公司产能布局与扩张策略 - 公司目前畜禽料产能布局较为完善 [1] - 未来公司倾向于以轻资产模式进行产能扩张 [1]

证券日报网讯海大集团（002311）10月20日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，截至目前，公司 资产负债率按计划逐步下降。未来，公司将根据实际经营情况以更丰富的利润分配方式回馈股东。 ...

证券日报网讯海大集团（002311）10月20日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，得益于饲料销量 的良好增长，公司饲料产能利用率同比提升。 ...

证券日报网讯海大集团（002311）10月20日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司三季度饲料 销量延续上半年良好的增长态势。公司将紧咬战略目标——2030年达到5150万吨销售总量，稳步提升国 内产能利用率和市场份额，进一步加快海外饲料业务的拓展。 ...

饲料板块市场表现 - 10月20日饲料板块整体下跌2.12%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，海大集团领跌，跌幅达6.02%，天马科技下跌3.82%，乖宝宠物下跌2.12% [1][2] - 部分个股逆势上涨，百洋股份上涨1.86%，播恩集团上涨1.80%，正虹科技上涨0.57% [1] 个股交易情况 - 海大集团成交额最高，达11.74亿元，成交量20.14万手，收盘价57.41元 [2] - 天康生物成交量最大，为45.61万手，成交额3.58亿元，收盘价7.74元 [2] - 傲农生物成交量为78.65万手，成交额4.06亿元，股价微涨0.20% [1][2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出8084.55万元，游资资金净流出3760.02万元 [2] - 散户资金呈现净流入态势，净流入金额为1.18亿元 [2] - 大北农主力净流入1317.57万元，主力净占比6.24%，为板块内主力资金净流入最多的个股 [3] - 傲农生物主力净流入1162.59万元，主力净占比2.86% [3] - 金新农散户净流入355.83万元，散户净占比3.58% [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]

核心财务表现与预测 - 2025年1-9月公司归母净利润为41.4亿元人民币，同比增长14.3% [1] - 2025年第三季度净利润增速放缓，主要与生猪业务亏损相关 [1] - 华安证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为50.12亿元、57.99亿元、62.24亿元，同比增长率分别为11.3%、15.7%、7.3% [2] - 华安证券预测公司2025-2027年主营业务收入分别为1414.77亿元、1598.36亿元、1811.64亿元，同比增长率分别为23.5%、13.0%、13.3% [2] 饲料业务运营情况 - 2025年上半年公司饲料总销量约1470万吨（含内销105万吨），同比增长25% [1] - 2025年上半年饲料外销量同比增长约284万吨 [1] - 分品类看，2025年上半年禽料外销量同比增长24%，猪料外销量同比增长43%，水产料外销量同比增长16% [1] - 2025年1-9月公司饲料外销量同比快速增长，全年增量目标有望突破500万吨 [2] - 海外饲料销量有望维持40%的高速增长 [2] - 华安证券预测公司2025-2027年饲料外销量将分别达到2953万吨、3246万吨、3567万吨，同比增长率分别为20.9%、9.9%、9.9% [2] 生猪业务运营情况 - 华安证券预测公司2025-2027年生猪出栏量分别为648万头、648万头、680万头，同比增长率分别为8%、0%、5% [2] 公司战略与资本运作 - 公司发布分拆上市预案，海大控股将聚焦并深耕海外市场发展 [1] - 华安证券下调了2025-2027年盈利预测，主要原因是调整了饲料销量、饲料吨利、生猪出栏量和猪价预期，但维持“买入”评级不变 [2]

