纪要涉及的行业与公司 * **行业**：房地产产业链（地产链）、建筑建材行业[1] * **细分行业**：水泥、防水涂料、涂料、瓷砖、板材[1][10][11] * **提及公司**：东方雨虹（雨虹）、北新建材（北新）、科顺股份（科顺）、三棵树、东鹏控股（东鹏）、兔宝宝[1][7][10][11] 核心观点与论据 宏观政策与行业环境 * 房地产政策出现积极信号，包括认可其金融属性和修正过往政策，可能预示着未来政策力度和广度将超预期[1][3] * 市场对政策刺激的期望增加，源于基本面数据持续下滑：房地产投资、新开工、竣工同比均下降，一线城市房价加速下行[1][5] * 新开工降幅收窄，从高基数下降到低基数下降，对建材行业的边际负面影响明显减弱[5] 建材行业整体应对与趋势 * 建材企业通过调整营收结构、控制成本、出海等方式应对行业下行[1][6] * 建材行业供给侧改善路径清晰，且先于需求侧复苏[6] * 水泥行业通过协同限产、减产能等措施改善盈利[1][6] * 地产链的很多细分板块在过去一年及未来都在发生重要变化[3] 防水涂料行业 * 行业集中度提升，头部三家企业市占率从25%提升至超过40%[1][7] * 龙头企业东方雨虹市占率约30%，工程卷材份额接近50%[1][7] * 价格端出现上调趋势，2025年三季度雨虹、北新、科顺几乎同步发布产品调价通知函，对核心产品价格上调3%~13%[7] * 近期科顺再次发布调价通知，将部分防水产品价格统一上调5%~10%[8] 东方雨虹公司前景 * 产品价格有上行预期[1][9] * 成本端受益于石油远期期货价格趋稳，有助于降低沥青成本，提高毛利率[9] * 费用端预计费用率下降，融资成本降低[9] * 销售和经营性现金流均有所好转，整体呈现向好趋势[9] 涂料行业与三棵树 * 三棵树通过战略调整和运营优化实现逆势增长[2][12] * 公司受益于存量房重涂市场（中国住房重涂周期约10年）和政策红利（如城市更新、老旧小区改造）[12] * 公司大幅收缩高风险地产大B业务，重点发力C端零售，小B端份额也在提升，目前零售端市占率约为10%，工程端接近10%[12] * 公司通过“马上住”服务、电商渠道拓展实现产品加服务转型，并推出高端艺术漆等差异化产品[12] * 公司毛利率显著提升，现金流改善明显[2][12] 瓷砖行业与东鹏控股 * 瓷砖行业规模预计2025年下降10%~15%，但产能陆续退出迹象明显，价格已触底并开始上涨[15] * 东鹏控股在行业下行周期积极扩张，凭借资金优势逆势布局，加强渠道建设并优化结构[1][15] * 公司在房地产工程领域聚焦优质客户，提高产品力并主推高毛利旗舰产品，零售渠道销售占比持续提升[15] * 公司积极响应新5A国标，高标准下龙头公司优势更明显[15] * 公司拥有7,000多家门店和网点，全国覆盖广泛且结构扁平，终端价格竞争力与交付服务效率显著提高[15] 板材行业与兔宝宝 * 板材价格自2023年以来持续下跌，但在2025年六七月开始回升，其中颗粒板价格上调幅度较大[13] * 行业持续出清，企业数量从最高峰时的15,000多家减少至约6,000家[13] * 兔宝宝实现全渠道覆盖运营目标，在乡镇市场取得强劲增长[13][14] * 公司推动板材与定制业务互相渗透，并进行去库存工作[14] * 预计2026年生态板销量有望增长，性价比高的颗粒板继续保持良好增长势头[14] * 公司毛利率和费用率保持稳定，减值影响逐步减少[14] 其他重要内容 * 建筑建材板块表现强劲的原因还包括：板块已到一个高基数节点[3] * 有传闻称上海将放开限购，并推进新房购房再贴息等政策[4] * 北新建材的股息率较高[10] * 建材板块在2026年整体表现预计将贯穿全年，尽管部分公司毛利率可能下滑，但其资本开支充足、现金流良好[11] * 推荐关注涂料、板材和瓷砖行业中的三棵树、兔宝宝和东鹏控股等细分赛道龙头公司[11]

