泡泡玛特知识产权诉讼 - 公司在美国对7-Eleven提起诉讼 指控其销售假冒LABUBU玩偶 [1] - 美国消费者在社交平台曝光7-Eleven售卖的假冒产品 售价25美元且做工粗糙 [2] - 上海海关近期查获侵权LABUBU产品达6960个 [2] LABUBU IP热度与商业化 - LABUBU全球爆火导致"一娃难求"现象 国内外出现大量仿制品 [2] - 创始人透露多家好莱坞电影公司表达合作意向 考虑拍摄LABUBU电影 [4][6] - 公司考虑自主制作或与好莱坞合作LABUBU电影项目 [6] 公司发展战略 - 截至去年底中国内地注册会员超4600万 国内门店超400家 [6] - 正在积极拓展海外业务 推动中国潮玩IP全球化 [6] - 战略目标从"成为中国的迪士尼"升级为"成为世界的泡泡玛特" [6] 行业动态 - 潮玩行业IP侵权问题凸显 海关加大查处力度 [2] - 头部潮玩企业开始探索IP影视化等多元化变现路径 [4][6]

2025.07. 24 本文字数：4249，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 宋婕 LABUBU的火爆把泡泡玛特顶上了潮玩头部企业的位置，但也出现了缺货问题。 7月24日，泡泡玛特创始人王宁接受央视新闻采访时也回应了LABUBU的缺货问题，他表示LABUBU的 需求量大大超出了供应量，已在尽全力优化供应链了，每个月都在增加产能，这个月比上个月产能翻了 一倍，下个月还会有很大提升，不希望产品在二手市场被过度炒作，并推迟了很多LABUBU产品的发 布，不想在产能不足的状态下推出新品。 LABUBU的成功让更多商家看到了潮玩的商机，也希望能打造更多成功IP，复刻泡泡玛特。那么要成为 一个成功的潮玩企业要具备哪些要素？潮玩赛道孵化出第二个泡泡玛特还要多久？ 龙头业绩增长有望引领潮玩行业再扩容 近期，泡泡玛特发布公告称，预期集团今年上半年收入同比增长不低于200%；预计溢利同比增长不低 于350%。财报数据显示，泡泡玛特在去年上半年实现营收45.58亿元，同比增长62%；实现归母净利 润9.21亿元，同比增长93.32%；经调整后净利润为10.18亿元，同比增长90.1%。 仅今年上半年，泡泡玛特的营收和净利润就 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 关注AI+教育进展，主要公司产品收入有望放量；文旅关注暑期旺季催化与文旅结合IP的新消费逻辑延伸；潮玩暑期展会活动和消费政策带动营收预期提升；医美精细化运营推动格局优化；美护关注中报超预期增长机会 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 教育 - 豆神教育7月21日开放使用AI全新产品形态“超能训练场”，解决作文教学痛点，构建全新教学模式 [16] - 盛通教育7月17日发布全新人工智能教育平台，带来全新体验，实现理论到实践的闭环 [17] - 关注AI+教育进展，多家公司发布AI教育产品，主要公司toB及toC AI产品收入有望放量，建议关注豆神教育、粉笔、盛通股份等 [21] 人力资源 - 2025年上半年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，6月为5.0%，二季度末外出务工农村劳动力总量同比增长0.7% [22] - 建议关注灵活用工龙头科锐国际、国资人服巨头北京人力 [27] 黄金珠宝 - 截至2025年7月18日沪金收盘价为773.50元/g，2025年6月我国限额以上单位金银珠宝类零售额同比+6.10% [28] - 建议关注潮宏基、莱绅通灵、老铺黄金；老凤祥、周大福、周大生；菜百股份 [34] 免税及景区 免税 - 海南购物节持续至8月，珠免集团旗下免税店开业，暑期旅游旺季cdf三亚国际免税城迎来消费热潮 [35][37] - 建议关注市内免税店开店催化的中国中免、王府井、岭南控股，免税资产注入预期的海汽集团、海南发展等 [39] 旅游景区 - 2025年7月18日中国内地-地区/国际航班执行量恢复至2019年基期的89.7% [40] - 长白山上半年预计亏损，海昌海洋公园推出IP+冰雪新业态，祥源文旅预计半年度净利润增加，大连圣亚预计上半年亏损 [42][43] - 建议关注暑期核心旺季区域西域旅游、长白山，IP+景区概念延伸的峨眉山A、长白山、祥源文旅、海昌海洋公园等 [47] 潮玩 乐自天成 - 公司收入由2022年的462.9百万元增加至2024年的630.1百万元，复合年增长率为16.7%，毛利率达39.9% [48] - 2015 - 2025年构建全产业链运营体系，积极拓展国外市场 [51][53] - 股权结构集中稳定，陈威先生为第一大股东 [56] - 董事及高管团队深耕行业，经验丰富 [62] - 营收快速增加，授权IP玩具表现突出，经销渠道为主要增长点 [63][64] 行业概况 - 全球及中国IP衍生品市场规模巨大且预计稳定增长，IP玩具市场最具潜力 [90][91][92] - 中国IP玩具市场增长驱动因素包括受众人群扩大、IP内容创作爆发、优质产品涌现、支持政策驱动 [112][113] - 中国IP玩具市场竞争激烈且分散，乐自天成市占率较低 [116] 业务看点 - 以“IP中枢”战略为核心，具备内容洞察、产品设计、商业化能力 [118] - 产品品类多元，每年推出超500款新SKU，成立内部设计师团队开发自有IP [122] - 自有&授权IP双轮驱动，打造丰富IP矩阵 [126] - 产销能力稳健，研发团队占比28.3%，与第三方工厂和合作艺术家合作，有全渠道销售网络和多维度营销举措 [139][148][157] 医美 - Q2医美需求延续复苏，以价换量提升消费渗透率，机构精细化管理优化格局，供给端批证陆续释放 [172] - 新氧平台互联网业务下滑，探索供应链布局和线下医美服务，发布新氧青春诊所品牌 [173][175] - 建议关注锦波生物、四环医药、爱美客 [176][177] 美妆个护 植物医生 - 提交A股主板IPO申请，有望成为A股“美妆单品牌店第一股” [180] - 发展历程包括创立与代理期、渠道重塑与品牌定位期、科研升级与国际化期 [183] - 股权结构高度集中，解勇先生为实际控制人 [182] - 管理团队跨界赋能，引领植物护肤创新 [186] - 营收缓慢增长，业绩稳步向上，建立以经销为主、直营为辅，线下线上全面布局的销售模式 [187][193] 行业概括 - 全球化妆品行业市场规模整体增长，中国化妆品消费从功能导向向体验导向升级 [203] - 中国化妆品市场竞争格局呈现以国际品牌为主的头部企业集中特点 [211] 投资建议 - 建议关注美护标的中报超预期增长机会，美妆板块关注毛戈平，上美股份和巨子生物，个护板块关注润本股份、若羽臣 [220] 餐饮 中式餐饮品牌龙头，加盟拓张驱动成长 - 老乡鸡截至2025年4月30日有1564家门店，2024年营收和净利润同比增长 [221] - 8成以上门店布局在华东区域，新一线城市为主 [222] - 加盟扩张驱动营收增长，直营店外卖占比稳定在4成左右 [225] - 高线城市、高势能省份的直营店日销表现更优，同店增速维持正增，投资回收期缩短 [226][235] - 经调整净利润三年CAGR近30%，盈利能力稳定 [237][241] 中式快餐万亿规模可期，连锁化率仍有提升空间 - 2022 - 2024年中式快餐市场规模分别为6184、7532和8097亿元，预计2029年达12058亿元 [242] - 2024年中国中式快餐连锁化率仅为32.5%，预计2029年达36.3% [244] - 中国中式快餐市场格局相对分散，老乡鸡以0.9%的市占率位列第一 [250]

