特朗普集团智能手机项目调整 - 公司撤下"在美国制造"声明，改为"基于美国价值观设计"和"在美国本土诞生"的模糊表述 [1] - 产品售价499美元（约3577元人民币）[1] - 原定8月发货计划改为"今年晚些时候"发布 [2] 生产计划与供应链挑战 - 公司曾计划在亚拉巴马州、加利福尼亚州和佛罗里达州进行生产 [5] - 美国尚未生产过主流智能手机，"美国制造"需满足"所有或几乎所有"部件本土化要求 [5] - 中国占据全球智能手机供应链主导地位，拥有完整供应链网络和20%-50%成本优势 [5] 产品规格与销售条款变更 - 屏幕尺寸从6.78英寸降至6.25英寸 [6] - 取消原先承诺的12GB内存配置 [6] - 预购需捆绑47.45美元/月（约340元人民币）的移动套餐，由Liberty Mobile Wireless提供 [6] 行业背景 - 该项目是特朗普集团推动美国本土供应链的举措 [6] - 美国总统曾公开批评苹果依赖中国制造，威胁征收25%关税 [5]

上市进程 - 公司已完成上市辅导备案 辅导券商为中信证券 预计2026年1月至3月完成上市辅导 [1] - 2024年12月28日公司完成股改 由有限公司变更为股份有限公司 更名为荣耀终端股份有限公司 [3] - 股改完成后将根据实际情况启动IPO流程 [3] 资本运作 - 2024年8月获得中国移动投资 [3] - 2024年10月新增投资者包括中国电信 中金资本旗下基金 基石旗下基金 特发基金 金石星耀等 [3] - 目前拥有23家股东 包括深圳市鹏程新信息技术合伙企业 深圳市春芽联合科技合伙企业等 [7] - 春芽联合集合了27家渠道商和代理商 显示公司在渠道建设方面的实力 [7] 市场表现 - 2024年全球智能手机出货量6420万台 市场份额5% 排名第七 [4] - 2024年中国大陆市场份额接近15% 位居国内市场第五位 [6] - 2024年出货量同比增长13.4% 增速高于行业平均水平 [4] 人事变动 - 2025年1月17日赵明因个人健康原因辞去CEO职务 [6] - 董事会任命李健为新任CEO [6] 行业竞争 - 2024年全球智能手机市场前三大厂商为苹果(22590万台 18%) 三星(22290万台 18%) 小米(16860万台 14%) [4] - 传音控股(10630万台) OPPO集团(10330万台) vivo(10080万台)分列第四至六位 [4] - 华为2024年出货量同比增长35.7% 增速显著 [4]

报告行业投资评级 - 对小米集团（1810.HK）的投资评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 小米发布的YU7订单量远超预期，将巩固其在中国高端汽车市场的领导地位 [1] - 小米发布AI眼镜等新产品，拓展了生态系统边界 [16] - 预计小米2025 - 2027年电动汽车交付量和收入增长，集团调整后净利润提升，目标价上调至69港元 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 小米集团市值1.5万亿港元（1879亿美元），企业价值1.3万亿港元（1607亿美元），3个月平均每日交易量116亿港元（15亿美元） [4] - 预计2024 - 2027年营收分别为3659.064亿、4810.849亿、6245.834亿、7464.39亿元人民币，EBITDA分别为308.212亿、529.39亿、744.774亿、921.22亿元人民币 [4] 产品分析 YU7汽车 - 6月26日发布，开售3分钟订单达20万（确认12.2万+），1小时达28.9万，远超预期 [1] - 标准、Pro、Max版本零售价分别为25.35万、27.99万、32.99万元人民币，有竞争力 [2] - 核心优势包括长续航、高性能电机、先进电子架构、智能座舱和辅助驾驶等 [29][32][35] 智能手机和AIoT产品 - MIX Flip 2外观、硬件和体验升级，预计扩大折叠手机市场份额 [59] - 发布Redmi K80 Ultra、Xiaomi Pad 7S Pro等多款产品，各有亮点 [65] AI眼镜 - 6月25日发布，重40克，续航8.6小时，有软件集成优势 [66][73] - 标准版本1999元，预计2025年出货20万台 [73] 产能与盈利预测 产能 - 现有产能稳定，新产能建设推进，预计满足需求 [47][49] 盈利 - 上调2025 - 2027年电动汽车交付量和收入预测，集团调整后净利润提升 [18] - 预计2024 - 2027年营收和净利润复合年增长率分别为27%、40% [18] 目标价 - 基于SOTP估值，12个月目标价从65港元上调至69港元 [19]

