**行业与公司概述** - **公司**：Iridium Communications Inc（卫星通信与物联网服务提供商）[5] - **核心业务**： - 全球低地球轨道（LEO）卫星网络，覆盖100%地球表面，提供语音、数据、物联网（IoT）服务[5][6] - 主要市场：陆地、海事、航空、IoT（占收入近20%为美国政府业务）[6] - 第二代网络（2019-2020年部署），支持更高速度的IoT服务（如Certus品牌）[6][37] --- **核心观点与论据** **1. 增长驱动因素** - **标准化IoT服务（3GPP Release 19）**： - 2026年推出基于5G标准的服务，兼容消费设备（手机、手表等），无需专用硬件，成本接近零增量[12][15][17] - 潜在市场：现有200万IoT设备，未来或扩展至数亿设备（如农业、无人机、汽车行业）[28][29] - **直接到设备（D2D）通信**： - 与Starlink等互补，提供窄带服务（短信、SOS定位），覆盖全球（包括海洋和偏远地区）[25][26][33] - **定位导航与授时（PNT）技术**： - 抗干扰/防欺骗的替代GPS方案，芯片成本仅数美元，2030年服务收入目标1亿美元[46][49][62] - 应用场景：海事、航空、关键基础设施（如5G基站、数据中心）[48][51] **2. 财务与运营亮点** - **财务表现**： - 当前服务收入年化约7亿美元，目标2028年达10亿美元[69][71] - 高现金流（无需补贴用户），持续股东回报（股息、股票回购）[6][73] - **政府业务**： - 长期合同（固定价格）占收入<20%，2027年需续约，但替换成本高（15万嵌入式设备）[77][78] **3. 竞争差异化** - **频谱优势**：L波段（1.6-2 GHz）适合移动设备，与Ku/K波段宽带服务互补[8][10] - **网络可靠性**：低延迟（秒级）、全球覆盖，优于高轨卫星[24][41] - **成本结构**：卫星寿命20年+，资本效率高于需5年重建的竞品[32][74] --- **其他重要细节** - **技术演进**： - 软件定义网络支持灵活升级（如Certus提速至100 kbps）[37][42] - PNT技术通过卫星分页通道实现，信号强度为GPS的1000倍[46] - **潜在风险**： - D2D市场预期需谨慎（CEO认为需求或被高估）[31][33] - 政府合同续约谈判（2027年到期）[77] --- **数据引用** - 网络覆盖：100%地球表面[5] - IoT设备：约200万台[28] - 政府业务占比：<20%收入[6] - PNT收入目标：2030年1亿美元[62] - 服务收入目标：2028年10亿美元[71] （注：部分问答未明确数据，如D2D设备增量规模，原文未量化）

消费级硬件卫星通信技术突破 - 华为Mate 60 Pro/Pro+支持直连天通卫星和北斗卫星 提供卫星电话、短报文及导航功能 [2] - 中国电信2023年9月8日发布"手机直连卫星业务" 适配华为两款新机 [2] - 中国移动与中兴通讯、是德科技完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证 支持手机卫星宽带业务 [2] 产业链技术发展与商业化进程 - 高通骁龙8 Gen 2移动平台支持手机厂商开发卫星通信智能手机 预计2023年下半年发布 [3] - 联发科展示3GPP 5G非地面网络技术 摩托罗拉defy2和CATS75成为首批采用其卫星通信技术的机型 [3] - 极氪001 FR于2023年9月1日发布 成为全球最快量产卫星互联网乘用车 提供双向卫星消息与通话服务 [3] 卫星通信产业生态与市场扩容 - 截至2023年7月底 全球8个国家和地区已有8家移动运营商推出商用卫星通信服务 过去4个月数量增加一倍以上 [2] - 卫星通信产业链涵盖上游卫星制造发射、中游地面设备及终端、下游应用 其中手机卫星通信聚焦基带芯片、手机厂商和卫星厂商三大核心环节 [4] - 我国推进低轨通信卫星星座计划 航天科技集团"鸿雁"与航天科工集团"虹云"星座计划启动 中国卫星网络集团公司2021年成立统筹发展 GW星座为国内最大低轨通信星座 [5][6] 上市公司产业布局与技术储备 - 通宇通讯与华为在微波天线、基站天线等领域合作 计划通过卫星地面终端通信技术研发增强相控阵技术能力 [7] - 亚光科技微波类射频芯片（如低噪放）可用于卫星 在低轨卫星领域供应多个型号微波电路及组件 [7] - 中国卫通依托高通量卫星资源为航空、航海等行业提供卫星互联网接入服务 目前智能手机需通过终端连接其高轨通信卫星 [8] - 中京电子低轨卫星通信用PCB产品处于样品验证与在研阶段 [9]

