伦敦金属交易所（LME）基本金属价格动态 - 1月23日LME三个月期铜价格上涨359.5美元或2.82%，收于每吨13,115.0美元，盘中触及一周高点13,182美元，该金属在1月14日曾创下13,407美元的历史新高 [1] - 同期LME其他基本金属价格普遍上涨，其中三个月期锡价格飙升4,939美元或9.52%，收于每吨56,816.0美元，盘中创下56,920美元的历史新高 [2][7] - 其他金属涨幅包括：三个月期铝上涨36.5美元或1.17%至3,169.0美元，三个月期锌上涨49.5美元或1.54%至3,260.5美元，三个月期铅上涨6美元或0.30%至2,026.0美元，三个月期镍上涨760美元或4.22%至18,756.0美元 [2][8][9][10] 铜价上涨的驱动因素 - 美元创下6月以来最大单周跌幅，美元走软使得以美元计价的金属对其他货币买家更具吸引力 [3] - 供应端提供支撑，Capstone Copper表示工人罢工已迫使其智利Mantoverde铜矿停产 [4] - 铜矿商自由港麦克莫兰公司预计其印尼Grasberg矿山约85%的产能将在今年下半年恢复运营 [4] 铜市场供需与库存状况 - 三大交易所（LME、COMEX、上海期货交易所）的铜库存合计为905,069吨，为2018年以来的最高水平，其中一半以上在美国COMEX仓库 [6] - 上海期货交易所监测的铜库存增加6% [5] - LME现货铜合约较三个月期铜价差从升水102美元转为贴水83美元/吨，为9月以来最宽，表明短期供应可用性上升 [6] - 中国12月铜产量创下新高，衡量中国铜进口意愿的洋山铜溢价稳定在每吨22美元，为2024年中以来的最低水平 [4] 其他金属市场动态 - 锡价受到投机性买盘推动，而实物需求正在萎缩 [7] - COMEX铜合约相较LME铜合约的溢价大幅收窄，促使交割流入LME在美国注册的仓库 [5] - 美国在1月中旬宣布关键金属审查结果时未加征任何关税，麦格理分析师认为此次审查大大削弱了对铜征收关税的可能性，但未完全排除，美国对铜的单独审查预计于2026年年中完成 [6]

核心观点 - 伦敦金属交易所铜价在经历下跌后反弹，但市场对需求可持续性存疑，同时结构性供应紧张和地缘政治因素共同影响价格 [1][3] - 锡价因印尼打击非法采矿而大幅上涨，成为当日涨幅最大的基本金属 [6] - 不同金属基本面分化，锌市场供应短缺加剧，而铅、铜市场则呈现供应过剩状态 [4][5][8][9] 金属价格表现 - 1月21日LME三个月期铜收报每吨12,810.0美元，上涨56.5美元或0.44%，一周前曾创下13,407美元的历史新高 [1][2] - 三个月期锡收报每吨51,417.0美元，大涨2,005美元或4.06%，涨幅居前 [2][6] - 三个月期镍收报每吨17,996.0美元，上涨382美元或2.17% [2][6] - 三个月期铝收报每吨3,115.0美元，上涨7.5美元或0.24% [2][7] - 三个月期锌收报每吨3,175.5美元，上涨2.5美元或0.08% [2][8] - 三个月期铅收报每吨2,022.0美元，下跌6.5美元或0.32% [2][9] 市场供需与结构 - 铜市场呈现结构性紧张，但需求前景受质疑，LME铜现货合约对三个月期合约的溢价转为每吨贴水23.50美元 [3] - 2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，较10月的4.8万吨过剩量扩大 [4] - 2025年1-11月全球精炼铜市场累计供应过剩206,000吨，上年同期为过剩105,000吨 [5] - 2025年11月全球锌市场供应短缺增至7,700吨，10月为短缺2,800吨 [8] - 2025年1-11月全球精炼锌市场供应过剩53,000吨，而2024年同期为供应短缺57,000吨 [8] - 2025年11月全球铅市场供应过剩量缩窄至8,900吨，10月为过剩29,200吨 [9] - 2025年1-11月全球精炼铅市场供应过剩74,000吨，2024年同期为过剩36,000吨 [9] 行业动态与影响因素 - 印尼打击非法采矿的行动是推动锡价大幅上涨的主要原因 [6] - 衡量中国进口铜需求的洋山铜溢价跌至每吨22美元，为近18个月最低 [3] - 中国2025年12月精炼铜进口量为298,027.32吨，环比下降2.19%，同比下降27.00% [3] - 市场对全球地缘政治局势感到紧张，此前美国前总统特朗普威胁对欧洲盟友征收关税 [3]

