报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

稀土行业 - 氧化镨钕本周价格为59.72万元/吨，环比下降4.05% [1][5] - 《暂行办法》落地标志着稀土行业供改大幕正式拉开 [1][5] - 7月磁材出口量环比增长75%，同比增长6%，后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨 [1][5] - 稀土板块关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [5] 铜市场 - LME铜价上涨0.99%至9906.00美元/吨，沪铜上涨0.91%至7.94万元/吨 [2] - 进口铜精矿加工费周度指数跌至-41.48美元/吨 [2] - 全国主流地区铜库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨 [2] - SMM废产阳极板开工率为44.32%，环比下降7.78个百分点，预计下周小幅回升至45.69% [2] - 精铜杆企业开工率下降至68.12%，环比下降3.25个百分点，黄铜棒企业开工率49.51%，环比微降0.32个百分点 [2] - 漆包线行业机台开机率环比下降0.4个百分点至77.73%，新增订单同步下滑1.973个百分点 [2] 铝市场 - LME铝价下跌0.11%至2619.00美元/吨，沪铝上涨0.53%至2.07万元/吨 [3] - 国内主流消费地电解铝锭库存62.0万吨，较周一上涨0.4万吨，较上周四增加2.4万吨 [3] - 8月中国冶金级氧化铝产量环比增1.15%，同比增7.16%，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比上升1.15%，开工率为82.6% [3] - 中国预焙阳极成本约为4902元/吨，环比减少0.18% [3] - 再生铝龙头企业开工率环比小幅上升0.5个百分点至53.5%，铝型材龙头企业开工率环比提升1.5个百分点至52% [3] 黄金市场 - COMEX金价为3516.10美元/盎司，美债10年期TIPS下降5BP至1.82% [4] - SPDR黄金持仓减少19.19吨至977.68吨 [4] - 黄金受到地缘政治冲突以及贸易不确定性的影响，市场呈现震荡格局 [4] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普征收关税的行为超出权力范围，裁决将推迟至10月生效 [4] - 美国对印度商品加征50%关税，此前已于8月6日加征25%关税 [4] 锑市场 - 产业内对于出口预期有所修复，国内冶炼厂大面积停产、减产，锑价见底回升有望兑现 [6] - 7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [6] - 资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [6] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [6] 钼市场 - 本周钼价上涨，头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升，8月至今钢招量回到1.3万吨左右 [6] - 特钢厂发布涨价函，不锈钢价格亦有上涨，产业链上下游去库至历史低位 [6] - 反内卷持续推进，钼价"有量无价"的僵局逐步打破，海外战略性备库或进一步拉涨钼价 [6] - 推荐金钼股份，国城矿业 [6] 锂市场 - SMM碳酸锂均价下跌4.6%至8.1万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.5%至8.2万元/吨 [6] - 本周碳酸锂产量环比下降，总产量1.90万吨，环比减少0.01万吨 [6] 钴市场 - 长江金属钴价下跌1.7%至26.7万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.8%至13.3美元/磅，计价系数为89.5 [7] - 硫酸钴价上涨0.4%至5.28万元/吨，四氧化三钴价上涨0.1%至21.26万元/吨 [7] 镍市场 - LME镍价上涨2.9%至1.54万美元/吨，上期所镍价上涨1.7%至12.15万元/吨 [7] - LME镍库存减少54吨至20.95万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场受宏观因素、地缘政治、供需关系等影响 各有色金属价格表现不一 投资策略多为观望或根据具体情况操作 部分品种可关注新的入场机会或采取特定交易策略 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先涨后跌收跌0.5%报3316.035美元/盎司 伦敦银收跌1.8%报37.32美元/盎司 沪金主力合约收跌0.36%报772.6元/克 沪银主力合约收跌1.65%报9061元/千克 美元指数收涨0.1%报98.26 10年期美债收益率收报4.3038% 人民币兑美元收涨0.03%报7.183 [3] - **重要资讯**：白宫考虑举办俄乌领导人峰会 美欧将为乌提供安全保障 美联储9月维持利率不变概率为13.9% 降息25个基点概率为86.1% [3] - **逻辑分析**：美国PPI走高和零售数据打压降息预期 市场等待鲍威尔讲话 地缘问题缓和预期增加 贵金属承压回落 但美国未来或陷“类滞胀” 可暂时观望 [3] - **交易策略**：单边、套利、期权均暂时观望 [3][4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2509合约收于78550元/吨 跌幅0.23% 沪铜指数减仓590手至45.81万手 LME收盘于9684.5美元/吨 跌幅0.69% LME库存减少450吨到15.51万吨 COMEX库存增加873吨到26.99万吨 [6] - **重要资讯**：美国两家公司上调铜线产品价格5% 第一量子矿业公司启动赞比亚铜矿扩建项目 预计到2044年年均产铜25万吨 中国7月精炼铜产量127万吨 同比增加14% [6][7] - **逻辑分析**：市场关注降息节奏和鲍威尔讲话 矿石供应紧张阶段性缓解 LME累库放缓 国内进口窗口接近打开 需求端下游对价格接受度增强 漆包线订单差 铜箔订单好转 [8][9] - **交易策略**：未提及明确策略 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌45元至3087元/吨 