并购交易概况 - 公司拟通过发行可转债及支付现金方式收购吉瞬科技100%股权和瞬雷科技17.15%股权，交易总对价暂定4.03亿元，构成重大资产重组 [1] - 交易采用组合支付方式：现金支付1.2654亿元，可转债支付2.7606亿元，并计划募集不超过5000万元配套资金 [2] - 交易完成后公司将直接或间接持有两家标的公司100%股权 [1] 标的公司业务与财务数据 - 瞬雷科技主营功率器件研发生产，产品包括车规级/工业级功率半导体，覆盖TVS、ESD保护器件、MOSFET等，拥有自建晶圆和封测生产线 [2] - 瞬雷科技2023-2024年及2025H1营收分别为1.95亿元、2.17亿元、1.04亿元，归母净利润0.27亿元、0.39亿元、0.19亿元 [2] - 吉瞬科技作为持股平台持有瞬雷科技82.85%股权 [2] 收购战略意义 - 标的公司与公司同属功率半导体领域，业务协同性强，可实现产品线互补（车规级/工业级功率半导体） [3] - 交易将帮助公司构建覆盖更广应用场景、技术规格更齐全的综合功率半导体解决方案平台 [3] - 转让方承诺标的2025-2027年净利润合计不低于1.1亿元（3500万/3650万/4000万） [5] 公司基本面 - 公司2024年营收3.53亿元（+10.15%），净利润1.12亿元（+15.7%），扭转此前下滑趋势 [5] - 功率器件贡献89.6%营收（3.164亿元，毛利率36.29%），功率IC占10.2%（0.36亿元，毛利率18.28%） [5] - 截至2024Q1账面资金20.44亿元（货币现金7000万+交易性金融资产19.74亿） [3] 行业背景 - 功率半导体是电能转换与电路控制核心组件，分为功率IC和功率分立器件两大类 [4] - 全球市场由英飞凌、安森美、意法半导体等国际巨头主导 [4] - 公司产品覆盖功率器件和功率IC，核心市场为消费电子（智能手机），并拓展至安防、工业等领域 [4] 市场反应 - 公告次日公司股价上涨近4%至64.2元，市值达75亿元 [2]

交易概述 - 公司拟通过发行可转换公司债券及支付现金方式购买吉瞬科技100%股权和瞬雷科技17.15%股权，实现对瞬雷科技的100%控制，交易价格暂定为40,260.00万元 [1] - 交易最终价格将参考资产评估报告确定，审计和评估工作尚未完成 [1] - 交易预计构成重大资产重组，不构成关联交易和重组上市 [4] 可转换公司债券发行细节 - 可转债每张面值100.00元，按面值发行，上市地点为上交所科创板，发行对象为盛锋、李晖等特定对象 [2] - 初始转股价格为42.79元/股，不低于定价基准日前多个交易日均价的80% [2] - 新增可转债数量合计2,760,625张，存续期限为4年，转股期自发行结束满6个月后起 [2] - 可转债不设担保，不安排评级 [3] 配套募集资金安排 - 拟向不超过35名特定投资者发行A股募集配套资金，金额不超过5,000万元，不超过标的资产交易价格的100% [3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行数量不超过交易前总股本的30% [3] - 募集资金拟用于支付现金对价和中介机构费用 [3] 标的公司财务数据 - 瞬雷科技2023年、2024年及2025年上半年营收分别为19,470.27万元、21,677.40万元、10,376.51万元 [4] - 同期归母净利润分别为2,675.62万元、3,879.25万元、1,861.13万元，扣非净利润分别为2,787.13万元、3,334.83万元、1,776.23万元 [4] - 截至2025年6月30日，瞬雷科技资产总额17,240.77万元，负债总额7,763.57万元，所有者权益9,477.20万元 [5] 公司近期财务表现 - 2025年一季度营收7,426.28万元，同比增长8.10%，归母净利润2,407.11万元，同比减少1.62% [5] - 扣非净利润1,065.02万元，同比增长0.82%，经营活动现金流净额-568.87万元 [5] - 截至2025年3月31日，货币资金余额6,962.02万元 [5] 公司历史融资及分红 - 2021年12月科创板上市，发行价134.81元/股，募集资金总额20.22亿元，净额18.30亿元 [6][7] - 2022年每股派现0.60元并转增0.40股 [7] - 2023年每股派现0.60元并转增0.40股，总股本增至117,600,000股 [8]

