文章核心观点 “五一”假期密云区文旅局推出乡村旅游精品线路、整合景区民宿资源开展活动，部分景区针对特定交通方式游客推出优惠政策 [1][2] 旅游线路 - 推出五条乡村旅游精品线路，覆盖水镇奇遇记、山水探密记、乡野拾趣记、萌宠乐园记、低空漫游记五大主题 [1] - 水镇奇遇记线路串联古北水镇、司马台长城、古御道等景区 [1] - 山水探密记线路避开传统热门景点，可到云蒙山、黑龙潭、清凉谷游玩 [1] - 乡野拾趣记线路串联云龙涧、水库观景台、金叵罗开心农场，可远眺密云水库与明长城交融美景 [1] - 萌宠乐园记线路以“亲子互动”为核心，涵盖自然探索与主题娱乐 [1] - 低空漫游记线路串联酒庄、机场、展馆等元素 [1] 景区活动 - 古北口镇推出“古韵长城光影传奇”长城摄影展，可观赏100余幅长城四季壮景照片 [2] - 古北水镇景区开展“奇遇古北水镇”活动，可免费体验放纸鸢、种植桃树、学习印染技巧等 [2] - 云蒙山风景区、黑龙潭风景区将于5月1日起恢复开放 [2] 景区优惠 - 5月31日前，云龙涧景区、古北水镇、松鼠谷等多家景区针对乘坐怀密列车S5线或高铁至密云的游客推出免票或折扣政策，凭两日内车票及身份证即可享受优惠 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.77元改善至2024年的-0.51元，同比增长33.77% [1] - 每股净资产从2023年的3.01元下降至2024年的2.59元，同比减少13.95% [1] - 每股公积金从2023年的2.33元增长至2024年的2.42元，同比增加3.86% [1] - 每股未分配利润从2023年的-0.35元恶化至2024年的-0.86元，同比下降145.71% [1] - 营业收入从2023年的15.04亿元下降至2024年的12.53亿元，同比减少16.69% [1] - 净利润从2023年的-1.95亿元收窄至2024年的-1.31亿元，同比改善32.82% [1] - 净资产收益率从2023年的-22.59%改善至2024年的-18.72%，同比上升17.13% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有12276.83万股，占流通股比例48.33%，较上期增加13.33万股 [2] - 西安曲江旅游投资(集团)有限公司为第一大股东，持有11451.11万股，占比45.08%，持股数量未变化 [3] - 富国中证旅游主题ETF减持116.04万股至163.60万股，占比0.64% [3] - 摩根士丹利国际公司增持34.61万股至94.55万股，占比0.37% [3] - 高盛公司增持20.99万股至78.41万股，占比0.31% [3] - 华夏中证旅游主题ETF减持32.08万股至48.38万股，占比0.19% [3] - 本期新进股东包括倪玉生(122.77万股)、法国巴黎银行(98.41万股)、王海榕(90.98万股)、杨林(47.90万股) [3] - 本期退出股东包括巴克莱银行(155.85万股)、孙心抒(44.64万股)、张媛媛(42.98万股)、黄涛(41.09万股) [3] 分红送配方案情况 - 公司2024年未实施分红送配方案 [3]

文旅活动规划 - 活动时间从4月30日持续至5月5日，围绕古今情缘、盛世繁华、机器时代、醉游千年、星空长城五大主题展开，主打沉浸式体验 [1] - 超级巡游活动从南天门出发至日月岛广场，由演员饰演历史人物与游客互动对诗，成功者可当场领奖 [1] - 5月1日至5月5日夜间安排400架无人机与80架孔明灯进行空中表演，拼出限定图案 [1] - 星空长城奇遇活动提供夜间长城游览，游客可远望灯带或乘坐缆车登司马台长城东五楼至东八楼 [1] - 每日安排135场演出活动，包括纸鸢探春亲子风筝放飞和桃花源起栽桃树体验 [3] 景区特色打卡点 - 圆通塔为标志性建筑，夜间可同时观赏长城夜景、水镇全景及无人机表演 [3] - 山顶教堂及云端咖啡厅提供全景视角，精酿时光小院是摄影爱好者拍摄层次感夜景的理想位置 [3] 客流与交通管理 - 景区预计迎来大客流，现有3647个车位基础上增设1400个临时车位 [4] - 管理人员24小时在岗，停车场提供24小时值班电话及车辆救援应急服务 [4]