行业意义与市场前景 - 华为Mate 60 Pro成为全球首款支持卫星通话的消费级智能手机 标志着卫星通信技术在消费级终端市场迈出实质性一步 [1][2] - 2022年全球卫星产业规模达2811亿美元 中国在轨卫星数量全球排名第二 [2] - 卫星通信未来应用场景包括海上通信与定位、农业监测、物联网设备全球数据传输、远程教育及医疗卫生等领域 [2] 产业链发展与企业布局 - 中国电信天通卫星业务2020年正式商用 截至2022年用户规模突破11万户 [2] - 震有科技作为中国电信上游供应商 提供卫星核心网系统 是国内首个卫星核心网建设并成功商用的供应商 [3] - 华力创通已推出多款卫星通信导航基带芯片 近期签订2.1亿元芯片订单 助力卫星应用产业化进程 [3] - 信维通信为华为提供天线、无线充电等泛射频产品 合作覆盖手机、平板等多类终端设备 [3] 技术突破与产业挑战 - 智能手机卫星通话技术实现重要突破 有望加速卫星通信普及进程 [2] - 卫星通信产业链仍需解决技术限制、频谱资源、高成本及合规问题等挑战 [3]

市场表现 - 盟升转债8月12日盘中下跌2.19%至230.964元/张 成交额达4885.45万元 转股溢价率为14.26% [1] - 可转换债券具备债权与股权双重特征 持有人可选择转股或持有至到期 [1] 债券条款 - 债券信用评级为"A"级 期限6年 票面利率逐年递增（第一年0.20%至第六年2.50%） [1] - 转股起始日为2024年3月18日 转股价设定为20.94元/股 [1] 公司业务 - 盟升电子为国家级专精特新"小巨人"企业 主营卫星导航、卫星通信、电子对抗及数据链终端产品 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入2111.3万元 同比增长48.01% [2] - 归属净利润亏损0.15亿元 同比收窄30.88% 扣非净利润亏损0.195亿元 同比收窄26.22% [2] 股权结构 - 截至2025年3月十大股东持股合计49.52% 十大流通股东持股合计49.54% [2] - 股东总户数6998户 人均流通股2.399万股 人均持股金额89.02万元 [2]

美国政府向英伟达发放H20许可证 - 美国商务部开始向英伟达发放H20芯片许可证 此次发放发生在英伟达首席执行官黄仁勋与特朗普会面后 此前许可证发放已延迟数周 [1] 全球工业机器人市场表现 - 2024年全球工业机器人新装机量下降3%至52.3万台 亚欧美三大市场集体下滑：亚洲降2% 欧洲降6% 美洲降9% [2] - 电子行业机器人需求微增 汽车行业显著下滑 金属/机械仍为第三大需求领域 塑料/化学品/食品行业保持增长 [2] - 中国市场逆势增长5% 新装机量达29万台 全球份额从51%提升至54% [2] 吉利星座卫星部署进展 - 8月9日成功发射第四轨11颗卫星 在轨卫星总数达41颗 采用一箭11星方式发射 [3] - 一期规划部署72颗卫星 计划2025年内完成 未来两个月将加速组网至64颗 形成覆盖全球（除南北极）的卫星物联通信网络 [4] 中创新航与广汽高域合作 - 双方签署eVTOL领域战略协议 共同推进电源标准化产品 6月发布的GOVY AirCab已搭载中创新航飞行专用电池 [4] - 中创新航9系高镍/硅电池能量密度超300Wh/kg 支持6C快充 第二代半固态大圆柱电池能量密度达350Wh/kg [4] - GOVY AirCab进入适航审定阶段 计划2026年下半年取证并量产 [4]

卫星互联网行业动态 - 我国卫星互联网进入放量组网建设阶段 近期密集发射低轨卫星 包括吉利星座04组、卫星互联网低轨07组、06组、05组等 [1] - 卫星互联网被视为太空基站群 通过规模组网可构建覆盖全球的网络 万物互联将从概念走向现实 [1] - 行业建设节奏明显加快 发射频率显著提升 7月27日至8月9日期间完成4次成功发射 [1] 产业链发展现状 - 制造端技术革新为规模化生产奠定基础 发射端商业航天发射场投用和可重复使用火箭技术将降低发射成本、提升运力 [2] - 手机直连卫星技术突破为产业开辟广阔需求空间 [2] - 卫星互联网产业发展路径日益清晰 [2] 上市公司布局 - 通宇通讯卫星通信产品覆盖"星-地-端"三大场景 2024年该业务收入目标突破4000万元 预计未来3年保持竞争优势 [2] - 中兴通讯布局手机直连卫星等前沿技术 具备端到端设备供应能力 已开展激光通信领域布局 [2] - 海格通信深度参与国家重大工程 天通手持终端等产品已规模化应用 研发低空通信网络产品 [2] 应用前景 - 卫星互联网将扩展网络覆盖范围 提高数据传输速度和稳定性 [3] - 支持智能城市、自动驾驶、远程医疗等应用场景发展 [3] - 推动边远地区教育、医疗服务进步 [3]