中美关税休战协议延期 - 商务部官宣中美关税休战协议再延90天 为全球两大经济体经贸关系注入短期稳定性 [1] - 第三轮谈判在瑞典斯德哥尔摩落幕 表面是关税延期程序性推进 实则暗藏美方三大谈判陷阱 [1] 美方谈判策略分析 产业政策干预 - 美方以"产能过剩威胁论"施压 要求中方限制钢铁、光伏等产业扩张 为美国制造业回流腾出市场空间 [3] - 2025年上半年中国对美出口机电产品同比增长12% 美国同类产品本土市场占有率跌破30% [3] - 美方意图通过关税谈判打压中国高端制造崛起 维持其全球产业链上游垄断地位 [3] 能源采购捆绑 - 美方要求中国停止进口俄罗斯、伊朗能源 并强制设定每年2000亿美元美国液化天然气采购配额 [4] - 2024年中国从俄罗斯进口原油占比达18% 伊朗原油进口量较2023年增长25% [4] - 美方"500%次级关税"威胁可能推高中国能源成本并引发全球能源市场动荡 [4] 技术脱钩升级 - 美方提出恢复半导体设备无限制采购、放弃稀土出口管制、开放新能源汽车专利许可等要求 [5] - 2025年上半年中国稀土出口量同比下降35% 导致美国F-35战机发动机产能利用率降至60% [5] - 美方"小院高墙"策略旨在延缓中国在5G、新能源等领域的技术追赶 [5] 中方应对策略 产业链韧性建设 - 2025年上半年中国对"一带一路"国家出口增长18% 占出口总额比重提升至32% [10] - 深圳港东南亚航线集装箱吞吐量同比增长25% 中欧班列开行数量突破1.5万列 [10] 战略资源反制 - 中国掌握全球60%稀土加工产能 钕铁硼出口管制导致美国风电产业成本上涨40% [10] - 《数据出境安全管理办法》实施大幅提升美企获取中国工业大数据难度 [10] 制度型开放 - 中国完成DEPA协定第二阶段谈判 海南自贸港"零关税"清单扩容至150项商品 [10] - 通过RCEP、金砖扩员等机制为全球经贸治理注入新规则选项 [10] 行业影响数据 - 义乌小商品2025年上半年对美订单量增长22% 但企业利润率控制在5%以内 [7] - 中国对28纳米以下芯片进口依赖度仍达需求总量40% [7] - 欧盟"碳边境调节机制"将钢铁、铝制品纳入征税范围 印度要求开放农产品市场 [8]

科技板块走势 - 2025年上半年科技板块呈现N形走势 春节期间在DeepSeek带动下快速上涨 2月末开始回调 4月中旬市场情绪回暖但科技非主线 6月随海外科技公司股价创新高、云厂商资本开支上修、海外算力链业绩超预期迎来快速修复 [1] - 下半年科技行情有望提速 云厂商资本开支持续上修 海外算力链明后年业绩指引更清晰 消除估值担忧 [1] - 国内大模型紧追全球前沿 算力瓶颈将陆续解决 头部公司AI生态建设加速推进 GPT-5和DeepSeek R2等模型8月发布 多模态能力催化行情 看好光模块、PCB、端侧、应用等细分领域 [1] 双创龙头ETF成份股表现 - 8月4日双创龙头ETF(588330)成份股中传音控股涨5.71% 石头科技涨2.77% 海光信息涨2.64% 中航成飞涨2.07% 澜起科技涨1.81% 中芯国际涨1.56% 新产业涨1.42% 汇川技术涨1.23% 宁德时代涨0.62% [3] - 涨幅居前个股总市值分布：宁德时代12238亿 中芯国际4583亿 海光信息3286亿 中航成飞2248亿 汇川技术1730亿 澜起科技958亿 传音控股954亿 圣邦股份472亿 石头科技459亿 新产业432亿 [3] 双创龙头ETF产品特征 - 跨市场配置科创板和创业板市值前50的战略新兴产业公司 覆盖新能源、半导体、医疗设备等热门主题 [4] - 标的指数20%涨跌幅限制 投资门槛不足百元 适合捕捉科技高弹性行情 [4] - 定位中国版"纳斯达克" 聚焦科技自立自强和产业链自主可控 [4]

