核心观点 - 碧兴物联2024年营收3.29亿元同比下降5.91% 归母净利润亏损0.39亿元同比下降264.92% 收入连续三年下滑 [1] - 公司毛利率从IPO前的30%以上降至2024年的24.31% 显著低于同行平均水平 [4][5][6] - 应收账款逾期严重 2024年末1年以上账龄占比65% 计提坏账损失3775.64万元 [7][10] - IPO超募51%达6.23亿元 但截至2024年末募投项目进度仅6% 两个主项目投资进度为0和6.57% [14][16] - 连续两年收到年报问询函 财务总监在年报发布后离职 上市后累计7个季度亏损 [21][24] 财务表现 - 2020-2022年毛利率稳定在30%以上 2023-2024年分别下滑7个百分点至24.31% [4] - 可比公司2024年平均毛利率33.78% 聚光科技44.43% 皖仪科技46.48% 均显著高于碧兴物联24.31% [5][6] - 2024年应收账款2.22亿元账龄超1年 前十大客户期后回款率仅8.46% [10][11] - 应收账款周转率1.23远低于同行均值2.29 聚光科技4.12 皖仪科技3.52 [12][13] 募投项目问题 - 计划投资4.13亿元的智慧环境和水务项目截至2024年末投资额分别为0和1115.59万元 进度0%和6.57% [16] - 超募资金2.11亿元中1.26亿元用于补流 剩余8483万元闲置无使用计划 [16] - 监管曾质疑项目产能消化能力 公司最终选择延期两个主项目 [17] 监管与治理风险 - 2024年10月因招股书信息披露问题被证监局警示 高管被监管谈话 [18] - 2023-2024年报连续被问询 涉及业绩下滑/应收账款/募投项目等核心问题 [20][21] - 财务总监王进在2024年报发布后离职 任期内公司上市不足两年 [21] 历史审核关注点 - IPO问询中监管多次质疑收入真实性 特别关注间接销售客户增长快但回款差 [22][23] - 发审会要求说明水质监测技术领先性依据 及大数据服务项目的合理性 [23] 近期经营动态 - 2025Q1营收5282万元同比增长9.25% 但毛利率降至20.8%的历史新低 [24] - 扣非净利润连续7季度亏损 累计超7000万元 [24]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股股票20,905,922股，每股发行价格8.61元，募集资金总额179,999,988.42元，扣除发行费用3,831,358.83元后实际募集资金净额176,168,629.59元，资金于2023年8月到账 [1] 募集资金使用进展 - 截至2025年4月30日，募集资金累计投入7,764.83万元，投资进度未达原计划 [2] 募投项目延期调整 - 开关控制阀制造基地项目达到预定可使用状态时间从2024年12月31日延期至2025年12月31日 [3] 项目延期原因 - 宏观经济环境变化导致市场需求、原材料价格及行业竞争格局阶段性调整，细分领域市场空间发展与初期规划存在差异 [3] - 公司基于动态评估结果，为保护股东利益和提升资金使用效率，审慎调整投资节奏 [4] 项目必要性 - 开关控制阀属于装备制造业关键零部件，符合国家智能制造装备、基础零部件可靠性提升及重点产业链发展政策导向 [4] - 国内高端控制阀近六成被国外品牌垄断，国产替代需求迫切，下游石油化工等行业客户需求强劲 [5] 项目可行性 - 公司为中国石化、中国石油、中国海油等头部企业合格供应商，客户覆盖29个省级行政区域及多个行业 [6] - 公司在高温高压、高压差蝶阀、深冷调节阀等技术领域取得突破，具备与Fisher、Samson等国际高端品牌竞争的能力 [7] 项目影响与审议程序 - 延期决策基于行业趋势和市场需求，不改变项目实施主体、资金用途及规模，不影响公司正常经营 [8] - 延期事项已通过董事会和监事会审议，程序符合监管要求 [8] 保荐机构意见 - 延期事项履行必要程序并披露，符合监管规定，不存在损害股东利益的情形 [9]