北方现货综合报3220元跌10元 全国加权指数3233.9元跌3.6元 [11] - **重要资讯**：新疆某电解铝厂招标氧化铝 中标价带动现货报价转跌 全国氧化铝建成产能11302万吨 运行9595万吨 开工率93.1% 部分企业有检修计划 氧化铝仓单增加 海外有成交 7月铝矿砂进口和氧化铝出口均增长 [11][12][14] - **逻辑分析**：市场投机情绪降温 氧化铝价格转跌回归基本面 基本面维持供需过剩 但部分厂有检修计划 短期现货不过剩 西南有进口利润 [13][14] - **交易策略**：单边维持偏弱运行 套利和期权暂时观望 [15] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2509合约环下跌90元至20500元/吨 8月19日铝锭现货价华东涨40 华南涨50 中原涨40 [17] - **重要资讯**：美国扩大钢铝关税清单 美俄乌三方领导人会晤在筹备 主要市场电解铝库存持平 上期所仓单减少 信发集团项目有进展 [17][19][20] - **逻辑分析**：宏观上俄乌问题会谈推进 海外对俄铝制裁担忧影响伦铝 国内投机情绪降温 基本面铝棒产量增加 厂库下降 社会库存入库压力降 关注库存变动 [21] - **交易策略**：单边短期随外盘回调 套利短线多沪铝空LME铝 若会谈不顺利则离场 期权暂时观望 [21] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌30元至20055元/吨 8月19日ADC12铝合金锭现货价部分地区持平 西南涨100 [24] - **重要资讯**：四部委文件影响再生铝行业 7月行业加权平均完全成本增加 单吨利润扩大 8月19日三地社会库存减少 [24][25] - **逻辑分析**：供应上废铝紧张 部分工厂减产停产 库存增加但增速放缓 进口优势下降 需求下游刚需补库 实际需求偏弱 贸易商库存高 逢低少量接货 [25] - **交易策略**：单边随铝价偏弱运行 套利和期权暂时观望 [26] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.5%至2770美元/吨 沪锌2510跌0.29%至22180元/吨 指数持仓增加 上海地区现货交投以贸易商间为主 [28] - **重要资讯**：西北某锌冶炼厂计划9 - 10月检修 天津限制运输车辆 部分镀锌小厂受影响 [28] - **逻辑分析**：国内供应放量 终端消费疲软 社会库存累库 沪锌价格承压 [29] - **交易策略**：单边获利空头可继续持有 套利和期权暂时观望 [30] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.33%至1974美元/吨 沪铅2510合约跌0.56%至16720元/吨 指数持仓增加 现货市场成交清淡 [32][34] - **重要资讯**：华南小型再生铅冶炼企业计划复产 [35] - **逻辑分析**：消费未好转 旺季不及预期 下游刚需采购 但成本对铅价有支撑 [35] - **交易策略**：单边区间内高抛低吸 套利和期权暂时观望 [36] 镍 - **市场回顾**：隔夜LME镍价下跌110至15060美元/吨 库存减少 沪镍主力合约下跌 金川升水环比上调 俄镍和电积镍升水持平 [38] - **重要资讯**：美国白宫计划举行三边会晤 [38] - **逻辑分析**：未提及明确逻辑分析 - **交易策略**：单边宽幅震荡 套利暂时观望 期权卖出虚值看跌期权 [40] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2509合约下跌100至12825元/吨 指数持仓增加 冷轧12700 - 13000元/吨 热轧12500 - 12550元/吨 [42] - **重要资讯**：德国建议对中小企业钢材进口实施关税豁免 美国扩大钢铁和铝关税清单 华东某镍铁厂出售高镍铁 [42] - **逻辑分析**：全球经济和关税政策影响外需 美联储决策影响宏观氛围 8月钢厂检修后部分复产 销售意愿上升 价格缺乏需求驱动但有成本支撑 预计宽幅震荡 [43][44] - **交易策略**：单边宽幅震荡 套利暂时观望 [45] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约收于8625元/吨 跌1.26% 现货大部分主流牌号价格暂稳 华东421价格小幅回落 [47] - **重要资讯**：六部门召开光伏产业座谈会 要求规范产业竞争秩序 [47] - **综合分析**：供需上周产量和开炉数量增加 社会库存降低 交易逻辑核心矛盾在于情绪和基本面变化预期 短中期震荡看待 价格区间参考（8000,9000） 夜盘市场情绪差 期货价格或回落 [48][49] - **策略**：单边日内期货价格或回落 期权暂无 套利11、12合约反套寻机参与 [50] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约收于52260元/吨 跌0.53% 现货报价暂稳 上周成交价格区间和均价上涨 [52] - **重要资讯**：六部门召开光伏产业座谈会 要求规范产业竞争秩序 [52] - **综合分析**：供需8月多晶硅过剩 基本面偏空 但不低于成本销售有支撑 价格运行区间参考（48000,55000） 会议后市或有利好 逢低买入策略性价比高 [53] - **策略**：单边逢低买入 价格区间参考（48000,55000） 套利2511、2512合约正套 期权卖出虚值看跌期权持有 [53] 碳酸锂 - **市场回顾**：碳酸锂2511下跌1600至87540元/吨 指数持仓减少 广期所仓单增加 现货电碳和工碳环比上调 [55] - **重要资讯**：我国首批进口锂离子电池用再生黑粉原料到港 江特电机子公司复工复产 比亚迪扩产 美国将锂纳入执法行业 [55] - **逻辑分析**：现货市场货源偏紧 下游旺季增加需求 9月外矿到港量降 供需短缺扩大 价格有支撑 夜盘市场情绪或拖累价格 企稳后可能上涨 [56] - **交易策略**：单边回调买入 套利暂时观望 期权卖出2511虚值看跌期权 [56] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约收于268850元/吨 上涨0.88% 持仓减少 现货市场价格调整 成交活跃度不足 [58] - **重要资讯**：秘鲁6月出口锡2600吨 印尼7月出口精炼锡3792.22吨 同比增加11.2% 环比减少15% [58][59] - **逻辑分析**：三方会晤筹备中 LME基本金属回落 锡库存减少 矿端供应偏紧 预计四季度锡矿才有实质性恢复 行业供需双弱 关注缅甸复产和消费复苏 [59] - **交易策略**：单边延续震荡 期权暂时观望 [59]

