AIC的定位与发展背景 - 金融资产投资公司(AIC)作为连通间接融资和直接融资的桥梁，有望改变我国以间接融资为主的融资结构 [1] - 2024年9月试点范围从上海扩大至18个大中型城市，近期又有3家银行系AIC获批 [1] - 我国首批AIC成立于2017年，初期专注市场化债转股，2020年起业务拓展至股权投资等领域 [2] AIC的业务模式与优势 - 依托五大银行资金实力，在债券和股权市场发挥显著效用，实现股权投资反哺信贷服务 [2] - 相比政府引导基金和私募基金，AIC在银行资本、信贷、风控及综合服务上优势显著 [3] - AIC整合母行资源，有望发展成为股权投资行业的头部公司和领军者 [2] AIC的投资领域与案例 - 在盐湖产业改革、集成电路、新能源汽车等领域发挥资金基础、智囊顾问和沟通桥梁作用 [3] - 2024年AIC投资活跃度达峰值，全年完成156起投资案例，今年以来出资规模继续上升 [7] - 推出科技金融股权投资指数，建立中国股权投资助力科技创新的"数字标尺" [3] AIC与地方合作模式 - "AIC+地方国资"成为主流模式，已在18个试点城市实现签约全覆盖 [4] - 杭州与5家AIC合作意向基金规模达900亿元，深圳签署11只基金意向规模570亿元 [4][5] - 广东省属首只AIC股权投资基金规模100亿元，已储备10余个项目 [6] AIC的区域发展策略 - "AIC+区域"模式通过多元科技投融资体系形成地方产业培育合力 [7] - AIC与地方政府引导基金、产业平台、龙头企业等合作，因地制宜培育新质生产力 [7] - 杭州资本认为AIC基金策略有利于支持民营投资机构发展，构建地方创新创业生态网 [8] 行业观点与未来展望 - 我国私募基金规模仅占社融存量4.8%，发展AIC具有战略意义 [4] - 股权投资是破解科技创新融资瓶颈的首要任务 [4] - 产业界呼吁AIC与金融界、银行结合发挥各自优势 [8]

政务数据共享政策 - 国务院发布《政务数据共享条例》要求政府部门科学合理确定政务数据共享属性 不得擅自增设条件阻碍共享[1] - 有条件共享类政务数据需在目录中列明共享范围和使用用途 不予共享类需列明法律依据[1] 新能源汽车下乡活动 - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动 重点覆盖推广比例不高的县域城市[2] - 特斯拉Model 3和Model Y入选下乡车型名单 活动将与充换电设施建设形成协同[2] 医疗器械贸易摩擦 - 欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购 商务部指其违反世贸规则并构筑贸易壁垒[2] - 中方要求欧方纠正错误做法 将采取措施维护中国企业合法权益[2] 资本市场监管 - 地方证监局向涉资本市场主体征集股市"小作文"线索 旨在整治网络"黑嘴"乱象[2] 慈星股份并购交易 - 慈星股份拟发行股份及支付现金收购顺义科技75%股份 现金支付比例不超40%[3] - 标的公司主营国防科技装备健康管理系统 交易后将助力公司切入国防科技行业[3] 联合光电产业整合 - 联合光电拟发行股份收购长益光电100%股权 标的公司主营手机及安防光学镜头[4] - 交易将增强公司加工制造能力和成本管控能力 双方存在产业协同效应[4] 上市公司控制权变更 - 易明医药实控人高帆以6.62亿元转让23%股份予北京福好 实控人变更为姚劲波[5] - 帝欧家居控股股东筹划一致行动变更 可能导致控制权变更 股票4日起停牌[5] 医药产品研发进展 - 乐普医疗"童颜针"获NMPA注册批准 系聚乳酸面部填充剂 标志公司进入皮肤科领域[5] - 舒泰神注射用STSP-0601附条件上市申请获受理 用于血友病出血按需治疗[6] - 科兴制药提示多个创新药项目处于临床前阶段 存在研发和审批不确定性[6] 股东减持计划 - 广康生化股东拟合计减持不超6%股份 其中5%以上股东计划减持3%[6] 机器人及核聚变布局 - 精锻科技5000万元参股武汉格蓝若智能机器人公司 持股10%布局人形机器人供应链[7] - 厦门钨业为ITER等核聚变装置提供钨产品及部件 具备大尺寸钨材料精密加工能力[8] - 高澜股份为"人造太阳"EAST项目提供热管理产品 目前该业务占比很小[8] 金融机构设立 - 中信银行获准筹建信银金融资产投资公司 注册资本100亿元 专注债转股及股权投资业务[9] 车联网战略合作 - 四维图新与阿里云签署战略协议 计划在大模型应用、辅助驾驶及车联网等领域合作[10]

隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.51%至42519点 纳指涨0.81%至19398点 标普500涨0.58%至5970点 [4][37] - 英伟达市值达3.445万亿美元超越微软成为全球市值最高公司 股价涨超2% [4][37] - 热门中概股多数上涨 理想汽车涨超6% 拼多多/小鹏汽车涨近2% 京东跌超1% [4][38] - 国际油价全线上涨 美油主力合约涨1.31%至63.34美元/桶 布油涨1.47%至65.58美元/桶 [5][37] 新能源汽车行业动态 - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动 涉及124款车型包括特斯拉Model Y/3 [9] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制"价格战" 要求改善经销商库存和回款问题 [10] - 蔚来一季度营收120.3亿元同比增21% 整车毛利率10% 预计Q2交付量环比增71%-78% [18][19] - 赛力斯5月新能源汽车销量39982辆同比增17.15% 问界M9前5月累计销售50500辆 [22][23] 科技与消费电子 - 华为宣布6月11日发布Pura 80系列手机 搭载鸿蒙5系统 [20][21] - 小米汽车业务预计2025年Q3-Q4盈利 YU7车型否认23.59万元定价传闻 [17] - 胖东来集团2025年销售额突破100亿元 超市业态贡献55.66亿元 [24][25] 金融与资本市场 - 招商证券聘任朱江涛为新任总裁 [28][29] - 中信银行获批筹建信银金融资产投资公司 注册资本100亿元 [30][31] - 理财公司掀起降费潮 部分产品管理费率降至0.01%/年 [11] 国际经贸与政策 - 美国将进口钢铝关税从25%提高至50% 英国除外 [12] - 欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购 商务部表示坚决反对 [8] - 中日强调加强产业互补 拓展数字经济/绿色经济等领域合作 [7] 公司公告精选 - 慈星股份拟收购顺义科技75%股份 大地海洋1.35亿元收购虎哥环保 [41] - 恒星科技拟在越南投建15万吨预应力钢绞线项目 鸿路钢构签订4.58亿元合同 [42] - 乐普医疗"童颜针"获NMPA批准 潍柴动力拟5-10亿元回购股份 [42][43]

民营经济促进法支持政策 - 国家鼓励民营经济组织在科技创新、新质生产力培育和现代化产业体系建设中发挥作用[1] - 2025年以来金融资源投入民营企业时产品设计更加适配[1] - 法律保障民营经济组织平等使用资金、技术、土地等生产要素和公共服务资源[14] 金融支持创新模式 - 生物科技企业选择AIC股权投资替代银行贷款 规模达上亿元[3][5] - AIC资金特点为无利息支付、投资周期长 金融机构以股东身份提供综合服务[5] - 工银AIC在全国18个试点城市签订1500亿元意向协议 2024年9月以来70%新项目投向民营企业[7] - 兴业银行、招商银行、中信银行相继发起设立金融资产投资公司[9] 保险业创新服务 - 共享工厂为130家中小企业提供非标产品定制 配套中试综合保险降低研发风险[11][12] - 保险机构推出重大科技攻关险等新产品 2025年一季度科技保险保障超2万亿元[13] 地方政府配套措施 - 浙江台州凿岩钻头企业通过优选优供政策半年内解决用地问题 新厂投产后年营收将从3.7亿元增至10亿元[14][16] - 浙江省2024年起每年安排1万亩专项指标 台州当年争取2415亩保障114个民企项目[16] - 江苏新版营商环境方案在10个重点领域推动改革 包括市场准入、基础设施服务等[17] 企业创新案例 - 豆腐乳装瓶机器人研发通过共享制造工厂实现成果转化[10] - 工业自动化控制系统企业获得多项研发政策支持[16]

