行业供需动态 - 安岳柠檬作为国产柠檬出口主力军，在减产的同时国际出口订单呈现爆发式增长，导致黄柠檬供需缺口进一步拉大[1] - 土耳其作为全球五大柠檬产地之一，因主产区霜冻灾害暂停出口，引发国际市场供需失衡[1] - 俄罗斯市场因土耳其限制出口转向中国采购，导致中国柠檬价格从每斤2-4元飙升至8元以上[3] 企业出口表现 - 某柠檬种植基地60%产量专供出口，主要面向东南亚和俄罗斯市场，目前出口库存已售罄[1][5] - 某果业公司出口量同比翻两倍，叠加国内减产导致预留量减少，价格持续居高不下[7] - 某企业包装车间正加速处理冷库柠檬，4月起出口泰国订单爆发式增长[5] 区域出口数据 - 安岳柠檬2024年出口量同比增长102.5%，2024年1-5月自营出口额同比增长22.3%[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场震荡上涨，债市总体震荡，转债个券多数收涨，中证转债指数创新高，银行转债转股节奏加快 [1][2][3] - 6月经济有企稳趋势，中美贸易形势传利好，但经济不确定性较高，各机构实际减仓转债意愿较弱，资金对转债配置需求旺盛，转债供需矛盾加剧，平价估值有抬升空间 [3] - 建议选择正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债，或高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种，对回撤高要求可考虑降仓，7月关注消费、科技、政府投资拉动及创新药等领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/6/30 - 2025/7/4） 股市 - 权益市场震荡上涨，钢铁、建筑建材、光伏、创新药、银行等板块表现较好，申万一级行业多数收涨，钢铁、建筑材料、银行、医药生物、综合涨幅居前 [1][9][10] - 周一至周五A股三大指数涨跌分化，各交易日不同板块领涨领跌 [9] 债市 - 债市总体震荡，跨季后资金面转松，6月PMI小幅回升、市场风险偏好回升对债市情绪形成压制，周五10年期国债利率收于1.64%，较前周下行0.29bp [1][10] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.21%，价格中位数+1.10%，算术平均平价全周+1.82%，全市场转股溢价率与上周相比-1.57% [2][10] - 多数行业收跌，医药生物、国防军工、环保、公用事业表现居前，交通运输、纺织服装、汽车、通信表现靠后 [14] - 塞力、惠城、景23、应急、新港转债涨幅靠前，三羊、锦鸡、精锻、华锋、会通转债跌幅靠前 [2][15] - 总成交额3238.30亿元，日均成交额647.66亿元，较前周有所提升 [18] 观点及策略（2025/7/7 - 2025/7/11） - 6月经济有企稳趋势，中美贸易形势传利好，但经济不确定性较高 [3][20] - 中证转债指数屡创新高，各机构实际减仓意愿较弱，资金对转债配置需求旺盛，信达投资转股浦发转债，齐鲁转债公告强赎，转债供需矛盾加剧，平价估值有抬升空间 [3][20] - 建议选择平衡型或偏股型转债，对回撤高要求可考虑降仓，7月关注消费、科技、政府投资拉动及创新药等领域 [4][21] 估值一览 - 截至2025/07/04，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于不同分位值，偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM位于2010年以来/2021年以来的4%/0%分位值 [22] - 全部转债的平均隐含波动率为33.78%，位于2010年以来/2021年以来的64%/44%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-13.81%，位于2010年以来/2021年以来的25%/31%分位值 [22] 一级市场跟踪 上周情况 - 利柏转债公告发行，电化、安克转债上市 [30] - 