债市行情 - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.47%报120.760，10年期主力合约涨0.18%报108.890，5年期主力合约涨0.13%报106.025，2年期主力合约涨0.04%报102.418 [2] - 银行间主要利率债收益率下行，7年期国债下行1.5BP报1.595%，10年期国债下行1BP至1.657%，30年期超长特别国债下行1BP报1.8645%，10年期国开债下行1.25BP报1.734% [2] - 中证转债指数下跌0.36%，报447.32点，塞力转债、宏柏转债、飞鹿转债分别跌19.2%、8.30%、7.30%，博汇转债、奥飞转债、豪美转债分别涨20.00%、6.98%、6.88% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期涨0.99BP报3.896%，10年期涨2.40BPs报4.433%，30年期涨3.21BPs报4.978% [3] - 日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高1BP至1.58% [4] - 欧债收益率多数上涨，10年期法债收益率涨2BPs报3.430%，德债收益率涨0.6BP报2.727%，意债收益率涨2.2BPs报3.590%，英债收益率跌2.2BPs报4.598% [4] 一级市场 - 国开行3期金融债中标收益率均低于中债估值，2年、5年、10年期中标收益率分别为1.4996%、1.5524%、1.6815%，全场倍数分别为3.72、3.96、2.87 [5] 资金面 - 央行单日全口径净投放1735亿元，开展3425亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日690亿元逆回购及1000亿元MLF到期 [6] - Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行12.0BPs报1.535%，7天期上行3.1BPs报1.546%，14天期上行4.4BPs报1.579% [6] 基本面 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比增长1.1% [7] - 6月70大中城市中14城新建商品住宅价格环比上涨，长沙、上海涨幅0.4%领跑，北上广深分别跌0.3%、涨0.4%、跌0.5%、跌0.6% [8] 机构观点 - 中信证券认为下半年出口链压力可能边际上升，中长期中企出海有望形成当地生产消费新循环 [9] - 华泰固收指出债市拥挤度高但趋势未逆转，资金面宽松、内外需走弱及机构负债端下调形成支撑 [9] - 兴证固收认为三季度长端和超长债利率还有新低空间，但需关注政治局会议、A股行情及资金利率变化 [9]

科创板深化改革 - 科创板设置科创成长层增强制度包容性 存量32家未盈利企业即日起进入该层并标注"成1" 新注册企业自上市起标注"成" 股票简称后统一加"U"标识 [1] - 调出机制实施"新老划断" 存量企业以首次盈利为条件 增量企业需满足科创板第一套上市标准 促其加速技术研发和市场拓展 [1] - 未新增个人投资者门槛 但要求签署专门风险揭示书 强化未盈利风险、技术研发风险等信息披露 [1] - 引入资深专业机构投资者认定机制 要求具备投资经验（近5年5家以上科创板上市或10家以上境内外主要交易所上市） 持股比例（3%或5亿元以上）等条件 [1] - 预先审阅机制聚焦"关键核心技术攻关"企业 优化审核流程 缩短IPO周期 叠加6月政策发布后受理提速 下半年或迎未盈利企业上市潮 [1] - 中性情景下预计25H2新股募资规模443-787亿元 改革凸显资本市场对科技创新的支持 制度衔接稳健 [1] 科创创业ETF - 科创创业ETF跟踪科创创业50指数 单日涨跌幅可达20% [2] - 科创创业50指数由中证指数有限公司编制 从科创板和创业板中选取市值规模大、流动性优异的50家上市公司作为成分股 [2] - 指数样本覆盖信息技术、医药卫生等战略性新兴产业领域 综合反映中国科技创新领军企业的整体市场表现 投资风格具有显著的成长型特征 [2]

融资公告 - Bit Digital宣布与B Riley Securities签订配售协议 以每股3 06美元的价格向机构投资者定向增发2200万股普通股 预计募集资金总额约6730万美元(扣除费用前) [1] - 本次定向增发预计于2025年7月15日左右完成 需满足常规交割条件 [1] - 募集资金净额将用于购买以太坊 [2] - B Riley Securities担任本次发行的独家配售代理 [2] 法律文件 - 本次发行依据公司2025年4月30日提交并于6月20日生效的S-3表格货架注册声明 [3] - 初步招股说明书补充文件已提交SEC 最终版招股说明书将在SEC网站公布 [3] 公司背景 - Bit Digital是纳斯达克上市的数字资产平台 专注于以太坊原生资金管理和质押策略 [5] - 公司自2022年开始积累并质押ETH 目前运营全球最大机构级以太坊质押基础设施之一 [5] - 平台功能包括高级验证节点运营 机构级托管 协议治理和收益优化 [5] - 通过以太坊生态系统的战略合作伙伴关系 公司致力于提供安全合规的链上收益解决方案 [5]

