新品发布 - 公司将于5月19日14:30举办nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会 [1][2] - 新品命名为鸿蒙电脑ULTIMATE DESIGN 采用折叠形态设计 延续非凡大师系列简约美学风格和高档材料 [5] - 折叠铰链技术可能导致价格较高 参考三折叠手机定价策略 [5] 技术突破 - 鸿蒙电脑历经5年研发 投入10000多名工程师 联合20多家研究所 积累超2700项核心专利 [5] - 从内核重构操作系统 搭载HarmonyOS 5 实现AI和智慧交互功能 [5] - 支持超1000款外部设备连接 包括800款标准外设和250款非标准外设 [5] - 系统级AI能力升级 智能语音助手小艺成为系统级智能助理 [8] 市场表现 - 2025Q1公司在中国折叠屏市场份额达76.6% [5] - 2024年中国大陆PC市场出货量3970万台 鸿蒙电脑替代空间广阔 [8] - 全球PC操作系统市场被Windows(70%+)和苹果垄断 国产系统替代空间大 [7][8] 生态建设 - 已有300多个融合生态应用完成适配 [6] - 预计2024年底超2000个应用完成适配 2026年继续扩容 [6] 行业影响 - 首款鸿蒙PC填补30年来自研国产操作系统在PC端空白 [8] - 微软Windows对华为供货许可到期 推动全国产化方案实施 [8] - 标志着国产操作系统自主可控重要进步 可能改变全球PC产业格局 [7][8]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 2024年行业不利因素尽数释放，业绩步入低位有望迎来拐点，归母净利润或已触及低点后续有望反弹，行业费用率现向下拐点，人员成本占比高的行业特点有望受益AI编码能力深化 [6] - 2025Q1计算机行业同比复苏，利润端企稳回升，拐点初现，各细分行业有不同表现，高端处理器等行业营收增速提升，智能驾驶领域保持高景气，基础软件逐步减亏 [8] - 计算机行业估值处于近3年高位，全球互联网厂商云业务收入持续提升，资本开支有望维持增长趋势，2025年中美关税摩擦升级，自主可控趋势加速 [9] - 2025年国内AI应用核心聚焦C端消费、B端行业应用以及模型层推进，国产算力景气有望向上 [10] - 看好2025年计算机行业在人工智能行业尤其是自主可控相关方向的投资机会 [13] 各部分总结 计算机行业2024年业绩情况 营收及利润 - 2024年行业总营收12548亿元，同比+5.35%，归母净利润192.96亿元，同比-45.18%，扣非后归母净利润89.19亿元，同比-50.09%，行业整体需求逐步回暖，利润端压力仍在释放，后续有望反弹 [24] 盈利能力情况 - 2024年行业上市公司整体毛利率为25.36%，同比-2pct，净利率为1.54%，同比-1.42pct，销售/管理/研发费用率分别为7.63%/5.06%/9.05%，同比-0.50/-0.19/-0.59pct，毛利率/净利率承压，费用率现向下拐点 [31] 人员情况 - 2023 - 2024年行业人员数量TOP10公司中部分公司员工人数增长放缓或下降，2024年行业人员总数为116.92万人，同比-0.79%，人均创收平均值为105.85万元，同比+5.90%，行业有望受益AI编码能力提升加速利润释放 [33][39] 收入利润增速区间分析 - 2024年多数公司释放负面因素，2025年有望迎来拐点，收入增速在0 - 20%区间公司数量下降，负增长区间公司数量提升，利润负增长区间公司数量仍有明显提升 [44] 细分行业收入利润 - 高端处理器、服务器、液冷行业公司业绩持续释放，IDC行业增速稳健，基础软件/SaaS行业或已进入业绩低点，智能驾驶行业维持高景气 [7] 计算机行业2025Q1业绩情况 营收和净利润 - 2025Q1行业整体收入2836.14亿元，同比+15.65%，归母净利润为25.79亿元，同比+160.33%，扣非归母净利润为-0.66亿元，同比+95.11%，盈利能力企稳回升 [53] 成本和费用 - 2025Q1行业毛利率短期承压，为22.04%，同比-3.54pct，费用端整体小幅下降，销售/管理/研发费用率分别为7.47%/5.17%/9.27%，同比-1.14/-0.83/-1.17pct，研发投入转向精细化，整体研发费用为262.87亿元，同比-2.35% [65] 收入利润区间分布 - 2025Q1收入增速在0 - 20%区间公司数量下降，负增长区间公司数量提升，利润正增长区间公司数量增长，负增长区间公司数量减少，盈利复苏显著 [69] 细分行业收入利润 - 高端处理器、服务器、液冷、IDC行业公司营收同比增速提升，高端处理器公司翻倍增速，服务器、液冷、IDC行业营收同比增速分别为54%、25%、6%，智能驾驶领域保持高景气，收入同比增速高于15%，基础软件逐步减亏 [70][86] 计算机行业最新投资策略 计算机行业 - 2025Q1末行业估值位于近3年高位，申万计算机指数为4675.65，指数估值（PE TTM）为81.69x，行业持仓环比略有回升，同比有所下降，持股市值达939亿元，持仓比重达3.10%，环比+0.36pct，同比-0.50pct [95] 全球互联网 - 全球互联网厂商云业务收入持续提升，2025Q1谷歌云、亚马逊AWS与微软智能云业务收入合计684亿美元，同比+11%，环比+3%，2024Q4阿里巴巴云业务收入317亿元，同比+13%，环比+7%，AI相关产品收入连续六个季度三位数同比增长 [99] 互联网AI应用 - 微软、苹果、阿里、字节跳动等大厂围绕“用户基数”护城河，在AI Agent领域全面开花，推出多种智能体和AI功能产品 [105] 中美关税摩擦 - 2025年中美关税摩擦多轮升级，自主可控大势所趋，中国反制关税或加速国内市场向自主可控产业链转移，近年我国持续推动“自主可控”“科技自立” [109][112] AI芯片 - 2025Q1寒武纪/海光信息营业收入分别为11.11/24.00亿元，同比+4230%、+50.76%，归母净利润分别为3.55/5.06亿元，同比+257%、+75.33%，存货分别为27.55/57.94亿元，较2024Q1末和2024年末均有增长 [119] 基础模型 - 基础模型依靠架构创新+强化学习等后训练驱动，能力加速迭代，agentic能力成为2025年模型竞赛重点，包括Deep Research和Operator形式 [121][125] MCP - MCP是开放通用有共识的协议标准，国内阿里、腾讯、字节跳动等大厂相继布局，可支持开发者更快构建更强大AI应用 [126][130] 模型层及应用场景 - 模型层聚焦成本优化+场景定义，C端关注流量生态，B端关注场景契合及企业ROI提升，2025年3月Web端AI产品访问总量超6亿，总月活超1.2亿，多款产品总访问量超千万 [11][132] 相关公司 应用 - 基础软件：中国软件、太极股份等 [16] - 管理软件：用友网络、金蝶国际等 [16] - 工业软件：能科科技、华大九天等 [16] - 办公软件：金山办公、彩讯股份等 [16] - 垂直行业应用：东方财富、科大讯飞等 [16] - 基座模型：科大讯飞 [16] 硬件 - CPU/GPU：海光信息、寒武纪等 [16] - 服务器：中科曙光、工业富联等 [16] - IDC：云赛智联、奥飞数据等 [16] - 液冷：曙光数创、飞荣达等 [16] - 电源：欧陆通、麦格米特等 [16] - 边缘计算：网宿科技、顺网科技等 [16]

报告行业投资评级 - 计算机设备无评级 [8] - 计算机软件中性 [8] - IT 服务无评级 [8] - 云服务无评级 [8] - 产业互联网无评级 [8] 报告的核心观点 - 本周申万计算机行业指数上涨 1.92%，在 31 个申万一级行业中排名第 17 位；年初至 5 月 9 日，计算机行业累计上涨 4.32%，跑赢沪深 300 指数 6.57pct [4][26] - 5 月 8 日华为宣布鸿蒙电脑 5 月 19 日 14:30 正式发布，历经五年布局，集结超 10000 名工程师，联合 20 多家研究所，积累超 2700 项核心专利，搭载 HarmonyOS 5 操作系统，生态设备突破 10 亿台，注册开发者达 720 万，代码超 1.1 亿行，实现全自研 [4][12][13] - 鸿蒙电脑具备跨设备体验、系统级 AI 能力、生态初具规模等特性，已有超 150 个专属电脑生态应用启动开发，300 多个融合生态应用完成适配，预计年底超 2000 个 [5][21] - 2024 年中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量 3970 万台，华为出货量同比逆势增长 15%，市场份额从 9%提至 11%，鸿蒙 PC 有望成信创市场有力竞争者 [6][24] - 推荐华为产业链相关公司软通动力、智微智能、法本信息、云从科技、科大讯飞等 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 鸿蒙 PC 正式亮相，跨设备体验等亮点突出 - 5 月 8 日华为宣布鸿蒙电脑 5 月 19 日 14:30 