新机制概述 - 伦敦金属交易所计划推出新机制以确定客户对低碳及符合可持续性标准金属的支付溢价 [1] - 该机制旨在回应部分矿商关于其可再生能源生产金属无法与煤炭生产廉价产品竞争的抱怨 [1] - 新举措计划于明年第一季度启动 [1] 机制运作方式 - 交易所将扩大与数字平台Metalshub的现有合作关系 该平台目前已开展低碳镍交易 [1] - 符合可持续标准的LME品牌铜、铝、镍和锌产品可在Metalshub的可持续板块进行交易 [1] - 可持续标准包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准 [1] 定价与流动性保障 - 交易所母公司香港交易所已在迪拜成立新公司Commodity Pricing and Analysis负责独立制定溢价价格 [2] - 若Metalshub平台交易量不足 新公司将负责计算买卖报价及评估价格 [2] - 交易所首席执行官表示明确知道不存在溢价与知道存在溢价同样重要 [1] 现有交易基础与行业愿景 - 自去年3月以来 Metalshub平台已完成488吨低碳镍交易 [3] - Metalshub董事总经理表示将通过新增铜、铝等主要金属品种提升平台交易量 [4] - 长期愿景是越来越多的交易通过数字平台和现货交易场所进行 使市场更高效并摆脱陈旧的电话和电子邮件模式 [4] 历史背景与先前立场 - 拥有148年历史的LME此前曾以会稀释流动性为由 拒绝在交易所推出独立的可持续金属合约 [1] - LME已发布讨论文件 阐述其拟采用的溢价定价方法 [4]

LME铜库存动态 - 总库存为139,350吨，较前日减少50吨，注册仓单为131,075吨，注销仓单为8,275吨，注销占比为5.94% [1][3] - 新加坡仓库库存增加50吨至8,250吨，鹿特丹和釜山仓库库存均减少50吨 [3] - 注销仓单占比最高的地点是釜山（29.76%）和光阳（7.87%） [3] LME铝库存动态 - 总库存为506,000吨，较前日减少2,825吨，注册仓单为405,700吨，注销仓单为100,300吨，注销占比为19.82% [1][5] - 库存减少全部发生在巴生港，该地注销占比高达31.22% [5] - 新加坡仓库注销占比异常高，达到79.25%，但库存总量较小仅为1,325吨 [5] LME锌库存动态 - 总库存为37,475吨，较前日减少475吨，注册仓单为22,900吨，注销仓单为14,575吨，注销占比为38.89% [1][9] - 库存减少全部发生在新加坡仓库，减少475吨至37,325吨，注销占比为38.98% [9] - 巴生港库存仅为25吨，但注销占比达到100% [9] LME铅库存动态 - 总库存为237,000吨，无变动，注册仓单为70,425吨，注销仓单为166,575吨，注销占比为70.28% [1][7] - 新加坡仓库库存占比极高，为235,000吨，其注销占比为70.84% [7] - 巴塞罗那仓库库存仅50吨，注销占比为100% [7] LME镍库存动态 - 总库存为242,094吨，较前日大幅增加4,716吨，注册仓单为235,896吨，注销仓单为6,198吨，注销占比为2.56% [1][13] - 库存增加主要来自新加坡（+1,152吨）和仁川（+3,564吨） [13] - 巴尔的摩仓库注销占比异常高，达到94.44%，但库存总量仅为108吨 [13] LME锡库存动态 - 总库存为2,385吨，较前日减少25吨，注册仓单为2,170吨，注销仓单为215吨，注销占比为9.01% [1][11] - 库存减少发生在巴生港仓库，减少25吨至1,640吨，其注销占比为12.50% [11] - 多数仓库库存无变动，注销占比较低，如鹿特丹、毕尔巴鄂等地均为0% [11] LME铝合金库存动态 - 总库存为1,500吨，无变动，注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨，注销占比为0.00% [1]

