公司战略 - 法拉第未来计划在智能交通生态系统内进行有针对性的收购 [1]

公司里程碑 - 第700万台智能两轮电动车在江苏常州全球研发制造基地下线 [1] - 展现出新一代"中国智造"企业的强劲发展势头 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入51.12亿元，同比增长99.52%，净利润4.56亿元，同比大增236.22% [3] - 2024年营业收入141.96亿元，同比增长39%，净利润10.84亿元，增长81% [3] 业务发展 - 智能短交通和服务机器人两大业务板块表现突出 [6] - 电动滑板车、平衡车稳居全球第一，2023年自有品牌电动滑板车销售额全球首位 [6] - 智能两轮电动车2021年至2024年销售量从不足45万台跃升至近260万台，营业收入从13.3亿元提升至72.1亿元 [6] - 2025年一季度智能两轮电动车单季度销量突破100万台 [6] - 赛格威全地形车2024年全球累计出货量达10万台 [6] - 割草机器人业务2024年营业收入从2.24亿元攀升至8.61亿元 [6] 研发与产品创新 - 2020年至2024年累计投入研发费用约30亿元 [7] - 自研"Ridey LONG"长续航系统，将电池续航提升20% [7] - 今年下半年将发布技术品牌凌波OS，沉淀短交通领域超10年技术积累 [7] - 工厂拥有智能化生产管理技术，实现关键零部件编码溯源和产品全生命周期数字化管理 [8] 未来战略 - 两轮电动车领域将落地真智能3.0，有望打造多款爆品 [9] - 电动滑板车和E-bike瞄准欧美市场，通过优化产品组合提升份额 [9] - 割草机器人领域不断提高竞争力，扩宽应用场景 [9] - 凌波OS发布和各业务战略推进将为行业发展带来新思路 [9]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.66亿元，同比增长29.60% [1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润2020.46万元，上年同期为-1010.59万元 [1] - 2025年第一季度扣非净利润1665.62万元，上年同期为-1126.81万元 [1] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额264.68万元，上年同期为-4476.26万元 [1] - 2022年至2024年营业收入分别为2.40亿元、4.09亿元和5.23亿元 [1] - 2022年至2024年归属于上市公司股东的净利润分别为-1.06亿元、-7160.02万元和-294.41万元 [1] - 2022年至2024年扣非净利润分别为-1.13亿元、-7700.99万元和-749.13万元 [1] 上市及募资情况 - 2019年11月6日在上交所科创板上市，发行数量2500万股，发行价格24.99元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额6.25亿元，净额5.53亿元，较原计划少2914.12万元 [2] - 原计划募资5.82亿元，用于年产20万台行驶记录仪生产线、年产15万套辅助驾驶系统技术改造、研发中心建设及营销网络建设项目 [2] - 发行费用合计7180.91万元，其中保荐及承销费用5000万元 [2] 保荐机构信息 - 保荐机构为东方花旗证券有限公司（后更名为东方投行），保荐代表人为屠晶晶、冒友华 [1] - 联席主承销商为华金证券股份有限公司 [1]

职业教育与科技产业融合 - 北京市中华职业教育社组织6家院校及企业参展科博会 聚焦"科技引领 职教新行"主题 展示机器人 无人车 文物修复等领域成果 [1] - 北京科技职业大学展示机器人 无人车研发平台 以及与清华 北工大 亦庄机器人公司合作的科技成果转化案例 [2] - 北京交通运输职业学院展示国家级智能车路技术虚拟仿真实训基地成果 包括自动驾驶仿真测试模拟座舱 无人配送物流车 智慧物流数字孪生系统 [2] 科技创新成果展示 - "0306小巨人"机器人展示运动控制与智能感知技术 曾亮相全球首次人形机器人半马比赛 [2] - 北京城市学院展示清化寺东魏石佛修复与复制 四季娃系列作品结合传统髹漆技法与现代设计理念 [3] - 北京市工业技师学院展示机电一体化竞赛设备 数控铣与数控车金牌作品 以及与奥迪 首航等企业共建的实训基地模式 [3] 人工智能与数字技术应用 - 学大教育展示垂直AIGC教育大模型 通过实时问答 智能创课等功能展现人工智能重塑教育交互模式 [4] - 北京华航唯实展示复合机器人 人工智能实训箱 移动机器人开放平台 以及人工智能大模型研训平台与视觉研训平台 [4] - 展览通过无人机 机器人小车等设备动态演示低空经济场景应用 展现"产教融合+数字赋能"创新生态 [4] 产教融合与人才培养 - 展览呈现院校在机器人 智能交通 文物修复等领域的技术突破 以及企业参与人才培养的深度与广度 [4] - 通过"可看 可触 可体验"形式展示职业教育"前途广阔 大有可为" [4] - 北京市职教社将推动"教育链 人才链 产业链 创新链"四链协同发展 促进首都职业教育高质量发展 [4]