科技企业融资试点 - 金融资产投资公司股权试点范围从上海扩大到全国18个城市及其所在省份 [1] - 试点签约意向金额突破3800亿元 [1] - 知识产权金融生态综合试点旨在解决知识产权登记评估处置等难题 [1] 银行业对高新技术企业贷款 - 截至一季度末银行业对高新技术企业贷款余额达17.7万亿元 [1] - 高新技术企业贷款同比增长20% [1] - 增速远高于各项贷款平均水平 [1]

创投定义与参与者 - 创投是专门从事股权投资的活动，投资对象主要为初创型科技中小企业，通过股权转让获得增值收益 [2] - 创投参与者包括基金类创投企业（政策性引导基金、私募创投基金）和非基金类创投企业（产业领军企业投资公司）以及天使投资人 [2] - 创投为"科技-产业-金融"良性循环和新质生产力培育提供重要支撑 [2] 陕西创投发展现状 - 截至2024年底，陕西登记股权创投基金管理人179家（全国第13位）、基金702只（第14位）、规模1122亿元（第18位） [3] - 各类基金在陕存量投资项目2844个，在投本金1531亿元，其中超80%为科技型企业 [3] - 政策环境持续优化，包括区域性股权市场"专精特新"专板建设、首只S基金和自贸区QFLP基金落地、AIC股权投资试点全省扩围 [3] 《工作措施》政策亮点 - 设立产业创新集群创投母基金，鼓励国企设立风险投资基金 [4] - 政府出资创投基金可提高出资比例、放宽存续期要求、延长绩效评价周期 [4] - 建立不以单项目/年度盈亏为考核依据的国有基金容错机制 [4] - 加强高校院所种子期/初创期项目归集，发展并购基金和S基金 [4] 政府投资基金进展 - 陕西政府投资引导基金截至2025年4月设立子基金42只，投资项目306个（投资额121.14亿元），带动社会资本610.24亿元 [5] - 将实施创投/产投基金分类管理，优化返投认定和退出机制，建立奖励让利和尽职免责机制 [6] 私募基金行业贡献 - 陕西超70%上市公司上市前获私募/创投基金投资，科技型和专精特新企业尤为突出 [7] - 获投金额超百亿元，初创期获投次数多、成长期获投金额大 [7] - 近90%民营上市公司上市前接受过私募/创投基金投资 [7] AIC试点实施情况 - 工银投资、交银投资已落地2只基金共60亿元，重点投向战略性新兴产业和航空航天产业 [7] - 陕西建立试点常态化对接机制，推动AIC融入创投生态提供长期资本 [8]

金融监管总局推动科技金融服务体系建设 - 金融监管总局推动构建直接融资与间接融资相互补充、政策性金融与商业性金融共同发力的科技金融服务体系 [1] - 各类金融机构在体系中各司其职、协调配合 [1] 政策性银行支持措施 - 政策性银行持续提升服务质量 [1] - 为科创企业提供中长期、低利率的融资支持 [1] 商业银行支持措施 - 商业银行将科技创新作为重点支持领域 [1] - 近几年连续实现科技贷款余额和户数双增长 [1] 保险机构支持措施 - 保险机构完善产品体系 [1] - 形成覆盖科技型企业全生命周期的保险保障 [1] 资管机构和金融资产投资公司支持措施 - 资管机构和金融资产投资公司加大股权投资力度 [1] - 投资方向聚焦"投早、投小、投长期、投硬科技" [1] 其他非银机构支持措施 - 其他非银机构发挥专业优势 [1] - 提供融资租赁等特色服务解决科技设备更新迭代快等问题 [1]