LME库存总体变动 - 铜库存减少450吨至155,150吨，降幅0.29% [1] - 锌库存减少3,650吨至72,200吨，降幅4.81% [1] - 铅库存减少1,086吨至209,328吨，降幅0.52% [1] - 镍库存增加22,475吨至282,950吨，增幅8.63% [1] - 锡库存减少25吨至1,630吨，降幅1.51% [1] - 铝和铝合金库存无变动，分别为479,525吨和1,500吨 [1] 注册与注销仓单占比变化 - 铜注销仓单占比从7.31%降至7.25%，注册仓单减少0.23%至143,900吨 [2] - 锌注销仓单占比从40.15%降至39.61%，注册仓单减少3.96%至43,600吨 [2] - 镍注销仓单占比从23.41%降至19.17%，注册仓单大幅增加14.64%至228,700吨 [2] - 铅注销仓单占比从5.27%降至4.78%，注册仓单无变动 [2] - 锡注销仓单占比从8.76%降至7.36%，注册仓单无变动 [2] 分地区铜库存细节 - 高雄仓库减少50吨至48,100吨，注销占比2.75% [4] - 光阳仓库无变动，维持47,175吨，注销占比12.82% [4] - 鹿特丹仓库无变动，维持21,500吨，注销占比2.79% [4] - 新加坡仓库无变动，维持9,625吨，注销占比7.27% [4] - 巴生港仓库减少400吨至17,850吨，注销占比13.59% [4] 分地区铝库存分布 - 巴生港库存最大，维持314,400吨，注销占比2.59% [5] - 光阳仓库维持110,275吨，注销占比0.70% [5] - 新加坡仓库维持4,225吨，但注销占比高达93.49% [5] - 鹿特丹仓库维持3,575吨，注销占比31.47% [5] 镍库存地区变动 - 新加坡库存增加23,850吨至268,550吨，注销占比15.58% [7] - 高雄库存减少1,375吨至13,075吨，注销占比94.84% [7] - 其他欧洲仓库（里窝那、的里雅斯特等）无显著变动 [7] 锌库存集中变动 - 新加坡仓库减少3,650吨至72,100吨，占全球锌库存绝大部分 [9] - 香港和巴生港仓库无显著变动 [9] 锡库存地区细节 - 巴生港库存维持1,220吨，注销占比7.38% [11] - 新加坡库存减少20吨至250吨，无注销仓单 [11] - 高雄库存减少5吨至65吨，注销占比7.69% [11] 铅库存地区分布 - 新加坡库存维持56,334吨，注销占比5.14% [13] - 高雄库存减少1,086吨至45,288吨，注销占比11.41% [13] - 鹿特丹库存维持31,224吨，注销占比仅0.48% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受宏观因素、政策预期、供需关系等多方面影响各品种表现各异 短期部分品种或因宏观情绪和资金面反弹 中长期部分品种受矿端供应、消费淡季等因素影响存在供应过剩和累库压力 投资者需关注各品种政策发布、库存变化、消费旺季预期等因素合理选择交易策略 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨1.4%报3396.67美元/盎司 伦敦银收涨1.97%报38.897美元/盎司 沪金主力合约收涨0.76%报785.76元/克 沪银主力合约收涨1.85%报9420元/千克 美元指数收跌0.64%报97.853 10年期美债收益率收报4.3802% 人民币兑美元汇率收涨0.07%报7.1707 [2] - 重要资讯：欧盟探索对美国关税反制措施 美国财长关注高质量交易 印尼19%的美国关税或8月1日前生效 美国共和党众议员指控鲍威尔作伪证 美联储官网新增总部翻修工程视频导览 美联储7月维持利率不变概率为97.4% 9月维持利率不变概率为41.4% [2] - 逻辑分析：对等关税生效在即 各经济体博弈加剧 市场担忧情绪再起 特朗普施压鲍威尔使市场不安 美联储维持高利率预期松动 [2] - 交易策略：单边可考虑继续持有多单 套利和期权观望 [4] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于79770元/吨 涨幅0.64% 沪铜指数增仓689手至51.4万手 隔夜LME收盘于9867美元/吨 涨幅0.74% 昨日LME库存增加100吨到12.2万吨 COMEX库存增加1023吨到24.8万吨 [6] - 重要资讯：工信部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 2025年6月中国进口精炼铜33.7万吨 环比增长15.15% 同比增加9.23% 6月废铜进口量为183,244.238吨 环比下降1.06% 同比增长8.49% [6] - 逻辑分析：市场对供给侧改革预期增强 铜价走高 供应方面国内冶炼厂高产 进口到货量下降 下游提货增加 LME库存增加 需求方面处于消费淡季 下游对高价接受度不高 上方空间受限 [8][9] - 交易策略：单边情绪主导市场 短线铜价偏强运行 套利和期权观望 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨118元至3430元/吨 涨幅为3.56% 现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报3185元涨10元等 7月21日 金正北方港口动力煤市场价上涨 [11] - 重要资讯：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调建设全国统一大市场等 工信部将推动重点行业调结构等 7月21日新疆某电解铝厂招标氧化铝 河南地区成交氧化铝现货 上期所7月21日氧化铝仓单6922吨环比持平 山东某企业产能回升 贵州某企业将检修 全国氧化铝开工率83.1% [11][14][15] - 逻辑分析：市场对淘汰落后产能政策乐观 仓单不足与政策预期推动期货价格上涨 下游有补库意愿 供需维持紧平衡 关注进口成交情况 [16] - 交易策略：单边短期偏强震荡运行 警惕波动风险 谨慎追高 套利和期权暂时观望 [17] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨100元/吨至20880元/吨 7月21日铝锭现货价华东20890涨190等 [19] - 重要资讯：中国铝锭现货库存总量为48万吨较上周四增加0.9万吨 