文章核心观点 - 伦敦金属交易所正考虑修改其全球网络中450个仓库的相关规则，以解决现有排队租金上限规则带来的意外后果 [1] 仓储规则修改背景 - 10多年前引入的基于排队的租金上限规则将注册仓库的租金收入限制在金属所有者发出提货意向通知后的80天内 [1] - 该规则产生了意想不到的后果：交易商会取消仓单以获得80天后的免费存储服务，而消费者无法在需要时从有排队的仓库获取金属 [1] - 去年再次出现排队现象，引发对现行制度有效性的担忧 [2] 潜在改革方案 - 一种可能的方案是规定一定时期内必须从仓库中取出或运出的金属比例 [1] - 其他可能的变革包括禁止所谓的"租金分成协议"，这类协议允许仓库与向其运送金属的公司共享租金收入 [2] - 根据租赁协议，运送金属的公司无需保留所有权，但只要金属仍存放于仓库，该公司仍能获得租金的一部分，费用由金属新所有者支付 [2] 交易所后续行动 - 伦敦金属交易所首席执行官表示与各利益相关方保持密切沟通，将在合适时机组织市场咨询活动 [1] - 咨询活动可能基于收到的建议或内部自行开发的具体想法 [1]

LME总库存变动 - 铜库存减少500吨至143,400吨，降幅0.35% [1] - 铝库存减少2,175吨至513,425吨，降幅0.42% [1] - 锌库存减少1,000吨至40,950吨，降幅2.38% [1] - 铅库存增加1,500吨至220,325吨，增幅0.69% [1] - 锡库存增加80吨至2,750吨，增幅3.00% [1] - 镍库存维持231,312吨不变，铝合金库存维持1,500吨不变 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单占比为6.75%，较上日的6.86%有所下降 [2] - 铝注销仓单占比为19.62%，较上日的19.94%有所下降 [2] - 锌注销仓单占比为25.21%，较上日的27.00%有所下降 [2] - 铅注销仓单占比为9.78%，较上日的9.85%略有下降 [2] - 锡注销仓单占比为16.36%，较上日的16.85%略有下降 [2] - 镍注销仓单占比为2.93%，与上日持平，铝合金无注销仓单 [2] 分地区铜库存详情 - 总库存减少500吨，主要因新奥尔良仓库出库175吨及光阻仓库出库200吨 [4] - 光阻仓库库存为43,750吨，注销占比高达14.40% [4] - 巴生港仓库库存为53,800吨，注销占比仅为0.37% [4] - 新加坡仓库库存减少125吨至8,700吨，注销占比为6.32% [4] 分地区铝库存详情 - 总库存减少2,175吨，主要因巴生港仓库出库2,050吨 [5] - 巴生港仓库库存为333,000吨，注销占比为29.53% [5] - 新加坡仓库库存为1,325吨，注销占比高达79.25% [5] - 鹿特丹仓库库存为3,575吨，注销占比为31.47% [5] 分地区铅库存详情 - 总库存增加1,500吨，全部来自新加坡仓库的入库 [7] - 新加坡仓库库存增至218,325吨，注销占比为9.87% [7] - 其他地区如里窝那、高雄等仓库库存无变动且无注销仓单 [7] 分地区锌库存详情 - 总库存减少1,000吨，全部因新加坡仓库出库1,000吨 [9] - 新加坡仓库库存降至40,850吨，注销占比为25.21% [9] - 巴生港仓库库存为25吨，注销占比为100% [9] 分地区锡库存详情 - 总库存增加80吨，全部来自巴生港仓库的入库 [11] - 巴生港仓库库存增至1,960吨，注销占比为19.64% [11] - 新加坡仓库库存为570吨，注销占比为11.40% [11] 分地区镍库存详情 - 总库存无变动，维持在231,312吨 [13] - 巴尔的摩仓库库存为108吨，注销占比高达94.44% [13] - 高雄仓库库存为54,606吨，注销占比为7.55% [13] - 光阻仓库库存为12,654吨，注销占比为4.74% [13]

