公司财务表现 - 公司公布截至2025年9月30日止六个月中期业绩，实现营业收入约389.86亿港元 [1] - 公司期内营业收入同比下降1.1% [1] 市场反应 - 业绩公布后，公司股价在11月26日下跌超过4% [1]

核心观点 - 中金维持周大福跑赢行业评级和目标价19.45港元，较当前股价有28%上行空间 [1] 财务业绩与预测 - 1HFY26公司收入同比下降1.1%至390亿港元，归母净利润25亿港元同比持平，业绩略低于预期 [1] - 基本维持FY26/27年EPS预测0.87/0.93港元不变，当前股价对应18/16倍FY26/27年市盈率 [1] - 公司宣派中期股息0.22港元/股，对应派息率86% [1] 运营表现 - 1HFY26收入同比下降1.1%，但降幅环比明显收窄 [2] - 中国内地收入同比下降2.5%至322亿港元，同店销售同比增长2.6%（直营）和4.8%（加盟） [2] - 中国内地直营和加盟零售点分别净关闭16和595个，新店月店均销售提升72%至超130万港元 [2] - 中国港澳及海外市场收入同比增长6.5%至68亿港元，港澳同店销售增长4.4% [2] - 10月初至11月18日，公司整体零售额同比增长34%，中国内地直营/加盟同店增长39%/49%，港澳同店增长18% [5] 产品与品类表现 - 定价首饰收入同比增长9.3%，收入占比提升至29.6%，其中中国内地达31.8% [2] - 计价黄金首饰及钟表收入同比下降3.8%和10.6% [2] - 公司推出首个高级珠宝系列"和美东方"，"故宫"、"传福"、"传喜"三大系列1HFY26销售额达34亿港元（对比1HFY25为23亿港元） [4] 盈利能力与成本控制 - 1HFY26毛利率同比下降0.9个百分点，但受益于产品及渠道组合支持 [3] - 销售及管理费用率分别同比下降0.9和0.3个百分点 [3] - 金价上涨导致黄金借贷亏损31亿港元 [3] 未来发展 - 看好公司销售表现的持续好转和运营管理提效 [5]

（原标题：港股异动 | 周大福(01929)绩后跌超3% 上半财年纯利同比微增 毛利率收窄0.9个百分点） 智通财经APP获悉，周大福(01929)绩后跌超3%，截至发稿，跌3.61%，报14.69港元，成交额7234.04万 港元。 消息面上，周大福发布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，该公司取得营业额389.86亿港元，同比减 少1.07%；公司股东应占溢利25.34亿港元，同比增加0.16%；毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5%，周 大福对此解释称，由于已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌。然而，定价首饰及零售业务 占比提升，相关得益抵消了部分的影响。 中金公司点评称，公司1HFY26 收入同降1.1%至390 亿港元，归母净利润25亿港元同比持平，业绩略低 于该行预期，主要由于毛利率影响。公司宣派中期股息0.22 港元/股，对应派息率86%。1HFY26公司收 入同降1.1%，降幅环比明显收窄。分区域看，中国内地收入同降2.5%至322亿港元，公司持续优化门店 网络以提升零售表现及盈利能力。中国港澳及海外市场受益于零售环境好转及客流回暖，期内收入同增 6.5%至68亿港元，港澳同店 ...