7月21日上期所仓单日度环比减少2804吨至63744吨 1 - 6月房屋竣工面积下降 8月1日美国新对等关税生效 工信部将推动重点行业调结构等 6月铝材出口减少 铝制品出口有增有减 铝锭进口量下降 出口量下降 百色广投银海铝项目复产 [20][21][22] - 交易逻辑：宏观上美国新对等关税有不确定影响 国内关注会议政策预期 基本面负反馈 铝棒减产 铸锭增加 库存或窄幅波动 需求方面光伏装机缓和消费淡季预期 市场对政策存乐观情绪拉动铝价 [22] - 交易策略：单边铝价短期震荡偏强 回调看多 套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨120元至20220元/吨 7月21日ADC12铝合金锭现货价华东19900涨200等 [25] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加 行业理论亏损 截至7月17日铸造铝合金周度产量增加 [26] - 交易逻辑：供应端废铝货源紧缺 部分减产 需求端摩配订单支撑 汽配订单疲软 高温淡季压制订单 期现套利活跃 非交割品牌出货承压 铝合金期货价格随铝价运行 关注期现套利机会 [26] - 交易策略：单边高位震荡为主 套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利 期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.73%至2844.5美元/吨 沪锌2509涨0.39%至22875元/吨 沪锌指数持仓减少1896手至23.65万手 上海地区0锌主流成交价集中在22770 - 22910元/吨 市场交投清淡 [29] - 相关资讯：截至7月21日SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨较7月14日减少0.04万吨 6月进口锌精矿环比下降 同比增加 精炼锌进口增加 出口减少 镀锌板出口增加 压铸锌合金出口增长 进口增长 氧化锌出口环比增长 同比下滑 进口减少 [30][32][33] - 逻辑分析：当前锌价受宏观及资金面影响反弹 中长期矿端供应充足 冶炼厂开工率高 消费端进入淡季 库存或累库 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏强运行 可短线多单参与 待宏观情绪消退后逢高做空 套利和期权暂时观望 [34] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.17%至2015美元/吨 沪铅2509合约涨0.18%至16995元/吨 沪铅指数持仓减少351手至9.85万手 昨日SMM1铅均价较上周五涨100元/吨为16800元/吨 部分下游企业畏涨买货 [37] - 相关资讯：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨较7月14日增加0.79万吨 华北地区某再生铅炼厂复产 6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升 出口量环比下滑 [38] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌 再生铅冶炼企业开工率提升 下游电蓄企业开工或提升 再生铅成本及消费旺季预期支撑铅价 宏观转暖 铅价或偏强运行 [38] - 交易策略：单边获利多头可继续持有 套利卖出看跌期权 期权暂时观望 [39] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨265至15510美元/吨 库存增加300至207976吨 沪镍主力合约NI2509上涨1830至123700元/吨 指数持仓增加6896手 金川升水环比持平 俄镍升水环比持平 电积镍升水环比下调 [41] - 相关资讯：俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍产量预估 2025年6月未锻压镍进口量环比减少 同比增加 精炼镍出口量环比减少 同比减少 6月未锻压镍净进口7072吨较5月增幅明显 [42][43] - 逻辑分析：市场对下半年刺激政策乐观 俄镍下调产量目标减轻供需过剩 6月精炼镍净进口环比增加 7月淡季供需双弱 库存平稳小增 镍矿价格松动 短期价格随宏观反弹 涨幅受限 [46] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围上涨 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [47] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨35至12905元/吨 指数持仓增加5967手 冷轧12500 - 12750元/吨 热轧12300 - 12450元/吨 [49] - 重要资讯：2025年6月印尼对中国台湾地区出口的300系不锈钢产品总量下跌 广西海特金属科技有限公司项目环评获批 广东广青金属科技有限公司项目公示 计划2025年9月施工 预计2026年3月投产 [49] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷 市场预期乐观 囤货意愿提升 价格坚挺 外需受限 内需进入淡季 投机需求旺盛 市场交易宏观逻辑或上行 [50] - 交易策略：单边震荡上行 套利暂时观望 [52] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货主力合约高开高走 收于9260元/吨 涨4.99% 现货大幅走强 普遍涨50 - 150元/吨 [54] - 相关资讯：7月20日山东淄博东岳有机硅材料股份有限公司突发火灾事故 该公司具备甲基氯硅烷单体产能60万吨/年 [54] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大 7月工业硅产量环比或降2 - 3万吨 存在供需缺口 行业库存集中在贸易环节 厂家库存低 期货价格上涨形成期现正反馈 长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏 短期价格偏强运行 [54] - 策略：单边短期偏强 偏多思路参与 期权买入保护性看跌期权 套利11、12合约反套参与 11、10合约正套参与 [55] 多晶硅 - 相关资讯：工信部将推动重点行业调结构等 美国太阳能制造与贸易联盟对印度等国提起反倾销/反补贴调查申请 [59] - 综合分析：多晶硅市场交易“反内卷” 价格上涨可传导至下游 企业以不低于成本销售 期货价格在（40000，47000）区间波动 工业硅价格上涨带动成本抬升 短期偏强 直至仓单数量增加 [59][60] - 策略：单边短期偏强 关注仓单数量 期权暂无 套利远月合约反套参与 [60] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨1760至71280元/吨 指数持仓增加17000手 广期所仓单减少210至9969吨 SMM报价电碳环比上调 工碳环比上调 [62][63] - 重要资讯：江特电机下属公司宜春银锂新能源有限责任公司拟于7月25日停产检修预计26天 对全年经营业绩无重大不利影响 [63] - 逻辑分析：商品市场情绪乐观 碳酸锂增仓上行 6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少 7月初锂矿发运量下滑 国内矿山和盐湖采矿证扰动 市场担忧供应缩减 反内卷题材刺激价格上行 后市关注商品氛围、采矿证审批和社会库存变化 [63] - 交易策略：单边短期规避上行风险 等待沽空机会 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期沪镍市场供需两弱，下游按需采购，国内社会库存回升明显，海外库存再度累库，技术面呈区间震荡调整，建议暂时观望或逢高轻仓做空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120550元/吨，环比涨1170元/吨；LME3个月镍15215美元/吨，环比涨150美元/吨 [2] - 沪镍08 - 09月合约价差 - 160元/吨，环比降20元/吨；主力合约持仓量54128手，环比降8675手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 16072手，环比降927手；LME镍库存207288吨，环比增708吨 [2] - 上期所镍库存25047吨，环比增125吨；LME镍注销仓单合计10038吨，环比增720吨 [2] - 沪镍仓单数量21049吨，环比降506吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价122100元/吨，环比涨1700元/吨；长江有色1镍板现货均价122000元/吨，环比涨1400元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [2] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差1550元/吨，环比涨530元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 210.81美元/吨，环比涨4.01美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口量392.72万吨，环比增101.31万吨；镍矿港口总库存896.49万吨，环比增24.65万吨 [2] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比降5.44美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.39万金属吨，环比增0.22万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量17687.58吨，环比降1058.97吨；镍铁月进口量84.82万吨，环比增3.13万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比降3.96万吨；300系不锈钢周库存62.44万吨，环比增1.85万吨 [2] 行业消息 - 美国6月CPI同比涨2.7%，为2月以来最高，略超预期2.6%，环比0.3%符合预期，涨幅扩大受能源价格上涨影响 [2] - 欧盟贸易专员称双方谈判在原则文本上接近，但关键领域有巨大分歧 [2] - 中央城市工作会议指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从增量扩张转向存量提质增效 [2] - 美国6月核心CPI同比涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期，美财长表示无需担忧中美暂停加征部分关税截止日期 [2] - 印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库下降，原料偏紧 [2] 观点总结 - 冶炼端原料价格高，镍价下行，部分非一体化冶炼厂选择减产；需求端不锈钢厂利润压缩，300系减产，新能源汽车产销升但三元电池需求降 [2] - 近期供需两弱，下游按需采购，国内社会库存回升，海外库存累库，技术面区间震荡调整，关注MA60压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝等多个有色金属品种进行了市场回顾、资讯分析、交易逻辑探讨，并给出交易策略建议，整体反映了各品种受宏观政策、供需关系等因素影响的市场状况及未来趋势[3][7][12]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.36%，报3342.78美元/盎司；伦敦银收跌0.72%，报38.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.05%，报778.04元/克；沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克；美元指数几乎收平，报98.035；10年期美债收益率收报4.426%；人民币兑美元汇率收涨0.03%，报7.1723 [3] - **重要资讯**：特朗普称若50天内俄乌冲突无协议将对俄征100%二级关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征反制关税；哈玛克称无迫切降息必要；鲍威尔要求审查美联储大楼翻修成本；美联储7月维持利率不变概率94.8%，9月维持不变概率36.9% [3] - **逻辑分析**：关税博弈趋紧，美联储观望应对通胀，市场静待美国CPI数据，白银因加税预期现货趋紧 [3] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手；隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%；周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨 [7] - **重要资讯**：欧盟准备对美商品征反制关税，特朗普威胁对俄征税，巴西寻求降税，美对墨西哥西红柿征反倾销关税；6月中国未锻轧铜及铜材进口量环比回升、累计同比降4.6%，铜矿砂及其精矿进口量累计同比增6.4%；7月14日SMM全国主流地区铜库存较周四增0.39万吨至14.76万吨 [8][9] - **逻辑分析**：232关税8月1日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，价格下跌后市场采购以刚需为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比涨37元至3145元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3202.2元持平 [12] - **相关资讯**：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设；7月14日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增4803吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增35.89万吨至293.7万吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，前期仓单到期，7月供需由紧平衡向结构性过剩演进，仓单需求或分散现货过剩压力，进口窗口是反弹压力 [15] - **交易策略**：单边预计价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比跌30元/吨至20405元/吨；7月14日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [18][21] - **相关资讯**：中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四增加2.8万吨；7月14日基差情况显示华东、华南升水，巩义贴水；上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨；5月中国光伏新增装机同比大增，6月未锻轧铝及铝材出口同比降近20%；中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；欧盟准备对美商品征反制关税；特朗普称若俄乌冲突无协议将对俄征税 [21][22] - **交易逻辑**：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注会议政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存窄幅波动，期货换月后基差升水，后续仓单增加或暂缓；需求上光伏新增装机缓和组件产量下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [23][25] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压但不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [26] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨；7月14日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北、西南、进口均下跌 [28] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加，ADC12产量环比增加；6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄、行业理论亏损；7月14日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；截至7月10日，铸造铝合金周度产量有变化，厂库、社会库存有增减 [28][29] - **交易逻辑**：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利活跃，非交割品牌出货承压，关注期现套利机会 [30] - **交易策略**：单边铝合金期货绝对价随铝价高位承压；套利在价差合适时考虑交易；期权暂时观望 [30] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22180 - 22300元/吨，现货成交一般，升水报价下调 [32] - **相关资讯**：7月14日SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74% [32] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - **交易策略**：未提及 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.98%至2017美元/吨；沪铅2508合约跌0.2%至17070元/吨，沪铅指数持仓减少326手至9.55万手；昨日SMM1铅均价较上周五跌50元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [36] - **相关资讯**：7月14日SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周下降1.59个百分点至66.88% [36] - **逻辑分析**：再生铅亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [37] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利和期权暂时观望 [38] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌170至15065美元/吨，LME镍库存增加402至206580吨，LME镍0 - 3升贴水 - 