市场整体表现 - 伦敦金属交易所基本金属价格在26日收盘时普遍下跌 [1][2] - 市场基调发生转变，早先上涨后出现回落 [2] 各金属品种价格变动 - 3个月期铜价收于每吨10205美元，较前一日下跌70.5美元，跌幅0.69% [1] - 3个月期铝价收于每吨2649美元，较前一日下跌15美元，跌幅0.56% [1] - 3个月期镍价收于每吨15155美元，较前一日下跌85美元，跌幅0.56% [1] - 3个月期铅价收于每吨2001.5美元，较前一日下跌7.5美元，跌幅0.37% [1] - 3个月期锌价收于每吨2886.5美元，较前一日下跌36美元，跌幅1.23% [2] - 3个月期锡价收于每吨34415美元，较前一日上涨25美元，涨幅0.07% [1] 价格变动驱动因素 - 下游需求减弱是导致金属价格普遍下跌的主要因素 [2] - 更广泛的需求和情绪因素拉低了大部分金属价格 [2] - 仅有持续供应紧张的金属出现选择性走强 [2]

核心观点 - 伦敦金属交易所基本金属价格19日收盘时普遍下跌，主要受需求预期回落和市场谨慎情绪影响 [1] - 供需信号分化、央行政策预期转变及获利回吐共同构成市场环境，仅供应受限或受需求担忧影响较小的金属价格坚挺 [1] 金属价格表现 - 3个月期铜价收于每吨9996.50美元，较前一日上涨50.50美元，涨幅为0.51% [1] - 3个月期铝收于每吨2676.00美元，较前一日下跌29.00美元，跌幅为1.07% [1] - 3个月期镍收于每吨15270.00美元，较前一日下跌65.00美元，跌幅为0.42% [1] - 3个月期铅收于每吨2003.00美元，较前一日下跌1.00美元，跌幅为0.05% [1] - 3个月期锡收于每吨34220.00美元，较前一日上涨470.00美元，涨幅为1.39% [1] - 3个月期锌收于每吨2898.50美元，较前一日下跌14.50美元，跌幅为0.50% [1] 市场驱动因素 - 价格普遍下跌主要受持续的贸易和外交不确定性导致需求预期回落 [1] - 市场在降息后出现谨慎情绪 [1] - 央行政策预期转变，尤其是美联储和日本央行的政策预期，对市场构成影响 [1] - 近期金属价格上涨后出现获利回吐压力 [1]

市场整体表现 - 伦敦金属交易所(LME)基本金属价格普遍下跌，市场在美联储利率决议前削减头寸[1] - 期铜价格跌至一周低位，收报每吨9,996.0美元，跌幅1.29%[1][2] - 期铝、期锌、期锡均出现超过1%的跌幅，期铅微涨0.12%，期镍微跌0.15%[2][5][6][7][8][9] 期铜市场动态 - 期铜价格从15个月高位每吨10,192.50美元回落，但仍高于21日移动均线支撑位9,912美元[1] - 中国在铜市场上转为卖方，且系统性买盘缺失和看跌的均值回归信号导致铜价疲软[4] - 中国8月铜产量同比增长15%[4] 期铝市场状况 - 期铝收报每吨2,683.0美元，下跌34美元或1.25%[2][5] - 现货铝合约较三个月合约升水从每吨16美元回落至2美元，显示LME系统供应紧张状况缓解[5] - "明日/次日"升水从每吨13美元降至零[5] 宏观经济因素 - 交易商关注美联储预期降息及未来政策路径的明朗化[4] - 美元年内已下跌约10%，劳动力市场数据走软，市场寻找系列降息起点的信号[4] - 主要金属消费国需求因近期价格上涨受到抑制[1] 其他基本金属表现 - 期锌下跌48.5美元至每吨2,943.5美元，跌幅1.62%[2][6] - 期铅微涨2.5美元至每吨2,012.5美元，涨幅0.12%[2][7] - 期镍下跌23美元至每吨15,405.0美元，跌幅0.15%[2][8] - 期锡下跌536美元至每吨34,345.0美元，跌幅1.54%[2][9]

