21世纪经济报道记者倪雨晴 郑州报道从新郑机场驱车15分钟，就来到了富士康郑州科技园。这里，是 苹果手机iPhone最大的生产基地之一。 作为全球知名的iPhone代工厂巨头，富士康在全国多地布局了制造园区，郑州则是中原地区的重镇。 2010年，富士康首次"牵手"河南，在郑州航空港区引入苹果手机产线。 事实上，富士康在中国民众的眼中，已经从一个普通的大型企业升格为制造产业的一个符号，这种符号 的印象是复杂多元的。 整体而言，在"代工"标签背后，富士康的精密技术是中国整体制造技术快速进步的代表，在富士康的发 展带动下，国内也涌现一批产业链企业。同时，随着资深技术人才的积累、"00后"等更多年轻人进入产 线工作，富士康的企业文化也在更迭之中。 5月27日，21世纪经济报道记者来到富士康郑州航空港厂区，探访一线生产情况。Apple亚洲采购及运营 管理副总裁崔玉善接受记者采访时谈道："富士康的郑州厂区有15年的历史，从iPhone 4s一直延续到最 新的iPhone 16 系列，一些制程已经发展到全自动化，这也是苹果在中国的供应商智能制造的一个缩 影。" 面对国际贸易环境变幻，苹果和富士康高管一直强调的是，中国供应链 ...

活动概况 - 四川能源发展集团科技工作者日暨川投信产2025年科技创新节在成都举办 主题为"新质领航智创未来" 汇集百余位政产学研嘉宾 [1] - 活动发布能源大模型等前沿技术成果 设置先进制造 数智能源 数智文旅 金融科技 节能降碳等创新成果展 [1] 战略合作 - 川投信产与工商银行成都分行 兴业银行成都分行 四川银行签署战略协议 依托"川投供应链智慧服务平台"探索供应链票据业务创新 [1] - 川投数科与华环电子 金山软件 中国移动签署协议 深化行业软硬件自主可控 AI智能办公 产业协同 [1] 技术发布 - 川投云链发布"川投供应链智慧服务平台"供应链票据服务系统 是全国能源集团首家 四川省属国企首家直连上海票据交易所的平台 [2] - 成都宏明电子发布高精度磁敏角位移传感器 为四川省重大技术装备国内首台套产品 [2] 公司战略 - 四川能源发展集团构建"1+4"现代产业体系 以综合能源为核心 培育先进制造 高端化工 医药健康 产融结合 [3] - 川投信产作为集团先进制造业板块子公司 加强元器件 大模型 AI等领域技术攻关 推动AI与传统产业融合 [3]

英伟达供应商动态 - 英伟达的供应商包括富士康、Inventec、戴尔和Wistron [1] - 这些供应商在Blackwell AI服务器支架生产方面取得一系列突破 [1] - 供应商正在加速生产Blackwell AI服务器支架 [1] 行业技术进展 - Blackwell AI服务器支架生产进程加快 [1] - 多家供应商协同推进AI服务器硬件制造 [1]

政策推动 - 中国对43个国家实行单方面免签政策，近期新增巴西等南美5国免签入境 [2] - 外卡POS机覆盖率提升，支付宝、微信支付支持"外卡内绑"和"外包内用"，实现便捷支付 [2] - 离境退税政策优化，包括推广"即买即退"全国覆盖、下调起退点、增加退税商店布局 [2] - "五一"假期外国人出入境人次同比增长43.1%，境外来华支付交易笔数和金额分别增长244.86%和128.04% [2] 制造业升级 - 外国游客购物清单从服装、食品扩展到手机、智能穿戴、无人机等高技术产品 [3] - "中国制造"在创新能力和技术实力提升，推动电子产品成为"反向代购"热品 [3] - 消费品市场品类丰富，涵盖平价日用品到高端奢侈品，吸引国际消费者 [3] 文旅融合 - 国潮、文创产品及科技好物成为外国游客新宠，文旅业态升级推动跨界融合 [4] - 沉浸式文化体验场景增加，如北京中轴线、西安汉服、云南民族风情、深圳科技园区等 [4] - 中国文旅结合传统文化与现代科技，提升国际游客对现代化发展的认知 [4] 经济影响 - 产业升级、消费生态多元化和对外开放扩大共同推动"中国游"成为全球流量密码 [5] - "中国游"和"中国购"促进中外经贸人文交流，实现国内外市场深度融合 [2][5]