政策文件核心内容 - 国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，提出扩大股权投资范围至试点城市所在省份，支持商业银行设立金融资产投资公司，并拓宽保险资金投资渠道 [1] - 截至2025年3月底，五家金融资产投资公司已实现18个试点城市签约全覆盖，签约金额超过3500亿元 [1] 金融资产投资公司(AIC)定义与业务模式 - AIC是由商业银行发起并全资控股的非银行金融机构，主要从事银行债权转股权及配套支持业务 [2] - 业务模式包括债转股和发股还债两种，不良资产来源均为母银行信贷资产 [2] - 除不良资产处置外，AIC可利用自有资本进行对外股权投资，包括管理或参与私募股权投资基金 [2] AIC市场定位与优势 - AIC在私募股权市场投资试点打破了银行信贷部门与实体企业股权投资之间的界限 [3] - AIC具有防控处置投资项目风险的专业能力，是股权市场当之无愧的长期资本 [5] - AIC可利用母银行渠道网络优势发掘优质项目，比其他机构更擅长参与被投企业经营治理 [6] 政策建议与发展方向 - 建议进一步扩大私募股权投资试点范围，支持更多银行机构新设AIC [7] - 建议加快完善政策监管体系，构建激励兼容的股权投资决策机制 [8] - 建议打造有利于高质量发展的资本市场，完善发行交易体系，发展多层次资本市场 [9] - 建议优化科技产业创新发展环境，引导金融资本支持实体产业发展 [10] 宏观经济背景 - 我国经济正处于结构调整和转型升级阶段，科技创新带动产业高质量发展成为关键 [4] - 中央金融工作会议将发展科技金融列为首要任务，政治局会议强调壮大耐心资本 [4]

政策核心举措 - 拓宽创业投资资金来源 将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大到18个城市所在省份 [1] - 支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点 [1] - 支持创业投资机构、产业投资机构发债融资以拓宽直接融资渠道 [1] 长期资金引入 - 鼓励社保基金会在业务范围和风险防控要求下开展股权基金投资以支持科技创新 [1] - 优化管理机制 支持保险资金按市场化原则参与创业投资 [1] - 推进保险资金长期投资改革试点 [1] 金融机构参与 - 引导理财公司、信托公司等依法依规参与创业投资 [1]

Table_First|Table_Summary 固收定期研究 2025 年 5 月 11 日 【华福固收】 AIC 扩容的影响和机会 ➢ AIC扩容的影响和机会 ➢ 金融债 二永债方面，目前短端品种表现更优，且短期内仍有一定的下行空间，国股行二永债流 动性更好，有"类利率"的交易属性，可以在当前行情中博弈相关投资机会，5Y及以内 的国股行二永债可以直接找凸点交易；对于想提前关注长端二永的机构来说，部分流动 性较强的如9-10Y高等级二永可按照每调买机进行适度参与。配置角度来看，票息策略 仍占优，对于负债端稳定的机构来说，可以在头部城农商行二永债中适当下沉，目前隐 含评级AA+的4-5Y二永债的信用利差分别为38.35BP和42.90BP，较同期限AAA-二永债的 利差分别高出5.27BP和5.07BP，有一定的配置优势。 2025年5月7日，兴业银行获国家金融监督管理总局批准筹建兴银金融资产投资有限公 司，注册资本100亿元，为兴业银行的全资子公司。兴银金融资产投资有限公司顺利开 业后，将成为首家由股份行持牌的金融资产投资公司（AIC），也将打破当前"五大AIC" 的行业格局成为我国第六家金融AIC。次日 ...