行政处罚事件概述 - 中国人民银行福建省分行于2025年12月30日公布了一批行政处罚决定 [1][2][3] - 处罚涉及两家机构及其相关责任人员 [2] 对福州奇富网络小额贷款有限公司的处罚 - 福州奇富网络小额贷款有限公司因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，被处以罚款119万元人民币 [1][2][3] - 该公司全面风险管理部的张某冰对上述违法行为负有责任，被处以罚款7万元人民币 [1][2][3] - 相关行政处罚决定书文号为闽银罚决字〔2025〕25号（公司）和26号（责任人） [2] 对福建莆田农村商业银行的处罚 - 福建莆田农村商业银行股份有限公司因违反反假货币业务管理规定，被给予警告并处罚款100万元人民币 [2] - 该行运营管理部的甘某册对上述违法行为负有责任，被给予警告并处罚款6.5万元人民币 [2] - 相关行政处罚决定书文号为闽银罚决字〔2025〕28号（银行）和27号（责任人） [2] 处罚公示信息 - 所有行政处罚的公示期限均为三年 [2] - 处罚决定机关均为中国人民银行福建省分行 [2] - 处罚决定日期均为2025年12月30日 [2]

核心处罚事件 - 中国人民银行福建省分行于2025年12月30日对福建莆田农村商业银行股份有限公司及其一名相关责任人作出行政处罚 [1][2][3] - 福建莆田农村商业银行因违反反假货币业务管理规定被处以警告并罚款100万元人民币 [1][2][3] - 该行运营管理部员工甘某珊因对上述违法行为负有责任被处以警告并罚款6.5万元人民币 [1][2][3] 同期其他处罚 - 在同一批行政处罚决定中，福州奇富网络小额贷款有限公司因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定被罚款119万元人民币 [2] - 该公司全面风险管理部员工陈某冰因对上述违法行为负有责任被罚款7万元人民币 [2] - 所有相关行政处罚信息公示期限均为三年 [2]

行政处罚事件概述 - 重庆美团三快小额贷款有限公司因违反信用信息采集、提供、查询相关管理规定，被中国人民银行重庆市分行处以56.7万元罚款 [1][2][3] - 行政处罚决定书文号为渝银罚决字(2025)32号，处罚决定日期为2025年12月23日 [2][3] - 该行政处罚信息的公示期限为3年 [2][3] 监管机构与法律依据 - 本次行政处罚的作出机关为中国人民银行重庆市分行 [1][2][3] - 公司的违法行为类型明确为违反信用信息采集、提供、查询相关管理规定 [2][3]