报告行业投资评级 - 报告对小米股票的评级为买入 [5][32] 报告的核心观点 - 小米举办“Human x Car x Home”活动，推出多款产品，预计股价会因YU7订单量积极反应，今年40万电动汽车出货目标有上调空间，投资者信心或随电动汽车产能扩张计划提升，后续催化剂为2025年二季度业绩和三季度指引 [1] - 基于法院裁决解除美国对小米股票投资限制、公司意外获得市场份额增长、指数剔除影响结束等因素，小米股票具有吸引力的风险回报特征，智能手机业务和毛利率前景更乐观 [32] - 采用分部加总法对小米股票进行估值，目标价为73.0港元，核心业务市盈率和智能电动汽车销售额倍数合理，符合公司增长前景 [33] 根据相关目录分别进行总结 产品发布情况 - **YU7**：基础/专业/顶配版价格分别为25.35万/27.99万/32.99万元，基础版比特斯拉Model Y便宜1万元，开售3/60分钟订单达20万/28.9万，7月31日前下单有价值5.5万元赠品，毛利率初期可能低于SU7，但有规模效应、供应链支持和配置选项高利润 [1][2] - **AI眼镜**：由高通骁龙AR1芯片和低功耗BES2700蓝牙音频芯片驱动，1200万像素超广角摄像头，263mAh硅碳电池单次充电续航8.6小时，售价1999元起，供应链预计需求约30万台 [3] - **Mix Flip 2**：搭载骁龙8 Elite SoC，5165mAh电池，支持67W有线和50W无线充电，双5000万像素徕卡相机系统，12 + 256GB型号起售价5999元 [9] - **Redmi K80 Ultra**：升级为天玑9400 + 处理器，有独立离散图形D2芯片，7410mAh电池支持100W快充，12 + 256GB型号起售价2599元 [10] - **可穿戴设备和物联网产品**：包括小米Watch S4（999元）、小米手环10（269元）等，预计可穿戴设备、平板电脑和大型家电分别占2025年第一季度物联网收入的10%、15%和17% [11] 财务数据 |年份|净利润（百万元人民币）|摊薄后每股收益（人民币）|每股收益增长率（%）|市盈率（x）|市净率（x）|净资产收益率（%）|股息率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|19273|0.763|128.2|68.2|7.9|12.5|na| |2024A|27235|1.075|41.0|48.4|6.9|15.4|na| |2025E|45453|1.749|62.6|29.7|4.7|19.7|na| |2026E|60763|2.336|33.6|22.3|3.9|20.0|na| |2027E|77457|2.978|27.5|17.5|3.2|20.9|na| [4] 目标价格及预期回报 - 2025年6月26日16:10价格为56.90港元，目标价73.00港元，预期股价回报率28.3%，预期股息率0.0%，预期总回报率28.3%，市值1476508百万港元（188091百万美元） [5] 产品对比情况 - **YU7与竞品对比**：与保时捷Macan Electric、特斯拉Model Y相比，YU7在价格、最高速度、续航里程、充电速度等方面有优势 [15] - **AI眼镜与竞品对比**：与华为、闪极等品牌产品相比，小米AI眼镜在价格、续航等方面有特点 [18] - **Mix Flip 2与竞品对比**：与摩托罗拉、华为等品牌折叠屏手机相比，小米Mix Flip 2在电池容量、处理器等方面有差异 [23]

