景区夜游市场热度 - 7月以来“景区夜游”在美团旅行平台的搜索热度环比增长近230% [1] - 暑期夜间出游门票在去哪儿旅行平台的门票预订量同比增长20% [1] - 鄂尔多斯野生动物园暑期开启夜游项目后带动游客数量增加3万人次直接经济收入增加超100万元 [3] 夜间经济促进措施与成效 - 鄂尔多斯东胜区为促进夜间经济新建5处文旅消费街区并策划多场次夜间文旅主题消费活动 [5] - 截至7月底鄂尔多斯东胜区累计接待游客442万人次同比增长76%实现旅游收入近79亿元同比增长36% [5] 特色旅游项目创新 - 甘肃敦煌鸣沙山月牙泉景区每天有上千峰骆驼接待游客骆驼开启“朝五晚九”工作模式 [5] - 景区通过专业骆驼安全驯化规划专用骑行路线将传统驼运升级为旅游体验项目并与研学旅拍等融合 [7] - 骆驼每天工作4到5小时换班每峰骆驼每天最多走3趟1030—1700为午休避暑时间段 [8]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以通讯方式召开 符合公司法及公司章程规定[1] - 会议通知及材料于2025年8月22日通过专人递送和电子邮件方式送达全体董事及高管[1] - 应参与表决董事9人 实际参与表决董事9人 有效表决票9票[1] 董事会会议审议结果 - 全体董事一致审议通过2025年半年度报告议案 表决结果为9票赞成0票反对0票弃权[1] - 议案已通过董事会审计与风险控制委员会审议[2] - 半年度报告全文详见上海证券交易所网站www.sse.com.cn[1] 备查文件 - 公司第五届董事会第四次会议决议[2] - 公司第五届董事会审计与风险控制委员会第一次会议决议[2]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月召开 具体日期未披露[1] - 会议材料于2025年8月22日通过邮件加现场送达方式发出[1] - 监事会主席孙青春召集并主持 应参与表决监事5名 实际参与5名 符合公司法及公司章程规定[1] 监事会会议审议情况 - 全部议案经充分讨论后一致通过[1] - 表决结果为5票同意 0票反对 0票弃权[1] - 审议程序合法有效[1] 公告基本信息 - 证券代码603099 证券简称长白山[1] - 公告编号2025-044[1] - 公司全称为长白山旅游股份有限公司[1] - 公告类型为监事会决议公告[1]

财务表现 - 营业收入约2.35亿元 同比减少7.44% [1] - 归母净利润约-205.13万元 同比下降109.75% 转盈为亏 [1] - 扣非后归母净利润约-222.62万元 同比下降108.22% 转盈为亏 [1] 业绩变动原因 - 旅游人数较上年减少导致收入减少 [1] - 人员工资普调等因素导致成本费用较上年同期增加 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入2.35亿元，同比下降7.44% [1] - 公司净利润亏损205.13万元，由盈转亏 [1]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入1.14亿元，同比增长9.59%，但归母净利润1122.65万元，同比下降61.78% [1] - 第二季度营业总收入9739.06万元，同比增长11.53%，归母净利润4083.88万元，同比下降1.23% [1] - 毛利率36.11%，同比下降33.32个百分点，净利率7.79%，同比下降72.73个百分点 [1] 成本与费用结构 - 营业成本大幅上升52.74%，主要因旅游演艺项目市场培育初期人工成本、折旧摊销增加1600万元，新增区间车及房车营地折旧成本增加200万元，社保基数调整增加400万元，索道大修成本增加300万元 [3] - 销售费用同比增长212.93%，因淡季营销活动、国际冰帆赛及新项目推广支出增加 [3] - 三费总额2826.91万元，占营收比24.88%，同比上升26.91% [1] - 财务费用增长315.77%，因子公司借款利息增加 [5] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.35元，同比增长20.54% [1] - 