7月24日，南下资金净买入港股37.19亿港元。 华虹半导体：消息面上，SEMI在报告中指出，2025年全球原始设备制造商（OEM）的半导体制造设备 总销售额预计将创下1255亿美元的新纪录，同比增长7.4%。天风证券认为，综合来看2025年，全球半 导体增长延续乐观增长走势，2025年AI驱下游增长。 中国中免：消息面上，国家发改委表示，海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动。同时，财政部 等三部门联合发布文件，细化封关后货物税收政策。中信证券指出，封关最大意义在于贸易端开放，长 期利好海南国际旅游消费中心建设。 小米集团-W：国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2025年第二季度，中国智能手机市场 出货量结束了连续六个季度同比增长，出货量6,896万部，同比下降4.0%。 阿里巴巴-W：消息面上，继华为、百度、小米之后，阿里被曝将于本周发布首款自研AI眼镜，周鸿祎 也透露360将发布智能眼镜产品，并强调做眼镜必须带"显示"的功能。 其中，净买入腾讯控股5.38亿、香港交易所3.24亿、华虹半导体2.4亿、中国中免1.11亿； 净卖出小米集团-W 4.65亿、阿里巴巴-W 1.94亿、 ...

恒生指数 - 看多投资者认为恒指处于慢牛行情，目标位25700-26000点，过夜牛证收回价24994 [1] - 看淡投资者预期短期回补下方缺口，过夜熊证收回价25900，但该位置接近第一阻力位25841点，存在被突破风险 [1] - 技术分析显示15个买入和4个卖出信号，若突破第一阻力位25841点，下一目标为26900点 [1] 美团-W (03690HK) - 股价位于保力加通道顶部1346元附近，技术信号为"买入"，阻力位1377元和1476元 [3] - 部分投资者持有行使价17898元认购证，但该条款价外幅度超20%，需正股大幅上涨才能获利 [3] - 建议选择行使价150-158元的条款更合理，价外幅度适中 [3] 泡泡玛特 (09992HK) - 股价贴近保力加通道中线2558元，技术信号为"买入"，阻力位263元和273元 [5] - 行使价225元的价内认购证防守性较高，当前股价2558元距离行使价有安全边际 [5] 药明生物 (02269HK) - 技术信号为"强力买入"，阻力位311元和333元，部分投资者看涨至46元 [8] - 突破30元关键位后需更长时间观察能否达到目标价 [8] 华虹半导体 (01347HK) - 技术信号为"强力买入"，投资者关注能否站稳并上看406元目标价 [11] 蔚来-SW (09866HK) - 股价靠近保力加通道顶部3899元，技术信号为"买入"(14买入6卖出)，阻力位417元和473元 [14] - 认沽证投资者参考下方支持位337元和299元，需结合到期日与条款选择 [14]

泡泡玛特业绩与行业地位 - 泡泡玛特2024年上半年营收预计不低于137亿元（同比增长不低于200%），归母净利润或超41亿元（同比增长不低于350%），经调整后净利润或超46亿元，均超2023年全年水平（2023年营收130.4亿元，经调整净利润34亿元）[4] - 泡泡玛特在潮玩手办类玩具市场市占率约14%，布鲁可在拼搭类玩具市场市占率超30%[6] - LABUBU系列产品因需求远超供应导致缺货，公司每月产能翻倍提升并推迟新品发布以抑制二手市场炒作[1] 全球与中国玩具市场对比 - 2024年欧美12国玩具销售额同比下滑0.6%（美国-0.3%，荷兰+5%），中国玩具市场逆势增长[5] - 预计2028年全球/中国玩具市场规模将达9937/1655亿元，中国占比从2023年13.6%升至16.7%[6] - 中国玩具市场增速显著高于全球，拼搭积木、教育科普、卡牌品类增速领先[6] 潮玩行业发展趋势 - 潮玩业态在上海优质零售地产新租赁面积占比从2023年2.0%增至2024年2.6%[7] - 行业呈现"去边界化"趋势：产品形态突破摆件局限（如潮玩健身器材、智能家居），用户覆盖全年龄段（35岁以上客群占比达40%）[12][13] - 跨界融合加速，餐饮（喜茶x《原神》）、文娱（故宫文创年收入超15亿元）、体育（CBA数字潮玩）等领域企业纷纷入局[12] IP运营与商业模式创新 - 餐饮企业通过IP盲盒兑换机制提升门店消费频次，动漫企业（如咏声动漫）实现潮玩产品线从"不缺位"到"有钱赚"转型[10][11] - 猪猪侠系列盲盒销量超35万只，持续占据淘宝/京东/拼多多等平台畅销榜前列[11] - IP赋能实体消费场景转型，线上线下全渠道营销（如名创优品门店网络+电商平台）成为主流模式[15][16] 下沉市场拓展策略 - 泡泡玛特二线及以下城市机器人商店占比高于一线城市，零售店差距较小[18] - 下沉市场可通过"轻投资"模式（如机器人商店+线上电商）试水，成为增量需求重要支撑点[17][18]

随着公募基金二季报的披露，其重仓一些热门股的情况也得以展现，比如泡泡玛特。 整个二季度，泡泡玛特的股价从155.85港元，上涨到了266.66港元，上涨了71%。 | | 本期 | 较上期变动 | | --- | --- | --- | | 持股基金数 | 311 | 50.24% - | | 其中:增持 | 34 | 9.68% - | | 減持 | 138 | 102.94% - | | 不变 | 15 | 25.00% - | | 新进 | 124 | 29.17% - | | 基金持股总数(万股) | 7,232.84 | 5.21% - | | 其中:增持 | 736.48 | -56.93%▼ | | 減持 | 3,843.07 | 34.93% ▲ | | 不变 | 390.07 | -41.75%▼ | | 新进 | 2,263.23 | 37.43% - | | 持股票金公司总数 | 64 | 12.28% - | | 其中:增持 | 26 | 13.04% - | | 減持 | 29 | 70.59% - | | 不变 | 0 | -100.00%▼ | | 新进 | 0 | -43.75 ...

