万+Python API接口提升设计效率 [9][10] EDA+AI技术突破 - 国际巨头已用强化学习优化EDA流程，华大九天布局机器学习并探索垂直大模型，目标实现从工程师经验驱动转向数据/算法驱动 [8] - 构建可切换的私密引擎系统，支持客户数据安全调用大模型，目前已服务700+家Foundry/设计公司等客户 [11] - PyAether平台实现高度自动化与智能化，覆盖模拟/存储/射频等多类芯片设计需求，支持第三方工具接入构建服务生态 [10][11] 行业趋势与挑战 - 禁运事件强化本土发展决心，行业共识需协同突破技术瓶颈以应对不确定性 [1] - 2020年前国内EDA总投入不及新思科技单季度研发支出，反映历史投入不足问题 [3] - 全流程工具与先进工艺支撑能力是客户核心关注点，碎片化工具将影响用户体验 [4]