游戏ETF资金流向与规模 - 10月24日早盘游戏板块略微震荡，游戏ETF（159869）现小幅微跌 [1] - 截至10月23日，游戏ETF近5个交易日累计获得资金净流入达2.56亿元，产品规模达111.15亿元 [1] AI应用市场表现 - 9月中国市场苹果端AI APP下载量榜首为豆包，下载量619万次，环比8月下滑2.0% [1] - 即梦AI下载量537万次，环比上涨21.8%，与豆包下载量均超500万次，位列第一梯队 [1] - 腾讯元宝、醒图、星绘和夸克下载量处在300万-400万区间，位列第二梯队 [1] - DeepSeek取得9月下载榜最大涨幅24.7%，下载量达214万次 [1] 游戏行业投资逻辑 - 行业具备明确投资主线，政策、盈利与估值形成三重支撑 [2] - 国内监管政策利好宽松，叠加文化出海定位，虚拟商品属性受关税波动影响小 [2] - 多款新品流水表现强劲，Q3预计巨人网络、世纪华通、吉比特在产品拉动下业绩高增长确定性强 [2] - 多数头部游戏公司估值普遍处于20-25倍区间，AI催化下有望带动估值修复与业绩增长的双重红利 [2] 游戏ETF产品特征 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2]

公司高层人事变动 - 网易互娱事业群广州地区发生高层人事震荡，梦幻事业部总裁林云枫（小白）与第十事业部总裁李凯明均被传“卸任” [4] - 第十事业部负责人李凯明于2025年10月22日发布内部信，确认因个人职业发展将从网易离职创业 [6] - 李凯明在朋友圈辟谣“被公司卸磨杀驴”的传言，表示其已于9月在系统内发起离职意向，目前处于审批阶段 [7] - 《世界之外》制作人璇子于10月17日离职，拉开了网易互娱广州地区人事震荡的序幕 [2] - 阴阳师事业部总裁金韬于今年8月确认离职，将与去年离职的原网易艺术设计中心总裁易修钦共同创业 [21] 组织架构调整与业务重心转移 - 网易互娱梦幻事业部将步去年天下事业部的后尘，被拆分重组 [4] - 拆分后，《梦幻西游手游》和《命运：群星》将跟随制作人陈俊雄合并至海神事业部 [34] - 第十事业部在李凯明离职后，《率土之滨》将由陈敬文负责，《无尽的拉格朗日》交由张浩阳带队，两人均直接向丁磊汇报 [35] - 网易互娱在杭州招聘岗位达560个，已超过在广州招聘的525个，业务重心正从广州向杭州总部转移 [36] - 网易游戏去年减员八百多人，其中广州减员一千一百人，杭州增加两百多人，进一步印证了业务重心的转移 [36] 核心产品表现与项目失利 - 10月23日AppStore畅销榜Top10中，网易仅有两款手游入榜，分别为梦幻事业部的《梦幻西游手游》（第7名）和第十事业部的《率土之滨》（第11名） [10][12] - 梦幻事业部出品的《射雕》由600人团队研发6年，投入10亿元，于2024年3月公测后成绩不及预期，最终于2025年9月24日宣布将于同年11月24日终止运营 [28][29] - 第十事业部研发的单机历史策略游戏《万民长歌：三国》在开发四年多后于今年6月底宣告解散，团队巅峰规模约70人 [31] - 第十事业部的二次元游戏《四方域之诗》在经历测试并拿到版号后，项目被砍，试水失败 [33] - 第十事业部出品的《指环王：纷争》将于2025年12月31日终止运营 [14] 历史沿革与内部赛马机制 - 梦幻、大话、天下事业部是网易互娱端游时代成立的核心老牌事业部，内部素有“大梦天”说法 [12] - 第十事业部由海神事业部孵化独立而来，其核心产品《率土之滨》于2015年10月23日上线，2018年10月首次进入iOS畅销榜Top5 [13] - 公司内部采取类似赛马的养蛊机制，主要分为网易互娱事业群和网易雷火事业群两大体系 [17] - 雷火事业群近些年因《逆水寒手游》《永劫无间》等产品成功，其负责人胡志鹏与程龙于2025年3月31日获得晋升 [26][27] - 网易新一代制作人如李阳、潘思来、满娟、吴伟聪等已经成长起来 [36]

