点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 No.1 听光的声音/洞悉光的观察/了解光的态度 依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量 发展可期——昆仑能源（0135.HK）首次覆盖报告 王礼沫,赵乃迪 海外公司动态 2025-05-15 公司是中国石油控股的天然气终端业务公司，拥有稳定的低成 本气源，我们预计公司25-27年归母净利润分别为66.49、71.2 4、75.98亿元，对应的EPS分别为0.77、0.82、0.88元/股，首 次覆盖，给予公司"增持"评级。风险提示：天然气价格大幅波动 ，天然气需求不及预期，市场开拓不及预期。 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 洞悉光的观察 / 聆听光的声音 ...

房产交易 - 一个年轻家庭以350万澳元购入位于Marrickville的联邦风格住宅 该房产经过现代化翻修 指导价为325万澳元 最终以350万澳元底价成交 [1] - 该房产吸引4名注册竞拍者 其中2人竞争激烈 起拍价为320万澳元 竞价以不同幅度递增 [1] - 潜在买家被房产的地理位置 餐具室以及楼上楼下都有卧室的户型设计所吸引 [1] 营销策略 - 中介Adrian William的William Pereira采用谷歌广告和与网红合作的创新营销方式 使该房产成为当地热门话题 [3] - 在当前市场环境下 需要突破常规营销手段才能以理想价格售出房产 [5] 市场数据 - 该房产上一次出售是在2018年 成交价为143万澳元 [5] - 截至今年3月的一年内 Marrickville的房屋中位价上涨4_2% 至2037500澳元 [5]

澳洲房地产市场动态 核心观点 - 澳洲各地购房者正享受大幅折扣，卖家纷纷下调售价以适应新市场形势 [1] - 高折扣率的地区通常是"买方市场"，购房者在价格谈判中占据优势 [3] - 利率下降使部分购房者同时享受价格折扣和贷款成本减少的双重利好 [5] 地区折扣分析 墨尔本 - 墨尔本卖家提供最大折扣，17个地区售价降幅超过10% [1] - Mont Albert售价折扣最高，达18.8%，其他如Point Cook、Collingwood、Lilydale和Altona折扣在13.8%到17.7%之间 [5] - 东南部和内城区部分老旧房产和投资者房产折扣较高 [5] 悉尼 - 悉尼有8个地区售价降幅超过10% [1] - 中环许多公寓交易价格比标价低约10%，Merrylands West和Rosebery公寓折扣尤为明显，分别为15%和13% [5] - 各类物业平均折扣约为1%-2%（私人协定销售），拍卖成交价格通常高于价格指南 [5] 布里斯班 - 布里斯班有3个地区售价降幅超过10% [1] - 由于库存增加和可负担性压力，20个地区卖家被迫降价至少5%，Ipswich、Logan和Moreton Bay等外围地区折扣幅度达16.3% [3] - Banksia Beach和Wynnum West提供约10%的折扣 [3] 阿德莱德 - 阿德莱德仅有1个地区售价降幅超过10% [1] - Gulfview Heights买家能获得平均12.5%的折扣，Modbury房屋平均售价低于标价5.3% [5] 北领地 - Fannie Bay房屋平均价格为906,771澳元，基准利率下调25个基点每月贷款可节省216澳元，50个基点节省230澳元 [7] - Lyons地区房屋平均价格为240万澳元，降息25个基点每月节省109澳元，50个基点节省216澳元 [7] - Nightcliff房贷持有人每月可节省105澳元（25个基点）和209澳元（50个基点） [7] - Bakewell公寓房价中位数为292,807澳元，降息25个基点每月减少37澳元，50个基点减少74澳元 [7] - 基准利率下调0.25个百分点对房屋业主每月节省53澳元，公寓节省32澳元；下调0.5个百分点对房屋节省105澳元，公寓节省65澳元 [8]