创业理念与投资策略 - 强调创业需注重"三抠"原则：抠成本、抠现金流、抠人效，认为在低净利时代节俭是成功关键[5][6] - 以理想汽车为例，说明创始人李想因极致节俭获得投资青睐，股东访问时仅提供不加鸡蛋的盒饭[6][7] - 指出创业者未盈利前花费的是投资人资金，市场环境下不节俭等同于"罪过"[8] 投资计划与活动 - 宣布2025年9月21-23日将带队100家企业家赴四川泸州游学，探索下沉市场创新与增长机会[9][16] - 下半年预计投资金额不低于15亿元，表明资金储备充足[12][13] - 活动聚焦硬科技领域，包括机器人、智能制造、低空经济、卫星通信等万亿赛道[16][24] 活动内容与资源 - 行程包含产业深度链接、沉浸式学习、创业方法论分享及百位创业者同行[17] - 设置导师授课（吴世春主讲科技创新）、案例课堂（星移联信创始人分享卫星商业化）及路演PK赛[25] - 覆盖泛机器人、工业4.0、无人机应用、卫星通信、AI+消费等五大行业领域[24] 投资案例与行业覆盖 - 明星案例包括理想汽车、小牛电动、赤子城等，涉及硬科技、智能制造、消费品牌等赛道[18][27] - 星移联信作为商业航天代表，已完成五轮融资，聚焦卫星互联网与天地一体化业务[20] - 梅花创投累计管理基金规模超100亿，投资企业600+家，13家已上市[22]

卫星发射与组网进展 - 公司于8月9日成功发射捷龙三号运载火箭，将吉利星座第4轨11颗卫星送入预定轨道，目前累计在轨卫星达41颗[1] - 预计两个月内完成一期组网，在轨卫星数量将增至64颗，实现除南北极外全球地表实时无缝数据通信[1] - 一期组网完成后将向全球用户提供卫星物联通信服务[1] 国际合作与商业应用 - 公司已与阿曼、沙特阿拉伯、马来西亚、摩洛哥等20多个国家电信运营商达成合作[1] - 现有41颗卫星在轨稳定运行，为国际化商业应用奠定基础[1]