计量伙伴计划启动 - 南京市市场监管局在"世界计量日"主题宣传活动中启动2025年中小企业计量伙伴计划 [1] - 该计划旨在通过"以大带小、以强扶弱"方式解决中小企业计量能力薄弱和技术壁垒高的问题 [1] - 计划核心是推动大中小企业计量技术融通、资源共享和协同创新 [1] 计量伙伴计划实施要求 - 龙头企业需开放实验室、共享数字化系统与核心计量能力 [2] - 中小企业需完善计量管理体系、强化计量技术在生产研发等环节的应用 [2] - 技术机构需聚焦产业链发展难题开展创新攻关 [2] 计量合作与成果 - 国家生物技术药物产业计量测试中心等机构参与活动并交流发言 [2] - 龙头企业、技术机构和中小企业代表签署《计量伙伴合作协议书》 [2] - 迈拓仪表股份有限公司获颁全省首张"二检合一"专项计量授权证书 [2] 计量宣传活动 - 市场监管部门将深入社区、企业等场所开展系列宣传活动 [3] - 活动旨在展现计量技术作为现代产业体系"基石"的战略价值 [3] - 推动全社会形成"知计量、懂计量、用计量"的共识 [3]

股东会议事规则总则 - 公司股东会的召集、提案、通知、召开等事项适用本规则 [1] - 公司应严格按照法律法规及《公司章程》召开股东会，确保股东依法行使权利 [1] - 董事会需切实履行职责，确保股东会正常召开和依法行使职权 [1] 股东会类型与召开条件 - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会需在会计年度结束后六个月内举行 [2] - 临时股东会需在《公司法》规定情形出现后两个月内召开 [2] - 若无法按期召开，公司需向证监会派出机构和交易所报告并公告原因 [2] 股东会召集程序 - 独立董事过半数同意可提议召开临时股东会，董事会需在10日内反馈意见 [3] - 审计委员会或持股10%以上股东可提议召开临时股东会，董事会需在10日内反馈 [3][4] - 若董事会未及时反馈或拒绝，审计委员会或符合条件的股东可自行召集 [3][5] 股东会提案与通知 - 持股1%以上股东可在股东会召开前提出临时提案，提案需符合法律法规 [6] - 年度股东会需提前20日通知，临时股东会需提前15日通知 [6] - 股东会通知需完整披露提案内容及董事候选人详细信息 [7][8] 股东会召开与表决 - 股东会可采用现场会议与网络投票相结合的方式 [8] - 股东可亲自出席或委托他人行使表决权，每一股份享有一表决权 [9][10] - 关联股东需回避表决，中小投资者表决需单独计票并披露 [10][11] 股东会决议与记录 - 股东会决议需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过重大事项 [15] - 会议记录需包含议程、出席人员、表决结果等，保存期限不少于十年 [14] - 股东会决议内容违法则无效，程序瑕疵可被股东请求法院撤销 [15] 附则与规则解释 - 规则未尽事宜以法律法规及《公司章程》为准 [16] - 规则由董事会制定并报股东会批准，解释权归属董事会 [16]

经营业绩 - 2025年第一季度，公司实现营业收入19,289.66万元，较上年同期增长4,036.91万元，增幅为26.47%；实现归母净利润2,915.95万元，较上年同期增长171.55万元，增幅为6.25%；剔除股份支付影响归母净利润为3,763.39万元，较上年同期增长1,019.00万元，增幅为37.13% [2] - 2024年，公司实现营业收入80,749.78万元，同比增长20.55%；归母净利润13,842.49万元，增幅为29.21%；剔除股份支付影响后归属于上市公司股东的净利润为14,619.27万元，增幅为36.46% [5] 业绩目标与考核 - 2024 - 2026年净利润或营业收入较2023年增长率目标分别为25%、50%、75%，2024年业绩考核目标已达成，管理层对2025年业绩考核保持积极预期 [3] 分红政策与方案 - 公司推行持续、稳定的利润分配政策，依据经营状况与资金计划确定合理方案，包括现金分红、股票分红等 [3] - 2024年度以134,759,400股为基数，每10股派发现金股利7.3元（含税），每10股转增4股，不送红股，方案需经5月15日股东大会审议表决通过后生效执行 [4] 业绩驱动因素 - 2024年净利润增长源于产品结构持续优化、自主品牌收入增长、推进大客户开发战略 [6] 关税影响应对 - 当前公司订单排产稳定，业务平稳，越南生产基地已投产，将密切关注关税动态，调配产能，具备应对关税不确定性的能力，采用多元化全球营销策略应对单一市场风险 [7][8] 生物医药仪器板块 - 2024年已推出多款医学诊断和生命科学分析仪器新产品，覆盖科研检测与家用医疗领域 [9] - 未来将布局“AI + 医疗”产品线，融入AI技术，开发医学诊断测量仪器，推动国产替代 [9] 毛利率增长原因 - 2024年主营业务综合毛利率增长3.17%至46.20%，原因包括产品结构优化升级、自有品牌收入占比提高、人民币贬值及汇率波动影响 [9][10] 产品发展战略 - 面向工业级和专业级客户开发专业类测试测量仪器仪表和设备产品 [10] - 面向科研机构开发科学分析仪器和生命科学分析仪器 [10] - 面向消费级客户开发消费级测量产品 [10] AI方面举措 - 围绕“AI + 仪表”战略构建多层次创新体系，搭建RAG增强的行业知识图谱系统 [11][12] - 2025年研发团队围绕“AI + 电力”、“AI + 医疗”产品深度融合，取得进展，如开发AI - 7760电能质量分析仪、推出四款AI直流电弧故障检测类产品 [12] - 成立深度感测子公司，将AI算法与高精度传感器结合，向测试测量整体解决方案提供商转型 [12] 研发投入 - 最近五年研发投入从4,716.76万元增长至2024年的9,045.07万元，5年复合增长率高达19.4% [13] - 2024年重点投向将垂直领域大模型技术融入智能仪器仪表和医疗器械产品，扩展自身测量产品矩阵 [13] 股价评论 - 二级市场股价受宏观经济、市场波动等因素影响，公司管理层会做好研发经营工作，提高盈利能力，推动公司发展 [13]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年05月21日15:00-16:00通过网络互动形式召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [1][2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心（网址http://roadshow.sseinfo.com/） [1][2] - 投资者可在2025年05月14日至05月20日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zqtzb@labtechgroup.com提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司参会人员包括董事长兼总经理胡克先生、董事会秘书兼财务负责人于浩女士及独立董事尹碧桃女士 [2] - 如有特殊情况参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过登录上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）在线参与实时互动 [3] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3] 信息披露情况 - 公司已于2025年4月25日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告 [2] - 说明会将针对2024年度及2025年第一季度经营成果和财务指标与投资者进行交流 [2]

