中国空间生命科学仪器发展现状 - 中国科学院上海技术物理研究所自主研制了不同类型的空间生命科学仪器，成功应用于载人空间站、空间实验室、神舟载人飞船等平台[2] - 2022年7月24日问天实验舱成功入轨，标志着中国空间生命科学研究实现了从"简单单项实验"向"复杂系统研究"的跨越[4] - 自主研发的"生物技术科学实验系统"与"生命生态科学实验系统"正式部署，填补了国内空间生命科学研究实验系统的空白[4] 核心技术突破与系统架构 - 创新构建"任务前地面仿真验证+任务中空间监控调整+任务后地面比对分析"的天地孪生比对验证范式[4] - 形成以"生命支持+原位观测+精细操控"为核心技术链的高功能密度集成一体化实验平台[4] - 提出"通用平台+个性化单元"设计理念，将显微镜、温控等作为共享资源集中设计，优化空间实验资源[10] 具体技术攻坚成果 - 生命支持系统为不同生物样本量身定制生存方案，解决微重力环境下生物生存难题[8] - 开发多模态显微成像系统，集成明场、荧光与激光共聚焦等功能，具备微米精度下自动搜索定位细胞能力[9] - 通过流体仿真与结构创新设计"缓慢推注扩散"式液体交换系统，实现太空环境下的精细操控[9] 实际应用成果与科学价值 - 系统自发射入轨以来已支持完成40余项空间生命科学任务[5] - 在国际上率先实现水稻"从种子到种子"全生命周期空间培养[11] - 创建43天密闭"鱼—藻"水生生态系统，打破德国16天的世界纪录[11] - 构建国际首个"微重力—亚磁"复合环境实验平台，成功实现果蝇在轨传代繁殖实验[11] 行业未来发展方向 - 两套系统具备持续更新升级能力，可以支持更多生命科学实验[5] - 随着空间站进入常态化运营和载人登月计划推进，更多空间生命科学实验将陆续展开[13] - 为深空探测、外星拓殖等领域生命科学研究积累技术基础[13]

科学仪器史研究缘起与方法 - 研究缘起于科研一线对现代科学仪器的亲手操作以及在收藏过程中对历史仪器实物的认识与感觉[6] - 国际上存在科学仪器委员会和科学仪器学会等组织推动学科发展并出版系列著作[7] - “科学仪器”概念在历史上经历演变：17世纪出现“哲学仪器”并在18世纪广泛使用，19世纪“科学仪器”术语变得普遍[7][8] 科学仪器史研究焦点与案例 - 关注“什么是科学仪器”的基本概念问题并强调中国视角的缺失与独特性[9] - 研究集中锚定在新中国初期关键历史阶段包括分类体系演变、技术知识流动路径和行业生态与制度变迁[11][12] - 以中国第一台三自由度飞行模拟试验台为例说明仪器本体历史研究的解谜过程[10] - 失败的仪器案例如激光多普勒测速仪更具启发价值能揭示经济规律和体制制约等非技术因素[16] 仪器发展阶段界定框架 - 界定仪器发展阶段需建立多维度框架而非单靠时间线[12] - 关键指标包括核心性能的提升如测量精度实现数量级提升、支撑技术的集群突破如真空技术和新材料突破以及标准化与商业化程度[12][13][14] 具体仪器研究方法 - 研究具体仪器可将其视为生命体分析其物理生命、知识生命、社会生命和文化生命[15] - 例如研究光谱仪需分析其机械结构与材料工艺追溯发明者与使用场景考察制造者与流通路径以及后世展览阐释[15] 科学仪器史的现实意义 - 科学仪器史研究对当下具有三层面现实意义：理解测量技术突破打开新科学窗口、作为技术攻坚路线图总结历史突破经验、反思创新生态土壤构建科技创新体系[17][18][19] - 科学仪器创新链极其脆弱政策支持中断可能导致技术积累流失破解“卡脖子”问题需构建可持续创新生态系统[20] 科技政策建议 - 支持模式需长期化体系化如国家重大科研仪器研制项目避免短期项目[21] - 构建用户开发者共同体鼓励科学家与仪器专家合作形成以用促研循环[21] - 培育跨学科人才与团队在评价体系上认可仪器研发贡献设立专门奖励通道[21] 高端与量产仪器发展逻辑 - 高端定制仪器由原理突破和顶尖科学家需求驱动追求极致精度和前沿应用[22] - 批量生产仪器由教育普及和工业应用驱动标志是标准化可靠性和成本控制[22] - 高校科研项目如氦氖激光器性能良好但未量产部分原因在于缺乏市场衔接机制[22] 高端仪器研发挑战 - 研发需同时跨越技术概念认同社会和产业的多重门槛[23] - 仅解决技术问题而忽视后两者难以真正摆脱对外部技术依赖[23] 未来研究方向 - 全球史视角下关注非西方世界仪器知识多样性和技术交流[25] - 关注大型科学装置和当代尖端仪器讨论仪器驱动科学范式与资源分配等问题[25] - 与考古学材料科学等领域结合利用先进分析技术解读器物并利用数据库呈现宏观演变[25] - 通过科学博物馆展览三维建模等方式推动公众参与让研究走出象牙塔[26]