正式发布，历经五年布局，集结超 10000 名工程师，联合 20 多家研究所，积累超 2700 项核心专利 [12] - 鸿蒙电脑搭载 HarmonyOS 5 操作系统，从内核重构，生态设备突破 10 亿台，注册开发者达 720 万，代码超 1.1 亿行，实现全自研 [13] - 依托分布式软总线技术，实现“自然、无缝、无感”跨设备互联，支持与华为手机、电脑、平板三设备键鼠共享，可无缝衔接 [16] - 首款鸿蒙电脑搭载鸿蒙 AI，内置小艺助手，实现 AI 与底层硬件等深度融合，小艺可完成 PPT 创作等多种功能 [17] - 鸿蒙 PC 生态初具规模，覆盖多垂直领域，满足基础办公及核心场景，主流办公、影音娱乐、游戏应用已适配，移动端生态可无缝迁移，预计年底融合生态应用超 2000 个 [21] - 2024 年中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量 3970 万台，华为出货量同比逆势增长 15%，市场份额从 9%提至 11%，鸿蒙 PC 有望在信创市场获高份额 [24] 行情回顾 - 本周申万计算机行业指数上涨 1.92%，在 31 个申万一级行业中排第 17 位；年初至 5 月 9 日，计算机行业累计上涨 4.32%，跑赢沪深 300 指数 6.57pct [4][26] - 本周计算机行业涨幅前五为纬德信息（+43.41%）、*ST 东通（+30.53%）、狄耐克（+29.82%）、科蓝软件（+23.07%）、ST 赛为（+21.74%）；跌幅前五为 ST 立方（-20.61%）、*ST 声迅（-12.52%）、泛微网络（-8.86%）、金桥信息（-7.11%）、税友股份（-6.7%） [28] 投资建议 - 推荐华为产业链相关公司软通动力、智微智能、法本信息、云从科技、科大讯飞等 [6][29]

智能化转型战略 - 公司自2017年开启智能化转型战略，探索分为两条线：Personal AI个人智能和企业智能 [1] - 在个人智能赛道，公司前瞻性判断PC革命，2023年推出全球首款智能体AI PC和首代个人智能体系统天禧AS（代号"小天"） [1] - 经过一年迭代，天禧AS能力实现数倍提升，用户净推荐指数、满意度和活跃度持续攀升 [1] - 最新发布的"天禧超级个人智能体"达到L3（协作级）自动化水平 [1] 个人智能技术架构 - 系统技术架构构建于端-边-云融合体系，推出"联想个人云"解决方案，兼容非联想产品，构建开放式智能体生态系统 [2] - 用户所有设备可嵌入统一智能核心，实现全维度实时数据采集 [2] 企业级智能转型 - 企业级智能转型采用"自我实验"策略，先用联想擎天智能IT引擎改造自身业务体系 [2] - 客服部门通过人工智能替代实现70%的完全自动化处理能力 [2] - 在中国市场，公司每年处理3000万项服务请求，其中70%无需人工介入，剩余30%服务电话的平均处理时长压缩到1.5分钟 [2] - 系统基于历史大数据生成分级解决方案，70%概率对应方案A、20%概率对应方案B [2] 全价值链变革 - 公司设定目标：将30%的工作流程改由机器人完成 [2] - 作为国内首个全链条AI转型实践者，公司已沉淀出可复制的赋能模式，形成三大解决方案和两项专业服务 [2] - 公司定位为国内最领先的AI服务提供商，涵盖直接技术输出与AI转型咨询 [2]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持联想集团(00992)盈利预测不变和跑赢行业评级。Non- HKFRS(非香港财务报告准则)净利润口径下，当前股价对应FY25/26/27年10.4/8.6/7.1倍P/E。据Gartner 数据，1Q25全球PC出货量为5900万台，同比增长4.8%，其中联想以25.9%的份额保持全球第一，市占 率同比增长1.1ppt，在PC主业市场领先优势明显。 核心技术奠基，赋能超级智能体开发 中金主要观点如下： 公司CEO杨元庆在会上展示了联想与清华大学、无问芯穹合作的推理加速引擎，它通过高性能并行解 码、算子融合优化、异构计算等技术，实现推理性能的大幅提升，同时降低内存和功耗占用;在其加持 下，公司新一代AI PC产品可以实现媲美OpenAI o1-mini的本地推理能力。公司CTO Tolga指出联想超级 智能体的开发，依托了模型工厂&模型编排(解决模型调用问题)和智能体开发框架两大核心技术，以及 基于大模型的自动化工作流和多智能体协作两大核心模块。 风险提示：AI PC销量不及预期;宏观经济扰动;中美贸易摩擦风险。 公司近况 该行参加了5月7日在上海举办的联想Tech W ...

