纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融科技、投资银行、证券经纪、保险、电子商务、数据中心 - **公司**：Freedom Holding Corporation 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与现状 - **发展历程**：2008年金融危机期间成立，最初是小型精品公司，为东欧和中亚零售客户提供全球市场在线交易服务；后参与哈萨克斯坦人民IPO项目，建立全国网络；2014年成为哈萨克斯坦证券交易所交易量排名第一的券商，并保持至今 [4][72] - **现状**：市场市值超100亿美元，成为Russell 3000可投资指数成分股；业务覆盖哈萨克斯坦、欧洲、美国等多地，拥有投资银行和经纪业务牌照，是纽约证券交易所直接成员；近期获得塔吉克斯坦牌照，即将推出银行服务 [8][17] 公司战略与愿景 - **构建数字生态系统**：意识到数字生态系统对券商的重要性，决定打造包含银行、保险等服务的自有数字生态系统，以在全球竞争中立足 [7] - **技术全球化推广**：将在哈萨克斯坦和塞浦路斯开发的技术推广到全球市场，获取资源并提升竞争力，参与全球数字银行生态系统竞争 [9] - **超级应用整合**：专注将各项业务整合到超级应用中，提升市场份额、客户留存率并降低获客成本 [18] 产品与服务 - **经纪业务**：核心业务，拥有哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌克兰、欧洲和美国等地的经纪牌照；TraderNet应用在欧洲具有竞争力，虽市场份额小但能盈利 [20][21] - **超级应用**：整合多种服务，提供便捷投资体验，有望在欧洲和其他市场复制，加速公司增长并提高客户留存率 [23][24] - **AI应用**：专注预测性AI，利用机器学习处理大量数据，应用于风险管理、保险定价、反欺诈、电子商务推荐等领域，提升业务效率和竞争力 [28][29] 市场机会与挑战 - **中亚和高加索市场**：哈萨克斯坦是中亚唯一投资级国家，拥有自由资本账户、稳定政府、优惠税收政策和独立金融中心；该地区市场未充分连接，存在巨大增长潜力，公司计划利用技术重建金融中心，促进区域支付和贸易 [42][43] - **数据中心建设**：哈萨克斯坦互联网监管宽松，能源成本低，适合发展数据中心；公司作为该地区最大云服务消费者之一，投资建设数据中心可满足自身需求，应对数据处理增长，并为其他公司提供服务 [49][50] - **市场波动应对**：市场波动对零售经纪业务意味着更高交易量和收入，但对IT基础设施提出挑战，公司需构建可扩展的IT系统以应对 [60][61] 投资与风险管理 - **投资策略**：注重未来增长，将利润再投资于生态系统发展和技术创新，而非仅关注当前财务表现 [12][13] - **风险管理**：建立完善的风险和合规管理体系，涵盖控股公司和子公司；重视网络安全，投入大量资金确保系统安全和客户数据保护 [99][104] AI应用与影响 - **应用领域**：利用AI处理数据，优化风险管理、保险定价、反欺诈、电子商务推荐等业务流程，提升业务效率和竞争力 [28][29] - **行业影响**：预测金融市场将像互联网搜索市场一样，呈现少数公司主导的格局，AI将使金融行业更高效、规模更小 [140] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司治理**：借鉴伦敦金融市场经验，加强公司治理，设立独立董事会，确保对投资者负责 [89] - **监管环境**：全球金融行业监管存在相似主题，公司在不同司法管辖区应对监管变化的能力较强；GDPR等法规虽带来挑战，但也促使公司加强数据保护和合规管理 [96][114] - **国际合作与市场拓展**：考虑拓展非洲新兴市场，关注当地监管环境和市场机会，计划通过合适方式进入该市场 [144][145] - **品牌建设与市场推广**：公司需加强品牌建设和市场推广，清晰传达业务定位和价值，提升在国际市场的知名度和影响力 [132][135]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司 2025E PE 估值 24x，对应目标价 159.87 美元/ADS [1][5][8] 报告的核心观点 - 富途 2025 年一季度业绩高增，营收 47 亿港币、同比增长 81%，净利润 21 亿港币、同比增长 107%，主要推动力是海外获客提速、港美股市场成交额放量 [1] - 预计未来海外扩张势头强劲、海外权益市场保持高景气、创新应用夯实产品力，全年有望实现较高业绩弹性 [1] - 上调全年入金用户数、客户资产换手率等假设，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 75/84/92 亿港币（前值分别为 62/69/74 亿港币，上调 20%/22%/26%） [5] 各部分总结 获客 - 25Q1 新增入金客户数 26 万户，yoy + 48%/qoq + 22%，达成全年获客目标（80 万）的 1/3 [2] - 中国香港是新增获客主要来源，港股市场反弹、IPO 热潮是重要助推；日本/美国/马来西亚新增入金客户创单季度新高，马来西亚环比增长最快；5 