市场风格展望 - 中期市场风格预计回归“科技成长”主线 [1] - 科技成长风格中长期仍将占优 [1] - 科技方向内部将出现“高切低”以优化筹码结构和巩固行情基础 [1] 市场风格判断依据 - “科技与价值”相对盈利增速尚未逆转 [1] - 成长与价值估值分化并非极致 [1] - TMT板块整体交易拥挤度仍不高 [1] 结构性机会领域 - AI应用领域存在结构性机会 [1] - 消费电子领域存在结构性机会 [1] - 人形机器人设备领域存在结构性机会 [1] TMT行情与指数表现 - 本轮TMT行情存在AI硬件等方向的局部过热情况 [1] - 科创创业50指数在2025年Q4出现高位滞涨 [1] - 科创创业50指数单日涨跌幅达20% [1] 科创创业50指数与ETF - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643） [1] - 指数从科创板和创业板市场选取高成长性和创新能力的上市公司证券 [1] - 指数覆盖新一代信息技术、生物医药、新材料等多个高新技术产业领域 [1]

市场风格分析 - 当前市场风格在2025年第四季度从科技成长切换至红利风格 [1] - 中期市场风格或将回归科技主线 [1] 科技成长主线判断 - 科创创业50指数虽出现高位滞涨但科技成长仍是中长期主线 [1] - 判断依据为科技与价值相对盈利增速尚未逆转 [1] - 判断依据为估值分化并非极致 [1] - 判断依据为TMT板块交易拥挤度仍不高 [1] 2026年科技方向展望 - 预计2026年科技方向内部将呈现高切低特征 [1] - 可关注滞涨的AI应用细分领域 [1] - 可关注滞涨的消费电子等细分领域 [1] 科创创业50指数与ETF - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643） [1] - 该ETF单日涨跌幅达20% [1] - 指数从科创板与创业板中选取市值较大流动性好的50只新兴产业股票作为样本 [1] - 指数覆盖半导体新能源生物医药等核心领域旨在反映中国前沿产业整体表现 [1] - 指数行业配置均衡侧重于科技创新和成长性 [1]

市场行情与融资环境 - 2025年以来A股科技股行情表现突出 [1] - 科创板为科技企业直接融资提供助力 [1] - 科创创业50指数单日涨跌幅达20% [1] 国家创新体系与重点领域 - 国家创新体系需聚焦科技、产业、金融的正向循环 [1] - 重点关注集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等“卡脖子”领域 [1] - 上述“卡脖子”领域仍需加大攻关力度以实现突破 [1] 金融服务与产品 - 金融服务实体经济需支持“投早、投小、投长期、投硬科技” [1] - 科技创新贷款和债券为科技企业提供了资金支持 [1] - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643） [1] 指数构成与行业覆盖 - 科创创业50指数从科创板与创业板中选取市值较大、流动性较好的50只新兴产业股票作为样本 [1] - 指数覆盖半导体、新能源、生物医药等高科技领域 [1] - 指数行业分布均衡，重点聚焦信息技术、工业及医药卫生等前沿产业 [1]

全球算力基础设施与资源短缺 - 全球算力基础设施加速导致电力及存储短缺问题凸显 [1] - 微软及OpenAI等头部厂商面临电力短缺，中国变压器出口金额同比与美国电价趋势亦有所体现 [1] - 存储涨价趋势验证AI产业链高需求，本轮存储周期价格涨幅和斜率均较高，特别是10月以来AI存储涨价趋势强化，后续仍有较大上行空间 [1] AI产业链投资机会 - AI板块行业配置应关注算力基础设施中资源缺口明确的电力、存力等产业链环节 [1] - 具体高景气赛道包括存储、燃气轮机、SOFC电池、固态变压器、储能等 [1] A股及科技行业盈利表现 - A股盈利持续改善，科技行业贡献盈利绝对增量 [1] - TMT行业贡献显著，其中电子、计算机、通信行业分别贡献1.4%、0.6%、0.5%的盈利增量 [1] 科创创业ETF与指数信息 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643），单日涨跌幅达20% [1] - 该指数从科创板选取高成长潜力和创新能力的高新技术企业作为样本，覆盖新一代信息技术、生物医药、新材料、新能源等前沿领域 [1] - 指数旨在综合反映科创板内优质创新企业整体表现，为投资者提供把握科技创新领域市场动态与投资机会的有效工具 [1]