公司业务与市场分布 - 2025年1月至6月期间，公司海外销售收入约占主营业务收入的13.60% [1] - 公司出口产品主要包括两大类：汽车新车车身涂料和汽车售后修补涂料 [1] - 汽车新车车身涂料产品主要销往俄罗斯市场 [1] - 汽车售后修补涂料产品的主要销售区域为美国和拉丁美洲等地 [1]

公司领导层变动 - 阿克苏诺贝尔印度公司任命Parth Jindal为新任董事长，立即生效，该任命须经股东批准 [1] - Parth Jindal目前担任JSW Paints和JSW Cements的董事总经理，他将接任董事长一职，此举标志着JSW Paints在收购后巩固了控制权 [3] - 董事会批准Rajiv Rajgopal自2026年1月9日起，从董事长兼董事总经理转为联合董事总经理兼首席执行官 [3] 收购交易详情 - JSW Paints于2025年底完成收购阿克苏诺贝尔印度公司74.76%的股份，交易最高对价为898.61亿印度卢比（约合10.5亿美元） [5] - 随后，JSW Paints向公开市场发出收购剩余25.24%股份的公开要约，最高出价392.91亿卢比（约合4.5亿美元） [5] - 此次收购总计超过1291.52亿印度卢比（约合15亿美元或104亿元人民币），使JSW Paints成为印度涂料行业第四大企业 [5] 收购的战略意义与协同效应 - 行业分析师认为，Parth Jindal的任命是战略举措，旨在使阿克苏诺贝尔印度公司的业务更紧密地与JSW Paints的长远发展目标相结合 [3] - 收购旨在借助Jindal的领导能力实现协同效应、扩大销售网络并增强产品组合 [3] - 此次变革性收购使JSW Paints成为行业主要参与者之一，预计未来几年将出现强劲增长 [9] 印度涂料市场概况 - 印度涂料市场规模估值高达8000亿印度卢比（约89亿美元） [5] - 建筑涂料占据绝大部分市场，约77%的份额，增长主要由快速的城市化、政府基建计划以及居民消费升级所驱动 [5] - 工业涂料市场需求较少但正在快速增长 [5] - 市场集中度非常高，亚洲涂料市场份额超过50%，伯爵涂料紧随其后，两大企业占据了近75%的市场份额 [6] 市场竞争格局 - 阿克苏诺贝尔印度、Kansai Nerolac、Indigo Paints、Shalimar Paints和立邦涂料是市场中有实力的竞争者 [6] - 随着JSW Paints、Birla Opus、Haisha Paints等新势力加入，市场竞争变得更加激烈，加剧了价格战 [6] 阿克苏诺贝尔印度公司业务基础 - 公司在印度全国建有5大生产基地，两个研发中心和实验室 [7] - 业务涉及装饰涂料、汽车和特种涂料、工业涂料、粉末涂料、船舶和防护涂料等 [7] - 销售渠道网络覆盖面广，城镇覆盖5000+，涂料零售商20000+，B2B客户数量4000+ [7] - 2025财年实现营收409.12亿印度卢比（约合4.774亿美元） [7] JSW Paints公司背景与目标 - JSW Paints成立于2019年，是印度发展最快的涂料公司之一，业务涉及装饰涂料和工业涂料，主要以中低端市场为主 [9] - 公司2024财年录得超过200亿印度卢比营收，目标是在2026财年实现营收2.5倍的增长，达到500亿印度卢比 [9] - 根据“2025全球涂料企业100强排行榜”，JSW Paints以3.485亿美元销售收入位列榜单第46位 [9] 收购后的整合前景与财务影响 - 完成收购后，JSW Paints的市场份额将大幅提升，跻身印度涂料行业前列，仅次于亚洲涂料、伯爵涂料，同时将超越Birla Opus公司 [9] - 在阿克苏诺贝尔印度公司并表后，预计JSW Paints在2026财年的销售收入将达到700亿印度卢比左右（约合53亿元人民币），有望挑战排名第二的伯爵涂料 [10] - 业务结构、渠道网络将发生显著变化，渠道网络数量将达到约30000家，同时将借助多乐士品牌进入高端市场 [10] - 公司的盈利能力、竞争实力等都将得到提升，协同效应潜力巨大 [10] 母公司支持 - JSW Paints母公司JSW集团是一家市值高达230亿美元的多元化集团，尤其在钢铁领域处于领导地位 [10] - JSW Paints可借助母公司雄厚的资金实力和丰富的市场资源，获得拓展市场和强化品牌影响力的充足资金，并进一步扩大在工业涂料领域的市场份额 [10]

