报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产地虽有支撑，但阿根廷大豆及豆油取消出口关税打乱短期国际油脂供应格局，美国能源政策不确定性强，油脂市场震荡调整 [3] - 阿根廷政策持续到10月底，棕榈油马来西亚有减产迹象，后续压力减轻，国内年底至明年一季度油脂供应有紧张预期，关注远月后市反弹可能 [3] - 短期盘面或维持弱势震荡，关注国际关系与产地去库节奏，策略上以震荡思路对待，不建议追空，可关注P1 - 5、OI1 - 5正套机会和菜豆、菜棕价差走强机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 油脂价格区间预测 - 豆油月度价格区间8000 - 8400，当前波动率11.5%，波动率历史百分位2.4% [2] - 菜油月度价格区间9700 - 10300，当前波动率10.4%，波动率历史百分位0.1% [2] - 棕榈油月度价格区间8900 - 9500，当前波动率20.2%，波动率历史百分位24.1% [2] 油脂套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|油脂库存偏高，担心价格下跌|多|Y2601|卖出|25%|8300 - 8400| |精炼厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|Y2601|买入|50%|8000 - 8100| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆油销售价低|多|Y2601|卖出|50%|8200 - 8300| [2] 利多因素 - 国内中秋国庆消费旺季到来，下游备货或提振 [4] 利空因素 - 9月23日马来西亚棕榈油离岸价1062.5美元，较上日跌22.5美元，进口到岸价1092.5美元，较上日跌22.5美元，进口成本价9314.23元，较上日跌191.26元，进口利润为负454.23元/吨，较上日下跌208.74元/吨 [5] - 9月份我国进口大豆到港量高，全国主要油厂大豆压榨量连续四周超230万吨，本周预计240万吨左右 [7] - 截至9月23日，全国豆油港口库存122.7万吨，上周同期120.3万吨，环比增加2.4万吨 [7] - 阿根廷政府取消主要农产品出口关税至10月底或销售额达70亿美元 [7] 其他数据 - 9月前20天马来西亚棕榈油出口环比增长约8.3% - 8.7% [6] - SPPOMA产量数据环比下滑 [6] 各油脂期货及现货价格 |品种|单位|最新价|涨跌幅（价差）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油01|元/吨|9054|-3.27%| |棕榈油05|元/吨|8856|-3.26%| |棕榈油09|元/吨|8480|-3.66%| |BMD棕榈油主力|林吉特/吨|4350|0.16%| |广州24度棕榈油|元/吨|8970|110| |广州24度基差|元/吨|-194|-94| |POGO|美元/吨|470.392|-1.168| |国际毛豆 - 毛棕|美元/吨|-71.91|17.65| |豆油01|元/吨|8086|0%| |豆油05|元/吨|7848|0%| |豆油09|元/吨|7790|-1.66%| |CBOT豆油主力|美分/磅|49.63|-1.9%| |山东一豆现货|元/吨|8150|-320| |山东一豆基差|元/吨|64|-40| |BOHO（周度）|美元/桶|52.637|-8.563| |国内一豆 - 24度|元/吨|-520|80| |菜油01|元/吨|9996|-147| |菜油05|元/吨|9467|-171| |菜油09|元/吨|9400|-141| |ICE加菜籽近月|加元/吨|616.6|-1| |华东菜油现货|元/吨|10050|-160| |华东菜油基差|元/吨|54|-13| |布伦特原油主力|美元/桶|67.17|0| |国内一豆 - 菜油|元/吨|1640|160| [8][9][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯四季度供应预期增多，需求端下游投产与检修并存且终端大概率旺季不旺，累库格局难改；苯乙烯9月供应收紧，9月后预计逐月增加，终端需求增量有限，提货一般 [4] - 