报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑棉维持低位震荡走势，籽棉收购价格上涨但北疆棉花品质和衣分不理想，需关注产量是否达预期，下游订单不足对原料支撑有限，郑棉大概率延续震荡，下方支撑13000元/吨左右，上方压力13500元/吨左右；国际美棉受美国政府停摆、中美关系紧张压制维持弱势，但低位有买盘支撑，美元弱势对棉价有提振；操作建议以短线交易为主 [57][58] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周小幅反弹，周度涨幅0.08%，ICE期棉下挫后回升，周跌幅0.1% [11] - 现货价格：本周棉花价格指数下跌，3128指数较上周下跌75元/吨，2129指数较上周下跌96元/吨 [16] - 棉花进口情况：8月份进口棉花7万吨，同比减少8万吨 [21] - 棉花库存情况：9月上半月棉花商业库存117.59万吨，较8月下半月减少30.58万吨 [22] - 下游库存情况：8月份纱线库存26.58天，同比增加1.35天，8月份坯布库存33.87天，同比增加4.11天 [29] - 纱线价格：本周纱线价格下跌，气流纺10支棉纱价格较上周下调15元/吨，普梳32支棉纱价格较上周下调20元/吨，精梳40支棉纱价格较上周下调20元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少134张，仓单数量为2724张，有效预报112张，总计2836张 [40] - 籽棉收购情况：新疆机采棉收购价格较上一周略有上涨 [46] - 美棉出口情况：截至9月11日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加18.61万包，下一市场年度出口净销售1.9万包 [48][51] - 美国天气情况：美国处于不同干旱等级的面积占比分别为，D0-异常干燥22.8%，D1-中度干旱14.9%，D2-严重干旱14.3%，D3-极度干旱4.8%，D4-特旱0.2%，干旱总面积（D1 - D4）占比34.2% [54] 后市展望 - 国内市场：郑棉大概率延续震荡走势，下方支撑参考13000元/吨左右，上方压力参考13500元/吨左右 [57] - 国际市场：美棉受美国政府停摆、中美关系紧张压制维持弱势，但低位有买盘支撑，美元弱势对棉价有提振 [57] - 操作建议：短线交易为主 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出棉花小幅反弹，其期货趋势强度为中性，国内棉花现货交投转淡，棉纺织市场延续弱势，美棉期货收盘微跌但受美元走弱和商业买盘支撑 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价13320元/吨，日涨幅0.38%，夜盘收盘价13340元/吨；CY2601昨日收盘价19405元/吨，日涨幅0.41%，夜盘收盘价19420元/吨；ICE美棉12昨日收盘价63.78美分/磅，日跌幅0.08% [1] - 成交量和持仓量方面，CF2601昨日成交225712手，较前日减少21471手，持仓877562手，较前日增加5323手；CY2601昨日成交9778手，较前日减少1999手，持仓18884手，较前日增加1045手 [1] - 仓单量和有效预报方面，郑棉昨日仓单量2724张，较前日减少49张，有效预报112张，较前日增加16张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报6张，较前日减少6张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采棉昨日价格14457元/吨，较前日上涨50元/吨，涨幅0.35%；南疆3128机采棉昨日价格14305元/吨，较前日上涨50元/吨，涨幅0.35%；山东地区昨日价格14676元/吨，较前日无变动；河北地区昨日价格14608元/吨，较前日下跌9元/吨，跌幅0.06%；3128B指数昨日价格14664元/吨，较前日下跌10元/吨，跌幅0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格71.58美分/磅，较前日上涨0.4美分/磅，涨幅0.56%；纯棉普梳纱32支昨日价格20440元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21228元/吨，较前日上涨4元/吨，涨幅0.02% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日变动5元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投略有转淡，纺企刚需采购，现货基差稳中偏弱，部分批次让利，北疆机采籽棉收购价稳定，不同品级棉花有不同销售基差 