报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前进入“金九银十”消费旺季，但下游市场消费一般，国内新年度有丰产预期，且国内棉花库存处于历史较低水平，多空因素交织 [9] - 短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，短期棉价或延续在高位震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：8月美棉花期货价格偏弱震荡，12月合约收盘价报66.53美分/磅，较之前一月下跌0.69美分/磅，跌幅1.03%；美棉12 - 3月差小幅走弱，报 - 1.9美分/磅，较之前一月下跌0.52美分/磅。8月郑棉价格上涨，1月合约收盘价报14240元/吨，较之前一月上涨400元/吨，涨2.89%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15328元/吨，较之前一月上涨3元/吨；基差走弱，报1128元/吨，较之前一月下跌453元/吨；郑棉1 - 5月差小幅下跌，报40元/吨，较之前一月下跌25元/吨 [9] - 行业信息：截至8月29日当周，纺纱厂开机率为65.9%，较去年同期减少3.4个百分点；织布厂开机率为37.2%，较去年同期减少8.4个百分点；棉花周度商业库存为155万吨，较去年同期减少36万吨。8月底，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨。据美国农业部8月预估数据，2025/26年度全球产量预估为2539万吨，较7月预估下调39万吨，其中美国产量预估下调30万吨至288万吨，中国产量预估上调11万吨至686万吨，巴西和印度产量预估不变；全球消费预估下调3万吨至2569万吨，期末库存下调74万吨至1609万吨；美国库存消费比下调6.12个百分点至26.28% [9] - 基本面评估：2025年8月29日，基差1128元/吨，月差郑棉1 - 5为40元/吨、美棉12 - 3为 - 1.9美分/吨，纺纱即期利润 - 1594元/吨，浙江 - 新疆价差207元/吨，成本FC index M 1%为13492元/吨、FC index M滑准税为14282元/吨；多空评分均为 + 0，简评分别为基差小幅走弱、月差震荡、维持倒挂、边际变化不大、边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未提及具体内容 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等相关图表 [26][28][30][31][33][35] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和全国棉花加工量相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量相关图表 [45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率相关图表 [47] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量相关图表 [50] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存相关图表 [53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存相关图表 [55] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示CFTC基金净持仓和商业净持仓相关图表 [59] - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和棉花优良率相关图表 [61] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量相关图表 [63] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积相关图表 [66] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [69] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和周度出口装运量相关图表 [71] - 美国供应和库存消费比：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [72] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量相关图表 [74] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [77] - 巴西供应和库存消费比：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [79] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量相关图表 [82] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量和进出口量相关图表 [85] - 印度供应和库存消费比：展示印度棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [87]