上海市小额贷款公司三项新规核心观点 - 上海市地方金融管理局为落实国家金融监督管理总局《小额贷款公司监督管理暂行办法》 于2025年12月24日印发三项配套指引 旨在规范行业经营 保护消费者权益 并加强互联网业务及资金投资管理 [1][39][40] - 三项指引分别为《上海市小额贷款公司消费者权益保护工作指引》《上海市小额贷款公司互联网平台及产品信息报备工作指引》《上海市小额贷款公司金融产品投资工作指引》 [1][39] - 所有指引均自2026年2月1日起施行 已开展业务的公司需在施行后六个月内完成整改 [22][27][56][58] 消费者权益保护工作指引要点 - **适用范围与总体原则**：指引适用于上海市行政区域内依法设立的小额贷款公司 要求公司履行消费者权益保护主体责任 保障消费者知情权、自主选择权、公平交易权、信息安全权等合法权益 [2][3][41] - **治理与工作机制**：要求将消费者权益保护全面融入公司治理与企业文化 董事会是最终责任主体 公司需设立专职部门并配置充足资源 构建覆盖业务全生命周期的管控机制 [6][43] - **内控制度与培训**：公司需建立健全至少十项内控制度 包括信息保护、信息披露、营销宣传、合作机构管理及投诉处理等 并每年至少开展一次全员专题培训 对营销、催收、客服等重点岗位人员鼓励提高培训频次 [8][9][44][45] - **绩效考核**：需将消费者权益保护工作纳入绩效考核体系 合理设置客户满意度、投诉处理及时率与合格率等指标权重 并与薪酬激励等机制衔接 [5][10][45] - **营销与信息披露规范**：规范电话、信息群发等营销行为 需提供拒收或退订选择 通过各类渠道开展业务需及时、真实、准确、全面公示产品信息 信息变更需在七个工作日内更新 [11][12][46] - **合同与收费透明**：合同签署前需设置强制阅读环节 并以醒目形式载明贷款年化利率、期限、还款方式等核心条款 鼓励使用行业合同示范文本 必须足额发放贷款本金 不得先行扣除利息、手续费等 需明示贷款年化利率并完整告知合作机构收取的费用 [13][14][46][47] - **催收行为管理**：催收作业时间限于每日8:00至22:00 主动语音有效催收频次每日合计不超过三次 需强化合作催收机构管理并公示其信息 催收记录需保存至少两年 [15][47][48] - **消费者信息保护**：处理消费者信息需遵循合法、正当、必要原则 需获得消费者明确同意 不得收集无关信息、变相强制同意、出售或泄露信息 [17][48][49] - **投诉处理机制**：需建立投诉处理制度并公布渠道 一般需在收到投诉之日起十五个工作日内作出处理决定 需保存全流程档案 自投诉办结之日起保管时间不少于五年 [19][21][50][51] - **监管与整改要求**：地方金融管理部门将通过非现场与现场检查加强监管 落实情况将作为现场检查和监管评级的重要内容 对侵害消费者权益等行为将依法处罚或采取监管谈话、责令改正等措施 [24][25][26][55] 互联网平台及产品信息报备工作指引要点 - **适用范围**：指引适用于在上海依法设立并通过互联网平台开展营销获客、发布产品或发放贷款的小额贷款公司 但不得通过互联网平台超出批准的区域范围开展业务 [23][59] - **报备内容**：公司需向地方金融管理部门报备互联网平台信息 包括自有平台的ICP备案、公安联网备案证明、首页截图及内控制度 以及合作机构的营业执照、合作协议、资质证明和管控制度 [24][25][60][61] - **产品信息报备**：通过互联网平台发布贷款产品或发放贷款的公司 还需报备产品基本信息表、产品利率及费用说明（需明确年化利率并列出所有费用）、以及清晰的还款方式说明 [26][61][62] - **报备流程与时限**：报备通过上海市地方金融监督管理信息平台提交 既有平台或产品需在本指引生效之日十五个工作日内提交报备 新平台或新产品需在上线后十个工作日内报备 信息变更或终止需在十个工作日内重新报备 [27][28][29][63] - **审核与监管**：区级监管部门需在收到报备材料后十个工作日内完成审查 报备情况将纳入公司监管评级并在年度现场检查中核查 [30][64] 金融产品投资工作指引要点 - **投资原则与限制**：小额贷款公司应聚焦小额贷款主业 在经营稳定、流动性良好时可利用自有闲置资金进行投资 但不得发行或代理销售理财、信托、基金等产品 且只能购买固定收益类金融产品 [32][34][69] - **投资额度与期限**：固定收益类金融产品投资余额原则上不得超过上年末净资产的20% 投资期限原则上不得超过一年 [34][69] - **投资标的范围**：固定收益类产品主要包括国债、央行票据、金融债券、AAA级信用企业债及公司债、银行定期存款、投资债权类资产比例不低于80%的固定收益类理财产品及其他经国家金融管理部门认可的产品 [35][70] - **风险管理与报告**：公司需建立健全投资风险评估和决策机制 审慎考量投资策略与公司整体财务状况的适配度 并需按月通过监管信息平台报送投资业务相关数据 投资情况将纳入监管评级和现场检查 [36][71]