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投清淡，价格持稳，低价走货尚可，贸易商采购新疆棉纱活跃，织厂采购谨慎，下游拿货少，市场弱势运行 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货先跌后涨，收盘微幅下跌，美元走弱和商业买盘对其有支撑 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，处于【-2,2】区间整数，代表中性 [5]

据悉，新疆沙雅县位于塔里木盆地边缘，是阿克苏地区棉花种植大县，也是全疆棉花的主产区之一。 沙雅县红旗镇栏杆村的棉花种植大户邵永康说："今天一大早他就把棉花运到收购点交售，今年我在农 行贷款200万元的支持下，扩大了棉花种植面积有1700多亩，得益于科学管理和高效节水滴灌技术，棉 花喜获丰收，价格也不错，我们心里很高兴。" 多年来，农行沙雅县支行立足区位和资源禀赋优势，大力支持当地棉花种植、棉花收购加工等，不断 提升金融服务水平，为棉农种植、收购企业提供有力的融资支持，助力棉花增产、农业增效和农民致 富。 截至9月末，该支行农户贷款余额4.6亿元，该支行已准入4家棉花收购企业，现已投放棉花收购贷款2.2 亿元，支持收购企业加快棉花加工生产，使更多优质棉走向更广阔的市场，也为企业发展按下了"加速 键"。 沙雅富力棉花有限责任公司是沙雅县主要从事籽棉收购，皮棉加工与销售的企业。 据该公司负责人金红卫介绍，该公司成立伊始就与农行一直合作，目前农行给公司授信达2.5亿元，解 决了公司棉花收购资金的难题，按照棉花收购进度，目前已投放贷款8000万元，保证棉农当日收购， 当日结算，当日打钱，让棉农交上"放心棉"、拿到"满意 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际棉市短中期棉价受限，虽市场对2025/26年度全球库销比有改善预期，但需消费配合及考量宏观因素，ICE棉价大幅下探空间有限 [3] - 国内棉市Q4棉价不乐观但底部空间需谨慎，中长期棉价或“先抑后扬”，重心改善预计保守，需跟踪新年度产业政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情回顾 - 国内市场2025年前三季度棉价震荡，上半年供需宽松棉价弱势，三季度大区间震荡，目前新季棉花供应大、下游需求差致棉价回落 [9] - 国际市场2025年前三季度于60 - 70美分/磅区间震荡，振幅受中美贸易战影响阶段性加剧，供强需弱格局维持 [10] 全球棉花市场供需分析 全球供需形势 - 9月USDA报告对全球棉市利多调整，全球棉花库消比预估61.6%，环比减1.1%，同比减0.6%，产量预计2562万吨，环比增23万吨，同比减34万吨，消费预计2587万吨，环比增18万吨，同比减7万吨，贸易量预计952万吨，进口环比增3万吨，同比增12万吨，出口环比增3万吨，同比增22万吨，期末库存预计1593万吨，环比减17万吨，同比减20万吨 [11][12][13] - 未来全球可能过渡到拉尼娜，但对全球棉花产量影响多以提升为主，后续USDA对2025/26年全球棉花产量调减可能性低，或小幅调增；消费方面，全球棉花消费低速增长预期较客观，但有较大不确定性 [17][18] 美国市场供需形势 - 截至9月22日，美棉株优良率47%，高于同期10%，吐絮率60%，低于同期2%，收割进度12%，高于同期3%，9月USDA报告上调美棉产量至287.8万吨，最终产量预计定格在285 - 300万吨 [24] - 截至2025年9月，2025/2026年度美棉累计签约出口92.5万，签约进度35.5%，偏慢，东南亚各国进口需求部分弥补中国买盘缺失，2025/2026美棉出口有弹性空间 [27] 巴西市场供需形势 - 巴西新棉收获收尾，收获进度几近100%，CONAB 8月报告预计24/25年度巴西棉花产量393.5万吨，同比增加6.5% [30] - USDA出口预期值高达311万吨，但2025/26年度首月（2025年8月）巴西棉出口量7.75万吨，低于2024年8月、2023年8月水平 [30] 国内棉花市场供需情况 中国棉花供需平衡表 - 农业农村部及USDA口径数据显示中国新棉花年度同比丰产预期确定，消费层面25/26年度同比减弱，期末库存双方有分歧，但对25/26年度棉花产销缺口较往年回调，新年度供需格局未明显加剧 [32][33] 新季种植 - 预计2025年新疆棉花总产大幅上调51.6万吨至741.5万吨，同比增幅8.2%，内地棉区生产数据暂稳，截至9月底整体收获进度达1.5%，略快于同期0.2%，新花集中上市时间推迟至10月下旬 [36] - 今年籽棉收购价格重心或在6.0 - 6.4元/公斤，折合现货皮棉主流成本在14046 - 15403元/吨，开秤价预期不高因丰产预期、棉籽价格低、抢收预期不强 [39] 进口规模 - 2025年8月我国进口棉花约7万吨，同比减少51.6%，环比增加约2万吨，环比增幅40%，1 - 8月进口棉花约59万吨，同比减少72.6%，后续进口量预计小幅走高，但对国内供应难形成大冲击 [42][43] 原料及产成品库存 - 截至9月底，全国棉花商业库存环比下降12.92万吨至127.18万吨，低于同期52.28万吨，全国工商业库存214.81万吨，低于同期32.01万吨，仓单数量折算棉花约12万吨，为近五年最低水平，原棉库存偏紧缓冲新棉上市压力，但十月中下旬承接新棉情况影响盘面价格 [50] - 截至9月底，纯棉纱、终端坯布、厂内涤棉纱库存均低于同期，下游企业无明显囤货意愿 [53] 下游开机及订单情况 - 截至9月30日，纺纱厂开机率66.6%，低于同期5.8%，织布厂开机率37.8%，低于同期15.8%，纺企订单天数为15.42天，低于同期0.58天，内地企业利润不佳拖累开机进度，下游需求走弱使企业开机意愿谨慎 [56] - 纺纱利润品种间、企业间差异大，内地常规品种仍亏损严重，新疆地区可实现现金流持平或小幅盈利；8月规上服纺企业累计利润同比 - 20%，亏损加剧 [56][57] 国内零售及区域成交 - 8月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1045亿元，同比增长3.1%，1 - 8月累计零售总额达9400亿元，同比增长2.9%，服装类零售温和回暖，但需求回升平缓 [61] - 轻纺城棉布成交总量季节性旺季，但成交量低于同期，柯桥面料及辅料价格指数低于同期，纺织产业链购销活跃度不及往年 [62] 服纺出口 - 2025年1 - 8月，纺织服装累计出口1972.7亿美元，下降0.2%，8月出口265.4亿美元，下降5%，出口至美国、欧盟金额环比减少，出口至东盟金额环比增加 [68][72] - 7月，美国服装零售商库存环比下降1.13亿美元，库销比环比下降0.04，批发商库存环比上升5.36亿美元，库销比环比上升0.07，美国服装总体下半年小幅补库，补库空间视中美贸易政策结果 [76] 竞品价格 - 近期棉纱 - 短纤价差处于中下水平，原油市场偏弱震荡拖累化纤市场，棉花市场跟涨跟跌不明显，中长期竞品压力客观存在 [78] 行情展望 - 国际市场短中期ICE棉价受限，市场对2025/26年度全球库销比有改善预期，但棉价上行推动力度有限，大幅下探空间有限，中长期存重心小幅改善预期，需跟踪外围宏观因素 [80] - 国内市场Q4棉价不乐观但底部空间需谨慎，新棉产量高、“抢收”意愿低、下游需求弱限制棉价，中长期棉价或“先抑后扬”，需跟踪新年度产业政策及外围贸易情况 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货走势弱跌破4月初低点，美棉出口不佳、全球棉花需求疲软，受外部市场影响大，美元走强和原油走弱压制其价格；国内棉花期货略有企稳，因新疆籽棉价格企稳，新棉丰产压力消化一波，短期或进入震荡走势，需关注籽棉成交价格及外部市场影响 [1][2][19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价65.36、最高价65.56、最低价63.26、收盘价63.77，跌1.53，跌幅2.34%，成交量125346手，成交量变化-12893手，持仓量169783手，持仓量变化940手；郑棉主连开盘价13180、最高价13420、最低价13180、收盘价13325，涨110，涨幅0.83%，成交量594023手，成交量变化33358手，持仓量554900手，持仓量变化19446手；棉纱主连开盘价19290、最高价19435、最低价19430、收盘价19375，涨55，涨幅0.28%，成交量14474手，成交量变化-9897手，持仓量9913手，持仓量变化6005手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花近两周走势弱跌破4月初低点，基本面疲软，美棉新作上市压力大，出口不佳且全球棉花需求不乐观，外部市场因素负面，美元走强、原油走弱，国际经贸形势严峻，整体商品市场表现不佳 [6] - 美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发 [7] - 印度新年度CCI收购将开始，部分邦已计划启动，本年度S - 6最低支持价格较上一年度高出8%，截至本周销售量达890万包，库存量110万包 [8] - 巴西9月棉花出口小幅回升，出口量达17.88万吨，环比增长31%，同比小幅增加，中国是9月主要出口目的地，7 - 9月出口总量低于去年同期，中国所占份额下降 [8] - 澳大利亚8月棉花出口强劲，协会预测本季产量约91万吨，8月原棉出口量19万吨，环比上升6%，与去年同期持平，中国是最大买家 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求一般，预计10月中旬起上市量下降，产量约600 - 650万包，进口棉需求温和，未因ICE期棉价格下跌推动进口询盘量大幅增加 [9] - 孟加拉询价低价巴西棉为主，美期棉价格下跌推动新增进口棉询价，整体下游需求疲软，9月服装出口收入下滑，政府为出口商提供扶持资金和融资选择 [10][11] - 截至10月10日当周，印度纺织企业开机率69%，越南63%，巴基斯坦65% [11] 国内棉花情况 - 棉花现货成交清淡，籽棉价格企稳，9月26日当周国内棉花现货价格稳中略降，纺企刚需采购，新棉加工增加，现货供应增加，不同地区和品质棉花报价有差异 [12] - 国庆节期间机采籽棉收购价先跌后涨，10月9日继续稳中有涨，截至10月10日，一号棉注册仓单2942张、预报仓单28张，合计2970张，折12.474万吨 [13] - 纱厂情况略好于织厂，纯棉纱市场假期交投气氛淡，价格持稳，节后出货气氛好转但厂商信心不足，库存先累库后下降，开机率恢复正常；全棉坯布市场节后交投氛围疲弱，织厂维持小单出货，产销率不及9月，订单匮乏，库存累积，开机率较节前回落 [14] 操作建议 - ICE棉花期货走势弱，短期内受外部市场影响大；国内棉花期货略有企稳，新棉丰产压力消化一波，短期或进入震荡走势，继续关注籽棉成交价格及外部市场对棉花期货的影响 [19]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 近期籽棉价格回升棉价跌势暂缓，但新棉集中上市后国内库存偏低现状将缓解，丰产格局下新棉套保压力大，下游旺季需求转弱，棉价上行驱动不足，需关注新季定产及收购情况 [4] - 近年来国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，国内棉花产量增加但仍需进口外棉，2026年棉花进口关税配额公告发布，总进口配额偏低，增发配额概率低，新年度国内棉花供需或仍趋紧，关注政策变化对需求端的影响 [17][18] - 棉花价格趋势研判为宽幅震荡，CF2601震荡区间13000 - 13600，建议CF2601反弹沽空，短期棉花基差暂稳，后续或走弱，棉花近月合约套保压力大，关注CF1 - 5反套机会 [23] 分组3：根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 九月下旬新疆部分产区降温降雨影响新棉吐絮和脱叶剂喷施，采摘时间推迟，国庆后机采棉陆续开秤，北疆采摘快、南疆慢，北疆前期籽棉水分高，轧花厂收购谨慎，后续水分下降、棉籽价格回落，籽棉收购价先跌后涨，整体波动小，当前机采棉收购价多在6.0 - 6.3元/公斤，南疆略高，部分产区单产不及预期、衣分偏低，但整体产量乐观，十月中下旬新棉集中上市将对棉价形成压力 [1] - 下游旺季转弱，国庆企业放假多，成品累库，市场信心不足，纱厂纺纱利润修复但对原料维持刚需补库，棉价反弹动力欠佳 [1] 交易型策略建议 - 行情定位未提及具体内容 - 基差、月差及对冲套利策略建议：短期棉花基差暂稳，后续或走弱；棉花近月合约套保压力大，关注CF1 - 5反套机会；建议CF2601反弹沽空 [23] 产业客户操作建议 - 棉花近期价格区间预测：月度价格区间13000 - 13600，当前波动率0.0742，当前波动率历史百分位（3年）0.1364 [21] - 棉花风险管理策略建议：库存管理方面，库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2601锁定利润，卖出看涨期权CF601C13600收取权利金降低成本；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，卖出看跌期权CF601P13000收取权利金降低采购成本 [21] 基础数据概览 - 期货数据：郑棉01收盘价13325，周涨跌 - 205，涨跌幅 - 1.52%；郑棉05收盘价13375，周涨跌 - 160，涨跌幅 - 1.18%；郑棉09收盘价13550，周涨跌 - 160，涨跌幅 - 1.17% [22] - 现货数据：CC Index 3128B价格14775，涨跌22，涨跌幅0.15%；CC Index 2227B价格12932，涨跌21，涨跌幅0.16%；CC Index 2129B价格15039，涨跌28，涨跌幅0.19% [22] - 价差数据：CF1 - 5价差 - 50，变化 - 45；CF5 - 9价差 - 175，变化0；CF9 - 1价差225，变化45 [24] - 进口价格：FC Index M价格12937，涨跌 - 330，涨跌幅 - 2.49%；FCY Index C32s价格21158，涨跌 - 30，涨跌幅 - 0.14% [24] - 棉纱数据：期货价格19375，周涨跌 - 405，涨跌幅 - 2.05%；现货价格20460，周涨跌 - 120，涨跌幅 - 0.58% [24] 本周重要信息 利多信息 - 截至9月26日，全国新棉采摘进度1.5%，同比提高0.2个百分点，较过去四年均值下降1.1个百分点；交售率26%，同比提高10.3个百分点，较过去四年均值提高8.5个百分点；加工率22%，同比下降0.8个百分点，较过去四年均值提高5.9个百分点 [25] - 10月8日，新疆地区机采棉收购指数6.13元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.04元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤 [25] 利空信息 - 2025年度巴西棉花种植面积预期维持在214万公顷，环比持平，同比增加7.5%；单产预期环比持平，仍为123.3公斤/亩，同比减少2.9%；总产预期维持在396万吨，环比持平，同比增加7.0% [26] 下周重要事件关注 - 国内新疆将进入集中收购阶段，关注机采棉收购价格变化及新疆棉定产情况 [27] - 美国政府“停摆”下USDA报告发布情况，及美棉苗情和出口情况 [27] 盘面解读 价量及资金解读 - 国庆假期后资金回流，郑棉主力合约节后开盘首日增仓上涨，多空双方大量增仓，但部分轧花厂套保使棉价上方压力大，周五收上影线，反弹力度偏弱 [31] 月差结构 - 当前棉花月差呈contango结构，近月合约受新年度棉花供给增量及套保压力影响表现偏弱，远月有年度末供需趋紧预期 [34] 基差结构 - 本周新棉尚未上量，棉花基差暂稳。10月10日，新疆巴楚区域机采新棉双29以上含杂1.7%以内对应2601合约疆内库销售基差在1150 - 1250元/吨左右，提货价在14440 - 14550元/吨；南疆喀什区域纺企采购31级双29含杂2.6%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨，提货价在14300 - 14500元/吨 [38] 估值和利润分析 下游纺纱利润跟踪 - 政策扶持和技术革新使新疆纱厂纺纱成本低于内地，新疆纺纱有利润，内地三季度小幅亏损，国庆节前国内棉纱价格稳定，棉花价格回落使国内纱厂纺纱利润修复，内地利润接近盈亏平衡，本周新棉上市新疆棉花到厂价回落，纱厂利润良好，内地棉价反弹使纺纱利润略有回落 [40] 进口利润跟踪 - 我国是棉花进口大国，疆棉禁令和关税政策使国内外棉价走势相对独立，今年棉花进口利润可观，三季度维持高位，但进口配额紧张，8月25日增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，对市场影响有限，内外棉价差修复，当前进口利润仍处偏高水平 [43] 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 新年度疆棉逐渐上市，丰产格局基本落地，南疆部分产区受高温影响单产不及预期、衣分偏低，增产幅度或缩窄，预计新年度棉花进口量110万吨，增发滑准税配额概率低，内需或温和回暖，外销端难维持前期表现，但新疆纺纱产能和高开机率支撑下，对国内棉花消费不宜过于悲观 [46][47] - 中国棉花供需平衡表显示不同年度产量、进口、消费、期末库存及库存消费比情况 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年“金九银十”消费旺季棉花需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑，新年度国内存在丰产预期，卖出套保压力大；外盘方面，美国政府停摆致USDA数据暂停公布，按已公布数据美棉出口压力大；总体而言，短期郑棉价格走势偏弱概率较大，按目前机采籽棉和棉籽价格估算，下方成本支撑在12860 - 13130元/吨附近 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：9月美棉花期货价格震荡下跌，12月合约收盘价报65.72美分/磅，较前一月下跌0.81美分/磅，跌幅1.22%；美棉12 - 3月差震荡，报 - 1.8美分/磅，较前一月上涨0.1美分/磅；9月郑棉价格下跌，1月合约收盘价报13215元/吨，较前一月下跌1025元/吨，跌幅7.2%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14862元/吨，较前一月下跌466元/吨；基差走强，报1643元/吨，较前一月上涨515元/吨；郑棉1 - 5月差小幅走弱，报 - 30元/吨，较前一月下跌70元/吨 [9] - 行业信息：外盘因美国政府停摆，USDA数据暂停公布；国内10月8日，新疆地区机采籽棉收购价格在6 - 6.25元/公斤，棉籽价格在2100 - 2200元/吨；截至10月3日当周，纺纱厂开机率为66%，较去年同期减少6.4个百分点，较近五年均值75.46%，同比减少9.46个百分点；织布厂开机率为37.7%，较去年同期减少15.9个百分点，较近五年均值53.36%同比减少15.66个百分点；棉花周度商业库存为98万吨，较去年同期减少55万吨，较近五年平均值137万吨，同比减少39万吨 [9] - 基本面评估：基差、浙江 - 新疆价差多空评分为 - 0.5，月差、纺纱即期利润、成本多空评分为 + 0；基差走强，月差震荡，倒挂幅度收窄，销区价格偏弱，边际变化不大 [10] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、外盘价差等相关图表 [26][28][30] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量、年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [44] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量、年度累计进口量相关图表 [46] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率、织布厂开机率相关图表 [49] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度、轻纺城日成交量相关图表 [51] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存、商业 + 工业月度库存相关图表 [54] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存、纱线库存相关图表 [56] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、美国棉花优良率相关图表 [60] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量、累计加工量相关图表 [62] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估、种植面积相关图表 [65] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量、周度出口签约量相关图表 [68] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量、年度周度出口装运量相关图表 [70] - 美国供需情况：展示美国棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [71] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积、产量相关图表 [73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [76] - 巴西供需情况：展示巴西棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [78] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量相关图表 [81] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量相关图表 [84] - 