文章核心观点 - 全球生命科学分析技术创新者SCIEX宣布三款高分辨质谱产品将在中国实现本土化生产，标志着其本土化进程的重大突破[3][4] - 公司通过将全球创新能力与本土实践深度融合，旨在以更快速响应、更高适配度服务中国用户[4][7] - 跨国企业的本土化战略将重塑科学仪器产业格局，长期看将促使国产仪器厂商全方位提升，形成更健康平衡的产业生态[10][14] 本土化进程突破 - 2025年11月10日，SCIEX宣布高分辨质谱X500R QTOF系统、ZenoTOF 7600系统和ZenoTOF 7600+系统将实现中国本土化生产[4] - 此举是继2023至2025年间完成全系列三重四极杆产品在苏州本土化成功落地后的再升级[4] - 产品组合兼具定量与定性分析能力，其Zeno离子阱与电子激活解离（EAD）碎裂技术可大幅提升灵敏度[6] SCIEX的本土化时间线 - 自2019年丹纳赫设立中国生命科学平台以来，不断协同旗下品牌在研发、生产和市场端深度落地[7] - 2022年，丹纳赫启动“创升中国”战略，以丹纳赫商业系统(DBS)为抓手，推动核心产品本地制造和前沿技术本地研发[7] - 2023年9月，SCIEX成功实现SCIEX 4500质谱系统及SCIEX 5500+质谱系统在中国的本土化生产落地[7] - 2023年10月宣布Triple Quad 6500+和QTRAP 6500+系统成功本土化生产，并于12月达成本土化质谱产品交付量100台的里程碑[8] - 2025年6月实现旗舰型三重四极杆质谱系统7500+ Triple Quad™与7500+ QTRAP®的中国本土化首台下线[8] 拆解跨国外企本土化模式 - 本土化战略是跨国企业为适应东道国市场环境，在产品研发、生产营销、人力资源等方面实施本地化调整的管理策略[10] - SCIEX的本土化战略分为四部分：针对中国市场特点调整产品功能并定制化生产、发展适合中国市场的渠道和场景化营销、在苏州建立兼具研发功能的生产基地实现研发本土化、通过提升本地经理人比例和培养本地技术人才实现人力资源本土化[11][12] - 该商业策略成功提升了公司在中国市场的竞争力[13] 本土化对行业格局的影响 - 跨国科学仪器企业的本土化进程从“在中国销售”转向“在中国研发制造”，为中国科学仪器发展提供了有力支持[14] - 短期看，进口仪器品牌成本下降弱化了国产仪器原有的价格优势[14] - 长期看，竞争将倒逼国产仪器厂商从产品技术、稳定性、服务到内部管理等全方面综合提升，促使中国科学仪器市场演变成更加平衡、健康的产业生态格局[14]

财务业绩概览 - 2025年第三季度销售额达8亿美元，较2024年同期的7.4亿美元增长8% [1] - 销售额增长按报告口径和固定汇率计算均为8% [1] - 公司将2025年全年固定汇率销售增长指引上调至+6.7%至+7.3%的区间 [1] - 扣除汇率影响后，2025年全年报告口径销售增长指引上调至+6.5%至+7.1%的区间 [1] 区域与市场表现 - 中国合同研发生产组织及生物技术客户研发投入持续加大，推动业务实现超过20%的爆发式增长 [1] - 在学术与政府市场，沃特世中国同样获得近20%的强劲增长 [1] 管理层评价 - 公司总裁兼首席执行官对中国一线团队表示自豪，因其成功将新产品推向市场并在变化环境中展现卓越运营效率 [1]

文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

