报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工指数跑赢沪深300指数 受伊朗以色列冲突升级影响油价上升 化工产品价格有涨有跌 投资建议关注涨价有超预期可能的康宽、硝化棉、H酸 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价环比上涨6.22%，WTI期货结算均价环比上涨7.17% [11] - 本周基础化工板块跑赢指数0.25%，石化板块跑赢指数3.75% [11] - 本周沪深300指数下跌0.25%，SW化工指数下跌0.01% 涨幅最大的三个子行业为纺织化学制品、复合肥、无机盐；跌幅最大的三个子行业为粘胶、其他化学原料、非金属材料Ⅲ [11] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎开工有所分化，原料价格上涨 行业持续承压，盈利端有所改善但受美国关税影响 [27][28] - 金禾实业甜味剂市场价格有望改善 三氯蔗糖开工将下滑，安赛蜜需求偏淡，甲乙基麦芽酚成本增强 [28][29] - 浙江龙盛染料市场持稳观望 原料端支撑较好，终端需求有限 [30] - 胜华新材碳酸二甲酯价格偏弱运行 装置开工平稳，下游需求低迷 [31] - 钛白粉开工率持续走低，供需结构亟待优化 行业景气度承压 [31] - 新和成VA行情相对稳定，VE市场价格继续下跌 维生素景气度承压 [32][33] - 神马股份PA66市场区间盘整 成本面有支撑，企业装置开工提升，下游需求偏弱 [34] - 聚合MDI市场延续跌势 现货紧张，需求疲软，预计下周区间整理 [34] - 纯MDI市场弱势下滑 现货增加，需求疲软，预计下周偏弱震荡 [34] - TDI市场大幅下行 获利盘抛货，需求低迷，预计短期跌后暂稳 [34][35] - 纯碱市场价格走势下行 供应充裕，需求不佳，预计下周弱稳震荡 [35][36] - 聚酯类农药市场表现不一 高效氯氟氰菊酯价格弱稳，联苯菊酯行情平淡，氯氰菊酯价格平稳 [36][37][38] - 煤化工行业底部企稳 煤炭价格弱势运行，甲醇价格受原油影响提振，合成氨底部震荡 [39] - 化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾大合同确定 磷酸一铵价格稳中偏弱，二铵出口订单增加，氯化钾市场偏弱 [40] - 华鲁恒升尿素震荡走弱，醋酸供给压力大，辛醇价格先跌后稳，己二酸明显上行 [41] - 宝丰能源焦炭价格下行，聚乙烯价格有好转迹象，聚丙烯价格弱势震荡 [42][43] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 本周化工产品价格上涨前五位为盐酸、纯苯、苯乙烯、甲苯、原油；价格下跌前五位为液氯、尿素、氯化铵、煤焦油、TDI [44] - 本周化工产品价差上涨前五位为纯碱价差、合成氨价差、DAP价差、聚丙烯 - 丙烯、顺丁橡胶 - 丁二烯；价差下跌前五位为 TDI 价差、丁酮 - 液化气、纯MDI价差、乙烯 - 石脑油、丁二烯 - 液化气 [44]

公司概况 - 雅图高新是国家级专精特新小巨人企业，专注于高性能工业涂料领域，技术沉淀扎实，业绩表现亮眼，战略布局前瞻[2] - 公司披露4.31亿元IPO募投计划，瞄准行业"油转水"趋势与绿色制造需求，被视为国产涂料品牌崛起的关键信号[2] 核心竞争力 - 依托广东省汽车涂料工程研发中心，公司突破40余项核心专利，成为长安汽车、吉利汽车等头部车企的核心供应商[3] - 汽车修补漆实现进口品牌规模化替代，新能源商用车涂料、轨道交通涂料在比亚迪、中车供应链中占据重要地位[3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.57亿元、6.36亿元、7.42亿元，年均复合增长率15.42%[4] - 同期净利润分别为7826.15万元、1.17亿元、1.49亿元，年均复合增长率37.98%[4] - 2023年毛利率逆势提升至43.5%，远超行业均值33.29%[4] 增长驱动 - 传统汽车修补市场精耕细作与新能源、轨道交通等新兴领域提前布局共同推动业绩增长[5] IPO募投计划 - 募资4.31亿元主要投向水性涂料智能生产线、研发中心升级等五大项目[6] - 1.41亿元用于水性涂料智能生产线建设项目，瞄准水性涂料爆发式增长赛道[6] - 2022年水性涂料行业市场规模2675.9亿元，预计2025年突破1500亿元，市场份额超50%[6] 产能规划 - 2024年末水性涂料产能684.25吨/年，产能利用率从2021年36.2%提升至2024年70.39%，部分月度超95%[7] - 新项目建成后将拥有2万吨油性涂料及8000吨水性涂料产能，实现12倍产能跃升[7] 研发投入 - 1.06亿元用于研发中心升级，聚焦汽车原厂漆、水性低温固化涂料、生物基涂料等方向，填补国内技术空白[8] 市场拓展 - 8300万元用于全球营销网络示范店建设，提供"涂料+涂装服务"一体化解决方案，提升海外营收占比[8] - 8600万元用于数字化融合中心建设，部署MES、CRM系统，提升供应链响应效率与客户服务体验[8] 战略意义 - 从产能提升到技术攻坚，从市场开拓到效率优化，形成完整战略闭环[9] - 有望成为国产涂料品牌崛起的关键转折点，重新定义中国涂料行业竞争格局[9]