市场行情 - 伦敦金属交易所期铜在触及五个月高位10,038美元后企稳 收报9,975.5美元/吨 微跌5美元或0.05% [1][4] - 期镍表现最佳 上涨72美元或0.47%至15,304美元/吨 期铅小幅上涨1.5美元或0.08%至1,995.5美元/吨 [2][8] - 期锌下跌4美元或0.14%至2,861美元/吨 期锡下跌71美元或0.2%至34,662美元/吨 期铝持平于2,619美元/吨 [2][5][6][9] 价格驱动因素 - 市场预期美联储本月降息且美元指数下跌0.3% 使美元计价金属对非美货币买家更具吸引力 [1][4] - 荷兰国际集团策略师指出美国就业数据若显示劳动力市场疲弱将强化降息理由 利率下降利好经济增长依赖型金属 [4] - 美国进口关税政策引发经济增长担忧 对工业金属市场情绪构成压力 [4] 交易事件 - LME电子交易开盘推迟90分钟 因技术故障影响开盘阶段 [4]

LME库存总体变动 - 铜库存减少975吨至155,000吨，降幅0.63% [1] - 铝库存减少650吨至478,075吨，降幅0.14% [1] - 锌库存减少2,550吨至65,525吨，降幅3.75% [1] - 镍库存减少600吨至209,148吨，降幅0.29% [1] - 铅库存减少1,500吨至271,550吨，降幅0.55% [1] - 锡库存减少5吨至1,780吨，降幅0.28% [1] - 铝合金库存持平于1,500吨，无变动 [1] 注册仓单与注销仓单情况 - 铜注册仓单143,250吨（降0.14%），注销仓单11,750吨（降6.19%），注销占比7.58% [2] - 铝注册仓单465,475吨（无变动），注销仓单12,600吨（降4.91%），注销占比2.64% [2] - 锌注册仓单41,800吨（降0.06%），注销仓单23,725吨（降9.62%），注销占比36.21% [2] - 镍注册仓单201,408吨（降0.17%），注销仓单7,740吨（降3.23%），注销占比3.70% [2] - 铅注册仓单207,525吨（无变动），注销仓单64,025吨（降2.29%），注销占比23.58% [2] - 锡注册仓单1,625吨（降3.56%），注销仓单155吨（增55.00%），注销占比8.71% [2] 分地区库存明细变动 - 铜库存主要减少地点：釜山（减475吨）、新加坡（减250吨）、鹿特丹（减150吨） [4] - 铝库存变动集中于新加坡（减650吨），其他地区无显著变化 [5] - 铅库存全部减少来自新加坡（减1,500吨） [7] - 锌库存减少全部来自新加坡（减2,550吨） [9] - 锡库存减少集中于巴生港（减5吨） [11] - 镍库存减少主要发生在釜山（减600吨） [13] 注销仓单占比极端情况 - 铜在釜山注销占比达12.95% [4] - 铝在鹿特丹注销占比31.47%，新加坡达90.09% [5] - 铅在高雄注销占比91.32% [7] - 锌在巴生港注销占比100% [9] - 锡在柔佛注销占比100% [11] - 镍在巴尔的摩注销占比94.44% [13]

伦敦金属交易所价格表现 - 3个月期铜价收于每吨9810.50美元，较前日上涨76.00美元，涨幅0.78% [1] - 3个月期铝价收于每吨2621.50美元，较前日上涨28.50美元，涨幅1.10% [1] - 3个月期镍价收于每吨14965.00美元，较前日上涨25.00美元，涨幅0.17% [1] - 3个月期铅价收于每吨1990.00美元，较前日上涨20.00美元，涨幅1.02% [1] - 3个月期锡价收于每吨33835.00美元，较前日上涨360.00美元，涨幅1.08% [1] - 3个月期锌价收于每吨2808.00美元，较前日上涨41.00美元，涨幅1.48% [1] 金属价格上涨驱动因素 - 货币宽松预期形成金属价格看涨背景 [1] - 中国针对金属密集型行业推出刺激措施支撑需求 [1] - 美国制造业数据改善提振市场信心 [1] - 铝库存收紧对特定金属品种形成支撑 [1] - 美元普遍疲软增强金属投资吸引力 [1] - 杰克逊霍尔关键政策信号公布前投机活动增加 [1]