科创板2025年三季报业绩表现 - 整体法口径下营收增速边际改善3个百分点以上，中位数口径改善1个百分点以上，收入正增率高于其他上市板及核心宽基 [1] - 整体法净利润增速收敛至单位数负增，整体法边际改善10个百分点以上，中位数边际改善4个百分点以上 [1] - 电子行业增速优势突出，中位数口径下元器件等细分领域收入增速均在15%以上，AI硬件相关板块利润率回升带动量价增速剪刀差回升 [1] 科创创业50指数及ETF表现 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643），单日涨跌幅达20% [1] - 指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票，覆盖新能源、生物医药等核心领域 [1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应，综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性表现 [1] - 指数三季度表现超65%，显著超越科创50（49.02%）和创业板50（59.45%） [1]

政策与行业前景 - 科技创新被定位为未来五年的首要任务方向，核心要求是“全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点” [1] - 科技板块有望进一步发酵，科技叙事预计将持续强化 [1] - TMT板块在A股市场中的占比可能从30%提升至40% [1] 指数产品分析 - 科创创业50指数（931643）作为科技创新的重要宽基指数，有望受益于政策支持和产业升级趋势 [1] - 科创创业ETF（588360）跟踪该指数，单日涨跌幅可达20% [1] - 指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票，覆盖新能源、生物医药等核心领域 [1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应，旨在综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性 [1] 历史业绩表现 - 科创创业50指数在三季度表现超过65% [1] - 该表现显著超越科创50指数（49.02%）和创业板50指数（59.45%） [1]

“十五五”规划政策导向 - 科技自立自强水平需大幅提高 强调原始创新和关键核心技术攻关 未来五年将面对更大不确定性[1] - 科技部将聚力开发新模型算法和高端算力 强化算力、算法、数据高效供给 推动人工智能全方位赋能千行百业[1] - 现代化产业体系建设被提到首位 高技术制造业和装备制造业成为核心推动力 预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[1] 科创创业50指数表现与构成 - 科创创业50指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票 覆盖新能源、生物医药等核心领域[1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业 具有较高行业集中度和龙头效应 综合反映中国前沿产业技术壁垒与成长性[1] - 指数三季度表现超65% 显著超越科创50的49.02%和创业板50的59.45%[1] 科创创业ETF产品特征 - 科创创业ETF跟踪科创创业50指数 单日涨跌幅达20%[1]

科技创新政策方向 - 科技创新被定位为未来五年的首要任务方向，核心要求是全面增强自主创新能力并抢占科技发展制高点 [1] - 政策顺序的调整可能进一步强调科技创新成果向实体经济落地 [1] - 近二十年的历史复盘显示，五年规划的成形对A股市场形成中期慢牛走势有助力作用 [1] 科创创业50指数产品 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643），单日涨跌幅可达20% [1] - 指数编制方法是从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票 [1] - 指数覆盖新能源、生物医药等核心领域，样本聚焦硬科技及成熟创新企业 [1] - 指数具有较高的行业集中度和龙头效应，能综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性 [1] 指数业绩表现 - 科创创业50指数在三季度表现超过65% [1] - 该表现显著超越科创50指数的49.02%和创业板50指数的59.45% [1]

政策导向与产业重点 - 《公报》明确现代化产业体系的骨干为先进制造业，需以科技创新催生新质生产力支撑，并新增强调“原始创新”与“关键核心技术攻关”[1] - 产业方面提出制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国等8个强国建设，其中航天强国和交通强国为新增提及[1] - 政策强调需保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[1] 科创创业ETF产品特征 - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643），该指数单日涨跌幅可达20%[1] - 指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票，覆盖新能源、生物医药等核心领域[1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应，能综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性表现[1] 指数历史业绩表现 - 科创创业50指数三季度表现超过65%[1] - 该表现显著超越科创50指数（49.02%）和创业板50指数（59.45%）[1]

科创创业ETF市场表现 - 10月21日早盘，科创创业ETF（588360）涨超3% [1] - 科创创业ETF跟踪的科创创业50指数单日涨跌幅可达20% [1] - 科创创业50指数三季度表现超65%，显著超越科创50的49.02%和创业板50的59.45% [1] 科创创业50指数构成与特点 - 指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票 [1] - 覆盖半导体、新能源、生物医药等核心领域 [1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业，具有较高的行业集中度和龙头效应 [1] - 指数能够综合反映中国前沿产业的技术壁垒与成长性表现 [1] 科技成长板块投资逻辑 - 以科创创业50为代表的科技成长板块呈现业绩与估值的戴维斯双击 [1] - 海外算力、芯片制造等硬科技领域存在溢价 [1] - 科技景气叙事有望从硬件上游传导至下游应用场景 [1] - 企业盈利复苏趋势确立，信贷周期拐点领先盈利周期约9个月 [1] - 弱美元叙事叠加，科技主线仍具备景气和叙事逻辑支撑 [1] - 建议关注AI赋能、创新药出海等方向 [1]