报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面强势反弹，投机与刚性需求支撑价格，短期盘面或延续偏强震荡；中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈；操作上单边建议观望，套利关注煤焦9 - 1反套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1030 - 1300，当前波动率32.68%，历史百分位63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1350 - 1800，当前波动率25.37%，历史百分位49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，卖出方向，建议入场区间（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月23日，螺纹钢仓单86534吨，与前一日持平；热卷58951吨，环比减少598吨；铁矿石3100手，环比减少200手；焦煤0手，环比减少500手；焦炭760手，与前一日持平；硅铁22150张，与前一日持平；硅锰77972张，环比减少523张 [3] 核心矛盾 - 近期宏观氛围偏暖使双焦盘面反弹，投机需求入场，现货流动性收紧，煤企涨价，焦化厂二轮提涨落地概率大 [4] - 本周铁矿反弹使即期钢材利润收缩，但原料库存计算的钢材利润扩张，钢厂压减铁水产量意愿不强，煤焦采购需求旺盛 [4] - 中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，铁矿对利润影响大，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈 [4] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围良好 [5] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，淡季铁水难减产 [5] - 月底政治局会议预期炒作 [5] - 焦化亏损严重，后续仍有提涨预期 [5] 利空解读 - 山西煤矿超预期复产 [6] - 9月3日阅兵或影响河北周边钢厂生产 [6] - 进口煤发运起量，后续到港压力增大 [6] 煤焦盘面价格 - 2025年7月23日，焦煤不同品种仓单成本有变化，主力基差多数下降，焦煤09 - 01价差为 - 60，较前一日增加28.5 [6] - 焦炭不同品种仓单成本部分有变化，主力基差多数下降，焦炭09 - 01价差为 - 35.5，较前一日增加19 [6] - 盘面焦化利润为 - 28，较前一日下降96.41；主力矿焦比为0.476，较前一日下降0.009；主力螺焦比为1.917，较前一日下降0.031；主力炭煤比为1.478，较前一日下降0.099 [6] 煤焦现货价格 - 2025年7月23日，部分焦煤现货价格有变动，如蒙5原煤288口岸自提价900元/吨，较前一日增加40元/吨 [7] - 部分焦炭现货价格有变动，如吕梁准一级湿焦出厂价1030元/吨，较前一周增加50元/吨 [8] - 即期焦化利润为 - 19元/吨，较前一日下降9元/吨；蒙煤进口利润（长协）为205元/吨，较前一日增加54元/吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年产业处于落后产能加速出清且进入去库进程，供给端随丰水期西南企业生产计划落地压力释放，需求端整体支撑有望增强，库存有望去化，价格将宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 多晶硅 - 下半年市场处于基本面与“反内卷”逻辑交替作用阶段，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化需时间，“反内卷”逻辑若整合协议或协同举措有效有望改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 - 工业硅主力合约和多晶硅主力合约价格均宽幅震荡，当前波动率分别为42.0%和45.92%，日涨跌分别为1.14%和 - 1.94% [2] - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险时，可做空期货锁定利润、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权；采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约锁定采购成本、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年产业落后产能出清且去库，供给端西南企业生产计划落地压力释放，需求端光伏产业“反内卷”和产能整合或先提振后抑制需求，有机硅和铝合金需求稳定，库存有望去化，价格宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 利多解读 - “反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限、利润估值低使供给端停产概率上升，需求端表现超预期带动采购积极性提升 [7] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放，下游多晶硅企业产业整合或减产挺价措施进展使需求走弱 [8] 期货数据 - 工业硅主力合约收盘价9525元/吨，日涨跌 - 130元（ - 1.35%），周涨跌840元（9.67%）；成交量1681997手，日涨跌447594手（36.26%），周涨跌570430手（51.32%）；持仓量334776手，日涨跌 - 46185手（ - 12.12%），周涨跌 - 45072手（ - 11.87%） [13] - SI09 - 11月差本期值160元/吨，日涨跌15元（10.34%），周涨跌90元（128.57%）；SI11 - 12月差本期值 - 265元/吨，日涨跌55元（ - 17.19%），周涨跌60元（ - 18.46%） [15] 现货数据 - 华东553硅最新价10000元/吨，日涨跌300元（3.09%）；华东421硅最新价10250元/吨，日涨跌300元（3.02%）；华东421 - 553价差250元/吨，日涨跌0元（0%） [17] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约421基差725元/吨，日涨跌430元（145.76%）；553基差475元/吨，日涨跌430元（955.56%） [17] - 仓单总计50106手，涨跌53手（ - 5.19%）；昆明、上海、广东、浙江交割库周数据无涨跌，天津交割库周数据 - 2734万吨（ - 13.73%），四川交割库周数据6350万吨（1.45%），江苏交割库周数据4100万吨（0.95%），新疆交割库周数据 - 75万吨（ - 6%） [24][25] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年市场基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化需时间，“反内卷”逻辑若整合协议或协同举措有效有望改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 利多解读 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成实质性整合协议有望改善产业格局；美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设，带动国内相关需求边际改善 [10] 利空解读 - 若产业整合与出清计划未落地，企业正常生产库存大概率累积 [10] 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价50080元/吨，日涨跌975元（1.99%），周涨跌7135元（16.61%）；成交量1246241手，日涨跌488759手（64.52%），周涨跌796381手（177.03%）；持仓量165641手，日涨跌 - 26538手（ - 13.81%），周涨跌93858手（130.75%） [28] - PS08 - 09月差本期值115元/吨，日涨跌 - 145元（ - 55.77%），周涨跌 - 120元（ - 51.06%）；PS08 - 11月差本期值440元/吨，日涨跌 - 285元（ - 39.31%），周涨跌 - 710元（ - 61.74%）；PS09 - 11月差本期值325元/吨，日涨跌 - 140元（ - 30.11%），周涨跌 - 590元（ - 64.48%）；PS11 - 12月差本期值 - 1950元/吨，日涨跌290元（ - 12.95%），周涨跌170元（ - 8.02%） [30] 现货数据 - N型多晶硅价格指数44.05元/千克，日涨跌0.5元（1.15%）；颗粒硅44元/千克，日涨跌1元（2.33%） [35] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 6030元/吨，日涨跌 - 475元（8.55%），周涨跌 - 6535元（ - 1294.06%）；PS2509合约基差 - 6030元/吨，日涨跌 - 475元（8.6%），周涨跌 - 6770元（ - 914.9%）；PS2511合约基差 - 5705元/吨，日涨跌 - 615元（12.08%），周涨跌 - 7360元（ - 444.71%） [42] - 新疆新特能源厂库、中疆物流三工镇物流园、新疆诚通西部物流，内蒙古国贸泰达包头、建发包头、内蒙通威厂库仓单量均无增减 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前苹果市场进入果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，但库存果掉价不好卖，近期盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，8月后早熟供应增加需关注消费情况，市场存在利多和利空因素[4]。 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7650 - 7950，当前波动率为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，建议做空AP2510苹果期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7980 - 8000 [3] - 采购管理方面，担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，建议买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间7850 - 7900 [3] 核心矛盾 - 市场进入苹果果实膨大期，盘面交易点少，关注早熟果开秤价，目前早熟果好卖、库存果不好卖，8月后早熟供应增加需关注消费情况 [4] 利多解读 - 产区库存处于历史低位，期初库存偏低且前期去库速度大于往年，库存持续下降对盘面有依托作用 [4] - 产地不稳定天气因素引发资金关注，西北产区坐果情况不佳可能较大减产 [4] 利空解读 - 套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联根据套袋数据给出增产预期 [4] - 进入应季水果旺季，西瓜等供应大、价格低，对苹果产生冲击，高价水果有价无市彰显消费疲软 [4] 苹果期现价格变化 - 不同合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅不同，如AP01收盘价7817，日涨跌幅0.18%，周涨跌幅1.56%等 [5] - 不同现货价格日涨跌幅多为0%，如栖霞一二级80价格3.95，日涨跌幅0% [5] - 