研报核心观点 - 维持周大福跑赢行业评级和目标价19.45港元不变，对应28%的上行空间 [1] - 基本维持FY26/27年EPS预测0.87/0.93港元不变 [1] - 看好公司销售表现的持续好转和运营管理提效 [5] 财务业绩表现 - 1HFY26收入同比下降1.1%至390亿港元，归母净利润25亿港元同比持平，业绩略低于预期 [1] - 宣派中期股息0.22港元/股，对应派息率86% [1] - 金价上涨导致黄金借贷亏损31亿港元 [3] 运营效率与区域表现 - 1HFY26收入降幅环比明显收窄，中国内地收入同比下降2.5%至322亿港元，中国港澳及海外市场收入同比增长6.5%至68亿港元 [2] - 公司持续优化门店网络，期内直营/加盟分别净关闭16/595个零售点 [2] - 中国内地同店销售同比增长2.6%/4.8%，新店月店均销售提升72%至超130万港元 [2] - 港澳市场同店销售同比增长4.4% [2] 产品组合与销售趋势 - 定价首饰收入同比增长9.3%，收入占比提升至29.6%，其中中国内地达31.8% [2] - 计价黄金首饰及钟表收入同比下降3.8%/10.6% [2] - 10月初至11月18日，公司整体零售额同比增长34%，中国内地直营/加盟同店增长39%/49%，港澳同店增长18% [5] 盈利能力与成本控制 - 1HFY26毛利率同比下降0.9个百分点，但受益于产品及渠道组合支持 [3] - 销售及管理费用率分别同比下降0.9/0.3个百分点，得益于渠道优化和严格的费用管理 [3] 品牌与产品力提升 - 公司推出首个高级珠宝系列"和美东方"，并持续打造"故宫"、"传福"、"传喜"三大标志性系列 [4] - 三大标志性系列1HFY26达成34亿港元销售额，对比1HFY25为23亿港元 [4]

消息面上，周大福发布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，该公司取得营业额389.86亿港元，同比减 少1.07%；公司股东应占溢利25.34亿港元，同比增加0.16%；毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5%，周 大福对此解释称，由于已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌。然而，定价首饰及零售业务 占比提升，相关得益抵消了部分的影响。 周大福(01929)绩后跌超3%，截至发稿，跌3.61%，报14.69港元，成交额7234.04万港元。 中金公司（601995）点评称，公司1HFY26收入同降1.1%至390亿港元，归母净利润25亿港元同比持 平，业绩略低于该行预期，主要由于毛利率影响。公司宣派中期股息0.22港元/股，对应派息率86%。 1HFY26公司收入同降1.1%，降幅环比明显收窄。分区域看，中国内地收入同降2.5%至322亿港元，公 司持续优化门店网络以提升零售表现及盈利能力。中国港澳及海外市场受益于零售环境好转及客流回 暖，期内收入同增6.5%至68亿港元，港澳同店同增4.4%。 ...

财务业绩表现 - 2026财年上半年营收389.86亿港元，同比微降0.5% [2] - 2026财年上半年经营溢利68.23亿港元，同比增长0.7% [2] - 2026财年上半年股东应占溢利25.34亿港元，同比微增0.1% [2] - 经营溢利率达到17.5%，创近五年新高 [3] - 对比2025财年全年营收下跌17.5%、净利润减少8.97%的负增长，2026财年上半年业绩显现企稳回升迹象 [2] 历史业绩对比 - 2024财年营业额1087.13亿港元，同比增长14.82%，股东应占溢利64.99亿港元，同比增长20.71% [4] - 2025财年营收同比下降17.5%至896.56亿港元，归母净利润同比减少8.97%至59.16亿港元 [4] - 2025财年计价黄金产品营业额下跌29.4%，主要受金价大幅波动导致的消费观望情绪影响 [4] 战略转型与运营优化 - 公司启动全面品牌转型战略，从“规模扩张”向“价值深耕”转变 [4] - 2025财年净关闭896家中国内地门店，期末门店总数降至6274家 [4] - 2026财年上半年内地市场定价首饰零售值贡献从27.4%提升至31.8% [4] - 标志性产品系列如周大福故宫系列、传福及传喜系列销售额达34亿港元，高于去年同期的23亿港元 [4] 产品与品牌升级 - 推出首个高级珠宝系列“和美东方”，品牌定位向高端化迈进 [4] - 在北京、石家庄及澳门开设3间新形象店，瞄准高奢消费者，新形象店月销售持续高于同区门店平均水平 [5] - 公司计划以珠宝为媒介输出优秀传统文化，做东方美学的翻译者 [6] 同店销售与市场表现 - 2026财年上半年内地市场直营零售点同店销售上升2.6%，加盟零售点同店销售增长4.8% [5] - 港澳市场同店销售上升4.4%，其中香港上升1.8%，澳门增长13.7% [5] - 同店销售数据相比2025财年第四季度中国内地同店销售下降8.7%-13.2%及港澳市场整体下降26.1%改善明显 [5] 数字化与运营效率 - 公司构建覆盖全产业链的数字化生态，通过柔性制造将镶嵌类专业定制产品交付周期压缩至10天内 [5] - 构建全渠道新零售生态，利用AR虚拟试戴技术、智慧门店动态数据分析与个性化定制平台打造数字化闭环 [5] 未来展望与扩张计划 - 管理层对2026财年下半年的持续复苏表现出信心 [6] - 计划在2026年6月前于国际市场开设6间新门店，未来两年内将进一步扩展至包括中东在内的新市场 [6]