美联储对贸易政策的评估 - 美联储自1月以来已发布至少12份研究报告评估特朗普政府贸易政策影响 采用不同方法分析关税对经济的影响 [1] - 研究显示贸易战已将美国进口关税推至数十年来最高水平 一度达到大萧条以来峰值 [1] - 美联储理事沃勒称贸易政策是"数十年来对美国经济最大冲击之一" 央行处于"救火"模式全力分析全球贸易体系重构 [1][2] 通胀影响 - 美联储估计2-3月对中国加征关税使年初不含食品能源的商品价格上涨0.33个百分点 若无关税这些价格本会下降 [3] - 波士顿联储和亚特兰大联储研究均发现关税导致价格上涨 具体幅度取决于分析采用的关税数据 [3] - 特朗普政府最新威胁对所有欧盟产品征50%关税 对所有进口iPhone征25%关税 [4] 消费者支出与收入 - 达拉斯联储研究显示25%全面关税若未遭报复可能使美国消费增长0.5% 若遭报复将导致消费总体下降1% [5] - 各州受影响程度差异大 华盛顿州消费可能下降2.9% 怀俄明州可能增长2.6% [5] - 旧金山联储研究显示高关税和报复将使全美经通胀调整后收入下降1% 加州德州密歇根州受冲击最大 [11] 企业应对策略 - 波士顿联储调查发现企业平均预期关税力度低于实际水平 预计两年内将成本上涨转嫁给消费者 [13] - 克利夫兰联储调查显示企业预计关税将导致投入成本上升和售价提高 但不会对就业产生影响 [13][17] - 非进口企业认为关税对价格影响不大 甚至可能降低成本 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益和转债市场近期在偏高位盘整，可关注低价、中盘及TMT方向机会 [1][12] - 2025年转债定期评级跟踪报告披露节奏与2024年类似，前期偏慢，下调评级频次无明显变化，市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月以评级划分的区间收益表现分化不明显，低价转债压制明显，当前低价转债或价格合适但时机未到，需待6月中下旬评级下调风险落地 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位，短期有高低切压力，中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位，关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位，6月可关注TMT方向内板块轮动机会 [4][32] 根据相关目录分别总结 市场盘整中，跟踪低价、中盘及TMT可能的机会 - 2025年约9%的转债完成定期评级报告披露，节奏与2024年类似，有10只转债下调评级，市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月评级划分的区间收益分化不明显，价格划分的区间收益分化明显，低价转债5月初后35个交易日平均跌5个点，2025年5月初以来表现好于往年，光伏等低价转债当前价格好但时机未到 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位，短期有高低切压力，中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位，关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位，6月可关注TMT方向内板块轮动机会，如强联转债有阶段性机会 [4][32] 市场复盘：转债周度微跌，估值小幅压缩 周度市场行情：转债市场微跌，多数板块表现偏弱 - 上周主要股指和转债市场微跌，已发行未到期可转债475支，余额规模6835.27亿元 [37] - 申万一级行业指数看，权益市场各行业下跌居多，医药生物等涨幅居前，非银金融等跌幅居前；转债市场上涨居多，传媒等涨幅居前，机械设备等跌幅居前 [41] - 热门概念上，各概念半数下跌，上涨点位贡献等概念上涨居前，光芯片等概念跌幅居前 [41] 估值表现：各评级及规模转债转股溢价率有抬升 - 转债收盘价加权平均值为118.68，较前周周五下跌0.20%，偏股型转债收盘价上升1.57%，偏债型下降0.05%，平衡型下降0.02%，120 - 130区间占比提升明显，价格中位数上升0.01% [47] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为22.78%，较前周五下降0.17pct，各评级及规模转债转股溢价率有抬升，A +评级上升1.81pct，3亿以下（含3亿）上升2.63pct，80元以下平价区间转债转股溢价率上升2.82pct [47] 条款及供给：华翔、宏昌转债公告赎回，证监会核准转债尚可 条款：上周华翔、宏昌转债公告赎回，无转债董事会提议下修 - 截至5月23日，华翔、宏昌转债公告赎回，最后交易日分别为2025 - 06 - 06、2025 - 06 - 11；润达等6支转债公告不提前赎回；正裕等5支转债公告预计满足赎回条件 [5][64] - 截至5月23日，无转债董事会提议下修，中装转2公告下修结果，9支转债公告不下修，16支转债公告预计触发下修 [5][64] 一级市场：上周无转债新券上市及发行，证监会核准转债尚可 - 上周无转债新券上市及发行 [6][66] - 无新增董事会预案、5家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+0、+5、+1、 - 1 [6][66] - 截至5月23日，10家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模150.48亿元，4家上市公司通过发审委，合计规模33.93亿元 [6][71]