科技板块走势分析 - 2025年上半年科技板块呈现N形走势：春节期间受DeepSeek带动快速上涨，2月末回调，4月中旬缓慢修复但非市场主线，6月后因海外科技公司股价创新高、云厂商资本开支上修及算力链业绩超预期迎来快速修复 [1] - 下半年科技行情有望提速：海外云厂商资本开支持续上修，算力链业绩指引清晰化缓解估值担忧，国内大模型发展紧跟全球前沿，算力瓶颈逐步解决，头部公司AI生态建设加速 [1] - 8月GPT-5和DeepSeek R2等多模态模型发布或催化行情，光模块、PCB、端侧、应用等细分领域被持续看好 [1] 双创龙头ETF(588330)市场表现 - 8月4日盘中震荡：最新价0 615元（-0 32%），成交额1247 07万元，成交量20 25万手，资产净值10 53亿元，基金份额17 12亿份 [2] - 成份股异动：传音控股涨5 71%，石头科技、海光信息、中航成飞涨超2%，澜起科技、中芯国际等涨逾1% [2][4] 科创创业50指数成份股亮点 - 涨幅前十个股覆盖半导体、消费电子、军工等高成长领域：传音控股（消费电子）总市值954亿元，澜起科技（数字芯片设计）总市值958亿元，中芯国际（集成电路制造）总市值4583亿元 [4] - 新能源代表宁德时代总市值1 22万亿元，成交额47 56亿元，涨幅0 62% [4] 双创龙头ETF产品特征 - 跨市场配置战略新兴产业：覆盖科创板/创业板市值前50的战略新兴企业，聚焦新能源、半导体、医疗设备等主题 [5] - 高弹性工具属性：标的指数20%涨跌幅限制，投资门槛低于百元，适合捕捉科技行情 [5] - 定位中国版"纳斯达克"：科技自立背景下，指数成份股代表国内顶尖科技突围力量 [5]

股价表现 - 英诺赛科上周五收涨30%，今日午后涨幅扩大逾23%，截至发稿涨23%，报70.85港元，成交额21.72亿港元 [1] 合作公告 - 公司与英伟达达成合作，联合推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1] - 800VDC架构是英伟达针对未来高效供电兆瓦级计算基础设施设计的新一代电源系统 [1] - 相比传统54V电源，800VDC在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势，可支持AI算力100-1000倍的提升 [1] 行业影响 - 富瑞报告指出英诺赛科加入英伟达800V直流电源供应商名单对氮化镓(GaN)行业意义重大 [1] - AI数据中心氮化镓市场总额(TAM)初步估计为25亿美元 [1] - 公司上周五股价大涨仅以5倍市盈率(PE)资本化了潜在利润 [1] 供应链动态 - 英诺赛科进入英伟达供应链可能因台积电关闭其氮化镓代工厂而加速 [1] 技术进展 - 800VDC架构和Ruben芯片设计尚未最终确定 [1] - 预计量产将于2027年开始 [1]

股价表现 - 继上周五收涨近31%后，英诺赛科今日继续上涨，午后涨幅扩大至超24%，报71.42港元 [1] - 截至目前成交额放大至24亿港元 [1] 合作消息 - 公司近日与英伟达达成合作，联合推动800 VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1] - 该架构是英伟达针对未来高效供电兆瓦级计算基础设施专门设计的新一代电源系统 [1] 技术优势 - 相比传统54V电源，800 VDC架构在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势 [1] - 该架构可支持AI算力100-1000倍的提升 [1]