政策背景与行业意义 - 首台（套）重大技术装备是指通过自主创新实现重大技术跨越、拥有完整知识产权保护并已完成工程化研制的装备[2] - 自2018年国家八部门联合发布促进示范应用意见以来，各省市相继出台认定名单并提供政策与资金支持，极大激励了企业创新活力[3] - 2024年出台的检测评定管理办法进一步明确了定义、范围和程序，推动装备质量提升和产业升级[4] - 获得首台（套）认定已成为衡量企业技术实力和行业地位的重要标志，是国产装备从“能造出来”到“用得起来”的关键一步[4][25] 浙江省首台（套）质谱产品 - 宁波华仪宁创智能科技有限公司的单细胞代谢物分析质谱仪SinCell-100被认定为国际档次的首台（套）装备[7][9] - 杭州谱育科技发展有限公司的多通道射频增强质子转移反应飞行时间质谱仪被认定为国内档次的首台（套）装备[7] - 杭州汇健科技有限公司的全自动肽谱分析系统-飞行时间质谱仪关键技术指标包括检测离子质荷比范围680~18600Da，质荷比最大允许误差≤5x10-4，软件可在60秒内对单个样本采集50shotsx16次[24] 重庆市首台（套）质谱产品 - 重庆中元汇吉生物技术股份有限公司的全自动微生物质谱检测系统性能技术参数包括质量准确性≤500 ppm，信噪比≥100，全靶板96个样本鉴定时间＜15分钟[12] 北京市首台（套）质谱产品 - 北京莱伯泰科仪器股份有限公司的三重四极杆电感耦合等离子体质谱仪LabMS 5000 ICP-MS/MS入选2024年第三批首台（套）重大技术装备目录[14][17] 四川省首台（套）质谱产品 - T900热表面电离质谱仪主要技术指标包括分辨本领≥500amu，系统稳定度≤2×10-5，质量分析范围3~310amu[15] 天津市首台（套）质谱产品 - 东西分析仪器（天津）有限公司的Ebio Raeder 3700系列飞行时间质谱仪核心技术指标包括质量范围1000-130000Da，灵敏度达50fmol/μL，信噪比≥300，分辨率≥3000[18][20] 安徽省首台（套）质谱产品 - 安徽创谱仪器科技有限公司的光电离质谱分析光束线被评定为国内先进等级[20][21] - 合肥谱佳医学检验实验室有限公司的超高效液相色谱串联质谱系统AcuraMS 5500被评定为国内先进等级[20][23] 行业发展趋势 - 国产质谱仪在单细胞代谢物分析、微生物快速鉴定、LC-MS、ICP-MS、MALDI-TOF等领域正逐步突破关键技术[25] - 国产质谱产品以创新性能、智能软件和应用深度加速从“首台”向“首选”的转变[25] - 随着政策体系完善和采购政策优化，中国质谱产业正迎来从“突破”走向“崛起”的关键拐点[25]

市场总体规模与趋势 - 2025年1-9月中国气相色谱质谱联用仪（GC-MS）采购市场中标总金额为5.66亿元，涉及419台/套仪器 [1][2][4] - 中标数量呈现持续增长态势，第二季度和第三季度相较于第一季度均实现明显增长 [4] - 根据10月份已发布的超150条招标信息预测，第四季度GC-MS的中标数量有望持续攀升 [4] 区域市场分析 - 华东地区（上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东）是GC-MS采购核心区域，贡献采购总量的33.61% [6] - 西南、西北地区随着经济发展与城市化进程，市场潜力正逐步释放，在环境保护、食品安全和药物研发等领域的需求日益增强，预计将成为行业新增长点 [7] 采购单位类型与品牌偏好 - 高校及科研院所是GC-MS的绝对采购主力，采购占比高达46%，采购金额约2.59亿元 [9] - 在高校科研设备采购中，进口品牌占据绝对优势，在可识别品牌的174台仪器中，进口品牌为146台，涉及金额约2.05亿元，占比超过90%；国产品牌仅28台，金额约为2099万元，占比不足10% [9] - 高校倾向进口仪器源于其性能稳定、国际认可度高，更契合以论文为导向的科研评价体系 [9] 品牌竞争格局 - 进口仪器在招标市场中仍占据主导地位，占比高达85.93% [16] - 国产品牌市场份额已提升至14%，呈现稳步增长态势 [16] - 进口品牌中，安捷伦、岛津、赛默飞持续领先；国产品牌安益谱表现突出，中标金额近2500万元，并成功斩获多个大单，例如以单台620万元成交于中国工程物理研究院化工材料研究所 [16] 产品类型与细分市场 - 从仪器类型看，三重四极杆型GC-MS中标161台，总金额占比达48.97%，金额遥遥领先；单重四极杆型虽中标160台，金额占比仅为27.79% [20] - 便携/走航式质谱仪在生态环境监测等领域需求上升，国产品牌（博赛德、红谱、安益谱、谱育、海尔施等）在该细分领域表现突出，中标占比超过90% [20] - 前处理配套设备的采购量也有所增加，反映出样品前处理环节日益受到重视 [21] 政策影响与未来展望 - 2025年9月底国务院发布新政策，进一步明确了国产仪器的界定标准，并加强了对本国产品的采购支持 [9] - 虽然进口设备短期内仍占主流，但随着标准逐步清晰、国产仪器持续进步，采购风向标预计将发生变化 [9]