你是否曾幻想过，在家里的后院看瀑布和洞穴？ 在房市不景气时，卖家通常不愿意冒险。 但 随着房贷利率即将大降，市场逐渐热起来，原本 "太个性、太难卖"的奇葩房子们，也终于等到了C位出道的机会。 比如最近，Brunswick就有一套 《爱丽丝梦游仙境》风格的Unit亮相市场，主人特别定制了"茶杯吊灯"，宛如童话世界。 又或者，住进一栋屋顶停着飞机的房子？ 别以为这些奇葩设计只是脑洞大开的概念—— 它们真实存在于墨尔本的房市！ 2017年，Fitzroy一套 "厕所装在厨房里"的未完工房屋，在利率仅1.5%的环境下，竟以119万成交， 足足超出预期29万！ 2023年，Ashburton一处令人瞠目结舌的住宅终于成交： 屋顶上赫然停着一架坠毁的飞机（虽然只是模型），内置烟雾机，用于派对现场。 最终，这栋房子以237万成交，买家是一位"喜爱飞机残骸"的女士。谁说女生只喜欢鲜花和珠宝呢？ 2019年，Gowanbrae一户人家卖掉了他们 配备人造瀑布和人造洞穴的四居室，成交价达102万，比预期高出不少。 毕竟，谁又能拒绝一场带瀑布的BBQ Party？ 2022年，Yarraville一座带 "晾衣架吊灯"和 "冰球抽 ...

加拿大4月成屋销售数据 - 4月成屋销售月率录得-0.1%，低于市场预期的1%增长[1] - 前值由-4.80%修正为-4.8%，显示连续第二个月下滑趋势[1]

市场份额与分流压力 - 2025年4月二手房找房人数占比显著下滑至61%，为2024年以来最低水平，较3月下降10个百分点，各能级城市占比均下降，三四线城市降幅最大达12个百分点 [1][3] - 二手房对新房分流压力减弱至28%，较3月下降4个百分点，结束上升趋势，各能级城市分流压力均回落，三四线城市压力最高达34%，一线城市最低仅20% [1][5][6] - 二手房与新房市场重合度回落至12%，较2月峰值下降3个百分点，低能级城市重合度更高，三四线城市达34%，为二线城市的1.7倍 [2][9] 各能级城市表现 - 一线城市二手房找房人数占比63%居首，但较3月下降7个百分点，分流压力20%最低且波动幅度最小（9%） [3][6] - 三四线城市二手房找房人数占比59%垫底，较3月降幅最大（12个百分点），分流压力34%最高且波动最剧烈（15%） [3][6] - 二线城市与新一线城市二手房找房人数占比差距收窄至1个百分点（62% vs 61%） [3] 重点城市数据 - 全国46城分流压力均值0.28环比降0.04，哈尔滨压力最高达0.42，上海最低仅0.17，仅呼和浩特压力环比上升 [13][15] - 分流压力超0.4的城市减少至2个（哈尔滨、秦皇岛），其客户重叠度均超17%高于全国均值13% [13] 市场热度变化 - 46城二手房找房热度指数63.8同比下滑3.2%，一线城市降幅最大（3.5%），二手房热度连续6个月领先新房但差值收窄至2.5 [16] - 新房热度环比降4.8%同比降10.3%，二手房热度环比降4.9%同比仅降3.2% [16] 驱动因素与趋势 - 低能级城市因库存结构失衡（次新房竞争）和产品同质化导致一二手房客户争夺更激烈 [10] - 新房市场通过促销政策及优质房源供应成功分流部分二手房需求，短期分流压力减弱 [18]

