2026年政府工作报告对创业投资行业的战略定位与指导 - 报告对创业投资的着墨篇幅为历年最多，将行业高频词汇悉数纳入，释放了国家对其战略价值认可达到全新高度的明确、长期的制度性利好信号 [1] 2026年创投行业发展四大核心指南 - 高效用好国家创业投资引导基金 [3] - 大力发展创业投资、天使投资 [3] - 政府投资基金要带头做耐心资本 [3] - 推动更多初创企业加快成长为科技领军企业 [3] 政策表述的深刻转变与行业使命 - 报告将以往统称的“股权投资”细化为“创业投资”，并罕见提出发展“天使投资”，将聚焦“投早、投小”的创业投资置于史无前例的重要位置 [4] - 政策导向从偏重财务回报的股权投资逻辑，明确转向强调“投早、投小、投硬科技”的战略方向 [4] - 这一转变明确了创业投资的核心使命是做支持创新创业的耐心资本，并给深耕早期的投资机构带来更强信心，以带动更多社会资本向早期科创领域汇聚 [4][5] - 创业投资的行业定位正发生结构性转变，从过去的政策性支持工具，逐步成为国家推动新质生产力发展和科技自立自强的“核心引擎” [6] 对创投生态的全方位制度支持 - 拓展私募股权和创投基金退出渠道 [4] - 对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [4] - 报告明确新兴产业发展方向，重点提出培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，这些方向与“投早、投小、投硬科技”的导向高度契合 [5] 国家创业投资引导基金的进展与高效使用 - 国家创业投资引导基金已于2025年12月26日启动，旗下粤港澳大湾区、京津冀、长三角三只区域子基金正式成立，基金设置20年存续期，坚持市场化运作 [7] - 截至报告发布时，粤港澳大湾区与长三角的两只区域子基金均已完成备案，距离官宣成立仅两个多月，即将进入实质性运作阶段 [7] - 该基金采用“引导基金—区域基金—子基金”三层架构，被视作为行业注入活水、提振信心的“航母级”大基金 [8] - 关于“高效使用”，业内观点认为需从体制机制、投资策略、生态构建等多维度综合发力，例如增强容错与分散机制，建立更科学、长效的评价体系，关注基金整体组合表现而非单一项目盈亏 [8] - 其三层架构能有效破解“规模大、项目布局散”的难题：国家级基金把握方向与规则，区域基金做好产业匹配，子基金由专业GP团队深耕具体行业，通过将大规模拆解为专业小单元来平衡覆盖面与投资效率 [8][9]

政策工具与实施框架 - 南京市财政局上线《南京市财政金融政策电子手册》 系统梳理60项政策产品 旨在实现政策“一键直达、按需获取” [1] - 政策按照“贷、担、保、投”4个类别和中央、省、市3个层级进行梳理 涵盖政策要点与申请通道 [2] - 财政部门综合运用“投、贷、担、保”等政策工具 聚焦政策集成和免审即享 以赋能实体经济和激发市场活力 [1] “投”的赋能措施 - 打造“4+N”产业基金 旨在服务科技强市、产业强市、人才强市 推动产业培育扶持、强链补链延链及科技成果转化 [1] “贷”的撬动措施 - 在制造业、服务业等领域联动实施贷款贴息 帮助企业降低资金成本并撬动金融资源 [1] - 政策实行“免申即享” 例如某企业制造业贷款原利率2.9% 享受省、市两级2个百分点贴息后 实际利率降至0.9% 银行直接兑付贴息 [1] - 2025年 市级财政对企业贷款贴息0.8亿元 带动社会融资174亿元 [1] “担”的增信措施 - 对小微企业贷款增信降费 采取“前端”担保费补贴与“后端”风险补偿 [2] - 升级“宁科贷”产品 将科技部“创新积分制”企业及基金已投人才项目纳入支持范围 贷款周期从1年延长至3年 [2] - 2025年 市级拨付担保费补贴超0.48亿元 撬动融资规模267.94亿元 [2] “保”的托底措施 - 对高新技术企业等科技企业的研发险进行保费补贴 为外贸企业提供信用担保及保费补贴 以降低企业研发和市场开拓风险 [2] 政策协同效应与目标 - 政策“组合拳”通过信用担保、知识产权质押降低融资门槛 通过财政贴息、担保费补贴降低融资成本 通过“免审即享”提升便捷性 [2] - 政策工具旨在推动“科技—产业—金融”良性循环 为经济社会高质量发展注入新动能 [3] - 下一步将组织政策进部门、进园区、进企业 推动经营主体用足用好政策工具 [3]