月于新西兰正式展业 [2] 交投 - 25Q1 香港市场反弹，恒生指数上涨 15%、成交额同比显著增长；美股市场虽有调整，但交投保持活跃 [3] - 总交易额 3.22 万亿港币，yoy + 140%/qoq + 11%；虚拟资产交易人数、资产规模季度环比均保持双位数增长 [3] - 单季度年化客户资产换手率 16.4x，创 21Q2 以来新高；季度末客户资产规模 8298 亿港币，yoy + 60%/qoq + 12% [3] 创新 - 公司持续推动产品与服务创新，在中国香港推出自主研发、AI 驱动的投资助手，并发布全新的桌面版 [4] - 在日本持续增强美股产品服务，于 Q1 推出美国零股交易、并于 4 月推出美国期权交易 [4] - 在新加坡和中国香港，推出外汇挂钩票据；在马来西亚、日本分别引入股票基金、货币市场基金销售 [4] 盈利预测与估值 - 上调全年入金用户数、客户资产换手率等假设，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 75/84/92 亿港币（前值分别为 62/69/74 亿港币，上调 20%/22%/26%） [5] - 预计 2025 年 EPS 为 6.52 港币（前值为 5.56 港币），可比公司 2025E 一致预期 PE 为 24x，给予公司 2025E PE 估值 24x，对应目标价 159.87 美元/ADS（前值为 142.82 美元/ADS，对应 PE 为 25x） [5] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (港币百万) | 10,008 | 13,590 | 18,024 | 20,132 | 22,277 | | +/-% | 31.45 | 35.79 | 32.62 | 11.70 | 10.65 | | 归属母公司净利润 (港币百万) | 4,281 | 5,443 | 7,453 | 8,368 | 9,250 | | +/-% | 46.28 | 27.13 | 36.92 | 12.29 | 10.53 | | EPS (港币) | 3.82 | 4.86 | 6.52 | 7.33 | 8.10 | | BVPS (港币) | 20.89 | 21.52 | 22.16 | 22.83 | 23.51 | | PE (倍) | 27.62 | 21.71 | 16.17 | 14.40 | 13.03 | | PB (倍) | 5.05 | 4.90 | 4.76 | 4.62 | 4.48 | | ROE (%) | 18.85 | 21.10 | 26.26 | 26.81 | 26.94 | [7] 盈利预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (港币百万) | 10,008 | 13,590 | 18,024 | 20,132 | 22,277 | | 归母净利润 (港币百万) | 4,281 | 5,443 | 7,453 | 8,368 | 9,250 | | EPS (港币) | 3.82 | 4.86 | 6.52 | 7.33 | 8.10 | | BVPS (港币) | 20.89 | 21.52 | 22.16 | 22.83 | 23.51 | | PE (倍) | 27.62 | 21.71 | 16.17 | 14.40 | 13.03 | | PB (倍) | 5.05 | 4.90 | 4.76 | 4.62 | 4.48 | | ROE (%) | 18.85 | 21.10 | 26.26 | 26.81 | 26.94 | | ROA (%) | 4.51 | 5.43 | 6.76 | 6.90 | 6.94 | [18]

财务表现 - 2025年第一季度总营收46.95亿港元（约6.03亿美元），同比增长81.1% [1][7] - 净利润22.17亿港元（约2.85亿美元），同比增长97.7% [1][7] - 毛利率从81.9%提升至84.0%，营业利润率从46.0%跃升至57.2% [7] - 每股ADS收益从7.53港元增至15.44港元 [7] 业务亮点 - 交易佣金及手续费收入23.1亿港元（约2.97亿美元），同比增长113.5% [4] - 利息收入20.71亿港元（约2.66亿美元），同比上升52.9% [4] - 其他收入（包括财富管理、企业服务业务等）3.14亿港元（约4030万美元），同比增长101% [4] - 财富管理客户资产同比增长117.7%至1392亿港元，环比增长25.6% [4][6] - 29%的入金账户持有理财产品，渗透率较上季度的28%进一步提升 [4] 用户与客户资产 - 注册用户数达2625万，同比增长17%，环比增长4.37% [4] - 账户数达496万，同比增长30%，环比增长8.3% [4] - 有资产客户数增至267万，同比上升42% [4] - 平台客户资产突破8298亿港元（约1067亿美元），同比涨幅60% [4] - 入金账户同比增长41.6%至267万户，单季净增约26.2万户 [8] 交易数据 - 平台总交易额达3.22万亿港元，创历史新高 [1][5][8] - 港股交易额同比大升227%，达9160亿港元 [1][5] - 美股交易额同比上升116%，突破2.25万亿港元 [5] - 保证金融资及证券借贷余额同比增长33.7%至503亿港元 [8] 地域市场表现 - 香港市场受益于本地股市反弹和IPO热潮，仍是新增入金账户的最大贡献者 [5] - 马来西亚环比增长速度居七个市场之首 [5] - 日本市场的新增入金账户创历史新高 [5] 资产与负债 - 现金及现金等价物6,495,155港元（约834,864美元） [3] - 客户现金88,246,095港元（约11,342,832美元） [3] - 短期投资2,659,746港元（约341,874美元） [3] - 贷款及垫款净额48,552,818港元（约6,240,802美元） [3]