佳都科技发布交通佳鸿操作系统 - 佳都科技正式发布基于开源鸿蒙的交通佳鸿操作系统，实现开源鸿蒙与智慧交通深度融合 [1] - 该系统通过统一分布式数据总线和设备发现机制，实现不同厂商设备的原生互联互通，提升数据传输效率和实时性 [1] - 交通佳鸿操作系统可大幅提升乘客通行体验，例如手机或穿戴设备与地铁闸机互信互联，实现无感支付 [2] 佳都科技在智能交通领域的布局 - 公司在智慧轨道交通、城市智慧交通、城市安全应急场景有超过10年行业积累 [2] - 2023年发布全球首个交通行业大模型——佳都知行交通大模型 [2] - 2024年获得重庆、深圳、东莞、长沙等多个城市地铁业务订单，并与华为、中国移动等签订战略合作协议 [2] 开源鸿蒙生态发展现状 - 开源鸿蒙自2020年推出1.0版本，2024年第四季度将更新至5.0版本 [2] - 社区共建单位超70家，落地"矿鸿""电鸿""移鸿""警鸿"等产品，搭载设备数量超过10亿 [3] - 开源鸿蒙已渗透金融、医疗、电力、矿山、农业等行业，生态边界持续拓展 [1][3] 其他上市公司参与开源鸿蒙生态 - 润和软件研发的开源鸿蒙发行版应用于金融、医疗、电力等行业，并参与"电鸿"生态建设 [3] - 九联科技子公司加入开源鸿蒙医疗健康专委会，开发智慧医疗产品及智慧病房解决方案 [3] - 专家预测未来2-3年鸿蒙生态将快速拓展至金融、能源、教育、医疗等行业 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位众多，包括泰康资管（香港）、3W基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年5月6日13:30 - 15:00，地点在熵云脑机（杭州）科技有限公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书郭艳波、计算机视觉研究院院长仲崇亮等 [2] 公司业务布局与前景 核心赛道业务 - 熵云脑机聚焦脑机接口和车路云两大核心赛道，短期内“车路云”产品将实现部署，可赋能智慧交通，停车场设备搭载该技术能提升效率，智慧停车运营和租赁业务加速布局；长期来看，“脑机”产品在医疗、教育和享老场景前景广阔，有望成新增长引擎 [2] 脑机行业情况 - 行业难点在于信号识别精度与速度，公司凭借BioCV TinyML算法模型解决部分信号干扰问题，提升信号质量 [2][3] - 据预测，2025 - 2029年全球脑机接口市场规模将以年复合增长率25.22%增长，2029年达76.3亿美元；中国市场预计2028年规模突破100亿元，在老年疾病早期筛查市场空间大 [3] 公司行业壁垒 - 技术上突破非侵入式瓶颈，采用“脑电 + 眼电 + 肌电”多模态数据融合技术，通过柔性传感器及BioCV TinyML边缘计算优化技术赋能产品，以AI驱动多模态数据融合与分析 [4] 与马斯克研究方向差异 - 技术路径上，马斯克是侵入式，有免疫排斥和信号衰减风险；公司是非侵入式，基于头皮电极和柔性传感器采集信号，适合大规模人群 [5] - 应用场景上，马斯克侧重医疗，公司侧重孩子教育和养老领域预防性干预 [5] - 商业化策略上，马斯克侵入式成本高，公司产品定位普惠型市场，有先发优势，同时也会推进侵入式基础技术积累 [5] 公司发展历程 - 1998 - 2006年，创业早期，以指纹技术起家，推出指纹识别算法等，参与国家二代身份证项目 [6] - 2007 - 2012年，布局海外市场，成为全球领先的多模态生物识别设备制造商，推出指静脉算法等 [6] - 2012 - 2018年，发展为全球生物识别解决方案提供商，推出多模态手掌识别算法等，发布多个系统和平台 [6][7] - 2019年至今，申报IPO并上市，向全球领先的智能空间进化服务商迈进，深耕多模态生物识别算法及计算机视觉技术 [7] 公司业务现状与应对策略 收入增长情况 - 近几年业务平稳，国内受宏观环境影响，海外业务持续增长，公司调整产品结构减少低毛利和亏损业务，借助AI拓展市场 [7] 关税影响 - 2019年开始建设泰国工厂建立海外供应链，软件托管业务不受关税影响，硬件产品从泰国进口短期影响小，公司推进美国工厂建设，拓展其他国家业务，整体关税政策影响较小 [7] 其他信息 