三四板制度型对接落地成效 - 新三板与区域性股权市场（四板）制度型对接已落地见效，专精特新企业“上市快车道”清晰成型，通过“培育—上市”全链条服务精准赋能科创企业，在服务国家战略和支持区域经济发展方面取得积极成效 [1] 绿色通道合作规模与使用情况 - 截至2025年底，全国股转公司累计与33家四板市场签署绿色通道监管合作备忘录 [1] - 2025年，全国股转公司为深圳、宁夏、吉林、黑龙江、云南、青海、海南等7家四板市场新开通绿色通道 [1] - 2025年全年，共有24家四板市场培育的101家企业适用绿色通道机制申报新三板，绿通企业数量超过全年申请挂牌公司总量的三成 [1] 绿色通道机制的高效性 - 通过预沟通、问题前置处理等机制，绿色通道企业的平均审核周期显著短于整体水平，挂牌效率大幅提升 [1] - 宁波股权交易中心推荐的浙江明禾新能科技股份有限公司仅用时20个工作日即取得同意挂牌函 [1] - 明光科迪纳微新材料股份有限公司通过安徽省股权托管交易中心绿色通道申报，从受理到收到同意挂牌函全程仅42天 [1] 对接机制对企业与市场的价值 - 在新三板挂牌能让企业提前作为公众公司，预习上市公司在内控、公司治理和信息披露等方面的严格制度要求，有助于完善公司治理结构并增强创新能力 [2] - 三四板对接的深化是多层次资本市场建设的标志性突破，通过标准化“绿色通道”机制，将各区域分散的企业培育工程系统性纳入全国统一培育体系，显著提升了资本市场服务科技创新和实体经济的整体效能 [2] - 这一制度创新有效激活“科技—产业—金融”良性循环，为区域经济高质量发展提供了可复制的资本市场样板，实现了“小企业大舞台”的普惠金融实践 [2] 市场培育与服务网络建设 - 全国股转公司通过“以岗代训”等方式，构建了覆盖面广、服务下沉的合作网络，助力各地专精特新专板建设，提升区域性股权市场专业服务能力 [2] - 该体系旨在打造优质中小企业识别、聚集和培育的首站平台，2025年累计开展专精特新专题活动约60场，覆盖企业超3500家次 [2] 未来发展重点与方向 - 专家建议未来发展需实现从“通道建设”到“生态赋能”的转变，并创新股权激励等金融工具 [3] - 全国股转公司表示，下一步将贯彻落实“十五五”规划相关部署，在证监会统筹指导下，巩固前期对接成果，坚持稳中求进、守正创新 [3] - 未来工作重点包括进一步畅通企业对接、丰富产品体系、完善监管协作、强化功能整合，以充分发挥三四板对接机制优势，共同服务区域经济高质量发展 [3]

文章核心观点 - 中银证券在“十四五”期间以党建为引领实现稳健发展，并计划在“十五五”期间立足集团综合平台，探索差异化发展路径，为金融强国建设贡献力量 [1][2] - 证券行业作为直接融资服务商、资本市场看门人和社会财富管理者，肩负服务实体经济、守护投资者利益及助力国家战略的时代使命 [1] 公司战略定位与发展规划 - 公司精准把握高质量发展的政治站位、功能定位和实践落位，将资源投向科技攻关、产业升级、民生保障等关键领域，推动“科技—产业—金融”良性循环 [6] - 公司跳出单一业务思维，在服务国家战略的核心赛道做出规模、特色和名气，实现政治责任与经营发展的有机统一 [6] - 公司立足“服务实体经济”本源，将自身发展深度嵌入国家产业布局，加速向“投行+商行”、“投资+投研”一体化综合服务商转型 [6] - “十五五”时期，公司将重点围绕“党建、竞争力、专业能力、风险合规、集团协同、工作作风”六个关键维度发力 [8] 党建工作与公司治理 - 公司始终坚持党的领导，将党建写入公司章程，构建权责法定、透明协调、有效制衡的现代金融企业治理机制 [3] - 公司在投行项目承做、选人用人等重点领域开展作风建设专项监督和政治巡察，对违规违纪行为严肃查处 [3] - 公司党委将服务国家战略作为原则和价值追求，实现政治责任与经营发展的同频共振 [3] 业务表现与专业能力 - 2025年前三季度，公司股权承销规模排名行业第二名，债券主承销规模稳居行业第一梯队 [4] - 2021年至2025年三季度，公司资管业务规模平均排名行业第5位，非货公募管理规模稳居券商资管前两名 [4] - 公司旗下私募子公司自2024年四季度以来已落地10只科创基金，覆盖科创项目逾300个 [4] - 在先进制造业领域，公司提供“股债贷”联动的全生命周期融资服务 [6] - 在战略性新兴产业领域，公司强化“投行+投资”联动赋能，为企业提供资金支持和资源整合服务 [6] 金融服务体系与业务拓展 - 公司持续深化“商投行协同”战略，推动服务模式从价格竞争向价值竞争跨越，构建全方位、多层次、高品质的金融服务体系 [8] - 公司积极拓展服务“广度”，重点围绕金融“五篇大文章”，聚焦先进制造、生物医药、新能源等战略新兴产业，建立跨区域、跨行业的服务网络 [8] - 在个人客户领域，公司完善从大众客户到高净值客户的分层服务体系，助力居民财产性收入提升 [8] - 公司以科技金融为突破口，依托中银科创母基金，采用“子基金+直投”双轨模式，重点支持“从实验室到产业化”关键阶段的科创企业 [9] - 在财富管理领域，公司推动投顾服务从“产品销售”向“买方投顾”转型，结合大数据技术为客户定制个性化投资方案 [9] 科技金融与客户服务 - 公司全力落实科创贯通式客户培育计划，依托“商行+投行+投资+投研”协同优势，构建覆盖企业全生命周期的接力式综合服务体系 [4] - 公司通过培育耐心资本、精准布局硬科技赛道，以股债双轮驱动破解企业融资难题 [4] - 公司深化数智赋能，推进数字化服务平台迭代升级，实现线上线下服务无缝衔接 [9] - 公司建立客户反馈快速响应机制，持续优化增值服务内容 [9] 合规风控与文化建设 - 公司将合规风控作为文化建设的“指南针”，以“严标准、硬举措、强文化”筑牢发展屏障 [11] - 公司升级全面风险管理体系，加大智能风控投入，运用大数据、人工智能等技术优化风险识别、预警和处置模型 [11] - 公司完善“全员参与、全程覆盖、全面管控”的风险防控机制，将风险管控要求嵌入业务全流程 [11] - 公司深化合规文化建设，将“五要五不”中国特色金融文化内化于心、外化于行，构建多维培育体系 [11] 投资者教育与普惠金融 - 在民生保障领域，公司优化普惠金融产品供给、深化投资者教育“进社区、进校园”，开展金融知识普及活动 [7] - 公司常态化开展投资者教育活动，提升投资者风险意识与专业素养 [9] 人才队伍建设与创新氛围 - 公司坚持“实干为要、实绩说话”的用人导向，完善干部选拔任用、考核评价、激励约束机制 [12] - 公司通过专题培训、行业交流、案例研讨等形式，引导员工树立与高质量发展相适应的政绩观、事业观 [12] - 公司鼓励员工在产品创新、服务升级、技术应用等领域大胆探索，形成“勇于突破”的创新氛围 [12] - 公司加强文化建设，开展丰富多彩的文化活动，增强员工的归属感与凝聚力 [12]