财务数据和关键指标变化 - 总营收47亿港元，较2024年第一季度的26亿港元增长81% [15] - 经纪佣金及手续费收入23亿港元，同比增长113%，环比增长12% [16] - 利息收入21亿港元，同比增长53%，环比增长2% [17] - 其他收入3.14亿港元，同比增长101%，环比下降11% [18] - 总成本7.49亿港元，较2024年第一季度的4.7亿港元增长59% [18] - 总毛利39亿港元，较2024年第一季度的21亿港元增长86%，毛利率从81.9%提升至84% [20] - 经营费用同比增长36%，环比下降12%至13亿港元 [20] - 经营利润同比增长125%，环比增长21%至27亿港元，经营利润率从46%提升至57.2% [22][23] - 净利润同比增长107%，环比增长15%至21亿港元，净利率从39.9%提升至45.6% [23] - 本季度有效税率为18.6% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 新增约26.2万个入金账户，同比增长48%，环比增长22%，季末入金账户总数达270万个，同比增长42%，环比增长11% [5] - 总客户资产达8300亿港元，同比增长60%，环比增长12% [10] - 保证金融资及证券借贷余额季末为503亿港元，与上一季度基本持平 [11] - 总交易量达3.22万亿港元，同比增长40%，环比增长11% [11] 财富管理业务 - 财富管理客户资产季末达1392亿港元，同比增长18%，环比增长26%，29%的入金账户持有财富管理产品 [12] IPO分销及IR业务 - 季末有498个IPO分销及IR客户，同比增长16% [13] 各个市场数据和关键指标变化 香港市场 - 连续两个季度在新增入金账户方面领先，活跃的IPO日历有助于获取新客户并重新激活休眠客户 [5] - 香港股票交易量环比增长21%至9160亿港元 [11] - 新加坡客户资产环比增长11%，连续第十一个季度实现两位数增长 [10] 美国市场 - 入金账户增长加快，美国期权交易的交易者数量和合约数量均实现两位数环比增长，合约数量创历史新高 [6][11] 马来西亚市场 - 新增入金账户环比增速在所有七个市场中最快 [6] 日本市场 - 新增入金账户环比强劲增长并达到历史新高，巩固了其作为日本零售投资者首选美国股票交易平台的地位 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续致力于产品本地化和品牌投资，以扩大市场份额 [6] - 计划在第二季度将类似的AI产品推广到其他国际市场 [9] - 继续构建加密相关产品能力，计划推出加密提现功能 [33] - 认为拥有强大品牌资产、无缝用户体验和卓越执行能力的经纪商能够将市场顺风转化为持续增长 [6] - 强调产品创新和迭代，构建定制化产品体验和创新产品功能，以应对竞争 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管4月和5月香港和美国股市波动较大，但客户交易仍活跃，预计第二季度总交易量将进一步环比增长，客户资产也将进一步提升 [28][29] - 对实现2025年80万个新付费客户的指引充满信心 [28] - 从长期来看，看好虚拟资产作为一种资产类别，认为加密交易有很大的潜在收益 [36] - 对全年资产流入情况持建设性乐观态度 [46] 其他重要信息 - 第一季度推出Futu BOL AI智能投资助手，满意度约为90% [7][9] - 推出全新的Futu Go桌面版本，具有直观的拖放工具和多期权策略功能 [9] - 在日本推出美国股票碎股交易和美国期权交易 [9] - 在香港和新加坡扩展结构化产品阵容，在马来西亚引入股票基金，在日本推出美元计价的货币市场基金 [12][13] - 在香港推出加密存款功能和加密模拟交易功能 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度平台的交易速度、交易量和保证金融资证券借贷余额情况，以及Futu Bowl和Momo会员计划的商业模式、付费客户数量和长期效益 - 第二季度新增入金账户可能会环比两位数下降，但客户获取势头依然强劲，预计总交易量将进一步环比增长，客户资产也将提升 [28][29] - 会员计划主要面向财富管理产品客户，根据客户风险偏好、资产和产品需求分层，目前付费客户比例较小 [30] 问题2：加密交易业务的时间表、香港稳定币法案的影响，以及内地客户海外投资收入征税对客户留存和AUM的影响 - 第一季度加密价格回调影响了投资者热情，但5月价格反弹后交易量回升，公司将继续构建加密产品能力，计划推出加密提现功能 [33][34] - 公司旗下Airstar Bank参与稳定币沙盒并探索稳定币托管 [37] - 目前未看到因内地客户海外投资收入征税导致有意义的客户流失和资产流出 [39] 问题3：HIBOR下降对净利息收入的影响以及客户行为的变化 - 假设每25个基点的降息，每月税前利润将下降约800 - 1000万港元，但第一季度利息收入仍环比增长，主要因闲置现金余额平均规模抵消了降息影响 [42] - HIBOR下降引发更多客户交易活动，公司将从交易佣金中受益，HIBOR下降可能是暂时的 [42] 问题4：本季度客户资产流入的地区构成、全年展望，以及衡量AI工具采用、参与度、满意度和客户粘性的量化指标及未来可改进之处 - 第一季度七个市场的资产流入势头强劲，香港和新加坡是主要贡献市场，对全年资产流入持乐观态度 [46] - AI工具推出约两个月，用户反馈良好，已打包到会员计划中，有助于资产流入和交易速度提升，计划向更多国际市场推广 [48][49] 问题5：本季度客户获取成本下降的原因及未来指导，以及新西兰市场的情况 - 第一季度平均客户获取成本约为1800港元，低于年初目标，主要因市场顺风和品牌影响力，未来将继续优先考虑客户增长和品牌建设，维持全年客户获取成本指导不变 [51] - 公司是澳大利亚第二大经纪商，拓展到新西兰是自然延伸，可复制澳大利亚的基础设施和资源，增量成本可控，预计新西兰业务将有良好的投资回报率 [54] 问题6：第一季度有效税率上升的原因及中长期水平，以及混合佣金费率企稳并略有上升的原因及未来趋势 - 第一季度有效税率约为18.6%，原因是海外市场开始盈利，历史累计税收抵免已充分利用，以及经合组织支柱二的实施 [58] - 预计未来几个季度有效税率将维持在17 - 18% [59] - 混合佣金费率环比略有上升，主要因产品组合变化，更多客户交易美国期权等衍生品，未来随着推出更多新产品，预计整体混合佣金费率将保持稳定 [59] 问题7：香港市场份额目标及竞争情况，以及利息收入中闲置现金的贡献 - 提到的入金账户绝对数量适用于大中华区业务，而市场份额目标是关于香港本地业务，两者不可直接比较，香港业务在客户数量和资产方面有很大增长空间 [67] - 香港市场竞争激烈，但公司通过产品创新和迭代、定制化产品体验和品牌建设，能够获得市场份额，客户粘性高 [68][69] - 本季度闲置现金相关收入约占总利息收入的35 - 40%，原因是净资产流入强劲和客户增加现金头寸 [65] 问题8：AI产品战略和投资规模，以及VATP牌照的业务发展情况 - AI战略包括内部提高运营效率和为客户开发新产品和功能，已在客户服务、开户文件验证等场景应用，未来将推出算法交易等功能 [75][76] - VATP牌照第一季度无更新，仍处于第二阶段，需第三方顾问验证和流程测试，有进展将及时通报 [74]

财务数据和关键指标变化 - 总营收47亿港元，较2024年第一季度的26亿港元增长81% [14] - 经纪佣金及手续费收入23亿港元，同比增长113%，环比增长12% [15] - 利息收入21亿港元，同比增长53%，环比增长2% [15] - 其他收入3.14亿港元，同比增长101%，环比下降11% [16] - 总成本7.49亿港元，较2024年第一季度的4.7亿港元增长59% [16] - 总毛利39亿港元，较2024年第一季度的21亿港元增长86% [19] - 毛利率为84%，2024年第一季度为81.9% [19] - 经营费用同比增长36%，环比下降12%至13亿港元 [19] - 研发费用3.86亿港元，同比增长15%，环比下降3% [20] - 销售和营销费用4.59亿港元，同比增长57%，环比下降1% [20] - 一般及行政费用4.15亿港元，同比增长38%，环比下降28% [21] - 经营利润同比增长125%，环比增长21%至27亿港元 [21] - 经营利润率从2024年第一季度的46%提升至57.2% [22] - 净利润同比增长107%，环比增长15%至21亿港元 [22] - 净利润率从去年同期的39.9%扩大至45.6% [22] - 本季度有效税率为18.6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增入金账户约26.2万个，同比增长48%，环比增长22%，季末入金账户总数达270万个，同比增长42%，环比增长11% [5] - 客户总资产达8300亿港元，同比增长60%，环比增长12% [9] - 孖展融资及证券借贷余额季末为503亿港元，与上一季度基本持平 [10] - 总交易量达3.22万亿港元，同比增长40%，环比增长11% [10] - 美国股票交易环比增长8%至2.25万亿港元 [10] - 香港股票交易环比增长21%至9160亿港元 [10] - 美国期权交易的交易者数量和合约数量均实现两位数环比增长，合约数量创历史新高 [11] - 财富管理客户资产季末达1392亿港元，同比增长18%，环比增长26% [11] - 29%的入金账户持有财富管理产品，环比进一步增加 [11] - 季末有498个IPO分销及投资者关系客户，同比增长16% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场连续两个季度在新增入金账户方面领先，活跃的IPO日历有助于获取新客户并重新激活休眠客户 [5] - 