财报核心数据 - 截至2025年9月30日止六个月营收389.86亿港元，同比下降1.1% [1] - 经营溢利按年上升0.7%至68.23亿港元 [1] - 股东应占溢利25.34亿港元，同比增长0.1% [1] - 上半年每股中期派息0.22港元 [1] 同店销售表现 - 内地直营零售点同店销售上升2.6% [1] - 内地加盟零售点同店销售增长4.8% [1] - 香港及澳门整体同店销售上升4.4%，主要由零售消费气氛回暖及人流回升推动 [1] - 香港同店销售上升1.8%，澳门同店销售则大幅增长13.7% [1] 产品组合与销售 - 定价首饰于内地的零售值贡献由去年同期的27.4%上升至31.8%，支持毛利率 [2] - 标志性系列产品总销售34亿港元，高于去年同期的23亿港元 [2] - 翡翠珠宝产品组合扩充，包括推出天圆地方系列及与北京故宫博物院、CLOT的IP联名系列，报告期内销售按年倍增 [2] 门店网络与扩张 - 报告期内于北京、石家庄及澳门开设3间新形象店，截至2025年9月30日共设有8间新形象店 [2] - 2026年6月前计划于国际市场开设6间新门店，包括新形象店 [2] - 2026财政年度下半年计划在东南亚、大洋洲和加拿大继续推出新形象店 [2] - 未来两年内将进一步扩展至包括中东在内的新市场 [2]

公司基本信息 - 公司名称为瑞丽市岁鼎珠宝店，企业类型为个体工商户 [1] - 法定代表人为胡恒星，注册资本为1万元人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 经营范围 - 主营业务包括珠宝首饰零售、批发及回收修理服务 [1] - 提供艺（美）术品、收藏品鉴定评估服务 [1] - 涵盖互联网销售（除需要许可的商品） [1] - 经营工艺美术品及收藏品批发零售（象牙及其制品除外） [1] - 业务延伸至非金属矿及制品销售、日用品销售及相关修理服务 [1]