高关税影响全球经济 - 美国平均进口关税水平从2024年的2 4%升至2024年的15 6%，可能推升美国通胀并削弱企业盈利能力 [3] - 日本与欧洲的最终关税低于美国最初征收函水平，负面影响有所降低，但放宽美国产品市场准入可能对本地相关行业形成压力 [3] - 关税政策可能导致全球贸易流动放缓、主要经济体GDP增速回落、供应链重塑以及非美经济体间强化贸易往来，走向"去美化"及"多边化" [3] - 美国二季度进口显著下降，企业信心和消费信心受影响，预计三季度通胀走高，汽车、钢铁、铝等行业受冲击更大 [4] - 特朗普"对等关税"行政令的合法性仍有待最高法院裁定，可能成为潜在风险点 [4] 美联储货币政策与黄金走势 - 美联储7月维持利率不变，鲍威尔强调将评估关税影响后再决定政策调整 [6] - 高关税可能推升美国通胀并削弱企业盈利，对美联储降息形成掣肘，下半年美国消费及投资或继续走弱 [6] - 预测美联储将在2024年9月或10月首次降息，到2025年6月累计降息100个基点 [7] - 黄金12个月目标价看至3700美元/盎司，驱动因素包括地缘政治风险、央行增持黄金储备及美联储降息预期 [8] - 白银因工业品属性和供给缺口出现补涨行情，未来可能在多重因素下震荡上行 [8] 全球资产配置策略 - 美元资产信任度下降，欧洲股票因估值优势可能吸引资金流入，尤其银行股和工业股将受益于德国财政刺激 [10] - 日本摆脱通缩后进入工资-消费正循环，半导体等具备国际竞争力的行业值得关注，若日本央行加息将利好银行股 [10][11] - A股及H股在政策支持、基本面改善下将吸引国际资金，科技成长板块和周期股修复存在结构性机会 [10] - 建议配置短久期美债、亚洲债券、新兴市场高股息及红利策略等生息资产以对冲股票波动 [10] 中国股市行业机会 - 科技主线受世界人工智能大会及中报预增强化，半导体、光模块、高阶PCB及恒生科技指数成份股为重点方向 [13] - "反内卷"政策推动周期板块（如煤炭、公用事业、石油石化）与AI科技形成"哑铃策略"，适合低换手率投资者 [13][14] - 墨脱水电站等政策驱动的滞涨板块（交通运输、房地产、食品饮料、家电）存在轮动机会，需谨慎追涨 [14]

宏观经济 - 美国7月新增非农就业低于市场预期，5-6月数据大幅下修25.8万人，过去3个月移动平均降至3.5万人，就业市场显著走弱 [2] - 失业率小幅上升至21年以来新高但仍处历史低位，劳动参与率连续下降至22年以来新低，显示劳动力供给收缩 [2] - 美联储面临保就业与降通胀的两难困境，预计9月保持利率不变，10月和12月各降息一次 [2][4] 全球市场表现 - 港股恒生指数单日下跌1.07%，恒生国企指数下跌2.59%，恒生科技指数下跌1.70% [2] - 美股标普500指数录得5月以来最大跌幅，单日下跌1.96%，纳斯达克指数下跌2.27% [2][4] - 欧洲股市普遍下跌，德国DAX指数单日下跌3.45%，法国CAC40指数下跌4.02% [2] 行业点评 快递行业 - 政策干预抑制价格战，预计未来3-6个月包裹单票售价将上涨，但涨幅不及2022年政府干预后水平 [5] - 中通快递2025年预测市盈率为14倍，低于历史平均22倍，估值具吸引力 [5] 半导体行业 - 海外云厂商2025年二季度资本开支达890亿美元，超预期12.8%，预计下半年支出进一步增加 [5] - 2025年全球AI相关资本开支预计同比增长43%，供应链核心标的包括中际旭创和生益科技 [5][6] 科技行业 - 苹果2Q25营收/EPS同比增长10%/12%，iPhone销售同比增长13%，中国市场同比反弹4% [6] - 服务收入同比增长13%，管理层指引3Q25收入同比增长"中高个位数"，毛利率达46%-47% [6] 公司点评 亚马逊 - 2Q25总收入1677亿美元，同比增长13.3%，营业利润192亿美元，同比增长30.7% [7] - 目标价上调至252美元，基于17.0x EV/EBITDA，预计2025年营业利润同比增长22% [7] Coinbase - 2Q25净收入环比下降28%至14.2亿美元，调整后EBITDA环比下降45%至5.12亿美元 [7] - 目标价下调至405美元，维持"买入"评级，关注稳定币业务增长机会 [7] 绿茶集团 - 2025年上半年净利润同比增长32%-36%，调整后净利润增长38%-42%，净利率提升至10.2% [8][9] - 目标价上调至10.54港元，基于13倍2025年调整后市盈率，较同业中位数有29%折让 [9] 焦点股份 - 吉利汽车目标价24港元，上行空间34%，2025年预测市盈率10.4倍 [10] - 腾讯目标价660港元，上行空间22%，2025年预测市盈率20.0倍 [10] - 小米集团目标价65.91港元，上行空间22%，2025年预测市盈率33.6倍 [10]

公司动态 - 港股英诺赛科日内涨幅超过21% [1] - 公司上一个交易日收盘涨幅超过30% [1] - 公司与英伟达达成合作 [1] 行业合作 - 合作内容为联合推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1]