**深高速 2025 年上半年业绩及经营情况分析** **涉及的行业或公司** * 公司为深圳高速公路集团股份有限公司（深高速）[1] * 行业涉及收费公路、大环保（清洁能源发电、餐厨垃圾处理、电池综合利用）、建造服务、委托建设管理及房地产开发[2][4][6][15] **核心观点和论据** **财务业绩表现** * 2025年上半年营业收入约39.2亿元，同比增长4.3%[3] * 归母净利润约9.6亿元，同比上升24%[3] * 每股收益0.382元[3] * 利润增长主要受益于财务费用下降、有机垃圾处理业务减亏及部分项目公允价值变动[3][13] **收费公路业务** * 路费收入24.5亿元，占总收入63%，同比增加0.64%[2][3] * 同口径下路费收入增长4.3%，主要由深中通道和沿江二期带动[2][3] * 集团投资经营的收费公路项目共16个，总里程613公里[10] * 深圳地区多数路段实现车流量和路费双增长，沿江高速增幅近20%，吉河高速增幅超5%[10] * 外环二期受深中通道分流影响，但仍实现6%车流量与1.9%路费增长[2][10] * 广东其他地区路段表现分化，清连高速双增长，广深及广州西线因分流下降[10] * 青连高速路面整治工程造成约2000万元负面影响，但工程已于6月30日完工，7月路费收入同比增长7%[29] **大环保板块** * 收入7.5亿元，占总收入19%，同比增长2%[2][4] * 细分收入：清洁能源发电收入2.9亿元，餐厨垃圾处理收入3.9亿元，电池综合利用收入约0.7亿元[4] * 增长得益于光明环境园餐厨垃圾处理项目正式运营及兰德环保收入增加[2][4] * 清洁能源业务收入同比下降4.2%，毛利率下降超5个百分点至50%，主因新疆风场弃风率上升及部分风场维修时间增加[14][22] * 固废资源化处理规模超6,300吨/日，拥有18个运营中的有机垃圾处理设施[12] * 上半年有机垃圾处理量达68万吨，同比增长2%以上；油脂销售2,830吨，同比增长1%以上[12] **建造服务与委托建设管理** * 建造服务收入约4.6亿元，占总收入12%，同比增长60%，主要来自外环高速及光明环境园项目[2][6] * 委托建设管理收益1.36亿元，占比3%，同比增长16%，受益于业务量增加[2][6] **财务费用与投资收益** * 财务费用3.9亿元，同比减少1.7亿元，降幅30%，主因低利率人民币贷款置换外币债务及资金成本下降[2][7] * 2025年上半年综合借贷成本降至2.57%，新增借贷平均成本为2.07%[23] * 投资收益4.1亿元，同比下降29%，主因去年同期确认股权处置收益1.49亿元，本期参股项目计提房地产存货减值[2][7] **资本支出与未来规划** * 上半年资本支出约21亿元，主要用于集合改扩建、外环项目、沿江二期等[2][8] * 预计2025年下半年至2027年底资本性支出总额约192亿元，用于工程建设[2][9] * 剩余投资额度总额约200多亿元，资金需求在未来6-7年内完成，未来3-4年是建设及资本开支高峰期[28] * 融资方面，3月底完成A股定增募集资金净额46.79亿元，完成70亿债券额度注册，发行93亿各类债券，签订超100亿长期贷款合同[16][28] **重大工程项目进展** * 