鸿蒙电脑发布 - 华为鸿蒙电脑正式亮相，搭载鸿蒙内核，全栈自研，形成全新电脑软硬件架构 [1] - 现有华为Windows电脑不支持升级至HarmonyOS 5，用户需购买新产品才能使用鸿蒙电脑 [1][3] - 鸿蒙电脑具有全场景、原生智能和原生安全等特性 [3] 生态建设进展 - 目前已有150+专属电脑生态应用加速适配，300+融合生态应用已完成适配，预计年底支持超过2000个融合生态应用 [3] - 鸿蒙系统"一次开发、多端部署"特性可快速将移动端应用部署至电脑端，如飞书仅用一周完成基础适配 [3] - 已支持小红书、B站、新浪新闻、QQ音乐等移动应用适配电脑端 [3] 合作伙伴与硬件支持 - 鸿蒙电脑与惠普、佳能、联想等头部厂商合作，支持1000+款外部设备连接，覆盖20+品类 [5] - 首款鸿蒙电脑可能搭载于华为MateBook Pro，去年发布的MateBook X Pro起售价11199元 [5] 市场表现 - 2024年中国大陆PC出货量3971.2万台，同比下降4% [5] - 华为PC出货量同比增长15%，市场份额11%位居第二 [5] - 联想以35%市场份额位居第一，但出货量同比下滑12% [5]

鸿蒙电脑战略发布 - 搭载鸿蒙操作系统的电脑首次亮相，鸿蒙正式成为适配手机、电脑、平板、手表、耳机、汽车、家居等全场景终端的操作系统 [1] - 华为首款鸿蒙电脑将于5月19日发布，此后所有新品电脑将预装鸿蒙系统，取代此前使用的Windows系统 [3] - 此举源于美国制裁导致微软Windows断供，同时也是华为推动国产操作系统发展的重要战略步骤 [3] 用户影响与支持 - 原有华为电脑用户不受鸿蒙战略影响，可继续使用并更新Windows系统 [3][4] - 微软有义务为已购买Windows服务的用户持续提供更新，服务不受电脑品牌影响 [3] - 对于使用Windows 10的用户，需在2025年10月14日前更新为Windows 11以继续获得支持 [5] 鸿蒙生态发展 - 鸿蒙电脑操作系统生态需要逐步搭建，但借助"一端开发、多端部署"的优势可加速发展 [5] - 已有数千个成熟手机鸿蒙应用可快速适配电脑端，如钉钉等跨平台应用 [5] - 原Windows电脑无法直接升级鸿蒙系统，因底层架构与内核不同 [6] 市场格局与影响 - 全球电脑操作系统市场由Windows、macOS、Linux主导，硬件市场由联想、惠普、戴尔、苹果、华硕主导 [6] - 2024年华为国内电脑出货量达430万台，市场份额11%，成为国内第二大PC厂商 [6] - 鸿蒙电脑面市不会对业务产生不良影响，反而可能吸引新用户并加持业务发展 [6]

华为终端全面进入鸿蒙时代 据介绍，历经五年布局，持续构筑鸿蒙办公新体验，鸿蒙电脑搭载了HarmonyOS 5，采用鸿蒙内核，带 来精致、智能、安全、流畅、互联的体验；鸿蒙电脑从内核开始重构操作系统，构筑鸿蒙办公新体验。 这也是首个从操作系统内核开始重构的国产电脑。 华为在沟通会上部分展示了鸿蒙电脑的技术亮点。智能方面，鸿蒙电脑实现了AI能力与底层硬件、操 作系统、软件应用的融合，支持一句话完成PPT创作、从全盘文档中摘取信息并总结、撰写会议纪要、 一键进行电脑设置等AI功能。 新华财经北京5月8日电（王媛媛） 5月8日，鸿蒙电脑技术与生态沟通发布会在深圳举行，鸿蒙电脑在 此次大会正式亮相。 据悉，鸿蒙电脑搭载了HarmonyOS 5，采用鸿蒙内核，从内核开始重构操作系统，并实现了AI能力与底 层硬件、操作系统、软件应用的深度融合，构筑鸿蒙办公新体验。根据安排，鸿蒙电脑将于5月19日正 式对外发布。 分析指出，鉴于华为的市场号召力以及生态系统的强大，鸿蒙电脑的问世将为AI PC领域的国产软硬件 创新带来全新发展机会和成长土壤。 华为终端BG平板与PC产品线总裁朱懂东表示，头部150个专属应用已经启动开发，300 ...