纯苯、苯乙烯绝对价格处于历史低位，低估值但高库存，基本面仍偏弱，反弹动力不足，短期更多跟随原油波动，震荡看待，单边观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5600 - 6200元/吨；苯乙烯月度价格区间预测为6800 - 7400元/吨，当前波动率为29.40%，波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，可做空25%的EB2511期货锁定利润，卖出50%的EB2511C7100看涨期权收取权利金降低资金成本，建议入场区间分别为7000 - 7100元/吨和70 - 90 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防止苯乙烯上涨抬升采购成本，可买入50%的EB2511期货提前锁定采购成本，卖出75%的EB2511P6800看跌期权收取权利金降低采购成本，建议入场区间分别为6800 - 6850元/吨和120 - 150 [3] 核心矛盾 - 纯苯供应端华东两套装置推迟检修计划，山东两套长停装置计划回归，进口有成交，四季度供应预期增多；需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，累库格局难改 [4] - 苯乙烯9月新增两套大装置短停，供应继续收紧，9月后供应预计逐月增加，终端需求增量有限，提货一般 [4] 利多解读 - 截至9月22日，江苏纯苯港口库存10.7万吨，较上期环比下降20.15%，节前备货带动去库 [5] - 9月新增浙石化两套60万吨苯乙烯装置检修，供应继续收紧，本周多次传出装置降负或提前检修消息 [5] 利空解读 - 11 - 12月均有欧洲至中国的进口成交，四季度纯苯进口量预计回归高位 [6] - 华东工厂装置检修计划推迟，山东两套长停纯苯装置计划10月中旬回归 [9] - 四季度吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置计划投产 [9] 基差日度变化 - 纯苯华东与各合约基差有不同程度变化，如华东 - BZ03基差从 - 66变为 - 30，日涨跌36 [10] - 苯乙烯华东与各合约基差也有变化，如华东 - EB09基差从181变为81，日涨跌 - 100 [10] 产业链价差 - 纯苯、苯乙烯产业链各环节价差多数呈下降趋势，如纯苯现货9月价差从5875元/吨降至5840元/吨，变化 - 35元/吨 [11] 产业链价格 - 纯苯相关价格多数下跌，如BZ2603从5921元/吨降至5870元/吨，日变化 - 51元/吨 [12] - 苯乙烯相关价格也多数下跌，如EB2510从6912元/吨降至6836元/吨，日变化 - 76元/吨 [13] - 产业链其他产品价格有不同变化，如己内酰胺华东价格持平，苯胺华东价格上涨50元/吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季供应压力主导期货盘面价格下行，东北多地深加工企业下调新粮报价；玉米需求端整体稳定，进口压力有限；供需结构转向宽松，四季度消化新粮压力为主[1] 报告各方面细节总结 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年9月19日至22日，玉米多个合约价格下跌，如玉米11合约从2168跌至2158，跌幅0.46%；玉米淀粉多个合约价格也下跌，如玉米淀粉11合约从2463跌至2447，跌幅0.65%；小麦均价从2442涨至2443，涨幅0.04%[2] 利多因素 - 黄淮部分地区玉米现货价格小幅回升；8月进口玉米保持地量水平，替代压力较小；22日，中储粮成都分公司玉米竞价采购4100吨，全部成交，无销售场次[3] 利空因素 - 玉米处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成压力；多地深加工企业下调新粮收购报价，市场情绪进一步走弱[3] 玉米&淀粉现货价格及基差 - 锦州港、蛇口港、哈尔滨玉米现货价格分别为2300、2440、2170，今日涨跌为0；山东、吉林、黑龙江玉米淀粉现货价格分别为2780、2570、2520，今日涨跌为0；锦州港主连基差为153，涨21；山东主连基差为349，涨42[11] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格421.75，跌2.5，跌幅0.59%；美湾完税价2133.44，跌7.25，跌幅0.34%，进口利润306.56；美西完税价1991.24，跌7.23，跌幅0.36%，进口利润448.76[24]

