行业定义与演变 - 潮玩是一种兼具艺术设计属性和潮流特征的玩具 受众年龄大于普通玩具 核心价值在于IP与创意而非玩耍功能[1] - 潮玩起源于21世纪的美国和日本 最初由独立设计师或小型工作室创作 产量少价格高 属于小众艺术收藏品[1] - 2016年日本品牌Sonny Angel采用盲盒销售模式 泡泡玛特随后推出Molly星座系列 通过工业化运作推动潮玩成为大众消费品[1] 市场规模与增长 - 全球潮玩市场规模从2015年87亿元增长至2024年448亿元 年复合增速达23%[3] - 北美、欧洲和中国为全球前三大市场 东南亚、东欧等新兴市场增速加快[7] - 中国Z世代（1995-2010年出生）贡献潮玩40%的消费 消费者年轻化趋势明显[8] 消费特征与人群 - 潮玩满足情绪价值需求 具备强烈社交属性 盲盒通过隐藏款设计制造不确定性和稀缺性刺激复购[8] - 欧美市场消费力强 IP文化积淀深 受众年龄层更宽泛 男性用户比例较高[10] - 全球女性消费者规模扩大 因原创IP多采用软萌风格契合女性审美偏好[10] 全球化特征 - 潮玩产业链具天然全球化特征 从跨国IP合作到国际化供应链布局及全球渠道扩张[2] - IP形象能跨越语言文化壁垒 产品供给全球一致 无需大幅本土化调整[11] - 泡泡玛特2023年海外收入达13.5亿元 同比增长260% 已进入23个国家[13] 中国企业竞争力 - 中国企业依托制造能力和庞大市场快速跻身全球一线阵营[16] - 泡泡玛特每年新增SKU近200个 52TOYS年均上新量达500个 具备快速市场响应能力[20] - 中国供应链使产品价格比欧美品牌低30%-50% 生产周期更短[20] - 泡泡玛特已打造超过30个自有IP 如MOLLY、SKULLPANDA等全球性符号[23] 国际化案例 - 乐高2020-2024年复合增速近15% 大部分收入来自全球市场[14] - 52TOYS海外收入从2017年3500万元增长至2022年1.47亿元 年复合增速超100%[14] - 中国企业通过TikTok等社交媒体实现低成本高效海外推广[21]

核心观点 - 摩根士丹利对泡泡玛特持乐观态度 认为市场对其增加供应的担忧过度 参考宝可梦案例显示供应增加虽导致二手价格下跌但能扩大客户基数和推动需求[1] - 公司差异化商业模式和竞争优势能把握kidult消费需求增长 IP产品市场规模可观且持续成长[1] - 多个消费旺季来临 包括国庆节、万圣节、感恩节和圣诞节 热门产品库存充足、新品推出及门店扩张将支撑销售势头[1] - 维持目标价382港元及"增持"评级 列为行业首选 预计第三季销售同比增长超180%[1] 财务预测 - 预计2025年至2027年每股经调整盈利分别为2.58港元、9.90港元、11.87港元和14.67港元[1] - 预计公司2023年全球IP产品市场份额为5.7% 对比迪士尼43.1%和Sanrio 8.2%[1] 运营表现 - 第二季销售同比增长235% 第三季预计同比增长超180%[1] - 供应增加参考宝可梦2021至2022年案例 产能大幅提升解决炒卖和客户体验问题[1]