贵州乡村旅游发展 - 贵州村寨旅游呈现差异化特色，化屋村从贫困村转型为热门露营基地，民宿和基地在旺季供不应求[4][6] - 游客可体验蜡染（10元/次）、苗族马尾绣等非遗互动项目，并租赁电驴探索村寨文化[9][11] - 天龙屯堡以明代军事文化为核心，保留"四坊五匠"传统商铺和600年古屋"九道坎"，地戏表演免费开放[13][16][19] 特色民宿与在地体验 - 匠庐·村晓民宿由600年布依族古村落改造，提供蜡染DIY、安顺裹卷制作等沉浸式活动[25] - 肇兴侗寨夜间举办侗族大歌篝火晚会，周边小路保留原生态侗族生活场景，手工绣片售价50-60元/件[28][31] - 黎平侗品源合作社招募侗族妇女发展刺绣产业，游客可参与织锦、扎染等非遗工坊体验[33] 文化保护与产业融合 - 本寨村通过"高低门""射击孔"等建筑细节传承明代军屯文化，同时开放晒梅干菜等生活场景[21][23] - 屯堡人保留明代南京方言和"言旨话"习俗，形成独特的语言和非遗体系[13] - 侗寨建立织染绣产业基地，将传统工艺转化为旅游体验项目，带动农村妇女就业[31][33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收微增、扣非归母净利润下降 看好公司受益于交通改善、酒店改造等利好实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入19.31亿元 同比增长0.09% 实现扣非归母净利润3.17亿元 同比下降18.95% [2][6] - 2024Q4公司实现营业收入5.19亿元 同比增长4.93% 实现扣非归母净利润0.45亿元 同比扭亏为盈 [6] 经营层面 - 2024年黄山景区累计接待进山游客492.24万人 同比增长7.6% 索道及缆车累计运送游客981.49万人次 同比增长3.25% [12] - 接待游客同比增长下利润下滑 原因包括景区门票客单价下降、6月下旬强降雨致进山人数低位运行、新增投资项目致折旧摊销增加及金融资产公允价值变动 [12] 盈利能力层面 - 2024年公司营业成本同比增长4.98% 增幅高于营收增长 毛利率51.78% 同比下降2.24pct [12] - 2024年公司期间费用率同比增长2.06pct至23.26% 细分看销售、管理、财务、研发费用率分别为3.16%、19.8%、0.14%、0.16% 同比分别+0.49、+1.23、+0.21、+0.13pct [12] - 2024年公司净利率同比下降6.03pct至17.61% [12] 分业务情况 - 2024年公司酒店、索道及缆车、景区、旅游服务、徽菜业务营业收入分别同比 - 0.92%、+2.55%、 - 9.22%、+1.02%、+1.42% [12] - 各业务毛利率分别同比 - 2.01、 - 0.96、 - 6.54、+0.01、 - 7.56pct 徽菜业务毛利率下降系营业成本大幅增长 [12] 项目进展 - 2024年新增黄山国际大酒店升级改造工程项目 预计投资约1.5亿元 全资子公司与浙秀演艺合资设立公司打造演艺舞台秀 持有项目公司40%股权 [12] - 平湖假日酒店改造项目2024年3月正式营业 北海宾馆环境整治改造项目预计2025年9月完工 [12] 盈利预测及投资建议 - 看好公司受益于交通条件改善、酒店项目改造等实现收入业绩稳增 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.77亿、4.15亿、4.49亿 对应PE分别为23、21、19X 维持“买入”评级 [2][12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 包括营收、成本、利润、现金流等指标及变化情况 [17]

公司财务表现 - 2024年营业收入4.32亿元，同比减少7.58% [2] - 净利润亏损2.04亿元，同比暴跌1830.7% [2] - 2020年以来累计亏损近10亿元 [2] - 2024年资产减值和信用减值合计1.52亿元 [8] 核心业务问题 - 景区整体游客接待量同比下降8.12%，景区旅游营收同比下降16.5% [16] - 资江天门山景区游客量同比下滑44%，全年仅2.47万人次 [6] - 漓江大瀑布饭店、龙胜温泉等核心资源未能有效转化收益 [3][15] - 游客普遍反馈"景美但体验差"，存在票价贵、服务冷漠、宰客等问题 [17][18] 战略失误分析 - 盲目扩张导致多个项目亏损：丹霞旅游公司亏损2413.19万元，罗山湖旅游公司亏损1.23亿元 [6][7] - 持续高投入但回报低下：2024年投资活动现金流净额-4516万元 [12] - 文旅产品创新停滞，仍依赖传统观光模式 [33][34] 行业体制弊端 - 市属国企垄断顶级景区资源但缺乏经营自主权 [22] - 审批流程冗长阻碍外来资本进入，央企及头部文旅集团多次受挫 [25] - 宰客、强制购物等乱象屡禁不止，2015-2019年多次被央视等媒体曝光 [28][29] 改革建议方向 - 需赋予国企经营自主权，破除审批思维和官僚逻辑 [38] - 清理地方保护主义，吸引外部投资者 [39] - 严打市场乱象，重建游客信任 [40] - 需从观光模式转型为体验游、文化游等新型业态 [33][35]