美国市场新增入金账户增长加快，平台体验提升及营销活动增强了品牌知名度和与零售投资者的互动 [6] - 马来西亚市场新增入金账户环比增长最快，得益于有效的营销活动和无缝的马来西亚IPO认购体验 [6] - 日本市场新增入金账户环比强劲增长并创历史新高，巩固了公司作为日本零售投资者首选美国股票交易平台的地位 [7] - 新加坡客户总资产环比增长11%，连续第十一个季度实现两位数增长 [9] - 加拿大和澳大利亚平均客户资产连续第五个季度增加，显示客户质量提升和品牌信任度增强 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为拥有强大品牌资产、无缝用户体验和卓越执行能力的经纪商最有能力将市场顺风转化为持续增长，致力于产品本地化和品牌投资 [6] - 计划在第二季度向其他国际市场推出类似的AI产品，以赋能全球投资者 [8] - 持续构建加密相关产品能力，看好虚拟资产作为资产类别的潜力，认为随着监管环境和指南更加清晰，加密资产将有更多盈利方式 [35] - 公司在每个进入的市场都打造定制化产品体验、创新产品功能，结合卓越的用户体验和有竞争力的定价策略，持续在香港等市场获取市场份额 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度新增入金账户可能环比两位数下降，但整体客户获取势头依然强劲，有信心实现2025年新增80万个付费客户的指引 [27] - 尽管市场波动大，但客户交易活跃，预计总交易量将进一步环比增加 [27] - 基于当前趋势，预计客户资产净流入将保持高位，加上市场反弹的按市值计价正面影响，客户总资产将进一步环比提升 [28][29] - 从长期来看，公司对虚拟资产作为资产类别非常乐观，认为加密交易在资产管理规模和收入方面都有很大潜力 [35] - 公司对全年客户资产流入情况持建设性乐观态度 [46] 其他重要信息 - 第一季度推出Futu BOL AI智能投资助理，满意度约90%，在回答投资相关问题上比通用模型更准确和专业 [7][8] - 推出全新的Futu Go桌面版本，具有直观的拖放工具和多种期权策略 [8] - 在日本推出美国 fractional shares交易和美国期权交易 [8] - 在香港和新加坡扩展结构性产品系列，在马来西亚引入股票基金，在日本推出美元计价的货币市场基金 [12] - 参与多个香港标志性上市项目，在蜜雪集团IPO中，7万客户认购金额超1万亿港元，在总认购金额和认购人数上均排名第一 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月和5月香港和美国股市波动大，平台二季度至今的交易速度、交易量和孖展融资证券借贷余额情况如何？Futu Bowl和Momo推出的会员计划商业模式如何，有多少付费客户订阅，长期对富途有何好处？ - 二季度新增入金账户可能环比两位数下降，主要因一季度基数高，但整体客户获取势头强劲，有信心实现2025年新增80万个付费客户的指引；市场波动大，客户交易活跃，预计总交易量将进一步环比增加；客户持续向平台存入资产，预计客户总资产将进一步环比提升 [27][28][29] - 会员计划主要针对财富管理产品客户，根据客户风险偏好、资产和产品需求分层；由于刚推出，会员客户占比仍较小 [30] 问题2: 加密交易业务的时间表以及香港稳定币法案通过对公司的影响？近期对内地客户海外投资收入征税的担忧对客户留存和客户资产管理规模有何影响？ - 一季度加密价格回调影响投资者热情，但月度交易量和交易者数量仍处较高水平，5月价格反弹后投资者兴趣回升；公司持续构建加密相关产品能力，在香港推出加密存款功能，计划很快推出加密提款功能和增加加密货币数量；看好虚拟资产潜力，认为随着监管明确，加密资产盈利方式将增多；富途投资的Airstar Bank参与稳定币沙盒并探索稳定币托管 [33][34][35] - 许多国家参与共同报告标准（CRS），美国有FATCA系统，富途证券在未获香港证监会明确要求且不违反相关法律法规的情况下，不会向第三方披露客户信息；目前未看到客户流失和资产外流的明显情况 [36][37][38] 问题3: HIBOR大幅下跌对净利息收入有何影响？客户行为是否有变化，如增加基金存款、更多配置货币市场基金或股票资产、更活跃交易？ - 假设每25个基点的利率下调，公司税前月度利润将减少约800 - 1000万港元，但一季度整体利息收入环比仍增长，主要因闲置现金余额平均规模抵消了利率下调影响；HIBOR近期下跌引发更多客户交易活动，公司将从交易佣金中受益；HIBOR大幅下跌可能是暂时的，是否会持续处于低位仍有待观察 [42] 问题4: 本季度客户资产流入创历史新高，不同地区的流入构成如何，特别是非大中华地区的贡献，全年展望如何？是否有量化指标衡量已推出的AI工具的采用率、参与度满意度和客户粘性，在这方面还能做什么？ - 一季度七个市场的资产流入势头强劲，环比增长超50%，香港和新加坡是主要贡献市场；对全年客户资产流入情况持建设性乐观态度 [46] - 推出Futu Go AI功能约两个月，用户反馈良好，促进了平台的参与度和活跃度；AI功能已打包到会员计划中，有助于资产流入和交易速度提升；基于香港客户的初步反馈，计划向更多国际市场推出AI功能 [48][49] 问题5: 本季度客户获取成本大幅下降的原因是什么，未来客户获取成本有何新指引？公司宣布进入新西兰市场，请分享该市场的更多情况？ - 一季度平均客户获取成本约1800港元，低于年初目标，部分原因是市场顺风、营销团队把握交易窗口以及品牌影响力；未来将继续将客户增长作为首要任务，同时强调品牌建设投入；从谨慎角度出发，全年客户获取成本指引不变，将在后续季度重新评估 [51][52] - 公司在澳大利亚排名第二，积累了品牌资产，拓展到新西兰是自然延伸；新西兰投资者对澳大利亚和美国股票感兴趣，公司在澳大利亚已建立相关产品能力，拓展到新西兰的增量成本可控，预计新西兰业务将有良好的投资回报率 [53] 问题6: 一季度有效税率升至18%的原因是什么，富途中长期有效税率水平如何？一季度综合佣金费率企稳并略有上升的原因是什么，未来趋势如何？ - 一季度有效税率约18.6%，原因一是海外市场开始盈利，历史累计税收抵免已充分利用；二是经合组织（OECD）支柱二在不同市场和国家实施，对整体有效税率有一定影响；预计未来几个季度整体有效税率将维持在17 - 18% [57][58] - 综合佣金费率环比略有上升，主要因产品组合变化，更多客户交易美国期权等衍生品；随着推出更多新产品，如加密交易，预计整体综合佣金费率将保持稳定 [58] 问题7: 富途此前在香港有40%的市场份额目标，意味着约100万付费客户，从一季度数据看付费客户数量接近90万，考虑到近期竞争格局变化，管理层对香港市场的最新看法如何，超过40%市场份额后还有多少提升空间？利息收入中，闲置现金和孖展融资、证券借贷等各占多少？ - 提到的入金账户绝对数量适用于大中华业务，而市场份额目标针对香港本地业务，两者不可直接比较；香港市场过去两季度贡献付费客户最多，公司作为香港领先经纪商，有望从有利市场条件中获得超额收益；香港业务在客户数量和资产方面有很大增长空间；香港市场竞争激烈，但公司通过产品创新和迭代、定制化产品体验、卓越用户体验和有竞争力的定价策略，持续获取市场份额；品牌是金融服务平台重要无形资产，富途与客户建立了高度信任，客户粘性高，新进入者若不能提供差异化产品体验和服务，难以影响客户选择 [65][66][67] - 本季度闲置现金相关收入约占总利息收入的35 - 40%，增长原因一是现有客户和新客户带来强劲资产流入，二是市场波动使客户倾向增加现金头寸 [63] 问题8: 管理层提到二季度将在海外市场推出更多AI产品，AI产品策略和投资规模如何？VATP业务发展情况如何？ - AI应用于两个方面，一是内部提高运营效率，如客户服务、开户文件验证等场景；二是为客户开发新产品和功能，如即将推出算法交易，降低零售客户投资门槛；公司将围绕此目标继续创新，推出更多AI功能 [72][73][74] - VATP牌照方面，一季度无更新，公司仍处于第二阶段，需第三方顾问进行大量验证和流程测试工作才能获得香港证监会最终批准，有进展将及时通报 [71]

智通财经5月25日电，印度股票经纪平台Groww秘密提交至多10亿美元的IPO申请。 ...

根据富安达基金管理有限公司（简称"本公司"）与申港证券股份有限公司(以下简称"申港证券")签署的 开放式证券投资基金销售服务协议及补充协议，自2025年5月20日起，本公司旗下部分基金将增加申港 证券为销售机构，同时开通办理基金的定投及转换业务。投资者可在申港证券办理基金的开户、申购、 赎回等业务，业务办理的具体事宜请遵从该公司的相关规定。 客服热线：956029 2.富安达基金管理有限公司 一、适用基金 ■ 二、费率优惠方案 投资者通过"申港证券"认购、申购本公司旗下基金，认购、申购费率的具体折扣及费率优惠期限以"申 港证券"最新活动公告为准。基金费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律文件，以及本公司 发布的最新业务公告。 费率优惠期限内，如本公司新增"申港证券"销售的基金产品，则自该基金产品开放认、申购当日起，将 同时开通该基金上述优惠活动。 三、投资者可通过以下途径咨询有关详情 1. 申港证券股份有限公司 客服电话：400-630-6999(免长途话费) 四、重要提示： 1.投资者欲了解详细信息，请仔细阅读相关产品的基金合同、招募说明书、产品资料概要和《富安达基 金管理有限公司开放式基金登记结算业 ...

在金融交易领域，Rich Smart(富慧证券)以其卓越的服务和创新的交易模式，正引领着新时代的潮流。 根据最新公布的Finance Magnates 2023年第四季度行情报告，Rich Smart(富慧证券)在该季度的交易量达 到了1,140亿美元，网站访问量高达352万次。这一成绩不仅体现了Rich Smart(富慧证券)的市场影响力， 也彰显了其在金融交易领域的领导地位。 卓越的交易业绩 在2023年第四季度，Rich Smart(富慧证券)的各项数据均显示出强劲的增长势头。与去年同期相比，贵 金属品类增长了37.4%，货币对品类增长了62.78%，指数品类增长了16.4%，股票品类增长了92.8%，能 源品类增长了9.8%。这些数据不仅证明了Rich Smart(富慧证券)在不同金融产品领域的广泛影响力，也 反映了其在市场中的竞争力。 自2015年成立以来，Rich Smart(富慧证券)已经发展成为最知名的外汇经纪商之一。它为活跃的外汇市 场上的新手提供了交易解决方案，正在彻底改变线上外汇交易。线上交易者现在可以获得以前只有投资 银行和高净值人士才能获得的定价和流动性。 Rich Smart(富慧 ...