来源：九派新闻 从九月起，曾"一娃难求"的LABUBU在二手市场的价格大幅下跌。 近一个月前，泡泡玛特推出全新的第四代迷你LABUBU系列。开售首日，多平台商品链接迅速售罄。 二手平台整盒（14只）价格一度炒至3200元。 但9月17日，得物APP平台数据显示，迷你版LABUBU价格已大幅回落，单个A-M款成交均价为145元； 整盒（14只）N-Z款成交均价为1402元。 据此前媒体报道，9月8日，泡泡玛特股价大跌7.5%，跌破300港元。在潮玩交易平台，第一、二、三代 LABUBU的二手价均呈下跌趋势，单日跌价从3元至11元不等。第三代LABUBU隐藏款"本我"价格已跌 至855元。 【1】LABUBU二手价格下跌，黄牛：不大好出手，利润不高 9月8日，有消费者在社交平台发帖称："玩娃人最好的时段到来，黄牛至暗时刻本周降临，将持续整个 九月。"另有娃友吐槽，拆盒原价出的3.0"前方高能"系列挂了好几天都没有人要。 闲鱼平台数据显示，LABUBU近7日成交均价为105元，68%的用户认为价格将继续下跌，只有32%的用 户认为价格看涨。 得物平台显示，LABUBU3.0系列"本我"价格在6月13日达到最高价45 ...

股价表现 - 泡泡玛特股价上涨3.13%至263.4港元 成交额达27.91亿港元 [1] 券商观点 - 华泰证券认为近期二手价格波动系公司主动提升供给 不影响长期发展逻辑 [1] - 汇丰环球维持"买入"评级 目标价379港元 对应2024年预测市盈率41.5倍 2025年30.8倍 [1] 核心竞争力 - 公司具备IP玩具全产业链运营能力 拥有出众的IP创造和运营能力 [1] - 渠道端具备多样化的消费者触达能力 [1] - Labubu已成为全球级潮流文化符号 可比肩Kaws与Bearbrick等经典IP [1] 增长前景 - 海外业务逐步扩大 产品海外影响力不断提升 有望打开第二增长极 [1] - Labubu从2024年才开始积极与全球品牌进行联名合作 发展潜力尚未完全释放 [1] - 经典IP通常需要超过10年发展周期 Labubu仍处于早期发展阶段 [1]

中国经济网北京9月18日讯（记者 鞠然）17日，量子之歌（NASDAQ:QSG）公布截至2025年6月30日的 2025财年第四季度及全年财报。随着公司全面聚焦潮玩业务，战略转型进入关键落地期，潮玩业务首次 披露即展现成长性，标志着向潮玩赛道全面聚焦的路径已清晰显现。 财报显示，2025财年公司全年实现营收人民币27.26亿元，净利润3.57亿元；第四季度营收6.18亿元，净 利润1.08亿元。值得关注的是，本季度首次纳入披露的潮玩业务实现营收6,578万元，占总营收约 10.6%。公司现金储备达10.41亿元，为潮玩业务的IP开发、渠道拓展及国际化布局提供充足资金保障。 截至公告发布之日，公司达成全资控股深圳熠起文化有限公司（"Letsvan"）的相关安排，并完成品牌 升级，中文品牌名焕新为"奇梦岛"。与此同时，公司已启动对原有非潮玩业务的重组，以集中资源深耕 高成长赛道，战略聚焦进一步明晰。 量子之歌集团董事长李鹏表示，"第四季度标志着公司战略转型的关键落地，潮玩业务首次披露即展现 强劲成长性，自营模式加速推进，公司进入产品驱动发展阶段。未来我们将全面聚焦潮玩赛道，通过IP 矩阵扩容、自营渠道深化与国际化 ...

股价表现 - 泡泡玛特股价上涨3.13%至263.4港元 成交额达27.91亿港元 [1] 产品与IP发展 - Labubu已成为全球级潮流文化符号 可与Kaws与Bearbrick相比 [1] - Labubu直至2024年才开始积极与全球品牌进行联名合作 [1] - 近期产品二手价格波动系公司主动提升供给 无碍长期发展逻辑 [1] 业务能力与增长前景 - 公司具备IP玩具全产业链运营能力 通过出众的IP创造和运营能力持续高质量发展 [1] - 海外业务逐步扩大 产品海外影响力不断提升 有望打开第二增长极 [1] 机构评级 - 汇丰环球维持"买入"评级与目标价379港元不变 [1] - 目标价对应2024年预测市盈率41.5倍及2025年30.8倍 [1]