哔哩哔哩游戏《逃离鸭科夫》表现 - 哔哩哔哩发行的独立游戏《逃离鸭科夫》全球首周销量突破100万份 [1] - 该游戏峰值同时在线人数于10月22日突破25万，刷新国产单机独立游戏纪录 [1] 游戏行业创新周期 - 行业在经历2-3年外部波折（版号和政策回暖）与内部梳理（人员优化和反腐提效）后，中型公司开启一轮创新周期 [1] - 此轮创新周期预计将持续2-3年，并受到AI技术对产能加速的推动 [1] 游戏行业投资逻辑 - 游戏被视为被忽视的重要新消费，具备即时满足精神需求、高频、高性价比的特征 [1] - 游戏原生IP是卡牌、谷子等衍生品的IP根源，例如《第五人格》、《英雄联盟》、《原神》等 [1] - 随着后续众多大作上线，行业景气度有望进一步提升 [1] 相关上市公司动态 - 博瑞传播与哔哩哔哩有良好合作，哔哩哔哩关联方上海幻电持有其游戏子公司北京漫游谷11%股权 [2] - 巨人网络三季度利润或因《超自然行动组》优秀表现而高增 [2] - 巨人网络产品线具备增长空间，重点产品《五千年》和《口袋斗蛐蛐》已获版号，上线进度有望加快 [2]

核心高管离职事件 - 网易《率土之滨》制作人李凯明因个人职业发展长远规划离职创业，成为年内第三位离职的事业部级核心高管 [2] - 原网易游戏天下事业部总裁少云、Zen事业部总裁金韬也已相继出走，三人分别执掌公司竞技、二次元、策略三大核心赛道业务 [2] - 公司回应称李凯明离职相关交接工作顺利进行，不会影响工作室正常运行 [2] 离职高管的职业成就 - 李凯明主导研发的《率土之滨》实现十年长青运营，开创“率土like”玩法品类，其团队从第十工作室晋升为第十事业部，是公司营收核心力量之一 [3] - 李凯明操盘的《光遇》国服总流水十分可观，《实况足球》长期稳居畅销榜前50 [4] - 金韬组建项目组研发《阴阳师》，该产品2016年上线后两个月收入近20亿元，其团队晋升为Zen工作室 [8] - 金韬主导的《哈利波特：魔法觉醒》首月流水破10亿元，Zen工作室升格为一级事业部 [8] 公司战略与组织调整 - 公司中台权力不断加强，以确保品质体系及整体利益，管理模式显现从制作人制向中心化转变迹象 [2][5] - 公司战略从产品驱动向赛道和数据驱动方向转变，目标是从游戏公司向游戏王国发展，让产品标准化、规模化 [9] - 2024年以来，公司新立项产品数量减少，多个海外投资工作室关停，同时强化成本管控和研发资源分配 [4][9] 核心业务表现与挑战 - 《率土之滨》被定义为“长线精品”，今年以来刷新纪录，在SLG赛道持续占据头部位置，为公司贡献稳定现金流 [4] - Zen事业部新业务拓展面临挑战，金韬主导的新游《代号：云图》2024年底未通过立项，或为离职直接导火索 [8] - Zen事业部旗下衍生产品表现乏力，《阴阳百鬼物语GO》上线不到1年即停运 [8] - 公司游戏及相关增值服务2025年第二季度净收入为228亿元，同比增长13%，但环比下滑5% [9] 行业影响与未来展望 - 核心高管离职并带着核心IP授权或品类经验创业，可能为行业在细分赛道实现更灵活突破带来新机遇 [10] - 公司需要在预算管控与创新探索之间找到平衡，并让成熟激励机制匹配核心人才的价值诉求，以影响核心IP的传承与长线发展 [9]