核心市场动态 - 1月19日LME三个月期铜价格反弹，上涨162.5美元或1.27%，收于每吨12,965.5美元，结束了此前连续两个交易日的下跌 [1] - 同期LME其他基本金属价格普遍上涨，其中三个月期镍上涨555美元或3.16%至18,133美元，三个月期锡上涨1,276美元或2.66%至49,258美元 [2] 价格驱动因素：宏观与美元 - 铜价反弹主要由宏观因素和美元走弱推动，因美国前总统特朗普对欧洲国家的关税威胁令美元走软，推动了金属市场的普遍买盘 [3][4] - 美元走弱使得以美元计价的大宗商品对其他货币买家而言更为廉价 [5] - 铜价在反弹前曾触及一周低点，部分原因是获利了结及对中国需求疲弱的担忧，而此前在1月15日曾触及13,407美元的纪录高位 [3] 价格驱动因素：中国需求端 - 中国公布的宏观经济数据稳定了市场需求情绪，2025年第四季度国内生产总值（GDP）环比增长1.2%，全年GDP同比增长5.0%至140.1879万亿元，略好于预期 [6] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.49%，全年工业增加值同比增长5.9% [6] 价格驱动因素：供应端 - 全球最大铜生产国智利下调了短期产量预估，并将年产量突破600万吨峰值目标的时间推迟数年，预计在2033年达到606万吨的峰值 [7][8] - 智利下调产量预期是由于矿石品位持续下降以及矿业计划的调整 [7] - 第三大生产国秘鲁2025年11月铜产量同比下降11.2%，至216,152吨 [8] 市场库存与潜在压力 - 上海期货交易所监控仓库的铜库存连续第六周攀升，上周五可交付库存增加18.3%至213,515吨，达到九个月高位 [8] - 同期，伦敦金属交易所（LME）仓库的铜库存增加3,850吨或2.68%，至147,425吨 [8] - 上海期货交易所主力铜合约日间交易收跌0.7%，报每吨101,180元，部分原因是投资者持续获利了结以及对高价格下需求疲软的担忧 [8]

伦敦金属交易所（LME）基本金属价格动态 - LME三个月期铜价格再创新高，收报每吨13,188.5美元，上涨24.5美元或0.19%，盘中曾创下13,407美元的纪录新高 [1] - LME三个月期锡价格大幅上涨，收报每吨53,462.0美元，上涨3,934美元或7.94% [2][6] - LME三个月期镍价格显著上涨，收报每吨18,694.0美元，上涨1,013美元或5.73% [2][10] - LME三个月期锌价格上涨，收报每吨3,276.0美元，上涨74.5美元或2.33% [2][8] - LME三个月期铅价格上涨，收报每吨2,078.5美元，上涨17.0美元或0.82% [2][9] - LME三个月期铝价格小幅下跌，收报每吨3,186.0美元，下跌11.5美元或0.36% [2][7] 铜价上涨驱动因素与市场观点 - 过去12个月LME铜价上涨44%，主要驱动因素包括矿山开采受扰、对供应短缺的担忧以及潜在关税可能导致金属流向美国从而造成其他地区供应紧张 [3] - 市场对硬资产的需求强劲，源于对货币贬值、金融风险以及美联储独立性的担忧 [3] - 从技术分析角度看，铜价收盘价若低于13,000美元将可能刺激价格下行 [3] - 中国的铜需求似乎稳定，在农历新年假期前市场可能会补充库存 [3] 锡市场相关动态 - 有分析师认为锡价上涨动力主要来自投机交易，而非基本面发生巨大变化 [4] - 印尼锡出口商协会预计该国2026年的锡矿生产配额将设定在约60,000吨左右，目前配额审批程序正在进行中 [4][5]