股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）股票于2026年1月19日、1月20日、1月21日 连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规 定，属于股票交易异常波动情形。 ● 经公司自查，并书面征询控股股东及实际控制人，截至本公告披露日，确认不存在应披露而未披露的 重大事项或重要信息。 ● 公司董事会确认，公司日常经营活动正常，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事项。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2026-002 三棵树涂料股份有限公司 经公司核实，公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻，未涉及市场热 点概念。 （四）其他股价敏感信息 经公司核实，公司未发现其他有可能对公司股价产生较大影响的重大事件，公司董事、高级管理人员、 控股股东在公司股票交易异常波动期间未买卖公司股票。 ...

三棵树公告，公司股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 情形。经核实，公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化，前期披露信息无需更正 或补充。公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息或重大事项筹划。公司未发现 媒体报道、市场传闻或热点概念对股价产生重大影响的情况。公司董事、高管及控股股东在股票交易异 常波动期间未买卖公司股票。 ...

公司股价与市场表现 - 1月21日，三棵树股价上涨5.02%，报收50.81元/股，成交额5.38亿元，换手率1.49%，总市值374.89亿元[1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为建筑涂料、木器涂料及防水材料、地坪材料等的研发、生产和销售[1] - 主营业务收入具体构成为：工程墙面漆30.87%，基材与辅材29.79%，家装墙面漆27.07%，防水卷材7.91%，其他(补充)2.32%，装饰施工2.04%[1] 基金持仓与浮盈情况 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为三棵树十大流通股东，三季度新进持有444.17万股，占流通股比例0.6%，1月21日浮盈约1079.33万元[2] - 鹏华领航一年持有期混合A（011574）重仓三棵树，三季度持有11.24万股，与上期持平，占基金净值比例9.46%，为第二大重仓股，1月21日浮盈约27.32万元[4] 相关基金业绩表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）最新规模7280.91万元，今年以来收益8.68%，近一年收益52.83%，成立以来收益0.44%[2] - 鹏华领航一年持有期混合A（011574）最新规模2208.1万元，今年以来收益7.93%，近一年收益40.36%，成立以来收益48.16%[4]

公司战略升级 - 公司在苏州举办发布会，正式启动“马上住1+N”战略，标志着其商业模式进入系统升级新阶段 [1] - “1+N”生态模式以涂料产品为核心，并延伸至产品体系、服务场景和生态资源，旨在打破传统边界 [1] - 该战略将单一“墙面焕新”服务升级为覆盖空间规划、材料选配、专业施工与长效维护的一站式家居焕新解决方案 [1] 业务模式与服务体系 - 公司依托“七位一体”交付体系、自有品牌产品集成供应链及场景资源整合优势，实现从“一面墙”到“一个家”的价值跃迁 [1] - 业务模式已实现从传统“产品交付”向“一站式空间焕新解决方案”的跨越 [7] - 社区焕新店为老旧小区提供“原址升级、即刷即住、低碳可溯”的整家焕新方案 [7] 渠道扩张与市场布局 - 公司在苏州同步新开15家社区焕新店，以三公里服务半径覆盖苏州核心社区 [5] - “马上住”渠道布局已加速覆盖全国超300座城市 [5] - 公司制定了“千城万店”战略，苏州开业是其落地的关键一步 [8] 发展目标与愿景 - “马上住”焕新店制定了“2026年突破万家、2030年突破三万家”的规模化目标 [3] - 公司以推动中国家居品牌走向全球、引领行业变革为发展决心 [3] - 公司使命是“让家更健康 让城市更美丽 让生活更美好”，未来将持续推动家居焕新服务升级 [7] 市场定位与社会价值 - 公司探索“贴近需求、快速响应、全程负责”的社区服务新模式，旨在提升居民住房品质和改善人居体验 [8] - 公司的实践为存量时代家居服务破局，并为“住有宜居”国家战略落地注入企业力量 [1] - 公司业务契合绿色低碳发展理念，满足民生对美好居住环境的需求 [7]