财务表现 - 2024年公司营收3.29亿元，同比下降5.91% [2][3][4] - 归属于母公司股东净利润亏损0.39亿元，同比下降264.92% [2][3][4] - 扣非净利润亏损0.53亿元，同比下降601.42% [4] - 经营活动现金流净额1.88亿元，同比由负转正 [4][6] - 总资产13.82亿元，同比下降5.26% [4] - 净资产11.01亿元，同比下降3.82% [4] 业务表现 - 主营业务为环境监测仪器及系统、环境监测运营服务、环境监测大数据系统 [13] - 数字生态(环境监测仪器及系统)营收1.36亿元，同比下降32.93%，毛利率31.28% [15] - 数字生态(环境监测运营服务)营收1.48亿元，同比增长16.07%，毛利率20.35% [15] - 数字水利/水务业务营收0.40亿元，毛利率12.73% [15] - 环境水质监测仪器销量771台/套，同比下降39.95% [16] - 污废水监测仪器销量1046台/套，同比下降38.58% [16] 成本费用 - 营业成本2.49亿元，同比增长4.52% [7][8] - 销售费用0.33亿元，同比下降3.61% [7][9] - 管理费用0.32亿元，同比增长5.50% [7][10] - 研发费用0.42亿元，同比增长25.41% [7][12] - 财务费用-0.03亿元，主要因理财收益增加 [7][11] 区域表现 - 东北地区营收0.58亿元，同比增长54.33% [15] - 华北地区营收0.80亿元，同比下降7.09% [15] - 华东地区营收0.66亿元，同比下降73.55% [15] - 华南地区营收0.60亿元，同比增长2.76% [15] - 西南地区营收0.32亿元，同比增长1.51% [15]

蓝盾光电2024年业绩表现 - 2024年营业总收入6.09亿元，同比下降5.22% [3][5] - 归属于上市公司股东的净利润648.53万元，同比大幅下滑84.55% [3][5] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损1421.73万元，同比下降176.10% [3][5] - 营业总收入环比增长7.91%，但净利润和扣非净利润分别环比下降60.60%和450.08% [3] - 经营活动产生的现金流量净额8156.92万元，同比大幅增长882.62% [5] - 基本每股收益0.04元/股，同比下降87.50% [5] - 加权平均净资产收益率0.32%，同比下降1.79个百分点 [5] 业绩下滑原因 - 行业竞争加剧导致主营业务收入和利润下滑 [3] - 对外投资的参股公司处于发展前期，按权益法初步测算确认投资亏损 [3] 主营业务构成 - 仪器仪表制造业收入6.07亿元，占营业收入比重99.60%，同比下降5.58% [6] - 分产品来看： - 环境监测收入4.47亿元，占比73.37%，同比下降11.70% [6] - 交通管理收入1.05亿元，占比17.31%，同比增长54.07% [6] - 气象观测收入1037.32万元，占比1.70%，同比下降40.37% [6] - 精密制造收入4404.83万元，占比7.23%，同比下降13.13% [6] - 销售量3552台/套，同比下降1.82% [6] - 生产量3561台/套，同比下降0.11% [6] - 库存量279台/套，同比增长3.33% [6] 发展战略 - 围绕"双碳战略"、"数字交通"、"智慧气象"寻找新的业务增长点 [4] - 执行"三年产品研发规划"，推动大气光化组分、碳排放及温室气体、先进激光雷达等新产品开发 [4] - 收缩毛利率较低、回款周期较长的交通领域系统集成项目 [4] - 关注产品在低空经济领域的应用前景 [4] - 2025年计划： - 加大技术和产品研发投入 [6] - 深化本地化营销和服务网络建设 [6] - 环境监测业务以大气环境监测为基本盘，拓展水环境、噪声环境和碳监测市场 [6] - 智慧交通业务加大全息感知、团雾等新产品市场推广 [6] - 气象观测业务加大系列激光雷达产品市场开拓 [6]