上海市虹口区并购集聚区成立 - 上海市虹口区并购集聚区于7月14日正式揭牌成立 [1][3] - 该集聚区旨在深化金融改革并为科技型企业提供全生命周期金融服务 [1][3] - 虹口区将以金融"五篇大文章"为目标推动经济结构转型升级 [1][3] 北外滩并购重组生态联盟 - "北外滩并购重组生态联盟暨案源推进中心"是虹口并购集聚区的核心组织 [3] - 联盟已吸引国泰海通证券、中金公司等首批九家成员加盟 [3] - 新增中国工商银行、中国建设银行等六家银行机构加入联盟 [3] 战略规划与发展目标 - 虹口区计划在未来2-3年内打造国内领先的并购产业金融生态圈 [3] - 目标是通过政策支持吸引海内外机构开展并购活动并积累项目案例 [3] - 该规划旨在为中国并购市场高质量发展贡献虹口力量 [3]

本期债券基本情况 - 债券代码为149996 债券简称为22华股02 由华西证券股份有限公司发行 [1] - 本期债券为2022年面向专业投资者公开发行的公司债券（第二期） [1] - 债券期限为5年 附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权 [1] - 债券发行总额为10亿元 票面利率为2.93% [1][2] - 债券信用评级为AAA级 资信评级机构将进行定期和不定期跟踪评级 [1] 本息兑付安排 - 本息兑付日为2025年7月21日 支付2024年7月20日至2025年7月20日期间的利息 [1] - 最后交易日为2025年7月16日 债权登记日为2025年7月18日 债券摘牌日为2025年7月19日 [2] - 每手债券（面值1,000元）派发利息29.30元（含税） 本息合计1,029.30元（非居民企业）或1,023.44元（个人及基金） [2] - 兑付对象为2025年7月18日收市后登记在册的债券持有人 [2] 税务处理 - 个人投资者需缴纳20%利息所得税 实际到手利息为23.44元/手 [2] - 非居民企业（含QFII/RQFII）享受税收优惠 实际到手利息为29.30元/手 [2] - 境外机构投资者境内债券利息收入免征企业所得税政策延长至2025年底 [4] 兑付流程 - 公司将在兑付日前2个交易日将本息足额划付至中国结算深圳分公司 [3] - 中国结算深圳分公司负责资金划付至各付息网点 [3] - 若公司未按时划付资金 将自行办理后续付息事宜 [3] 相关机构 - 发行人：华西证券股份有限公司 地址成都市高新区天府二街198号 [4] - 受托管理人：西南证券股份有限公司 地址重庆市江北区金沙门路32号 [4] - 登记机构：中国结算深圳分公司 地址深圳市福田区深南大道2012号 [4]

公司业绩预测 - 东方证券预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为人民币32 50亿元到人民币36亿元 [1] - 净利润同比增加人民币11 39亿元到人民币14 89亿元 [1] - 净利润同比增长54%到71% [1] 财务表现 - 公司净利润区间显示强劲增长势头 [1] - 同比增幅显著高于行业平均水平 [1]

基金上市与申购赎回公告 核心观点 - 博时上证AAA科技创新公司债ETF将于2025年7月17日在上海证券交易所上市，证券简称为"科创债"，扩位简称"科创债ETF博时" [1][3] - 基金开放日常申购赎回业务，办理时间为交易所正常交易日，最小申购赎回单位为2,000份 [4][7] 基金基本信息 - 基金管理人为博时基金，托管人为中信银行，注册登记机构为中国证券登记结算公司 [3] - 投资者可通过销售网点、客服热线95105568或公司官网查询申购赎回确认情况 [3] 申购赎回规则 - 采用"份额申购、份额赎回"原则，对价包括组合证券、现金替代等，申请提交后不可撤销 [5][6] - 申购赎回代理券商佣金不超过0.5%，含交易所及登记机构费用 [9] - 基金管理人可设定单日申购上限、最低份额余额等限制以保护持有人利益 [8] 代办机构与信息披露 - 支持42家证券公司办理申购赎回，包括中信证券、华泰证券、招商证券等头部机构 [10][11] - 基金净值将在每个交易日次日通过官网及销售渠道披露，半年度/年度净值于截止日次日公布 [12] 投资者服务 - 上市交易公告书及基金合同等文件已通过公司官网及证监会披露网站公开 [1][14] - 投资者可通过官网或客服热线获取详细信息 [13]