公司股价表现 - 公司公布最新季度财报后股价承压 当日收盘下跌近1% 盘中一度下跌达39% [1] - 股价下跌主要因市场对公司下调的2025年全年指引感到不满 尽管季度业绩实现了双超预期 [1] - 当前股价为4020美元 当日交易区间为3919美元至4074美元 [5][6] 第三季度财务业绩 - 第三季度总收入为861亿美元 较2024年同期下降05% [2] - 按美国通用会计准则计算 公司净亏损6200万美元 而去年同期净利润为4100万美元 [3] - 非美国通用会计准则调整后 公司实现每股收益045美元 高于分析师预期的033美元 [3] - 公司季度总收入861亿美元超过分析师平均预期的847亿美元 [3] 业务运营亮点 - 公司在学术和政府客户领域以及生物技术领域获得强劲订单 受益于此 [4] - 公司毛利率为4761% [6] 2025年财务指引调整 - 公司下调2025年全年营收指引至341亿美元至344亿美元 2024年营收为337亿美元 [7] - 公司下调2025年调整后每股收益指引至185美元至190美元 较2024年的241美元大幅下降 [7] 公司基本数据 - 公司市值为60亿美元 [6] - 52周股价交易区间为2853美元至6464美元 [6] - 当日成交量为330万股 低于平均成交量380万股 [6] - 股息收益率为001% [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到8亿美元，同比增长8%（按报告基准和固定汇率基准）[21] - 仪器销售额增长6%，主要由液相色谱质谱联用系统的高个位数增长带动[6] - 经常性收入增长9%，其中服务收入增长7%，化学产品收入增长13%[6] - 非GAAP每股收益增长16%至3.40美元，比指导中值高出0.20美元[6] - GAAP每股收益为2.50美元[23] - 第三季度毛利率为59%，较上一季度环比提升70个基点[23] - 调整后运营利润率为30.3%[23] - 运营税率约为14%[23] - 自由现金流为1.6亿美元，资本支出为2500万美元，交易相关费用为1400万美元[23] - 季度末净债务为9.48亿美元[23] - 公司上调2025年全年指引：固定汇率销售额增长区间为6.7%-7.3%（中值7%），调整后每股收益区间为13.05-13.15美元（增长10%-11%）[12][13][25] - 第四季度指引：固定汇率销售额增长区间为5%-7%，调整后每股收益区间为4.45-4.55美元（同比增长9%-11%）[26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪器业务：第三季度增长6%，环比增长11%，创下公司历史上（除2020年疫情年份外）最大的第三季度环比增幅[7] - 液相色谱质谱联用系统呈现高个位数增长[6][23] - Alliance iS系统销售额同比增长超过300%[7] - Xevo TQ Absolute平台增长30%[8] - 化学产品业务：第三季度增长13%，年初至今增长11%[6][23][31] - 生物分离业务增长超过20%，其中小分子应用增长10%[10] - 服务业务增长7%[6] - 过去五年推出的新产品在本季度增长约50%[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药市场：增长11%，美洲和亚洲实现双位数增长，欧洲实现高个位数增长[11][21] - 中国市场制药销售额增长超过20%[11] - 工业市场：增长中个位数（4%），TA部门比预期更早恢复正增长（增长2%）[11][21][22] - 