在建项目包括外环三期、吉河高速改扩建、京港澳穗管段改扩建[11] * 外环三期累计工程形象进度超20%；吉河高速改扩建主体工程完成12%以上；京港澳穗管段形象工程接近15%[11] * 广深改扩建项目中穗莞段已全面开工建设，深圳段上半年完成核准[25][26] **发展战略与经营策略** * 正制定十五五战略规划，巩固提升收费公路主业，做优大环保业务，审慎开拓优质清洁能源发电项目，适时退出竞争优势不强业务[4][22] * 在清洁能源领域，计划整合资源研究尝试光储充一体化项目[22][23] * 下半年经营策略：紧盯年度目标推进工程建设；争取高速公路改扩建及优质并购机会；加强精益化运营管理；深化改革创新与风险监管[19] **其他重要内容** **科技创新与数字化** * 建成全国最大的智慧梁场，节段梁构件生产效率提升2到3倍[17][27] * 获批深圳市博士后创新实践基地及广东省锂电循环工程技术研发中心[17] * 升级深圳交通信息平台并试点自由流收费技术，沿江高速试点用户近300万，通信效率提升超75%[27] * 新建光明环境园同步建立数字化运营平台[27] **资产减值与风险** * 上半年计提减值准备9,200万元，包括固定资产减值800多万、存货减值800多万及坏账准备7,400多万[23] * 对参股项目联合置地和真通实业计提房地产存货跌价准备，减少投资收益6,400万，总体影响净利润1.45亿元[7][23] * 目前预计未来大额减值风险可控[23] **政策与法规** * 密切关注《公路法》修订草案的进展，该草案已列入国务院2025年度立法计划[24] **股东回报** * 股东大会批准2024-2026年股东回报规划，承诺年度现金派息率不低于55%[28]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入39.19亿元，同比增长4.30% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润9.60亿元，同比增长24.04% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润8.99亿元，同比增长33.63% [2] - 基本每股收益0.382元/股，同比增长22.44% [3] - 加权平均净资产收益率4.34%，同比提升0.66个百分点 [3] 主营业务分析 - 路费收入24.49亿元，同比增长0.64%，同口径增长4.31% [3] - 沿江高速日均路费收入同比增长超20% [4] - 环保业务收入7.50亿元，占总收入比重19.14% [6] - 有机垃圾处理业务实现处置量及提油量双增长，同比减亏 [6] 重大项目建设进展 - 外环三期全线开工，完成20.2%工程形象进度 [5] - 机荷高速改扩建项目主体开工，完成12%工程进度，采用双向8车道立体复合通道模式 [6] - 广深高速改扩建项目持续推进，莞穗段进入实体施工阶段 [6] - 外环二期坑梓东互通跨线段及新围收费站开通运营，促进区域互联互通 [4] 资本运作与债务管理 - 成功发行47亿元A股定增，募集资金净额46.79亿元用于外环三期建设 [5][7] - 发行超短期融资券、中期票据等93亿元进行债务置换及优化 [7] - 归属于上市公司净资产269.17亿元，较上年度末增长22.89% [2]