利柏转债正股利柏特，隶属于建筑装饰行业，本次发行规模7.5亿元，扣除发行费用后拟全部用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 [30] - 电化转债正股湘潭电化，隶属于电力设备行业，本次发行规模4.87亿元，扣除发行费用后拟投入年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目及补充流动资金 [31] - 安克转债正股安克创新，隶属于电子行业，本次发行规模11.05亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目及补充流动资金 [32] - 交易所受理有神宇股份1家，无新增交易所同意注册、上市委通过、股东大会通过、董事会预案的企业 [33] 未来一周情况 - 暂无转债公告发行、上市 [33] 待发可转债情况 - 待发可转债共计77只，合计规模1232.2亿，其中已被同意注册的4只，规模合计90.1亿；已获上市委通过的3只，规模合计26.2亿 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外卖电商平台补贴使咖啡茶饮和广告渠道直接受益 [1][8] - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，带来“赚钱效应”，恒科短期或平淡，风险偏好向新概念、中小盘蔓延 [8] - 持续看多虚拟资产（含稳定币）发展，法律框架完善，传统金融机构入场，尤其看多资产交易平台 [8] - 近期电商、外卖平台补贴升级，利好咖啡茶饮及分众等广告渠道 [8] 根据相关目录分别总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）中国教育指数跌 1.78%，跑赢恒生科技指数，跑输沪深 300、上证 50、恒生指数、纳指金龙中国，粉笔涨 12.44%，好未来跌 6.08% [10] - 2025 年 6 月下旬，新东方江苏文旅总部在南京落地，旗舰空间“字里行间”书店亮相；科大讯飞 AI 学习机暑期多项功能升级；高途国际教育正研发多款 AI 教育产品 [18][19] 奢侈品 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）富时欧洲涨 0.18%，标普 500 涨 1.72%，港股通标的新秀丽涨 5.61%，港股普拉达涨 6.09% [20] - 新秀丽更换欧洲区总裁；英国鞋履品牌 Clarks 披露业绩，李宁集团旗下非凡领越聘请 Victor Herrero 担任联席 CEO 及代理 CEO；英国跑步品牌 SOAR 进军中国市场；LV 是 LVMH 集团最核心增长引擎 [24][25] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅 -2.91%，较恒生指数 -1.40pct，古茗、瑞幸咖啡等部分品牌有涨幅，海底捞、达势股份等有跌幅 [27] - 截至 6.28 周度瑞幸新开门店 143 家，6.30 美国开新店 2 家；巴西咖啡新产季收获过半；幸运咖全国签约门店突破 6000 家 [32] 电商&互联网 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 -2.37%，分别较恒生科技指数/恒生指数 -0.03pct/-0.86pct，叮咚买菜持平，阿里巴巴 -W、美团 -W 等有跌幅 [31] - 阿里巴巴回购股份、拟发行零息可交换债券；阿里云在中国 AI 基础设施市场份额第一；淘宝闪购启动 500 亿补贴计划；拼多多招募工厂直营商家；京东七鲜华北区域覆盖加速；2025 年 6 月部分城市二手房成交套数有涨有跌 [37] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）恒生传媒指数下跌 0.1%，跑赢恒生指数 1.4pct，跑赢恒生科技指数 2.2pct，腾讯音乐 - SW、网易云音乐等部分个股有涨幅，Netflix、Spotify 有跌幅 [36] - QQ 