国际产业转移的本质与动态 - 国际产业转移是各国比较优势动态变化的市场选择，调整动力来自效率和成本因素 [2][3] - 产业链有进有出是正常现象，企业会根据全球生产能力布局主动调整 [3] - 中国成功吸引外资成为"世界工厂"和当前部分产业链外迁都是符合产业规律的正常现象 [3] 中国制造业的现状与优势 - 中国制造已形成生产效率高和生产成本低的双重优势，拥有最完整的产业体系 [4] - 超大规模市场能大幅摊薄制造业成本，产业链集群和配套环境形成新优势 [4] - 苹果转移10%产能需约8年时间，证明中国产业链生态完善、工人专业 [4] - 产业集群能迅速响应市场变化，形成"搬不走的产业" [4] 产业链外迁的原因与影响 - 产业链外迁主因是中国劳动力、土地成本上升，失去劳动密集型行业比较优势 [3] - 低端产业转移反映中国制造产业结构调整和高质量发展的趋势 [3] - 近年外资更多投向中国先进制造、高新技术、节能环保等领域 [3] 富士康案例与产业转移启示 - 富士康在郑州投资约10亿元建设新事业总部大楼 [2] - 苹果手机在中国市场出货量跌出前五，印度组装质量合格率仅约50% [2] - 不应过度解读产业链外迁，中国制造仍具不可替代优势 [4] - 跨国公司扩大在华投资不代表可以忽视短板和风险 [5] 中国制造业的未来发展方向 - 中国制造正以新质生产力为目标，向高端化、智能化、绿色化迈进 [4] - 需要提升核心竞争力，向价值链高端攀升 [5] - 应优化营商环境，发展先进制造业，掌握全球产业链话语权 [5] - 加快产业国内梯度转移，改造传统产业，提升竞争力 [5]