宏观与策略 - 12月美国金融条件进一步放松，主要受美元走弱、美股上涨推动 [2] - 美国三季度GDP增速超预期，12月PMI边际放缓但仍处扩张区间 [2] - 上周A股市场收涨，散户资金净流入超300亿元，融资资金单周净流入创10月以来新高 [3] - 在季末冲量、期权博弈催化下，A500ETF上周净流入近150亿元，连续五周净流入 [3] - 杠杆资金担保比例回升至接近11月中旬位置，融资余额创历史新高 [3] 战略与政策 - 国家发改委、财政部印发通知，明确2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策支持范围、补贴标准和工作要求 [4] - 两部委已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [4] - 简单测算2026年“以旧换新”补贴规模约为2500亿元，对比2025年四批合计3000亿元 [4] - 家电补贴品类从12类减少到6类，汽车补贴从定额变为按车价比例补贴，补贴总金额或有所减少 [4] - 财政部、税务总局公告，自2026年1月1日起，个人持有不满2年的住房交易增值税率从5%降至3% [5] 房地产行业 - 个人住房增值税新政统一征收标准、降低交易成本，有望激活二手房流通效率，疏通改善需求置换链条 [5] - 需求侧置换链条的改善，叠加供给侧品质优化，有望为有产品力的房企带来机遇，重塑企业市场地位和竞争格局 [5] 汽车行业 - 2026年汽车以旧换新政策衔接更快，补贴额度调整为按车价比例补贴，有助于稳定消费者购车预期 [6] - 中高端车的需求受补贴政策影响较小，预计2026年乘用车市场景气度有望修复 [6] - 看好定位中高端以及出海放量的品牌（车企）跑出超额收益 [6] 多元金融与消费金融 - 央行和国家金监总局联合印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》，要求小贷公司立即停发综合融资成本超过24%的贷款 [7] - 要求到2027年底，小贷公司应逐步将每笔贷款的定价降低至1年期LPR的4倍（当前为12%）以内 [7] - 该指引要求严于市场预期，定价上限大幅压降或将导致原有业务模式难以为继，行业或将加速出清 [7] - 具有流量优势和风控能力的小贷公司有望突围 [7] 家用电器行业 - 2026年“以旧换新”政策体现了“稳总量、调结构、更精准”的特征，政策的延续性为家电企业2026年内销经营策略提供更强支撑 [8] - 政策通过“范围优化”引导市场竞争回归核心品类和高能效产品，有利于减缓终端消费的观望情绪 [8] - 首批625亿元资金已经下达，有望为家电行业带来短期销售韧性支撑与中长期结构性升级动力 [8] 建材行业 - 2026年第二代低介电（LowDk-2）和低热膨胀（LowCTE）电子布供给缺口明显，量价高景气有望延续 [9] - 第三代低介电电子布（Q布）有望于2026年第二季度开始量产，但需求规模仍有待下游技术路线的确定 [9] - Q布具备较强的生产工艺和客户认证壁垒，先发企业在垂直一体化研发和生产端具备优势，短期竞争格局或较难改变 [9] 通信行业 - 展望2026年，看好“一主两副”三条投资主线：继续拥抱AI算力主线；新质生产力（商业航天、低空经济等）；核心资产（如电信运营商） [10] - “十五五”新周期启动，商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等新兴赛道有望加速发展 [10] - 随着市场流动性改善，拥有长期竞争力及业绩韧性的龙头企业有望迎来估值提升机遇 [10] 公募基金行业 - 公募基金行业正经历系统性、高质量的改革转型，政策推动行业运行逻辑从规模向长期回报导向重构 [11] - 2025年起，被动化趋势提速，ETF等工具产品丰富，低利率环境下，居民财富向金融资产迁移的中长期空间逐步打开 [11] - 展望“十五五”，全行业资产管理规模（AUM）有望突破50万亿元 [11] - 头部公募依托全业务链布局与AI赋能，正形成基础设施级优势；中小机构则通过聚焦细分主题ETF或专户业务实现差异化突围 [11] 公司评级变动 - 百龙创园（605016）目标价28.00元，评级调整为买入（首次），预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.12元、1.48元 [12] - 海天味业（3288）目标价39.30元，评级调整为增持（首次），预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.20元、1.32元、1.42元 [12]

监管动态 - 中国互联网金融协会于近日在北京组织召开了互联网助贷自律管理机制课题研究座谈会，共有16家互联网助贷业务机构参与会议 [2] - 会议通报了下一阶段互联网助贷自律管理的重点工作安排，与会机构一致认为当前是互联网助贷业务发展的关键时期，通过自律管理引导行业规范健康发展至关重要 [2] 银行机构 - 光大银行龙岩分行因个人经营性贷款、个人住房按揭贷款及流动资金贷款在贷前调查、贷后管理及首付款审核等方面存在违规，被国家金融监督管理总局合计处以115万元罚款 [3] - 民生银行董事会同意聘任黄红日为该行首席合规官，其任职资格尚需国家金融监督管理总局核准 [4] 金融科技与消费金融 - 深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司获批注册100亿元金额的定向资产支持票据产品 [5] - 自2024年起，财付通小贷累计获批通过100亿元额度ABS产品及350亿元ABN产品，截至目前两款产品共发行近400亿元 [5] - 中钢银通信息技术服务有限公司的支付牌照被中国人民银行注销，其此前获批业务类型为互联网支付、预付卡发行与受理 [6] - 国家金融监督管理总局辽宁监管局核准了周峙担任盛银消费金融有限公司董事长的任职资格，周峙长期供职于盛京银行 [6]