学术与政府市场：增长1%，受中国刺激招标获胜和美国客户财年末强劲业绩推动[11][21][22] - 区域表现：亚洲增长13%，欧洲和美洲各增长5%[21] - 中国市场总销售额增长12%，印度市场增长高十位数[22][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于仪器更换周期的第二年，预计此多年度周期仍有可观空间[6] - 特定增长驱动因素（GLP-1测试、PFAS测试、印度仿制药）表现优异[7][8] - 通过收购Wyatt等方式，公司在大分子工作流程（生物分离、生物分析表征）领域的能力得到增强，并取得进展[9] - 新产品Xevo CDMS（电荷检测质谱仪）发布，代表质谱领域的新时代，服务于约3.5亿美元的总可寻址市场[14][15] - EmPOWER信息学平台持续扩展，计划在2026年开始重大发布节奏，引入云端原生、人工智能和机器学习功能，推动客户向订阅模式过渡[16][17] - 美国FDA关于生物类似药的新指南草案可能增加对先进分析表征工具的需求，有利于公司的相关产品[18] - 与BD生物科学与诊断解决方案业务的合并计划预计在2026年第一季度末完成，整合规划进展顺利[19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境 across 关键终端市场持续改善，全球贸易条件更加稳定，制药客户的政策背景更加清晰[12][24] - 制药领域支出改善，特别是在中国的CDMO和生物科技客户中[11] - 工业市场宏观情绪改善推动客户支出增强[22] - 学术与政府市场的刺激支出具有暂时性，需谨慎看待[69] - 对2026年前景充满信心，增长驱动因素（仪器更换、服务附着率提升、电子商务产品采用）将继续发挥关键作用[14][57][58] - 尽管面临 tougher 比较基数，但基于稳定的政策环境、持续的更换周期、特定增长驱动因素和创新产品管线，对2026年实现稳健增长持乐观态度[55][57][58] 其他重要信息 - GLP-1测试相关收入比去年同期翻了一番以上[8] - PFAS测试订单增长约30%[8] - 生物分析表征领域，多角度光散射仪器在制药QA/QC应用中增长强劲，BioCod LCMS系统销售也呈现强劲增长[9] - 订单再次超过出货量，导致积压订单增长[7][21] - 公司强调其团队执行力、对客户的关注、科学和运营卓越性是成功的动力[5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 制药业务强劲表现的原因及中国市场的可持续性 - 美洲低双位数增长和中国超过20%的增长主要由仪器更换周期、新产品成功（如Alliance iS增长300%、Xevo TQ Absolute进入DMPK领域）、GLP-1测试翻倍、生物制剂表征和生物分离产品驱动[29][30] - 中国市场活动主要由支持本地生物科技行业的CDMO驱动，新产品组合表现优异[30] - 印度仿制药市场持续高十位数增长，但中国仿制药、药物发现和CRO等领域增长仍较慢[30] - 化学产品双位数增长（本季13%，年初至今11%）主要由生物分离领域的创新推动，特别是基于MaxPeak Premier技术的新产品（如SEC柱、亲和色谱）[31][32] - 新产品的成功可快速贡献800万-1000万美元销售额，每年若有2个此类发布，可对化学业务增长贡献约300个基点[33][34] 问题: 与BD交易的最新进展和收入协同效应信心，以及FDA生物类似药指南的影响 - BD交易整合规划进展顺利，已举办两次整合峰会，业务单位和职能工作流已全面启动[35][36][37] - 对实现收入协同效应（如提高服务计划附着率、向LCMS客户部署高级服务计划、进入新客户群）和成本协同效应充满信心，预计交易完成后首年即对EPS有增值贡献[38][39] - FDA新指南旨在简化生物类似药开发，可能增加对分析仪器和合规工作流程（如BioCod LCMS系统、多角度光散射、流式细胞术）的需求，这与公司战略相符[40][41] 问题: 第四季度指引、预算flush效应、订单趋势以及Empower订阅模式的潜在增量收益 - 