业绩总结 - 2025年上半年公司营业收入39.19亿元，同比增长4.30%[37][57][99][102][164] - 2025年上半年公司净利润9.60亿元，同比增长24.04%[37][98][164] - 2025年上半年收费公路收入占比62.51%，同比增加0.64%，同口径下增长4.31%[104][105] - 2025年上半年固废资源化处理收入占比9.96%，同比增加26.24%[104] 用户数据 - 2025年上半年深圳e交通平台注册用户超246万人[168] 未来展望 - 2025年下半年收费公路业务推动重大工程建设，开拓委托运营管理业务，关注优质项目投资并购[176] - 2025年下半年大环保及其他业务做好存量项目提质增效，关注清洁能源项目开发，推进固废资源化处理板块调整[176] - 预计到2027年底，集团经董事会批准的资本性支出总额约为191.79亿元[146] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年集团研发费用为14842千元，同比增加7.56%，主要为研发项目增加[99][123] 市场扩张和并购 - 报告期内公司完成向特定对象发行A股股票，募集资金净额约46.79亿元，用于外环三期建设[67] 其他新策略 - 2025年是公司“十四五”收官及“十五五”布局之年，将制定“十五五”发展战略[175]

清洁能源投资增长 - 1至7月份我国太阳能、风力、核力、水力发电投资同比合计增长21 9% [1] - 能源供给绿色转型持续深入推动清洁能源相关投资需求扩大 [1]

固定资产投资总体表现 - 1—7月全国固定资产投资28.82万亿元 同比增长1.6% 较1—6月回落1.2个百分点 [1] - 民间固定资产投资同比下降1.5% 7月环比下降0.63% [1] - 扣除价格因素后实际增速为4%—5% 回落受短期天气因素及长期转型压力影响 [1] 分行业投资增速变化 - 制造业投资增长6.2% 较1—6月回落1.3个百分点 [1] - 基础设施投资增长3.2% 较1—6月回落1.4个百分点 [1] - 房地产开发投资同比下降12% 降幅较1—6月扩大0.8个百分点 [1] 高端制造业投资亮点 - 汽车制造业投资增长21.7% 通用设备制造业投资增长14.8% [2] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% [2] - 信息服务业投资增长32.8% 体现新质生产力培育成效 [2] 清洁能源投资表现 - 太阳能 风力 核力 水力发电投资合计增长21.9% [2] - 能源供给绿色转型持续深入 支撑能源安全保障 [2] 投资结构优化与政策导向 - 投资结构持续优化 为经济转型升级创造有利条件 [2] - 人均资本存量与发达国家存在差距 未来需加大新质生产力及民生领域投入 [3] - 需通过统一大市场建设及优化投资环境激发民间投资活力 [3] 下半年投资展望 - 稳投资政策需加力以对冲投资收益下降及反"内卷"影响 [3] - 公共投资领域可适当加大力度 推动房地产市场止跌回稳 [3] - 通过去库存 流动性支持及补贴政策释放改善性住房需求 [3]

清洁能源投资增长 - 国家统计局数据显示1至7月太阳能、风力、核力、水力发电投资同比合计增长21 9% [1] - 能源供给绿色转型持续深入推动清洁能源相关投资需求扩大 [1]

新华社权威速览 ·非凡文画面 新华社权威速览 · 非风 十四五 区域发展更为协调 京津冀、长三角、珠三角三大动力源地区 销售收入占全国的比重超50% 今年上半年，三大区域的对外销售收 分别增长4.2%、6.2%和5.6% 县域经济销售收入占全国比重 由2020年的22.8%上升至 - 今年上半年的24.3% 新型城镇化建设在加快 新华社权威速览 ·非凡文或委 绿色转型不断加快 2021-2024年 清洁能源发电行业销售收入 年均增长13.1% 占全部电力行业销售收入比重 由原来的30.3%上升到33.8% 生态保护类相关行业的销售收入 年均增长26% 税收数据是经济社会发展的晴雨表。28日举行的"高质量完成'十四五'规划"系列发布会上，国家税务总 局局长胡静林从创新、协调、绿色、开放、共享五个维度，介绍了"十四五"时期税收如何支撑我国高质 量发展。通过这组海报，一起来看看。 开放水平持续提升 截至今年6月底 外资涉税经营主体的户数 比2020年增长了12.7% 外资企业销售收入实现平稳增长 2021-2024年 全国税务部门办理的出口退税 年均增长6.6% 按可比口径 今年上半年增速进一步提升为7.1% 反映 ...