市场表现与资金流向 - 10月23日游戏板块震荡回调，游戏ETF（159869）下跌近1.5%，持仓股中星辉娱乐、顺网科技、吉比特、游族网络、国脉文化等跌幅居前，而奥飞娱乐、天舟文化、光线传媒逆势上涨 [1] - 截至10月22日，游戏ETF（159869）近10个交易日累计获得资金净流入达14.21亿元，产品规模达到110.48亿元 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [1] 行业政策与产品供给 - 国家新闻出版署10月份发放159款国产游戏版号和7款进口游戏版号，发放数量在年内维持高位，仅次于8月的173款 [1] - 腾讯、三七互娱、冰川网络、游族网络、恺英网络等公司均有新游戏在10月份版号获批名单中 [1] 行业前景与投资逻辑 - 游戏行业景气度并非由单季度产品驱动，而是取决于长周期的供给丰富及需求扩张，具备优质长线产品的公司将持续受业绩增长催化 [1] - 腾讯游戏基本面边际向上，A股游戏板块在第三季度业绩期属于核心品种，建议关注核心产品表现突出的公司及具备优质产品储备的标的 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化因素 [1]

10月23日，游戏板块午盘震荡，现跌幅持续收窄，游戏ETF（159869）跌近1%。数据显示，截至10月 22日，游戏ETF（159869）近10个交易日累计获得资金净流入达14.21亿元，备受资金青睐，产品规模 达110.48亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映 动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 10月22日，国家新闻出版署公布2025年10月份国产网络游戏审批信息，共有159款国产游戏获得版号； 进口网络游戏版号同步更新，7款进口网络游戏获得版号。10月合计166款游戏获得版号，数量维持在较 高水平。据相关统计，包括此次公布的最新一批版号在内，2025年获得版号的游戏达到1440款，其中国 产网络游戏版号1354个，进口网络游戏版号86个。A股游戏板块今年以来涨幅明显，数据显示，截至10 月22日，申万二级游戏指数今年以来累计上涨约66%，在所有申万二级行业中排名第八。 ...

公测市场表现 - 游戏于10月23日开启全平台公测后登顶App Store免费榜TOP1 [1] - 游戏包揽TapTap、好游快爆、vivo等安卓应用商店多榜TOP1以及B站热度榜和新游榜TOP1 [1] 前期市场潜力与核心玩法 - 测试期间游戏自发传播新增占比高达46.5%，用户新增与留存远超预期 [3] - 游戏核心竞争力为“弦化玩法”，玩家可在战斗中自由切换2D与3D形态以规避弹道和穿越地形 [3] - 游戏PC端及国际服上线首日即登顶Steam新品榜与热门免费榜，Twitch射击类直播位列TOP2并入选沙特电竞世界杯 [3] 手游特色与优化 - 手游侧重“大众向娱乐体验”，通过辅助瞄准、自动开火等低门槛设计覆盖不同需求玩家 [5] - 手游推出“超弦推进”与“个人乱斗”两大独占模式，前者结合随机卡牌系统，后者为1v14单兵作战 [5] - 手游革新结算机制，以“功能性贡献”为核心评价维度，推出“金牌驾驶”等趣味称号弱化个人厮杀压力 [5] 非战斗系统与技术合作 - 游戏设有宿舍互动系统，玩家可与美少女角色互动养成好感度，解锁剧情和专属外观 [7] - 公司与腾讯云深度合作，开发阶段使用AI代码助手使代码生成率超30%，整体研发提效10% [9] - 公司与iQOO合作开发游戏原生超分技术，通过VGS图形SDK接入QNSS超级渲染引擎以提供PC级画质体验 [9] 公司战略与未来发展 - 游戏上线标志着公司自研业务从投入期迈入规模化运营与收获期 [1][11] - 公司将《卡拉彼丘》作为重要IP运营，每赛季推出新角色，未来计划推出更多系列游戏以拓展IP边界 [11]