第四季度指引（销售额增长5%-7%）较为审慎，环比增长16%，低于历史季节性模式（去年18%，平均22%），但订单增长超过销售额，积压订单健康[43][44][45] - 化学产品预计增长约6%，服务增长约8%（含一个额外工作日带来的约100个基点利好），仪器增长约5%[44] - Empower平台的演进计划包括兼容更多生物制剂表征仪器、增加云端原生和AI/ML功能（如系统监控、数据查看器、数据智能软件），以推动客户从永久许可模式转向订阅模式[46][47] - 订阅模式转型已在小中型制药客户中取得进展，并与多家大型制药客户进行后期讨论，单个大型客户全球转型可带来低双位数百万美元的增量收益[47][48] 问题: TA业务反弹快于预期的原因、仪器订单漏斗状况和更换周期持续性 - TA业务反弹（本季增长2%）主要由于关税问题趋于稳定，以及利率前景改善释放了此前停滞的项目[49] - 仪器订单漏斗强劲，受大型制药公司和CDMO的更换周期、创新产品成功以及生物分析表征和生物分离领域的进展推动[50] - 更换周期仍有可观空间（相对于2019年的仪器销售额复合年增长率仍为低个位数），CRO、生物科技公司和中国品牌仿制药等客户群体尚未完全参与[50][51] - 最惠国待遇谈判带来的政策清晰度有助于客户更系统地规划资本支出，有利于新产品的采用[52] 问题: 季度间业绩节奏动态（收入指引上调幅度小于季度beat、利润率与税率波动）的重要性以及2026年增长前景 - 季度间存在各种因素影响（如超额完成计划导致的奖金和佣金、离散税务项目的时间性），但应关注全年整体表现[55][56] - 对2026年增长前景充满信心，驱动因素包括更稳定的政策环境、更换周期中段、特定增长驱动因素（GLP-1测试、PFAS、印度仿制药）以及新产品管线（如CDMS、Empower）[57][58] 问题: 生物类似药机会随药物销售额和药片数量增长的潜力，以及新产品对利润率的影响 - 生物类似药机会不仅在于价格下降，更在于通过增加可及性提高先进疗法的渗透率，这将带来显著的销量增长机会[60][61] - 新产品组合（生物分析表征、生物分离、Empower）中，化学产品和软件对毛利率有显著增值作用，可抵消新仪器上市初期利润率较低的影响，且现有仪器将进入价值工程阶段以提升利润率[63][64] 问题: 对BD资产2024年4%-4.5%收入增长的信心，以及第四季度化学业务增长指引相对历史季节性偏弱的原因 - 对BD资产收入增长充满信心，已在其初步公告中考虑了对学术市场的逆风，且公司团队具备应对市场变化的韧性[65][66] - BD的FACSDiscover S8等产品受到客户好评，结合更稳定的制药和学术环境，前景乐观[66] - 第四季度化学业务增长指引约6%是基于审慎原则，并考虑了第二季度部分需求提前释放的影响，并未将第三季度的强劲表现完全外推至第四季度[65] 问题: 中国业务连续两季度双位数增长的原因、可持续性及2026年展望 - 中国双位数增长由制药（CDMO支持本地生物科技）和学术与政府（产品本地化、分销扩张、赢得刺激招标）市场驱动，体现了卓越的执行力和新产品差异化[67][68] - 学术与政府市场的刺激支出具有暂时性，公司对中国市场的长期假设仍是低至中个位数增长，当前表现超出预期[68][69]

中美贸易协议新动向 - 美国白宫于当地时间2025年11月1日正式发布中美经济贸易关系协议文本，通过关税减免、管制放宽、豁免延长等一系列举措延续中美贸易务实合作态势 [3] - 协议为两国经贸往来搭建更稳定的合作框架 [3] 中方关键措施 - 中国将暂停或撤销自2025年3月4日起对美国采取的所有报复性非关税措施 [1][7] - 暂停或撤销的措施包括将某些美国公司列入最终用户清单和不可靠实体清单 [7] 对仪器行业的影响 - 暂停报复性措施意味着此前被列入《不可靠实体清单》的美国仪器企业禁令有望解除 [1][7] - 美国仪器企业或将迎来对华业务转机 [1][7] - 商务部于2025年10月9日发布公告，将反无人机技术公司等外国实体列入不可靠实体清单，其中包括一家仪器企业 [10] - 科学仪器企业因美纳公司于2025年2月4日被商务部以"违反市场交易原则、采取歧视性措施"为由列入不可靠实体清单 [15] - 因美纳公司自2025年3月4日起被进一步禁止向中国出口基因测序仪 [15]