AI图片赛道发展 - 2024年3月统计显示45款月访问量超200万的Web端AI图片产品访问量环比上涨，最高增幅超600% [1] - AI爆款产品流量爆发四大共性：操作门槛极低、个性表达鲜明、用户参与感强烈、高分享属性 [1] - 社交平台在AI图片传播链路中从内容渠道升级为重要"参与者" [1] Snapchat平台特性 - 平台采用相机优先设计，内置数百万AR滤镜，日活用户达3亿 [2] - 相机入口已成为品牌营销核心渠道，近期推出Sponsored AI Lenses实现AR滤镜广告升级 [2] - 平台兼具滤镜创作工具和内容分发平台双重属性，曾通过"宝宝滤镜"等实现病毒传播 [1][2] Sponsored AI Lenses优势 - 提供沉浸式互动体验，用户可快速生成个性化内容场景（如复古发型、T台造型等） [3] - AI技术使创意生产成本降低70-90%，制作周期从数周缩短至数天 [3] - 广告主使用该产品可获得25%-45%的单日曝光提升，用户分享驱动自然传播 [3] 品牌营销案例 - Coldplay通过AI滤镜为专辑《Moon Music》创造沉浸式体验，用户互动时长显著高于普通滤镜 [5] - Infinix在中东市场推出液态金属主题AI滤镜，实现5200万独立用户体验，43万次主动分享 [7][8] - 该营销活动使Infinix声量跃居沙特、伊拉克、约旦智能手机类目Top 1，曝光成本降低76.95% [8] 营销策略创新 - 生成式AI技术帮助品牌将产品特性转化为可交互体验（如液态金属工艺变为变身特效） [7] - 中东案例显示本土化需深度结合用户审美偏好（融合当地妆效特色和产品色系） [8] - 营销模式从单向展示转向用户共创，用户通过分享AI创作实现品牌传播 [8][10] 行业趋势洞察 - 头部社交平台触达中东90%的13-24岁用户，沙特月活2500万，阿联酋450万 [6] - 有效营销需构建"社交货币"属性，满足年轻用户个性表达需求 [6][10] - 品牌全球化需把握技术红利期，通过AI实现商业诉求与用户表达欲望的连接 [10][12]

在智能手机市场竞争白热化的今天，折叠屏手机正逐渐从"技术秀场"走向"实用战场"。消费者对折叠屏 的期待早已超越了单纯的形态创新，而是渴望一款真正能兼顾轻薄、耐用与性能的全能旗舰。荣耀 Magic V5的即将登场，恰如其分地回应了这一时代需求，其铰链材料达到超级钢强度，从可靠性维度 发起了对折叠屏行业的全面革新。 折叠屏痛点凸显，耐用性成用户核心诉求 折叠屏手机自诞生以来，就面临着"轻薄与耐用不可兼得"的矛盾。早期产品为追求形态突破，往往在材 料和结构上妥协，折痕明显、铰链松动、屏幕易损等痛点始终让不少潜在的消费者对折叠屏敬而远之。 根据行业调研数据，超过20%的用户在选购折叠屏时最关注"耐用性"，而市场反馈显示，折叠屏的维修 成本普遍是普通手机的2倍以上。这种痛点背后反映的是折叠屏在可靠性深层的技术挑战。 尤其是折叠屏中的关键部件——铰链。铰链作为折叠屏的"心脏"，结构复杂度远超传统直板机，既要承 受反复折叠的机械应力，又要兼顾轻薄化需求，对材料和工艺提出了近乎苛刻的要求。 第二代盾构钢材料 为折叠屏铰链注入超强强度 荣耀Magic V5的出现，正是为了打破当前折叠屏手机面临的"可靠性"困局。其核心突破在于应 ...

行业趋势与竞争格局 - iOS 26的液态玻璃UI设计引发争议 微博话题iOS26丑阅读量达7905 6万 在榜时长8小时59分[4] - 安卓厂商集体拒绝跟进iOS 26设计 OPPO ColorOS设计师明确表示不借鉴[1][3] - 三星 微软 谷歌等巨头公开调侃iOS 26 指出其设计缺乏创新性[11][15][17] 设计语言演变 - iOS 26液态玻璃设计被批开倒车 网友类比非主流主题MIUI和Windows Vista[6] - 安卓UI完成从拟物化到扁平化的进化 当前主流认为扁平化仍是成功实践[10] - 国产系统设计呈现百花齐放：小米澎湃OS转向简洁风格 OPPO采用水生设计 vivo融合拟物与扁平元素[23][25] 高端市场竞争动态 - 2020年后安卓厂商在高端市场站稳脚跟 小米OPPOvivo等不再盲从苹果设计[20] - 系统差异化成为高端市场竞争核心 硬件性能趋同背景下UI体验成关键[28] - 外媒统计iOS 26与小米澎湃OS存在7大相似功能 显示双向借鉴趋势[27] 技术性能与用户需求 - 液态玻璃设计导致GPU负载和功耗上升 但苹果优化能力获部分用户认可[17][19] - 安卓旗舰性能可支撑液态玻璃UI 但厂商更关注功能性与情感化平衡[19] - 厂商转向聚焦用户真实需求：OPPO优化色盲体验 vivo提供原子组件快捷操作[23][25] 未来发展方向 - AI与系统深度融合成行业重点 苹果进度落后于安卓阵营[28] - 设计语言趋同化仍将存在 但厂商会根据生态一致性自主调整[31] - 行业进入双向学习阶段 iOS和安卓系统功能出现相互借鉴现象[27][31]