音乐上线“Bubble”产品；酷狗音乐上线“酷爱学习”播放器、推出 3 大功能更新；爱奇艺与印尼运营商合作并启动印尼站 [43] 虚拟资产&互联网券商 - 截至 7 月 4 日，全球加密货币市值为 34023 亿美元，较上周上涨 0.2%，比特币和以太币价格分别较上周末 +0.9%、+3.6%，HOOD、盈透证券等部分个股有涨幅，老虎证券有跌幅 [40][44] - 港交所发展香港首批数字资产指数；香港筹备第 3 批代币债券；美国众议院将审议 3 项加密立法；Robinhood 发布加密产品组合；Circle、Ripple 申请银行牌照；蚂蚁数科开放四大自研技术；美国 SEC 创建代币基础 ETF 通用上市标准；特朗普旗下公司申请 BTC、ETH 混合现货 ETF；马来西亚证券委员会提议监管改进措施；Coinbase 收购代币管理平台 [47][52] 车后连锁 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日），恒生综合指数累计涨跌幅 -0.94%，分别较恒生指数/标普 500 指数 +0.58pct/-2.66pct，汽车地带、奥莱利等部分个股有涨幅，中升控股、永达汽车有跌幅 [48] - 6 月汽车后市场产值和进厂台次同比下滑；人民日报评论汽车与服务双下乡；壳牌爱车中心全国门店突破 10000 家；济南发布机动车维修行业合规经营手册；京东汽车与固驰合作；天猫养车与交控 e 修合作门店落地；快准海外秘鲁第二家服务站开业 [53]

房产交易 - 一处位于Riverstone的三居室房产以1351万澳元成交 高于指导价95万澳元和底价109万澳元 [1] - 该房产吸引22名注册竞拍者 其中10人参与激烈竞争 起拍价90万澳元 最终成交价较2021年上次交易价1145万澳元上涨179% [1][3] - 房产占地950平方米 配备翻修厨房浴室 隐蔽露台后院及游泳池 [1][3] 买家分析 - 买家来自North Kellyville 计划以现状出租该房产 出价高于开发商投资者及首次购房者 [3] - 买家动机包括临近Tallawong地铁站 其他城铁站及学校的地理优势 [3] 市场动态 - 该房产为悉尼本周586套拍卖房产之一 [1] - 潜在降息预期增加购房紧迫性 促使买家更密切关注市场动向 [5] 卖方情况 - 卖家出售目的为优化抵押贷款偿还 [3]

英皇集团财务危机 - 英皇国际2024/2025财年亏损扩大至48.4亿港元，同比增幅138%，股东应占亏损47.43亿港元，同比扩大131.7% [5] - 投资物业公允价值亏损达15.41亿港元，主要因香港甲级商厦空置率创新高至17.6%，租金环比下跌6.3% [19][21] - 公司166亿港元银行借贷逾期，流动现金仅剩6.39亿港元，资产负债率54.68% [22][25] 资本市场反应 - 财报发布后英皇系股价全线暴跌：英皇文化产业跌10%，英皇资本跌近20%，英皇国际股价跌至0.199港元成仙股 [6][9] - 市场传闻公司可能变卖资产抵债，包括旗下艺人经纪合约 [7] 房地产战略失误 - 杨受成逆势扩张地产：2023年投入30.8亿港元收购屯门Lane Up商厦，2024年斥资19亿港元购入15项非核心区物业 [25] - 核心资产铜锣湾罗素街商铺租金暴跌，该地段曾以2.1万美元/月租金位列全球最贵 [17][21] 娱乐业务表现分化 - 英皇文化产业2024年亏损7.15亿港元，因《金手指》《海关战线》等传统警匪片票房失利 [65] - 电影《破地狱》打破香港影史票房纪录，但娱乐业务利润贡献仅占集团总收入5-10% [50][59] - 内地娱乐布局加速：覆盖10个城市24家影院，英皇珠宝计划五年新增600家门店 [53][54] 杨受成商业轨迹 - 以钟表起家，英皇钟表珠宝2024年收入52.3亿港元（+8.4%），净利润2.6亿港元 [32] - 高杠杆经营哲学："两块钱做十块钱生意"，曾因1983年港元暴跌负债3.2亿港元 [30][34][39] - 娱乐业战略价值：通过谢霆锋、容祖儿等艺人提升品牌效应，助力内地市场拓展 [48][50][62]

