报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后原料及合成胶价格均现跌势，现货市场低价成交，贸易企业库存下降，价格跌至低位后，现货市场流动性好转，下游入市有望带动现货库存下降 [2] - 需求方面，假期检修企业复工，样本企业产能利用率提升，但市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳，br2512合约短线预计在10600 - 11300区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为10840元/吨，环比降85；主力合约持仓量为74828，环比增57827 [2] - 合成橡胶12 - 1价差为15元/吨，环比降5；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计3070吨，环比无变化 [2] - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶主流价为11050元/吨，环比无变化；茂名石化顺丁橡胶主流价为11100元/吨，环比增100 [2] 现货市场 - 合成橡胶基差为 - 35元/吨，环比降190；布伦特原油为61.29美元/桶，环比增0.23 [2] - 石脑油CFR日本为537美元/吨，环比降8.5；东北亚乙烯价格为785美元/吨，环比无变化 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为1000美元/吨，环比降10；山东市场丁二烯主流价为8625元/吨，环比降25 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.53万吨/周，环比降0.01；产能利用率为65.79%，环比降1.58 [2] - 丁二烯港口期末库存为3050吨；山东地炼常减压开工率为50.28%，环比降0.15 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.57万吨，环比增0.65；当周产能利用率为74.82%，环比增8.41 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 360元/吨，环比增184；社会期末库存为3.28万吨，环比增0.05 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为27900吨，环比增1300；贸易商期末库存为4860吨，环比降840 [2] 下游情况 - 国内半钢胎开工率为72.72%，环比增17.46；全钢胎开工率为64.52%，环比增13.65 [2] - 全钢胎当月产量为1303万条，环比增28；半钢胎当月产量为5806万条，环比增109 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数为0.08天；半钢轮胎期末库存天数为39.95天，环比降0.53 [2] 行业消息 - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.07%，环比增28.92个百分点，同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.96%，环比增22.43个百分点，同比增4.98个百分点，检修企业复工带动产能利用率提升 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比涨15%，同比增约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增约20% [2] - 2025年9月顺丁橡胶产量及产能利用率略微下滑，产能利用率69.91%，较上期降0.49个百分点，较去年同期增12.16个百分点，前期检修装置重启，部分装置提负运行，整体产量预期环比增长 [2]

报告行业投资评级 - 丁二烯橡胶投资观点为震荡，交易策略单边是震荡上行，套利建议关注多BR空NR/RU [3] 报告的核心观点 - 原料检修为丁二烯橡胶价格提供支撑，使其阶段性反弹修复；丁二烯基本面有支撑、利润好转，顺丁近期估值修复，但需关注开工变化和库存去化进度对现货成交节奏的影响 [3] 各部分内容总结 行情回顾 - 本周期中石化化销高顺顺丁橡胶价格累计下调300元/吨，BR9000出厂价11200元/吨；中油主要销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调500元/吨，BR9000出厂价11000 - 11000元/吨 [7] - 本周期原料端外销资源充足但现货商谈重心止跌，顺丁成本面弱势稍有缓解；中石化短中期流通资源减量预期明显，与中石油油供价政策有差异；受宏观消息面和民营顺丁供应增量影响，现货端民营资源价格低于两油供价，叠加下游压价采购，商谈重心下挫；周期末国内检修损失量增多预期及宏观消息面因素提振，顺丁橡胶期现货市场价格快速反弹 [7] 价格情况 - 丁二烯出厂价大连恒力8410元/吨、中石化华东扬子8600元/吨，市场价杭州8600元/吨、山东8625元/吨，周内价格均有不同程度下调 [9] - 顺丁橡胶中石化出厂价华北齐鲁、华东扬子、华南茂名均为11200元/吨，中油华东大庆11000元/吨，周内价格下调 [9] - 丁苯橡胶中石化华北齐鲁1502出厂价11300元/吨、1712出厂价10300元/吨，市场价各地区不同牌号价格周内均有下调 [9] 装置情况 - 丁二烯装置方面，斯尔邦石化、中韩石化、中化泉州石化等多家企业有检修或停车情况 [11] - 高顺顺丁橡胶装置方面，中石化齐鲁石化、扬子石化停车检修，茂名石化计划11月6日起停车检修；中石油各企业大多正常运行；其他企业部分重启运行，部分有未来检修计划 [11] 价差及基差情况 - BR跨品种价差及月差方面，展示了BR连一 - 连二/连二 - 连三月差、RU - BR季节性分析等数据 [12] - 顺丁橡胶基差方面，华北基差 - 75元/吨，华东基差75元/吨，华南基差125元/吨 [3] 库存情况 - 