行业监管动态 - 新疆乌苏市市场监管局组织专业技术人员对棉花加工厂的电子汽车衡 电子秤 电子天平等计量器具开展检定工作 以保障收购期间计量器具准确可靠 [1] - 监管行动旨在营造公平公正的收购环境 防止因计量误差导致数百公斤棉花损失 保护棉农和收购企业利益 [1] - 市场监管部门将持续开展计量监督检查 通过日常监管 行政执法和信用惩戒等手段加大执法力度 从严查处计量违法行为 [2] 企业经营与农户情况 - 乌苏市光辉棉花加工有限责任公司和乌苏市锦和棉业有限公司西湖分公司等企业已接受计量器具检定 [1] - 企业负责人表示计量检定既校准了企业交易的"定盘星" 也为棉农提供"定心丸" 能促进公平交易 [2] - 当地农户种植300多亩棉花 受益于国家价格补贴和质量补贴政策 并采用智能灌溉系统与无人机飞防技术实现高效田间管理 目前棉花丰收在望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需关注棉花新作上市情况 棉花期货价格有涨有跌 现货交投冷清 纱线市场交投一般 关注下游订单边际变化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2601收盘价14045元/吨 日涨幅0.14% 夜盘涨幅0 成交量338147手 持仓量710163手；CY2511收盘价19995元/吨 日跌幅0.12% 夜盘涨幅0.13% 成交量9362手 持仓量24498手；ICE美棉12收盘价66.05美分/磅 日跌幅0.72% [1] - 仓单方面：郑棉仓单量6131张 较前日减少189张 有效预报0张；棉纱仓单量60张 较前日增加3张 有效预报6张 较前日增加54张 [1] - 现货方面：北疆3128机采棉价格15297元/吨 较前日涨20元；南疆3128机采棉价格14993元/吨 较前日涨20元；山东地区棉花价格15440元/吨 较前日跌70元；河北地区棉花价格15412元/吨 较前日跌44元；3128B指数15412元/吨 较前日跌67元；国际棉花指数M为74.16美分/磅 较前日无变化；纯棉普梳纱32支价格20780元/吨 较前日无变化；纯棉普梳纱32支到港价21766元/吨 较前日涨33元 [1] - 价差方面：CF1 - 5价差较前日减少10元；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变化 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清 优质现货库存少 纺企刚需采购 销售基差多数暂稳 南疆喀什机采棉主流较低销售基差在CF01 + 1100 - 1200区间 北疆地方机采棉少量成交在CF01 + 1400上下 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投一般 下游新增订单不足 刚需采购为主 价格总体偏稳 部分纺企优惠促销 市场关注9月后续订单及下游边际变化 [2] - 美棉方面 昨日ICE棉花期货下跌 因市场担心美棉新作上市压力 且美元走强构成压制 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0 处于中性状态 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金九银十旺季到来市场分歧较大，刚进入旺季即便短期订单不理想仍有时间和想象空间，大跌可能性相对较小，上涨需利多消息引爆，空方等时间，多方等消息，主力01盘面继续围绕14000上下震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元同比下降0.1%，7月我国棉花进口5万吨同比减少73.2%、棉纱进口11万吨同比增加15.38%；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15479，基差1454（01合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度8月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [6] - 预期：金九银十旺季市场分歧大，大跌可能性小，上涨需利多消息，主力01盘面围绕14000上下震荡 [5] - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，对金九银十消费旺季预期增强 [7] - 利空因素：贸易谈判延期，目前对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：中国产量685.8万吨、消费816.5万吨、进口115.4万吨、期末库存762.5万吨等；印度产量511.7万吨、消费544.3万吨等；其他国家也有相应数据及月度调整、同比变化等情况 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据：2025/26年度全球产量2.590万吨同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨同比增加36万吨（+3.9%），价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 中国农业部相关数据：2025/26年度播种面积2878千公顷、产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨等 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 供给偏空，旧作库存短缺矛盾计价完成，新作丰产弱现实正在计价 [3] - 需求中性，纺纱产能过剩，开机率居高不下，导致棉花工业需求坚挺 [3] - 库存中性，全国商业库存去化速度较快，全国工业库存维持高位 [3] - 基差/价差中性，本周郑棉基差维持震荡，新疆双28现货基差1000 - 1200，本周郑棉9 - 1月差持续走强 [3] - 利润偏空，新疆纺纱微亏，内地纺纱亏损严重，纱花价差低位运行 [3] - 估值偏多，目前绝对价格处于近四年中性偏低水平 [3] - 宏观及政策中性，国内内需政策逐步加码，有利于托底国产棉花的远期需求，利多远月；国际上中美贸易谈判短期进入僵局，关税豁免期再次展期，情绪面利空 [3] - 投资观点为震荡，短期需求端表现一般，供应端维持宽松格局，盘面或区间震荡 [3] - 交易策略建议单边和套利均观望，关注国内宏观政策、中美贸易政策和下游消费 [3] 根据相关目录分别进行总结 棉花基本面数据 上游种植 - 全国和新疆棉花实播面积、单产、总产量有不同的变化趋势，2025年1次意向面积调查显示全国为4159.9万亩，同比增1.88%，新疆为3678.8万亩，同比增3.18% [5][8][9] - 给出了2013 - 2025年全国和新疆棉花单产数据，2025年全国单产预计149.9kg/亩，新疆预计158.5kg/亩 [10] 中游库存 - 织厂、纱厂原料和成品库存有不同的变化情况，中游库存成品累库放缓 [18] 中游工厂负荷 - 纯棉纱厂和全棉坯布负荷开机下行 [25] 中游纱厂利润 - 纺纱即期利润和纱花现货价差显示纱厂亏损 [29] 下游库存 - 规上企业纺织服装、服饰业和纺织业存货及产成品存货处于季节性高位 [34] 进出口 - 国内棉花和棉纱有月度及累计进口量数据 [39] 美棉出口 - 美棉出口签约和装运历史同期最低，对巴出口同比减少、同期低位，对越出口签约和装运同比大增 [41][50][56] 棉花资金面数据 郑棉基差 - 郑棉基差高位震荡，给出了郑棉09和01合约基差数据 [63] 郑棉价差 - 给出了郑棉09 - 01、01 - 05价差数据 [67] 郑棉持仓 - 郑棉09合约持仓快速回落 [69] 郑棉仓单 - 郑棉09合约虚实比快速回落 [74] 管理基金美棉持仓 - 给出管理基金美棉期货净多持仓量、期货和期权合计净多持仓量、期货多头持仓占比、期货和期权多头持仓占比数据 [82][84] 美棉月差 - 美棉月差呈Deep Contango，给出美棉12 - 03月差数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价受消息影响导致波动率上升 ，棉花基本面数据有不同表现，宏观及行业新闻反映出市场各方面状况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2601昨日收盘价14,240元/吨，日涨幅1.21%，夜盘收盘价14015元/吨，夜盘涨幅 - 1.58%；CY2511昨日收盘价20,140元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收盘价19960元/吨，夜盘涨幅 - 0.89%；ICE美棉12昨日收盘价66.53美分/磅，日涨幅 - 1.11% [2] - 期货成交与持仓：CF2601昨日成交683,467手，较前日变动394,578手，持仓754,836手，较前日变动54,447手；CY2511昨日成交11,926手，较前日变动 - 1,999手，持仓24,110手，较前日变动1,045手 [2] - 仓单与预报：郑棉昨日仓单量7,762张，较前日变动 - 67张，有效预报249张，较前日变动0张；棉纱昨日仓单量69张，较前日变动 - 