214.82美元/吨，沪镍主力合约NI2508下跌1310至119460元/吨，指数持仓增加8905手；金川升水环比下调50至1950元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - **相关资讯**：加拿大镍业公司勘探有积极成果；6月我国动力和其它电池合计产量环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计同比增长60.4% [42] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧再起，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行，下方有成本支撑，跟随外围市场偏弱震荡 [42] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨10至12695元/吨，指数持仓增加200手；冷轧12350 - 12550元/吨，热轧12100 - 12150元/吨 [44] - **重要资讯**：7月14日华南某不锈钢厂高镍生铁成交；7月10日广青科技热连轧生产线实现200系不锈钢极薄规格稳定轧制 [48] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响钢厂减产效果，7月粗钢排产仍在高位，供需过剩，成本支撑下移，价格承压 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [48] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约大幅走强，收于8695元/吨，涨3.27%；周一工业硅现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [50] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [50] - **综合分析**：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产，7月基本供需平衡；近两周期货价格走强，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量降低；市场传言新疆部分地区电价补贴取消未证实，当前市场情绪好，多晶硅、焦煤期货价格走强，龙头大厂复产前偏强看待 [50][52] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [53] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于41765元/吨，涨0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N型致密料、N型复投料平均价环比上周五降0.5元/kg [55] - **相关资讯**：国内光伏硅片企业上调报价后，硅片市场按新价格成交，电池片部分型号开始成交；美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售；多晶硅价格上涨对终端组件成本影响小，可顺利传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [56][58] - **交易策略**：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨2380至66480元/吨，指数持仓增加34081手，广期所仓单减少399至11204吨；SMM报价电碳环比上调900至64650元/吨，工碳环比上调900至63050元/吨 [61] - **重要资讯**：7月14日晚藏格矿业公告子公司参与认购的基金投资控股公司获采矿许可证，涉及锂硼矿，藏格矿业间接持股，有产能规划；近日宁德时代与必和必拓签署合作备忘录 [61][63] - **逻辑分析**：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，碳酸锂价格大幅上涨；报告提交日期前不影响产量，中长期需跟踪；7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌难，预计高位震荡，9月后或重返下跌行情 [63] - **交易策略**：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [64]

行业动态 - 伴随周期复苏、AI及电动汽车智能化发展，锡需求增速中枢持续上移 [1] - 缅甸佤邦地区长期停产导致全球锡矿供应趋紧 [1] - 全球宏观情绪逐步改善，美联储释放鸽派信号推动工业金属价格反弹 [1] - 当前板块处于传统淡季，需关注国内政策对工业金属下游需求的推动 [1] 公司动态 - 中铝国际召开数字化转型与人工智能实施应用指挥部会议，推进技术升级 [1] - 紫金矿业完成加纳Akyem金矿交割，强化黄金产能布局 [1] 金属价格 - LME铜价收于10010美元/吨 [1] - LME铝价收于2614 50美元/吨 [1] - LME铅价收于2063 50美元/吨 [1] - LME锌价收于2753美元/吨 [1] - LME镍价收于15340美元/吨 [1] - LME锡价收于33585美元/吨 [1] 指数信息 - 有色60ETF跟踪中证有色指数，覆盖有色金属产业链上下游多个细分领域 [1] - 中证有色指数从A股市场选取贵金属、工业金属等有色金属行业代表性上市公司证券 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美联储维持利率不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售、工业产出等数据不佳，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观方面陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售月率大幅下降、工业产出月率下滑、6月纽约联储制造业指数不及预期，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，已下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡[7] - 股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性持续恶化，短期震荡[7] - 国债期货债市多头情绪回落，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[7] - 