核心观点 - 2025年9月美国新增非农就业11.9万人，远超市场预期的5.0万人，显示就业市场依然稳健 [4][5] - 服务业和商品生产部门新增就业均显著改善，其中服务业新增就业从前值5.0万人增至8.7万人，商品生产部门新增就业从前值-3.2万人转为增加1.0万人 [5] - 由于10月和11月就业数据将延期至12月议息会议后合并公布，数据缺失形成“迷雾”，美联储在12月暂缓降息的倾向可能更大 [5][8] 新增非农就业部门分析 - 零售业新增就业1.4万人，显著高于前值的0.3万人，主要受美国传统消费旺季临近拉动 [6] - 休闲酒店业新增就业4.7万人，高于前值的3.2万人 [6] - 建筑业新增就业1.9万人，较前值的-1.4万人大幅回升，因美联储9月重启降息带动房贷利率下行，从而拉动地产需求 [6] 劳动力市场指标 - 9月失业率升至4.4%，高于预期和前值的4.3% [4][8] - 劳动参与率录得62.4%，高于前值的62.3%，表明青年群体就业意愿回升 [7][8] - 失业人口增加21.9万人，但结构上永久性失业者增加9.8万人（前值为增加3.8万人），而暂时性失业者减少5.3万人，指向企业裁员数量增加 [8] 市场对美联储政策的预期 - CME Fedwatch工具显示，非农数据公布后，市场预期2025年12月降息概率为39.1% [8] - 市场预期2026年1月、4月、7月将继续降息，概率分别为50.2%、35.7%和31.9% [8]

截至发稿，宣亚国际市值为37亿元。 2024年1至12月份，宣亚国际的营业收入构成为：汽车占比89.26%，互联网及信息技术占比8.89%，零 售业占比0.84%，制造业占比0.45%，金融占比0.22%。 每经AI快讯，宣亚国际（SZ 300612，收盘价：20.26元）11月21日晚间发布公告称，截至目前，公司及 控股子公司担保额度总金额为1.48亿元（含反担保），占公司最近一期经审计净资产的比例为30.86%。 公司担保余额为2800万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为5.84%。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——展望"十五五" | 专访黄群慧：既要重视AI赋能千行百业，也要考量其对就业 的替代效应和带来的收入极化 ...

2024年1至12月份，宣亚国际的营业收入构成为：汽车占比89.26%，互联网及信息技术占比8.89%，零 售业占比0.84%，制造业占比0.45%，金融占比0.22%。 每经AI快讯，宣亚国际（SZ 300612，收盘价：20.26元）11月21日晚间发布公告称，公司第五届第十五 次董事会会议于2025年11月21日在公司1层会议室以现场结合通讯表决的方式召开。会议审议了《关于 补选第五届董事会独立董事的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——展望"十五五" | 专访黄群慧：既要重视AI赋能千行百业，也要考量其对就业 的替代效应和带来的收入极化 （记者 王晓波） 截至发稿，宣亚国际市值为37亿元。 ...

新华财经伦敦11月21日电 最新数据显示，英国的社会零售走强不具备持续性，10月份还是大幅下跌 了。 英国国家统计局21日公布的数据显示，10月份，英国的社会零售环比下跌1.1%。9月份，这一数据最新 调整为增长0.7%，超出市场预期。 英国国家统计局把零售下跌的部分原因归于即将开始的"黑色星期五"促销。英国国家统计局指出，即将 开始的年度促销，使得部分消费者推迟购买，把消费活动押后，导致10月份的零售数据下跌。 但英国10月份社会零售下跌，更多的原因是消费者对宏观经济、个体财政等感觉不好。英国零售协会20 日公布的调查数据显示，英国消费者10月份的消费信心大幅下跌。 （文章来源：新华财经） 此前，英国国家统计局的数据显示，9月份，英国的经济增长环比已经陷入萎缩。在这样的情况下，很 难指望社会零售持续增长。 在截至10月份的三个月里，英国的社会零售环比增长1.1%。 ...

文章核心观点 - 截至2025年10月，美国雇主今年累计裁员近110万人，较去年同期增长65%，创下2020年以来最高纪录 [1] 行业裁员情况 - 政府部门裁员人数激增至超30.7万人，是2024年同期的八倍多，主因是与政府效率部相关裁员导致大范围员工流失 [1] - 科技行业宣布裁员超14.1万人，延续多年来因重组、自动化和招聘放缓导致的调整 [1] - 整体看，政府、科技、仓储和零售行业裁员人数最多 [1] - 航空航天、服装和运输行业裁员人数大幅下降 [1]