5张，有效预报0张，较前日变动74张 [2] - 现货价格：北疆3128机采15,487元/吨，较前日涨170元，涨幅1.11%；南疆3128机采15,183元/吨，较前日涨170元，涨幅1.13%；山东15,340元/吨，较前日跌18元，跌幅 - 0.12%；河北15,308元/吨，较前日涨2元，涨幅0.01%；3128B指数15,328元/吨，较前日跌8元，跌幅 - 0.05%；国际棉花指数:M:CNCottonM 74.85美分/磅，较前日涨1美分，涨幅0.82%；纯棉普梳纱32支20,780元/吨，较前日涨20元，涨幅0.10%；纯棉普梳纱32支到港价21,818元/吨，较前日跌47元，跌幅 - 0.21% [2] - 价差：CF9 - 1价差较前日价差变动 - 10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日价差变动0元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货：整体交投冷清，基差维持稳定，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF01 + 1150 - 1400，棉花出疆汽运费稳中略涨 [3] - 国内棉纺织企业：纯棉纱市场交投一般且较前期放缓，下游刚需采购为主，品种以C40S及低支纱为主，高支纱反馈一般，有大型纺企提价但跟进者不多，总体棉纱价格持稳 [3] - 美棉概况：上周五ICE棉花期货下跌1%左右，对美棉出口前景的担忧令其维持偏弱震荡 [4] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注棉花新作情况，期价震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价14070元/吨，日涨幅 -0.04%，夜盘收盘价14270元/吨，夜盘涨幅1.42%，昨日成交288889手，较前日增加26527手，持仓700389手，较前日减少8588手；CY2511昨日收盘价20090元/吨，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价20175元/吨，夜盘涨幅0.42%，昨日成交6502手，较前日减少1999手，持仓22701手，较前日增加1045手；ICE美棉12昨日收盘价67.28美分/磅，日涨幅0.95% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量7762张，较前日减少67张，有效预报249张，较前日无变动；棉纱昨日仓单量69张，较前日减少5张，有效预报0张，较前日增加74张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格15317元/吨，较前日减少5元，跌幅 -0.03%；南疆3128机采棉价格15013元/吨，较前日无变动；山东地区棉花价格15358元/吨，较前日减少15元，跌幅 -0.10%；河北地区棉花价格15306元/吨，较前日增加9元，涨幅0.06%；3128B指数价格15336元/吨，较前日减少6元，跌幅 -0.04%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.24美分/磅，较前日减少0.07美分，跌幅 -0.09%；纯棉普梳纱32支价格20760元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21865元/吨，较前日减少32元，跌幅 -0.15% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差为 -295元/吨，较前日价差减少10元；北疆3128机采 - CF509价差为1250元/吨，较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投偏冷清，局部表现尚可，基差维持稳定，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF01 + 1150 - 1400，南疆皮棉大部分报价在1150 - 1300，内地自提；2024/25北疆兵团机采4129/29~30B杂3内成交在CF09 + 1700上下，疆内自提 [1][2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投有所放缓，纺企订单不如月中，市场走货以C40S及以下品种为主，高支纱反馈一般，棉纱价格持稳，纺企有挺价意愿但高价难成交 [1][2] - 美棉昨日ICE棉花期货小幅上涨，在回到67美分/磅下方后商业和技术性买盘推动反弹，截至8.21日当周，美棉25/26年度出口销售净增17.93万包 [1][2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期仍存，新花大量上市前郑棉走势或震荡偏强 [4] - 