｜2025年5月9日 星期五｜ NO.1 鸿蒙电脑亮相深圳 "深圳发布"微信公众号5月8日消息，当日华为公司在深圳举办鸿蒙电脑技术与生态沟通会，这标志着搭载鸿蒙操作系统的"鸿蒙电 脑"正式亮相。据悉，鸿蒙电脑历经五年布局，集结10000多名顶尖工程师，联合20多家研究所，积累超2700项核心专利。 点评：依托分布式软总线技术，鸿蒙电脑带来了自然、无缝、无感的跨设备互联体验，也是国产操作系统在个人电脑（PC）领域的 重要突破。 NO.2 广东多地官宣下调公积金贷款利率 每经记者｜孔泽思 每经编辑｜陈梦妤 点评：登陆港股市场为钧达股份开辟了新的融资途径，能够吸引更多国际投资者，为公司的业务拓展、技术研发等提供更充足的资 金支持。 NO.4 深圳北站5月1日客流量创历史新高 "深圳新闻网"5月8日消息，4月29日至5月6日，深圳铁路累计到发旅客614万人次，同比增幅19.9%。据介绍，5月1日为发送客流最 高峰，深圳铁路发送旅客55万人次，深圳北站客流量创历史新高。 点评：高客流反映出深圳与其他地区之间的经济联系更加紧密，人员流动频繁有助于加强区域间的经济交流与合作。 NO.5 深交所行情 5月8日，深证成指收报1 ...

鸿蒙电脑发布 - 华为首款搭载HarmonyOS操作系统的鸿蒙电脑正式亮相 覆盖手机 电脑 手表 大屏 平板 座舱等全场景终端设备 [1] - 研发周期历时五年 投入超10000名工程师与20多家专业研究所协同合作 [1] - 产品将于5月19日正式发布 [1] 技术特性 - 基于鸿蒙内核构建 采用星盾安全架构保障用户隐私安全 [1] - 智能助理"小艺"融合AI能力 支持语音指令生成PPT 跨设备知识管理 自动生成会议纪要 [1] - 支持手机 电脑 平板三设备键鼠共享 [1] 生态建设 - 鸿蒙原生应用和元服务上架超2万个 开发者数量超720万 生态设备超10亿台 [1] - PC应用生态已有300多个融合生态应用完成适配 预计年底超2000个 [1] - 支持超1000款外部设备连接 包括800款标准外设和250款非标准外设 [2] 行业影响 - 鸿蒙电脑标志着国产操作系统在个人电脑领域实现重要突破 [2] - 推动产业朝自主可控 创新协同方向发展 [2] - 有望在对数据安全和系统稳定性要求高的政府 金融 教育等行业广泛应用 [2] 市场表现与预测 - 2024年第四季度中国PC市场华为份额达13 2% 排名第三 [2] - 2025年一季度中国商用PC市场华为份额从3%跃升至9% [2] - 2025年中国商用PC需求预计达1500万台 若鸿蒙PC占据20%份额将带来300万台增量 [2]