LME期铜价格表现与驱动因素 - 12月23日LME三个月期铜价格创历史新高 收报每吨12,060.5美元 较前日上涨135.5美元或1.14% 盘中最高触及12,159.50美元[1] - 铜价上涨受助于美元走软 供应趋紧预期以及年底淡静交投助推的投机性买盘势头[1] - 铜价年内迄今累计上涨37% 势将创下2009年以来的最大年度涨幅[3] 基本金属市场整体表现 - LME三个月期镍表现强劲 上涨463美元或3.03% 收报每吨15,739.0美元 稍早触及近七个月高位15,980美元[4] - LME三个月期铅上涨11美元或0.56% 收报每吨1,982.5美元[4] - LME三个月期锌上涨8.5美元或0.28% 收报每吨3,093.5美元[4] - LME三个月期铝下跌2.5美元或0.08% 收报每吨2,939.0美元[4] - LME三个月期锡下跌155美元或0.36% 收报每吨42,792.0美元[4] 铜市场供需基本面分析 - 国际铜研究小组估计 今年前10个月全球铜市场出现12.2万吨过剩[3] - 供应趋紧预期部分源于矿场供应受扰以及库存流向美国[3] - 美国可能从2027年起对精炼铜加征进口关税 导致铜涌入美国 使传统消费中心供应趋紧[3] 宏观经济与需求前景 - 美国第三季度GDP环比按年率计算增长4.3% 高于第二季度的3.8% 增速加快主要由于消费支出增长提速以及出口和政府支出增加[3][4] - 市场押注铜需求将受益于绿色能源转型[3] - 高盛预计在关税不确定性下 铜价将在2026年盘整 平均价格料为11,400美元 根据其基本情境 一旦美国库存开始减少 铜价将在2026年下半年和2027年初下滑[4] 其他金属市场动态 - 市场押注印尼可能在2026年减少矿山产量 这支撑了镍价上涨[4]

伦敦金属交易所期铜价格创纪录新高 - 12月22日LME三个月期铜上涨43.50美元或0.37% 收报每吨11,925美元 盘中触及历史新高11,996美元 [1] - 铜价在2025年已飙升近36% 主要受矿山问题造成明年供应短缺的担忧提振 [3] - 市场活跃与系统中存在大量流动性是铜价上涨的更广泛背景 [3] 其他基本金属价格表现 - LME三个月期镍上涨473美元或3.20% 收报每吨15,276美元 是当日表现最佳的金属 [2][5] - 全球最大镍生产国印尼的矿业协会表示 该国将在2026年削减镍矿产量 [5] - LME三个月期锌上涨12.50美元或0.41% 收报每吨3,085美元 [2] - LME三个月期铝下跌3.50美元或0.12% 收报每吨2,941.50美元 但盘中触及2022年5月以来最高价位2,968美元 [2][5] - LME三个月期铅下跌13.00美元或0.66% 收报每吨1,971.50美元 [2] - LME三个月期锡下跌280.00美元或0.65% 收报每吨42,947.00美元 [2] 铜市场供需动态 - 有迹象表明 在高价位下铜的需求正在减弱 [4] - 电动汽车销售不再强劲增长是需求放缓的一个表现 [5] - 中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨 环比下降5.70% 同比下降23.47% [5] - 中国当月从刚果民主共和国进口精炼铜143,591.77吨 环比上升35.14% 同比增加8.74% [5] - 中国当月从缅甸进口精炼铜19,774.28吨 环比增长154.69% 同比增长233.11% [5] 整体市场环境 - 全球股市在12月22日普遍上涨 原油价格走升 黄金和白银触及纪录高位 [3]

伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 12月16日LME三个月期铜收跌63.5美元或0.54%，报每吨11,592美元[1] - LME三个月期铝上涨10.5美元或0.37%，收报每吨2,876.5美元[2][4] - LME三个月期锌下跌52美元或1.68%，收报每吨3,041.5美元[2][4] - LME三个月期铅上涨1美元或0.05%，收报每吨1,942美元，此前触及5月以来最低点1,937.50美元[2][4] - LME三个月期镍下跌83美元或0.58%，收报每吨14,263美元，周一曾触及八个月低点14,235美元[2][6] - LME三个月期锡上涨78美元或0.19%，收报每吨41,025美元[2] 市场驱动因素与流动性 - 投资者正在评估美国就业数据，美国10月和11月合计减少4.1万个就业岗位，11月失业率升至4.6%，创2021年10月以来最高[3] - 年底流动性稀缺加剧了基本金属价格波动，使得市场容易在年底出现突然波动[1][3] - 上周五铜价曾创下11,952美元的纪录新高，主要由于担心供应紧张[3] 铜市场基本面与前景 - 今年铜价已上涨逾30%，有望创下自2009年以来的最大年度涨幅[3] - 价格上涨原因包括多座矿山开采中断、库存流向美国以及市场预期未来人工智能数据中心和能源转型需求飙升[3] - 市场预期从今年的过剩转变为明年的短缺，因全球电气化趋势将使铜受益[4] - 摩根士丹利预计2025年铜市场将出现26万吨缺口，2026年缺口将扩大至60万吨[4] 铝市场基本面与前景 - LME铝注册仓单减少6.61%至452,600吨，注销仓单增加91.57%至67,000吨[4] - 澳大利亚South32公司因未能与莫桑比克政府达成电力交易，将在明年3月前将莫扎尔铝冶炼厂置于保养和维护状态，为铝价提供支持[4] - 摩根士丹利预计2026年第二季度铝价为每吨3,250美元[7] 其他金属市场基本面与前景 - LME锌库存和铅库存均有较大幅度增加，增幅主要源自新加坡仓库[5] - 摩根士丹利预计2026年锌价将小幅回落至2,900美元/吨[7] - 摩根士丹利预计2026年镍价可能回落至15,500美元/吨，因需求增速与供应增速基本持平[7] - 摩根士丹利预测2026年铅均价将略高于2,000美元/吨，LME库存高企表明市场处于供过于求状态[7]

市场行情与价格变动 - 12月12日LME三个月期铜价格急挫，下跌357美元或3.01%，收报每吨11,515.0美元，盘中一度急挫3.5%至11,451.50美元，而稍早曾创下11,952美元的纪录新高[1] - 美国Comex期铜重挫4%，报每磅5.21美元，铜价在连续两周上涨后，本周整体下跌0.9%[3] - LME所有基本金属价格均下跌，其中三个月期铝下跌31.5美元或1.09%至每吨2,868.5美元，三个月期锌下跌78.5美元或2.45%至每吨3,125.0美元，三个月期铅下跌20.5美元或1.03%至每吨1,968.0美元，三个月期镍下跌39美元或0.27%至每吨14,587.0美元，三个月期锡下跌414美元或0.99%至每吨41,337.0美元[2][4] 价格波动驱动因素 - 市场对人工智能泡沫破裂的担忧重燃，导致风险资产广泛遭抛售，交易商将铜价突然下挫归因于担忧科技股跌势向金属市场蔓延[1][3] - 对美联储降息的乐观情绪减弱，影响了市场情绪[3] - 在波动加剧的市况中，铜的多头头寸遭到大举平仓[3] 供需基本面 - 分析师观点认为，短期内供应干扰应能使铜价维持在11,000美元/吨左右水平，但延续涨势需更强劲需求，尤其是来自最大消费国中国的需求[3] - 存在需求被破坏的风险，一些买家正表现出对价格敏感的迹象[4] - 上海期货交易所监测仓库的铜库存过去一周增加0.5%，达到89,389吨[3] - LME锌库存增加1,575吨至61,925吨，达到8月以来最高水平[4] 其他金属动态 - 三个月期锌在周四曾创下13个月新高[4] - 三个月期铅盘中触及1,966.50美元，为10月16日以来最低[4] - 三个月期锡此前因供应担忧触及2022年4月以来最高[4]

