贵金属价格表现 - 黄金现货价格首次突破5300美元/盎司关口，盘中最高触及5311.31美元，年内涨幅超20% [1] - 白银现货价格达114.68美元/盎司，年内涨幅近60% [1] - 铂金、钯金等贵金属价格同步上涨 [1] 核心驱动因素 - 美元指数跌至近四年低点 [1] - 市场对美元信心危机加剧，部分源于相关言论 [1] - 市场预期美联储货币政策决议将维持利率稳定，增强了无息资产黄金的吸引力 [1] - 美元疲软与全球货币政策宽松预期共同构成了本轮贵金属上涨的核心动力 [1] 市场机构观点与预测 - 德意志银行预测，在央行持续增持非美元资产背景下，黄金价格可能在2026年突破6000美元/盎司 [1]

市场整体表现 - 周二晚间美国三大股指期货在经历数月来最严重下跌后反弹 标普500期货上涨0.29%至6849.50点 纳斯达克期货上涨0.30%至25205.25点 道琼斯期货上涨0.21%至48769.00点 [1] - 在马丁·路德·金纪念日长周末后的常规交易时段 市场出现大幅抛售 标普500指数下跌2.06% 纳斯达克指数下跌2.39% 道琼斯指数下跌1.76% [2] - 紧张局势升级拖累亚洲市场周三走低 日本日经225指数下跌0.55%至52699.53点 半导体、工程类股票以及对欧洲市场有敞口的股票领跌 [3] - 中国上证综合指数微涨0.05%至4115.85点 香港恒生指数微跌0.02%至26482.24点 [4] 地缘政治与贸易紧张局势 - 特朗普总统周末威胁对欧洲加征新关税 计划从2月1日起征收10%的关税 并在6月前升至25% 除非美国获得对格陵兰的控制权 [2] - 欧洲领导人予以回击 法国总统马克龙敦促欧盟使用其反胁迫工具 该工具可能针对高达930亿欧元的美国对欧出口商品 [3] 大宗商品与外汇市场 - 不确定性上升推动贵金属价格上涨 黄金触及每盎司4843美元的历史新高 当前交易价格为每盎司4841美元 上涨1.61% [4] - 白银现货价格周二同样飙升至每盎司95.87美元的历史新高 当前交易价格为每盎司94.28美元 下跌0.32% [4] - 美元指数周二微跌0.07%至98.492 在美国资产面临日益增长的压力下连续第三个交易日下跌 [5] 公司动态与未来关注点 - 投资者周三将关注强生、嘉信理财和公民金融集团等公司的财报发布 [5] - 同日早间还将公布成屋销售签约指数和建筑支出报告 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国金融市场流动性边际宽松，贵金属延续大幅上涨，叠加美元持续走软，强化了铜的上行趋势，铜价预计还会冲高，但需关注库存累积对涨势的抑制 [2] - 铝价在当前偏高且下游需求淡季效应显现下，库存增加，但低库存格局未改，在贵金属涨势延续和铜价带动下有望进一步上涨 [5] - 铅锭呈现供需双弱格局，国内铅锭显性库存处于绝对低位且延续去库，当前贵金属及有色金属情绪高涨推动铅价偏强运行，但需警惕贵金属多头资金离场冲击 [8] - 锌产业基本面仍偏弱，但贵金属及有色金属情绪高涨，沪锌存在跟随板块补涨的情绪性风险 [10] - 短期锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望 [13] - 镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议观望 [16] - 天齐锂业更改现货定价方式等因素有利于碳酸锂现货估值修复，当前资金博弈主导盘面，短期注意价格大幅波动风险，建议观望 [20] - 氧化铝矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，建议观望为主，若未见减产动作可逢高布局近月空单 [23] - 受印尼镍矿配额消息推动，不锈钢价格走强，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单并关注政策落地情况 [26] - 铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五LME休市，供应端扰动消息和贵金属上涨推动铜价继续走强，沪铜历史性突破10万关口，主力合约收涨至101380元/吨，上期所铜周度库存增加1.6至11.2万吨，日度仓单小幅减少至5.9万吨，上海和广东地区现货贴水扩大，盘面走高下游开工率降低，成交清淡，精废铜价差4300元/吨，环比扩大 [1] - 策略观点：美国金融市场流动性边际宽松等因素强化铜上行趋势，产业上铜矿供应紧张，铜价预计冲高，但需关注库存累积对涨势的抑制，今日沪铜主力合约参考99000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考12400 - 13000美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：宏观情绪偏暖叠加贵金属、铜价高位共振，铝价震荡上冲，周五沪铝主力合约收涨0.58%至22405元/吨，沪铝加权合约持仓量增加2.0至67.4万手，期货仓单小幅增加至7.7万吨，国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费下滑，交投氛围偏淡，华东电解铝现货贴水期货190元/吨，年底现货成交疲软 [4] - 策略观点：铝价偏高叠加下游需求淡季，铝锭出库量下降带动库存增加，LME铝库存维持同期低位，在贵金属涨势延续和铜价带动下，铝价有望进一步上涨，今日沪铝主力合约运行区间参考22200 - 22700元/吨，伦铝3M运行区间参考2920 - 3000美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨1.37%至17548元/吨，单边交易总持仓9.21万手，SMM1铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨，上期所铅锭期货库存录得1.16万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，国内社会库存小幅去库0.25万吨至1.70万吨，LME市场圣诞休市 [7] - 策略观点：原生端铅矿显性库存抬升，供应宽松，再生端开工率下滑，供应边际收缩，下游蓄企开工率小幅下滑，铅锭供需双弱，国内铅锭显性库存低位且去库，当前贵金属及有色金属情绪高涨推动铅价偏强运行，但需警惕贵金属多头资金离场冲击 [8] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.49%至23192元/吨，单边交易总持仓20.04万手，SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差85元/吨，天津基差5元/吨，广东基差平水，沪粤价差85元/吨，上期所锌锭期货库存录得4.21万吨，内盘上海地区基差85元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨，锌锭社会库存去库0.77万吨至11.16万吨，LME市场圣诞休市 [9] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳，国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单，沪伦比值上修，冬季备库结束后国内锌矿供应或进一步宽松，当前锌产业基本面偏弱，但沪锌存在跟随板块补涨的情绪性风险 [10] 锡 - 行情资讯：2025年12月26日，沪锡主力合约收盘价338550元/吨，较前日上涨0.79%，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率高位持稳但缺乏上行动力，云南地区锡矿加工费处于历史低位制约生产积极性，年底下游及终端企业进入消费淡季，需求下滑，江西地区再生原料供应不足，精锡产量维持较低水平，国内锡焊料企业开工率维稳，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，高企的锡价抑制下游采购意愿，本周现货成交氛围平淡 [11][12] - 策略观点：短期锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周五镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报126750元/吨，较前日上涨1.10%，现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水均价报6600元/吨，镍矿价格持稳运行，镍铁价格再小幅上涨，国内高镍生铁出厂价报894元/镍点，均价较前日上涨2元/镍 [15] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.60万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报120913元，较上一工作日 + 4.56%，周内 + 15.08%，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂均价均上涨，LC2601合约收盘价130520元，较前日收盘价 + 5.67%，周内 + 17.16%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 2150元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日 + 4.14%，周内 + 13.11% [18][19] - 策略观点：天齐锂业更改现货定价方式等因素有利于现货估值修复，盘面多头趋势延续，利空对市场定价影响有限，当前资金博弈主导盘面，短期注意价格大幅波动风险，建议观望，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间127000 - 134000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月26日，氧化铝指数日内上涨5.23%至2748元/吨，单边交易总持仓64.49万手，较前一交易日增加2.52万手，山东现货价格下跌30元/吨至2600元/吨，贴水主力合约193元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB持平至308美元/吨，进口盈亏报 - 86元/吨，周五期货仓单报16.08万吨，较前一交易日减少0.03万吨，矿端几内亚CIF价格和澳大利亚CIF价格持平 [22] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但需看到实际减产动作才能扭转基本面，建议观望为主，追多性价比不高，若未见减产动作可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12955元/吨，当日 - 0.27%，单边持仓18.27万手，较上一交易日 - 11745手，佛山和无锡市场部分冷轧卷板价格有变动，佛山和无锡基差有变化，部分原料价格持平，期货库存录得47888吨，较前日 - 607，社会库存下降至100.51万吨，环比减少3.55%，其中300系库存63.17万吨，环比减少1.98% [25][26] - 策略观点：受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，上周不锈钢价格继续走强，供应方面钢厂到货有限，贸易商补库需求提升带动库存进一步下降，成本端镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”格局，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速为行情提供基本面支撑，若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行，建议逢低布局多单并关注政策实际落地情况 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2602合约收盘涨0.21%至21390元/吨，加权合约持仓减少至2.17万手，成交量1.86万手，量能明显放大，仓单减少0.01至7.04万吨，AL2602合约与AD2602合约价差1015元/吨，环比扩大，国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，成交相对一般，国内三地再生铝合金库存环比减少0.03至4.63万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [29]

贵金属市场行情表现 - 2024年12月22日，伦敦金现盘中冲高至4420.07美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 伦敦银现首度站上69美元/盎司关口，盘中最高触及69.45美元/盎司，同步改写历史峰值 [1] - COMEX黄金期货攀升至4443.5美元/盎司，COMEX白银期货冲高至69.525美元/盎司，均再创历史新高 [1] - 现货铂金盘中冲高至2074.1美元/盎司，日内涨幅超4%，为2008年以来首次突破2000美元/盎司，年内累计涨幅已超126% [1] - 现货钯金日内最高触及1796.5美元/盎司，日内涨幅同样超4% [1] - 行情传导至A股，贵金属指数板块走强，晓程科技、湖南白银涨超7%，贵研铂业涨超6%，西部黄金、盛达资源涨幅均超5%，山东黄金、紫金矿业等个股跟涨 [1] 上涨驱动因素分析 - 本轮上涨是市场对全球宏观经济、货币政策与地缘风险等多重核心驱动因素形成深度共识后的集中反应 [2] - 驱动因素已从单一避险需求，转变为美联储开启降息周期预期强化、全球央行持续购金战略以及地缘政治不确定性赋予的长期风险溢价等多方力量的强力共振 [2] - 黄金创历史新高彻底激活市场做多情绪，带动兼具金融与工业属性的白银、铂金、钯金开启补涨行情 [2] - 本轮贵金属上涨既源于投资者对美联储降息的强预期、全球地缘形势的持续不确定性，也受到美国通胀黏性等复杂宏观变量的叠加影响 [2] - 黄金价格已处于高位，其他贵金属品种存在明确的补涨空间，共同催生集体上涨格局 [2] 后市走势预判 - 后续黄金、白银、铂金、钯金将呈现明显的分化走势 [2] - 黄金作为核心风向标，金融货币属性最强，与美元指数、实际利率预期关联度高，后续走势大概率保持稳健，但波动幅度仍将维持高位 [2] - 白银在跟随黄金金融属性之外，其工业需求前景特别是光伏等绿色产业的应用将成为关键变量，价格弹性通常更大，波动会更为剧烈 [2] - 铂金和钯金更加依赖汽车等实体工业需求的复苏程度，走势与全球宏观经济景气度绑定更深，与黄金的相关性可能减弱 [2] - 2026年大概率将形成黄金引领、白银高波动跟随、铂金钯金回归自身供需基本面的分化格局 [2] 投资者策略建议 - 尽管宏观环境对贵金属板块整体有利，但核心品种价格已处于历史高位区间，投资者需充分认知潜在风险，结合自身风险承受能力谨慎参与交易 [3] - 本轮上涨本质是长期驱动因素累积的结果，而非短期投机炒作催生的行情 [3] - 当前价位下，需警惕短期大幅上涨后市场情绪过热可能引发的剧烈回调风险，不应盲目追高 [3] - 贵金属在资产配置中扮演着对冲系统性风险、分散组合波动的重要角色 [3] - 对于普通投资者，更明智的做法是将其视为一项长期的、占比适中的防御性配置，选择定投积存金或黄金ETF等低门槛方式逐步建立仓位，并严格控制投资比例 [3]