货币资金2.75亿元，同比微降0.41%，应收账款187.56万元，同比下降45.57% [1] - 投资活动现金流净额变动幅度59.74%，因上期区间车更新及新增固投项目 [5] - 现金及等价物净增加额变动幅度84.83%，因上期营运车辆增加导致投资活动现金流出较大 [4] 盈利能力与投资回报 - 每股收益0.07元，同比下降63.16%，每股净资产4.66元，同比增长3.13% [1] - 公司历史ROIC中位数13.73%，2020年最低为-7.26%，2024年ROIC为10.16% [4] - 2024年净利率28.48%，显示产品或服务附加值较高 [4] 业务发展与风险 - 公司上市以来4份年报中亏损年份达2次，生意模式较为脆弱 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.05亿元，每股收益0.68元 [6] 机构持仓动态 - 中邮趋势精选灵活配置混合A持有65万股但减仓，光大消费主题股票A增仓至27.71万股 [7] - 6只基金新进十大持仓，包括中邮核心增强债（40万股）、银华永祥灵活配置混合（8.03万股）等 [7] - 中邮趋势精选基金规模7.5亿元，近一年上涨23.15% [7]

财务表现 - 营业总收入5.32亿元 同比下降30.95% [1] - 归母净利润-1388.07万元 同比改善92.58% [1] - 第二季度单季度归母净利润2972.83万元 同比上升115.72% [1] - 扣非净利润-7074.02万元 同比改善62.49% [1] - 净利率-2.94% 同比提升88.14个百分点 [1] - 每股收益-0.05元 同比改善93.15% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.62% 同比大幅下降70.81% [1] - 三费占营收比19.35% 同比下降1.01个百分点 [1] - 历史净利率中位水平为负值 去年全年净利率-11.15% [1] - 近10年ROIC中位数3.38% 2022年最低达-8.79% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.03亿元 同比增长5.42% [1] - 应收账款7.15亿元 同比下降27.13% [1] - 有息负债9.54亿元 同比下降15.18% [1] - 每股净资产2.53元 同比增长11.26% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.5元 同比大幅增长96.09% [1] - 货币资金/流动负债比率仅为14.12% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比率为19.56% [1] 债务风险指标 - 流动比率0.67 显示短期偿债压力较大 [1] - 有息资产负债率达33.2% [1] - 公司上市以来37份年报中亏损年份达8次 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司为景区板块中组织治理最优、成长逻辑最顺的公司 [1] - 新项目维度上，未来两年溧阳"根据地"将以"零星增量完善功能+动物王国重磅项目落地"为主线，同时异地扩张上有望取得突破，在地方国资扶持下成长为全国性休闲旅游龙头 [1] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.32/1.50/1.71亿元，对应PE分别为27X/23X/21X [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.46亿元，同比下降6.49% [1][5] - 2025年上半年实现归母净利润5472.73万元，同比增长4.12% [1][5] - 2025Q2实现营业收入1.41亿元，同比下降9.82% [5] - 2025Q2实现归母净利润4088.51万元，同比下降1.76% [5] - 2025年上半年毛利率同比提升1.37pct至53.55% [10] - 2025年上半年净利率同比提升1.84pct至25.42% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/1.50/1.71亿元 [1] 业务板块表现 - 2025年上半年景区业务收入同比下降9.86% [10] - 水世界业务收入同比增长218.83% [10] - 温泉业务收入同比下降17.39% [10] - 酒店业务收入同比下降5.74% [10] - 旅行社业务收入同比下降4% [10] - 景区业务毛利率64.07%，同比提升2.33pct [10] - 温泉业务毛利率28.11%，同比提升1.88pct [10] - 酒店业务毛利率24.24%，同比下降6.33pct [10] - 旅行社业务毛利率0.09%，同比持平 [10] 成本费用控制 - 销售费用率同比+0.17pct至6.53% [10] - 管理费用率同比-0.57pct至14.25% [10] - 财务费用率同比+0.25pct至-1.25% [10] - 整体期间费用率同比-0.16pct至19.52% [10] 项目进展 - 御水温泉核心产品及配套设施提档升级工程按期顺利实施 [10] - 龙兴岛彩蝶谷主题区域改造工程按期顺利实施 [10] - 南山小寨二期项目规划设计与建设筹备工作按计划高效推进 [10] - 御水温泉三期扩展项目概念规划与策划工作已完成 [10] - 平桥休闲深度体验区概念规划与策划工作已完成 [10] - 轻资产运营模式正式进入实践阶段，有望成为新的利润增长点 [10] 市场表现 - 当前股价13.02元 [8] - 总股本27,013万股 [8] - 近12月最高价14.58元，最低价9.11元 [8]

核心观点 - 武汉市政府联合多部门及辖区于2025年8月26日至9月30日开展大学生迎新季活动 主题为"大学之城 礼遇新武汉人" 包含五大系列主题活动 旨在营造青年友好型城市氛围 [1] 旅游活动 - 整合文旅资源推出城市漫游季 金秋演出季和青春惠游季 包括文旅博览会 灯光秀专场及多场演唱会 [2] - 推出十大精品线路 如荆楚文化之旅和汉味美食之旅 景区提供特惠票 极地海洋公园最低59元/人 欢乐谷大学生票99-139元 [2] - 武汉文旅集团推出17元超级宠新卡 覆盖黄鹤楼 知音号等核心景点 联合近50家本地品牌提供免费畅游和专享服务 [3] 购物促销 - 线上发放5460万元消费券和优惠券 包括2460万元"惠购湖北"零售餐饮消费券及3000万元支付宝"碰一碰"优惠券 [4] - 线下举办3C数码消费季 京东MALL 工贸家电等推出专属优惠 重点商场开展国货"潮品"节和特色街区活动 [4] 餐饮服务 - 联动"十大名菜"代表餐厅推出6-7折优惠菜品 美团 饿了么平台设专区开展满减抽奖活动 [5] - 老字号推出折扣套餐 如德华楼折扣套餐 汪玉霞发放1万张迎新券 企业通过高校食堂赠送3万份热干面 [5] - 益禾堂赠送10万杯迎新茶饮 举办名点探秘活动和高校美食PK赛 [5] 交通出行 - 开通"四站一场"至高校的定制公交和包车客运 提供直达校园接站服务 [6] - 滴滴等网约车平台推出专属打车优惠券 地铁站设置80台自助行李寄存柜 [6] - 铁路学生优惠票适用范围扩大至二等座 一等座和卧铺 票价按执行票价75折计算 [6] 体育赛事 - 举办大学生城市定向穿越挑战赛 2400人参与四条主题线路打卡 [7] - 安排500万元体育消费券 "新生券"面额50元满100元使用 "场馆券"面额15元无门槛覆盖143家场馆 [7] - 联动汉超 斯诺克 武网 中超等赛事 开展高校组比赛 球员进校园及优惠购票活动 [7][8]

曲江文旅财务表现 - 2025年上半年归母净利润亏损1388.07万元 同比减亏幅度超过90% [1] - 减亏主要得益于财务改善和大额回款 同时通过内控降本及资产处置优化资产结构 [1] - 公司核心文旅资产业务造血能力呈现提升态势 [1] 文旅行业运营动态 - 绍兴鲁迅纪念馆景墙作为存在22年的文化地标 每年吸引数百万游客打卡 强调尊重历史与艺术的原则 [2] - 景区管理方认为文化地标具有活态遗产属性 是连接公众与历史文化的情感纽带 [2] 白酒行业产品策略 - 五粮液推出29度低度白酒新品"五粮液·一见倾心" 定价每瓶399元（500ml） [3] - 采用邓紫棋作为全球代言人并实行全线上平台预售策略 包括京东天猫唯品会抖音官方旗舰店 [3] - 产品策略瞄准年轻消费群体对低度化场景化饮酒需求 反映行业向低度健康潮流方向转型 [3]