以下文章来源于涌流商业 ，作者李伟 涌流商业 . 关注有价值的产业资讯 作者 | 李伟 来源 | 涌流商业 导 语：最近4年，斯凯奇收入的复合增长率为12%，仅次于lululemon，比耐克、阿迪达斯、安 德玛更快。 知名投资集团 3G Capital有了新动作，将运动品牌斯凯奇Skechers纳入旗下。 5月5日，双方宣布了这一涉资94.2亿美元的交易。斯凯奇1999 年上市，是全球最大的鞋类公司之 一，2024 年销售额为89.7 亿美元。斯凯奇将退市成为私营公司。 此前3G Capital最知名的一笔交易，是与沃伦·巴菲特（Warren Buffett）一道，合并了食品巨头卡夫 Kraft和亨氏Heinz。早年，3G Capital还撮合了AmBev和Interbrew的合并，后来又收购了Anheuser- Busch，全球最大啤酒商AB InBev由此诞生。 如今，沉寂了三年半之后，3G Capital再次操盘重大交易。 3G Capital将以每股63美元的价格收购斯凯奇全部已发行股本，定价是过去15天加权平均股价溢价 30%。持有约60%投票权的股东已书面同意该交易，因此，其他股东无需采取进一步行 ...

收购交易细节 - 3G资本将以每股63美元、总额超过90亿美元的价格收购斯凯奇 [1] - 交易已获得斯凯奇董事会一致批准，预计将在今年第三季度完成 [1] - 消息公布当日，斯凯奇股价一度飙升25%，创下七年多来的最高盘中涨幅 [1] 3G资本背景 - 3G资本是一家总部位于纽约、源自巴西的私募股权公司，以交易数量少但规模大而闻名 [1] - 该公司由雷曼、斯库彼拉和特莱斯三位巴西富豪于2004年创立 [1] - 3G资本因对百威啤酒、汉堡王、卡夫亨氏等知名企业的收购而在食品和饮料领域的投资闻名 [1] 斯凯奇战略调整原因 - 战略调整被认为是为了应对当前复杂的国际贸易环境 [2] - 美国政府不断加征的关税给斯凯奇等美国大型鞋类企业带来了巨大的成本压力 [2] - 公司生产线大部分集中于亚洲，受关税影响显著 [2] - 斯凯奇在最近的一季度财报中未发布下一季度营收预期的业绩指引，因环境变动过于频繁 [2] 关税政策影响 - 美国政府的关税政策可能会对斯凯奇的业务造成重大不利影响 [4] - 关税政策将大幅拉高业务运营成本、引发涨价同时拉低销量 [4] - 美国鞋业批发商与零售商协会联合76个鞋类品牌表示关税政策对鞋业构成"生存威胁" [4] 中国市场表现 - 斯凯奇在中国市场已开设近3500家线下门店，是其最大的海外市场 [5] - 2024年斯凯奇销售额近90亿美元，同比增长12% [5] - 过去五年公司营收几乎翻了一番 [5] - 私有化目前对中国市场不会有影响，公司将继续在中国市场深耕细作 [5]

垃圾债市场复苏 - 垃圾债市场在因特朗普关税政策停滞几周后重新复苏 包括意大利运动鞋品牌Golden Goose和德国连锁酒店Motel One在内的公司开始发债 [1] - 4月底高收益债券交易拉开复苏浪潮 贷款发行方纷纷加入 但特朗普关税仍迫在眉睫可能影响持续性 [1] - 投资活动激增主要发生在欧洲 因市场预期欧洲利率更快下降且美国投资者寻求多元化 美国垃圾债市场也出现复苏迹象 [1] 高风险交易类型需求升温 - 风险较高的交易类型如股息资本重组和实物支付票据表明投资者需求正在升温 [1] - 欧洲制药公司Zentiva筹集超过5亿欧元用于支付股息 是大西洋两岸约六家进行此类交易的借款人之一 [2] - Golden Goose计划拨出1亿欧元(1.13亿美元)现金用于向私募股权所有者支付股息 [2] 大型交易案例 - 摩根大通将牵头约65亿美元债务融资以支持3G Capital收购鞋类制造商斯凯奇 [2] - Sunoco LP收购燃料零售商Parkland Corp的交易将获得26.5亿美元贷款支持 [3] - 华尔街贷款机构寻找投资者以支持KKR以31亿美元收购交易后服务公司OSTTRA的计划 [3] 市场参与者观点 - 摩根大通杠杆融资主管表示高收益债券市场强势回归 上周是今年最繁忙的一周 市场资金充裕 [2] - 橡树资本管理公司信贷部门负责人表示银行家项目有时成功有时不成功 对热潮持谨慎态度 [3] - 摩根大通Schlumberger认为市场回归正常但波动性仍处于高点 [2] 企业杠杆与风险 - Invenergy Thermal和Ensemble Health Partners在美国为定期贷款定价以向投资者提供现金 [2] - Ensemble交易后穆迪预计其杠杆率将升至预估收益7倍以上 18个月内降至6倍 [2]