嘉实基金申购规则调整 - 嘉实信息产业股票型发起式证券投资基金自2025年5月27日起调整申购规则，单个开放日内单个基金账户累计申购金额上限为1万元，包括转换转入和定期定额投资 [1] - 该调整适用于基金A类和C类份额，基金代码分别为017488和017489 [2] - 调整目的是保证基金业绩和规模的良性成长，向投资者提供更优质的服务 [2] 基金经理持仓策略 - 基金经理李涛目前在管6只基金，总规模34.24亿元 [4] - 其管理的嘉实信息产业A和嘉实积极配置一年持有A均重仓中科曙光和海光信息，合计持仓占比分别为19.21%和19.74% [4][6] - 嘉实信息产业A前三大持仓为中科曙光(9.76%)、海光信息(9.45%)和中国软件(9.15%) [7] 基金业绩对比 - 嘉实积极配置一年持有A年内收益达14.02%，近三月跑赢基准 [5] - 嘉实信息产业A年内亏损7.02%，近三月跌幅扩大至18.43% [5] - 两只基金共同重仓的中科曙光和海光信息近三月分别下跌18.62%和19.82% [7][9] 投资组合差异 - 嘉实积极配置一年持有A持仓行业分散，涵盖新能源、科技、医药、汽车及消费领域 [9] - 嘉实信息产业A更聚焦科技与制造业，未涉足医药或消费领域 [9] - 嘉实积极配置前十大持仓中有6只股票占净值比超过8%，显示更高风险偏好 [9] 规模与业绩背离现象 - 业绩优异的嘉实积极配置规模连续两个季度下滑，一季度末仅剩2.75亿元 [9] - 持续亏损的嘉实信息产业A规模却连续三个季度增长，一季度末达3.14亿元 [9] 市场策略分析 - 嘉实信息产业A通过限制申购防止短期资金涌入摊薄收益，反映对科技板块短期承压、长期看好的矛盾心态 [11] - 嘉实积极配置一年持有A采用"不限购+锁定期"策略，吸引长期资金并避免频繁申赎冲击 [11] - 市场对科技赛道存在"短期谨慎、长期乐观"的分歧 [11]

公司业务布局与技术优势 - 立讯精密在AI产业兴起前已提前10年以上布局服务器相关的电连接、光模块、电源与散热四大领域 [3] - 电连接技术处于领先地位，光模块、电源及热管理领域目前处于跟跑阶段 [3] - 依托电连接领域的领先优势，带动其他产品发展已取得显著成效 [3] - 电源模块、热管理及光模块业务的成长性均远超行业平均水平 [3] 汽车产业链发展机遇 - 智能电动车为中国汽车市场带来弯道超车的机遇，使中国汽车产业链企业获得发展机会 [3] - 中国庞大的市场及汽车产业政策引领为供应链企业创造优质发展机遇 [3] - 未来全球Tier 1和Tier 2供应商中，实现两位数增长的企业将以中国企业为主 [3] - 中国汽车供应链整体发展增速有望超过50%，且未来几年将持续这一趋势 [3] - 立讯汽车业务当前营收占比较小，但增长速度已超过公司平均水平 [3] 全球化产能布局与贸易应对 - 2018-2019年贸易摩擦期间，大部分出口美国的终端产品已不在中国生产 [4] - 根据各国原产地认证规则进行了针对性产能调整 [4] - 此次关税贸易战受影响产品极少，已配合客户完成产能调整 [4] - 在东南亚、墨西哥、北非及东欧等地均有产能布局 [4] - 全球化布局使公司在极端环境下不受挑战，并获得新的商业机会 [4]

机构调研榜单中，共有75家公司获20家以上机构扎堆调研。安克创新最受关注，参与调研的机构达到 139家；安杰思被125家机构调研，榜单中排名第二；厦门钨业、华工科技等分别被103家、89家机构调 研。 机构调研次数来看，达实智能机构调研最为密集，共获机构4次调研。天元宠物、周大生等机构调研也 较为密集，均被机构调研3次。 数据宝统计，20家以上机构扎堆调研股中，近5日资金净流入的有14只，英联股份近5日净流入资金2.16 亿元，主力资金净流入最多；净流入资金较多的还有潮宏基、万通智控等，净流入资金分别为1.05亿 元、0.82亿元。 市场表现上，机构扎堆调研股中，近5日上涨的有26只，涨幅居前的有宏工科技、潮宏基、恒鑫生活 等，涨幅为17.39%、16.49%、14.93%；下跌的有49只，跌幅居前的有中坚科技、泰坦股份、微光股份 等，跌幅为14.21%、12.88%、11.45%。（数据宝） 近5日机构调研股一览 | 证券代码 | 证券简称 | 机构调研次数 | 机构家数 | 最新收盘价（元） | 其间涨跌幅（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...