项目投产与战略布局 - 安徽粤海年产10万吨水产饲料厂区工程项目在芜湖繁昌经济开发区正式开业投产 [1] - 新厂投产标志着公司"浙江—江苏—安徽"华东战略三角布局全面落定 [1] - 安徽基地是华东战略重要落子 更是全国化布局加速信号 [2] 项目投资与产能配置 - 项目总投资1.7亿元 其中募集资金投资1.1亿元 占地60余亩 建筑面积4.3万平方米 [1] - 新厂搭载2条时产10吨膨化料生产线 1条时产5吨对虾料生产线 年产能超10万吨 [1] - 投产后将跻身安徽规模领先的特种水产饲料企业行列 [1] 产品与市场定位 - 产品矩阵覆盖"粤海""海轩"双品牌 包含对虾料 鲈鱼料 黄颡鱼料等十余类核心产品 [1] - 销售网络辐射华东 华中 可精准匹配安徽及周边省份特种水产养殖多元化需求 [1] - 新厂定位"高质 高价 高性价比" 300公里内本地化供应服务能直接降低客户采购与运输成本 [1][2] 技术与运营优势 - 借力集团两大省级科研平台 实现生产工艺与行业前沿同步 [2] - 135名员工中专业技术人员占比超25% 采用尖端生产设备提升饲料稳定性与适口性 [2] - 构建全流程闭环品控体系 严格执行集团"四重保障"标准 [2] 技术战略与市场成果 - 公司推行"三高三低"技术战略 通过营养平衡与工艺优化实现养殖生长提速10% 饲料系数降10% 损耗减50% [2] - 专项招商政策与抽奖活动推动3.7万吨订单落地 [2] - 安徽作为华东水产养殖核心区 正处于从粗放养殖向集约化转型关键期 高端饲料需求缺口显著 [2] 行业影响与战略意义 - 安徽粤海投产能填补区域高端饲料供给空白 更将推动养殖标准化发展 [2] - 新厂进一步完善公司全国化产能网络 巩固其在特种水产饲料领域行业地位 [2] - 公司未来将以产能与技术双赋能 实现企业与区域产业双向共赢 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油库存充足使期价短线反复，但中长期预期向好价格重心有望上移，主力合约多单考虑持有，关注支撑位8150 - 8200元/吨，压力位8400 - 8450元/吨 [3] - 菜油受加拿大外交部长访华影响市场情绪谨慎，政策预期扰动基于情绪，盘面预计震荡，操作上01合约单边可观望或买入期权保护仓位，关注支撑位9800 - 9820，压力位10020 - 10050 [4] - 棕榈油中长期看涨思路不变，进取型策略可等待企稳后考虑中长期多单持有或买入虚值看涨期权，关注支撑位9230 - 9270，压力位9650 - 9680 [5] - 豆粕供应充足且消费步入淡季，期价弱势难改，主力合约单边轻仓试空或卖出虚值看涨期权，可考虑做多01合约豆类油粕比 [5] - 菜粕受贸易政策放松预期与需求转弱影响情绪偏弱，单边不明朗，可考虑做多01合约菜系油粕比 [6] - 豆一估值偏低且基层惜售，国产豆价坚挺，主力合约多单持有，11合约关注支撑位3900 - 3930元/吨，压力位4050 - 4080元/吨 [6] - 花生期价对增产预期有所体现，进一步走低空间有限，短期震荡，01合约关注支撑位7900 - 7550，压力位8020 - 8160 [6] - 玉米期价整体处于寻底过程，操作上空单谨慎持有或关注1 - 5价差反套，期权可考虑卖出虚值看涨期权，01合约关注支撑区间2000 - 2020，压力区间2180 - 2200 [7] - 玉米淀粉期价震荡偏弱，空单谨慎持有，期权考虑卖出虚值看涨期权，11合约关注支撑区间2340 - 2350，压力区间2480 - 2500 [7] - 生猪期价处于低位震荡，观望为主，01合约参考区间11000 - 13000点，谨慎投资者可空近月多远月反套持有，激进投资者可中期逢养殖成本下方买入2605合约并卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权 [8][9] - 鸡蛋期价处于底部震荡，激进投资者可单边逢低短线买入2512合约，或买入12 - 1月间逢低正套机会，投机交易谨慎追空 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 - 油料板块中豆一01震荡偏强，轻仓做多；豆二11震荡调整，暂时观望；花生11区间震荡，暂时观望；豆油01震荡偏强，轻仓做多；菜油01区间震荡，暂时观望；棕榈01震荡偏强，多单持有 [12] - 蛋白板块中豆粕01宽幅震荡，暂时观望；菜粕01震荡调整，暂时观望 [12] - 能量及副产品板块中玉米01震荡偏弱，空单谨慎持有；淀粉11震荡偏弱，空单谨慎持有 [12] - 养殖板块中生猪01低位震荡，观望为主；鸡蛋12震荡寻底，逢低买入 [12] 二、基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 - 日度数据呈现大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [14][16] - 周度数据展示各油脂油料品种的库存及开机率情况 [17] 二、饲料 - 展示玉米及玉米淀粉周度数据，包括深加工企业玉米消耗量、库存、淀粉企业开机率及库存等指标 [18] 三、养殖 - 展示生猪市场重点周度数据，涵盖现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等方面 [19] - 展示鸡蛋周度重点关注数据，包括供应端、需求端、利润及相关现货价格等方面 [20] 第三部分基本面跟踪图 一、养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [22][25][26] - 展示鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][29][30] 二、油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [33][32] - 豆油部分展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关情况的图表 [39][40] - 花生部分展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [46][47] 三、饲料端 - 玉米部分展示玉米现货价、收盘价、基差、库存等相关图表 [50][52][55] - 玉米淀粉部分展示玉米淀粉现货价、收盘价、基差等相关图表 [59][60][61] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等相关图表 [64][66][68] - 豆粕部分展示美豆生长情况、国内大豆及豆粕库存等相关图表 [73][75] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [78][83] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及相关指数持仓量图表 [89][91][94]

业绩说明会概况 - 活动于2025年10月18日至19日举行，吸引172家机构参与，包括Cephei Capital Management (Hong Kong) Limited和Citadel等 [1] - 公司接待人员包括副总裁及董事会秘书黄志健先生、证券事务代表杨华芳女士等 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达41.42亿元，同比增长14.31% [1] 子公司分拆上市计划 - 公司拟将控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市 [2] - 分拆前计划将境外饲料、种苗和动保产品生产经营相关子公司股权重组至海大控股旗下，重组工作正在推进 [2] - 分拆旨在响应国家战略，优化全球化布局，提升国际影响力与市场竞争力 [2] 饲料业务与产能 - 三季度饲料销量延续上半年增长态势，公司紧盯2030年5150万吨销售总量目标 [3] - 饲料销量增长带动产能利用率同比提升 [3] - 目前畜禽料产能布局完善，未来倾向轻资产模式扩张 [3] 海外业务发展 - 上半年海外饲料外销量同比增长约40%，三季度持续增长 [3] - 海外业务布局区域发展稳健并开拓新区域 [3] - 原规划2030年海外饲料销量达720万吨，分拆上市助力达成并挑战更高目标 [3] 行业景气度与分红规划 - 今年多数水产养殖品种略有盈利或盈亏平衡，预计明年延续此态势，仅个别品种如罗非鱼受关税冲击 [3] - 公司资产负债率按计划下降，未来将以更丰富方式回馈股东 [3] 分拆上市的战略出发点 - 提升国际影响力，巩固全球领先地位；拓宽融资渠道，支持境外业务 [3] - 提升整体价值，优化资本结构；理顺境内外架构，提高管理效率；建立专业中后台团队，支持境外业务 [3]