税收规模与结构 - 全国累计新增减税降费规模达9.9万亿元 预计年底增至10.5万亿元 [9] - 制造业税收占比保持在30%左右 现代服务业税收占比提升1.6个百分点 [11] - 直接税比重超过40% 较"十三五"期间提高1个百分点 [11] 产业发展与创新 - 高技术产业销售收入年均增长13.9% [4] - 制造业企业销售收入占比稳定在29%左右 [9] - 2024年度企业享受研发费用加计扣除金额达3.32万亿元 [9] 区域发展与对外开放 - 京津冀、长三角、珠三角三大区域销售收入占比超全国50% [4] - "一带一路"税收征管合作机制覆盖37个成员国和31个观察员 [6] - 离境退税商店数量超7200家 享受退税人数同比增长186% [6] 绿色税收与可持续发展 - 环境保护税等绿色税种累计实现税收收入2.5万亿元 [19] - 水资源费改税试点地区税收收入较原费用增长8% [20] - 资源回收企业向167万名自然人反向开票金额达5152亿元 [20] 纳税服务与数字化建设 - 超过1亿人享受专项附加扣除政策 [1] - 90%高频办税缴费业务实现3分钟内办结 [1] - 城乡污水及垃圾处理厂享受环保税优惠户数增至6218户 [20] 市场环境与监管 - 累计为3621万户次诚信纳税人发放信用贷款11.3万亿元 [13] - 查处网络主播偷逃税案件360余起 查补税款超30亿元 [13] - 查处骗取税费优惠案件2.18万起 查补税款269亿元 [13]

清洁能源发电表现 - 上半年清洁能源发电量达30.58亿千瓦时，同比增长29.86% [1] - 清洁能源发电量占比达30.31%，创同期历史新高 [1] - 新能源发电量27.23亿千瓦时，同比增长35.96% [1] 新能源装机发展 - 截至6月底新能源装机容量达360万千瓦，占网内装机47.66% [1] - 预计下半年新增并网装机容量达400万千瓦 [1] - 陇东配套等新能源项目正在建设中 [1] 电网建设与服务措施 - 精准规划完善各级电网网架，加快强网补网工程建设 [1] - 创新设置电源服务室，安排专人动态跟踪指导新能源项目 [1] - 组建专业柔性团队应用功率预测技术，引导用户调整用电时段 [1]

光热发电项目 - 共和光热电站是国家首批光热发电示范项目之一，装机容量为5万千瓦时，采用塔式太阳能集热系统并配置6小时储热系统，具有连续、输出稳定的特点，即使在夜间或阴雨天也能发电[1] - 塔拉滩年平均日照近3000小时，与龙羊峡水电站结合建成全球最大的水光互补发电站和光伏发电园区[1] 光伏产业规模 - 海南州绿色产业发展园区总规划面积4628.5平方公里，新能源光伏、风电企业有91家[1] - 截至今年5月底，青海清洁能源发电装机容量7138万千瓦，新能源发电装机容量5499万千瓦，分别占青海电网发电总装机的94.2%和72.6%，在全国率先实现新能源装机和发电量占比"双主体"[3] 生态修复与经济效益 - 光伏板有效降低风速，减少水分蒸发，冲洗光伏板的水为沙化土地提供水源，提升草地涵养能力[2] - 光伏发电企业与农牧部门合作，免费让村集体的羊群进场放牧，降低火灾风险同时帮助农牧民增收[2] 特高压输电技术 - ±800千伏青豫特高压工程可将青海绿色能源输送至1500多公里之外的河南，一秒的输电量足够一个家庭使用两年[3] - 该工程是支撑青海新能源大规模开发的第一条特高压输电大通道，青海绿电外送范围已扩展至16个省份[4] 算力产业发展 - 青海高原冷凉气候可降低数据中心制冷能耗40%、算力投资成本降低20%、运营成本降低30%[4] - 接入5家算力中心1.7万台服务器、1.55万P算力，支撑全省算力中心日均清洁能源消纳提升10%，减排二氧化碳8.31万吨[4] 电网建设 - 青海建成东部750千伏"日"字形、西部750千伏"8"字形骨干网架，成为交流送受电能力均超千万千瓦的省级电网[5] - 去年青海全省可再生能源消纳、非水可再生能源消纳占比分别为72.9%、32.9%，均高于国家预期目标[5] 未来发展目标 - 青海计划到2030年风电、光伏装机超1亿千瓦以上，清洁能源装机超过1.4亿千瓦[6] - 青海8个市州全部实现330千伏大电网双回路供电，惠及40余万名农牧民群众[6]