核心观点 - 广州市供销社系统通过线上线下联动、跨域协作等方式，累计带动荔枝销售超260万斤，助力农户增收[1][4] - 通过数字化手段和全产业链"护荔行动"，确保荔枝新鲜送达消费者，预计今年可带动农户销售荔枝超千万斤[5][14][18] 销售模式创新 - 线上开设荔枝直播间，实现"触屏可及"，增城区供销社联合中国石化、中国联通在易捷便利店直播间开设增城荔枝专场，近万人次在线围观[6][7][8] - 南沙区供销社构建"抖音直播引流+平台销售+线下体验"模式，联动61个机团单位工会，助力30余个种植园销售荔枝超4万斤[9][10] - 广州市供销社助"荔"销售直播间销量突破20万斤[12] 全产业链保障 - 从化区供销社推出农资农技下乡、无人机植保、产销对接、冷链物流等八大措施，设立15个便民收购点[15][16][17] - 从化区供销助农服务中心8000平方米冷库全天运作，确保荔枝新鲜直达市民餐桌[18][19][20] - 花都区供销社为优质种植场授牌"供销社联农带农服务基地"，带动销售超5.7万斤[22][23] 跨区域拓展 - 穗农公司对接西部市场，首批3000斤增城桂味荔枝运抵新疆喀什，深化东西部协作[30][31] - 增城区供销社联合五级供销社举办"增城荔枝·供销品牌"交流沙龙，与中石化、东莞供销集团深化合作，搭建跨区域产销对接平台[32][33] - 通过"粤果"北上行动，拓展岭南特色农产品销售新路径[35][36]

来源：金融界 经营范围含许可项目：道路货物运输（不含危险货物）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方 可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）汽车销售；新能源汽车整车销 售；电动汽车充电基础设施运营；集中式快速充电站；电池销售；机动车充电销售；新能源汽车电附件 销售；充电桩销售；蓄电池租赁；机动车修理和维护；汽车装饰用品销售；汽车零配件批发；汽车零配 件零售；汽车拖车、求援、清障服务；轮胎销售；润滑油销售；小微型客车租赁经营服务；二手车经 纪；机动车鉴定评估；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；非居住房地产租 赁；日用百货销售；计算机软硬件及辅助设备批发；家用电器销售；计算机软硬件及辅助设备零售；家 具销售；通讯设备销售；商务代理代办服务；会议及展览服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服 务）；国内贸易代理；代驾服务；停车场服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展 经营活动） 企业名称沈阳鸿奥汽车销售服务有限公司法定代表人翟盼盼注册资本800万人民币国标行业租赁和商务 服务业>租赁业>机械设备经营租赁地址辽宁省沈阳市铁西区北二中路7号（7门）企业类型 ...

原标题：一单消费解锁66家折扣！"票根+"激发消费新活力活动启动 一张小票根串联影院、景区、宾馆、餐饮、洗浴、4S店等66家信用优良企业，解锁消费新体验。7月4日，哈尔滨市香坊区"'票根+'激发消费新 活力"主题活动启幕。只要在参与活动的商家消费，便能解锁其他参与活动商家的专属折扣。这个夏天，不妨来"薅羊毛"！ 优惠叠加 小票根有大福利 "来之前在网上看到有百花展，下了火车直接过来的，赶上中午饭点，便来乐松广场吃饭。店家贴心地提示我们拿好票根，看电影、住酒店、 上景区都有优惠。"来哈旅游的张先生给记者算了一笔账，"我们打算入住哈尔滨会展中心红旗大街亚朵酒店，算了一下，能打8.5折，还送双 人早餐和欢迎水果，两个人便宜不少。" 活动启幕 这样的场景正在香坊区不断上演，消费者不用下载APP、无需手机绑定、不用复杂核销，凭实体消费票根即可在双门洞的夏天韩式烤肉店换一 份烤菠萝，到松松小镇25.9元体验深海大作战、碰碰车等4个游乐项目，就连买车都能沾光——腾势汽车4S店为持票根试驾者赠送精美好 礼……"以前搞优惠要下APP注册，现在直接亮票根就行，而且一张票根有效期30天，太贴心了！"在香坊万达兑换了火锅折扣的李先生 ...