文章核心观点 - 江苏省及南京市通过举办高规格创投大会、设立大规模基金、推出突破性政策以及建设基金集聚区等一系列举措，旨在打造全国领先的创投生态，引导“耐心资本”支持科技创新与产业深度融合，特别是聚焦早期和前沿科技项目，以培育新质生产力[1][2][3][6] 江苏创投市场地位与规模 - 江苏省是中国创投机构的必争之地，2026紫金山创投大会吸引了500余位各界代表，现场揭牌、发布和签约基金总规模超700亿元，并涌现多个“百亿级”项目[1] - 根据《2025中国股权投资市场发展报告》，2025年江苏省股权投资案例数居全国首位，投资金额超千亿元，苏州、南京、无锡投资案例数携手闯入全国前十，使江苏成为全国入围前十城市数量最多的省份[2] 重大基金设立与资本布局 - 大会现场，中国国新两只百亿级基金落地，江苏省现代服务业创新发展产业专项基金与江苏省科创接力基金揭牌，规模均为100亿元[2] - 另有5只国央企基金集中签约，总规模约70亿元；15只人工智能产业链基金落地；9只天使投资基金完成签约[2] - 南京发布紫金山国际科创母基金，总规模100亿元，子基金投资比例不低于80%，直接投资比例不高于20%，预计可撬动千亿级社会资本，存续期限拉长至20年以匹配长周期产业培育[2][3] 制度创新与“耐心资本”支持 - 南京发布《关于支持紫金山国际科创基金街区建设的若干措施》，系统构建支持“耐心资本”的制度框架，明确了差异化的尽职免责与容亏容错机制[3] - 政策规定创投类基金容亏率最高可达50%，天使基金可达80%，而对处于最前沿的概念验证基金，则实行容亏“无上限”，此举在全国范围都非常超前，旨在鼓励敢于试错、支持前沿科创探索[3][4] - 新政策推动国资投资决策从“财务投资”转向“产业深耕”，不以短期盈利为唯一目的，同时推动市场化运作，如对子基金核心条款按市场化原则商定，并推动政府返投要求“松绑”[5] 科创生态建设与实践案例 - 南京正式发布“紫金山国际科创基金街区”建设方案，瞄准紫金山创新带，力争到2030年集聚各类基金总规模突破6000亿元，投向南京项目超3000个、股权投资额超750亿元，每年举办路演对接活动超1000场[6] - 街区按照“1+2”功能布局，其中建邺区被委以“基金集聚区”重任，其打造的金鱼嘴基金街区累计撮合项目融资超100亿元，旨在形成“聚在建邺、投向多地”的发展格局[7] - 国家级专精特新“小巨人”企业南京天创智能科技股份有限公司在研发关键时期，获得南京市创新投资集团协调的金融与产业链资源支持，体现了当地产业、人才与金融活水汇聚的成长生态[6]

文章核心观点 - 江苏省及南京市正以“紫金山国际科创基金街区”为核心载体，通过发布专项政策、设立大规模引导基金、优化资本供给与服务体系，加速打造“基金友好型城市”和资本新枢纽，旨在深化“科技—产业—金融”高水平循环，为长三角国际科技创新中心建设提供金融支撑 [2][3][4] 政策与战略规划 - 2026年江苏省政府工作报告首次提出“支持紫金山创新带”建设，南京市在2026紫金山创投大会上正式落地揭牌“紫金山国际科创基金街区” [2] - 基金街区锚定紫金山创新带，紧扣江苏省“1650”产业体系和南京市“1026”产业布局，采用“1+2”功能布局：以建邺区为基金集聚区，江宁区、栖霞区为投资赋能区，实现错位发展 [3][4] - 大会发布《紫金山国际科创基金街区专项支持政策》及《基金友好型街区若干便利化服务措施》，从交通、速办、专业服务、托育、安居等十方面提供便利化服务 [3] 基金规模与目标 - 在2026紫金山创投大会上，揭牌、发布和签约基金总规模超700亿元 [2] - “紫金山国际科创基金街区”计划到2030年，集聚各类基金总规模突破6000亿元，投向南京项目超3000个，股权投资额超750亿元，每年举办路演对接活动超千场 [4] - 江苏省拥有高新技术企业超5.7万家，为创投活动提供了丰沃的产业土壤 [4] 核心基金设立与资本供给 - 总规模100亿元的紫金山国际科创母基金正式发布，由南京市创新投资集团联合基金街区三大主承载区发起设立，设置20年超长投资期限 [5][6] - 该母基金出资比例最高可达50%，对天使基金出资比例最高可达80%，对概念验证基金出资比例最高可达90%，对生物医药、人工智能等特定产业的概念验证基金出资比例可提高至100% [7] - 大会为两只总规模均达百亿元的省级基金揭牌：江苏省现代服务业创新发展产业专项基金（首期20亿元）和江苏省科创接力基金（S基金） [7] - 大会还进行了人工智能产业链基金群、天使投资基金群的签约，以引导资本“投早、投小、投硬科技” [7] 金融生态与服务体系建设 - 南京已初步形成覆盖科创企业全生命周期、多层次的科创金融生态体系，近期登陆资本市场的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、寒武纪等公司曾获得南京创投资本支持 [5] - 为畅通“科技—产业—金融”循环，大会揭牌江苏知识产权数智创新赋能中心、南京科创商学院，启动金鱼嘴路演中心高校分中心等 [8] - 南京作为国家级科创金融改革试验区，探索“投贷联动”模式，已累计服务科技企业信贷融资规模超100亿元 [8] - 南京首创设立23家科创金融服务驿站和9家高校科技金融工作室，已累计服务科技企业超万家，撮合融资超300亿元 [9] - 南京致力于在数字金融、科技金融、数字资产等前沿领域构建创新应用链条，强化数字金融基础设施布局 [9]

文章核心观点 - 自2022年11月获批建设国家级科创金融改革试验区以来，南京的知识产权金融创新加速发展，成功构建了覆盖“科技—产业—金融”全链条的服务体系，将知识产权从“纸上专利”转变为可融资的“真金白银”，有效解决了科创企业的融资难题，并推动了产业升级与城市创新 [1][3][9] 知识产权质押融资的总体规模与成效 - 2025年，南京市知识产权质押融资累计登记金额达125亿元，惠及企业超过1000家 [1] - 2025年，全市知识产权质押融资累计质押笔数为1422笔，惠及企业1196户，质押登记金额125亿元，知识产权质押融资笔数保持全省第一 [3] - 知识产权质押融资的溢出效应从单个企业扩散至整个产业链和创新链，成为推动南京产业升级与城市创新的重要力量 [7] 企业层面的具体案例与融资模式 - 支中环保科技江苏有限公司以知识产权质押，在2023年获得首笔300万元贷款，2024年贷款增至500万元用于新增生产线，2025年再次获批800万元贷款以再增1条生产线，公司营收随之稳步增长 [2] - 南京基点软件技术股份有限公司凭借商标权质押，成功获得1000万元“苏知贷”融资，资金投入人工智能与云服务研发，2025年实现了营业收入与创新能力的同步增长 [3] - 南京安泽信息技术有限公司通过知识产权服务平台引进高校专利技术，并凭此专利获得“专利转化贷”融资，其研发产品已成功上市销售 [5] 支持体系与金融产品创新 - 南京创新构建了“1+3+N”知识产权金融综合服务生态，推动服务从“产品创新”走向“系统赋能” [5] - 依托全国首个知识产权金融数智化服务平台“我的麦田”，构建了“政府+平台+金融机构”多方协同的生态圈，平台后台连接2.8万家科技企业的实时数据 [6] - 协同中国银行、南京银行等金融机构创新推出“整园授信”、“专利转化贷”、“研发管线贷”等产品，满足企业从研发到量产的全周期资金需求 [6] - “研发管线贷”针对科技成果转化，2025年为全国高校生物医药区域技术转移转化中心（江苏南京）提供了首笔500万元贷款，从申请到放款仅用半个月 [6] 行业分布与产业影响 - 2025年知识产权质押融资主要集中于三大行业：科学研究和技术服务业质押笔数达569笔，金额超45.7亿元；制造业379笔，金额近38.9亿元；信息传输、软件和信息技术服务业254笔，金额超20亿元，这三大产业合计占比超过八成 [7][8] - 