铁矿到港季节性增加，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡[7] - 焦炭四轮提降落地，看稳预期增强，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤市场成交好转，价格弱稳运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅锰矿价格坚挺，钢招陆续定价，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃供给窄幅波动，盘面震荡运行，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存，短期震荡下跌[7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡[7] - 氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡[7] - 铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况，短期震荡[7] - 锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[7] - 铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况，短期震荡[7] - 镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡[7] - 锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡[7] - 工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡[7] - 碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况，短期震荡[7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡下跌[9] - LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[9] - 沥青等待地缘降温，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡下跌[9] - 高硫燃油等待地缘降温，燃油期价震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡[9] - 尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[9] - 乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[9] - PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡[9] - PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡[9] - 短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[9] - 瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[9] - PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌[9] - PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡[9] - 油脂宏观与产业共振，油脂或继续走弱，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉到车量高位，华北阶段性横盘，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[9] 农业 - 橡胶延续震荡走势，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶方向不明确，区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 纸浆规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡下跌[9] - 棉花棉价小幅走弱，关注需求、产量，短期震荡[9] - 白糖糖价短期反弹，关注天气异常等，短期震荡[9] - 原木交割博弈持续，盘面近强远弱，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

商品价格走势 - COMEX黄金期货报收3363.20美元/盎司，较上周下降69.4美元/盎司，降幅2% [1][3] - COMEX白银期货报收35.78美元/盎司，下降0.5美元/盎司，降幅1.38% [1][3] - LME铜现货结算价报收9945美元/吨，周涨幅3% [1][3] - LME铝现货结算价报收2529美元/吨，周涨幅1.8% [3] - 平均现货氧化铝指数报收3197元/吨，周跌幅2.74% [3] - LME锌现货结算价报收2616美元/吨，周涨幅2% [3] - LME镍现货结算价报收14770美元/吨，本周跌幅1.34% [3] - 锑精矿和锑锭价格分别回落5000元/吨，周跌幅达2.7%和2.4% [3] - 氢氧化锂价格跌破6万/吨，行业无成本优势企业将亏损 [3] 行业板块表现 - 有色新材料板块弱于沪深300指数，下跌3.3% [2] - 稀土板块下跌6.02%，黄金板块下跌5.34% [2] - 银行板块表现较强，上涨3.13% [2] 库存与供需动态 - 铜、铝、锌、锡开盘库存量继续减少，铅、镍和氧化铝库存量增加 [3] - 稀土镨、钕、镝和铽价格稳定，属于正常波动范围 [3] - 钨精矿和仲钨酸铵价格小幅回落 [3] - 钼及钼精矿、铟等金属价格高位稳定 [3] - 刚果民主共和国延长钴出口，对钴价格形成支撑 [3][4] - 工业硅和多晶硅价格仍在缓慢下降通道，多晶硅价格跌破成本线 [3] 投资方向 - 黄金价格高位震荡，光伏减产影响白银需求 [4] - 工业金属保持良好运行态势，稀有贵金属价格高位运行 [4] - 能源金属产业链表现较弱，全产业链价格探底 [4] - 固态电池材料和稀土为市场关注重点方向 [4]