行业现状与问题 - 汽车市场从增量时代进入存量竞争，经销商与厂商关系积弊集中爆发，重构共生关系迫在眉睫 [1] - 2018年汽车产销量首次下降，经销商新车毛利率从2017年的5.5%骤降至0.4%，亏损面从11.4%增至39.3% [2] - 2019年经销商平均毛利率首次出现负值，新车业务陷入"销售即亏损"状态，利润主要依赖售后和金融业务 [2] - 目前80%主销车型存在价格倒挂问题，倒挂金额普遍超过20%，即每卖10万元车亏损2万元 [2] - 主机厂通过返利政策压库，但返利机制不透明且兑现滞后，仅少数经销商能全额拿到返利 [2][3] 厂商与经销商矛盾 - 主机厂为完成销售任务向经销商压库，供需失衡导致库存过高，返点补贴无法弥补差价损失 [3] - 经销商门店间恶性竞争加剧，相邻门店为卖车额外赠送礼品或加大优惠力度 [3] - 2023年已有汽车品牌出现经销商集体拒绝提车现象，过高销量目标导致经销商亏损和服务质量下滑 [3] - 主机厂"销量至上"策略短期保住了销量，但长期透支经销商信任并反噬品牌信誉 [3][4] 改革建议与措施 主机厂方面 - 制定理性销量目标，根据经销商消化能力动态调整配给，建立库存预警机制 [5] - 明确经销商准入标准并严格管控门店，做到奖罚分明 [6] - 优化销售网络布局，建立有效退网机制，提供更宽松售后政策如允许跨品牌维修 [6] - 某品牌车企已采取行动：精简SKU砍冗余款型，推出库存熔断机制（超合理水平即停止发货） [6] 经销商方面 - 部分经销商过度依赖主机厂授权，缺乏核心竞争力导致转型滞后 [6] - 有经销商盲目扩张涉足房地产致资金链断裂，或犹豫新能源布局错失转型窗口 [6] - 成功案例通过扩展二手车、新能源业务及建立钣喷中心等多元化经营适应市场 [7] 未来发展方向 - 行业健康发展需构建健康渠道网络韧性、品牌溢价和服务能力，而非单纯追求销量 [7] - 厂商与经销商应建立"风险共担、利益共享"的共同体关系，共同应对行业周期波动 [3][7] - 主机厂需回归商业本质，经销商需锻造核心经营能力，在新市场逻辑下找到平衡点 [7]

全球投融资概况 - 本周国内一级市场披露融资事件93个 较上周增加5个 其中34个披露金额 总融资规模102 48亿元人民币 平均融资金额3 01亿元人民币 [2] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：智能制造21个 人工智能19个 医疗健康9个 [4] - 融资规模最高行业：能源电力44 34亿元人民币 其中多晶硅生产商永祥股份完成49 16亿人民币A轮融资 [4] - 智能制造行业融资总额26 03亿元人民币 高性能GPU研发商曦望Sunrise完成10亿人民币天使轮融资 [4] 地区分布 - 江苏融资事件19起 披露金额事件7起共融资16 45亿 [10] - 广东融资事件17起 披露金额事件7起共融资5 89亿 [10] - 北京融资事件13起 披露金额事件6起共融资17 50亿 [10] - 上海融资事件13起 披露金额事件6起共融资5 20亿 [10] 融资阶段 - 早期阶段68个 成长期19个 后期6个 [12] 大额融资事件 - 永祥股份A轮融资49 16亿人民币 投资方包括工银金融资产投资等11家机构 [16] - 智谱Al D3轮融资10亿人民币 投资方为上海张江集团等 [16] - 曦望Sunrise天使轮融资10亿人民币 投资方包括松禾资本等6家机构 [16] - 天瞳威视D轮融资5亿人民币 投资方为极目资本 [16] 海外大额融资 - 以色列企业服务商CATO Networks获G轮3 59亿美元融资 [18][19] - 墨西哥数字银行Klar获C+轮1 7亿美元融资 [21] - 美国AI开发商Genesis Al获种子轮1 05亿美元融资 [21] 机构活跃度 - 顺禧基金 金浦投资各参与3个投资事件 红杉中国参与2个 [22] IPO动态 - 本周国内6家IPO公司 安井食品市值最高达199 31亿港元 [24] - 安井食品历史投资方包括华泰证券 中金公司等 [25] - 云知声历史投资方包括启明创投 中金资本等 [25] 并购事件 - 本周披露并购事件10个 华兴新能源4 01亿人民币收购长青环保100%股份 [28] - 嘉通制药被并购金额1500万人民币 并购方为广西药物研究所 [29] - 津通报关被并购金额1013 88万人民币 并购方为赵世涛 [30]