旅游市场整体表现 - 全国出游人次达3.14亿，同比增长6.4%，总消费1802.69亿元，同比增幅8% [1][2] - 人均消费574元，较去年提升但仍低于2019年水平，反映消费从"规模扩张"转向"品质升级" [2] - 旅游市场呈现结构性变革，消费分层与全球化趋势双重驱动 [1] 国内游市场 - 酒店行业整体入住率64.93%，RevPAR达184元，同比上涨7.5% [2] - 高星级酒店表现亮眼，四星级预订热度同比激增54%，五星级增长28%，低星级增长24% [2] - 三线及以下城市居民预订高星酒店增幅达50%，江苏、浙江、广东等地小城居民消费升级意愿最强 [2] - 反向旅游趋势明显，县城成为热门目的地，酒店预订覆盖1230个县，占全国近9成 [5] - 华住旗下酒店总接待人次近630万，是去年同期的1.3倍，整体入住率超84% [5] - 三四线城市酒店表现突出，蚌埠、辽阳、萍乡入住率超100%，怀化近99%，阳江97% [6] 酒店行业 - 凯悦酒店集团大中华区RevPAR同比增长近一成，三亚、深圳、广州等城市入住率与ADR均增长 [3] - 厦门、深圳、苏州、海南等城市凯悦旗下酒店入住率实现双位数同比增长 [3] - 复星旅文旗下酒店及度假村策划沉浸式度假体验产品，多个度假村及目的地连日满房 [3] - 三亚·亚特兰蒂斯度假区举行七周年庆典活动，太仓阿尔卑斯国际度假区策划东南亚美食节与花漾野奢营地烧烤 [4] - ClubMed丽江度假村推出系列活动，涵盖艺术展览、飞盘挑战赛、篝火打跳等休闲与亲子内容 [4] 出境游市场 - 出入境人次达1089.6万，日均217.9万人次，较去年增长28.7% [7] - 外国人出入境111.5万人次，同比增长43.1%，免签政策入境38万人次，同比增长72.7% [7] - 邮轮经济成为亮点，国际邮轮预订量同比增长超60% [8] - 日本、中国香港、泰国、韩国等是热门目的地，冰岛、匈牙利、希腊等"12小时飞行圈"目的地预订量增长超170% [8] - 爱达邮轮"爱达·魔都号"日韩航线载客量达4900人，通过敦煌主题活动吸引文化消费客群 [8] - 皇家加勒比国际游轮以"海洋光谱号"为中国宾客提供多元化航程组合，未来将继续深耕中国市场 [9] 行业趋势 - 旅游消费从"小众享受"转向"大众刚需"，供给端价格理性回归与需求端体验升级共同推动市场扩容 [9] - 区域交通网络完善与特色文旅产品创新加速"大旅游时代"到来 [9]

皇家加勒比集团2025年第一季度财报 - 公司总营收达40亿美元，净利润为7亿美元，调整后净利润为7亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为14亿美元 [1] - 第一季度运力同比增长3%，接待游客220万名，同比增长9%，载客率达109% [1] - 净收益增长超预期，主要得益于临近度假需求强劲推动关键产品价格上涨 [1] - 船票定价走高及成本时间调整推动业绩超预期，公司上调2025年全年预期，预计调整后每股收益14.55美元至15.55美元 [1] 中国邮轮产业动态 - 国家移民管理局实施外国旅游团邮轮入境免签及放宽外国人过境免签政策，推动邮轮产业蓬勃发展 [3] - 本土邮轮公司（蓝梦邮轮、爱达邮轮等）加码母港航次部署，国际邮轮公司（MSC地中海、皇家加勒比）加大中国市场投入 [3] - 2025年一季度中国国际邮轮市场运营16艘邮轮，完成141个航次，运送旅客32.8万人次，同比增长67.8% [3] - 始发航线运营128个航次，发送旅客31.8万人次，访问航线运营13个航次，到达旅客1万人次 [3]

跨境游市场整体表现 - "五一"假期出境游订单量同比增长20%，入境游订单量同比激增130% [1] - 跨境文旅消费呈现多元化趋势，外籍旅客从一线城市向珠海、青岛、武汉等新兴城市扩散 [1][6][8] 出境游市场热点 - 日韩、东南亚等传统目的地热度不减，邮轮产品预订量同比增长120%，日韩航线占比最大 [3] - "12小时飞行圈"目的地（冰岛、匈牙利、希腊等）预订量同比增长超170% [5] - 小众免签国家热度飙升，乌兹别克斯坦热度上涨124%，阿塞拜疆热度上涨131% [5] - 签证便利推动小众目的地破圈，马蜂窝平台热度涨幅最快的小众国家中免签国家占六席 [5] 入境游市场动态 - 上海、深圳、广州、北京、成都等城市为热门入境目的地，深圳入境订单同比增长188%，义乌增长60% [6][9] - 外籍旅客深入新兴城市，珠海酒店预订量增七成、青岛增六成、武汉增五成 [8] - 美国、韩国、日本旅客占比最高，澳大利亚旅客同比增幅达1.5倍，越南、加拿大旅客增幅超八成 [8] 跨境文旅消费新趋势 - 文化体验成为核心动力，广西龙脊梯田"开耕节"、张家界农耕活动吸引外籍旅客参与 [8] - "当地美食体验"订单量同比增长6.8倍，成都川菜烹饪课程带动订单提升 [9] - 离境退税政策刺激"中国购"需求，上海、深圳入境订单分别增长138%和188% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益率超预期增长1.2%，带动调整后EBITDA达4.53亿美元，也高于指引，过去十二个月利润率达35.5%，较去年提高280个基点 [7] - 调整后每股收益为0.07美元，略低于指引，受0.05美元的外汇逆风影响 [8] - 第一季度入住率为101.5%，同比下降，因干船坞天数增加和相关重新定位航行 [24] - 净收益率超出指引1.2%，得益于每日净收入健康增长4.3% [25] - 调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长3%，至169美元，低于预期 [26] - 调整后净收入为3100万美元，受2300万美元外汇损失影响，而去年同期有1300万美元外汇收益 [27] - 预计第二季度入住率约为103.2%，比去年同期低2.7%，净收益率预计增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）预计增长1%，调整后EBITDA约为6.7亿美元，调整后每股收益为0.51美元 [28][29] - 预计全年入住率平均为102.5%，净收益率增长在2% - 3%之间，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长在0% - 1.25%之间，全年调整后EBITDA指引维持在27.2亿美元，调整后每股收益指引维持在2.5美元 [30][31][33] - 第一季度净杠杆率暂时升至5.7倍，预计第二季度降至约5.4倍，年底降至约5倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级票务销售增长3%，取消率、邮轮后续销售和船上收入在第一季度和4月保持稳定 [19] - 第二季度邮轮几乎全部售罄，船上收入是主要可变因素且表现强劲，第三季度部分库存预订出现波动，入住率面临逆风，公司优先考虑价格而非载客率，第四季度加勒比海地区运力同比增长10%，占季度部署的40%，预订曲线缩短，未来十二个月的预订位置略有变化，但仍在最佳范围内且高于历史平均水平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海、巴哈马、百慕大和夏威夷等航线的近期预订和预售及船上消费表现强劲，推动净收益率超预期 [25] - 亚洲、非洲和太平洋地区的航线在第二季度增加6%，导致入住率略低，但这些较长航线通常定价较高 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过平衡投资回报率（ROI）和体验回报率（ROX）的策略，致力于为股东创造长期价值，重要举措包括交付新船挪威水蓝号、对大斯特鲁普礁岛进行升级以及推进战略船队优化工作 [6] - 船队管理战略围绕三条关键支柱：引入新船、投资和现代化现有船队、合理重新利用旧吨位，本季度完成挪威极乐号和挪威逍遥号的干船坞工程，签署多艘船只的租赁协议，预计2023 - 2028年的运力复合年增长率从6%降至4% [16][18][19] - 公司预计战略扩展近程航线，特别是结合大斯特鲁普礁岛的升级，将从中长期改善需求状况，同时调整全年净收益率增长预期至2% - 3%，但维持全年调整后EBITDA和调整后每股收益指引，认为成本节约举措可抵消营收逆风 [21] - 行业方面，邮轮行业仍仅占全球度假市场的2%，具有显著增长空间，提供差异化价值主张，且预订窗口长、消费者认知度上升、供应增长有限，有望表现出色 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性增加，第三季度部分库存预订出现波动，但公司优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，对2026年的预订情况表示乐观，目前预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高 [20][47] - 公司对长期战略、执行和增长轨迹充满信心，有能力实现2026年的各项目标，包括利润率显著提升、持续去杠杆化和创纪录的投资资本回报率 [41] 其他重要信息 - 公司于3月按时按预算接收挪威水蓝号，该船是挪威邮轮公司新Prima plus级别的首艘船，比姊妹Prima级船只大10%，重新设计或重新构想近30个空间，水滑梯过山车项目获得超2.7亿次浏览量 [8][10][11] - 大斯特鲁普礁岛将在今年晚些时候完成新码头建设，预计2026年起每年接待超100万游客，还将推出一系列升级设施，包括度假村风格泳池、欢迎中心、有轨电车系统等 [12][13] - 公司于1月完成NCL应用程序在挪威船队的全面推广，本季度超80万客人登录，该应用程序不仅提供实用工具，还成为强大的邮轮前收入驱动因素 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述2025年和2026年初预订情况的变化，以及在更新的全年销量和定价指引中考虑了哪些4月的客户行为因素？ - 4月预订出现波动，主要集中在第三季度欧洲航线，美国人对长途旅行有所犹豫，但目前已恢复正常，本周预订和定价情况与3月相当，公司不期望下半年出现奇迹般增长，认为第三季度欧洲航线挑战可能持续，但优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，2026年预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高，部分预订曲线变化是由于第四季度加勒比海航线增加，这是消费者行为的正常表现，公司仍处于最佳预订位置，2026年将减少对欧洲的依赖并推出更多七天短航线 [45][47][48] 问题2: 近期船上消费是否有显著变化？成本结构的灵活性如何，能否维持今年的EBITDA预测以及对2026年底线目标的信心如何？ - 第一季度和4月至今船上收入趋势强劲，客人上船后消费意愿高，公司采取有针对性的成本控制方法，不牺牲客人体验和品牌形象，通过供应链系统加速、商业谈判和技术应用等措施提高效率，成本节约计划目标超3亿美元，对2026年目标充满信心，公司有能力应对营收压力，通过提高利润率实现目标，客人未来预订比例创纪录，表明公司关注重点正确，部分领域如食品支出增加以提升品质，同时在其他领域实现效率提升 [52][53][56] 问题3: 能否按品牌细分预订情况，挪威品牌和豪华品牌的预订情况如何？Oceana剩余2025年航次的促销活动与欧洲问题是否有关？ - 三个品牌预订模式相似，均面临第三季度欧洲航线压力，但冬季航线表现良好，Oceana的促销活动是正常营销手段，不影响公司整体价格策略，公司预计下半年价格同比增长近5% [65][66][67] 问题4: 修订后的收益率指引与2月相比的差异是否仅源于第三季度预订挑战，是否假设船上或近期需求有变化？“波动”是否仅指一周情况？ - 波动持续约两到三周，目前已开始恢复，难以预测未来，关税等因素影响消费者情绪，公司维持价格策略，下半年价格同比增长4.6% - 4.7%，与竞争对手相比表现出色，公司关注价格而非通过降价促进预订，预计船上收入将保持强劲，未看到相关减弱迹象 [71][72][75] 问题5: 请说明未来预订的价格同比情况，考虑到高级票务销售增长3%，而全年运力增长5%，下半年增长8%，实际预订价格如何？ - 高级票务销售增长受航线调整影响，更多近程航线导致预订窗口缩短，公司定价同比上升，负载率处于历史范围，预订曲线仍在最佳范围内，虽有一定不确定性，但上周情况改善令人鼓舞 [79][80] 问题6: 第四季度加勒比海航线预订情况如何，考虑到该时期通常是行业淡季，且公司下半年加勒比海航线增加，预订更接近出发日期，消费者预订情况如何？ - 该产品可见性较低，但近程航线表现良好，吸引新客户，预计未来也将保持良好态势，美国人在宏观经济环境下更倾向于近程旅行，公司对第四季度加勒比海航线有信心，大斯特鲁普礁岛的升级将带来积极影响 [84][85][86] 问题7: 对大斯特鲁普礁岛的投资回报率如何，这些投资是否具有市场吸引力并能推动价格，未来12 - 18个月是否会加强该岛的营销？ - 公司将在未来加强大斯特鲁普礁岛的营销，投资需满足或超过长期投资回报率目标，相信这些投资将使该岛更具市场吸引力，推动邮轮价格和岛上消费，预计明年游客数量将从约40万增加到超100万 [91][92] 问题8: 考虑到2025年第二、三季度阿拉斯加、非洲和亚洲运力增加导致入住率降低和收益率逆风，2026年更多加勒比海和阳光航线是否会带来收益率顺风，同时入住率提高是否会抵消相对较低的价格？ - 综合来看，2026年这些航线将带来收益率顺风，同时也是成本顺风，因为运营这些航线的成本较低 [94] 问题9: 2025年指引假设波动情况随时间稳定，稳定是指从什么情况开始，当前趋势是否需要继续改善才能实现全年目标？ - 本周预订和定价情况与3月相当，若当前趋势持续，公司将实现全年目标，但难以根据一周数据推断全年情况，不确定当前情况是否会持续 [98][99][100] 问题10: 如何看待2026年情况，是否应像2025年一样考虑更高价格、较低入住率、略低收益率但更好成本的情况，现在得出结论是否过早？ - 目前判断2026年情况还为时尚早，公司对2026年预订情况感到鼓舞，预订位置远好于历史平均水平，有足够可见性确认2026年目标可实现 [103][104] 问题11: 预订疲软时，库存管理理念如何变化，是否会影响最佳预订位置和库存投放方式？ - 过去三周公司调整了收入管理技术，但仍高度关注价格完整性，特别是远期预订，对于第三季度欧洲问题区域有少量折扣，公司有多种工具在降价前使用，如捆绑套餐和促销活动，且不削减营销支出，反而增加，成本节约计划通过消除浪费和提高效率实现，不影响客人体验，还能提升客人满意度 [108][109][112] 问题12: 为什么美国人今年夏天对前往欧洲有犹豫，而对其他地区没有，这是否是欧洲的供需问题？ - 公司认为这主要是由于宏观经济不确定性导致消费者对长途旅行更加谨慎，并非供需问题，欧洲业务有良好基础，但在填补最后几个百分点的负载率时遇到困难，主要来自北美客户 [123][124] 问题13: 对于2026年欧洲市场，特别是豪华品牌客户，目前是否看到美国人预订2026年夏季欧洲航线的犹豫，还是因为时间尚早，人们不担心宏观情况而正常预订？ - 目前未看到2026年欧洲市场有挑战，4月情况不佳是普遍现象，排除这一时期后，预订模式恢复正常，预订位置良好 [129]

酒店方面也不遑多让。4月3日，万豪国际下跌7.4%，希尔顿酒店下挫6.2%，凯悦酒店下跌7.63%，洲际 酒店下跌5.22%。随后三天这些酒店巨头的股价还在持续下跌，凯悦酒店4月8日的收盘价比4月2日下跌 16.4%，同样的，洲际酒店4月8日的收盘价格较4月2日下跌13.7%，希尔顿下跌13%，万豪国际下跌 12.9%。 邮轮公司的反应更为激烈。4月3日，各大邮轮股价暴跌，挪威邮轮大跌16.36%，嘉年华游轮大跌 13.69%，皇家加勒比游轮下跌11.04%。 值得一提的是，美国总统特朗普上任至今的三个多月来，挪威邮轮股价下跌38.57%，嘉年华邮轮下跌 29.77%，皇家加勒比游轮已经是表现最好的邮轮公司，三个月来依旧跌了17.93%。酒店集团的情况也 不乐观，凯悦酒店在过去三个月下跌31.38%，万豪下跌20.57%，希尔顿酒店下跌14.89%。美国另一家 OTA巨头Expedia则下跌15.65%，爱彼迎下跌13.65%。 资本市场的剧烈反应，本质上是对旅游企业实际经营困境的提前映射。股价开始预警时，实体企业正面 临着成本与需求的双重挤压。 航空业首先要面临零部件成本攀升、燃油成本波动、国际航线需求萎缩 ...

以下文章来源于金十财经 ，作者金十小金 金十财经 . 每日8点，为您呈上金融投资行业的国际动态、财经数据和市场观察。 来源 | 金十财经 周一美盘，有消息称，美国国家经济委员会主任哈塞特透露， 特朗普正在考虑对部分国家暂停90 天的关税 ，但随后白宫对CNBC表示，任何关于（关税）暂停90天的说法都是 "假新闻" 。美国 总统特朗普快速反应小组回应"90天关税暂停"市场传闻称，哈塞特表示他并没有说过相关消息。 美股坐上过山车，三大股指开盘大跌，之后随着有关某种形式的关税暂停的猜测在交易大厅和社 交媒体上流传，股市一度转涨，但当前又重新接近开盘时的水平。此前特朗普发起的贸易战将标 普500指数（SPX）推入自新冠疫情以来的首次熊市。 研究公司CFRA的数据显示， 标普500指数周一开盘大幅下跌3.5%，较不到两个月前创下的历史 高点低了20%，这是自1945年以来14次熊市中第二快的跌幅。 仅在33个交易日内，美股就蒸发 了约9.5万亿美元的市值。华尔街的恐慌指标——芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index，简称VIX），在上周五收于45后，隔夜跳升至60以上，远高于20的长期平均 ...