市场表现 - 4月25日A股三大指数涨跌互现 上证指数微跌0 07%至3295 06点 深证成指涨0 39%至9917 06点 创业板指涨0 59%至1947 19点 [2] - 全市场成交额11370亿元 与前一交易日持平 上涨个股超2800只 [2] - 算力 消费电子等科技题材修复 拓维信息 中际旭创单日成交额分别达56 50亿元和55 24亿元 位列A股第二 第四位 [2] 旅游出行板块 - 旅游景区 酒店餐饮板块活跃 天府文旅 三峡旅游涨停 众信旅游 桂林旅游等跟涨 [3] - 众信旅游零售品牌众信优游获5000万元Pre-A轮融资 现有2300家零售门店 计划2026年扩张至5000家 [3] - 美团旅行数据显示"五一"机票预订热度同比上涨超100% 新疆博乐 云南腾冲等小众目的地需求激增 [3] - 中信证券预计民航日均旅客量同比增长7 6% 建议关注酒店 景区及OTA产业链机会 [4] 电力与房地产板块 - 电力股延续强势 华电能源 华银电力等多股涨停 一季度风电光伏新增装机7433万千瓦 累计装机14 82亿千瓦首超火电 [5] - 房地产板块冲高回落 南国置业涨停 渝开发等打开涨停板 天风证券认为政策将促进行业止跌企稳 [5] - 花旗建议增持中国地产股 预计资产周转率和定价改善将推动股本回报率回升 华泰证券更看好一线城市楼市复苏 [5] 机构观点 - 华西证券认为A股估值具备全球优势 中长期配置性价比高 中国银河指出市场缺乏主线但配置价值抬升 [6] - 国泰海通强调中国股市升势未结束 贴现率下降是2025年关键动力 大同证券建议短期关注年报绩优股及红利板块 [6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.4453元，同比增长3.08% [1] - 每股净资产为4.97元，同比增长5.07% [1] - 每股未分配利润为2.65元，同比增长7.72% [1] - 营业收入为10.13亿元，同比下降3.06% [1] - 净利润为2.35亿元，同比增长3.07% [1] - 净资产收益率为9.18%，同比下降4.18个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有26336.95万股，占流通股比49.98%，较上期增加1896.67万股 [1] - 四川省峨眉山乐山大佛旅游集团为第一大股东，持有17172.17万股，占比32.59% [2] - 香港中央结算有限公司持股3047.15万股，占比5.78%，较上期增加2685.64万股 [2] - 富国中证旅游主题ETF减持270.03万股，全国社保基金六零二组合减持344.57万股 [2] - 国富中小盘股票A、国富深化价值混合A和基本养老保险基金一二零四组合为新进股东 [2] 分红方案 - 分红方案为每10股派发现金红利2.5元(含税) [3]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入3.04亿元，归属于上市公司股东的净利润8651.31万元 [1] - 资产总额10.90亿元，同比增长39.37%，所有者权益7.58亿元，资产负债率28.74% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税) [6] 公司业务布局 - 主要经营天池景区道路旅客运输、索道、游船观光业务，拥有多项特许经营权 [1] - 拥有五彩湾古海温泉景区和旅行社业务，参股吐鲁番火焰山旅游股份公司等 [1] - 2024年拓展博州赛里木湖景区、喀什"遇见喀什"沉浸式展演厅等项目 [4] - 设立西域青鸟通用航空，到位5架无人驾驶载人飞行器，开展低空旅游业务 [4] 行业背景与市场 - 新疆旅游资源占全国83%，拥有景点1100余处居全国首位 [2] - 2024年新疆接待游客3.02亿人次(同比+14%)，游客总花费3595.42亿元(同比+21%) [2] - 新疆文旅产业被纳入产业集群序列，政策支持与基础设施完善推动行业发展 [2] 战略规划与展望 - 控股股东变更为新疆文旅投(表决权23.64%)，实际控制人为新疆国资委 [3] - 聚焦天山天池核心景区，同时拓展增量项目如沉浸式演艺中心 [3][4] - 计划通过智能化平台建设、科技与文化融合推动盈利模式转型 [5] - 探索"景区运营+项目开发"第二增长曲线，培育文旅服务新业态 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营收为8431 67万元 同比下降7 88% [1] - 净亏损814 57万元 去年同期净利润127 57万元 [1] 业绩变动 - 营收同比下滑 净利润由盈转亏 [1]