美国春季购房潮升温 - 3月成屋签约销售指数攀升至76.5，环比增长6.1%，创2023年以来最大环比增幅，大幅超过预期的1%和前值的2% [1] - 该指数同比下滑0.1%，好于预期的-5.7%和前值的-7.2% [1] - 30年期房贷利率在3月初降至6.67%，此后回升至6.89%，短期波动激发潜在买家热情 [1] - NAR首席经济学家指出小幅利率波动能鼓励买家入市，待售房屋签约强劲增长表明潜在购房者数量可观 [1] 房贷利率与房价压力 - 成屋签约销售指数仍远低于2021年水平（当时常维持在110以上） [1] - 与2020年3月相比，二手房销售中位房价已上涨44% [2] - 房贷利率维持高位，购房者面临较大成本压力，但房主开始接受现实并增加二手房供应 [2] 区域房价分化与销售表现 - 美国50个最大城市中，11个地区年度中位房价出现下滑，为2023年9月以来最多，阳光地带降幅显著 [3] - 南部3月签约量增长9.8%，创2020年6月以来最大涨幅，中西部和西部也有所增长，东北部略有下降 [3] - 待售房屋签约是二手房市场先行指标，预示未来几个月销售数据可能改善 [3] 经济环境与市场谨慎情绪 - 美国消费者对经济前景持谨慎态度，特朗普政府关税政策引发担忧 [1] - 市场持续复苏取决于房贷利率、房价走势及整体经济环境变化 [3]

上海楼市现状分析 刚需房市场 - 总价500万以下刚需房房东面临严重销售压力 包括市区无学区老破小和郊区动迁房 远郊商品房 [3] - 挂牌量激增导致竞价内卷 房东被迫一再降价 但许多房源仍挂牌一年以上未成交 [3] - 新政放松限购刺激部分刚需入场 但整体购买力有限 购房者更谨慎选择高性价比房源 [3] 次新房市场 - 市区次新房房东坚守价格不降 部分房源如大虹桥蟠龙天地一期 唐镇仁恒东郊花园成交价逆势反弹 [4] - 涨价未获买家广泛认可 成交僵持成为常态 中产买房人犹豫导致置换链条受阻 [4] - 次新房房东底气来自房源品质和稀缺性 但未来价格坚守能力取决于市场供需和政策变化 [4] 租房市场 - 上海房租已回落至2019年水平 较2022年高点显著下跌 二房东收益直线下降 [5] - 市场传言二房东消失70% 虽数据可能夸大 但反映租房市场惨淡现状 [5] - 京沪几十万套保租房入市冲击个人房东和二房东 包租机构也面临压力 [5] 房东应对策略 - 部分房东选择卖房自住并租房 奉行现金为王原则 [6] - 部分房东取消置换大房计划 改为以租换租降低生活成本 [6] - 反向置换策略兴起 包括卖大换小 卖市区换郊区以减轻财务压力 [6] 宏观市场趋势 - 杭州 上海等城市楼市数据下滑 二手房最大压力来自过高挂牌量 [7] - 第四代住宅以高得房率 高品质对同价位二手房形成威胁 市场分化加剧 [7] - 未来品质次新和好房子将受追捧 差房子可能无人问津 [7] 行业未来展望 - 楼市普涨时代结束 未来分化将更明显 品质成为房价关键决定因素 [9] - 房东需提升房源品质和竞争力 灵活调整策略以适应市场变化 [9] - 当前寒冬可能成为行业洗牌机会 推动市场向更健康稳定方向发展 [9]

金十数据4月24日讯，由于房价持续上涨，美国3月份成屋销售下滑幅度大于预期。美国全国房地产经纪 人协会（NAR）周四公布的数据显示，3月份成屋销售环比下降5.9%，经季节性因素调整后折合成年率 为402万套，同比下降了2.4%。成屋销售价格中值同比上涨2.7%，至403,700美元。相比之下，2月份的 增幅为3.4%。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示："由于抵押贷款利率高企带来的负担能力挑战，3月 份房屋买卖仍然低迷。"3月份成屋销售似乎有所回落，而房价则继续上涨。但市场风向的变化可能导致 房价比预期更趋平稳，甚至出现下跌。 美国3月成屋销售下滑 未来房价可能趋于平稳甚至下跌 ...

美国房地产市场 - 美国3月成屋销售总数年化录得402万户 [1] - 该数据为2024年9月以来新低 [1]