公司人事变动 - vivo品牌副总裁贾净东因个人原因离职 原负责战略相关工作 2017年加入公司 [2] - 品牌副总裁职位由谢之涵接任 其同时兼任媒介管理部总经理 在公司任职超十年 [2] 市场表现 - 2021-2024年连续四年保持中国智能手机市场国产销量第一 [2] - 2025年第一季度全球智能手机市场份额同比增长6% 排名升至全球第四 [2] 行业动态 - 华为Pura 80影像旗舰产品线表现突出 纯血鸿蒙系统持续扩展生态 [4] - 荣耀中国区发生人事调整 倪嘉悦离职 反映手机行业竞争进入新阶段 [5] 注：原文未提及风险提示/免责声明等内容 故未总结相关模块 [1][3]

6月19日，在一年一度的亚太科技（002540）盛会"2025MWC上海"的现场，当行业仍在激辩大模型的参 数与能力时，履新不久的荣耀CEO李健，将目光投向了更现实的命题：如何让AI真正走进生活。 求解产业"三环之困" 南都湾财社记者现场获悉，李健发表了《开放共生，众木成林 让AI走进生活》的主题演讲，并现场官 宣将于7月2日发布最新一代AI折叠旗舰荣耀Magic V5。 李健判断，当前AI正处在从"思考"向"行动"的跨越，AI的竞争焦点正从"模型能力"转向"落地能力"。为 此，他系统性地提出了荣耀的解法：直面并打通"场景、性能、信任"三大闭环，并向全行业发出共建生 态联盟的倡议。 荣耀此刻的发声，恰逢全球智能手机市场竞争白热化阶段。据IDC最新数据，2025年第一季度，全球智 能手机出货量榜单竞争激烈，苹果、三星、小米、传音等厂商份额胶着，市场已进入存量搏杀的"零和 游戏"阶段。在此背景下，AI成为头部厂商打破同质化、驱动增长的抓手。 AI下半场，仍面临"三环之困" "真正的AI应用，不是'你点击了它，它做了什么'，而是'它主动替你完成了什么'。"李健表示，AI竞争 比拼的不再是算力或参数，而是为用户交付结 ...

三星Galaxy Z Fold6发布 - 三星在巴黎Galaxy Unpacked活动上推出Galaxy Z Fold6 该折叠设备比前代更薄更轻 [1] - 公司计划下月发布更薄版本的旗舰折叠手机 以应对中国竞争对手推出超薄设备的挑战 [1] 折叠手机市场竞争格局 - 中国厂商荣耀和OPPO通过更薄更轻的设计与三星形成差异化竞争 [2][3] - 具体数据对比：三星Z Fold6折叠厚度12.1毫米/239克 OPPO Find N5为8.93毫米/229克 荣耀Magic V3为9.2毫米/226克 [3] - 分析师指出三星需要在折叠设备领域提升竞争力 即将发布的新品号称"迄今最薄最轻" [4] 行业技术发展趋势 - 折叠手机薄度成为关键竞争要素 消费者不愿为更大屏幕接受厚重机身 [2] - 超薄设计可能改变消费者对折叠设备的接受度 使其更接近传统直板手机体验 [6] 市场现状与挑战 - 2024年折叠手机仅占整体智能手机市场的2% 市场增长乏力 [6] - 消费者对折叠设备需求仍存疑 多数人未看到其必要性 [7] - 苹果计划明年进入折叠手机市场 将推出折叠iPhone [7] 厂商动态 - 荣耀计划7月2日在中国发布最新折叠手机Magic V5 [4] - 分析师认为若三星能达到荣耀的薄度水平 将实现显著设计突破 [5]