融资分布完美契合南京软件和信息服务、生物医药、新一代信息通信、高端装备制造等重点产业的创新需求 [8] - 知识产权质押融资更注重向中小微科创企业下沉，单家融资金额通常在千万元左右，体现了普惠原则，帮助众多企业解决燃眉之急 [8] 对城市创新与产业发展的宏观推动 - 知识产权金融推动了“科技—产业—金融”的良性循环，金融支持加速了科技成果转化，产业升级也反哺了金融产品创新 [8] - 2025年，南京高新技术产业产值突破9000亿元，占规模以上工业总产值比重达55.2% [9] - 南京正通过制度创新显现知识产权的市场价值，吸引更多资本投向科技创新，为打造具有全球影响力的产业科技创新中心主承载区注入金融动能 [9]

AIC股权投资基金设立与首投完成 - 青岛市及山东省内首只完成注册备案并取得实质性投资的AIC股权投资基金——青岛融汇芯科企航私募股权投资基金，已顺利完成首个项目投资交割并进入稳定运作阶段 [1][3] - 该基金是农银投资在青设立的首只AIC试点基金，总规模为2.2亿元 [1][3] - 基金从达成合作意向到完成筹组、工商注册、中基协备案，再到实现项目实际投出，仅用时4个月 [1][3] 基金投资策略与产业聚焦 - 基金重点聚焦芯片半导体等新一代信息技术及先进制造领域，深度契合青岛“10+1”创新型产业体系布局 [1][3] - 基金运作采用“以投带引”模式，核心目标是通过资本投放吸引优质产业资源向青岛集聚 [2][4] - 基金首期投资优先投向国产智能座舱芯片项目 [2][4] 被投企业芯擎科技分析 - 被投项目所属的芯擎科技是国内汽车芯片领域的领军企业，在智能座舱和智能驾驶芯片研发、车规级芯片产业化等方面具备核心技术优势 [2][4] - 芯擎科技目前已积极布局具身智能、低空经济等前沿领域 [2][4] - 依托AIC基金资本赋能，芯擎科技在青岛市北区设立了研发销售子公司——青岛芯擎科技有限公司，该公司已于2025年4月30日完成注册 [2][4] 产业与区域经济影响 - 芯擎科技子公司的落地填补了市北区在高端汽车芯片研发销售领域的空白 [2][5] - 该项目预计将带动上下游配套企业集聚，形成“引进一个、带动一串”的链式效应，为区域新一代信息技术产业升级提供支撑 [2][5] - 基金的运作是青岛市“科技—产业—金融”良性循环发展的实践，为青岛新一代信息技术产业集群集聚注入动能 [1][3] 运作模式与协同机制 - 基金的成功运作体现了“政银协同”的强大合力，采用了“政府引导、资本主导、市场运作”的模式 [1][5] - 市区两级政府主动对接企业需求、优化营商环境，为项目落地提供“一站式”服务，确保企业快速启动运营 [5] - 该模式发挥了AIC基金作为“耐心资本”的优势，实现了资本与产业的“双向奔赴” [5]

宏观杠杆率水平与变动 - 2025年宏观杠杆率被动攀升至302.4%，较三季度末上升0.1个百分点，全年共上升11.7个百分点 [1][2] - 宏观杠杆率上升的核心原因是三大部门合计债务余额同比增长8.2%，显著快于同期名义GDP 4.0%的增速 [2] - 从国际比较看，中国宏观杠杆率已处于较高水平 [1] 部门杠杆率结构分化 - 2025年宏观杠杆率上升主要由企业部门和政府部门推动，居民部门杠杆率则延续下行趋势 [3] - 政府部门债务余额同比大幅增长17.0%，主要受目标赤字率上调至4.0%以及新增专项债、超长期特别国债等集中发行推动 [2] - 非金融企业部门债务余额同比增长7.8%，居民部门债务余额同比仅增长0.5% [2] - 居民部门新增贷款规模明显收缩，受房地产市场调整、就业不充分和收入增长放缓等因素影响，主动降负债、增储蓄意愿较强 [3] 杠杆率上升的驱动因素 - 名义GDP增速明显偏弱（4.0%）是宏观杠杆率被动抬升的重要原因，尽管实际GDP增速达到5.0%，但“供强需弱”矛盾突出，物价水平整体偏低 [2] - 