业绩总结 - 2026年上半年公司收入为389.86亿港元，同比增长1.1%[3] - 2026年上半年毛利为119.08亿港元，毛利率为30.5%，较2025年上半年的31.4%下降0.9%[32] - 2026年上半年经营利润为68.23亿港元，经营利润率为17.5%，较2025年上半年的17.2%上升0.3%[32] - 2026年上半年归属于股东的利润为25.34亿港元，股息每股为0.22港元，派息比率为85.7%[3] - 2026年上半年自营店销售额同比增长8.4%，而特许经营店销售额同比下降5.5%[13] - 2026年上半年电商业务的零售销售额（RSV）同比增长27.6%[17] - 2026年上半年香港市场的零售销售额同比增长6.5%[20] - 2026年上半年澳门市场的零售销售额同比增长16.7%[20] - 2026年上半年公司在中国大陆的自营店销售额同比增长2.6%[38] - 2026年上半年公司在中国大陆的固定价格珠宝销售额同比增长8.3%[39] 财务数据 - 2024年上半年收入为49,526百万港元，2025年上半年下降至39,408百万港元，2026年上半年进一步下降至38,986百万港元，年同比变化为-1.1%[75] - 2024年上半年毛利润为12,311百万港元，2025年上半年为12,378百万港元，2026年上半年为11,908百万港元，年同比变化为-3.8%[75] - 2024年上半年经营利润为6,514百万港元，2025年上半年为6,776百万港元，2026年上半年为6,823百万港元，年同比变化为0.7%[75] - 2024年上半年税前利润为6,074百万港元，2025年上半年下降至3,374百万港元，2026年上半年略降至3,369百万港元，年同比变化为-0.1%[75] - 2024年上半年每股收益为0.46港元，2025年上半年下降至0.25港元，2026年上半年略增至0.26港元，年同比变化为0.8%[75] - 2025年上半年毛利率为31.4%，2026年上半年略降至30.5%，年同比变化为-0.9个百分点[75] - 2025年上半年SG&A费用为5,978百万港元，占收入的15.2%，2026年上半年下降至5,453百万港元，占收入的14.0%，年同比变化为-1.2个百分点[75] - 2025年上半年黄金价格波动对整体收入的贡献为9.8%，2026年上半年下降至7.9%[68] - 2025年上半年黄金贷款的公允价值损失为3,065百万港元，占整体收入的7.8%，2026年上半年损失增加至3,143百万港元，占整体收入的8.1%[68] - 2025年上半年净现金流出为3,628百万港元，资本支出为8,714百万港元[66] 未来展望与策略 - 公司计划到2049年实现100%回收黄金产品，并在2025年开始实施[95] - 2025年起，所有新采购的T•MARK钻石均可追溯至原产国，且重量≥0.08克[95] - 公司承诺到2030年减少包装材料的环境影响50%[95] - 公司已完成生产化学品基线审计，迈出了实现清洁生产标准的第一步[94] 社会责任与可持续发展 - 公司在2023年减少了18%的温室气体排放、37%的水使用和41%的生产废物强度，基于2019年的数据[95] - 公司已对179家供应商进行了OECD对策的尽职调查，至今未发现高风险情况[95] - 公司在香港和中国大陆的家庭福祉活动中惠及了1,610人[93] - 公司通过实习、教育活动和访问，接触了超过4,600名年轻人才[92] - 公司与北京和香港的故宫博物院建立了合作关系，教育工作坊和展览的参与人数超过486,000人[96] - 公司已替换了两个关键生产步骤中的致癌物质，并开始废酸再利用试验[95]

财务业绩 - 公司2026财年上半年营业额为389.86亿港元，经营溢利同比增长0.7%至68.23亿港元 [1] - 公司经营溢利率扩阔30个基点至17.5%，创近五年新高 [1] - 公司股东应占溢利维持25.34亿港元，董事局宣派中期股息每股0.22港元，派息率约85.7% [1] 业务运营 - 公司核心市场同店销售全面回升，内地直营零售点同店销售增长2.6%，加盟零售点增长4.8% [1] - 港澳地区同店销售上升4.4%，其中澳门增幅达13.7% [1] - 公司产品组合持续优化，高毛利定价首饰表现突出，内地市场零售值贡献由27.4%提升至31.8% [1] - 故宫系列、传福等标志性系列总销售额达34亿港元，翡翠产品销售同比倍增 [1] - 公司6月推出首个高级珠宝系列"和美东方"，成为品牌转型重要里程碑 [1] 渠道与扩张 - 公司在北京、石家庄、澳门等地新增3间新形象店，累计达8间，其月销售额持续高于同区平均水平 [1] - 公司国际扩张稳步推进，新加坡星耀樟宜机场新形象店已开业 [1] - 公司未来计划于东南亚、大洋洲、加拿大及中东等市场进一步布局，2026年6月前将在国际市场新增6间门店 [1] 未来策略 - 公司将持续动态优化经营策略，主动适配复杂多变的市场格局，巩固行业领先地位 [2] - 公司将始终坚守严谨的财务纪律，通过审慎的成本管控与资本配置，为实现可持续优质盈利、创造长期稳定的股东价值提供坚实支撑 [2]