丁二烯港口库存上周为3.08万吨，环比10.99%；高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存上周为3.276万吨，环比1.42% [3] - 丁二烯方面，周期内有远洋船货到港，节后库存显著增量，商家预期10月进口量充裕；顺丁橡胶方面，节前厂库累库，节后原料及合成胶价格下跌，贸易企业库存量下降 [3] 生产及消费情况 - 丁二烯上周国内产量10.22万吨（ - 2.36%），产能利用率65.79%；高顺顺丁产量3.00万吨（0.18%），产能利用率74.82% [3] - 中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比 + 28.92个百分点，同比 - 8.57个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比 + 22.43个百分点，同比 + 4.98个百分点 [3] 利润情况 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利 - 124元/吨，碳四抽提生产毛利1816.55元/吨；顺丁橡胶生产毛利 - 158元/吨，毛利率 - 1.39% [3] 地缘及宏观情况 - 本周贵金属避险属性强化，美元走弱主导分化，非美货币呈结构性特征；9月核心CPI回暖同比升至1%，PPI跌幅收窄结构分化，通胀压力温和；中国反制美国301政策，对相关船舶征收额外港库费用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 顺丁橡胶短期震荡运行，基本面有压力但估值中性偏低，叠加宏观事件影响，价格呈震荡格局；丁二烯短期供需双增、库存偏中性，震荡运行，中长期供应压力大，呈弱势格局 [2][5][7] 各部分总结 顺丁橡胶观点 - 供应方面，本周期山东益华、山东威特顺丁橡胶装置重启运行，齐鲁石化、扬子石化停车检修，产量3.00万吨，环比增加0.01万吨，产能利用率74.82%，环比提升0.13个百分点；下周期暂无新装置变动，但10月末中石化系统多装置检修，现货资源预计趋紧 [4] - 需求方面，刚需预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动，企业灵活控产；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存方面，截至2025年10月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.28万吨，较上周期增加0.05万吨，环比+1.42%；样本贸易企业库存量有所下降 [4] - 估值方面，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10400 - 11300元/吨，动态估值预计下移；上方盘面11200 - 11300元/吨为基本面上方估值高位，下方10400 - 10500元/吨为理论估值底部区间；整体静态估值目前中性偏低 [4] - 策略方面，单边按基本面静态估值做区间策略，上方压力11200 - 11300元/吨，下方支撑10400 - 10500元/吨；跨品种nr - br价差估值高位，逢高做缩 [5] 丁二烯观点 - 供应方面，周内企业装置停车检修，产量10.22万吨，较上期下降0.25万吨，跌幅2.39%，产能利用率65.79%，较上期下降1.58%；下周预计产量10.38万吨左右，受抚顺石化、北方华锦装置重启预期影响 [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯刚需采购量预计提升，ABS需求维持常量，SBS维持刚需采购 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯样本总库存小幅增量，环比上周增幅3.49%，其中样本企业库存环比下降3.23%，样本港口库存环比节前增幅10.99% [9] 丁二烯基本面 - 产能方面，为配套下游扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性快于下游产业链；2024年新增产能38万吨，2025年预计新增86万吨 [14][16] - 开工率方面，周内部分企业装置停车检修，导致产量下降和产能利用率降低 [7] - 净进口量方面，未提及具体分析内容，但有相关数据展示 [20][21] - 下游产能方面，顺丁及丁苯橡胶、ABS及SBS产能均有不同程度增长 [24][35] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量受装置运行情况影响，不同企业装置有停车、重启、检修计划；成本及利润方面，有相关数据展示成本和利润变化；进出口方面，有月度进出口数量数据；库存方面，企业、贸易商、期货库存均有相关数据展示 [44][45][53] - 顺丁橡胶需求方面，轮胎行业半钢胎和全钢胎开工率及库存有相关数据展示 [58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日国内丁二烯市场小幅震荡，前期低价吸引成交好转使部分供方价格上调，但主力下游产品走势偏弱，市场买盘心态谨慎，略高价报盘成交不畅，行情上涨幅度有限 [4] - 中国高顺顺丁橡胶产能利用率为78.99%，较上一工作日提升1.41个百分点，顺丁橡胶理论生产利润维持小幅亏损 [4] - 早间部分业者受山东地区某上游装置短停消息影响，午后市场评估短停影响有限，丁二烯端外放资源多且成交良好，但贸易摩擦和天然橡胶行情偏弱影响下，下游观望情绪浓厚，顺丁现货市场价格承压 [4] - 午前部分民营资源报盘围绕11750元/吨附近，开单户现货成本高使报盘围绕11200 - 11400元/吨，但部分套利盘资源价格偏低，还盘压价坚决，午后交投重心小幅下跌，部分业者谨慎观望两油供价政策调整 [4] - 策略操作上，单边BR盘整运行，套利为价差重新走扩后关注多BR空RU或NR [4] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 收盘价10920元/吨，较前旬跌140元/吨，跌幅1.28%；结算价10825元/吨，较前旬跌110元/吨，跌幅1.01% [4] - 