中国外贸韧性分析 核心观点 - 中国外贸展现出强大韧性，广交会吸引28万境外采购商，成交额同比增长3%，共建"一带一路"国家成交占比超六成 [1][18][20] - 美国关税政策导致其国内物价飙升，消费者负担加重，美国企业及商会公开反对关税政策 [3][5] - 中国完整产业链、创新升级及市场多元化战略有效抵御外部冲击，实现高质量发展 [9][12][28] 产业体系与创新优势 产业链优势 - 中国制造业规模连续15年全球第一，产业门类最齐全，广州狮岭镇箱包产业集群年产7亿只箱包皮具，销往140多国 [9] - 产业链无缝衔接，希腊采购商可一站式从广交会直达工厂考察，体现中国外贸独特优势 [9] 创新驱动 - 2024年中国全球创新指数排名第11位，研发投入全球第二，高新技术企业达46.3万家 [12] - 广交会机器人咖啡亭两天订单破千万元，绿色低碳产品如海尔节能60%的洗衣机成采购热点 [14] 市场多元化与品牌升级 全球市场拓展 - 广交会意向出口成交254.4亿美元，共建"一带一路"国家成增长引擎，巴西采购商积极抢占美国关税下的市场空缺 [18][20] - 星星制冷对美出口预计降20%，但欧洲等市场扩张推动整体业务增长10% [28] 品牌战略转型 - 中国企业从代工转向自主品牌，广东佛山企业通过广交会开拓巴西市场，实现品牌直接出口 [24] - 东莞玩具企业强调品牌建设是生存关键，反映中国外贸从"制造"到"创造"的跨越 [26] 国际认可与合作 全球采购商信心 - 英国采购商指出中国产业链完备性是信心来源，马来西亚企业视中国为理想合作伙伴 [20][22] - 广交会境外采购商数量同比增长17.3%，创历史新高，体现国际市场对中国产品的信任 [18] 企业家精神与战略调整 危机应对经验 - 2018年贸易战以来，中国企业积累危中寻机经验，加速创新和多元化布局 [1][28] - 企业家如王荐、陈国霞通过品牌化转型和背水一战精神突破困境 [24][26]

斯凯奇大部分产品来自中国与越南。在特朗普重启对华关税的背景下，来自中国的鞋类产品税率高达145%，越南产品也达到46%。这 意味着，一双原价1100元的鞋款，很可能涨至1700元以上。对于长期定位"高性价比"的斯凯奇而言，价格优势荡然无存。 值得一提的是，股神巴菲特也参与了这场收购竞争，他表示近期曾接近完成一笔规模高达100亿美元的收购案，但最后放弃出手，外 媒证实他所关注的正是斯凯奇。 消息一出，引发业内哗然。原因不难理解：这家家族控制、增长稳定的美国鞋履巨头，过去四年间营收几乎翻倍，从46亿美元增长至 约90亿美元，2024年还实现了12.1%的同比增长，超越耐克与阿迪达斯。然而，随着新一轮关税政策收紧，斯凯奇的盈利模型突然被 推向崩溃边缘。 斯凯奇的转身几乎没有预兆。上市26年，这家全球第三大鞋类公司突然宣布将以每股63美元的价格，整体出售给巴西投资公司3G Capital，交易总价达到94亿美元。交易完成后，斯凯奇将正式退市，成为一家私人公司。这是鞋业迄今为止最大的一笔收购。 毛利空间被快速压缩，公司也在最近一季财报中撤回全年营收预期，理由正是"贸易政策导致的不确定性"。对于一家具全球销售网 络、但无 ...

大家好，我是卫明。 特朗普发起的关税战影响正在加深显现。今天聊聊最新情况，全文尽量无废话。 4月29日，美国市场一些最大的鞋类品牌请求特朗普暂缓加征关税。 这次不是一个品牌，而是美国鞋类分销商和零售商协会（FDRA）牵头，耐克、阿迪达斯、斯凯奇、安德玛等76个品牌联署写信请求豁免"对等关 税"政策，避免企业倒闭。 这封联名信里强调，平价鞋类公司无法承受高达150%-220%的综合关税（原有税率已为20%-37.5%），且无法转嫁成本；而且很多订单也因为关 税不确定性而搁置，导致鞋类库存未来几个月可能会面临短缺。 这等于是堵住了商品分散包裹避税的正规路子。 此举导致一些外国品牌停止发货，一些中小企业选择退出美国市场，而一些电商平台被迫重组物流体系，提高商品售价，并加速在美国建设本地 仓库，以避免高关税的直接冲击。 有消息说，洛杉矶港口出现"集装箱堆积但仓库无货"现象，34%订单被迫暂停。同时，根据联合早报报道，香港货运代理业正遭受中美关税战的 冲击，从5月12日起的一周内，从香港到北美西海岸的集装箱班轮有高达41%被取消。 随着时间推移，关税战对中美双方的影响会越来越明显，美国消费者会感受到高价和更慢的物流，而 ...