核心市场动态 - 伦敦期铜价格创下历史新高，LME三个月期铜报每吨11,706美元，盘中最高触及11,771美元 [1] - 上海期货交易所主力期铜合约收盘上涨1.54%，至每吨92,970元，盘中亦创下93,300元的历史新高 [1] - 市场普遍预期美联储将于周三降息0.25个百分点，108位分析师中仅19位预期政策不变 [1] 价格驱动因素 - 铜价受美联储降息预期和供应紧张前景提振 [1] - 上海期货交易所可交割铜库存周度下降9.22%，为连续第二周下降，供应减少迹象提振亚洲铜价 [1] - 分析师指出铜价走强源于供应与可用库存间的结构性错配，COMEX-LME持续溢价使金属流向美国，导致世界其他地区供应趋紧 [2] 机构观点与预测 - 花旗分析师预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约13,000美元，高于此前预估的12,000美元 [2] - 分析师预计美联储将进行“鹰派降息”，声明措辞、预测中值和美联储主席的新闻发布会都可能指向进一步降息面临更高门槛 [1] 中国贸易数据 - 中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量2,761.4万吨，同比增加8.0% [2] - 中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量558.9万吨，同比下滑9.2% [2] 其他基本金属表现 - LME市场多数金属上涨：三个月期铝报每吨2,910.50美元（涨0.45%），期锌报每吨3,119美元（涨0.7%），期铅报每吨2,010美元（涨0.4%），期锡报每吨40,205美元（涨0.34%），期镍报每吨14,900美元（跌0.3%） [2] - 上海期货交易所其他金属主力合约普遍收高：沪铝报每吨22,275元（涨0.27%），沪锌报每吨23,285元（涨0.98%），沪镍报每吨118,030元（涨0.23%），沪锡报每吨319,200元（涨0.36%），沪铅报每吨17,340元（涨0.23%），氧化铝报每吨2,585元（涨0.23%） [3] 库存情况 - 纽约商品交易所(COMEX)铜库存在11月底创历史新高后继续增加，截至上周五库存总量为436,853短吨（约396,306公吨） [2]

伦敦金属交易所铜价动态及市场驱动因素 - 12月2日，LME三个月期铜价格回落，收盘下跌107.00美元或0.95%，报每吨11,145.00美元，前一交易日曾触及每吨11,334美元的历史高点 [1] - 当日价格下跌主要受美元走强、风险偏好下降以及投资者在创纪录高点后锁定获利的影响 [1][3] 基本金属市场整体表现 - 12月2日LME基本金属普遍收跌，三个月期铝下跌27.50美元或0.95%，报每吨2,865.50美元 [2] - 三个月期锌下跌34.00美元或1.10%，报每吨3,062.50美元 三个月期铅下跌7.00美元或0.35%，报每吨1,995.00美元 [2] - 三个月期镍下跌128.00美元或0.86%，报每吨14,800.00美元 三个月期锡下跌96.00美元或0.25%，报每吨39,040.00美元 [2] 铜价长期趋势与市场情绪 - 截至12月初，LME铜价年内累计上涨27%，主要驱动因素是对潜在短缺的担忧 [3] - 市场情绪依然高涨，但存在修正需求 分析师观点认为，只要价格维持在每吨11,000美元上方，随着明年市场供应前景趋紧，价格仍有上行空间 [3] 影响金属市场的宏观与结构性因素 - 美元兑日元走强，使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者而言更加昂贵 [3] - 交易商态度谨慎，部分原因是全球债券大跌后股市涨势平淡 [3] - 套利活动导致更多铜流向美国市场，投资者利用美国与伦敦交易所之间的价差进行交货套利 [3] 供应端动态与行业展望 - 市场正在评估中国主要冶炼厂计划在明年减产10%的影响 [4] - 有分析指出，冶炼厂的减产计划强化了精炼铜供应将转为紧张的前景 [5]