盘面利润、交割理论价格、主力基差等数据有相应变化，如盘面利润 - 898，日涨跌幅 - 3.34% [5] 苹果库存 - 2025年7月18日钢联数据显示全国冷库库存80.6，周度变化 - 10.89；2025年7月17日卓创数据显示全国冷库库存100.07，周度变化 - 8.76 [7] - 山东、陕西、甘肃等地区库容比有不同程度下降，如山东库容比钢联数据为12.15，周度变化 - 1.06 [7] - 广东槎龙、江门、下桥等批发市场到车量有周度变化，如广东槎龙到车量12，周度变化 - 4 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在关键整数点获支撑，但中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系近月有FULL CARRY机会，本仓单周期或可转月提货，走正套逻辑；菜系因仓单供需错配偏强；短期内矛盾无法驱动盘面大幅走强，远月供需缺口是布局重点 [4] - 中美和谈预期、天气市炒作及巴西出口升贴水对盘面有支撑；现货端供应压力体现在基差，关注近月多头资金离场，后续大豆到港12月后有缺口，印度菜粕问题及中加、中澳和谈影响菜系供应 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率10.2%，历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间2450 - 2750，当前波动率0.1266，历史百分位0.0718 [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2509|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2509|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆多，豆粕销售价低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2509|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |豆粕01|3116|12|0.39%| |豆粕05|2769|9|0.33%| |豆粕09|3095|9|0.29%| |菜粕01|2444|7|0.29%| |菜粕05|2383|6|0.25%| |菜粕09|2758|22|0.8%| |CBOT黄大豆|1026|0|0%| |离岸人民币|7.1692|-0.0022|-0.03%| [7][9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差347，涨3；M05 - 09价差 - 326，持平；M09 - 01价差 - 21，跌3；RM01 - 05价差61，涨1；RM05 - 09价差 - 375，跌16；RM09 - 01价差314，涨15 [10] - 豆粕日照现货2920，涨20，基差 - 175，涨11；菜粕福建现货2630，跌32，基差 - 128，跌54；豆菜粕现货价差290，涨52；豆菜粕期货价差337，跌13 [10] 油料进口成本及压榨利润 |进口项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | --- | --- | --- | --- | |美湾大豆进口成本(23%)|4766.8495|8.7627|-0.004| |巴西大豆进口成本|3926.17|-1.49|53.88| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-775.0975|0.2813|-12.4438| |美湾大豆进口利润（23%）|-843.5845|8.7627|7.0881| |巴西大豆进口利润|173.8811|40.4599|0.9124| |加菜籽进口盘面利润|303|7|34| |加菜籽进口现货利润|284|6|22| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘建议暂时观望，日内债市受风险资产压制，后续市场是否企稳变数大，尽管午后情绪有所修复，但难判断已完成筑底，交易盘应多看少动，参与需带好止损快进快出，配置盘把握下跌机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货低开后跳水，跌幅扩大，T2509最多下跌0.3元，午后风险资产调整，债市低位反弹跌幅收窄，盘前隔夜匿名和DR01上5bp，利率水平不算高，公开市场到期5201亿，新做1505亿7DOMO，净回笼3696亿元 [2] 日内消息 - 最高人民法院发布《关于审理执行异议之诉案件适用法律问题的解释》，细化商品房消费者权益保护规定，拓宽保护范围，自2025年7月24日起施行 [3] 行情研判 - 日内债市受风险资产压制，商品午间价格回落，A股午后情绪降温，后续市场是否企稳变数大，债券交易盘观望，配置盘把握下跌机会 [4] 数据一览 - 2025年7月23日，TS2509收102.38，较前一日跌0.034；TF2509收105.805，跌0.08；T2509收108.53，跌0.105；TL2509收119.35，跌0.17 [5] - 各合约持仓有增有减，TS合约持仓减2168手，TF合约持仓减786手，T合约持仓减1759手，TL合约持仓增1741手 [5] - 基差方面，TS基差（CTD）涨0.0014，TF基差（CTD）跌0.0348，T基差（CTD）跌0.0416，TL基差（CTD）跌0.2093 [5] - 主力成交均增加，TS主力成交增11189手，TF主力成交增28276手，T主力成交增41699手，TL主力成交增38773手 [5] - 资金利率方面，DR001为1.3144，较前一日跌0.0465；DR007为1.4741，跌0.016；DR014为1.5422，跌0.002 [5] - 