公司里程碑与市场突破 - 浙江鱼童新材料股份有限公司获得中国民航局颁发的民用航空用化学产品设计生产批准函 这是国产航空涂料领域的全国首张“通行证” [1][9] - 该证书标志着公司可以为国产大飞机C919等机型供货 打破了外资企业在该领域的垄断 [1][3][9][11] - 公司总经理表示 航空涂料是涂料细分领域中最高端的要求 取得证书非常有成就感 [3][11] 研发投入与技术攻坚 - 为攻克技术难点 公司投入近千万元进行专项攻坚 研发周期长达6年 [5][13] - 在6年时间里 研发人员筛选了数百种原料 设计了超百个配方 开展了上千次验证 [5][13] - 产品技术通过了高空强辐射、极端温差、高湿盐雾等严苛环境考验 [5][13] - 实验过程精确度要求极高 例如底漆膜厚比常用的面巾纸还要薄 [7][15] 市场现状与公司优势 - 目前全国有超过4000架民航飞机 其涂装材料均从国外进口 市场依赖进口 [5][13] - 公司优化生产工艺后 产品成本降低了20% [9][17] - 产品交付周期从半年大幅压缩到了半个月 [9][17] 未来发展战略 - 公司未来将聚焦三大赛道发展：民航维修保养、低空经济衍生市场以及国产大飞机配套 [9][17] - 公司计划加速研发新产品 [9][17]

北新建材（000786.SZ）1月20日在投资者互动平台表示，您好，感谢您对北新建材的关注。公司旗下灯 塔涂料产品有服务于航空航天领域，目前该部分产品销售收入占公司总营业收入的比重很小。谢谢！ （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司涂料有在航天航空领域使用吗？ ...

化工板块市场表现 - 2026年1月20日，化工板块继续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.7%，收盘涨1.27%，收盘价续创2022年8月以来新高 [1][9] - 当日成份股中，涂料、氮肥、石化等板块部分个股涨幅居前，三棵树涨停，鲁西化工飙涨8.89%，卫星化学、恒力石化、彤程新材等涨超6% [1][10] - 自2025年年初至2026年1月20日，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达54.34%，显著跑赢同期上证指数（22.73%）和沪深300指数（19.92%） [2][3][11][13] 资金流向与产品动态 - 化工ETF（516020）近期大举吸金，截至2026年1月19日，近5个交易日有4日获资金净申购，合计净申购额超5.8亿元；近10个交易日有9日获净申购，合计净申购额超11亿元 [4][12] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][14] 行业政策与宏观环境 - 2026年1月14日，工信部等五部门制定《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，目标到2030年将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，探索传统高载能产业脱碳新路径 [4][12] - 该政策分析指出，石化化工行业新增产能将受限，新建或改扩建项目或需进行碳排放评估，部分地区可能实行“碳排放总量控制”下的配额前置审批，高碳排工艺路线（如煤化工、石油化工）或面临更严格限制，碳交易机制预计将增加企业成本，加速高碳落后产能出清 [4][12] 机构观点与行业周期 - 天风证券指出，从全行业数据看，固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史情况，化工PPI往往滞后约12个月转正，本轮PPI逐步进入周期低点，在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [5][13] - 华鑫证券指出，从化工行业三季报业绩表现看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但部分子行业如润滑油表现超预期，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向投资机会 [5][14] 历史业绩数据 - 细分化工指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2021年涨15.72%，2022年跌26.87%，2023年跌23.17%，2024年跌3.83%，2025年涨41.09% [3][11]