更加积极有为的宏观政策推动了政府部门和企业部门债务的较快扩张 [2] - 随着政府投资项目推进、出口形势阶段性改善以及战略性新兴产业加快发展，企业融资需求逐步恢复 [3] 2026年宏观杠杆率展望与货币政策影响 - 2026年货币政策延续“适度宽松”基调，人民币贷款、M2和社会融资规模增速仍将适度高于名义GDP增速，宏观杠杆率存在进一步上行压力 [4] - 货币政策将更加注重稳增长和促物价回升，有助于推动名义GDP增速上行，从而对冲杠杆率的被动抬升 [4] 优化杠杆率结构的政策建议 - 优化杠杆率结构的关键在于“疏堵协同”：疏——大力发展股权融资、REITs盘活存量，推动市场化债转股；堵——严控低效领域债务扩张 [1] - 根本在于畅通“科技—产业—金融”良性循环，让信用资源转化为全要素生产率提升的动能 [1] - 企业部门应重点支持民营中小企业和科技企业融资，缓解融资难、融资贵问题，同时对地方国企债务扩张保持约束 [4] - 政府部门需合理加杠杆，将“投资于物”与“投资于人”相结合，更好发挥逆周期调节作用 [4] 居民部门稳杠杆路径 - 稳定房地产市场、提振居民消费和民间投资，有助于推动居民部门由降杠杆转向稳杠杆 [4] - 不应过度推升居民部门杠杆率，而应以增加收入为主，增强居民部门举债能力 [5] - 具体措施包括：加快实施城乡居民增收计划；引导居民财富从房地产向金融资产多元化配置；因城施策实施房地产宽松政策，控增量、去库存、优供给，支持收购存量商品房用于保障性住房 [5] - 对居民房贷适度给予贴息支持，目前居民房贷余额为37.4万亿元，每贴息1%可减轻利息负担3744亿元，按照近10年67.0%的平均消费倾向测算，将增加消费2506.8亿元，带动社零增速提高0.5个百分点 [6] 企业与政府部门杠杆率调整方向 - 稳定国有企业杠杆率，支持地方国企在发展中化债，防止投资失速 [6] - 支持民营企业加杠杆，财政金融协同发力，综合运用融资担保、贷款贴息、风险补偿等方式提振民间投资信心和活力 [6] - 政府部门继续加杠杆“投资于人”，释放居民消费潜力，例如在养老、托育、教育、医疗及保障性住房等民生领域增加财政投入，加大中低收入群体的社会保障和转移支付力度 [6]

中国2025年科技创新与产业发展成就 - 2025年中国经济顶压前行，呈现“向新而行”的鲜明特征，全国研发经费投入强度首次突破2.8%，超过经合组织国家平均水平，全球创新指数排名历史性进入前十 [1] - 科技创新战略定位高、投入规模大、体系支撑强、转化效率高，在人工智能、量子信息、生物制造等前沿领域构建起局部领跑、整体并跑的格局 [1] 产业创新与结构升级表现 - 2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人等关键产品产量高速增长，制造业向更智能、更高级迈进 [2] - 新能源汽车国内新车销量占比突破50%，标志着在绿色低碳赛道形成全球竞争优势 [2] - 新兴产业、未来产业快速成长，与传统产业智能化、绿色化升级同步提速，呈现“存量焕新”与“增量崛起”并行的产业图景 [2] 创新生态与成果转化体系 - 着力完善科技成果转移转化体系，构建“政产学研用”多方协同生态，推动科研成果从实验室走向生产线 [2] - “科技—产业—金融”良性循环加速形成，金融活水精准滴灌创新过程，为产业转型升级提供有力资金支持，并助力破解关键环节“卡脖子”风险 [2] 未来发展方向与战略布局 - “十五五”时期需巩固在数字经济、绿色经济等领域的现有优势，并前瞻布局商业航天、低空经济、人形机器人等新赛道 [3] - 需进一步强化企业创新主体地位，深化产教融合，促进人才、技术、资本等要素顺畅流动，为实体经济注入新动能 [3] - 坚持创新核心地位，完善创新体系，激发人才活力，以在新一轮科技革命和产业变革中赢得主动 [3]