资金成交方面，DR001成交28815.399亿元，较前一日增1427.9833亿元；DR007成交735.7825亿元，增24.3853亿元；DR014成交142.8005亿元，增12.521亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受到焦煤价格带动和宏观政策积极信号的情绪影响，聚烯烃盘面下午大幅走强，PE呈现弱现实与强预期的博弈格局，后续供需情况预计转好，月差由back结构转为contango结构，该格局预计持续至现货端出现正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7200 - 7500，当前波动率为8.05%，当前波动率历史百分位（3年）为3.7% [3] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心塑料价格下跌，可根据企业库存情况，做空L2509塑料期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间7400 - 7450；卖出L2509C7500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 80 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，为防止聚乙烯价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入L2509塑料期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7150 - 7200；卖出L2509P7200看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 80 [3] 核心矛盾分析 - 宏观上政策面释放积极信号带动聚烯烃走势偏强；基本面方面，现实端PE现货疲软，基差降至 -100以下，库存累库，L09合约压力大；预期端产能增量有限，4月以来仅裕龙HDPE新装置6月投产，7月底至8月初下游迎旺季，需求将恢复 [4] 利多因素解读 - 宏观情绪带动上涨；部分全密度装置转产，LLDPE供应压力缓解，HDPE库存低可消化转产供给压力；以伊冲突或致伊朗PE进口缩量 [5] 利空因素解读 - 年中多套HDPE装置计划投产；上游降价出货，现货价格缺乏支撑，现实端偏弱；PE库存连续两周累库，LLDPE累库幅度大 [6] 聚乙烯日报表格数据 期货价格及价差 - 2025年7月22日，塑料主力基差 -118元/吨，较前一日变化 -68元/吨，较7月15日变化 -132元/吨；L01合约7416元/吨，较前一日涨83元/吨，较7月15日涨177元/吨；L05合约7420元/吨，较前一日涨105元/吨，较7月15日涨206元/吨；L09合约7368元/吨，较前一日涨78元/吨，较7月15日涨147元/吨 [7] 月差及其他价差 - 2025年7月22日，L1 - 5月差 -4元/吨，较前一日变化 -22元/吨，较7月15日变化 -29元/吨；L5 - 9月差52元/吨，较前一日变化27元/吨，较7月15日变化59元/吨；L9 - 1月差 -48元/吨，较前一日变化 -5元/吨，较7月15日变化 -30元/吨；L - P价差200元/吨，较前一日变化1元/吨，较7月15日变化 -6元/吨 [7][9] 现货价格及区域价差 - 2025年7月22日，华北现货价格7140元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日降10元/吨；华东7270元/吨，较前一日持平，较7月15日降20元/吨；华南7280元/吨，较前一日涨20元/吨，较7月15日涨10元/吨；华东 - 华北价差130元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降10元/吨；华东 - 华南价差 -10元/吨，较前一日降20元/吨，较7月15日降30元/吨 [9] 非标品标品价差 - 2025年7月22日，HDPE膜 - LLDPE膜价差475元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降90元/吨；HDPE中空 - LLDPE膜价差350元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降65元/吨；HDPE注塑 - LLDPE膜价差175元/吨，较前一日降35元/吨，较7月15日降115元/吨；HDPE拉丝 - LLDPE膜价差500元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降50元/吨；LDPE膜 - LLDPE膜价差2100元/吨，较前一日降10元/吨，较7月15日降140元/吨 [9] 上游价格及加工利润 - 2025年7月22日，布伦特原油价格69美元/桶，较前一日持平，较7月15日涨0.5美元/桶；美国乙烷价格0.245美元/加仑，较前一日持平，较7月15日降0.0031美元/加仑；西北煤价485元/吨，较前一日持平，较7月15日持平；华东甲醇价格2450元/吨，较前一日持平，较7月15日涨20元/吨；油制PE利润较前一日变化763.5293元/吨，较7月15日变化728.637元/吨；煤制PE利润725元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日涨15元/吨；外采甲醇制PE利润 -20元/吨，较前一日涨10元/吨，较7月15日降30元/吨；外采乙烷制PE利润1468元/吨，较前一日涨13.4548元/吨，较7月15日降51.0415元/吨；外采乙烯制PE利润较前一日变化431.9967元/吨，较7月15日变化437.3715元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 下半年处于落后产能加速出清与去库进程中，供应端压力释放，需求端支撑有望增强，价格将宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 