选择证券公司参与证券交易的标准和程序 - 公司参与证券交易采用租用交易单元和券商交易两种模式 [1] - 租用交易单元模式要求券商具备稳健经营规范、高效通讯条件、广泛信息网络、强大研究能力且未受重大处罚 [1] - 租用交易单元选择流程包括准入评估和协议签署并通知托管人 [2] - 券商交易模式要求券商属于合作名单、具备合作经验且未受重大监管处罚 [3] - 券商交易模式选择流程包括评估合作意愿券商和签署三方经纪服务协议 [4][5] 交易量、交易佣金年度汇总及分配情况 - 报告期覆盖2024年7月1日至2024年12月31日所有存续公募基金 [7][8][9] - 租用交易单元模式下股票交易佣金按成交金额计算平均费率 [7] - 租用交易单元模式涵盖股票、债券、回购、权证、基金等全品类证券交易佣金 [8] - 券商交易模式下股票交易佣金发生额精确至小数点后两位 [9] - 被动股票型基金佣金费率不得超过市场平均水平且禁止支付研究服务费用 [7][9] - 其他类型基金佣金费率不得超过市场平均水平两倍且仅限支付研究服务费用 [7][9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为44亿人民币，较2023年第四季度的24亿人民币增长87%；全年营收增长至136亿人民币，同比增长36% [16] - 经纪佣金和手续费收入为21亿人民币，同比增长128%，环比增长35%；利息收入为20亿人民币，同比增长52%，环比增长19%；其他收入为3.53亿人民币，同比增长157%，环比增长69% [17][18][19] - 总成本为7.76亿港元，较2023年第四季度的4.34亿港元增加79%；经纪佣金和手续费支出为1.12亿港元，同比增长90%，环比增长38%；利息支出为5.13亿港元，同比增长90%，环比增长24%；处理和服务成本为1.51亿人民币，同比增长45%，环比增长16% [19][20] - 总毛利为37亿人民币，较2023年第四季度的19亿人民币增长89%；毛利率为82.5%，2023年第四季度为81.7%；营业收入同比增长117%，环比增长28%至22亿人民币；营业利润率从2023年第四季度的43.1%提升至50%；净利润同比增长113%，环比增长42%至19亿人民币；净利润率从去年同期的36.9%扩大至42.2%；本季度有效税率为16.1% [21][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增付费客户21.5万，全年付费客户总数超过240万，同比增长41%；公司预计2025年新增付费客户80万 [5] - 客户总资产达3430亿港元，同比增长43%，环比增长7%；新加坡客户总资产季度环比增长19%，连续十个季度实现增长；美国、加拿大和澳大利亚市场客户平均资产连续四个季度实现环比增长 [10] - 保证金融资和证券借贷余额环比增长25%，达到创纪录的510亿港元 [11] - 总交易量同比增长202%，环比增长52%至2.89万亿港元；美国股票交易量环比增长36%，达到历史新高2.08万亿港元；香港股票交易量环比呈指数级增长117%至750亿港元 [11][12][13] - 客户财富管理资产同比增长93%，环比增长14%至1110亿港元，占客户总资产的15%，高于去年同期的12% [13] - 有482个IPO分销和IR客户，同比增长16%；2024年承销40个香港IPO，连续三年在所有券商中排名第一 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场是第四季度新增付费客户的主要增长驱动力，公司实施了有针对性的营销举措 [5] - 新加坡市场保持高质量增长，新增付费客户增多，平均资产也更高 [6] - 马来西亚市场巩固了领先的一站式投资平台地位，付费客户实现强劲增长 [6] - 日本市场新增付费客户季度环比实现两位数增长，美国股票交易体验受到欢迎 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年实现80万新增付费客户的目标，主要依靠现有七个市场的增长，包括马来西亚和日本市场的持续增长以及新加坡和香港等成熟市场的客户获取潜力 [28] - 公司将在日本提升日本股票交易能力，优化并扩大美国交易的领先地位；在马来西亚根据当地客户需求进行产品创新和迭代；计划在未来几个月在美国推出加密货币交易；继续扩大财富管理产品，为零售和高净值客户提供更多结构化票据 [36][37] - 公司在财富管理业务方面的竞争优势包括为客户提供跨不同资产类别的无缝体验，以及采用平台模式，让客户能够比较不同私人银行的结构化产品并选择最佳资产 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度中国股市回调对客户资产估值产生了影响，但海外市场的强劲净资产流入抵消了这一影响，公司预计2025年将继续保持强劲的净资产流入 [9][85] - 美国股市在第一季度的回调带来了更多的市场波动，激发了客户的抄底交易，同时香港市场因中国资产重估和DeepSeq相关主题交易量大幅增加，整体交易量保持强劲 [48][49] - 公司认为加密货币市场在香港和新加坡仍处于早期阶段，有很大的渗透空间，计划通过提供更多主流交易对、提高资金效率和安全性以及加强投资者教育来促进客户转化和进一步渗透 [52] 其他重要信息 - 2024年公司对移动应用和桌面客户端进行了209次迭代，新增7762个功能，同比增长3732% [7] - 第四季度在日本推出美国保证金交易，采用率不断提高；在美国桌面版推出期权策略构建器，期权交易者数量同比增长一倍多，期权合约交易量同比增长两倍多；在香港和新加坡建立债券交易平台；为澳大利亚和加拿大客户推出本地股票定期投资计划 [7][8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何2025年能设定如此强劲的新增付费客户目标，以及第四季度客户获取成本（CAC）增加的原因和今年的目标 - 2025年的新增付费客户目标不包括新市场，主要是因为马来西亚和日本市场在2025年仍有强劲的增长前景，以及新加坡和香港等成熟市场因中国资产重估有客户获取的潜力；公司今年的CAC目标约为2500 - 3000港元，从去年年底开始将增加品牌资产方面的投入以提高用户忠诚度 [28][29] 问题2: 根据当前运营情况，对交易量、交易速度、净资产流入和保证金融资、证券借贷的指导，以及股权衍生品和加密产品的新产品管道 - 基于当前运营情况，预计净新增付费客户、净资产流入和总交易量将进一步增加；今年海外市场有丰富的产品管道，包括在日本提升日本股票交易能力和优化美国交易，在马来西亚进行产品创新，计划未来几个月在美国推出加密货币交易，以及继续扩大财富管理产品 [34][35][37] 问题3: 公司哪些业务领域最有潜力整合AI模型，以及加密产品的许可流程更新、客户渗透和投资者教育及营销方面的措施和差异化优势 - 公司在内部运营和客户服务方面已进行了AI探索和应用，如市场数据生成、社交社区内容过滤、股票合成功能、公司公告自动解读和财务结果分析等；在整合AI用于决策时需确保信息的及时性和准确性，以平衡用户体验、合规和技术创新；关于加密产品，公司在香港和新加坡提供了一定数量的交易对，计划增加主流交易对，提高资金效率和安全性，加强投资者教育，公司作为早期零售参与者将受益于合规运营的先发优势；在美国计划推出加密交易，预计渗透率将高于香港和新加坡 [42][50][52] 问题4: 公司在香港和新加坡发展财富管理业务的预期市场规模、与竞争对手的差异化优势、业务可扩展性，以及美国股市回调对第一季度交易量和2025年剩余时间交易量的影响 - 尽管美国股市在第一季度回调，但市场波动激发了客户的抄底交易，同时香港市场交易量大幅增加，整体交易量保持强劲；在财富管理方面，公司认为货币市场基金在可预见的未来仍有吸引力，已提供无缝的自动认购和赎回功能，计划进一步丰富产品，包括为零售和高净值客户提供更多结构化票据；公司的竞争优势包括提供跨资产类别的无缝体验和采用平台模式 [48][49][54] 问题5: 第四季度客户资产的净流入和市场影响的分解，以及地区分布，还有香港IPO活跃对损益表、新增付费客户和净资产流入的影响 - 第四季度市场对客户资产的影响为负，客户资产流入量远大于两季度间的余额变动，其中24%的资产流入来自非大中华地区；香港IPO直接收入对总营收的贡献为个位数，新机制虽对经纪佣金和利息收入有负面影响，但提高了市场流动性和零售客户参与度，总体对业务仍有积极影响 [59][60] 问题6: 第四季度一般及行政费用（G&A）和研发费用（R&D）变动的驱动因素，以及2025年员工人数、R&D和G&A费用的增长展望，还有其他收入增长的驱动因素和2025年展望 - 第四季度G&A费用环比增长超过50%，主要是由于年终奖金计提、一次性专业费用和组织重组；预计2025年员工人数将以低个位数增长；其他收入增长主要来自财富管理收入（包括基金分销和结构化产品费用）和外汇兑换费用，这与美国和香港市场的差异表现有关 [65][66] 问题7: 第四季度混合交易佣金率下降的原因（排除结构影响），以及剩余的股票回购计划金额、2025年的资本回报和是否考虑定期股息 - 第四季度混合交易佣金率环比下降主要是由于产品组合变化，更多客户交易高价值的美国股票和期权；公司尚未使用股票回购计划，该计划将于2025年底到期，公司认为新市场和新业务线仍处于快速增长阶段，有很大的资本部署空间；公司将在2025年全年结束后重新评估股息政策 [70][71][72] 问题8: 第四季度衍生品在总交易量中的占比，以及第一季度衍生品交易比例是否会因市场波动增加 - 第四季度衍生品佣金约占总交易佣金的三分之一，略低于历史高位；第一季度该比例暂无重大变化 [77] 问题9: 利息收入的分解（现金利息收入与保证金融资、信贷借贷收入），2024年第四季度客户闲置现金的收益率，以及美联储降息100个基点对现金利率下降的影响 - 约40% - 45%的利息收入来自闲置现金存款，其余来自保证金融资和证券借贷等；每25个基点的联邦利率下调，公司每月税前利润将受到800 - 1000万港元的负面影响 [81] 问题10: 第四季度新增付费客户的地区分布，2025年80万新增付费客户中来自新市场和成熟市场的比例，以及2025年每位客户资产管理规模（AUM）的增长指导和长期各地区的预期水平 - 第四季度香港和新加坡等成熟市场合计贡献了约40% - 45%的新增付费客户，亚洲其他国家和澳大利亚合计贡献约40%，北美贡献约20%；难以预测2025年每位客户AUM的增长趋势，但公司预计所有市场的平均客户资产将继续增长，因为有交叉销售机会和能够吸引更多高质量客户 [84][85][87]