中期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，关注旺季需求成色，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间 [4] - 长期来看棉价偏乐观对待，季节性压力过后建议关注逢低做多的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 关税政策影响分析 - 5 月 12 日中美发表日内瓦联合声明取消 91%关税，但美国对中国纺织品仍额外加征 30%关税，中国进口美棉关税额外加征 25%，配额内关税为 26% [9] - 6 月 9 - 11 日中美贸易谈判涉及高科技领域达成框架共识，关税细节未公布；7 月 28 - 29 日谈判，8 月 12 日声明将关税按 5 月 14 日水平延期 90 天 [9] - 中美互加关税对国内棉花供应端影响有限，主要影响全球棉花需求预期、国内纺服出口订单和美棉出口 [9] - 我国出口美国纺织服装占比 17%附近，关税延期短期提振信心，但整体关税偏高对出口贸易利好有限，美国贸易协定限制条款打击中国转口贸易 [10] - 美国对印度商品加征 50%关税，印度阶段性取消棉花进口关税利好美棉程度有限 [14] 国际棉市供需分析 全球 - 8 月 USDA 下调 25/26 年度全球棉花产量、消费量和贸易量，期末库存较上月降 74 万吨，较 24/25 年度降 25 万吨，供需由偏松转偏紧 [15] - USDA 报告利好棉价但调整有争议，未获市场普遍认可，因主产国天气正常、中国增产潜力未完全体现且需求端利多不足 [15] 美国 - 25/26 年度美棉种植面积下调 8%至 930 万英亩，弃收率从 14%升至 21%，收割面积降 15%至 740 万英亩，单产上调逾 6%至 862 磅/英亩，产量下调至 288 万吨 [18][19] - USDA 下调新年度出口量 11 万吨至 261 万吨，期末库存较上月降 22 万吨，较上年度降 9 万吨，改善供需预期但调整幅度或激进 [19] - 美棉长势良好但旱情略有加重，全美棉花结铃率、吐絮率落后近年同期，棉株偏差率处于近年同期偏好水平 [22] - 近期全美棉区旱情范围扩大，多地高温压力缓解，截至 8 月 19 日当周约 22%植棉区受旱情困扰 [23] 巴西 - USDA 预计巴西新作棉花产量同比增 27 万吨至 397 万吨，出口预期超 300 万吨，巴西取代美国成全球最大棉花出口国 [27][29] - CONAB 预测 24/25 年度巴西棉花总产 393.5 万吨，种植面积上调至 208.57 万公顷，单产下调至 125.8 公斤/亩 [27] 印度 - 24/25 年度 USDA 预估印度棉花产量 523 万吨，CAI 预估 529 万吨，截至 8 月 25 日当周周度上市量 0.8 万吨，同比下滑 20%，累计上市量 516.75 万吨，同比下滑 4% [32] - 25/26 年度 USDA 预估新作产量 512 万吨，同比降 11 万吨，下调消费量 11 万吨，期末库存调增 11 万吨，新棉播种进度同比偏慢 [32] 国内棉市供需分析 USDA - 8 月 USDA 上调新年度中国棉花产量 11 万吨至 686 万吨，消费量 22 万吨至 816 万吨，下调进口量 11 万吨，期末库存环比降 45 万吨，较 24/25 年度降 17 万吨 [35] - USDA 对中国棉花供需调整偏多，但产量仍低于上年度，或低估国内棉花产量 [35] BCO - 24/25 年度全国总产 685 万吨，进口量下调 7 万吨至 103 万吨，纺棉消费上调 5 万吨至 805 万吨，期末库存下调 12 万吨至 624 万吨 [38] - 25/26 年度全国总产环比增 12 万吨至 690 万吨，进口量下调 10 万吨至 140 万吨，纺棉消费预期 790 万吨，期末库存下调 10 万吨至 624 万吨 [38] 产量 - 新疆棉区农户植棉积极性增强，全疆植棉面积小幅增加，内地植棉面积萎缩 [40] - 中棉协和棉花信息网预估全国总产 690 万吨左右，新疆产量 660 万吨左右，低于市场预期，新疆产量大概率超 700 万吨 [41] 进口 - 2024 年下半年增发 20 万吨滑准关税棉花进口配额，2025 年 7 月我国棉花进口量 5 万吨，1 - 7 月累计进口 52 万吨，24/25 年度累计进口 100 万吨 [44] - 2025 年滑准税加工贸易配额 20 万吨，发放时间晚、数量有限，难以缓解疆内供应紧张问题，本年度末供应偏紧格局不变 [44] 库存 - 7 月底全国棉花商业库存 218.98 万吨，降幅 22.62%，低于去年同期 21.18%，其中新疆、内地、进口棉保税库存均下降 [46] - 7 月底纺织企业在库棉花工业库存量 89.84 万吨，较上月底减少 0.46 万吨 [46] 纺织产业链 - 8 月以来需求端边际好转但幅度不大，旺季成色一般，需跟踪订单情况 [52] - 