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年9月23日 [1] 焦煤价格情况 - 柳林主焦最新价格1503元，日变化0元，周变化102元，月变化 -2元，年变化7.36% [2] - 原煤口岸库提价最新1020元，日变化11元，周变化70元，月变化72元，年变化 -10.53% [2] - 沙河驿蒙5最新1350元，日变化0元，周变化0元，月变化 -30元，年变化 -18.18% [2] - 安泽主焦最新1500元，日变化0元，周变化80元，月变化30元，年变化 -10.71% [2] - Peak Downs最新203元，日变化0元，周变化1.5元，月变化 -2.5元，年变化 -1元 [2] - Goonyella最新204元，日变化0元，周变化3元，月变化 -4.8元，年变化0元 [2] 盘面价格及基差、价差情况 - 盘面05最新1323元，日变化10.5元，周变化 -1元，月变化79元，年变化4.46%，05基差 -23.34元，日变化5.59元，周变化92.95元，月变化 -31.87元，年变化 -217.42元 [2] - 盘面09最新1389.5元，日变化9元，周变化18元，月变化326.5元，年变化6.23%，09基差 -89.84元，日变化7.09元，周变化73.95元，月变化 -279.37元，年变化 -1.59元 [2] - 盘面01最新1229元，日变化13元，周变化0.5元，月变化30.5元，年变化 -2.54%，01基差70.66元，日变化3.09元，周变化91.45元，月变化16.63元，年变化 -0.65元 [2] - 5 - 9价差 -66.5元，日变化1.5元，周变化 -19元，月变化 -247.5元，年变化0.6% [2] - 9 - 1价差160.5元，日变化 -4元，周变化17.5元，月变化296元，年变化2.41% [2] - 1 - 5价差 -94元，日变化2.5元，周变化1.5元，月变化 -48.5元，年变化16.09% [2] 库存情况 - 总库存3372.99，周变化56.61，月变化 -100.63，年变化 -10.92% [2] - 煤矿库存232.79，周变化 -21.73，月变化 -42.85，年变化 -15.02% [2] - 港口库存271.11，周变化 -4.38，月变化15.62，年变化 -34.53% [2] - 钢厂焦煤库存793.73，周变化 -2.03，月变化 -12.07，年变化10.49% [2] - 焦化焦煤库存883.54，周变化 -36.51，月变化 -93.34，年变化4.31% [2] - 焦化焦炭库存86.03，周变化0.1，月变化 -0.14，年变化 -0.06% [2] 产能利用率情况 - 焦化产能利用率75.87，周变化 -0.05，月变化1.45，年变化9.88% [2]

公司上市计划 - 公司正在申请发行境外上市股份（H股）并计划在香港联合交易所主板挂牌上市 [1] - 公司已收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 [1] - 拟发行不超过1.24亿股境外上市普通股 [1] 上市时间安排 - 公司需在12个月内完成境外发行上市 [1] - 若未完成发行需更新备案材料 [1] 备案性质说明 - 备案通知书仅对备案信息予以确认 [1] - 备案通知书不保证投资价值或收益 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持之前判断，煤焦不作为黑色系空配，但钢材总供应压力大、高库存需时间消化，弱现实压制煤焦价格反弹高度，突破前高需实质性利好政策或煤矿开工率超预期下滑，不建议将焦煤作为黑色空配品种，焦炭盘面升水干熄焦仓单1 - 2轮，产业可关注低基差下的套保机会，套利可关注煤焦1 - 5反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1200 - 1350，当前20日滚动波动率44.01%，波动率历史百分位84.70%；焦炭月度价格区间预测为1650 - 1850，当前20日滚动波动率33.04%，波动率历史百分位71.11% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保：焦炭开工快速恢复，现货供需趋于宽松，焦企担心未来销售价格下降，想提前锁定焦炭销售价格，现货敞口为多，策略推荐做空焦炭2601合约，套保工具为J2601卖出，建议套保比例25%入场区间（1780，1830）、50%入场区间（1830 - 1880） [3] - 采购管理：宏观情绪反复，焦煤矿山开工率季节性偏低，四季度查超产、反内卷等因素扰动焦煤供应，焦化厂担心未来原料价格上涨，想提前锁定焦煤采购价格，现货敞口为空，策略推荐做多焦煤2605合约，套保工具为JM2605买入，建议套保比例25%入场区间（1200，1250）、50%入场区间（1150，1200） [3] 黑色仓单日报 - 2025年9月19日，螺纹钢仓单262153吨，日环比增加6931吨，周环比增加9904吨；热卷仓单37228吨，日环比减少7721吨，周环比减少22213吨；铁矿石仓单1700手，日环比无变化，周环比减少200手；焦煤仓单100手，日环比减少100手，周环比减少400手；焦炭仓单1550手，日环比无变化，周环比增加30手；硅铁仓单17628张，日环比减少129张，周环比增加1163张；硅锰仓单60676张，日环比减少320张，周环比减少764张 [4] 利多解读 - 国庆节前下游季节性补库，矿山焦煤库存压力缓和，坑口积极挺价，焦炭三轮提降难度增大，个别焦企尝试提涨 [6] - 二轮提降落地，钢材现货利润好转，铁水产量高企，短期内煤焦需求有刚性支撑 [6] - “反内卷”作为市场下半年的交易重点，宏观情绪将反复主导煤焦盘面走势，后续关注10月四中全会和十五五规划纲要 [6] - 美联储如期降息25BP，降息幅度基本符合预期，市场预计年内仍有2次降息，流动性宽松支撑大宗商品整体估值 [6] 利空解读 - 成材社会库存压力仍然较大，旺季需求不及预期，煤焦反弹空间受限 [7] - 本周口岸平均通关超1250车/天，煤炭发运量保持较高水平，进口煤供应旺盛 [7] 煤焦盘面价格 - 2025年9月19日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）1144元，主力基差 - 88.5元；焦煤仓单成本（口岸蒙5）1175元，主力基差 - 56.8元等多组数据；焦炭仓单成本（日照港湿熄）1648元，主力基差 - 90.6元等多组数据；盘面焦化利润 - 100元，主力矿焦比0.465，主力螺焦比1.825，主力炭煤比1.410 [8] 煤焦现货价格 - 2025年9月19日，安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，日环比无变化，周环比增加80元/吨；蒙5原煤（288口岸）自提价990元/吨，日环比无变化，周环比增加55元/吨等多组国产焦煤数据；澳大利亚峰景北CFR价197美元/湿吨，日环比无变化，周环比增加1美元/湿吨等多组进口焦煤数据；晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨，日环比无变化，周环比减少50元/吨等多组焦炭数据；即期焦化利润61元/吨，日环比减少8元/吨，周环比减少66元/吨；蒙煤进口利润（长协）335元/吨，日环比减少11元/吨，周环比增加47元/吨等多组利润数据；焦煤/动力煤比价2.2907，日环比减少0.003，周环比增加0.1409 [9][10]

1. 在东吴期货官网发布主题宣传图片。 1. 我司在微信公众号、官方app、订阅号推送以"保障金融权益 助力美好生活"为主题口号的宣传海 报。 15:33 ■ ■ ● ● & Sall ( < of a al ··· 微博正文 台公开 东吴期货有限公司 55 部位 25-9-15 09:07 来自 微博网页版 发布于 上海 东吴期货助力网络安全,请诸位投资者与潜在投资 者擦亮双眼,认准官方平台,拒绝低于市场价格诱惑, 有监管才能足够安全。 #金融##投资# 保障会副 TTE THE T 3 网络安全 gn0700135 大家都在搜 受 网络安全 相关推荐 投资超100亿,华电集团2024年储 能电站项目汇总 @ 百度 APP内打开) [7] 转发 … | 评论 15:40 T 0 0 0 0 & 5911 ■ ( . 专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 中国证券投资基金业协会： 为深入学习贯彻落实党的二十大、二十届三中全会精神和中央金融工作会议部署，坚持以人民为中心的 价值取向，切实提升社会公众金融素养，有效防范化解金融风险，营造和谐健康金融环境，东吴期货开 展以活动口号 ...