多晶硅 - 下半年处于基本面与“反内卷”逻辑交替作用阶段，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化慢，“反内卷”逻辑若整合有效将改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 - 工业硅主力合约和多晶硅主力合约价格均宽幅震荡，工业硅主力合约当前波动率40.8%、日涨跌1.61%，多晶硅主力合约当前波动率47.86%、日涨跌3.38% [2] - 库存管理方面，产品库存偏高有减值风险时，可做空期货、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权；采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险时，可买入期货远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 工业硅 核心逻辑 - 下半年处于落后产能出清与去库进程，供应端西南企业生产计划落地，需求端光伏产业有“反内卷”和产能整合预期，有机硅和铝合金企业需求稳定，库存有望去化，价格宽幅震荡，建议关注逢低布局多单机会 [4] 利多解读 - “反内卷”政策提振宏观市场情绪，成本端下行空间有限、利润估值低，需求端表现超预期带动采购积极性 [7] 利空解读 - 丰水期西南工厂开工预期兑现产能释放，下游多晶硅企业产业整合或减产挺价使需求走弱 [8] 期货数据 - 工业硅期货主力合约收盘价9655元/吨、日涨跌4.27%、周涨跌9.90%，成交量1234403手、日涨跌 - 2.10%、周涨跌 - 12.88%，持仓量380961手、日涨跌 - 0.61%、周涨跌 - 3.96% [13] - SI09 - 11月差本期值145元/吨、日涨跌 - 3.33%、周涨跌61.11%，SI11 - 12月差本期值 - 320元/吨、日涨跌52.38%、周涨跌10.34% [15] 现货数据 - 华东553硅最新价9700元/吨、日涨跌2.11%，华东421硅最新价9950元/吨、日涨跌2.05%，华东421 - 553价差250元/吨、日涨跌0% [17] 基差与仓单 - 工业硅仓单总计50053手、较上期 - 88手、涨跌幅 - 4.49%，部分交割库库存有变动 [24] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替作用，基本面产能或释放、需求增量有限、库存去化慢，“反内卷”逻辑若整合有效将改善困境，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 利多解读 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设带动国内需求改善 [10] 利空解读 - 若产业整合与出清计划未落地，企业正常生产库存将累积 [10] 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价49105元/吨、日涨跌7.54%、周涨跌15.62%，成交量757482手、日涨跌21.92%、周涨跌33.89%，持仓量192179手、日涨跌11.69%、周涨跌175.25% [28] - PS08 - 09月差本期值225元/吨、日涨跌 - 39.19%、周涨跌 - 29.69%，PS08 - 11月差本期值725元/吨、日涨跌31.82%、周涨跌 - 52.61%等 [30] 现货数据 - 多晶硅现货各型号规格价格日涨跌均为0%，硅片各型号规格日涨跌也均为0% [35][37] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 5555元/吨、日涨跌163.27%、周涨跌 - 666.84%，PS2509合约基差 - 2110元/吨、日涨跌 - 2210.0%、周涨跌 - 205.2%等 [43] - 多晶硅各仓库今日仓单量与昨日相比无增减 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在关键整数点获支撑，中美会谈与天气情况无法驱动盘面反弹，后续关注中国采购与美豆产区天气；内盘豆系近月或实现转月提货，走正套逻辑；菜系因仓单供需错配偏强；短期内矛盾无法驱动盘面大幅走强，远月供需缺口是布局重点 [4] - 利多因素有中美和谈预期支撑美豆盘面、天气市炒作下远月看多情绪偏强、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 利空因素有现货端供应压力体现在基差上，盘面期现回归关注近月多头资金离场情况、后续大豆到港预计12月后有缺口、印度菜粕问题及中加中澳和谈迹象影响菜系上行，关注后续供应恢复情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率11.5%，波动率历史百分位（3年）14.1%；菜粕月度价格区间2450 - 2750，当前波动率0.1642，波动率历史百分位（3年）0.2531 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价低，现货敞口为多，建议做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3104，涨17，涨幅0.55%；豆粕05收盘价2760，涨8，涨幅0.29%；豆粕09收盘价3086，涨17，涨幅0.55%；菜粕01收盘价2437，涨22，涨幅0.91%；菜粕05收盘价2377，涨11，涨幅0.46%；菜粕09收盘价2736，涨9，涨幅0.33%；CBOT黄大豆收盘价1026.75，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1714，跌0.0071，跌幅0.1% [7][9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差344，涨9；M05 - 09价差 - 326，跌9；M09 - 01价差 - 18，涨0；RM01 - 05价差60，涨11；RM05 - 09价差 - 359，涨2；RM09 - 01价差299，跌13；豆粕日照现货2900，涨0；豆粕日照基差 - 186，跌17；菜粕福建现货2590，跌84；菜粕福建基差 - 137，跌89；豆菜粕现货价差310，涨0；豆菜粕期货价差350，涨8 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4770.043元/吨，日涨51.5218，周涨0.002；巴西大豆进口成本3927.66元/吨，日跌29.05，周涨28.44；美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 775.6168，日涨5.5968，周跌13.6377；美湾大豆进口利润（23%） - 853.473，日涨51.5218，周跌3.6169；巴西大豆进口利润133.4212，日跌20.3779，周涨0.2008；加菜籽进口盘面利润301，日跌4，周跌3；加菜籽进口现货利润292，日跌8，周涨0 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美国对外关税谈判与他国达成协议，中国上半年GDP稳步增长，“反内卷”政策发酵，市场得到提振，短期国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，9 - 1价差走强，部分多头移仓，近月回落，远月支撑偏强，新棉上市前低库存对棉价有支撑，需关注进口配额政策及去库情况，淡季需求下终端成品库存压力累积或限制棉价上方空间，远月有丰产预期，需关注8月1日后中美关税变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0629，当前波动率历史百分位（3年）为0.0675 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400；卖出看涨期权CF509C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间180 - 220 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13700；卖出看跌期权CF509P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 核心矛盾 - 近期美国关税谈判、中国GDP增长、“反内卷”政策使市场提振，国内棉花受纺企后点价及低库存支撑走势偏强，9 - 1价差走强，近月回落远月支撑强，新棉上市前低库存支撑棉价，需关注进口配额政策和去库情况，淡季终端成品库存压力累积或限制棉价，远月有丰产预期，关注8月1日后中美关税变化 [4] 利多解读 - 受高关税影响本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，年度末预期紧平衡；纺织厂后点价支撑棉价 [5] 利空解读 - 下游纱布厂降负幅度放缓，纱线价格随棉价上涨，布厂小幅补库但坯布库存累积，终端走货不畅；新疆新棉结铃期生长进度快、长势好，对新年度产量乐观 [6] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价14030，今日涨40，涨跌幅0.29%；棉花05收盘价13990，今日涨45，涨跌幅0.32%；棉花09收盘价14225，今日涨40，涨跌幅0.28%；棉纱01收盘价20235，今日涨20，涨跌幅0.1%；棉纱05收盘价20190，今日持平，涨跌幅0%；棉纱09收盘价20430，今日涨40，涨跌幅0.2% [7][8] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1324，今日跌80；棉花01 - 05价差40，今日跌5；棉花05 - 09价差 - 235，今日涨5；棉花09 - 01价差195，今日持平；花纱价差6215，今日跌25；内外棉价差1797，今日涨104；内外纱价差 - 444，今日持平 [9] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格15549，今日跌40，涨跌幅 - 0.26%；CCI 2227B价格13638，今日跌37，涨跌幅 - 0.27%；CCI 2129B价格15866，今日跌28，涨跌幅 - 0.18%；FCI Index S价格13886，今日跌99，涨跌幅 - 0.71%；FCI Index M价格13693，今日跌99，涨跌幅 - 0.72%；FCI Index L价格13432，今日跌99，涨跌幅 - 0.73% [10]

贵金属市场近期走势分析 - 黄金价格近期呈现区间震荡态势 伦敦金处于3100-3500美元/盎司区间 纽约金站上3400美元关口 沪金突破785元关口 [2][3] - 白银价格震荡走高 主要受商品价格偏强影响 [1] - 美元指数持续回落 美债收益率普遍下降 为金价上涨创造有利环境 [3][4] 影响贵金属价格的核心因素 - 美国关税政策不确定性是支撑金价的关键因素 8月1日新关税落地风险引发市场情绪波动 [1][2] - 美元疲软直接推动金价上涨 美元指数在60日均线遇阻回落 [2][3] - 贸易紧张局势加剧市场不确定性 放大黄金避险需求 [1][4] - 美国债务增长担忧持续提振黄金投资兴趣 [3] 机构对后市展望 - 预计短期内金价维持震荡格局 伦敦金可能在3120-3500美元/盎司区间整固 [2] - 长期看涨因素包括：国际贸易货币体系重组带来的避险需求 美联储降息预期 美国经济增长疲软 [2] - 技术面显示金价突破7月震荡高位 上行动能较强 需关注3400美元关口多空博弈 [2] 市场参与情况 - 黄金净多头未平仓合约占比维持在31%左右 [3] - 黄金ETP流入量达五年新高 但持有量仍低于2020年历史峰值 [3] - 黄金市场投机需求过于拥挤 高市盈率水平增加价格波动性 [2][3]