股价与市值表现 - 公司股价下跌4.41%至2.6元 [1] - 成交额暂为1.2亿元 [1] - 公司最新市值为48亿元 [1] 公司高管事件 - 公司副总经理秦国芬被立案调查并实施留置措施 [1] - 该立案调查系针对高管个人事项，与公司无关 [1] 公司运营状况声明 - 公司声明该事件不会对日常运营造成重大影响 [1] - 公司各项生产经营活动正常有序进行 [1]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 美国9月非农远超预期，12月降息前景不明，9月非农显示就业市场未显著恶化，失业率抬升是唯一弱势表现，就业市场对降息紧迫性不强，12月利率会议更可能不降息且对未来降息路径表态鸽派 [3][4][37] - 2025年内已累积降息50bp，经济数据未加速走弱，多数美联储官员倾向暂缓降息节奏，货币政策缺乏增量信息，贵金属盘整，美债收益率在近期高位震荡，美元指数震荡偏强运行，美股高估值压力凸显，短期波动难降低 [5][42] 各部分内容总结 美国9月非农数据情况 - 9月非农新增就业11.9万人，超出预期的5万人，过去12个月平均每月新增10.9万人，7、8月新增就业人数合计下修3.3万人，失业率回升至4.4%，劳动参与率小幅回升至62.4%，时薪环比增速0.2%，同比增速3.8% [3][10] - 数据公布后，美元指数和十年期美债收益率下行，黄金继续盘整，美股冲高回落 [3][10] 分行业就业情况 - 新增就业主要来自教育和医疗保健（5.9万人）、休闲和酒店业（4.7万人）、建筑业（1.9万人）、零售业（1.4万人），运输和仓储、专业和商业服务、制造业和联邦政府延续裁员态势 [3] - 私人服务就业新增8.7万人，教育和医疗保健、休闲和酒店业、零售业为主要新增来源，运输和仓储行业裁员2.5万人，专业和商业服务连续5个月裁员2万人，9月政府部门新增就业2.2万人，联邦政府就业人数继续减少3000人 [17] - 生产部门9月新增就业1万人，建筑业新增1.9万人，采矿业裁员3000人，制造业裁员6000人 [24] 其他就业相关数据 - 8月职位空缺数回升至722.7万，服务业职位空缺数小幅回升，生产部门职位空缺数延续回落态势 [28] - 9月薪资增速持平前值，环比增速小幅回落至0.2%，同比增速3.8%，制造业等行业薪资增速小幅抬升，教育医疗和专业与商业服务行业延续降温趋势 [33] - 9月平均每周工时34.2小时，持平前值和市场预期，信息行业工时小幅抬升，制造业工时小幅回落 [34]

核心经济表现 - 2025年前三季度中国经济实际GDP同比增长5.2%，高于去年同期0.4个百分点，完成全年5%左右增长目标进度良好，但呈现“前高后低”态势，三季度增速回落至4.8% [1][12][24] - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，但三季度增速放缓至3.5%，服务消费韧性较强，前三季度同比增长5.2%，数字消费和新型消费业态表现突出，全国网上零售额同比增长9.8% [2][15][88] - 前三季度固定资产投资同比下降0.5%，三季度大幅走弱至-6.2%，房地产、基建、制造业投资均出现收缩，房地产投资是主要拖累，增速降至-19.2% [2][16][38] - 前三季度出口同比增长6.1%，三季度升至6.5%，非美市场出口同比增长12.6%，“新三样”（集成电路、电动载人汽车、锂电池）成为重要支撑，集成电路出口增长31.4%，电动载人汽车出口增长51.2% [2][17][45] 产出与工业 - 前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上半年下行0.2个百分点，三季度企业生产进一步放缓，出口交货值与出口表现出现背离 [13][28] - 采矿业增加值同比增速达5.8%，较上半年下行0.2个百分点，煤炭开采、黑色金属矿采选、非金属矿采选业产值明显放缓 [28] - 制造业PMI在10月达49.0%，较上月下降0.8个百分点，新订单指数连续第四个月位于荣枯线以下，新出口订单指数降至45.9% [34] 政策举措 - 财政政策方面，已完成5000亿元政策性金融工具投放，新增5000亿元地方债务额度，财政部专门划出2000亿元专项债券额度支持部分省份投资建设 [12][19][64] - 货币政策重启购债操作，央行恢复公开市场国债买卖操作，未来更多以结构性工具为主导，聚焦科技创新、绿色发展、小微企业等领域 [2][20] - “反内卷”政策在煤炭、钢铁等行业成效显著，煤炭开采和洗选业价格环比连续两个月上涨，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.2% [108] 行业动态 - 房地产需求持续走弱，三季度商品房销售面积同比下降9.8%，新房与二手房房价呈现阶梯式回落，十大城市库销比仍处于历史高值 [69][74][80] - 服务消费领域通过“服务消费季”活动加快培育，文旅体娱等服务类零售额实现两位数增长，在线餐饮、在线旅游、即时电商销售额分别同比增长20.3%、27.3%、24.3% [86][88] - 制造业投资增速回落，三季度同比增速为-1.2%，是2020年三季度以来首次单季负增长，电气机械、化学原料、非金属矿物等行业投资增速处于低位 [41][43] 价格指数 - 前三季度CPI累计同比下降0.1%，但核心CPI逐季回升，累计同比增长0.6%，9月核心CPI同比上行至1.0%，创19个月以来新高 [99][103] - 前三季度PPI累计同比下降2.8%，9月降幅收窄至-2.3%，环比连续两个月持平，工业领域价格出现止跌企稳信号 [106][108] - 金饰品价格同比上涨42.1%，家用器具价格同比上涨5.5%，通信工具价格同比上涨1.5%，为2023年以来最高水平 [103]

大商股份在公告中表示，为提升公司国际化品牌形象，同时打造多元化资本运作平台，增强公司的境外 融资能力，进一步提升公司核心竞争力，公司拟在境外发行股份（H股）并在港交所主板挂牌上市，公 司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。 【深圳商报讯】（记者 钟国斌）大商股份（600694）11月19日公告称，公司11月18日召开第十二届董 事会第五次会议，审议通过了授权公司管理层启动公司H股发行相关筹备工作的议案。 截至目前，公司正积极与相关中介机构就本次H股上市的相关工作进行筹备、商讨，关于本次H股上市 的细节尚未确定。本次H股上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性。 大商股份成立于1992年，母公司大商集团是国内最大的零售业集团之一。 ...

50万张赴日机票一朝退空，春节订单腰斩、零售股跌停——日方一句错话，让7.5%GDP依赖旅游、四 成消费靠中国游客的日本再遭"速冻"。政治挑衅，经济买单，合作共赢才是解药。 ...