公司委托理财情况 - 公司于2024年4月23日通过董事会及监事会审议，并于2024年5月17日通过股东会审议，同意使用闲置自有资金进行委托理财，单笔额度不超过人民币10,000万元，额度在一年内可滚动使用 [1] - 公司此前使用5,000万元人民币购买交通银行结构性存款产品，产品期限89天，年化收益率1 20%-2 30%，于2025年5月12日到期赎回，取得理财收益280,410 96元，本金及收益已返还至公司账户 [1] 理财资金使用情况 - 截至公告日，公司已到期的理财产品本金及收益均已如期收回，目前有一笔5,000万元募集资金理财产品未到期 [2] - 公司购买的理财产品单笔及合计金额均未超过股东会授权的额度 [2] 备查文件 - 理财产品到期赎回凭证 [3]

报告核心观点 - 2025年6月13日北证50指数样本股将进行第二次调整，利尔达等5家公司或调入，戈碧迦等5家公司或调出；本周北证50震荡增长，北证A股整体PE上涨，流动性提升；短期内北交所可能高波动，建议关注部分公司中长期配置潜力，警惕部分公司估值风险 [3][4] 周观点 - 2025年6月13日北证50指数样本股将进行第二次调整，调整规则依据样本稳定性和动态跟踪相结合原则，季度和半年度调整时间有规定 [11] - 筛选符合规则的公司，利尔达、万达轴承等前5家公司或调入，纬达光电等为备选；戈碧迦、星辰科技等5家公司或调出，调出对公司经营无实质影响，但短期股价或波动 [3][12][13] 北交所市场表现 - 本周科创板、创业板、北证A股PE估值整体上涨，北证A股整体PE由46.46X涨至48.96X [17] - 北证A股本周日均成交额311.19亿元，较上周增长44.09%，日均换手率达8.34%，较上周增加2.30pcts；创业板和科创板日均换手率也有增长 [19] - 北证50、创业板、沪深300上涨，科创50下跌；截至本周，北证50指数报1379.31点，周涨3.62%，PE TTM 72.12X [22] - 截至2025年5月9日，140家北交所企业PE TTM超45X，占比53.03%，63家超105X，占比23.86%；39家企业PE TTM处于0 - 30X，占比14.77% [23] - 与2024年11月7日相比，北交所PE TTM在0 - 30X的公司数量减少25家，超45X的企业数量增长16家，超90X的企业数量增长22家 [23] - 信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业PE TTM分别为99.83X、38.78X、53.84X、47.41X、41.25X [26] - 短期内北交所靠近1400点，可能高波动，2024年报后PE>60X的公司需注意；建议关注2025年一季度业绩符合和超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的，警惕部分公司估值风险 [4][32] 北交所上市情况 - 2024年1月1日至2025年5月9日，北交所有26家企业新发上市，2025年3月开发科技上市，天工股份5月即将上市 [37] - 26家上市企业发行市盈率均值为14.93X、中值为14.68X；首日涨跌幅均值为223.48%，中值为190.97% [39] - 2025年1 - 3月3家上市公司首日涨幅均值267.91%，开发科技首日涨幅150.36%；2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、星图测控 [39] - 截至2025年5月9日，2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家，发行速度基本平稳 [43] 北交所IPO审核一览 - 2025年5月6 - 9日，丹娜生物更新至提交注册，交大铁发更新至注册，安达股份等5家更新至已问询，联川生物更新至已受理，控汇股份更新至终止 [5][47]