版号审批情况 - 2025年10月共有166款游戏获得版号 其中国产网络游戏159款 进口网络游戏7款 数量维持在较高水平 [2] - 10月获批的159款国产游戏中 移动-休闲益智类别有73款 移动类别有70款 其余为移动客户端 移动网页 客户端等类别 [4] - 2025年累计获得版号的游戏达到1440款 其中国产网络游戏版号1354个 进口网络游戏版号86个 [5] 上市公司产品获批 - 三七互娱的《生存33天》 恺英网络的《蓝月英雄》 冰川网络的《我要当老祖》等上市公司产品获得版号 [5] - 鹰角网络的重点游戏《明日方舟》客户端版号获批 游族网络的《蜡笔小新》在进口游戏获批名单中 [5] 游戏板块市场表现 - 申万二级游戏指数今年以来累计上涨约66% 在所有申万二级行业中排名第八 [5] - 多只游戏股股价翻倍 ST华通上涨271.6% 巨人网络上涨219.47% 吉比特上涨119.05% [6][7] - 冰川网络 ST凯文 恺英网络 星辉娱乐等涨幅均超过70% [6][7] 公司业绩表现 - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润10.32亿元到12.23亿元 同比增长57%到86% 扣非净利润同比增加68%到99% [7] - 吉比特业绩增长主要源于《杖剑传说》《问剑长生》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》新上线及《封神幻想世界》增量利润贡献 [7] - 冰川网络预计前三季度归母净利润4.35亿元至5.65亿元 同比扭亏 因销售费用大幅下降及优化投放策略 [7]

近日，游戏开发人才招聘机构Values Value和求职平台InGame Job发布《2025游戏行业就业情况调查》，共有来85个国家的1650名游戏行业从业者接受了 此次调查，内容包括薪酬待遇满意度、岗位裁员情况、转行和求职周期、AI应用现状等，以下为DataEye研究院摘取编译报告部分内容。 一、薪资满意度 Values Value的创始人Tanja Loktionova表示，程序员的薪资——尤其是Unity开发者的薪资——在过去一年几乎被腰斩，主要原因是开放的岗位数量极少。 裁员潮此起彼伏，而新的招聘机会却寥寥无几。 另一个关键因素是AI工具的普及——从Copilot到Cursor等——开发效率显著提升，而这又引发了一连串连锁反应与市场变化。 这并不仅限于游戏行业，而是整个移动开发领域的普遍趋势。目前唯一薪资上涨的岗位是AI相关开发者。事实上，许多招聘信息现在都会明确要求候选 人能熟练利用AI工具提升开发效率。 调查让受访者在1到5分之间为自己对薪资的满意度打分。与2024年相比，2025年各层级的满意度整体下降： | 职级 | 2024年 | 2025年 | 变化 | | --- | --- | -- ...

核心人事变动 - 网易游戏第十工作室《率土之滨》制作人李凯明于2025年10月22日官宣离职 [2][3] - 李凯明于2013年7月加入网易，主导了《率土之滨》、《无尽的拉格朗日》等自研项目以及《实况足球》、《光遇》等产品的成功发行 [3][5] - 网易互娱第十事业部回应称李凯明因个人原因离职，相关交接工作顺利进行，不会影响工作室正常运行 [7] 项目产品影响 - 李凯明主导的《率土之滨》对国内SLG手游赛道具有开创性地位，使率土like成为SLG最近十年成长最快的品类 [3][7] - 李凯明下一个带队项目《万民长歌：三国》在半年前已官宣暂停研发，该项目为买断制单机作品，测试效果不佳，市场反馈平平 [7][8] 行业与公司战略转变 - 游戏行业持续过冬，包含腾讯、网易、米哈游在内的厂商对项目决策灵敏度变高，资源集中在成熟项目或大赛道潜力项目 [8] - 网易游戏以往“自下而上，制作人主导中大型项目”的开发范式已发生改变，改革过程中发生变数在所难免 [8] - 公司当前最需要的不是更多《万民长歌》这类项目，而是下一个《逆水寒》和《燕云十六声》级别的成功产品 [8]