纱厂走货好转，棉纱库存下降，但利润未明显改善，内地企业多亏损；织厂订单增加但恢复不及预期，原料采购积极性改善有限 [52] 后市棉花行情展望 ICE 美棉 - 美棉供需预期改善，形成较强支撑，但出口销售进度同比偏慢，上方空间受压制，短期难突破 65 - 70 美分震荡区间 [60] - 中长期关注美棉减产预期落地情况 [60] 国内郑棉 - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额难解决疆内用棉紧张问题，旺季来临需求改善，短期棉价下方支撑强 [61] - 新棉长势好，增产预期强，新花收购价预期不高，但前期有抢收可能，集中上市阶段套保压力大限制棉价上方高度 [61] - 中长期关注关税政策及国内增产预期兑现情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对棉花市场进行多维度分析，认为基本面中性，基差、盘面和主力持仓偏多，库存偏空 ；多空双方对金九银十旺季预期存在分歧，郑棉主力 01 合约如站稳 14000 上方，后续震荡上行概率增加，反之则下跌空间打开 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8 月报显示 25/26 年度棉花产量 2590 万吨、消费 2560 万吨；USDA8 月报显示 25/26 年度产量 2539.2 万吨、消费 2568.8 万吨、期末库存 1609.3 万吨；海关数据显示 7 月纺织品服装出口 267.7 亿美元、同比下降 0.1%，7 月我国棉花进口 5 万吨、同比减少 73.2%，棉纱进口 11 万吨、同比增加 15.38%；农村部 8 月 25/26 年度预计产量 625 万吨、进口 140 万吨、消费 740 万吨、期末库存 823 万吨，整体中性 [4]。 - 基差：现货 3128b 全国均价 15334，基差 1234（01 合约），升水期货，偏多 [4]。 - 库存：中国农业部 25/26 年度 8 月预计期末库存 823 万吨，偏空 [4]。 - 盘面：20 日均线走平，k 线在 20 日均线上方，偏多 [4]。 - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4]。 - 预期：夜盘郑棉主力 01 再度回踩 14000 关口，多空双方对金九银十旺季预期存在分歧，如能站稳 14000 上方，后续震荡上行概率增加，反之跌破 14000 则下跌空间打开 [4]。 - 利多因素：前期中美互加关税减少，商业库存同比降低，对金九银十消费旺季预期增强 [5]。 - 利空因素：贸易谈判延期，目前对美出口关税偏高，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [5]。 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA 全球棉花产销存预测：25/26 年度产量合计 2539.2 万吨、消费合计 2568.8 万吨、进口合计 948.9 万吨、出口合计 949 万吨、期末库存合计 1609.3 万吨，不同国家数据有不同程度变化 [9][10]。 - 全球棉花供需平衡表（ICAC）：25/26 年度全球产量 2590 万吨、同比增加 40 万吨（+1.6%），消费量 2560 万吨、基本持平，期末库存 1710 万吨、同比增加 26 万吨（+1.6%），全球贸易量 970 万吨、同比增加 36 万吨（+3.9%），考特鲁克 A 指数价格预测为 57 - 94 美分/磅（中值 73 美分） [11]。 - 中国棉花数据（农业部）：25/26 年度期初库存 801 万吨、播种面积 2878 千公顷、收获面积 2878 千公顷、产量 625 万吨、进口 140 万吨、消费 740 万吨、期末库存 823 万吨，国内棉花 3128B 均价 15000 - 17000 元/吨，Cotlook A 指数 75 - 100 美分/磅 [13]。 持仓数据 未提及

行情表现 - ICE棉花12月合约收跌0.91% [1] - 国内棉花2601合约隔夜收涨0.21% [1] 价格数据 - 巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报71.91美分/磅 较昨日下跌0.70% 较上月同期下跌2.24% [2] 生产供应 - 巴基斯坦旁遮普省棉花种植面积达320万英亩 产量目标设定为550万包 [2] - 巴西棉花收割率达60.3% 上周为48.9% 去年同期76.1% 五年均值77.8% [2] 机构观点 - 美棉短期墒情改善利空市场 国际棉价估值水平偏低 建议逢回调做多 [3] - 新棉上市前供应偏紧状况持续 新棉预售情况良好 局部地区存在抢收概率 [3] - 纺织行业"金九银十"备货行情启动 开机率及订单逐步好转 [3] - 2025年新棉丰产预期较强 纺织企业棉纱库存微降但整体仍处高位 [3] - 郑棉触及14370压力位 建议谨慎作多 [3]