财报显示，截至本公告发布之日，量子之歌达成全资控股深圳熠起文化有限公司（"Letsvan"）的 相关安排，并完成品牌升级，中文品牌名焕新为"奇梦岛"。 与此同时，公司已启动对原有非潮玩业务 的重组，以集中资源深耕高成长赛道，战略聚焦进一步明晰。（智通财经记者 吴雨欣） （责任编辑：关婧） 9月17日，量子之歌（Nasdaq：:QSG）公布截至2025年6月30日的2025财年财报。财报显示，2025 财年量子之歌全年实现营收人民币27.26亿元，同比下降28.18%；净利润3.57亿元，同比下降7.5%。 值得关注的是，量子之歌第四财季首次纳入披露的潮玩业务实现营收6578万元，占总营收约 10.6%。量子之歌表示，公司现金储备达10.41亿元，为潮玩业务的IP开发、渠道拓展及国际化布局提供 充足资金保障。 ...

综合来看，这些新晋首富基本都和新消费、新科技、新能源有关，比如泡泡玛特的王宁，从今年涌现新首富的行业来看，这些企业包括了人工智能、潮 玩、生物医药等。这些新首富的诞生或是经济新旧动能转换的写照，这也是全球产业创新变革共振的结果。通过创新和智造，这些新首富的公司拥有自身 的核心竞争力，有着与众不同的商业模式和核心技术。 相比10多年前福布斯中国富豪榜头部几乎被地产商霸榜，最近新首富遍及行业更加广泛，分布也更加均衡，这对中国经济来说远比财富集中在地产圈更加 健康和有活力。 河南首富竞争最激烈 越来越多的80后新晋省级首富。 截至9月15日，多省的首富已经易主，而取代老首富的几乎一半是80后的后起之秀。比如河南首富由牧原股份创始人秦英林夫妇变成了泡泡玛特的创始人 王宁；四川首富由东方希望创始人刘永行变为百利天恒创始人朱义；陕西首富由隆基绿能的实际控制人李振国变为"重组胶原蛋白第一股"巨子生物的范代 娣；据福布斯实时富豪榜财富值是51亿美元，李振国及其家族财富值为35亿美元。江西首富由上海米哈游网络科技股份有限公司联合创始人罗宇皓变为寒 武纪创始人陈天石…… 新旧首富更迭是一个标志，代表了某些企业、某些行业正在崛起， ...

■李乔宇 9月8日，中国电信股份有限公司（以下简称"中国电信"）H股正式成为恒生指数成份股。此次调整，恰 逢中国电信披露2025年中期业绩并宣布"云改数转智惠"战略升级的重要时点。数据显示，今年上半年， 天翼云收入为573亿元，同比增长3.8%。曾被视为"管道运营商"的通信巨头，如今正以"云服务商"的身 份获得新定价。 这一变化背后，是资本市场估值逻辑的深刻转变。作为港股风向标，恒生指数成份股兼顾"市值+成交 额"。中国电信的入围不仅是对其市值管理与转型成果的直接肯定，更传递出传统产业并非资本市场"边 缘板块"的明确信号。可以预见，通过向科技、数字领域延伸，培育出清晰的第二增长曲线，将有更多 传统行业龙头上市公司获得投资者青睐。 近期，A股及港股市场多个重要指数密集调整引发广泛关注。 具体来看，国际指数编制公司富时罗素对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富 时中国A200指数、富时中国A400指数的季度审核变更，将于9月19日收盘后生效。9月8日，恒生指数成 份股调整正式生效，成份股数量由85只增加至88只。8月29日，上交所与中证指数有限公司发布关于科 创50等指数三季度定期调整结 ...

公司产品动态 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop正式发售首个足金系列产品 该系列为IP Baby Molly打造 包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件等品类 [1] - 新产品上线仅三天即带动两家线下门店客流大幅增长 门店销售呈现明显上涨趋势 [1] 消费者反馈 - 消费者认为Baby Molly幼态造型适合送礼场景 有消费者因满月赠礼需求购置金豆串珠赠送新生儿家庭 [1] - 新手妈妈群体对该产品表现出浓厚兴趣 因IP形象与自身育儿经历产生情感共鸣 同时IP附加值提升产品吸引力 [1]