持仓量29075，较前旬减少2938，跌幅9.18%；成交量65011，较前旬减少48235，跌幅42.59% [4] - 仓单数量8750，较前旬增加200，涨幅2.34% [4] 价格情况 - 国内丁二烯市场，山东鲁中地区送到价格8550 - 8650元/吨左右，华东出罐自提价格8200 - 8300元/吨左右，杭州市场价8600元/吨，较前值跌200元/吨，跌幅2.27%，江苏8550元/吨，山东8600元/吨 [4] - 原油方面，WTI盘面价格57.84美元/桶，较前值跌3.2美元/桶，跌幅5.24%；Brent 62.09美元/桶，较前值跌3.14美元/桶，跌幅4.81% [4] 产能与利润 - 中国高顺顺丁橡胶产能利用率78.99%，较上一工作日提升1.41个百分点 [4] - 中石化华东丁二烯价格稳定在8600元/吨，中石化化销顺丁橡胶出厂价稳定在11200元/吨，顺丁橡胶理论生产利润 - 157元/吨 [4] 市场影响因素 - 贸易摩擦对业者心态有影响，天然橡胶行情略偏弱，下游观望情绪浓厚，顺丁现货市场价格承压 [4] 策略操作 - 单边：BR盘整运行 [4] - 套利：价差重新走扩后关注多BR空RU或NR [4] 价差情况 - 期现价差：丁苯 - BR为1030元/吨，较前值涨90元/吨，涨幅8.74%；泰混 - 顺丁为3500元/吨，较前值涨250元/吨，涨幅7.14%等 [4] - 跨品种价差：BR - RU为 - 45元/吨，较前值跌45元/吨，跌幅1.12%；BR - NR为 - 1120元/吨，较前值跌90元/吨，跌幅8.04%等 [4]

行业前景 - 美国市场对卫生手套需求恢复推动合成橡胶产品销售增长 [1] - 天然橡胶供应链不畅为合成橡胶销售提供增长动力 [1] - 高附加值产品销量增加 [1] - 合成橡胶产品销售增长势头预计将持续至明年 [1] 公司财务表现 - 上半年合成橡胶产品销售额为1.43万亿韩元，同比增加10% [1] - 合成橡胶产品销售额在总销售额中占比为58.3% [1] - 公司在韩国合成橡胶市场占有率上升至59% [1] - 全年营业利润预估值为3537亿韩元，同比增长29.6% [1] - 明年营业利润预计进一步扩大至4333亿韩元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，虽有装置检修但也有重启及提负运行，整体产量预期环比增长；10月丁二烯供应仍显充裕；假期期间部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率预计明显走高；br2512合约短线预计在10600 - 11250区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10780元/吨，环比-140；持仓量29075，环比-2938；10 - 11价差-110元/吨，环比-20 [2] - 丁二烯橡胶仓单数量总计3070吨，环比200 [2] - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11150元/吨、11100元/吨、11200元/吨，环比分别-50、-100、-100 [2] - 合成橡胶基差370元/吨，环比90 [2] 现货市场 - 布伦特原油63.32美元/桶，环比0.59；WTI原油59.49美元/桶，环比0.59；东北亚乙烯价格785美元/吨，环比0；石脑油CFR日本566.75美元/吨，环比-10；丁二烯CFR中国中间价1020美元/吨，环比0 [2] - 山东市场丁二烯主流价8600元/吨，环比50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比0.01；产能利用率67.37%，环比0.72 [2] - 丁二烯港口库存期末值27750吨，环比0；山东地炼常减压开工率50.43%，环比-3.06 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比0.65；当周产能利用率66.41%，环比-3.31 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-544元/吨，环比114 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值3.23万吨，环比-0.14；厂商库存期末值26600吨，环比0；贸易商库存期末值5700吨，环比0 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率55.26%，环比-18.32；全钢胎开工率50.87%，环比-14.85 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.87天，环比0.36；半钢轮胎库存天数期末值45.7天，环比-0.23 [2] 行业消息 - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比上周期-17.50个百分点，同比-36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比上周期-13.83个百分点，同比-0.78个百分点，部分企业假期停工检修拖拽整体产能利用率 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售约10.5万辆，环比8月上涨15%，比上年同期增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 2025年9月顺丁橡胶产量及产能利用率略微下滑，产能利用率69.91%，较上期减少0.49个百分点，较去年同期增长12.16个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，A股受挫下行，但中长期不改上行趋势，债市影响因素复杂，各品种走势和投资建议不同 [3] 根据相关目录总结 金融板块 - 股指受贸易摩擦扰动低开，先跌后反弹，中长期上行，可轻仓卖出MO2512 - P - 7000附近看跌期权 [3] - 国债避险情绪降温，现券利率回升，10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，T2512震荡区间107.4 - 108.3，观望等超调机会 [3] - 贵金属在10月底APEC会议前波动大，黄金910元上方轻仓买入并止盈止损，银价维持强势，50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）主力盘面偏弱震荡，谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材受中美摩擦干扰，钢价弱势整理，单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿供给端扰动减弱，震荡偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤价格阶段性回调，逢高做空2601合约，区间1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭提涨空间不大，后市可能提降，逢高做空2601合约，区间1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色板块 - 铜关税担忧缓和，偏强运行，多单逢高止盈，关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝市场供应充足，现货下跌，主力运行区间2850 - 3050 [3] - 铝宏观提振，盘面重心上移至21000附近，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金废铝报价坚挺，价格跟随铝价上行，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌基本面对价格提振有限，震荡运行，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡宏观情绪修复，小幅上涨，观望 [3] - 镍宏观预期反复，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢宏观风险放大，产业需求不足，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油宏观情绪修复反弹，但基本面宽松压制，单边逢高空，WTI支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素市场交投好转，但反弹缺基本面支撑，单边逢高空，短期支撑1550 - 1570元/吨，期权逢高做缩 [3] - PX供需预期偏弱，低位震荡，11合约观望，关注反弹做空机会，月差反套 [3] - PTA供需预期偏弱，驱动有限，暂观望，关注4500附近支撑，1 - 5滚动反套 [3] - 短纤库存压力不大，短期有支撑，盘面加工费800 - 1100区间震荡，低位做扩 [3] - 瓶片供需宽松，成本端偏弱，加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇港口库存累库，远月供需弱，短期偏弱，逢高做空EG01，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱现货稳中有降，下游需求一般，空单持有 [3] - PVC现货采购积极性一般，盘面趋弱，观望 [3] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格承压，11合约反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶成本支撑减弱，供需宽松，震荡偏弱，看涨期权卖方持有 [3] - LLDPE盘面下跌，基差被动走强，关注去库拐点 [3] - PP PDH利润修复，成交转好，观望 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，关注3 - 5月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类中美贸易预期多变，供应压力压制价格，关注01合约2900附近支撑 [3] - 生猪养殖端出栏压力大，猪价低位，震荡偏弱 [3] - 玉米上量增加，盘面承压，偏弱运行 [3] - 棕榈油基本面支撑，止跌回暖，主力短期9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖海外供应前景宽，原糖暴跌，震荡偏弱，短空操作 [3] - 棉花新棉上市，供应压力增加，空单持有 [3] - 鸡蛋节后需求走弱，偏空走势，2511合约空单逢低止盈，关注月间反套 [3] - 苹果晚富士红度淡，优果优价，主力在8600附近运行 [3] - 红枣下树临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] - 纯碱供需过剩，趋弱运行，反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃产销一般，旺季不旺，谨慎观望 [3] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [3] - 工业硅供应增加，成本支撑，价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅供应增长承压，关注产能收储，价格回归区间下沿，逢低试多 [3] - 碳酸锂宏观偏弱，基本面紧平衡，仓单减量，资金移仓，主力价格中枢7 - 7.5万区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，虽有装置检修但也有重启及提负运行，整体产量预期环比有所增长；10月丁二烯供应仍显充裕；假期期间国内部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，随着检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率预计明显走高；br2511合约短线预计在10800 - 11400区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10920元/吨，环比-300；持仓量32013，环比3155；10 - 11价差-90元/吨，环比-245；丁二烯橡胶仓单数量2870吨，环比0 [2] - 顺丁橡胶（BR9000）齐鲁石化、大庆石化山东主流价11200元/吨，分别环比-150、-150；大庆石化上海主流价11200元/吨，环比-250；茂名石化广东主流价11300元/吨，环比-150 [2] - 合成橡胶基差280元/吨，环比150 [2] 现货市场 - 布伦特原油62.73美元/桶，环比-2.49；WTI原油58.9美元/桶，环比-2.61；石脑油CFR日本576.75美元/吨，环比-7.5；东北亚乙烯价格785美元/吨，环比-20；丁二烯CFR中国中间价1020美元/吨，环比-25；山东市场丁二烯主流价8550元/吨，环比-50 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比0.01；产能利用率67.37%，环比0.72；港口库存27750吨，环比0 [2] - 山东地炼常减压开工率50.43%，环比-3.06 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比0.65；当周产能利用率66.41%，环比-3.31；当周生产利润-544元/吨，环比114；社会库存3.23万吨，环比-0.14；厂商库存26600吨，环比0；贸易商库存5700吨，环比0 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率55.26%，环比-18.32；全钢胎开工率50.87%，环比-14.85；全钢胎当月产量1303万条，环比28；半钢胎当月产量5806万条，环比109；全钢轮胎山东库存天数39.87天，环比0.36；半钢轮胎山东库存天数45.7天，环比-0.23 [2] 行业消息 - 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率42.15%，环比上周期-17.50个百分点，同比-36.62个百分点；全钢胎样本企业产能利用率41.53%，环比上周期-13.83个百分点，同比-0.78个百分点，部分企业假期停工检修拖拽产能利用率 [2] - 2025年9月我国重卡市场销售约10.5万辆，环比8月上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [2] - 2025年9月顺丁橡胶产量及产能利用率略微下滑，产能利用率69.91%，较上期减少0.49个百分点，较去年同期增长12.16个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价10月10日为11220，日度变化-102，周度变化-325 [3] - 主力合约持仓量10月10日为28858，日度变化-2555，周度变化-22296 [3] - 主力合约成交量10月10日为71527，日度变化-3340，周度变化-12158 [3] 仓单及虚实比情况 - 仓单数量10月10日为8120，日度变化420，周度变化-1130 [3] - 虚实比10月10日为17.77，日度变化-3，周度变化-10 [3] 基差&月差情况 - 顺丁基差10月10日为130，日度变化105 [3] - 顺丁基差(两油)10月10日为280，日度变化105，周度变化125 [3] - 丁本县差10月10日为630，日度变化105 [3] - 10 - 11月差10日为155，日度变化120，周度变化140 [3] - 11 - 12月差10日为45，日度变化5，周度变化35 [3] 价格情况 - 山东市场价10月10日为11350，日度无变化，周度变化-230 [3] - 传化市场价10月10日为11250，日度无变化，周度变化-250 [3] - 齐鲁出厂价10月10日为11500，日度无变化，周度变化-200 [3] - CFR东北亚10月10日为1500，日度和周度均无变化 [3] - CFR东南亚10月10日为1700，日度和周度均无变化 [3] 加工&进出口情况 - 现货加工利润10月10日为174，日度变化102，周度变化295 [3] - 盘面加工利润10月10日为44，日度变化-3，周度变化200 [3] - 进口利润10月10日为 - 81738，日度变化-64，周度变化1493 [3] - 出口利润10月10日为163，日度变化7，周度变化188 [3] 丁二烯相关价格情况 - 山东市场价10月10日为8800，日度变化-100，周度变化-515 [3] - 江苏市场价10月10日为8750，日度变化-50，周度变化-425 [3] - 扬子出厂价10月10日为8800，日度变化-100，周度变化-350 [3] - CFR中国10月10日为1045，日度和周度均无变化 [3] 丁二烯加工利润情况 - 碳四抽提利润部分数据缺失 [3] - 丁烯氧化脱氢利润10月10日为6，日度变化-50，周度变化-352 [3] - 进口利润10月10日为187，日度变化-56，周度变化-415 [3] - 出口利润10月10日为 - 816，日度变化48 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润10月10日为44，日度变化-3，周度变化200 [3] - 丁苯生产利润10月10日为1025，日度变化75，周度变化-38 [3] - ABS生产利润部分数据缺失 [3] - SBS生产利润(791 - H)10月10日为930，日度变化70，周度变化-55 [3] 品种间价差情况 - RU - BR 10月10日为 - 13543，日度变化2455，周度变化22041 [3] - NR - BR 10月10日为 - 16508，日度变化2440，周度变化22216 [3] - 泰混 - 顺丁10月10日为3400，日度变化-100，周度变化130 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差10月10日为350，日度变化100，周度变化170 [3] - 丁苯1502 - 1712价差10月10日为1000，日度和周度均无变化 [3] - 3L - 丁苯10月10日为3400，日度无变化，周度变化300 [3]