市场行情表现 - 对二甲苯期货主力合约开盘报6698元/吨 盘中最高触及6718元 最低下探6562元 跌幅达2.63% [1] - 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供需基本面 - 短期PX供需维持紧平衡 PXN价差较为坚挺 [1] - 国内PX周产量770.98万吨 环比上周持平 产能利用率84.63%环比持平 [2] - PTA周均产能利用率74.95% 较上周上升4.30个百分点 产量138.8万吨环比增加7.77万吨 [2] - PX去库但整体库存水平依旧偏高 [1] - 国内部分检修装置逐步重启 PTA检修装置短期有所提负 [1][2] 成本与外部因素 - 成本端原油缺乏驱动 国际原油下跌影响聚酯走势 [1][2] - OPEC+按计划增产使油价承压 [1] - 美联储9月降息25bp未超市场预期 [1] - 美国部分经济数据欠佳引发市场担忧 [2] 机构观点与操作策略 - 短期PX或震荡调整 建议区间操作 [1] - 主力合约上方压力位6850元 下方支撑位6500元 [2] - 策略建议反弹布空 卖看涨期权 [1]

菜籽粕期货价格表现 - 9月19日盘中主力合约最高上探2530.00元 收盘报2525.00元 涨幅2.27% [1] 机构核心观点汇总 - 瑞达期货认为菜粕近日偏弱调整 需关注60日均线支撑情况 [2] - 南华期货指出菜粕短期内以跟随豆粕走势为主 需观察仓单变化 [3] - 中辉期货表示菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主 关注中加贸易进展 [4] 供应端影响因素 - 近月菜籽到港偏少降低供应压力 我国对加拿大菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应 [2] - 国内主要港口菜粕库存因进口加拿大菜籽到港量持续偏低而进一步下滑 但同比依然偏高 [4] - 菜籽进口预估同比偏低 利多菜系远期价格展望 [4] - 加拿大进入收割阶段 未来十五天降雨顺利 [4] 需求端影响因素 - 水产养殖旺季带动菜粕饲用需求季节性提升 [2] - 豆粕替代优势良好削弱菜粕需求预期 豆菜粕现货价差低位导致菜粕成交低迷 [2][4] - 国内进口大豆供给可能增加的预期继续压制粕类市场 [2] 政策与贸易环境 - 加拿大农业部长表示正在讨论放宽对中国电动汽车征收关税 以避免中国对加拿大油菜籽加征关税 [2] - 中方延期对加拿大菜籽的反倾销调查时间 显示中加贸易谈判仍需时日 [4] - 中澳菜籽贸易流通对利多程度有限 [4]

玉米&淀粉产业链日报 2025/09/19 戴鸿绪（投资咨询证号：Z002181） 康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾 】 玉米中短期供需结构转向宽松，短期新季逐步上市带来的供应放量压制价格表现，但在进口压力继续缺位 下，价格下跌空间或较为有限； 玉米需求端仍有韧性，替代压力有限； CBOT玉米低位震荡，消化丰产压力，在我国进口谷物锐减背景下，国际谷物价格对国内传导度有望下降； 连盘玉米期货短期消化新季上市压力，弱势震荡运行； 淀粉期货跟随玉米回落，后期成本下降预期及消费旺季到来下，价格或区间运行为主； 【利多解读】 【利空解读】 玉米&淀粉期货盘面价格 | | 2025-09-17 | 2025-09-18 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米11 | 2161 | 2177 | 16 | 0.74% | | 玉米01 | 2155 | 2164 | 9 | 0.42% | | 玉米03 | 2166 | 2174 | 8 | 0.37% | | 玉米05 | 2224 | ...