7月24日，天九共享集团共同主席、天九企服董事长兼CEO戈峻携"转型·出海·传承"破局三箭，在合肥开 启"民企路在何方"主题演讲。作为继南京之后的又一场分享，此次演讲结合合肥本地发展实践，以合肥 崛起密码为引，为企业家们解析2025年下半场的破局方向。 转型之箭，学合肥"立足根基找切口"。合肥押注京东方，紧扣自身可依托的资源，钢之杰从钢结构老本 行切入光伏，遵循的也是同样逻辑。正是这种守住优势、精准嫁接的逻辑，老业务自然长出新动能。 出海之箭，看合肥"产业链协同共生"。合肥的产业逻辑从不是单个项目引进，而是集群式培育，京东方 落地后，上下游配套企业随之集聚，完整的显示产业链应声成型。潮玩IP"Labubu"背后，是泡泡玛特在 全球化生态上的深度布局，体现了从"单点出海"到"全产业链协同出海"的底层逻辑。"中国品牌正告别 低价走量，走向品牌化、产业链协同与深度本地化"戈峻道出了全球化商业的新逻辑。 从"合肥答案"看民企破局底层逻辑 "合肥的故事，本身就是一部民营经济可以借鉴的'生存指南'。"演讲开篇，戈峻以这座城市的发展轨迹 破题。从"江淮小邑"成长为"全球科创名城"，背后是敢闯敢试的魄力与务实高效的作风。从果 ...

数字背后是泡泡玛特全球版图的极速扩张。截至2025年6月底，公司在中国港澳台及海外地区的门店数 量已超180家（含快闪店），较2024年底净增近50家。从纽约时代广场到巴黎卢浮宫，这些核心地标门 店已成为泡泡玛特征服全球年轻人的"桥头堡"。 组织变革为全球化按下了加速键。今年4月，泡泡玛特启动五年来最大规模架构调整，设立大中华区、 美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部。这一架构让本地化决策更高效——泰国的"大象系列"、日本 的"招财猫限定款"等区域定制产品精准击中当地消费者心智。 2025年7月15日，泡泡玛特（9992.HK）向市场投下一枚"业绩炸弹"：公司预计2025年上半年收入同比 增长不低于200%，调整后溢利增速预期不低于350%。 对比去年上半年45.58亿元营收和9.21亿元净利润，这意味着今年上半年泡泡玛特的营收或超137亿元， 净利润有望突破41亿元。 更令人惊讶的是，这一增速相比一季度（165%-170%）还在加速提升，打破了市场对高基数下增长放缓 的预期。资本市场迅速作出反应，公司股价在年内已上涨194.79%，创始人王宁一度跻身福布斯中国富 豪榜前十，成为河南新首富。 全球潮玩帝国的崛起 ...

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.51%至25667.18点，恒生科技指数微跌0.05%至5743点，恒生国企指数上涨0.18%至9257.62点 [2][3] - 市场成交额达2948.11亿港元，南向资金净买入37.19亿港元 [2] - 有色金属板块领涨，天齐锂业和赣锋锂业分别上涨14.10%和10.39% [5][6] - 非银金融板块表现强劲，国联民生、东方证券和光大证券涨幅分别为5.84%、5.53%和4.77% [3][4] - 半导体板块活跃，华虹半导体和中芯国际分别上涨6.99%和3.08% [6][7] 行业动态 - 有色金属板块整体上涨，中国宏桥和中国大冶有色金属分别上涨6.28%和4.92% [5][6] - 保险板块中，中国人寿和中国平安分别上涨3.23%和2.03% [4][5] - 科网股涨跌不一，腾讯控股和美团-W分别上涨0.91%和0.9%，而哔哩哔哩和快手下跌超2% [7] 公司动态 - 泡泡玛特因创始人王宁接受央视专访预告新款Labubu，股价午后拉升，收盘上涨4.37% [8][12] - 泡泡玛特创始人王宁表示Labubu已成为世界级潮玩IP，需求量远超供应量，供应链面临挑战 [10][12] 资金流向 - 南向资金年内净流入规模达7974.5亿港元，接近去年全年8078.7亿港元的水平 [10] - 南向资金成交占比升至35%的高点，成为港股资金面的关键力量 [10] 投资策略 - 中金公司建议关注分红侧的保险板块和成长侧的AI应用、机器人及零部件、创新药等领域 [11]