收购交易 - 斯凯奇同意被3G资本以每股63美元现金收购所有流通股，较15个交易日成交量加权平均股价溢价30% [1] - 交易预计2024年第三季度完成，完成后公司将私有化但保留现有管理层 [1][2] - 3G资本允许斯凯奇现有团队将不超过20%股权转入新私有公司 [2] - 2024年公司销售额达89.7亿美元，2025年Q1销售额24.1亿美元同比增长7.1%创季度纪录 [1][3] 战略规划 - 收购后公司将继续推进现有战略：创新产品设计、国际市场拓展、DTC业务扩张、美国批发业务增长及全球分销网络投资 [3] - 中国市场将维持"在中国，为中国"战略，销售产品中"中国制造"占比超90% [5] - 公司正进行产品策略转型，从依赖熊猫鞋系列转向以舒适科技产品驱动业务 [5] 中国市场表现 - 2025年Q1中国销售额同比下跌16%，延续2024年Q4下滑趋势 [4] - 公司已调整产品开发资源、推广策略和团队结构，为下沉市场渠道布局做准备 [4][5] - 管理层认为策略调整带来的短期阵痛将为长期增长奠定基础 [4][5] 交易背景 - 3G资本以长期投资著称，曾主导百威英博并购、汉堡王扭亏为盈等案例 [2] - 收购方高度认可斯凯奇的品牌价值与创新能力，称其"拥有辉煌发展历程" [3] - 此次交易不会影响斯凯奇在中国的运营和战略实施 [1][5]

公司私有化决策 - 斯凯奇宣布与3G资本达成私有化协议，将以每股63美元收购全部流通股，较过去15天成交量加权平均股价溢价30% [4] - 交易完成后3G资本将持有新公司约80%股权，公司将成为私人控股企业，预计2025年第三季度完成交易 [4] - 私有化消息公布后股价单日飙升25%，创七年多来最高盘中涨幅，此前公司股价年内已累计下跌28% [5] 收购方背景 - 3G资本是消费品领域著名投资公司，控股百威英博、汉堡王等企业，以长期控股和成本管控能力著称 [5] - 该机构由巴西三大富豪创立，名称源自葡萄牙语"three garotos"（三个男孩），在食品饮料领域有丰富并购经验 [5] 公司经营状况 - 2024年销售额达90亿美元（约650亿元人民币），同比增长12%，过去五年营收几乎翻倍 [5] - 2025年Q1创纪录实现24.1亿美元销售额，国际销售额占比65%，但亚太区下降3%（剔除中国后增长12%） [5] - 公司撤回2025全年业绩预测，归因于全球贸易政策带来的经济不确定性 [6] 行业环境与挑战 - 公司警告全球贸易政策变化构成重大风险，关税不可预测性增加运营风险并可能抑制消费需求 [7] - 美国鞋类协会联合76个品牌致信白宫，称关税构成"生存威胁"，可能导致企业倒闭和库存短缺 [7] - 分析认为私有化有助于公司避开短期业绩压力，专注长期战略调整应对贸易紧张局势 [8] 公司治理结构 - 创始人罗伯特·格林伯格持有价值11亿美元股份，现任管理层团队将在交易后继续领导公司 [4] - 公司是全球最大由创始人领导的消费品企业之一，总部位于加州曼哈顿海滩 [4]

英国商业贸易部表示，从英国出口到印度的商品中，9成关税将被减免。分阶段实现零关税的 品类也很多。威士忌和杜松子酒的关税将从150%减半至75%，中长期降至40%。超过100%的 汽车关税将降至10%。 从印度对英国的出口来看，服装、鞋类和冷冻虾等产品的关税将下降。 英方的估算显示，到2040年英印之间的贸易额将被提高255亿英镑，英国国内生产总值 （GDP）被提高48亿英镑。 英印两国的贸易负责人达成一致（4月28日，伦敦，REUTERS） 虽然从2022年1月起两国进行了10多轮磋商，但进展缓慢，2024年因双方大选而中断。但因担心"特 朗普关税"导致自由贸易停滞，谈判朝着达成协议迅速加速…… 英国和印度两国政府5月6日宣布，已就缔结自由贸易协定（FTA）达成一致。双方的谈判始于 2022年。英印双方都担心"特朗普关税"导致自由贸易停滞，谈判朝着达成协议迅速加速。 英国首相斯塔默表示欢迎称，"与经济快速增长的印度签署协议将为英国国民和企业带来利 益"。印度总理莫迪在X（原推特）上发文称，"将促进两国之间的贸易、投资、经济增长、创 造就业和创新"。 虽然从2022年1月起进行了10多轮磋商，但进展缓慢，202 ...

印度贸易部：印英贸易协议为纺织品、海产品、鞋类、宝石、珠宝等行业提供出口机会。 ...