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著，放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本4.06亿股，总市值137.30亿元，一年最低/最高价为23.10/66.00元，近3月换手率149.50% [1] 收益表现 - 1M相对收益9.12%，绝对收益14.17%；3M相对收益 -22.94%，绝对收益 -23.59%；1Y相对收益8.56%，绝对收益11.65% [4] 事件 - 24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.2/1.1/0.5亿元，同比 -7.3%/-34.7%/-61.0%；25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.8/-0.3/-0.3亿元，上年同期分别为2.3/-0.3/-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增，24年智慧交通业务增长显著，新质业务同比增长138%，占比超67%，25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长，24年毛利率和净利率下降，期间费用管控良好，研发费用上行，25Q1期间费用率增长拖累利润 [6] 转型成效 - 公司聚焦新质产业，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班，低空经济在手订单超3亿，推进多个项目，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度7%/1%），新增27年预测为3.09亿元，维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：23 - 27E年营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [10] - 现金流量表：23 - 27E年经营、投资、融资活动现金流等数据及变化 [10] - 资产负债表：23 - 27E年总资产、负债、股东权益等数据及变化 [11] 主要指标 - 盈利能力：23 - 27E年毛利率、ROE等指标有相应数据及变化 [12] - 偿债能力：23 - 27E年资产负债率、流动比率等指标有相应数据及变化 [12] - 费用率：23 - 27E年销售、管理等费用率及所得税率有相应数据及变化 [13] - 每股指标：23 - 27E年每股红利、每股经营现金流等指标有相应数据及变化 [13] - 估值指标：23 - 27E年PE、PB等指标有相应数据及变化 [13]

智能交通板块表现 - 智能交通板块整体上扬 大众交通（600611）和兴民智通（002355）双双涨停 [1] - 华铭智能（300462） 中电鑫龙（002298） 佳缘科技（301117） 锦江在线（600650）跟随上涨 [1] 个股表现 - 大众交通（600611）股价涨停 [1] - 兴民智通（002355）股价涨停 [1] - 华铭智能（300462） 中电鑫龙（002298） 佳缘科技（301117） 锦江在线（600650）均呈现上涨趋势 [1]

业务回顾 整体业务分析及转型升级 - 行业趋势从大建设到大运营，大数据和人工智能价值凸显，智能网联新能源汽车与交通深度融合是未来趋势，大数据及基于大模型的人工智能与智能交通融合发展迅速 [2] - 商业环境中，国内面向政府类集成项目主体多元化，竞争激烈；公司有客户基础和品牌影响力，具备交通大数据能力，技术创新和应用走在前列 [2] - 公司调整转型，“破”是降低集成项目比重，降本增效，加强应收账款和现金流管理；“变”是以大数据为核心与人工智能融合，向产品方向推进，加大出海力度，布局交通与能源融合，探索物流科技业务运营模式 [3] - 2024 年业务转型升级调整，营收规模阶段性承压，毛利下降；2025 年一季度营收 16 亿元，同比增长 1.8%，毛利率接近 30%，净利润约 2.2 亿元 [4] 2025 年重点工作 提升核心业务经营质量 - 降本增效，推动业务转型升级，降低智慧城市集成类业务比重，强化项目质量管理，提高非政府侧业务营收占比，增加 B 端新场景落地，开拓交通与能源融合新产品新业态 [4] - 公路基础设施数字化和城市“车路云”一体化建设加快，以雄千数联合资公司为平台推进车路云一体化，与大模型公司合作打造交通 AI 智能体 [5] - 发挥交通大数据优势，开发数字服务产品，打造物流科技业务，开拓更多物流科技产品 [5] - 推动交能融合协同发展，打造干线物流自动驾驶产品 [6] - 推动智能物联装备大模型化，打造文教体行业新场景，强化与运营商合作，探索新业务增长曲线 [6] - 保持智能物联业务出海势头，开拓智慧交通出海新市场 [6] 完善人才梯队建设 - 促进人才梯队建设，识别和培养关键人才，完善人才激励体制，提供职业发展平台 [7] - 优化组织管理办法，配置人力资源，引进高端和紧缺人才，强化员工培训 [7] - 深化企业价值观，激发员工内驱力和组织价值创造活力 [7] 投资者互动交流 专项债对业务影响 - 公司压缩政府侧集成类业务比重，推进转型升级，紧抓路网数字化升级和车路云一体化建设 [8] - 路网数字化升级试点省份从 8 个增加到 20 个，公司与多地交投成立合资公司，参与高速公路数字化转型，提供咨询支持，跟踪项目招标 [8][9] - 车路云一体化建设推动雄安千方数城智联业务落地，落实合作协议，推进示范实施，响应其他试点城市需求 [9] 交通人工智能应用及产品落地 - 大模型开源提升行业模型效能，推动垂类应用落地 [10] - 公司采用国产大模型，将交通垂类模型与专家经验结合应用于城市交通综合治理，提升效率和诊断率 [10] - 与北京市交管局合作，“AI 交通优化一体机”试点成效显著，一线用户交通优化专业化水平提升 30%，方案生成周期缩短 80%，交通瓶颈诊断率提高 40% [11] 交通数据开放及开发 - 交通数据分无需授权和需授权两类，主管部门研究制定规定推动数据开放与应用 [12] - 公司拥有交通大数据优势，在纯市场化数据领域扩展应用，与中交兴路合作拓展数字服务产品场景 [12] 干线物流科技业务开展 - 路网数字化和新能源化是趋势，政策推动物流数智化和交能融合发展，公路物流组织方式将变化 [13] - 公司有交通大数据优势和高速公路合作基础，将加强干线物流技术和产品研发落地，应用人工智能技术，优化人力资源配置 [13][14] 海外拓展渠道及区域变化 - 宇视科技应对美国实体清单，调整销售渠道，转移制造环节，布局非美国市场，亚非拉和中东欧洲市场潜力大 [15] - 公司交通领域成立海外事业部，与央国企合作出海，受影响小，向东南亚、欧洲拓展网点和团队 [15]

纪要涉及的公司 千方科技、中交兴路、宏泉物联 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务调整与发展方向** - 自2024年起调整业务结构，降低低毛利率集成类项目，停止电子类项目，聚焦交通大数据和新能源业务，以应对市场竞争和政府财政压力[2][4] - 2025年核心目标是提升核心业务经营质量，培养智能驾驶、大数据应用优化和出海业务新增长点，通过降本增效实现业务转型升级[2][5] - 未来十年高速公路物流向安全、新能源化和效率提升方向发展，探索新能源智能驾驶解决方案和货运专属服务区规划改造[3][11][12] 2. **财务表现** - 2025年第一季度营业收入16亿元，同比增长1.8%，毛利率接近30%，整体利润2.2亿元，主要受益于宏泉物联股票股价上涨[2][8] 3. **行业趋势判断** - 智能交通行业从大基建时代转向大运营时代，基建类项目增速放缓，路网安全、效率和新能源化成重点，人工智能与交通物流应用快速融合[4] 4. **海外市场策略** - 推动物联网装备大模型化，保持智慧交通出海业务，加大出海力度并适应海外环境变化，针对经贸形势做预案，探索AI赋能物流和智能驾驶[2][7] - 采取第三方应对方式、转移制造业务、制定多类方案应对限制区域，寻找多元化进入美国市场方式[17][18] - 交通领域希望在东南亚和欧洲“一带一路”区域通过自身网点和团队实现产品与合作多元化[19] 5. **AI技术应用** - 利用AI技术优化交通与物流系统，探索高速公路干线物流智能驾驶新模式，引进相关领域核心人才[2][9][10] - 在已有业务结合大模型，如智慧教育大脑、交通大脑助手等，在交博会上展示交通优化成果获认可[13][14] 6. **项目进展与储备** - 地方专项债松动和车路云协同带来机遇，有项目储备，2025年发展预期乐观，推进政府集成类业务，放弃高风险业务，与央国企合作改变物流模式[10] - 2024年在8个省份试点，2025年增加12个省份，在吉林、黑龙江等地有合资公司，推进高速公路数字化转型项目[10] - 以雄安为场景，通过雄千数联公司平台拓展车载人领域合作，推广北京和雄安模式[10] 7. **数据战略规划** - 交通数据分需授权和不需授权两类，千方科技在交通行业数据有优势，不断提升应用并向多行业赋能拓展，公共数据授权进展待明确[15] 8. **中交兴路发展规划** - 中交兴路不断提升数据应用，与千方科技协作增多，在交管、物流规划等方面数据密切相关，未来协同发展[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高速公路智慧化升级改造是2025年交通和财政部门牵头重要项目，资金有保障，千方科技在吉林、黑龙江等地参与数字转型方案[12] - 2025年公司计划降低面向政府的智慧城市集成类业务比重，加强项目质量管理，提高经营性现金流，增加非政府侧业务营收占比[5][8]