印度供需情况：展示印度棉花供应过剩/短缺、库存消费比相关图表 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花大幅下跌，美棉受产业及外围拖累走弱；国内棉花库存持续消耗支撑棉价，但新棉收获及下游需求偏软压制短期郑棉走低，中长期在丰产压力下郑棉也将偏弱；操作上单边逢高空01 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至9月30日收盘，当周ICE美棉12收于65.72美分/磅，较上周收盘下跌0.81点，周跌幅1.22%；当周CF2601收于13215元/吨，较上周收盘下跌1025点，周跌幅7.20% [9] 基本面分析 美棉情况 - 2025/26年度美棉种植面积增加2万至930万英亩，收获面积增加1万至737万英亩，单产减少1磅至861磅/英亩，产量增加1万至1322万包，总消耗量环比持平为1370万包，期末库存环比持平为360万包 [10][14] - 截至2025年9月28日当周，美国棉花优良率为47%（前一周47%，上年同期31%），收割率为16%（前一周12%，去年同期19%，五年均值16%），盛铃率为67%（上一周60%，上年同期71%，五年均值69%） [17] - 截至9月18日当周，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%，主要买家有印度、土耳其等 [21] 国内情况 - 截至9月25日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，与上周持平，十一假期前未大量囤货，新单放缓，市场信心不足，内地开机5 - 6成，新疆地区开机维持在9成左右 [24] - 截至9月25日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为27.70天；主要地区纺企纱线库存为30.3天，环比下降0.33%，本周成品纱线去库放缓，下游采购不积极，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右 [27] - 截止2025年9月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周减少11.11万吨（减幅9.72%），其中新疆地区商品棉50.54万吨，周环比减少5.92万吨（减幅10.49%），内地地区商品棉24.89万吨，周环比减少4.31万吨（降幅14.76%）；截至9月25日，进口棉主要港口库存周环比降3.08%，总库存27.72万吨 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆期间籽棉价格稳定但下游需求偏弱，受供需和宏观环境影响，中短期内国内棉价预计承压运行；美棉签约减少、装运增加，ICE期棉技术指标转弱 [2][3][40] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要 - 一周数据总览：截至10月7日，CRB大宗商品价格指数收盘报301.07点，较9月26日累计下跌3.96点；9月30日，文华商品指数报162.02，较9月26日下跌1.78，跌幅1.09%；ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较9月26日下跌1.94美分/磅，跌幅2.9%；截至9月30日当周郑棉主力01合约收盘报13215元/吨，较9月26日下跌190元/吨，持仓增加635手至53.5万手 [2][10][33] - 各国进口棉主港CNF报价：9月30日较9月26日，美E/MOTM和巴西M报价均有小幅上涨 [9] 第二部分 国内市场基本情况 - 纺织主流原料走势：9月30日，原材料价格较9月26日涨跌互现，其中涤纶涨20，短纤主力跌48，CCI3128涨35，郑棉主力跌190，粘胶价格不变 [15] - 棉纱价格走势：9月30日，纱线价格较9月26日重心下移；以人民币计价的外纱价格略有上涨；内外价差有所缩小 [18][20][23] - 国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比：9月30日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15283元/吨；FCIndexM报76.12美分/磅，折1%关税下价格13388元/吨，折滑准税下14224元/吨；郑棉与滑准税下价差有所扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 