债券承销低价竞争事件 - 广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中6家主承销商中标承销费总额仅63448元 其中中国银河证券和兴业银行含税预估服务费仅700元 引发行业哗然 [1][3] - 债券承销行业普遍存在低价竞争现象 部分项目承销费率低至十万分之三 远低于行业常规百万级收费标准 [4][5] - 大型银行债券承销费率可低至万分之八以下 因优质资产发行流程简单 而小型城农商行项目费用仍维持在百万以上 [7] 低价竞争原因分析 - 券商为争夺市场份额和维持行业排名 不惜以亏损代价抢占项目 后续通过资产管理等业务获取收益 [8] - 经济下行导致高信用等级债券发行主体减少 "粥少僧多"局面加剧恶性竞争 [8] - 银行选聘承销商时过度关注价格因素 忽视服务质量和专业能力 [8] 行业影响与监管应对 - 低价竞争导致尽职调查和风险评估资源不足 可能埋下债券违约隐患 [9] - 交易商协会发布新规 禁止事先约定利率、"返费"等扭曲市场价格行为 [10] - 专家建议制定最低费率标准 发行方应综合考量承销商信用水平和服务质量 [11] - 监管加强审查低价中标项目 倒逼承销机构平衡成本与合规 [11]

政策核心内容 - 财政部印发通知要求保险资金全面建立三年以上长周期考核机制 将于2025年度绩效评价起实施 [1] - 考核指标调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 其中净资产收益率考核权重为当年度30% 三年50% 五年20% 长周期合计权重达70% [3] - 政策旨在引导保险公司摒弃短期业绩波动焦虑 立足长期视角进行投资决策 [3] 市场影响分析 - 新考核机制将降低市场短期波动对险资投资行为的干扰 帮助险资发挥长期资金属性获取更优回报 [4] - 截至2024年底商业保险资金运用余额约33万亿元 但A股投资比例仅11% 距离25%政策上限有显著空间 [4] - 大型国有保险公司自2025年起每年新增保费的30%需投资A股 按万亿年保费规模计算年增量超3000亿元 [5] 资金增量测算 - 三项关键政策(长周期考核 新增保费强制比例 试点扩大及风险因子下调)合力有望为A股带来万亿元级增量 [5] - 保险资金整体增配股票资产比例1%即可带来约3500亿元增量(基于2024年一季度末资金余额34.93万亿元) [5] - 长期股票投资试点规模达2220亿元 首批500亿已落地 [5] 行业生态优化 - 险资投资行为长期化将有效平抑市场非理性波动 优化资本市场投资生态 [6] - 扩大"长钱"入市短期带来增量资金 长期将改善A股资金结构 增强市场韧性和抗风险能力 [6] - 政策推动险资在估值合理区间加大布局优质资产 为服务实体经济提供更坚实资金保障 [6]

债券承销市场低价报价事件 - 广发银行2025-2026年度二级资本债券发行项目中，6家主承销商中标，包括中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投、中信证券，其中中国银河证券和兴业银行报价仅700元，引发市场争议 [1][2] - 银行间市场交易商协会在公示首日（7月11日）对6家中标机构启动自律调查，依据《银行间债券市场自律处分规则》核查是否存在违反自律规则行为 [2] 监管政策与自律管理 - 交易商协会6月发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，明确禁止低价承销费、低价包销等非市场化行为，要求承销机构不得以低于成本的费率竞标 [3] - 《通知》强调承销机构需确保包销报价公允、程序合规，不得挤占投资者认购规模，且余额包销利率不得低于有效申购利率上限 [3] - 监管定期监测债券发行承销业务，对违规行为采取自律管理或处分，涉嫌违法的移交处理，并记入诚信档案 [4] 监管查处力度与案例 - 2024年交易商协会全年作出自律处分88家（人）次，覆盖47家机构和41位责任人，重点查处结构化发债、返费发债、干扰发行利率等一级市场违规 [5] - 二级市场方面，监管严查价格操纵、利益输送、出借账户等行为，2024年重点打击代持交易和利益输送 [5] - 2024年2月通报5起典型案例，警示市场参与主体遵守自律规定，防范新型违规模式 [6]