黄金价格表现 - 北京时间12日下午，现货黄金（伦敦金现）盘中突破4300美元/盎司，刷新50天新高，报4300.290美元/盎司，日内上涨0.49% [1] - COMEX黄金期货价格同步上涨，报4323.2美元/盎司 [1] - 11日纽约尾盘，现货黄金强势拉涨，日涨幅达1.27%，收盘报4282.49美元/盎司 [2] 国内品牌金饰价格 - 受国际金价上涨影响，12日国内部分品牌金饰克价创年内新高 [2] - 周生生金饰价格涨至1338元/克 [2] - 老庙黄金金饰价格涨至1339元/克 [2] - 老凤祥金饰价格涨至1337元/克 [2] - 周生生品牌足金饰品卖出价为1338元/克，950铂金饰品卖出价为681元/克 [3] - 另一数据显示，足金饰品价格为1339.00元/克，铂金饰品价格为600.00元/克，工艺金条价格为1294.00元/克 [5] 机构观点与驱动因素 - 兴业期货报告认为，11日晚美国初请失业金人数创疫情后最大单周增幅，强化了美联储降息扩表预期，金价支撑增强 [6] - 兴业期货指出，基于金融属性与货币属性的长线看涨逻辑未变，策略上建议沪金02合约前多继续持有，新单可依托20日均线等待回调试多 [6] - 中信期货报告认为，下周12月FOMC会议降息靴子落地或带来短线调整压力，但12月逻辑环境整体仍利于贵金属上涨，预计月内趋势维持震荡向上 [6] - 格林大华期货报告认为，美联储降息25个基点释放宽松信号，美元指数回落，支撑贵金属价格，供需面无显著扰动，价格主要受宏观流动性预期驱动 [6] - 格林大华期货策略上维持偏多思路，建议关注美元走势与实际利率变化，若沪金跌破940元/克可逢低布局多单 [6]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，其中道琼斯工业指数报46218.75点，上涨76.33点，涨幅0.17%；纳斯达克指数报22573.98点，上涨103.25点，涨幅0.46%；标普500指数报6646.90点，上涨14.94点，涨幅0.23% [2] - 中概股多数上涨，万得中概科技龙头指数上涨9.49点至4830.32点，涨幅0.20%；纳斯达克中国金龙指数上涨24.46点至8711.30点，涨幅0.28%；万得中概股100指数上涨6.76点至3403.15点，涨幅0.20% [2] - 个股方面，名创优品上涨2.50%至25.390美元，阿特斯太阳能上涨2.04%至12.010美元，京东集团上涨1.74%至35.995美元，阿里巴巴上涨1.59%至165.060美元，小鹏汽车、极氪、蔚来涨幅均超过1% [2] 贵金属市场表现 - 国际黄金现货价格报3657.66美元/盎司，上涨13.85美元，涨幅0.38%；COMEX黄金期货报3695.4美元，上涨17.1美元，涨幅0.46% [1][3] - 国际白银现货价格报42.313美元/盎司，上涨0.516美元，涨幅超过1%；COMEX白银期货报42.570美元，上涨0.452美元，涨幅1.07% [1][3] - 国内沪金期货主力合约报833.12元/克，上涨3.34元，涨幅0.40%；沪银期货主力合约再次突破10000元关口，报10006元，上涨68元，涨幅0.68% [1][3] 其他商品及宏观事件 - 部分国内商品期货上涨，焦煤2601合约上涨1.93%至1239.5元，铁矿石2601合约上涨1.18%至815.0元，玻璃2601合约上涨1.16%至1226元 [3] - 美联储独立性受关注，消息显示特朗普已请求法官允许解雇美联储理事库克，美国最高法院要求库克于下周四之前做出回应 [1]

白银价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口为2011年以来首次[1][2] - 现货白银报40.44美元/盎司日内涨幅近2%年内累计涨幅超过40%[2] - 黄金同步上涨现货黄金日内涨幅一度超1%报3485.89美元/盎司创4月历史高点以来新高[5] 上涨驱动因素 - 市场对美联储本月政策会议降息押注持续升温推动贵金属上涨[8] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求[9] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单增添新上涨动能[9] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺受清洁能源技术需求增长推动[10] - 资金持续涌入白银ETF8月为连续第七个月资金流入创2020年以来最长周期[11] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少市场呈现紧张状态[12] 政策影响 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案[13] - 该草案开放30天公众评议旨在为减少进口依赖和扩大国内生产提供路线图[14] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为启动232条款调查创造条件进口关税税率最高或达50%[15] 市场预期与投资策略 - 花旗维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期[17] - 建议投资者持有COMEX白银多头头寸因关税实施可能创造可观套利空间[16][17] - 美国白银进口依赖度高达64%但当前期货溢价水平未充分反映关税风险[16]