郑棉仓单和有效预报情况：截至9月30日，郑棉注册仓单为3397张（14.6万吨），有效预报12张，仓单及有效预报总量为14.6万吨，9月26日为18.2万吨 [29] - 郑棉期现价差分析：9月30日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为 -1563元/吨，较9月26日有所扩大 [30] - 郑棉价格分析：宏观上主要经济体政策与经济基本面分化，大宗商品价格走势分化；国内消费端修复，市场信心回升；十一期间籽棉收购价格企稳；纯棉纱市场交投一般；预计中短期内国内棉价承压运行；技术指标转弱 [31][32][34] 第四部分 国际市场分析 - 美棉出口动态：9.12 - 9.18日一周，美国2025/26年度陆地棉净签约较前一周减少54%，装运增加14%；净签约本年度皮马棉较上周增加66%，装运皮马棉较上周大幅增加 [40] - ICE期棉分析：9月30日，ICE期棉主力12月合约报64.39美分/磅，较9月26日下跌1.94美分/磅，跌幅2.9%；技术指标转弱 [44] 第五部分 操作建议 - 上游棉企：依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或买入看跌期权对冲风险 [46] - 下游纺企：待原料价格下跌，卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆假期内外盘棉花价格偏弱、国内籽棉价格稳定；国内棉纺织企业市场交投气氛一般，下游需求不足；美棉新作大量上市但出口不佳，全球棉花消费前景不明朗，令ICE棉花承压，且因美国政府停摆，市场短期内缺乏明确基本面指引 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601收盘价13,215元/吨，日涨幅 -1.01%，成交量412,826手，较前日增加91,338手，持仓量745,181手，较前日增加12,757手；CY2511收盘价19,410元/吨，日涨幅 -0.44%，成交量0手，较前日减少1,999手，持仓量0手，较前日增加1,045手；ICE美棉12收盘价64.94美分/磅，日涨幅0.78% [1] - 仓单方面，郑棉仓单量3,081张，较前日减少92张，有效预报22张，较前日无变动；棉纱仓单量0张，较前日无变动，有效预报0张，较前日无变动 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14,492元/吨，较前日下跌135元，跌幅 -0.92%；南疆3128机采棉价格14,205元/吨，较前日下跌135元，跌幅 -0.94%；山东地区棉花价格14,817元/吨，较前日下跌107元，跌幅 -0.72%；河北地区棉花价格14,850元/吨，较前日下跌76元，跌幅 -0.51%；3128B指数价格14,759元/吨，较前日上涨2元，涨幅0.01%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格73.07美分/磅，较前日下跌1美分，跌幅 -1.19%；纯棉普梳纱32支价格20,530元/吨，较前日下跌50元，跌幅 -0.24%；纯棉普梳纱32支到港价21,392元/吨，较前日上涨12元，涨幅0.06% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动 -20元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货方面，国庆假期北疆机采棉陆续采收，籽棉价格在6.03元/公斤以上，优指标籽棉价格在6.2元/公斤左右，31双29机采棉参考一口价报价在14100元/吨左右；南疆棉花零星上市，机采籽棉价格5.9 - 6.23元/公斤不等，喀什、阿克苏手摘籽棉大量上市，手采籽棉价格在6.75 - 7.12元/公斤不等，31双29机采棉基差报价参考01 + 1030元/吨左右 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投气氛一般，受棉花价格下跌影响，部分厂商降价促销，但下游需求不足，新增订单较少，维持刚需采购为主 [2] - 美棉方面，长假期间ICE棉花期货震荡下行，最低触及64.16美分/磅，创年内新低，10.9日收盘回到64.94美分/磅，累计跌幅0.7%，美棉新作大量上市而出口持续不佳，以及全球棉花消费前景不明朗，令ICE棉花承压，且因美国政府停摆，市场短期内缺乏明确基本面指引 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [4]