公司业务布局 - 参股公司联通航美通过沃星海、沃星陆、沃星空三大品牌业务线开展业务 [1] - 业务覆盖全时域、空天地海一体化的卫星互联网接入服务及周边产品 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长11%至6710万美元 去年同期为6040万美元 [5] - 服务收入增长10% 主要受批发容量服务推动 与网络扩展相关的服务费用报销时间点有利 [5] - 调整后EBITDA增至3580万美元 去年同期为3260万美元 [5] - XCOM RAN开发成本增加对调整后EBITDA产生约190万美元的负面影响 使调整后EBITDA利润率降低300个基点 [6] - 期末现金持有量为3.082亿美元 [6] - 截至2025年6月30日的六个月调整后自由现金流为7790万美元 去年同期为5190万美元 主要反映2025年更新服务协议下收到的更高服务付款 [6] - 重申2025年全年收入预期范围2.6亿至2.85亿美元 预计调整后EBITDA利润率约为50% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业物联网平均用户数持续增长 过去十二个月创纪录的增长激活数推动 [5] - RM200 2A模块显示出良好发展轨迹 超过50个合作伙伴正在测试 关键应用领域兴趣浓厚 包括油气远程资产管理、军事边缘通信和MVNO混合连接 [15] - XCOM RAN平台获得强劲技术验证和潜在合作伙伴日益增长的兴趣 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府领域取得重要进展 与美国陆军签订合作研发协议 评估卫星赋能边缘处理解决方案 [10] - 与Globalstar Parsons的商业关系进入商业阶段 签订容量访问协议 [9] - 政府客户关系显著扩展 预计该业务领域将带来重要收入贡献 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球基础设施计划正式启动 准备下一代扩展MSS网络(C3系统) [12] - 在德州旗舰地面站成功安装新的6米跟踪天线 计划在25个国家35个地面站增加约90个天线 [12] - 2025年6月与SpaceX签订发射服务协议 部署第二批9颗卫星 首次发射预计今年晚些时候 第二次发射在2026年 [13] - 专有频谱是最大竞争优势 全球协调、全球许可的频谱使公司区别于竞争对手 [18] - XCOM RAN技术设计提供更低延迟、增强频谱效率、易于部署和动态频谱共享 有望通过实现未来混合卫星地面网络架构显著扩大可寻址市场 [17] - 探索网络即服务模式 可能包含频谱玩法 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境评估显示公司处于有利位置 全球制造和物流足迹提供灵活性 能够转移生产、利用第三方物流提供商并在必要时转嫁增量成本而不影响竞争地位 [7] - 卫星网络在西班牙和葡萄牙广泛停电期间保持运行 而地面网络离线 证明了地面站网络在确保连续连接方面的关键作用 [13] - 对战略路线图的力量和执行能力保持信心 基础投资正定位公司服务于工业、商业和政府市场不断增长的高价值应用 [14] - 频谱共享从技术角度看不可行 除非全部优化在一起 否则会出现远近问题 [38] 其他重要信息 - 网络架构具有分布式和多重冗余特性 [13] - 国际地面许可证获取过程常规 没有需要完成的 extravagant事项 主要是投入人力资源和支付必要费用 [32] - 在西班牙拥有频谱使得在巴塞罗那世界移动通信大会期间能够空中演示 突显了控制清晰频谱的价值 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际零售地面业务机会的最新进展 - 企业销售周期长 但所有互动正向发展 在多个前沿取得进展 不止初始应用 该业务有扩张机会 [22] - n53频谱波段日益成为对话部分 拥有该波段允许关键任务应用 [22] - 推出新技术时难以预测客户启动时间 通常与产品技术无关 而与客户业务其他方面有关 [23] 问题: 其他垂直领域的合作以展示更多用例 - 正在开展一些政府项目 有更多时间进行额外开发后 现可进入更横向市场 [26] - 正与在高需求地点部署网络的公司洽谈 已完成实验室测试 正在讨论初始部署和概念验证 [26] - 开发过程聚焦初始客户并与其共同开发 然后进行增量开发以达到横向模式 新客户无疑需要一些增量开发以添加特定功能 [27] 问题: XCOM RAN作为可授权技术的努力和对话 - 最初考虑过授权 但作为基于开放RAN的新进入者表现不佳 可能过度投资于尚未准备好的市场 [29] - 可能需要达到在MNO中应用并对大供应商产生压力时 他们才会对授权感兴趣 [29] - 聚焦产品和工业买家 在一组应用上表现出色 不仅能实现性能改进还能节省大量成本 可能不需要授权 拥有端到端能力 [30] - 探索网络即服务模式 可更轻松地获得围绕该领域的授权收入 [30] 问题: 国际信托或许可证的更新和路线图 - 最近在墨西哥取得授权 监管团队重点获取C3更高功率系统的授权 这是最高优先级 [31] - 不认为获取国际地面许可证有任何问题 过程相当常规 只需投入人力资源和支付必要费用及维护费 [32] - 随着XCOM的扩展和发现国际销售机会 许可证将随之而来 对向需要全球协调频谱的国际客户销售非常感兴趣 [33] 问题: 西班牙许可证授权是否可作为欧洲其他地区的代理 - 比这更复杂一些 每个国家情况不同 无线在欧洲并非完全同质 但西班牙是一个很好的例子 [34] - 在巴塞罗那世界移动通信大会期间 拥有自有频谱而其他公司没有 使公司能够进行空中演示 突显了控制清晰频谱的价值 [35] 问题: 频谱共享和双重许可证的可行性与技术层面 - 关于频谱使用方式存在大量错误信息 [37] - 从技术角度 声称可将多个CDMA系统层层叠加 但除非全部优化在一起 否则无法工作 会出现远近问题 [38] - regulators审视这些声称时 公司过去三十年运行系统、创造新机会、拯救生命、扩展和投资的所有努力都有重要分量 与FCC和外国监管机构关系良好 [38] 问题: XCOM RAN还需多少开发工作 是客户等待时机还是持续开发 - 目前存在一些增量机会 正在投入少量开发到增量机会中 [43] - 大型履行中心技术已完成 并经过大量测试 从技术角度无需再多做 [43] - 正在研究进入下一个深度垂直领域 也开展更横向的工作 已有足够功能可横向提供 [44] - 在开发方面 基本完成了将原从第三方购买的软件栈替换为自有版本 这将提供一些成本节约 [44]