公司近期贷款业务动态 - 公司及其非全资附属公司晋江汇鑫在2025年4月至6月期间密集签署了四笔新贷款协议 [1] - 四笔贷款协议涉及的总授信本金达到人民币1.6亿元 具体为贷款L人民币4000万元 贷款M人民币4000万元 贷款N人民币5000万元 贷款O人民币3000万元 [1] - 所有新发放贷款均采用统一的年利率18厘 [1] 贷款协议具体细节 - 2025年4月21日 晋江汇鑫向客户L发放贷款L 本金人民币4000万元 年利率18% [1] - 2025年4月22日 公司直接向客户L发放贷款M 本金人民币4000万元 年利率18% [1] - 2025年5月22日 晋江汇鑫向客户N发放贷款N 本金人民币5000万元 年利率18% [1] - 2025年6月16日 晋江汇鑫向四位个人借款人（个人H I J K）联合发放贷款O 本金人民币3000万元 年利率18% [1] 贷款状态 - 截至公告发布之日 所有提及的四笔贷款（贷款L M N O）均处于尚未结清的状态 [1]

公司近期贷款业务动态 - 公司及其非全资附属公司晋江汇鑫在2025年4月至6月期间密集签署了四笔新贷款协议 [1] - 四笔贷款的总授信金额达到人民币1.6亿元，其中单笔贷款金额在人民币3000万元至5000万元之间 [1] 具体贷款协议详情 - 2025年4月21日，晋江汇鑫向客户L授出人民币4000万元的贷款L，年利率为18厘 [1] - 2025年4月22日，公司直接向客户L授出另一笔人民币4000万元的贷款M，年利率同样为18厘 [1] - 2025年5月22日，晋江汇鑫向客户N授出人民币5000万元的贷款N，年利率为18厘 [1] - 2025年6月16日，晋江汇鑫向四位个人借款人授出总额为人民币3000万元的贷款O，年利率为18厘 [1] 贷款状态与利率水平 - 截至公告日期，所有四笔新签署的贷款均处于“尚未结清”的状态 [1] - 公司近期发放的贷款均维持统一的较高定价水平，四笔贷款的年利率均为18厘 [1]

公司近期重大监管与法律事件 - 熊猫金控于2025年12月29日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [1][3] - 公司实控人赵伟平已于2022年因涉嫌非法吸收公众存款罪被批捕，其所持股份全部被司法冻结 [1][4] 公司财务与内部控制问题 - 2024年公司财务报表被审计机构出具无法表示意见的审计报告 [1][4] - 公司内部控制连续5年被出具否定意见，问题涉及实控人擅自用印、小额贷款业务混乱等 [1][4] - 2024年公司未经董事会审议，将3亿元定期存款违规为他人提供质押担保，后通过资金置换将3亿元支付给两家公司并全额计提减值 [1][4] - 另有1.76亿元资金以采购款、收购款名义流出且无法核实去向 [1][4] - 上述重大财务异常均未及时充分披露 [1][4] 公司业绩预告问题 - 公司2024年业绩预告从预盈转为亏损，存在业绩预告严重不实的问题 [1][4] 投资者维权相关 - 上海市信本律师事务所提示，于2024年12月2日至2025年4月27日期间买入熊猫金控股票且有持仓的受损投资者，可自愿登记索赔 [1][3] - 维权条件为在上述期间买入且有持仓，无论此后是否卖出 [3][5]

核心观点 - 财付通小贷近期获批大额资产支持票据注册额度 其资产证券化融资规模显著扩大 同时公司自身资本实力与业务规模在行业内处于领先地位 其母公司腾讯的金融科技与企业服务收入持续增长且贡献稳定 [1] 融资活动与资本实力 - 财付通小贷获批注册100亿元金额的定向资产支持票据产品 [1] - 自2024年起 公司累计获批通过100亿元额度的资产支持证券产品及350亿元的资产支持票据产品 两款产品共发行近400亿元 [1] - 财付通小贷注册资本为105亿元 在行业内注册资本金位列第二 仅次于注册资本190亿元的深圳市中融小额贷款有限公司 [1] 业务发展与财务表现 - 财付通小贷发展提速非常明显 [1] - 腾讯金融科技及企业服务收入从2019年的1013.55亿元增长至2024年的2119.56亿元 [1] - 该业务收入占腾讯总收入的比例从2019年的27%波动上升至2024年的32% [1] - 2024年 腾讯金融科技服务及企业服务毛利达到264亿元 毛利率为47% [2] - 消费贷款服务对腾讯的收入贡献有所提升 但在其官网金融科技服务展示中 目前并无独立的消费贷款产品展示 [2]